Valor Econômico - 28.08.2026

🟢 已通过两轮自愈质检 & 证据链核验

全球报刊态势与全景学术研判总览 — 2026-08-28

🌐 第一部分：全球宏观战略态势报告（SITREP）

今日综述：本日共全量采集并深度研判来自全球各大主流语系与核心地缘区域的 1 份权威报刊与学术特刊。

📡 今日全球主要报道要闻速览

南欧与拉美 (Southern Europe & Latin America) - 《Valor Econômico - 28.08.2026.pdf》2027年巴西经济增长预测下调：受高利率与高债务拖累，2027年GDP增幅预期从1.7%下调至1.5%；悲观预测者警告增速可能不足1%。通胀与财政失衡风险加剧，选后需推出支出控制计划。 - 《Valor Econômico - 28.08.2026.pdf》高利率对2027年经济活动的影响：2026年降息步伐放缓，实际利率维持10%高位，将拖累2027年经济增速；技术性衰退与资产负债表衰退风险虽低但需警惕。 - 《Valor Econômico - 28.08.2026.pdf》里约工业联合会发布《未来议程》提案：Firjan向总统候选人提交50项提案，聚焦公共安全与税收改革；暴力每年给弗鲁米嫩塞经济造成R$311亿损失，安全成为经济发展瓶颈。

💡 各大报刊的报道脉络呈现出高度多维的地缘博弈、制度转型、社会痛感与前沿科学突破。读者可通过下方【今日跨报思想雷达总矩阵】快速把握各报最具穿透力的思想理论对话与生活世界痛感切入点，或在【全景报刊分卷】中按区域细读每份大报的具体文章精要、制度权力批判与理性情感辩证。

🧭 第二部分：今日跨报思想文化与批判深思雷达总矩阵

本矩阵自动系统汇编当日全球报刊最具穿透力的 【思想与文化深思切入点】 与 【生活世界痛感切入点】，为学者提供一站式理论对话与现象学经验索引：

（本日暂未提取到独立的跨报思想雷达条目）

📚 第三部分：全景报刊分卷学术档案与精粹汇编

📍 南欧与拉美 (Southern Europe & Latin America)

📰 《Valor Econômico - 28.08.2026.pdf》

Newspapers - 28.08.2026 - 29.08.2026

30 篇 ▼

2027年巴西经济增长预测下调

经济 / 宏观预测 / 2027年巴西经济增长预测下调：受高利率与高债务拖累，2027年GDP增幅预期从1.7%下调至1.5%；悲观预测者警告增速可能不足1%。通胀与财政失衡风险加剧，选后需推出支出控制计划。
经济 / 货币政策 / 高利率对2027年经济活动的影响：2026年降息步伐放缓，实际利率维持10%高位，将拖累2027年经济增速；技术性衰退与资产负债表衰退风险虽低但需警惕。
政策 / 行业倡议 / 里约工业联合会发布《未来议程》提案：Firjan向总统候选人提交50项提案，聚焦公共安全与税收改革；暴力每年给弗鲁米嫩塞经济造成R$311亿损失，安全成为经济发展瓶颈。
政治 / 选举 / 巴西总统选举电视竞选时段分配：卢拉获434次30秒插播机会，弗拉维奥·博尔索纳罗339次；社交媒体对选举影响力持续上升，2018年博尔索纳罗逆袭被引为典型案例。
经济 / 通胀数据 / 巴西7月通胀数据（IBGE）：IPCA同比3.44%，INPC 3.50%，IGP-DI下降0.86%；通胀风险阻碍央行降息进程，影响经济放缓预期。
政治 / 劳动政策 / 总统候选人雷南·桑托斯反对6×1工作制：桑托斯称6×1工作制为“极其危险的民粹主义议题”，批评卢拉重启劳动讨论；主张在贫民窟实施永久“例外状态”并扩建监狱。
国际 / 美国政治 / 美国中期选举：汽油价格冲击共和党：汽油价格较战争前上涨35%，选民对民主党候选人生活成本议题反应积极；中期选举将重新选举435个众议院席位与36个州长职位。
经济 / 产业政策 / 卢拉推动巴西关键矿产全球竞争力：卢拉召集专家讨论加速巴西锂、镍等关键矿产开发；需技术与工业能力支撑，Petrobras与BNDES可能合作推动勘探开发。
企业 / 并购 / Votorantim集团出售Nexa矿业控制权：Votorantim将Nexa矿业控制权出售给瑞典Boliden公司，交易通过股权交换完成；集团转型为投资控股型企业。
企业 / 资本市场 / Oncoclínicas公司股权收购要约（OPA）：Centaurus拟以120-140亿雷亚尔收购Oncoclínicas，或成巴西资本市场最大交易；公司股价单日暴跌28.12%。
商业 / 品牌 / Claro品牌价值跻身巴西前三：Claro在Kantar BrandZ 2026排名中位列第三，品牌价值达74亿美元；Talent与Claro合作22年助力品牌成长。
企业 / 债务重组 / Ambipar债权人大会因债务重组计划推迟：Oliveira Trust与Sumitomo Mitsui银行试图暂停Ambipar债权人大会，该公司正推进司法重整计划。
汽车 / 召回 / Stellantis召回Jeep Gladiator与Wrangler：因电动液压转向泵电路故障风险，召回2022-2025年款Gladiator与2021-2025年款Wrangler，可能引发火灾。
金融 / 私募股权 / 巴西私募股权投资额创2022年来新低：上半年私募股权投资额下降94%至9亿雷亚尔，退出困难与交易数量减少26%；行业面临流动性挑战。
金融 / 加密资产 / 巴西7月加密资产需求下降58.4%：7月加密资产投资额降至5.72亿美元，同比下降58.4%；央行加强监管后市场重组，但今年累计投资额仍翻倍。
经济 / 货币政策 / 巴西基准利率（Selic）数据：Selic年利率维持14.00%，CDI年利率13.90%；央行维持高利率以控通胀，实际利率仍高企。
金融 / 加密货币 / 主要加密货币价格表现：比特币价格80,033.79美元，以太坊2,504.53美元；多数主流币种年内跌幅超50%，Solana年内跌幅46.40%。
公告 / 招标 / 圣卡洛斯工程学院电子拍卖公告：学院将于2026年9月10日举行视听设备电子拍卖，竞价通过联邦政府采购电子系统进行。
文化 / 游戏产业 / 索尼停止生产PlayStation实体游戏：索尼宣布2028年起停止生产PlayStation实体游戏，引发社区强烈反对；Rockstar Games《侠盗猎车手6》也将仅发行数字版。
社会 / 人口 / 巴西老龄化社会历史变迁：历史学家玛丽·德尔·普里奥研究显示，老龄化的社会认知随时代变迁而改变；退休制度强化“生产-休息”二分法已不再适用。
文化 / 葡萄酒 / 葡萄酒世界“新旧世界”界限模糊：品鉴活动显示旧世界与新世界葡萄酒风格边界已模糊；1976年“巴黎审判”成为转折点，全球葡萄酒版图发生巨变。
文化 / 影视 / Netflix推出《与连环杀手对话：查尔斯·曼森的心灵》：该剧第五季聚焦查尔斯·曼森，首次公开其音频记录；导演乔·伯林格重新定义真实犯罪类型。
文化 / 文学 / 科幻小说《路边野餐》解读：斯特鲁加茨基兄弟1965年作品讽刺苏联官僚体制，探讨平行世界与生命意义；启发游戏与摇滚文化。
财税 / 税务政策 / 巴西离岸法税务解释争议：税务局裁定海外投资收益低于35美元也需缴纳15%所得税；专家认为新规与旧减免规则冲突，或面临司法挑战。
金融 / 证券化 / 欧佩亚证券化公司不动产凭证持有人大会：将于2026年9月22日以全数字化方式召开，审议2026年3月31日财务报表与独立审计师报告。
金融 / 证券化 / OPEA证券化公司242系列不动产凭证特别大会：将审议2020-2026年独立分账财务报表；大会通过Microsoft Teams全数字化方式举行。
财务 / 会计准则 / 商誉与无形资产会计处理规则：商誉按10年摊销，每年进行减值测试；软件采购支出最长5年摊销；准备金按最佳估计重新评估。
财务 / 风险管理 / S3 Caceis法律与行政程序准备金变动：2026年上半年税务准备金余额7,991万雷亚尔，劳动准备金15,314万雷亚尔；或有资产仅在有利判决时确认。
公告 / 政府采购 / 圣保罗州政府PRODESP消防服务招标：为PRODESP总部提供民防消防服务，电子竞价将于2026年9月15日举行；招标文件在多平台公布。
企业 / 公司治理 / 公司特别股东大会决议公告：2026年2月26日召开视频特别股东大会，全票通过董事辞职等议案；Silvia Carolina Villas Boas任主席。

暂无制度批判分析。

暂无情感辩证分析。

🏛️ 哲学与批判理论深度研判 ➔ 立即阅读

透视本期报纸背后的结构性权力机制、普遍概念与具体事件之间的非同一性辩证摩擦。

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解构冰冷制度治理（Logos）与民众真实痛感/集体情绪（Pathos）之间的断裂与隐性诉求。

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《经济价值报》

高利率、高债务与厄尔尼诺现象为2027年增长蒙上阴影

经济形势预计将从今年预期的2%放缓，悲观预测者认为增幅可能不足1%；当前共识为1,5%

玛尔塔·瓦塔纳比和马塞洛·奥萨卡比发自圣保罗

高利率与家庭、企业及公共部门的高债务水平为2027年经济活动敲响警钟，加之今年选举结果的不确定性，更为经济前景蒙上阴影。市场对明年GDP增长的共识已从上半年末的近1,7%下调至1,5%，而悲观预测者则警告经济增幅可能仅为1%或更低，远低于2026年预期的2%。

技术性衰退（即连续两个季度GDP负增长）虽非最可能的情景，但仍引发担忧——同样令人担忧的是资产负债表衰退，即家庭和企业因专注于偿债而停止消费和投资。通胀风险则可能阻碍经济放缓为降低基准利率创造空间。厄尔尼诺现象与财政状况是主要风险，其中后者更受关注。在经济学家看来，公共账户失衡亟需在选举后推出支出控制计划。

弗拉维奥·塞拉诺（Bmg首席经济学家）指出，市场原本预期巴西中央银行（BC）能在2026年进一步降低塞利克利率，但中东战争等外部不利因素阻碍了这一进程。“降息步伐放缓，我们仍面临10%的实际利率[剔除通胀后]，这一高位利率必然带来一定程度的经济放缓，”他说道。原本预计2026年末降至12,5%的塞利克利率被推迟至2027年末。塞拉诺预测，今年12月的塞利克利率将为13,75%，而该利率年初为15%，目前已降至14%。

若泽·卡洛斯·卡瓦略（Vinci Compass首席经济学家）表示，无论谁赢得选举，都需明确的财政承诺以确保降息空间。否则，塞利克利率将持续高位，拖累家庭和企业，并加重公共部门的财务支出压力。A4版

选举时段将选战推向广播电视

发自巴西利亚和圣保罗

今日起，广播电视选举时段正式启动，近80%的时段将用于路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦（PT党）与弗拉维奥·博尔索纳罗（PL党）的竞选宣传。卢拉将利用这一平台强调其第三任期的成果，并与雅伊尔·博尔索纳罗政府进行对比；弗拉维奥则计划在节目中重点关注家庭与企业的债务问题。罗纳尔多·卡亚多（PSD党）与罗马·泽马（新党）则将着重展示其从政经历及在戈亚斯州的执政成果。使命党因未在2022年选举中达到门槛条款要求，无法获得免费选举时段。A8版

雷南·桑托斯批评取消6x1工作制

选举

玛丽亚娜·安德拉德、埃里卡·里贝罗、卢卡斯·蒙泰罗发自巴西利亚和圣保罗

“使命”总统候选人雷南·桑托斯再次表态反对取消6x1工作制，并将其斥为“极其危险的议题”。“他们承诺人们工作更少、收入更多。这是一个严重问题，源自一项民粹主义措施。”他在昨日由《经济价值报》、巴西环球报及CBN广播网联合举办的记者会上表示。桑托斯主张制定新的劳动法规，建立替代《劳动法典》（CLT）和个人微型企业（MEI）的模式。在公共安全方面，他倡议收复被犯罪团伙控制的领土，由州警察执行行动，并在相关区域实施戒严状态。

焦点

英伟达拟斥资130亿美元收购Hugging Face 据专业网站The Information报道，英伟达（Nvidia）已敲定以129亿美元收购开源AI模型仓库Hugging Face。该金额与Hugging Face年收入1.5亿美元形成鲜明对比。

巴西私募股权投资下降94% 巴西私募股权基金投资在2026年上半年下降94%，降至约9亿雷亚尔，而2025年同期为139亿雷亚尔，为至少2022年上半年以来最低水平。

指标

Ibovespa 27/08/26 0.31% R$ 23.1 bi 塞利克利率（目标） 27/08/26 14.00%/年塞利克利率（实际） 27/08/26 13.94%/年美元商业汇率（央行） 27/08/26 5.1637/5.1642 美元商业汇率（市场） 27/08/26 5.1614/5.1620 美元旅游汇率（市场） 27/08/26 5.1831/5.3631 欧元商业汇率（央行） 27/08/26 6.0173/6.0184 欧元商业汇率（市场） 27/08/26 6.0126/6.0132 欧元旅游汇率（市场） 27/08/26 6.0821/6.2621

打击有组织犯罪

研究员克里斯蒂娜·皮诺蒂认为，巴西若设立类似意大利反黑手党调查局（DIA）的机构，将在打击有组织犯罪方面取得重大进展。

“可以将所有[安全与监控机构成员]集中起来。目的是实现信息共享。”她在接受记者马科斯·德·穆拉·伊·索萨采访时表示。

维多利亚出售Nexa股权，推进多元化战略

安娜·路易莎·蒂吉、费利佩·劳伦斯发自圣保罗

维多利亚集团与瑞典Boliden公司宣布达成协议，出售巴西企业在矿业公司Nexa Resources的股权，交易估值为20亿美元。该交易标志着战略转型：维多利亚将其持有的Nexa 64.6%股权，换取约2,140万新发行股份的Boliden，相当于约7%该瑞典公司的股本，并获得指派一名董事会成员的权利。Nexa由前维多利亚金属公司与秘鲁Milpo合并而成。集团在声明中表示，将继续通过在全球矿业平台的相关股权保持对矿业部门的重要敞口。

Oncoclínicas要约收购规模或达140亿雷亚尔

贝丝·科伊克、费尔南达·吉马良斯、内尔松·罗科发自圣保罗

据《经济价值报》采访的专家估算，Oncoclínicas要约收购（OPA）交易规模可能高达140亿雷亚尔。若成行，该笔由美国对冲基金Centaurus支付的收购将成为巴西资本市场史上最大规模交易。据巴西证券监督委员会（CVM）委员会表示，该交易需在60天内完成，且对所有股东有效。

路拉称针对儿子的指控是无端指责并批评马尔科·奥雷利奥·桑塔纳·里贝罗

索菲娅·阿吉亚尔、卢卡斯·博尔热斯·特谢拉发自巴西利亚

巴西总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦在接受环球电视台采访时表示，截至目前，联邦警察对其子法比奥·路易斯·卢拉·达席尔瓦的指控仅是“无端指责”，但若其子确实违法，将与任何公民一视同仁。他同时表示，对其前顾问马尔科·奥雷利奥·桑塔纳·里贝罗也将适用同样的原则。不过，他承认这些指控影响到了总统职位，并表示感到失望。他还表示不认识说客罗伯塔·卢克斯辛格。

在采访的另一部分中，卢拉表示不担心巴西的公共债务，而公共债务正处于上升轨道，也是金融市场参与者和经济学家的主要担忧之一。尽管如此，总统表示财政责任“指引”了他的人生。“我不担心公共债务。我于2023年1月接手这个政府时，财政赤字为2,8%。您知道今年的初级财政盈余将是多少吗？0,1%”，他说道。

专家研讨会：专家呼吁公私合作遏制非法市场活动

打击非法市场需整合公私部门行动

WENDERSON ARAUJO / 《VALOR ECONÔMICO》

左起：Lu Aiko Otta（《经济价值报》）、Erivelto Alencar（联邦税务局）、Edson Vismona（全国反盗版与非法行为论坛）与Leandro Piquet（圣保罗大学）

Marlla Sabino、Marcos Furtado*、Mônica Magnavita 与 Inaldo Cristoni 发自巴西利亚、里约热内卢与圣保罗

巴西非法市场的扩张及犯罪组织在不同生产链条中的日益活跃，要求公共机构、执法部门、情报机构、监管与税收政策实现更高程度的整合，专家于本周四（27日）在巴西利亚举办的“非法市场——为何非法经济影响你我”研讨会上如是评估。据活动中披露的数据，今年截至6月，联邦税务局已查获价值220 亿雷亚尔的非法商品，涉及香烟、电子产品至“减肥笔”等多个领域。

“非法市场”项目由《经济价值报》《环球报》《EXTRA》与CBN广播网联合主办，并获得Philip Morris巴西、合法燃料研究所、Mercado Livre、BAT巴西赞助，同时得到巴西电力分销商协会（Abradee）、巴西蒸馏酒协会（ABBD）与Aegea支持。

全国反盗版与非法行为论坛（FNCP）主席Edson Vismona谈及过去数十年的变迁：“20年前，我们只有从巴拉圭带货的‘sacoleiros’。如今已形成复杂的组织结构”，并提及民团与犯罪集团，“不缴税带来极高利润”。

据FNCP数据，2014年15个行业的非法市场损失为1000亿雷亚尔，至2025年已增至4730亿雷亚尔（考虑15个行业）。“10年间增长超过4倍。哪项经济活动有过这样的增速？”Vismona质问道。其中，1460亿雷亚尔为未缴税款。目前，FNCP已监测到约50个受非法市场影响的行业，包括手机、眼镜、付费电视、饮料与香烟。

联邦税务局第一税务区副主任Erivelto Moysés Torrico Alencar同样倡导跨部门合作。他表示，今年上半年税务局查获约220 亿雷亚尔非法商品（2025年同期为20亿雷亚尔）。在“减肥笔”领域，增长极为显著：去年上半年为400万雷亚尔，2026年同期已达8000万雷亚尔。

圣保罗大学国际关系学院教授、多维安全学院协调员Leandro Piquet指出巴西与邻国间的监管不对称问题：“这种不对称直接被非法网络所利用。尼古丁小袋在巴西有150万用户，在阿根廷与巴拉圭合法，在巴西却被禁止。电子烟等产品同样如此。认为巴西能单独实现监管而不考虑邻国做法的想法是天真的。”

另一方面，行动整合可带来显著成效。合法燃料研究所主席Emerson Kapaz援引“隐藏碳”行动，该行动协助摧毁燃料行业犯罪团伙：“历史上，巴西从未有过一次行动能整合联邦警察、联邦公路警察、检察机关、国家石油局（ANP）与财政部。”他表示，此类行动已助推约1000 亿升此前非法销售的燃料转入合法市场。

巴西联邦警察局局长安德烈·帕索斯·罗德里格斯也主张公共机构与私营部门的合作。他表示，数字化经济的发展要求调整调查与监管方式。巴西公共安全论坛执行董事雷纳托·塞尔吉奥·德利马指出，部分问题源于监管漏洞及对不同市场的孤立化处理倾向。

若泽·爱德华多·西达德，巴西蒸馏酒协会（ABBD）主席，强调需协调各方以减少非法贸易——目前，该国28%的蒸馏酒销量来自非法市场，包括假冒伪劣、走私、偷税漏税及无注册产品。他表示，应联合行业、监管机构、分销商与零售商，在整个供应链实施质量与税务管控。

里卡多·拉格雷卡·西克拉，美客多（Mercado Livre）高级法务总监，称该平台在过去数年投入超过1亿美元用于人工智能与机器学习工具，以清除违规广告。其效果呈规模化：过去单次举报仅能下架一条广告，现平均可下架约100条。该公司还与协会、企业及当局合作，交叉内部信息以识别更大团伙。他表示：“已开展超过40次行动，查获50吨产品。”

丹尼尔·卡纳乌巴，司法部消费者保护与防御司（DPDC）主任，指出，电商领域的挑战恰在于产品种类繁多，需接受多个机构的监管。

在基础服务领域，非法经营同样造成数十亿雷亚尔损失。据巴西国家电力监管局（Aneel）电价与经济监管总监莱安德罗·凯谢塔估算，非法用电（俗称“搭线”）造成的损失达115亿雷亚尔，并推高电价平均3.1%。

帕特丽夏·奥迪，巴西配电商协会（Abradee）主席，表示，“搭线”行为从传统的电力偷盗到计量器篡改无所不包，“甚至有小区使用偷盗电力”。

在水资源方面，非法用水占总供水量的39%，2024年造成的损失达36亿雷亚尔，巴西供水与污水处理协会（Abcon）主席克里斯蒂亚妮·迪亚斯·费雷拉称。

在电信领域，巴西国家电信监管局（Anatel）在2018至2025年间从市场下架超过1000万件未经认证的产品，该机构监管执法总监热西莱娅·丰塞卡·特列斯介绍。

弗朗西斯科·卢卡斯·科斯塔·韦洛索，巴西国家公共安全秘书处秘书长，认为，打击基础服务非法经营需规范公共空间，以确保国家存在感与社会空间主权。“这是最大的挑战”，他说道。

最后一场圆桌讨论聚焦巴西法律框架与打击非法经济的挑战。与会者包括国家司法秘书玛丽亚·罗莎·吉马良斯·卢拉、金融活动监管委员会（Coaf）主席里卡多·安德拉德·萨迪及税收与海关专家罗纳尔多·拉扎罗·梅迪纳。他们一致认为，问题不在于法律缺失，而在于执行力度。归根结底，需在国内外监管机构间加强合作。

该研讨会设五场圆桌，由《经济价值报》记者卢·艾科·奥塔、《环球报》记者法比奥·格拉内尔及CBN巴西利亚频道记者布鲁诺·梅洛主持。

市场违法

赞助

菲利普莫里斯巴西公司

主办

合法燃料研究所

《环球报》经济价值报增刊

气候资本需要惠及女性，专家称

Vanessa Oliveira 厄瓜多尔巴尼奥斯报道

在各国政府讨论如何动员数万亿美元用于气候适应之际，部分解决方案仍未进入投资者和公共政策制定者的视野。保护人口与经济免受气候危机不可避免影响的答案，也需来自女性——她们生产粮食、帮助社区应对极端高温、开发社会技术并保护生态系统，却仅获得极少份额的气候资源。

由女性领导的社会环境影响商业项目仅获得不到2%的私人气候融资，据"Project Dandelion"发布的报告《The US$ 1 Trillion Blind Spot》显示。"蒲公英计划"（Project Dandelion）是一项全球倡议，致力于扩大对女性创造的气候解决方案的支持。缩小这一差距是"蒲公英计划"创始人兼执行董事Ronda Carnegie工作的核心。该运动由Carnegie与爱尔兰前总统、联合国前人权高专玛丽·罗宾逊及媒体活动家兼高管Pat Mitchell共同创立。

受邀参加首次在巴西境外举办的TEDx亚马孙大会（地点：厄瓜多尔巴尼奥斯与普约，8月27日至30日），Carnegie带来了一条贯穿其职业生涯的信息。在创立"蒲公英计划"前，她曾领导TED团队，创建TED研究院并共同创立TEDWomen大会，该大会致力于提升女性在舞台与公共讨论中的参与度。

"我们常将气候解决方案与技术、公共政策或融资挂钩。但关于如何在变化世界中生存的最重要知识，早已在社区间流传，且多通过女性及其构建的信任关系传播。我们需要学会让这种智慧‘流动’起来，"她在接受《经济价值报》采访时表示。

Carnegie强调了土著女性的作用——她们将传统知识与创新结合，保护森林、水资源与生物多样性，却仍难以获得气候资源。在她看来，女性亟需因其开发的解决方案获得认可。她举例称，埃塞俄比亚的女农民创建了可将收入提高三倍的灌溉系统，印度女性则领导再生农业、循环经济与极端高温适应等倡议："超过20年来的证据显示，女性是优质投资对象。因此问题不应是‘为何她们获得的资源更少’，而应是‘如何设计金融工具来支持真正创造解决方案的人’。这不是慈善，而是投资于能产生更大影响的领域，"她表示。

她指出，挑战在于重新设计金融工具并降低女性获取资本的门槛。Carnegie提到万事达卡包容性增长中心（Mastercard Center for Inclusive Growth，该公司慈善分支）与人道主义组织"关怀国际"（CARE）的合作。自2020年起，该倡议已帮助扩大超过$ 700（百万美元）融资，惠及女性创业者。

另一个案例来自印度"自雇女性协会"（SEWA）——一个工会与合作社组织，汇集约300万名非正规经济女性劳动者。该组织创建了极端高温保险，当温度超过设定阈值时即释放赔付，帮助在热浪中不得不暂停工作的女性保护收入。

Ampliar a participação feminina na agenda climática também significa fortalecer sua influência nos espaços de decisão. “É preciso que essas mulheres tenham condições de influenciar decisões”, diz. Muitas mulheres, afirma, desenvolveram formas de liderar baseadas na conexão entre pessoas, comunidades e soluções. Não por acaso, o nome do movimento faz referência ao dente-de-leão, representado no broche usado por suas integrantes. A metáfora resume a ideia de que pequenas sementes podem se espalhar e gerar novas possibilidades.

A jornalista viajou a convite do TEDxAmazônia

本期报道中提及的企业索引

4Linux B6 A.C. Pastore & Associados A20 Acerías Paz del Río B1 Ademicon B1 Advent C1 Aeris Energy B9 Agroicone B12 Alibaba B6 Alliança Saúde B9 Altre B1 Amazon B6 Ambipar B9 American Airlines B7

Amil C1 ASA A3, C8 Ascenty B6 Auren B1 Avenue C2 Avianca B7 Azul B7 B.Side Wealth Management C8 Bain & Company C1 Bain Capital C1 Banco do Brasil A7, B11, B12 Basf B12

Belagrícola B11 BKR B9 BMG A4, A5 BNDES A5 Boliden B1 Braskem B1, B5 Broadcom C2 BTG Pactual A7 Caixa A7, C3 Casas Bahia A14, B1, B9 CBA B1 Cementir B1 Chinalco B1

CHS B12 Cirion B6 Citi B1 Citrosuco B1 Cosan B1 CPP B1 CSN Cimentos B1 Daycoval A3 Elandau A14 Equinix B6 Eurochem B11 Fertilizantes Heringer B11 Fisher B1

Gol B7 Google B6 GPA B9 Grant Thornton B9 Habib's B1 HBR Realty B5 Hugging Face B6 Hypera B1 IDC B6 IG4 Capital B5 Insi B6 Insper Global B11 Intel C2

Inter A3 Intraday C2 Itaú B11 Itaú Asset B9 J&F B1 JBS B1 KPMG C1 Lefosse C1 Marabraz B1 Master A13 Mercado Livre A2 Microsoft B6 Minerva Foods B11

Motiva B1 Nexa B1 Nexa Resources B1 Nvidia B6, C2 OCP North America B12 Oliveira Trust B9 Oriz Partners A4 Petrobras A7, B5, C2 Picpay A5 Pinotti & Schwartsman Associados A20 PPSA B5 Produzindo Certo B12

PSP B1 Quist Investimentos B11 Raízen B1 Rio Tinto B1 RM2F Advogados B11 Salesforce C2 Santander A3, B11 Sefert B11 Serasa Experian A4 Shell B1 Sicoob Paulista B11 SPX Real Estate B5 Sumitomo Mitsui B9

Synergy Research B6 Tarpon C1 Temasek B1 TotalEnergies B5 TTR Data C1 Tullett Prebon A4 Ultra B1 United Airlines B7 Vale C2 Vinci Compass A4 Votorantim B1 Warren A4 WTorre B1 XP B9

巴西就业形势分析：正式岗位减少显示劳动力市场失去动能就业韧性犹存但放缓预期仍在

截至7月的失业率为有记录以来同期最低 IBGE就业调查始于2012年

就业数据图表

收入数据图表

Vinícius Lucena e Alessandra Saraiva 发自圣保罗和里约热内卢

巴西劳动力市场保持强劲且具韧性，但经济学家仍预期今年将出现逐步放缓，此前5月至7月的失业率为5,3%，创下该时段历史新低——据巴西地理统计局（IBGE）发布的连续全国住户抽样调查（Pnad Contínua）显示。

"劳动力市场放缓将在今年逐步显现。第二季度放缓幅度较大，尤其是在收入方面。这种下降速度不太可能持续，否则今年劳动力市场将出现大幅下滑，"Daycoval银行经济学家安东尼奥·里奇亚尔迪表示。

放缓幅度适中的判断得到ASA银行经济学家莱昂纳多·科斯塔的认同，他强调目前尚无迹象表明就业出现明显恶化。"劳动力市场现状仍与国内经济仅出现渐进式放缓相一致，"他在一份声明中表示。

巴西银行（Inter）高级经济学家安德烈·瓦莱里奥认为，劳动力市场增速放缓反映了巴西央行自去年以来实施的紧缩货币政策的滞后效应。

"总体而言，我们看到一个非常强劲的劳动力市场，就业人口和签订劳动合同的工人数量均创历史新高。

劳动力市场图表安德烈·瓦莱里奥：动能减弱

但与此同时，我们仍能看到劳动力市场前端动能减弱的信号，这与货币政策的紧缩效应一致，其对劳动力市场的影响往往具有较长的滞后性，"他说道。

根据IBGE公布的数据，5月至7月，就业人口（包括雇员、雇主和公务员）达1.033 亿人，创历史新高。这较上一移动季度增长1%（新增就业人口1百万人）。与2025年同期相比，增长0,9%（新增就业人口89.9 万人）。

截至7月的移动季度，工人月均收入与上一移动季度持平，为$ 3.762,00。IBGE记录到收入环比下降0,7%，但这一接近零的变化被视为稳定。同比增长为3,3%。

巴西瓦加斯基金会经济研究所（FGV Ibre）经济学家丹尼尔·杜克认为，这一局面有助于缓解通胀压力。

"收入增长正逐步与经济增长同步，这有助于缓解服务业通胀及整体消费压力。我们目前处于一种——姑且称之为——线性状态。但由于央行正独立行动（理应如此），通胀预期已被锚定，美元保持稳定，通胀问题并未恶化。通胀虽高于目标且承压，但正朝目标收敛。利率正在发挥其作用。无论就业还是通胀，局势均未陷入不稳定，"他分析道。

尽管劳动力市场增长放缓，但桑坦德银行经济学家亨里克·丹尼强调，"大的亮点在于收入和实际收入"。

“实际劳动收入（不含农业）增长了0,35%，而上月为收缩0,26%。这是一个警示，因为服务业收入出现增长。这可能是一个重要的黄灯信号，”他评价道。

在5月至7月与2月到4月的季度对比中，建筑业是就业扩张的主要推动力。在此期间，该行业就业人数增长了5,1%，意味着新增371人。据巴西地理统计局（IBGE）数据，其他行业群组未出现显著变化。

“就业市场在建筑业的增长相当可观。与前一季度相比，增长了5%，这令人印象深刻且出乎意料。这是推动就业的主要因素之一，服务业几乎未起到拉动作用，真正拉动就业的是建筑业和工业。这是一个有趣的转变，且已达到显著水平，”Danyi表示。

与2025年5月至7月的年度对比显示，建筑业（4,2%）、运输、仓储与邮政（5,4%）及公共管理、国防、社会保障、教育、人类健康与社会服务（2,3%）等行业群组均出现增长。家政服务行业则下降了4%。

桑坦德银行的经济学家还指出，正式就业持续下降是就业放缓的信号。非正规就业率占就业人口的37,5%（即38,8百万非正规劳动者），而截至4月的季度为37,2%（即38,1百万）。

“三个月前，正规就业率达到峰值62,8%，现已降至62,5%。正规就业是经济过热的信号。正规就业率下降表明压力不如从前。但非正规就业的薪资增长明显加速。私营部门新一轮非正规就业招聘正在推高薪资水平，”他评价道。

Danyi认为，尽管就业市场正在放缓，但仍显示出韧性，就业指标呈现混合信号。即便如此，他也认同今日数据有利于通胀向目标值收敛的解读。

“从质量上看，就业市场压力并未过大。但仍需保持警惕，因为周期可能在近期重新升温，”他说道。

所有受访经济学家一致认为，尽管存在波动，失业率将在2026年底小幅上升，全年收于5,5%至5,6%区间。此外，他们还一致认为，7月的PNAD数据与今年以来巴西中央银行启动的降息周期（每次降息0,25个百分点）相符，目前塞利克利率已降至14%。

2027年GDP面临债务、厄尔尼诺与高利率三重威胁

玛尔塔·瓦塔纳贝和马塞洛·奥萨卡贝发自圣保罗

在2026年货币宽松步伐较预期更为缓慢的背景下，高利率对经济活动的影响将在2027年进一步显现，而公共与私人部门的高债务水平则令市场忧心忡忡。市场预测中位数显示，上半年末时对2027年GDP增幅的预期接近1,7%，现已下调至1,5%；而2026年预期仍维持在接近2%的水平。最悲观的预测认为，2027年经济增速可能仅为今年预期的一半，接近1%甚至更低，且在选举结果的不确定性下风险加剧。

技术性衰退（即连续两个季度负增长）以及资产负债表衰退（家庭与企业因债务负担缩减消费与投资）虽非核心担忧，但仍引发市场警惕。

通胀风险同样不容忽视，其可能阻碍经济降温为降息创造空间。厄尔尼诺现象与财政状况是主要风险点，其中后者令部分经济学家警告：大选后需出台可靠的支出削减计划，否则2027年增速可能接近零。

BMG首席经济学家弗拉维奥·塞拉诺指出，市场原本预期巴西中央银行（BC）能在2026年更大幅度地降低利率，但国际局势（如中东战争）使这一进程受阻。“降息步伐放缓，且实际利率仍维持在10%的高位，这将不可避免地拖累经济增速。”原本预计2026年末塞利克利率将降至12,5%，现已推迟至2027年末；而今年12月的利率预期已上调至13, 75%。

塞拉诺表示，除利率因素外，2027年财政刺激预计将收缩。“上半年刺激力度较强，地方政府支出较多，联邦准财政措施也较为积极。”第三个拖累因素则是企业与家庭债务高企，将与高利率一道抑制消费（详见下文）。

BMG预测2026年GDP增长1,9%，2027年降至1,5%，但仍有下行风险。“实际增速更可能在1%至1,5%之间，而非1,5%至2%。”塞拉诺称。他强调，受厄尔尼诺现象影响，2027年农业部门恐难再现2026年的强劲表现。“我们预计农业2027年将收缩0,2%。”而今年农业预计增长0,5%。

Tullett Prebon首席经济学家费尔南多·蒙特罗警告称，经济降温速度不宜过快。他解释称，即使收入增长，债务规模仍在扩大；若降温过猛，债务相对于停滞的收入将进一步恶化。

“收入并非独立存在，依赖于财政转移支付，而后者预计将放缓。”蒙特罗表示。收入还依赖于就业市场，而后者又依赖于经济活动。“当前经济债务高企且借贷成本高昂。即使收入增长，经济已现疲态。若收入无法支撑支出，最终支出将无法维系收入。”

在蒙特罗的情景分析中，2026年第二季度GDP环比（经季节性调整）增长仅0,1%，2026年全年预期增长1,5%，2027年为0,8%，均低于巴西央行公布的《焦点报告》中位数预测（1,95%与1,5%）。

但这种放缓是坏事吗？不，只要它是去通胀的，就为降息打开了大门。”莫内托说。在这方面，他指出有两个风险。第一个是厄尔尼诺现象，可能在年关之际带来食品通胀，但这只是一个价格冲击，会在相关时间范围内消散。另一个更令人担忧的风险——“不会消散且可能恶化”——在于财政问题，它会对长期利率和通胀造成压力。

对于文西康帕斯首席经济学家若泽·卡洛斯·卡瓦略（José Carlos Carvalho）而言，无论谁赢得选举，都必须明确承诺财政纪律，以确保为利率下调腾出空间。他说：“例如：由于现行的利润分享制度，国库今日约收取巴西盐下油田产量的17%。若政府通过一项法律，将70%的收益用于购买债务，利率可能会大幅下降。我们可以设想名义利率接近9%。”

“必须给狮子扔点肉，才能改变利率动态” 菲利佩·萨尔托

在对2027年经济活动最悲观的预测中，卡瓦略预计2026年GDP增长1.6%，而明年（2027年）的预期为增长1%，但若公共账户信号不明，实际可能接近零增长。

在最悲观情景下，若无财政承诺——即债务占GDP比重继续每年上升2至3个百分点——塞利克利率将无法降至13.25%以下，该水平为该资产管理公司预测的2026年底利率水平。“2027年底可能降至12%，甚至更低，但GDP增长将接近零，因为政府债务消化将在实际利率仍极高的情况下进行。”

卡瓦略表示，在此情景下，“任何外部部门的推动”都可能令巴西陷入衰退。“我们正见证美国财政部试图控制长期利率曲线，市场预期明年上涨0.5个百分点”。巴西债务上升，“在流动性被美国抽干的世界中可能受到重创”，他评估称。

卡瓦略认为，2027年可能存在资产负债表式衰退的成分，但还有其他明确因素，如信贷收缩和失业率上升。“这是典型的巴西式衰退，如‘母鸡飞行’：我们在五年内增长良好，却以经济过热和高通胀收场，利率上升后‘母鸡’重新落地。”

前国家财政部长、Oriz Partners合伙人卡洛斯·卡瓦尔表示，资产负债表式衰退（企业和家庭因专注债务偿付而停止消费和投资）并非基准情景。

他表示，大选可能成为决定财政调整回应的关键分水岭。“但若2027年GDP增长为1.5%（上涨），受农业拖累可能进一步下行，我们可能陷入接近零增长甚至负增长的局面。”

“私人部门债务可能引发更快速的更大危机，而非必然由财政主导”，他说道，指的是公共账户陷入困境以致货币政策无法控制通胀的情况。他评估，当前的基础赤字受益于周期性因素和非经常性收入，而随着周期性因素消退，实际结果可能恶化，令高债务问题更难解决。这令我们距离解决高债务问题的目标更加遥远。

资产负债表式衰退将“极具挑战性”，他说道。他提及理查德·库（Richard Koo）提出的资产负债表式衰退理论，强调这是私人部门过度储蓄而公共部门需作为唯一行动者吸收过剩储蓄的时刻。但卡瓦尔表示，这需要利率处于低位，因低利率可降低公共债务成本、刺激需求以重振私人部门。“我们距离这一现实甚远，因实际利率极高且公共部门是失衡的主要来源。”

卡瓦尔还关注当前巴西资本市场的规模。在其他周期性收缩和财政危机情景中，他说道，债务集中度更高的银行具有应对能力。“资本市场的增长本身值得期待，但在财政政策失控且全球与国内实际利率上升的背景下，资本市场的问题是：它极易令信贷问题因流动性困难而被放大”。他说道，考虑到私人部门过高债务中相当部分已进入资本市场。

Para Carvalho，无需政府从2027年开始立即实现财政收支平衡，但需展现可信的债务下降轨迹。“若能实现，个人违约率将更快下降，因融资成本窒息的企业将重新呈现更好的业绩，股市也会受到提振，整体调整将更快完成。”

“所有人都知道必须进行某种调整，就连政府也认可。但调整本身具有紧缩性，可能无法为货币政策放松争取到足够时间以避免衰退。”Warren首席经济学家费利佩·萨尔托表示。为赢得市场信任，他指出，政府需在明年初前令国会批准财政调整方案。

萨尔托认为，“首年调整无需过于激进”，但需明确改变基础盈余轨迹，目标在两三年内实现占GDP 1,5%至2%的盈余。“仅调整支出上限无济于事，即使将实际支出增幅从2,5%降至1%，也如同一道无法遵守的限速标志。”

萨尔托强调，与市场对抗毫无意义。“必须向‘狮子’投喂些肉，才能改变实际利率走势并重新调整塞利克利率。”

阿纳·保拉·帕伊瓦 / 《经济价值报》

BMG银行弗拉维奥·塞拉诺：“塞利克利率削减进程更为缓慢，我们仍面临10%的实际利率”

2027年GDP增长预期下调巴西央行《焦点预测》中位数变化 - % 2026 2027

企业违约创新高月度序列 - 百万家企业法人

数据来源：巴西央行（GDP与债务预测中位数）、塞拉萨（企业违约）

私营部门违约指标创历史新高

De São Paulo

对于经济学家而言，2027年私营部门（包括企业和家庭）的债务数据是最大的担忧来源，在通胀向目标收敛的货币政策环境下，利率仍将维持高位，同时经济增速放缓。

巴西全国商业联合会（CNC）最新发布的债务与违约数据显示，7月有82%的消费者表示存在到期债务。该比例为自2010年该调查启动以来的最高水平。企业面临的形势同样严峻。根据Serasa Experian的数据，巴西企业违约数量在6月超过9,1百万家CNPJ，创历史新高。逾期债务总额达到R$ 2329 亿雷亚尔。

Vinci Compass首席经济学家若泽·卡洛斯·卡瓦略指出，今年政府最大的项目之一是私营部门的工资抵押贷款（consignado）。“但这一项目推出时，违约率已处于极高水平——6月底个人违约率达到5,6%，为2013年以来最高。在此背景下，银行鼓励借款人将信用卡债务转为工资抵押贷款。”他指出，工资抵押贷款虽有增长，但并未实际增加民众可支配资金。

公共部门债务也在上升。根据巴西中央银行（BC）数据，6月公共债务占GDP比重达到81,9%，为自疫情以来最高水平，较2022年12月的71,7%增长逾10个百分点。

经常项目赤字连续6个月首次超直接投资

来源：巴西中央银行 *Investimento Direto no País

哈米尔顿·费拉里发自巴西利亚

巴西7月经常项目交易赤字达US$ 8,11 bilhões，为2019年同期最高水平。此外，当月赤字规模超过直接投资流入净额（US$ 7,46 bilhões），自1月以来首次出现此情况，数据由巴西中央银行（BC）昨日发布。

经常项目交易衡量一国支出与收入差额，涵盖国际贸易与服务、个人汇款、企业利润与股息等项目。直接投资则包括跨国公司总部对其在巴西子公司的资本参与与直接贷款，以及巴西企业对外投资回报。由于直接投资资金期限较长，多位经济学家将其视为经常项目赤字的融资来源。

与去年7月相比，巴西对外交易赤字上升16,9%。服务项目流出净额达US$ 5,27 ，创1995年有记录以来同月最高，且服务贸易逆差已连续4个月超过US$ 5 。

巴西央行统计部主任费尔南多·罗查在新闻发布会上表示，7月有5个细分领域流出超过US$ 1 bilhão，分别为：旅行（US$ 1,55 bilhão）、运输（$ 1,41 ）、知识产权服务（$ 1,07 ）、设备租赁（$ 1,05 ）及电信、计算与信息服务（$ 1,1 ）。

罗查称，巴西对外头寸“仍相当稳健”

截至7月的12个月累计经常项目赤字为US$ 62,9 ，占货币当局估算GDP的2,49%，而去年同期为3,51%。

罗查表示，12个月累计赤字在近几个月保持稳定，维持在约GDP的2,5%水平，且直接投资流入“显著”用于弥补这一赤字。巴西央行统计部主任认为，巴西对外头寸“仍相当稳健”。

截至7月的12个月内，直接投资达US$ 88,4 ，占GDP的3,5%，高于去年同期的3,12%。

BMG首席经济学家弗拉维奥·塞拉诺表示，服务项目赤字上升“源于巴西对外账户的固有模式”，即每年1月和7月集中支付国内债务利息给外国投资者。塞拉诺称：“趋势未改。从更长期看，赤字结果与经济增长节奏保持一致。”

7月，初次收入项目（包含股息支付）赤字为US$ 9,4 ，高于2025年同期的US$ 8,9 ；商品贸易则录得US$ 6,1 bilhões顺差，低于2025年同期的US$ 6,4 。

Ariane Benedito，PicPay首席经济学家，表示数据显示7月经常项目赤字增幅超过预期，主要受服务业（科技与运费）及初级收入（对非居民债务利息支付）拖累。另一方面，货物贸易顺差一直是负面余额的主要“缓冲垫”，而尽管7月国际直接投资（IDP）余额有所下降，但仍足以大幅弥补经常项目交易赤字。

“结构性风险在累计初级收入中已成定局——2026年1月至7月该项赤字达$ 49,6，且有望连续第二年收官时赤字超过$ 80。这一因素已成为巴西外部账户的‘阿喀琉斯之踵。’”她表示。

BMG的Serrano表示，IDP规模仍“充裕”，足以轻松为该国经常项目赤字提供融资。他指出，由于利率水平更高，BMG预期未来数月经济活动将放缓，从而有助于减少经常项目赤字。

里约希望通过国开行支持实现公交车队脱碳

里约热内卢

卡米拉·扎鲁尔

里约市政府计划对该市的公交车队进行脱碳改造，并计划在本周五（28日）举行的"里约系统"招标（该系统为市内综合公路网）中启动这一转型。为此，里约市政府提交了一项申请，以获得由巴西国家经济社会发展银行（BNDES）管理的"气候基金"支持。市政府的目标是在2028年前完成整个公交车队的更新换代，采用生物燃料和电动车辆。在今天的招标中，将提供五个标段用于运营行驶于该市西区和北区的公路线路。此阶段预计采购1,420辆新车，预计投资13亿雷亚尔。

作为环境部下属机构，"气候基金"由BNDES作为资金运营方和可偿还资金管理方。该基金专注于应对气候危机的项目。

里约交通局局长若热·阿拉伊斯表示，本周五的招标暂时无法获得"气候基金"的担保条件，因为相关提案仍在与BNDES进行正式化磋商。获得该银行资金支持的可能性使得招标更具吸引力。阿拉伊斯称：“由于部分车队投资将通过利率、宽限期和期限条件更优的融资实现，招标变得更具吸引力。”

“企业将基于现有条件（不含融资）提交方案，中标者在签订合同后可获得更优惠的条件，因为市政府届时将获得信贷额度。”他补充道。

阿拉伊斯表示，若能获得基金支持，特许经营权的内部收益率（TIR）将从10%-12%提升至BNDES贷款约7%的融资利率水平。他解释称：“若无‘气候基金’，我们（市政府）需以国库资金向中标特许经营商按公里支付费用；若使用融资，则能以更高利率补偿经营商的机会成本。因此，对市财政而言，这种资金使用方式能带来成本节约。”

BNDES基础设施、能源转型与气候变化部主任卢西亚娜·科斯塔表示，“气候基金”固定利率使得该类运营的融资成本更具吸引力。她说：“目前，公共实体直接使用‘气候基金’模式的运营成本为年化6.5%，另加BNDES的最低1.2%年化收益。据估算，使用‘气候基金’资金的总成本介于年化7.8%-10.2%之间。”

她补充道：“除优惠的融资成本外，‘气候基金’支持的参与度最高可达100%可融资项目，期限最长可达300个月，具体取决于模式。宽限期最长可达60个月。”

市政府的提案目前正在正式化阶段，BNDES正在审核该运营。9月3日，市政府管理层将与该银行会面，以制定获得信贷的时间表。阿拉伊斯表示，还将为合同设立专门的担保架构。

里约公路网的更新分为三个阶段：第一阶段已于今年2月完成，招标采购300辆公交车，总投资近6亿雷亚尔；第二阶段即本周五的招标；第三阶段将于年内进入公众咨询，招标预计于2027年第一季度启动，涉及2,260辆车，投资约20亿雷亚尔。

总额约R\$ 3,3 bilhões — valor que a prefeitura pretende financiar integralmente. De acordo com Araes, como o Fundo Clima oferece um teto de R\$ 500 milhões ao ano, a operação de crédito deverá ser escalonada. É isso que está sendo discutido agora com o BNDES. "[Na reunião do dia 3] vamos estabelecer cronograma e avaliar as etapas desse financiamento porque há regras no Fundo Clima. Não posso chegar lá e pedir direto os R\$ 3 bilhões até porque o município não tem nem esse espaço fiscal. Vamos discutir com o banco este faseamento do crédito para que fique dentro dos limites do fundo."

Esse não é o primeiro projeto que o BNDES deve apoiar visando a descarbonização de frotas rodoviárias. Isso já é feito em Curitiba e em Belo Horizonte. “O BNDES tem experiência concreta nesse tipo de operação com entes públicos”, diz Luciana Costa. “Desde 2023, o BNDES aprovou mais de R\$ 4 bilhões para ônibus elétricos, incluindo recursos do Fundo Clima, destinados a 1.791 veículos em diferentes projetos. Em Curitiba, por exemplo, foram aprovados R\$ 380 milhões do fundo para 54 ônibus elétricos, além de eletropostos e equipamentos de recarga. Em Belo Horizonte, são R\$ 317 milhões para 100 ônibus elétricos", completa.

Alison dos Santos colocou o Brasil novamente no livro de recordes mundiais do atletismo nesta quinta-feira. Piu venceu os 400 metros com barreiras da etapa de Zurique da Diamond League em 45s80 e derrubou uma das marcas mais fortes do esporte: os 45s94 com que o norueguês Karsten Warholm havia conquistado o ouro olímpico em Tóquio, em 2021. Warholm também esteve na prova e terminou em segundo, com 46s69. O feito encerra um intervalo de quase 51 anos sem que um brasileiro estabelecesse um recorde mundial em provas de pista e campo. O último havia sido João Carlos de Oliveira, o João do Pulo, em 15 de outubro de 1975.

Veículo / Ano modelo / Relação de chassis (últimos 8 caracteres) / Data de fabricação

RAM 1500 / 2021 a 2026 / MN542089 a T4190489 / 10 / 6 / 2020 a 17 / 4 / 2026

A STELLANTIS AUTOMÓVEIS BRASIL LTDA. convoca os proprietários dos veículos da marca Ram, modelo 1500, ano modelo 2021 a 2026, para, a partir do dia 31 de agosto de 2026, agendarem o comparecimento a uma das concessionárias da rede Ram a fim de que seja providenciada, gratuitamente, a verificação e, se necessária, a realização da correta fixação do cinto de segurança do banco traseiro.

Foi identificada a possibilidade de falha na fixação dos cintos de segurança do banco traseiro, o que pode, eventualmente, ocasionar a falta de retenção dos ocupantes do veículo em caso de frenagem brusca ou acidente, consequentemente potencializando a ocorrência de danos materiais, físicos ou até mesmo fatais.

Os serviços serão realizados mediante prévio agendamento. Por esse motivo, é importante que você contate a concessionária de sua preferência para ser informado sobre a previsão do seu atendimento. O tempo estimado de reparo é de, aproximadamente, 30 minutos.

Para consultar os números dos chassis envolvidos e / ou obter mais informações, acesse www.ram.com.br ou contate a Central de Serviços ao Cliente Ram pelo WhatsApp (31) 2123-8000 ou pelo telefone 0800-730-7060.

Com esta iniciativa, a STELLANTIS visa assegurar a satisfação dos seus clientes, garantindo a qualidade, a segurança e a confiabilidade dos veículos da marca Ram.

Brasil

Conjuntura Plano de especialistas inclui idade mínima de 67 anos e alterações em modalidade de benefícios e regime financeiro

养老金改革提案拟进行结构性变革

LEO PINHEIRO / 《VALOR》

卢西亚内·卡尔内罗里约热内卢报道

保罗·塔夫纳表示，拟议方案可使赤字接近归零，并将成本在各代人之间分摊

面对公共债务上升及下届政府所需财政努力，养老金作为联邦政府最大的强制性支出项目，成为当务之急。在此背景下，一批巴西专家在前巴西央行行长阿明尼奥·弗拉加的支持下，提出一项广泛的结构性改革提案，分为两部分。

第一部分包括调整参数，如最低退休年龄、男女退休年龄均等化、城乡人口均等化、最低退休年龄与预期寿命自动挂钩，以及特殊退休金的审查。

第二部分则更进一步，建议改变福利模式、财务制度及系统管理，并在某些情况下引入私营部门参与。在2019年通过的上一轮养老金改革中，政府最初提案也曾提出金融资本化模式，但最终被排除在外。

"拟议方案可使赤字接近归零。当然，若考虑个人情况，确实存在一定惩罚。但每个人都将承担一部分成本，我们的项目将这些成本在各代人之间分摊，"保罗·塔夫纳表示。

该经济学家是负责该提案的技术协调人，团队成员还包括伯纳多·舍蒂尼、莱昂纳多·罗利姆、罗热里奥·纳加米内和塞尔吉奥·吉马良斯。

据阿明尼奥·弗拉加介绍，该文件将在10月总统选举胜出者上任后交付。在此之前，提案已向总统候选人及其他相关方开放（邮箱：reforma.previdencia.2027@gmail.com）。

参与提案的所有专业人士均表示未参与总统候选人的竞选团队。该工作还包括一份《宪法修正案》（PEC）草案。

专家们希望该提案能成为构建养老金系统的基础，并确保为后代提供持久的社会保障。"在缺乏此类改革的情况下，[后代]将被迫为一个他们几乎无法享受的系统买单，"他们表示。

提案第一部分参数调整的起点是将男性和女性以及城乡人口的最低退休年龄从目前的62岁（女性）和65岁（男性）统一提高至67岁。这一增长将逐步实施：每自然年增加6个月退休年龄。

为实现男女退休年龄均等化，提案为每名出生或收养的子女创设1.5年缴费时间抵免。现行男女退休年龄差异被视为低效且目标不精准的补偿政策。城乡退休年龄差异则因缺乏合理性而在提案中被取消。

将退休年龄与预期寿命增长挂钩被认为是基础性措施，既能适应人口结构变化，又能避免多年后因反复重新谈判而产生的政治摩擦。

该机制——已在世界多国养老金改革中应用——规定每增加6个月预期寿命，最低退休年龄提高4个月。

该方案还包括为军人设定55岁的最低退休年龄。目前军人无最低年龄限制，服役满35年后即转入预备役。此外，方案还计划对特殊退休金进行调整。

该提案规定，养老金最低标准将维持在最低工资水平，并连续20年按全国消费者价格指数（INPC）进行调整，期间不考虑实际工资增长。据参议院立法顾问贝尔纳多·舍蒂尼（Bernardo Schettini）介绍，为避免在当前阶段引发法律不确定性，方案未讨论将养老金与最低工资脱钩的问题。

“我们提出的模式是受瑞典启发并被意大利复制的。这是一个分层模式” 利奥纳多·罗利姆

然而，在救助性福利方面，文件建议的金额低于该最低标准：最低工资价值的60%，加上每年缴费增加2个百分点。

“我们的目标是为老年人提供最低收入，同时鼓励缴纳养老金，即使未达到20年的缴费期限。而缴费满20年者可保证领取最低工资”，利奥纳多·罗利姆解释道。他于2019年担任养老金秘书，正是上一次改革获批之时。

正是在这一专家组养老金改革提案的第二条战线上，变革最为深刻。建议对福利模式、财务体制和系统管理进行调整。

其构想是将现行的“确定给付制”（BD）模式转变为“确定缴费制”（CD）。同时，财务体制也将从现行的“现收现付制”（即在职一代缴费支付已退休人员的福利）改为“混合模式”，结合现收现付与资本化。

罗利姆认为，要使养老金系统更可持续，仅进行参数调整是不够的，还需为人口结构和宏观经济变化做好架构准备：“我们提出的模式是受瑞典启发并被意大利复制的。这是一个分层模式”。

利奥纳多·罗利姆承认，政治批准是一项挑战，但对保障下一代权利而言却是必要的。

保罗·塔夫纳则表示，任何改革都有赖于总统的说服力：“他必须亲自挂帅，将提案抓在手中并推动协商。必须明确这是总统的议程。如此一来，通过的可能性才会很大。”

根据研究估算，当前普通养老金体系（RGPS）的支出占GDP的8%，但若不采取任何措施，到2100年可能升至GDP的17.4%。而在建议的改革下，这些支出预计将在2070年达到GDP的10%，并维持至2100年。

Firjan 提交50项建议给总统候选人

Rafael Rosas Do Rio

安全与税收是《Firjan：里约未来议程——联邦提案》的两大核心主题，该文件由里约热内卢工业联合会（Firjan）向总统候选人提交。该文件基于对520名弗鲁米嫩塞工业企业家的咨询，包含50项提案，分为8个领域：公共安全、能源、基础设施、税收体系、结构性改革、ESG、业务促进与人力资本。

“整个议程旨在营造良好的营商环境，提升竞争力并改善在全球市场中的地位。”里约热内卢工业联合会主席Luiz Césio Caetano表示。

在公共安全方面，Firjan建议加强公共安全统一系统（Susp），打击非法市场与犯罪经济链，强化边境与州际货币管控，并扩大在安全技术、装备与情报方面的投资。Caetano指出，三分之二的弗鲁米嫩塞企业家认为公共安全是阻碍新项目落地的关键因素。

Firjan主席提醒，该机构月初发布的《里约成本》研究显示，暴力每年给弗鲁米嫩塞经济造成R\$ 311 亿损失，成为仅次于税收问题的第二大经济负担。

“我们有明确的数据显示，社会各界普遍将安全视为经济发展的瓶颈。”Caetano表示。他补充称，Firjan还在跟踪立法进程，以构建法律框架应对暴力问题。“我们已向全国工业联合会（CNI）提议成立工作组，与司法部、联邦警察及其他行业联合会共同探讨减少暴力的方案。”

税收体系也是弗鲁米嫩塞企业家关注的焦点。Firjan主张在提高税负措施前强制进行经济影响评估研究。此外，该联合会建议允许将州增值税（ICMS）税收抵免所产生的信贷用于抵扣任何联邦税项；要求取消税改中预设的10%线性减少税收激励措施；提高年营业收入上限以纳入“Simples Nacional”简易税制；并要求提高年营业收入上限以选择“lucro presumido”推定利润制。

“税收问题主要体现在法律不确定性，规则频繁变动。”Caetano称。

在油气行业，Firjan主席表示需确保本国产业在合同机会中的平等参与条件。“‘本地含量’是Firjan与石油工业全国组织（Onip）[Organização Nacional da Indústria do Petróleo]长期争取的目标，以提升里约工业在此市场中的参与度。”

里约热内卢工业联合会战略与绩效协调员Júlia Nicolau表示，提交给总统候选人的文件为每项50项提案的落实提供了详细路径。“每项提案都附有实施路线图。”

主要计划要点

该计划预设参数调整与结构性变革

新参数

退休最低年龄：逐步提升至67岁

适用于男性与女性（母亲可因子女获得缴费时间抵免）

特殊退休金

适用于农村和城市退休金

暴露于有害健康或身体完整性的因素最低年龄为57岁、60岁和62岁，按暴露时间计算

最低年龄随预期寿命增长而提高

警察和基础教育教师最低年龄为64岁

残障人士重度：最低年龄分别为62岁和64岁

公共部门和军事系统

公务员公共部门社会保障制度（RPPS）的规则应适用于联邦、州、联邦区和市级

公共部门社会保障制度（RPPS）与私营部门社会保障制度（RGPS）规则等同

军人最低年龄为55岁

结构性改革

适用于私营部门（RGPS）和公务员（RPPS）

现行 / 新规

待遇模式 / 确定给付（BD） / 缴费确定（CD）财务制度 / 现收现付 / 积累制+现收现付管理 / 公共 / 公共和私营

退休金分为

预定退休金按年龄、缴费年限和遗属抚恤金计算

非预定退休金临时伤残津贴（疾病津贴）、事故津贴、产假、监禁津贴、永久伤残退休金及遗属抚恤金（因在职人死亡）

新制度改变缴费用途

预定退休金

50%的缴费计入名义账户（虚拟）*

非预定退休金

可由INSS或私营部门（竞争模式）覆盖

50%的缴费计入金融积累

预定福利

雇员、雇主及个体微型企业（MEI）缴费税率变更

INSS缴费费率为6%，并由保险公司进行精算计算

退休金与缴费期间工资之间关系的变更

现行缴费满30年者，退休金为工资平均值的80%至90%

新规

新规退休金为工资平均值的60%至70%，但金额取决于养老金储蓄的回报率（模拟考虑历史平均利率与工资增长）

退休金计算对不同年龄段的影响

50岁及以上

无变化（仅参数调整）

25至49岁

24岁及以下

旧模式与新模式结合，逐步过渡新模式

新模式

最低工资继续作为养老金下限，前提是满足最低年龄（67岁）与缴费年限（20年）

未来20年按全国消费者物价指数（INPC）调整（无实际收益增长）

老年人最低收入

（用于替代持续津贴福利，即BPC）

福利金额

最低工资的60% + 每年缴费每年增加2%

来源：伯纳多·舍蒂尼、莱昂纳多·罗利姆、罗热里奥·纳加米内、塞尔吉奥·吉马良斯与保罗·塔夫纳提出的养老金改革方案。*名义账户（虚拟）模拟个人账户，让工作者了解其缴费情况，但资金进入现收现付制系统

万妮莎·卡瓦略 / 《经济价值报》

路易斯·塞西奥·卡埃塔诺：议程目标在于改善营商环境

Contas públicas Déficit soma R\$ 81,3 bi nos sete primeiros meses do ano, ante R\$ 70,3 bi no mesmo período de 2025, em valores correntes

财政支出缓解，政府7月实现108 亿雷亚尔盈余

Jéssica Sant'Ana Giordanna Neves 发自巴西利亚

中央政府7月实现108 亿雷亚尔初级盈余，期间公共账户相较前几个月呈现正常化态势——此前数月受限于法定债务清偿支付及支出加速执行。其中，议会修正案支出尤为显著，主要因选举日程所致。上述数据于本周四（27日）由国家财政部发布。

今年1月至7月累计赤字为813 亿雷亚尔，按现值计算（未经通胀调整），而去年同期为703 亿雷亚尔。数据涵盖国家财政部、社会保障局及巴西中央银行（BC），并排除公共债务支出。

在新闻发布会上详解数据时，国家财政部秘书长Daniel Leal强调，强制性议会修正案的执行节奏开始回归正常，此前因选举日程在上半年被迫加速支付。他还表示，数据亦反映法定债务清偿支付日程的正常化。2025年该类支出集中于年中，而2026年则在年初完成，推动了12个月累计支出的增长。

2026年累计数据显示，中央政府净收入同比实际增长5,9%，而总支出增长6,2%。

7月盈余则源于净收入实际增长7,7%，同时总支出下降20,7%。7月数据的负面特征为国有企业分红仅入账1亿雷亚尔。Leal表示，该数值属阶段性现象。

财政部秘书长还称，8月该项目预计将呈现正面结果。在9月发布的收支评估报告中，政府将评估是否维持今年554 亿雷亚尔分红征税预期。

"今年分红支付金额更多是季节性问题。今年支付将更集中于年末，因此我们仍维持该预期。"

截至2026年7月累计，分红较去年同期减少145 亿雷亚尔。减少主要源于以下国有机构支付下降：巴西国家经济社会发展银行（减少67 亿雷亚尔）、巴西联邦储蓄银行（减少23 亿雷亚尔）、巴西石油公司（减少220 亿雷亚尔）及巴西银行（减少20 亿雷亚尔）。

在支出方面，财政部秘书长还表示，财政部预期未来数月支出将下降。他称，支出将恢复正常节奏，年末占GDP比重将略低于目前的19,2%，主要受2026年初法定债务清偿支付集中影响。

今年中央政府初级盈余目标为343 亿雷亚尔，允许上下浮动0,25个百分点GDP，即初级盈余可为零。

巴西国债局结果（单位：10亿雷亚尔）

在最新的双月预算重新评估报告中，政府预计今年将在扣除法定减免后实现盈余R$ 108 亿雷亚尔。然而，若计入超出目标的支出，实际预计赤字为R$ 520 亿雷亚尔。

根据国债局数据，截至7月的12个月累计中，中央政府赤字为R$ 7160 亿雷亚尔，占GDP的0,55%。

在报告中，BTG Pactual经济学家Fábio Serrano预测2026年经常项目赤字为R$ 470 亿雷亚尔，在扣除允许的调整后，相当于盈余R$160 亿雷亚尔。

他强调，这些数字“仍与今年实现财政目标相符”。

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Paulo Vicente Alves 巴西卡布拉尔基金会教授

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2026年09月03日 / 圣保罗

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政策

选举今日起开始竞选时段；卢拉与弗拉维奥竞选活动将占据几乎全部时段候选人制定电视竞选策略

选举

发自巴西利亚和圣保罗

免费电视与广播竞选时段今日（28日）启动，总统选举竞争将集中于路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦（PT党）与弗拉维奥·博尔索纳罗（PL党）两位候选人。首播当日，两位候选人预计将强化对立立场。

预计卢拉将借助弗拉维奥与前银行家丹尼尔·沃卡罗（Master银行东家）涉嫌协助为前总统雅伊尔·博尔索纳罗传记片《Dark Horse》提供资金的案件，并利用时段突出其第三任期成果与博尔索纳罗政府的对比。弗拉维奥则计划将节目重点放在家庭债务与购买力下降问题，同时涉及INSS丑闻及对企业家费比奥·路易斯·卢拉·达席尔瓦（绰号“Lulinha”，现任总统之子）的调查。

弗拉维奥将总统与通胀问题相关联

巴西高等选举法院（TSE）于周二（25日）批准总统候选人媒体计划。在每日两个总统候选人时段（至10月1日）内，由卢拉领导的联盟“巴西准备更多”（由巴西民主工党、巴西社会党、希望巴西联邦党（PT、PCdoB与PV）及社会主义与自由党- Rede联邦党组成）将获得5分31秒时段；弗拉维奥（PL党）将获得4分20秒；罗纳尔多·卡亚多（PSD党）2分02秒；奥古斯托·库里（前进党）35秒。

卢拉：第三任期成果

时长差异源于各党派在2022年大选后在众议院的代表规模。仅达到2022年门槛条款要求的党派、联邦党团及联盟的候选人才有资格获得电视与广播竞选时段。因此，罗穆·泽马（新党）与雷南·桑托斯（使命党）等候选人无权参与此类宣传。

尽管今日起广播与电视竞选时段启动，总统候选人首个节目时段将于周六播出。当天还将播出联邦众议员候选人竞选广告。其他总统候选人时段为每周二与周四。

周一、周三与周五的时段将用于州长、参议员及州立法会议候选人。周日不设集中时段。广播节目播出时间为7:00-7:25与12:00-12:25；电视节目为13:00-13:25与20:30-20:55。

此外，竞选期间每日5:00至次日凌晨播出的节目间歇内将插播竞选广告。总统选举期间将播出980条30秒广告：卢拉434条（平均每日19,7条）、弗拉维奥339条（平均每日15,4条）、卡亚多160条（约每日7,3条）与奥古斯托·库里47条（约每日2,1条）。

上述数字为平均值，竞选团队可选择播出单条30秒广告或连续两条（共60秒）。

首日播出顺序为：库里、卡亚多、弗拉维奥与卢拉。此后，每日收尾候选人将在次日排序首位，顺序由TSE抽签确定。

“竞选时段的作用已随社交媒体改变” 阿德里亚妮·布阿尔克

卡亚多：强化右翼立场

Lula的竞选活动计划利用电视强调直接影响民众的措施，如最低工资的实际增长、失业率下降、收入增加以及对收入低于R$ 5的收入者免征个人所得税（IR）。

节目还将采用受政府政策惠及者的证言以及总统的个人经历，并重提国家“重建”主题，与雅伊尔·博尔索纳罗执政期间进行对比。

该策略还包括展示Lula深入民众的画面以及针对Flávio的专题节目，探讨“rachadinhas”案、Flávio与民团组织的可能关联以及他与Vorcaro在Dark Horse案中的牵涉。

Flávio则试图将Lula政府与物价上升、家庭债务增加以及购买力下降联系起来。竞选活动还将以Casas Bahia的危机为例说明经济形势，并将其与利率和公共债务增加联系起来。为反击针对其与Vorcaro及Dark Horse案的潜在攻击，该候选人将利用联邦警察（PF）调查Lulinha与说客Roberta Luchsinger关系的情况。

Cury将成为首位登场者

由于时间较少，Caiado计划利用竞选时段扩大其全国知名度并强化其右翼立场。竞选活动将突出其政治经历及在戈亚斯州的政绩，并提出据称能将其与对手区分开来的政策建议。

预计涉及的主题包括保护遭受暴力侵害的女性、财政调整、就业与收入创造、技术以及在项目中使用人工智能（IA）。

每个时段仅有35秒的Cury将在首秀中展现自己作为极化局势替代方案的形象。据该候选人的营销顾问Sérgio Lima称，竞选活动既不会偏向右翼也不会偏向左翼，而是力求通过声音与画面传达极化的影响，避免直接攻击对手。竞选活动还准备了一条首个节目的冲击性信息，其内容未予披露。

尽管社交媒体大量涌入，电视与广播的竞选时段仍未失去影响选民及赋予候选人合法性的能力，ESPM政治传播实验室Esfera Lab协调员Adriane Buarque评价称。

Adriane表示，电视与广播的竞选宣传不再单独发挥作用，而是已融入多媒体策略。在此情境下，节目片段可在社交媒体上被再次传播并获得新的传播范围。“它们并未完全失去转化能力，但其角色确实因社交媒体而发生了根本性变革”，她表示。

对于圣卡洛斯联邦大学（UFSCar）政治科学家Maria do Socorro Sousa Braga而言，与2022年选举相比，今年最大的不同在于中间派候选人的空间缩小。在上届选举中，除Lula与雅伊尔·博尔索纳罗外，Simone Tebet与Soraya Thronicke也拥有相当比例的竞选时段，Felipe D'Ávila与Ciro Gomes尽管占比较小，也获得了一定空间。

该专家评估认为，今年的集中化将使电视与广播的竞选时段表明，“争论将不再是‘五六位候选人中谁的提案更好’，而真正转变为在Lula与Flávio两极之间直接比较遗产、拒斥度与国家项目”。（Guilherme Carvalho、Lucas Borges Teixeira、Sofia Aguiar、Andrea Jubé、Beatriz Roscoe、Gabriela Guido、Murillo Camarotto与Ruan Amorim）

电视在选举中的力量将接受考验

塞萨尔·费尔利奥

从本周五（28日）起，一场心理触发机制将在巴西选民中被激活，随着免费电视和广播竞选宣传的启动。这场轰炸将无法被忽视。总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦（PT党）将获得434次30秒插播机会，相当于每天至少11次。这一节奏可与电信公司在“黑色星期五”前夕的广告攻势相媲美。弗拉维奥·博尔索纳罗（PL党）的宣传将出现339次，罗纳尔多·卡亚多（PSD党）160次，奥古斯托·库里（前进党）则将在47个时段提及其候选资格。

在当下这个人人拥有智能手机、人工智能视频无处不在的时代，这些宣传的实际决定性有多大？2018年雅伊尔·博尔索纳罗凭借其“直播”逆袭当选，常被引为社交媒体改变选举格局的典型案例。博尔索纳罗当时隶属于几乎不存在的PSL党，仅获11次插播机会，却在首轮投票中拔得头筹。2022年，在“巴西中间派”党派支持下，其插播次数增至207次，但得票率却低于四年前。帕布罗·马尔萨尔在2024年圣保罗市选举中的近乎胜利，再次让人相信：社交媒体才是制胜关键。

由政治学家、INCT研究员法比奥·瓦斯康塞洛斯参与的信息研究所调查显示，电视竞选时段作为信息源的重要性已有所下降。但社交媒体对投票决策的影响力，却不像这些历史案例所暗示的那样强大。

调查显示，社交媒体是获取信息的最大入口，但存在严重的验证问题。选民对所获内容的不信任度极高，传统媒体渠道（如电视辩论和访谈占46%、报纸和门户网站新闻占21%）的内容权威性，远超视频、模因和帖子（20%）或网红的“控评”（8%）。仅6%的受访者认为竞选宣传具有决定性。23%的受访者则认为WhatsApp是主要信息源。

“社交媒体以极快的速度引导选民注意力，却无法对应选民最终投票决策的方式。”瓦斯康塞洛斯评论道。在他看来，“充斥虚假信息、过度编辑的数字环境，反而促使选民转向寻求来自

研究人员承认，此类调查问题可能存在社会期许偏差。也就是说，受访者给出的回答更多是他们认为社会更能接受的答案，而非其真实想法。换句话说，他们在说谎。但2018年和2024年大选的背景减轻了社交媒体在博尔索纳罗当选及马尔萨尔险些当选中的影响。2018年，朱斯迪福罗的刺伤事件彻底改变了选举动态。2024年，马尔萨尔在参加多场电视辩论、专访和采访后声势大涨。

今年的竞选动态还显示，竞选宣传可能对选民的影响存在差异。根据BTG / Nexus的调研，弗拉维奥·博尔索纳罗支持者中，有65%的人更积极主动地搜索候选人信息，而卢拉的支持者这一比例为54%。在自称尚未决定、计划弃票或投白票的选民中，这一比例仅为49%。

在非极化选民或反对卢拉主义与博尔索纳罗主义的群体中，最能激发那些想要了解信息的选民好奇心的候选人，是弗拉维奥·博尔索纳罗，其次是卢拉。这一结果与其他调研一致：对卢拉的支持是刚性的，总统的支持率同时触及其最低点和最高点，几乎持平。争取游离选民的空间更小。而在弗拉维奥·博尔索纳罗阵营，选民意向更易波动。他仍有上升空间，但也极易出现急剧下跌。

使命党的雷南·桑托斯、PSD党的罗纳尔多·卡亚多与新党的罗穆·泽马本周参加了环球电视台《Jornal Nacional》的专访。在缺乏更实质性辩论的情况下，这或许是三人改变总统选举固化极化局面的最后机会。他们在节目中能引发的传播效应可能成为决定性因素。下一次辩论将在投票日前的周四举行，届时对他们而言已为时过晚。

塞萨尔·费利西奥为巴西利亚特派记者邮箱：cesar.felicio@valor.com.br

公共部门净债务 / 2026年6月 / 2026年5月 / 2025年6月 ---------------- / ----------- 金额 / 占GDP比例 / 金额 / 占GDP比例 / 金额 / 占GDP比例净债务总额 / 9.034,5 / 68,48 / 8.897,7 / 67,91 / 7.702,2 / 62,60 （-）资产调整+私有化 / -43,4 / -0,33 / -28,2 / -0,21 / -34,8 / -0,28 （-）债务方法调整 / -1.005,9 / -7,62 / -991,9 / -7,57 / -1.029,0 / -8,36 财政净债务 / 10.083,8 / 76,44 / 9.917,8 / 75,69 / 8.766,0 / 71,24 | 债务内外部分类 | | | | | | | 净内债 / 9.492,6 / 71,96 / 9.347,8 / 71,34 / 8.308,9 / 67,53 净外债 / -458,1 / -3,47 / -450,0 / -3,43 / -606,6 / -4,93 | 政府层级分类* | | | | | | | 联邦政府与央行 / 7.916,6 / 60,01 / 7.784,3 / 59,41 / 6.675,9 / 54,25 州政府 / 989,6 / 7,50 / 978,8 / 7,47 / 899,8 / 7,31 市政府 / 81,9 / 0,62 / 82,1 / 0,63 / 83,7 / 0,68 国有企业 / 46,4 / 0,35 / 52,5 / 0,40 / 42,9 / 0,35

jun / 25

累计12个月流量 / 价值 / 占GDP比重名义总计 / 1.317,8 / 9,99 / 1.259,9 / 9,62 / 894,4 / 7,27 联邦政府 / 1.102,3 / 8,36 / 1.083,4 / 8,27 / 734,4 / 5,97 巴西中央银行 / 81,8 / 0,62 / 48,6 / 0,37 / 68,4 / 0,56 地方政府 / 118,5 / 0,90 / 112,0 / 0,85 / 79,2 / 0,64 初级盈余 / 157,2 / 1,19 / 149,0 / 1,14 / -17,9 / -0,15 联邦政府 / -211,1 / -1,60 / -213,5 / -1,63 / -316,8 / -2,57 巴西中央银行 / 1,1 / 0,01 / 1,0 / 0,01 / 1,0 / 0,01 地方政府 / 9,0 / 0,07 / 3,3 / 0,03 / -13,3 / -0,11

期间变动率（%）

经济活动综合指标

2025年7月 / 2025年6月 / 2025年5月 / 2025年4月 / 2025年3月 / 2025年2月 / 2025年1月 / 2025年12月 / 2025年11月 / 2025年10月

经济活动指数 - IBC-Br（%）(1) / - / -0,64 / 0,03 / 0,27 / -0,15 / 0,64 / 0,56 / 0,20 / 0,47 / 0,01 | 工业(1) | | | | | | | | | | | | 工业实物产量（IBGE -%） | | | | | | | | | | | 总计 / - / -1,8 / -0,9 / 1,2 / 0,0 / 1,0 / 2,1 / -1,9 / -0,2 / 0,1 制造业 / - / -1,8 / -0,1 / 0,3 / -0,1 / 0,9 / 2,2 / -2,5 / 0,2 / -0,3 采矿业 / - / -0,6 / -2,6 / 3,2 / 0,4 / 1,1 / 1,5 / 1,0 / -2,2 / 3,6 资本货物 / - / -1,1 / -0,2 / 0,6 / 2,7 / 2,8 / -8,4 / -0,2 / 0,8 中间产品 / - / -1,1 / -0,5 / 1,5 / 0,4 / 1,3 / 2,4 / -1,9 / -0,6 / -0,7 消费品 / - / -3,7 / -0,8 / -1,0 / 0,4 / 0,6 / 1,6 / -1,4 / 0,4 / 1,1 实际销售收入（CNI -%）(1) / - / 0,8 / 0,2 / 0,5 / 3,8 / 4,9 / 2,3 / -1,2 / 1,2 / -2,7 生产用工时数（CNI -%）(1) / - / 0,2 / 0,0 / -1,3 / 1,4 / 0,7 / 0,5 / -1,0 / -0,7 / 0,4 | 商业 | | | | | | | | | | | 巴西零售名义销售收入（IBGE -%）(1)(2) / - / 1,0 / 0,2 / 1,1 / 1,2 / 0,6 / 0,5 / -0,4 / 0,9 / 0,4 巴西零售销售量（IBGE -%）(1)(2) / - / 0,5 / 0,3 / -1,5 / 0,8 / 0,5 / -0,7 / 1,1 / 0,6 | 服务业 | | | | | | | | | | | 巴西服务名义收入（IBGE -%）(1) / - / 0,3 / 0,5 / 1,4 / -0,1 / 1,2 / 2,2 / -0,9 / 0,6 / 0,3 | 巴西服务量（IBGE -%） |

(1)< / td> -< / ><>0,0< / ><>-0,2< / ><>1,2< / ><>-1,0< / ><>0,1< / ><>0,0< / ><>-0,3< / ><>-0,1< / ><>0,3< / >< / tr> < colspan="11">劳动力市场< / >< / ><><>失业率（Prad / IBGE - %）< / ><>5,3< / ><>5,4< / ><>5,6< / ><>5,8< / ><>6,1< / ><>5,8< / ><>5,4< / ><>5,1< / ><>5,2< / ><>5,4< / >< / ><><>工业就业（CNI - %）< / ><>-< / ><>0,2< / ><>0,5< / ><>-0,2< / ><>-0,3< / ><>-0,1< / ><>0,5< / ><>-0,2< / ><>1,2< / ><>-0,3< / >< / ><><>就业先行指标（FGV / IBRE）< / ><>-< / >< / ><>< colspan="11">贸易平衡（单位：百万美元）< / >< / ><><>出口额< / ><>34.119< / ><>35.904< / ><>31.603< / ><>34.324< / ><>31.754< / ><>26.276< / ><>24.574< / ><>30.710< / ><>28.165< / ><>31.509< / >< / ><><>进口额< / ><>27.052< / ><>26.509< / ><>24.105< / ><>23.636< / ><>25.247< / ><>22.169< / ><>20.796< / ><>21.385< / ><>22.404< / ><>24.824< / >< / ><><>差额< / ><>7.067< / ><>9.395< / ><>7.497< / ><>10.688< / ><>6.507< / ><>4.107< / ><>3.778< / ><>9.325< / ><>5.761< / ><>6.685< / >< / table>

数据来源：巴西中央银行、CNI、FGV、IBGE、外贸部（SECEX / MDIC）。整理：《经济价值报》 (1) 季节性调整后的数据 (2) 以2014年为基期的新序列 (3) 以百分点计

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<><>< / >< colspan="9">单位：%< / >< colspan="2">单位：雷亚尔< / >< / ><><>月份< / ><> (1)< / ><>储蓄 (2)< / ><>储蓄 (3)< / ><>TBF (1)< / ><>Selic (4)< / ><>长期贷款利率（TJLP）< / ><>长期贷款利率（TLP）< / ><>住房公积金（FGTS）< / ><>圣保罗建筑成本指数（CUB / SP）< / ><>住房单位价格（UPC）< / ><>最低工资< / >< / ><><>2025年1月< / ><>0,1690< / ><>0,6698< / ><>0,9972< / ><>1,01< / ><>0,6625< / ><>0,5685< / ><>0,4160< / ><>0,23< / ><>24,55< / ><>1518,00< / >< / ><><>2025年2月< / ><>0,1324< / ><>0,6331< / ><>0,9315< / ><>0,99< / ><>0,5982< / ><>0,6006< / ><>0,3794< / ><>0,09< / ><>24,55< / ><>1518,00< / >< / ><><>2025年3月< / ><>0,1092< / ><>0,6097< / ><>0,8971< / ><>0,96< / ><>0,6625< / ><>0,6185< / ><>0,3561< / ><>0,12< / ><>24,55< / ><>1518,00< / >< / ><><>2025年4月< / ><>0,1689< / ><>0,6697< / ><>0,9929< / ><>1,06< / ><>0,6937< / ><>0,6263< / ><>0,4159< / ><>0,25< / ><>24,65< / ><>1518,00< / >< / ><><>2025年5月< / ><>0,1712< / ><>0,6721< / ><>1,0552< / ><>1,14< / ><>0,7169< / ><>0,6224< / ><>0,4182< / ><>0,65< / ><>24,65< / ><>1518,00< / >< / ><><>2025年6月< / ><>0,1699< / ><>0,6707< / ><>1,0201< / ><>1,10< / ><>0,6937< / ><>0,6131< / ><>0,4169< / ><>0,91< / ><>24,65< / ><>1518,00< / >< / ><><>2025年7月< / ><>0,1758< / ><>0,6767< / ><>1,1779< / ><>1,28< / ><>0,7417< / ><>0,6076< / ><>0,4229< / ><>0,69< / ><>24,78< / ><>1518,00< / >< / ><><>2025年8月< / ><>0,1722< / ><>0,6731< / ><>1,0817< / ><

6751< / td> 0,6751< / ><>1,1361< / ><>1,22< / ><>0,7177< / ><>0,6131< / ><>0,4213< / ><>0,17< / ><>24,78< / ><>1518,00< / >< / tr> <>out / 25< / ><>0,1758< / ><>0,6767< / ><>1,1764< / ><>1,28< / ><>0,7504< / ><>0,6201< / ><>0,4229< / ><>0,15< / ><>24,91< / ><>1518,00< / >< / ><><>nov / 25< / ><>0,1634< / ><>0,6642< / ><>0,9776< / ><>1,05< / ><>0,7261< / ><>0,6286< / ><>0,4104< / ><>0,27< / ><>24,91< / ><>1518,00< / >< / ><><>dez / 25< / ><>0,1742< / ><>0,6751< / ><>1,1355< / ><>1,22< / ><>0,7504< / ><>0,6294< / ><>0,4213< / ><>0,31< / ><>24,91< / ><>1518,00< / >< / ><><>jan / 26< / ><>0,1718< / ><>0,6727< / ><>1,0718< / ><>1,16< / ><>0,7600< / ><>0,6279< / ><>0,4189< / ><>0,28< / ><>25,04< / ><>1621,00< / >< / ><><>fev / 26< / ><>0,1207< / ><>0,6213< / ><>0,9142< / ><>1,00< / ><>0,6862< / ><>0,6240< / ><>0,3676< / ><>0,09< / ><>25,04< / ><>1621,00< / >< / ><><>mar / 26< / ><>0,1735< / ><>0,6744< / ><>1,1163< / ><>1,21< / ><>0,7600< / ><>0,6216< / ><>0,4206< / ><>0,10< / ><>25,04< / ><>1621,00< / >< / ><><>abr / 26< / ><>0,1679< / ><>0,6687< / ><>0,9842< / ><>1,09< / ><>0,7307< / ><>0,6255< / ><>0,4149< / ><>0,57< / ><>25,16< / ><>1621,00< / >< / ><><>mai / 26< / ><>0,1687< / ><>0,6695< / ><>0,9899< / ><>1,07< / ><>0,7552< / ><>0,6224< / ><>0,4157< / ><>1,24< / ><>25,16< / ><>1621,00< / >< / ><><>jun / 26< / ><>0,1709< / ><>0,6718< / ><>1,0460< / ><>1,12< / ><>0,7307< / ><>0,6279< / ><>0,4179< / ><>2,24< / ><>25,16< / ><>1621,00< / >< / ><><>jul / 26< / ><>0,1729< / ><>0,6738< / ><>1,0998< / ><>1,22< / ><>0,7560< / ><>0,6418< / ><>0,4200< / ><>0,45< / ><>25,29< / ><>1621,00< / >< / ><><>ago / 26< / ><>0,1693< / ><>0,6701< / ><>1,0038< / ><>1,09< / ><>0,7560< / ><>0,6597< / ><>0,4163< / ><>-< / ><>25,29< / ><>1621,00< / >< / ><><>2026< / ><>1,32< / ><>5,45< / ><>8,53< / ><>9,32< / ><>6,09< / ><>5,16< / ><>3,34< / ><>5,06< / ><>1,53< / ><>6,79< / >< / ><><>Em 12 meses*< / ><>2,02< / ><>8,31< / ><>13,41< / ><>14,63< / ><>9,25< / ><>7,81< / ><>5,08< / ><>6,23< / ><>2,06< / ><>6,79< / >< / ><><>2025< / ><>1,97< / ><>8,26< / ><>13,33< / ><>14,32< / ><>8,79< / ><>7,61< / ><>5,03< / ><>4,13< / ><>1,71< / ><>7,51< / >< / table>

生产与投资

指标 / 2026年一季度 / 2025年四季度 / 2026年 / 2025年 / 2024年 / 2023年

GDP（R$十亿） / 3.251 / 3.278 / 12.965 / 12.739 / 11.779 / 10.943 GDP（US$十亿）* / 613 / 607 / 2.376 / 2.281 / 2.185 / 2.191 实际变化率（%） / 1,1 / 0,3 / 2,0 / 2,3 / 3,4 / 3,2 农业 / 2,0 / 0,1 / 7,5 / 11,7 / -3,7 / 16,3 工业 / 1,0 / -0,7 / 1,3 / 1,4 / 3,1 / 1,7 服务业 / 0,5 / 0,7 / 1,8 / 3,8 / 2,8 资本形成总额（%） / 3,5 / -3,4 / 0,4 / 2,9 / 6,9 / -3,0 投资（占GDP比重） / 16,5 / 16,0 / 16,6 / 16,8 / 16,9 / 16,4

* 现价。** 巴西中央银行。* 2026年一季度，过去12个月

养老金缴费* 雇员与临时工** 预扣所得税

工资缴费基数（R$） / 税率（%） (1)

至1.621,00 / 7,5 1.621,01至2.902,84 / 9,0 2.902,85至4.354,27 / 12,0 4.354,28至8.475,55 / 14,0 雇主 / 8,0

月度应税表* 来源：社会保障局。编制：《经济价值报》数据 * 2026年8月征收期。** 包括家政雇员。(1) 为向INSS缴费之用

计算基数（R$）** / 税率（%） / 可扣除所得税额（R$）至2.428,80 / 0,0 / 0,00 2.428,81至2.826,65 / 15,0 / 182,16 2.826,66至3.751,05 / 15,0 / 394,16 3.751,06至4.664,68 / 22,5 / 675,49 超过4.664,68 / 27,5 / 908,72

来源：联邦税务局。编制：《经济价值报》数据 * 月度应税收入超过R$ 7.350,00。 ** 月度简化扣除上限：R$ 607,20。每名抚养人月度扣除额：R$ 189,59

主要税收收入

金额单位：十亿雷亚尔

类别 / 1-7月 / 同比增幅 / 7月 / 同比增幅

细项 / 2026 / 2025 / 2026 / 2025 | 联邦税务局 | | | | | | | 所得税总计 / 613,5 / 558,0 / 9,95 / 90,3 / 82,0 / 10,11 个人所得税 / 58,4 / 27,3 / 113,93 / 7,1 / 6,2 / 15,01 企业所得税 / 241,0 / 219,8 / 9,64 / 42,0 / 39,0 / 7,74 预扣所得税 / 314,1 / 287,9 / 9,09 / 41,2 / 36,8 / 11,80 工业产品税 / 54,6 / 49,5 / 10,37 / 8,2 / 7,1 / 16,17 烟草 / 7,2 / 6,7 / 6,50 / 1,2 / 1,0 / 23,66 饮料 / 2,1 / 1,8 / 13,41 / 0,3 / 0,2 / 17,82 汽车 / 3,1 / 2,8 / 9,88 / 0,6 / 0,4 / 47,06 金融交易税 / 57,8 / 43,1 / 34,23 / 8,2 / 6,6 / 24,66 进口税 / 61,4 / 53,1 / 15,63 / 8,6 / 7,5 / 13,87 燃油消费税（Cide） / 1,9 / 1,8 / 1,50 / 0,3 / 18,96 社会一体化贡献金（Cofins） / 283,4 / 258,8 / 9,51 / 42,4 / 38,7 / 9,56 社会保障金（CSLL） / 132,0 / 118,6 / 11,30 / 22,9 / 20,5 / 11,87 社会参与金 / 公务员养老金（PIS / Pasep） / 76,0 / 70,6 / 7,57 / 11,4 / 10,3 / 996 其他收入 / 595,9 / 526,5 / 13,19 / 97,1 / 81,3 / 19,45 合计 / 1.876,5 / 1.680,0 / 11,70 / 289,3 / 254,2 / 13,82 | 社会保险 | | | | | | | 社会保险缴款（INSS） / 61,9 / 0,41 / 61,6 / 0,84 / 56,0 / 7,46

数据来源：联邦税务局与社会保障局。编制：《经济价值报》数据

* 环比增幅

Inflação

ago / 26 / jul / 26 / Acumulado em / Número índice

2026 / 2025 / 12 meses / ago / 26 / jul / 26 / dez / 25 / ago / 25 | IBGE | | | | | | | | | | IPCA / - / 0,07 / 3,44 / 4,26 / 4,44 / - / 7657,73 / 7403,29 / 7323,91 INPC / - / -0,01 / 3,50 / 3,90 / 4,10 / - / 7835,16 / 7570,36 / 7510,91 IPCA-15 / -0,40 / 0,06 / 3,09 / 4,41 / 4,24 / 7490,51 / 7520,59 / 7265,66 / 7185,58 IPCA-E / - / 3,45 / 4,41 / 4,80 / - / 7265,66 / 7185,58

| | | | | | | | | | |

IGP-DI / - / -0,86 / 2,12 / -1,20 / 2,77 / - / 1.192,02 / 1.167,24 / 1.162,22 Núcleo do IPC-DI / - / 0,25 / 2,69 / 5,92 / 4,12 / - IPA-DI / - / -1,31 / 1,46 / -3,61 / 1,90 / - / 1.363,61 / 1.343,94 / 1.342,78 IPA-Agro / - / 0,77 / -0,85 / -6,62 / 0,79 / - / 1.890,31 / 1.906,47 / 1.904,32 IPA-Ind. / - / -1,99 / 2,26 / -2,52 / 2,28 / - / 1.148,79 / 1.123,35 / 1.122,48 IPC-DI / - / -0,08 / 2,92 / 4,00 / 3,86 / - / 816,69 / 793,53 / 782,93 INCC-DI / -0,69 / -1,76 / 0,56 / -2,87 / 0,92 / 1.432,62 / 1.442,53 / 1.424,59 / 1.419,54 IPC-10 / -0,47 / 0,23 / 2,84 / 4,01 / 3,64 / 802,71 / 806,47 / 780,54 / 774,53 INCC-10 / 0,65 / 5,32 / 6,18 / 6,54 / 1.272,78 / 1.264,55 / 1.208,49 / 1.194,66 | FIPE | | | | | | | | | | IPG / - / 0,03 / 2,08 / 3,03 / 3,69 / - / 740,20 / 734,01 / 733,57

Obs.: IPCA-E no 2º trimestre / 2026 = 1,93% Fontes: FGV, IBGE e FIPE. Elaboração: Valor Data

Imposto de Renda Pessoa Física Pagamento das quotas - 2026

| | No prazo legal | Quota / Vencimento / Valor da quota(Campo 7 do DARF) / dos juros(Campo 9 do DARF) / total( 10 do DARF) $1ª ou única / 29 / 05 / 2026 / da declaração / - / 7 $2ª / 30 / 06 / 2026 / 1,00% / - / + 8 $3ª / 31 / 07 / 2026 / 2,12% / - $4ª / 31 / 08 / 2026 / 3,33% / - $5ª / 30 / 09 / 2026 / - $6ª / 30 / 10 / 2026 / - / + 9 $7ª / 30 / 11 / 2026 / - $8ª / 30 / 12 / 2026 / 。

Multa (第08栏) - 适用于第07栏金额，每逾期一天按0,33%计算，自到期日次日起至最高20%；利息（第09栏）- 适用于巴西基准利率（Selic）按月累计计算的等值利息，自2026年6月起至付款月份的前一个月，付款当月为1%；总计（第10栏）- 填报第07、08、09栏金额之和。来源：巴西联邦税务局。编制：《经济价值报》数据部

债务与融资需求来源：巴西中央银行。编制：《经济价值报》数据部 内外债。*含社会保障（INSS）。注：不含巴西石油与电力公司。

更多信息：valor.globo.com / valor-data / 、ibge.gov.br、fipe.org.br

中央政府财政结果按2026年6月价格计算，单位：R$十亿

1-6月 / 6月

2026 / 2025 / 变动% / 2026 / 2025 / 变动% 收入合计 / 1.584,4 / 1.505,8 / 5,22 / 251,9 / 228,6 / 10,19 巴西联邦税务局管理收入 / 1.054,3 / 986,9 / 6,82 / 1.639 / 148,8 / 10,15 一般社会保障体系净收入 / 368,7 / 347,6 / 6,06 / 61,9 / 58,6 / 5,60 巴西联邦税务局未管理收入 / 161,5 / 171,3 / -5,75 / 26,2 / 21,3 / 23,04 向州和市转移支付 / 312,2 / 301,4 / 3,58 / 56,8 / 51,7 / 9,88 收入净额合计 / 1.272,2 / 1.204,4 / 5,62 / 195,2 / 177,0 / 10,28 支出总计 / 1.363,4 / 1.214,2 / 12,29 / 243,4 / 223,3 / 9,00 养老金福利 / 607,0 / 562,2 / 7,97 / 112,3 / 110,2 / 1,90 人员与社会负担 / 214,4 / 193,9 / 10,57 / 34,1 / 32,9 / 3,88 其他强制性支出 / 233,5 / 190,9 / 22,32 / 38,7 / 32,1 / 20,65 执行权支出（受财政计划约束） / 308,5 / 267,2 / 15,44 / 58,1 / 48,0 / 21,01 中央政府初级盈余（I） / -91,2 / -9,8 / 833,76 / -48,2 / -46,3 / 4,13

2026年6月 / 2026年5月 / 2025年6月

金额 / 变动% / 金额 / 变动% / 金额 / 变动% 方法调整 / 0,0 / -17,21 / 0,0 / 65,12 / -0,1 / - 统计差异 / 1,0 / - / -2,0 / - / 0,8 / - 中央政府初级盈余（2） / -48,2 / -9,45 / -53,2 / - / -45,9 / - 名义利息 / -100,5 / 2,45 / -98,1 / 27,79 / -54,4 / 38,67 中央政府名义盈余 / -47,2 / -14,52 / -55,3 / - / -99,2 / 174,58

来源：国家财政秘书处。编制：《经济价值报》数据部 * 平减指数：IPCA ** 含税收激励

世界正在变化

商业也在变化

推动移动出行、农业、工作和创业变革的动态为想要理解、预见并更好决策的人士准备的内容

重磅推出

HERITAGE

RIVIERA

波托费利兹

THE LAKE / 高尔夫 / 莫拉托格鲁网球中心

heritageriviera.com.br

开发商：CYRELA CRAVINA EMPREENDIMENTOS IMOBILIÁRIOS LTDA，负责项目一期。其他阶段的开发商将另行确定并公布。各阶段项目仅在完成相应阶段《合并备忘录》的登记后方可销售，依据第4.591 / 64号法律。每个阶段均为独立的合并项目，拥有独立的备忘录，各阶段发布之间不设定具体期限。公布的休闲区、配套设施和公共设备为项目预设的整体项目，其用途和使用方式将另行确定并详细说明。

海滩与乡村……在同一个地方

地块 / 别墅 / 住宅

马术 / 健康 / 运动与儿童俱乐部 / 会所

波托费利兹 - 圣保罗州距圣保罗115公里

通过总统卡斯特略·布朗库大道第110公里处入口

实施与建设

政治

选举在环球电视台，总统仍表示公共债务不令人担忧

路拉称针对“小路拉”的指控是“臆测”，并认为马塞拉犯了错误

选举

索菲娅·阿吉亚尔、卢卡斯·博尔热斯·特谢拉巴西利亚报道

总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦（PT党）将针对其子法比奥·路易斯·达席尔瓦（绰号“小路拉”）的贩运影响力指控斥为“臆测”，但表示在其政府任内不会干预调查。不过，他承认其前办公室主任马可·奥雷利奥·桑塔纳·里贝罗（绰号“马尔科拉”）与说客罗伯塔·卢克斯辛格的关系“错误”。这位劳工党人士表示不认识该女商人，甚至称其为“骗子”。他还为参议员雅克·瓦格纳（PTBA党）辩护，后者在“Master”案中受到调查。在财政问题上，他表示不“担心”公共债务，并称在可能的新任期内不打算私有化巴西邮政（Correios），而是要“恢复”其运营。

在被问及其子时，总统表示“确信”其清白，但否认包庇。他在接受TV Globo电视台采访时表示：“只有他本人知道真相。如果他犯了错，他会承担责任，没有其他办法。他不会受到保护。”采访于本周四（27日）在《Jornal Nacional》节目后播出。

卢拉间接将自己处理指控的方式与雅伊尔·博尔索纳罗担任总统期间的做法进行了对比，后者在任时多次更换联邦警察（PF）负责人。他说道：“我不会撤换联邦警察局长，也不会为我的儿子采取任何行动。他有义务不犯错。”巴西政府首脑强调：“总统府不会为保护我的儿子采取丝毫行动。”

然而，这位劳工党人士并未掩饰对其子、马尔科拉与卢克斯辛格之间短信内容被公开的不满，并指责联邦警察向媒体泄露部分内容。他还坦言对当前局势感到“非常沮丧”和“烦恼”。

为避免Palácio do Planalto卷入更深的丑闻，卢拉声称不认识该女说客，但批评其前办公室主任与她的关系。事后，Fato ou Fake核查团队发现，卢克斯辛格的Instagram个人资料中至少有三张照片和一段视频显示她与总统同框。

即便如此，卢拉仍对马尔科拉与该说客的所谓关系提出批评，称其“完全错误且不恰当”。不过，总统指出，其前办公室主任清楚自己的行为不当。

“我不考虑出售巴西邮政，而是要让它恢复并提供优质服务”

在谈及所谓的腐败丑闻时，卢拉为瓦格纳在Master案中的行为进行了辩护。总统表示，尚未证实前政府领导人与该金融机构存在关联。“他与奥古斯托·利马有关联，而利马当时并不在Master任职，”他说道。据联邦警察局（PF）称，利马与瓦格纳的关系显示出情感表达与个人亲密。

这种行为不构成犯罪，且未与行政部门签订合同。嫌疑在于她试图向卫生部出售大麻二酚药物。“我们需要了解的是：这个女人是否拿到了她声称追讨的资金？有公共资金的证据吗？因为这才是犯罪所在，这才是犯罪。”他还讽刺称曾向她提供职位：“她差点就说‘我向她提供了海军和空军的指挥权’。”

在财政领域，卢拉被问及在新政府任期内是否有必要进行财政调整，以应对公共债务增长。对此，他表示不担心巴西的公共债务。尽管如此，他仍称财政责任“指引”了他的一生。

“我不担心公共债务。2023年1月我接手政府时，财政赤字为2,8%。知道今年将实现多少初级盈余吗？0,1%，”他说道。“如果这个国家有人对财政责任负责，那就是我。”他补充道，并表示希望“扭转利率走势”。

在这一点上，这位劳工党人士表示不考虑出售巴西邮政，尽管该国有企业在2025年录得85亿雷亚尔亏损。今年第一季度，亏损为31.6亿雷亚尔。

“我不考虑出售巴西邮政，而是要让它恢复并提供优质服务，”他说道。他为该公司辩护，称其对国家至关重要，因为它遍布所有市镇，并承诺在新任期内如再次担任总统，将致力于恢复该公司。

据这位劳工党人士称，巴西邮政的现任管理层有责任削减开支。他还表示，如需与其他公司——无论是巴西还是外国公司——开展合作，他将支持。

总统还谈及了国家社会保险局（INSS）的排队问题，并表示下周将宣布其“恢复正常”。“45天等待期将仅剩251,000人，这是正常水平，”他说道。“2023年我们有300万排队，现在我们将交出一个已解决的社会保障排队问题。”

在被问及巴伊亚州的暴力问题时，卢拉反驳称对该州安全状况的言论“不公平”。巴伊亚州已由劳工党治理近20年。“巴西没有一位州长能解决公共安全问题，没有一位能控制住局面，”卢拉表示。

总统还为其在教育领域的举措辩护，如扩大全日制学校和“Pé-de-Meia”计划。“如果说有一件事我引以为豪，那就是巴西从未有一位总统像我这样关心教育。”

戈亚斯州之争凸显卡亚多的政治资本

DIVULGAÇÃO

REPRODUÇÃO

马科尼·佩里洛：“我的平台根植于我四次任期的经验” 丹尼尔·维莱拉：目标是延续罗纳尔多·卡亚多的项目

鲁安·阿莫林发自巴西利亚

戈亚斯州政府之争将戈亚斯州政坛的不同世代推向对决，两个项目脱颖而出，成为领导该州的热门选项。一方是现年42岁的丹尼尔·维莱拉（MDB），寻求连任的候选人，曾在罗纳尔多·卡亚多任期内担任副州长。另一方是现年63岁的马科尼·佩里洛（PSDB），曾四次交替执掌戈亚斯州。

这场交锋也凸显了卡亚多的政治资本，他目前是PSD总统候选人。他的影响力和声望已成为其州级盟友竞选的王牌，以至于由他支持的候选人在州长府和参议院选举中均领跑民意调查。

在周四（27）发布的夸埃斯特民调中，维莱拉在首轮选举中以37%的投票意向领先，佩里洛以20%位居第二。其他民调也显示出相同态势。

在参议院选举中，卡亚多支持其妻子格拉辛哈（União党），后者在参议院选举中领跑。卡亚多的阵营还包括参议员候选人范德兰·卡多佐（PSD）。

反对派也推出了州长候选人，试图构建对卡亚多阵营的替代方案。参议员怀尔德·莫赖斯（PL党）试图以“与传统政治决裂”的形象出现，在民调中位列第三。左翼在该州处于相对弱势，寄希望于前州议员路易斯·塞萨尔·布埃诺（PT党）来扩大其参与空间。

丹尼尔·维莱拉是前州长马吉托·维莱拉之子，曾任州议员并在巴西利亚的众议院任职，还曾担任戈亚斯州MDB党主席。他既传承了该党在该州的政治遗产，又汇聚了卡亚多的政治资本。

马科尼·佩里洛也不逊色。他以“七连胜政治家”闻名，曾任州议员和联邦议员，后出任州长四届：1999至2002年、2003至2006年、2011至2014年以及2015至2018年，还曾任参议员。

两人均非政坛新手，具备竞逐戈亚斯州州长所需的充分资质——该州历史上倾向于选举具有稳固政治轨迹的州长。

《经济价值报》采访维莱拉时，他表示其目标是延续前州长的项目。佩里洛则回应称对手“没有自己的光芒”，其候选资格依赖于卡亚多的声望。

维莱拉的竞选重点在于向选民展示戈亚斯州在过去两个任期内实施的项目已取得成果，并应予以延续。其核心理念是“避免倒退”。

“我们绝对不能冒险倒退，不能失去近年来取得的成就。因此，我们正以此为开端展开竞选，传递这一信息，并提出我们对该州未来的新构想和提案。”维莱拉表示。

现任州长认为，这一前提将决定选举结果。“该州对延续卡亚多州长开创的行动理念有着强烈的认同，对‘良好政治’这一戈亚斯州新理念的认可度也在上升，这一理念由卡亚多州长开创，并在我们过去数月的执政中得以延续。”他强调。

阿维莱拉的竞选活动还计划提醒选民关注2018年佩里略任期结束时戈亚斯州的财政状况。该州当年的账目曾被州审计法院（TCE）认定为不合规，但在法院裁决撤销首份意见后，法院重新审查了此案并于2022年附条件批准了账目。

阿维莱拉今日表示，戈亚斯州正处于公共账目质量与安全状况改善的时刻。谈及对手时，他表示：“对手在戈亚斯州政府前任20年，却声称要做过去20年未做之事，这毫无意义。”

而佩里略的竞选旗帜则是“经验”。这位在全国范围内已被削弱的PSDB候选人称：“我的竞选纲领立足于我四次执政期间对该州进行的全面建设。”

自竞选预热阶段起，这位候选人便将重心放在街头动员与选民直接接触上，以此恢复与曾在其不同执政期内支持过他的公众的亲近度。据竞选团队介绍，正是通过与民众的这些对话，才形成了竞选纲领。

在正式竞选中，核心议题将是将戈亚斯州打造成全国科技重镇，同时优先推进医疗领域项目——候选人认为医疗是现任政府的薄弱环节之一。

“Muitas questões voltadas à saúde, à moradia, infraestrutura, segurança, educação. Goiás pode estar vivendo hoje um apagão da saúde pública. A saúde pública tá caótica, tem muita reclamação”, ressaltou.

竞选还将以一项提案为旗帜：为戈亚斯州迎接新一轮经济发展周期做准备，佩里略将其称为“该州的第四次发展浪潮”。

谈及在民调中位居其上的主要对手时，他表示维莱拉依赖卡多的政治资本来支撑其候选资格。

“Ele está atuando como herdeiro político, não tem luz própria. O capital dele é praticamente inexistente. vive à sombra do Caiado. Sem o Caiado, nem seria candidato, porque não tem prestígio, não tem nenhuma entrega aqui no Estado. O governo dele é um governo pífio também, com pouca entrega”, disse.

在这场角逐中，卡多的高人气成为其盟友对手们的障碍。在戈亚斯州执政逾七载后，他于卸任时支持率超过80%，并正为维莱拉及其夫人竞逐参议院席位而造势。

卡多以一场小规模巡回活动在戈亚斯州启动总统竞选，以直接接触早已熟悉其从政经历的选民，并动员其基本盘为州级竞选中的盟友助力。卡多夫人与维莱拉也参加了与前州长同行的车队活动。

在卡多夫人于民调中领先之际，参议院第二席位的争夺战仍悬而未决，并汇集了包括争取连任的范德兰与古斯塔沃·盖尔（PL党）等竞争对手。

Eleições Candidatura a governo é questionada pela promotoria por improbidade; caso pode ser julgado na próxima semana

在里约热内卢州，加罗廷霍的竞选资金被冻结

加罗廷霍竞选州长一职，但其参选资格受到选举检察官质疑

选举

卡米拉·扎鲁尔里约热内卢报道

里约热内卢州高等选举法院（TRE-RJ）暂停了前州长安东尼·加罗廷霍（共和党）使用选举基金和政党基金的权利，直至法院对其不具备参选资格一案作出裁决。加罗廷霍竞选州长一职，但其参选资格受到选举检察官质疑，因其因行政不当行为被判有罪，这剥夺了其政治权利。

决定加罗廷霍是否能参与此次选举的权力在TRE本身，但目前尚未确定判决日期。预计将在下周确定。在此之前，根据法院裁定，该前州长必须退还其从政党获得的任何公共资金，并暂停其竞选宣传活动。

法院于本周四（27日）以一致意见作出裁决，审议由里约热内卢前市长爱德华多·帕伊斯（PSD）提起的诉讼，后者是加罗廷霍在瓜纳巴拉竞选中的对手，质疑其参选资格。除上述暂停措施外，该里约前行政长官在其选举资格问题未解决前，还被禁止参加辩论。不过，加罗廷霍仍可就上述禁令向巴西高等选举法院（TSE）提起上诉。

该前州长因在担任其妻子罗西尼亚·加罗廷霍政府任内担任秘书期间，在“动感健康”计划中挪用公款而被判有罪。判决于2018年作出，但根据巴西联邦最高法院（STF）的证明文件，该案最终仅于去年结案，即其最后一项上诉被审议之时。该案件的终审日期正是决定加罗廷霍是否能参选的核心争议所在。

加罗廷霍的辩护团队认为，该案应在2018年结案，因其当时的律师错过了对判决提起上诉的期限。而选举检察官则主张，终审日期为2025年。

尽管TRE尚未就此问题表态，但本周四的判决为法院可能采取的路径提供了线索。昨日审议该诉讼的法官布鲁诺·博达特认为加罗廷霍的参选资格“不可行”。法院全体成员完全支持该法官的裁决意见。

“无论采用何种标准，被告的参选登记申请明显不可行。无论如何，在所提出的假设中，依我之见，正确的标准是遵循TSE在2021年确立的指导方针，即当法院审查该事项并将终止政治权利的起始日期确定为法院证明文件中所载的上诉链终结日期之时。因此，被告的政治权利自2025年7月11日起暂停，直至2033年7月11日。”

法院全体成员完全支持该法官的裁决意见。

即使TRE裁定加罗廷霍不具备参选资格，其仍可在离开选举前向更高级别法院提起上诉。在此期间，其可在“待决”状态下参选。据了解该案的消息人士称，在首轮选举（定于10月4日）前，选举司法系统内部已形成一种评估意见，即此类案件应在首轮选举前判决并结案。

制片公司“黑马骑手”制片人要求案件移交至联邦最高法院

蒂亚戈·安吉洛发自巴西利亚

“黑马骑手”制片人、企业家卡丽娜·加马的辩护团队于26日向法官安德烈·门东萨提交申请，要求暂停圣保罗州民事警察对其展开的调查，并将该案移交至巴西联邦最高法院（STF）。

辩护方的理由是，虽然圣保罗州民事警察的调查针对的是圣保罗市政府与卡丽娜名下机构“巴西认知研究所”（ICB）签订合同中存在的所谓不当行为，但调查范围已扩展至“黑马骑手”电影的制作资金。

门东萨是一项调查的报告法官，该调查正在核实前银行家丹尼尔·沃卡罗（Master银行东家）向电影制作拨付资金是否存在不当行为。自《巴西检察新闻》披露总统候选人弗拉维奥·博尔索纳罗（PL党）曾向沃卡罗索要资金用于资助该部长片后，该案引发广泛关注。沃卡罗至少向卡丽娜·加马名下负责该片制作的Go Up Entertainment公司拨付了6,100万雷亚尔（$ 61）。

“可以确认，一审调查的真实对象实际上是银行家丹尼尔·沃卡罗向‘黑马骑手’电影投入资金的行为。该对象属于本联邦最高法院的绝对管辖权范围”，辩护方在向门东萨提交的申请中写道。

根据申请，圣保罗州民事警察的调查涉及门东萨批准并由法官主导的同一调查对象。因此，在两个不同司法管辖区进行类似调查并无必要。

“若一审调查涉及的正是本案审理的同一事实，则有必要立即确认联邦最高法院对该案的管辖权，并将一审案件移交至本院”，申请书继续写道。

最后，卡丽娜的辩护团队表示，圣保罗的调查涉及“黑马骑手”融资中的“财务与政治关联”。

“上述事实已由联邦最高法院在司法监督下进行分析。实际上，在联邦地区法院对丹尼尔·沃卡罗及Master银行展开的调查过程中，已发现可能涉及享有司法豁免人员的嫌疑。因此，辩护方请求将所有相关调查从一审移交至联邦最高法院。”

关于在圣保罗展开的调查数据已被发送至联邦警察局。这是因为法官弗拉维奥·迪诺批准了信息共享。他主导一项调查，针对议员拨款被转移至“黑马骑手”制片公司的行为。

该电影事件令弗拉维奥的支持率受损，民调显示在披露其向沃卡罗索要资金用于资助其父传记片后，其支持率出现下滑。

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《经济学人报》、《oglobo》和CBN电台联合笔试 玛丽亚娜·安德拉德、埃里卡·里贝罗、卢卡斯·蒙泰罗 巴西利亚和圣保罗报道

使命党总统候选人雷南·桑托斯再次表态反对取消6×1工作制，称其为“极其危险的议题”，并批评该措施为“民粹主义”。在《经济学人报》、《oglobo》和CBN电台的联合笔试中，他承认这一立场可能在竞选冲刺阶段为其招致选票损失。然而，桑托斯表示仍有空间争取包括现任总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦（PT党）和参议员弗拉维奥·博尔索纳罗（PL-RJ党）在内的选民支持，并称不考虑在可能的第二轮选举中被淘汰。

在公共安全领域，他主张在犯罪组织控制的贫民窟宣布永久“例外状态”，并建议在全国兴建更多监狱。

“他们承诺人们工作更少、收入更多。这是一个严重问题，源于一项民粹主义措施，而一位共和国总统[卢拉]正试图重启关于劳动的讨论。”他说道。

批评缩短工时的提案时，桑托斯表示，若当选，如国会批准该措施，他将推动修改相关立法。该议题在立法机构开始推进，源于卢拉与众议长胡戈·莫塔（共和党-PB党）及参议长达维·阿尔科伦布雷（联盟党-AP州）的会议，以确定政府优先议程。桑托斯强调，他计划在新的劳动法框架下维持每周44小时的工时。众议员今年5月批准的文本则规定将工时缩短至每周40小时，并设置过渡期以达标。

“自然，这是一个极其危险的议题，尤其是对巴西而言——该国多个行业（主要涉及零售和密集雇佣）在该措施实施前就已面临严重问题。”他说道。他举例称，已有企业因此关闭或进入破产重组程序，如巴西家电零售商Casas Bahia。

桑托斯还主张创建新的劳动法框架，提出一个替代《劳动法典》（CLT）和“个体微型企业”（MEI）的模式，以扩大劳动合同签订和工人正规化，同时避免在产业链中提高税负。在他看来，该模式（未详细说明）“超越”了关于取消6×1工作制的讨论。

“‘惊喜盒子’。我们拥有全世界最糟糕的劳动司法体系。这个国家劳动诉讼数量最多。我认为它必须走向淘汰并被取代，这才是自然之路。”他说道。

雷南·桑托斯：“我认为[劳动司法]必须走向淘汰并被取代，这才是自然之路”

在笔试中，他表示缩短工时可能增加非正规就业、减少税收并阻碍招聘：“我们需要大规模推动巴西人的正规化。我们必须紧急实现这一目标。否则，只能维持另一种‘B方案’的经济模式，我认为这很危险。”他说道。

使命党候选人还主张劳动司法应“走向淘汰并被取代”，并将其称为“自然之路”。他将劳动司法称为“惊喜盒子”，并批评该国诉讼量过大。他还提议此类争议应转由民事司法审理，如其所称在其他国家的做法。

在经济方面，桑托斯再次主张将医疗和教育支出下限与其他支出脱钩，并进行大规模支出削减。使命党的政府计划估计，所提议的财政改革可在2031年前节省1.1万亿雷亚尔。

“劳动模式成本高昂，还要面对劳动司法，这简直是一团糟。”他还表示将很快宣布他认为适合领导其任期内各部门的人选。据《经济价值报》联系，兰道表示未被桑托斯征询，而利斯博亚未回复报道。

“这是一项极其危险的议程，尤其是对巴西这样的国家”

候选人还表示，他计划重新审视一系列补贴政策，但将保留对农业综合企业的补贴。在他看来，该行业具有竞争力，而其他生产部门则不然，因此这些优惠将被保留。为证明立场，他引用了Insper经济学家马科斯·利斯博阿关于农业综合企业的研究，称该研究显示该行业是唯一在生产率方面与其他国家竞争的行业。

“少数几项补贴将被保留。大部分巴西补贴将消失，尤其是州级补贴，随着新的税收改革。”桑托斯表示。关于税收激励措施，他表示对马瑙斯自由贸易区的激励“效果极差”，若使命党执政，将在任期内予以重新审视。

在公共安全领域，作为竞选主要旗帜之一，桑托斯主张收复被犯罪团伙控制的领土，由州警察部队开展行动，并在当地采取戒严状态。该战略还包括打击犯罪组织的领导层及其资金来源，随后实施“贫民窟清理”政策，并参考美国和萨尔瓦多模式建造监狱。

在同一主题下，他表示已邀请利斯博阿加入其潜在政府担任部长，但未透露将为该经济学家提供何职。 “我已邀请马科斯·利斯博阿担任我的部长。我希望能够汇聚这样的人才，马科斯·利斯博阿，以及埃莱娜·兰道[Elandau咨询公司生态处方董事长]。”

“我们要做的是一项占领政策，摧毁犯罪组织领导层，在全国协调下战略性拆解这些团伙——这一尝试前所未有——最后，核心主题是贫民窟清理政策。”他说道。

关于在犯罪团伙占领领土实施戒严状态，桑托斯未详细说明该措施如何实施，并称每个地区都有其特殊性。他拒绝了碎片化领土占领的想法，并将打击犯罪比作一场战争。

“这不是‘War’游戏，我不会占领小块领土。我承认这是一场战争。我需要拆解我在战争中面对的敌人，我需要在领土占领、金融和商业活动中扼杀他们。”

“这些地区的居民已面临权利限制，如行动自由。‘我并非剥夺现有权利，人们生活在犯罪分子主导的压迫制度下。’”

据桑托斯称，行动需联邦政府参与，并加强联邦、州与市级政府间的协调。在他看来，打击有组织犯罪的主要障碍是各级政府间缺乏协调。

“这些行动必须协调进行。因为最大的问题不是立法，而是协调与意愿。这是一个多因素问题，因此必须由总统牵头，州长无法单独解决。”

基于占领政策与打击犯罪团伙领导层的战略，使命党总统候选人表示计划在十年内在巴西全面实施“贫民窟清理”。

关于如何打击针对女性的暴力和仇恨言论，桑托斯仅提到学校教育是“一个很好的例子”。他说道：“我相信教育，而非迫害。我不想将一个敏感且重要的议题变成棍棒，用以审查任何与你意见相左的人。”

主张在上任首日即着手打击犯罪的桑托斯，还提出在犯罪团伙控制的地区维持永久性戒严状态。其论据是，这些地区需要这样的措施。

在谈及该议题时，该候选人表示其公共安全政策的制定并未考虑到在当地开展工作的非政府组织（ONGs）的意见。他称该提案是在竞选期间与专家及社区居民交谈后形成的。

以萨尔瓦多总统纳伊布·布克尔所推行的政权为参考模板的桑托斯表示，其新建监狱的提案也借鉴了美国和萨尔瓦多的模式。在他看来，这些体系结合了“高监禁量”与“高管控度”，可避免犯罪团伙渗透到监狱单位中。

他说道：“我不在乎那些NGO。我与民众对话。我不会与这些NGO交谈，我要与民众交谈。”

桑托斯批评了巴西现有监狱系统，称其单位“极易被贩毒集团控制”。他说道：“在巴西许多地区，监狱绝对很容易被贩毒集团控制，隔离措施极为薄弱，管理极其粗放。”

该候选人还主张采用一种他称之为“中间模式”的监狱体系。据其介绍，该提案将结合“高囚犯收容量”与更高的安全与管控水平，但未提供更多细节。

若桑托斯最终当选，其面临的挑战之一将是处理政府的政治构成。由于在众议院仅有一名代表——来自使命党（SP州）的议员金·卡塔吉里（Kim Kataguiri），他表示，若当选，将在就任总统前召集各政党“与其组阁”。其目标是，根据其所言，在国会形成多数以通过他认为“诚然不受欢迎”的措施。他说道：“我会召集各政党与我组阁，‘同意吗？’请认可赢得选举的计划，并与我组建多数。”

当被问及是否会在巴西监狱中接收被驱逐的移民或美国遣返的罪犯（正如拉美及非洲其他国家已实施的做法）时，桑托斯表示并不“认同此类论调”。他称该问题并非巴西所面临的问题，在他看来，巴西自身内部挑战已足够严峻。他说道：“我认为这不是什么生意。”

在医疗领域，桑托斯坦言自己曾是“公共医疗体系怀疑论者”，但在深入研究后开始支持该模式。他强调，巴西的公共医疗体系（SUS）仍存在准入问题，需要改进。作为解决方案之一，他主张采用一种受萨尔瓦多总统所创“Doctor CV”应用启发的服务模式——该国同样是其公共安全提案的参考对象。

他说道：“我相信SUS模式。在深入研究前，我曾怀疑SUS……但SUS存在诸多问题，准入困难极为严重。解决这一核心问题的关键之一是超级信息化、大数据应用，因为这将带来极大的效率提升。”

“OPL允许对任何可能被视为厌女的主题进行广义解释”

该候选人以萨尔瓦多医疗系统的信息化为例。他表示，虽然“Doctor CV”能够整合患者信息，但萨尔瓦多医疗系统至今仍未实现统一的病历系统。“萨尔瓦多医疗系统没有统一病历，它为此努力了十多年，但仍未实现，”他说道。

在谈及将厌女行为定为犯罪的法案时，Santos对此提案持反对态度，并称该文本允许对可能被被视为厌女的行为进行“广义解释”。然而，其批评并未附带任何替代性提案。这是因为该候选人的竞选计划中并未提出针对女性的具体措施。

他表示，目前存在一股从“左到右”的力量对比，需要在全国范围内“加以调整”。“我赢得选举意味着巴西民众投票支持一场决裂，”他说道。

在谈及备受争议的强制性议会修正案时，Santos批评了总统Lula，并称政府未能采取“切实意愿”调整资金拨付。“Lula正在拖延他政府中的重大举措，”他说道。

在制度议程方面，Santos表示不打算与巴西联邦最高法院（STF）产生“任何冲突”。即便如此，他仍表示不会立即执行最高法院单方面裁定的违法决定。

“我不希望与STF产生任何冲突。我将成为一名和平缔造者总统。不会陷入愚蠢的冲突。我现在说的是，如果我成为共和国总统，我要求获得尊重，”他说道。“并非说我会像疯子一样无视司法裁决，”他补充道。

Santos还表示，若单方面裁定阻止宣布戒严令（GLO），他不会立即撤出犯罪组织占领区的驻军。“我可以申请[liminar]，但在裁定下达前，我不会执行。”

在选战中，Santos表示有机会赢得Lula和Flávio的选民支持。但他同时表示，不会争取劳工党意识形态选民的选票，并承认无法赢得该群体支持。

当被问及在Lula与Flávio的潜在决选中会支持谁时，Santos表示他未考虑“首轮失利”的假设，因此不会考虑在第二阶段竞选中被排除在外。据上周发布的Datafolha民调显示，该候选人支持率为4%，而Lula为39%，Flávio为33%。

在辩论结束时，他表示尽管在上一场辩论中采取了更具攻击性的立场，但在新一轮辩论中“不会采取相同态度”。

担心弗拉维奥在南里奥格兰德州的支持率增长，卢拉不得不取消原定于本周五（28日）在阿雷格里港的行程，原因是当地暴雨预警、洪水和强风警报。原计划被改为在巴伊亚州萨尔瓦多与盟友及积极分子进行步行拉票活动。

南里奥格兰德州是巴西第六大选区，拥有530万选民，是工党（PT）试图扩大该地区选票的重点。该州已成为博尔索纳罗的铁杆支持区域，主要受益于农业综合企业的推动。昆斯特（Quaest）近期调查显示，弗拉维奥在该州的选情为34%，而工党候选人为28%。

协调人员相信，面对右翼激进势力的疲软信号，卢拉在南里奥格兰德州的支持率将有所上升。州长候选人朱利亚娜·布里佐拉（PDT）在该州的支持率为23%，与博尔索纳罗阵营的卢西亚诺·祖科（PL）的26%技术性持平（数据来源：昆斯特）。工党竞选团队将重点宣传2024年5月洪灾期间联邦政府对该州的援助数据：巴西财政部数据显示，联邦政府向至少43万户受灾家庭投入约610亿雷亚尔，其中包括每户5100雷亚尔的补助。

由于南部之行推迟，卢拉将延续其在东北部巴伊亚州启动竞选活动的传统。巴伊亚州是巴西第四大选区，拥有710万选民。该州在2022年第二轮选举中对卢拉击败雅伊尔·博尔索纳罗（PL）起到决定性作用：卢拉在该州赢得72%的选票，领先对手370万张选票。

2022年，卢拉在巴伊亚州的得票率仅次于皮奥伊州（该州选民规模较小），后者为其贡献了76.8%的选票。基于上述数据，以及东南部选情更加胶着和不可预测的局面，卢拉的协调团队正在努力提升其在东北部的选票，以弥补在米纳斯吉拉斯州等地区可能遭遇的挫折。

作为卢拉在东北部的协调人，参议员卡米洛·桑塔纳（CE州）确认，预计总统在该地区的得票率将高于2022年。他表示，这一预期基于卢拉在东北部民众中的高支持率，以及博尔索纳罗作为强势对手的个人魅力——而其继任者则缺乏这一特质。

除了卢拉的传统优势，弗拉维奥在东北部面临的主要问题是缺乏拉票平台。除副手阿尔弗雷多·加斯帕尔（PL，阿拉戈斯州人）外，仅有两位盟友愿意为这位PL总统候选人在该地区举办竞选集会：帕拉伊巴州州长候选人参议员埃弗拉因·莫赖斯（PL）和北里奥格兰德州州长候选人阿尔瓦罗·迪亚斯（PL）——后者是PL参议员罗热里奥·马里尼奥（PL-RN）的盟友与同乡，后者是该州竞选协调人。而在塞阿拉州的西罗·戈麦斯（PSDB）、阿拉戈斯州的若昂·恩里克·卡尔达斯（JHC，同样属PSDB）和巴伊亚州的ACM内托（ União）试图“隐藏”弗拉维奥，以避免失去卢拉选民的支持。

另一方面，作为热门候选人的卢拉在该地区也面临挑战。他原本考虑不访问伯南布哥州，因该州有两位盟友竞争州长职位：若昂·坎波斯（PSB）和拉奎尔·莱拉（PSD）。但他最终可能会屈从于坎波斯的请求，基于与PSB的联盟关系及其与已故政治家爱德华多·坎波斯（2014年去世）的历史友谊。

卢拉阵营的日子在马拉尼昂州也不好过。工党推出副州长费利佩·卡马朗的候选资格，后者是现任联邦最高法院（STF）大法官弗拉维奥·迪诺政治集团的遗留人员，但该党内部分裂，转而支持领先的候选人爱德华多·布赖德（PSD）。

不过，工党人士提醒称，东北部的创纪录得票率从未保证过胜利。2022年，卢拉在圣保罗市的领先优势对最终结果至关重要：他在该市以53.5%的得票率（领先486万张选票）击败对手，但在该州内陆地区惜败。

巴西劳工党（PT）的协调员认为，当前在东南部地区形势积极，圣保罗州的劳工党与自由党（PL）呈技术性平局，而卢拉在里约热内卢州的支持率有所改善。里约州局势的变化主要由两个因素解释：与前市长爱德华多·帕伊斯（PSD）结盟——后者在民调中领先，以及博尔索纳罗势力的衰退，因腐败指控使弗拉维奥·博尔索纳罗（PL）的主要盟友远离政府和选举：州议员罗德里戈·巴塞拉（联合党）已被逮捕，本应成为弗拉维奥州长竞选的重要支柱，而前州长克劳迪奥·卡斯特罗（PL）则转战参议院选举。卢拉在米纳斯吉拉斯州继续领先，但优势微弱。由于弗拉维奥盟友克莱廷霍·阿泽维多（共和党）在州长选举中占据优势，素来由卢拉获胜的米纳斯吉拉斯州结果变得不可预测。

国会议员爱德华多·布拉加将担任自由党（PL）关于稀土矿业立法草案的报告人；雷达塔将由西德·戈麦斯出具意见

阿齐兹担任6x1宪法修正案报告人并推动快速审议

Gabriela Guido 发自巴西利亚

巴西总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦（PT党）得到参议院主席达维·阿尔科伦布雷（联盟党-AP州）的支持，并于周四（27日）由政府盟友被任命为其认为优先事项的议案报告人，如处理关键矿物开采的法案。在此过程中，提出修宪提案以废除6x1工作制的参议员奥马尔·阿齐兹（PSD-AM州）提交了其报告，未对5月份众议院通过的文本进行修改，以加快该议案的审议进程。

参议员爱德华多·布拉加（MDB-AM州）将担任规范巴西稀土矿业开采的法案报告人。据知情人士透露，他尚未决定是否维持众议院通过的文本内容。相关矿业部门一直在游说对文本进行修改，特别是在赋予国家关键和战略矿物工业化委员会的权力方面。

布拉加还将与参议员雷南·卡尔海罗斯（MDB-AL州）和维尔德·莫赖斯（PL-GO州）——他们分别是另一项稀土开采法案的提案人和报告人——就该主题进行对话。尽管参议院主席已表示将优先审议由巴西利亚官邸发送至立法机关的文本，但雷南的法案可能被并入下周将审议的法案。

该议案的审议进程仍存在不确定性，但据阿尔科伦布雷承诺，将在下周进行表决。该文本既可能先经过经济事务委员会（CAE）审议，随后提交全体会议，也可能因时间紧迫直接进入全体会议审议。

政府关注的另一项议案是《数据中心服务特别税收制度》（Redata）法案，该计划在行政令失效后被搁置。该议案的报告人将是参议员西德·戈梅斯（PSB-CE州），其所在州是数据中心行业最大受益者之一。

而将进口价值低于50美元商品的关税暂停措施的法案将由参议员莱拉·巴罗斯（PDT-DF州）担任报告人，并将于本周五（27日）上午提前启动审议工作。目标是确保在周二（1日）时，委员会即可对报告进行表决。

为加快总统府关心议案的审议进程，奥马尔·阿齐兹还维持了众议院批准的关于废除6x1工作制的文本。

由众议院在5月通过的宪法修正案将每周工作时间从44小时缩短至40小时，并设有过渡期。工作时间减至42小时将在该提案生效后两个月实施，而减至40小时则将在一年后实施。该修正案还规定，休息日应为每周两天，其中一天优先安排在周日。然而，同一条款允许集体协议可建立补偿制度，确保工人每月享有两天带薪休息日，其中一次休息日应在每七天内安排。

该文本还规定，持有高等教育文凭且月收入达到或超过巴西国家社会保险局（INSS）最高缴费限额的两倍半（约21,200雷亚尔）的员工不受工作时间控制和工时上限限制。但该例外不适用于公务员和政府雇员。

经过多周的系列会议，巴西总统与参议长之间的对话得以重启。在与行政首脑的会晤中，阿尔科伦布雷承诺将在下周由参议院宪法与司法委员会（CCJ）对该议案进行表决。

弗拉维奥签署2025年工作时间缩减提案

来自巴西利亚

尽管正处于一项旨在避免对宪法修正案（PEC）进行表决的协调活动中心，该修正案将取消6×1工作制，但PL党总统候选人、参议员弗拉维奥·博尔索纳罗（里约热内卢州）是一项同主题PEC的提案人之一，该提案由参议员克莱廷霍·阿泽维多（共和党-米纳斯吉拉斯州）提出。

该项目的内容与5月份由众议院批准的提案相似。然而，为了避免总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦（PT党）通过国会批准该提案获得选举胜利，弗拉维奥目前正在推动一项替代文本，涉及按工作小时支付报酬。

这位PL党候选人是支持米纳斯吉拉斯州参议员提案的议员之一，并在2025年初签署了由其提出的PEC。与参议院可能在下周表决的提案一样，克莱廷霍的文本规定将工作时间从每周44小时缩短至40小时，分布在一周五天内，并在此期间设置两天休息时间。然而，这位米纳斯吉拉斯州州长候选人的提案在审议过程中从未取得进展。

“本宪法修正案（PEC）旨在推动在全国范围内改善劳动者工作条件，规定工作时间最多为每周40小时，分布在一周五天内，且每日工作时间不超过8小时，”克莱廷霍的文本中写道。

为提交PEC，参议员需收集至少27位议员的签名。这些议员可在PEC向参议院全体会议秘书处备案前签署或撤回支持。此后，不得再对支持者名单进行任何更改。

由PL党候选人签署的文本也与巴西总统府支持的提案相似，允许对40小时工作周进行重组，以满足需要员工每日工作超过8小时的部门运行需求。然而，工人每周休息日应优先安排在周六和周日。

为支持缩短工作时间的举措，该PEC采用了与目前政府支持批准取消6×1工作制相似的论据。

“在此背景下，所提出的措施旨在在职业与个人生活之间实现更大平衡，认识到更平衡的工作时间对劳动者身心健康具有积极影响，并有助于提高生产力和生活质量，”文本解释道。

然而，克莱廷霍提出的PEC更为简洁，仅包含两项条款。例如，该文本未规定过渡期以达到40小时工作制，也未明确保障缩短工时后工资维持不变。此外，它未为小型企业、个体工商户和微型企业提供过渡措施。

尽管签署了克莱廷霍的PEC，弗拉维奥目前作为总统候选人表示反对众议院提交的提案。在5月份的市长游行活动中，这位参议员称，对《劳动法典》（CLT）进行此类修改“不合时宜”，因为其“落后”和“僵化”。当时，他表示“工人应自行选择工作时间，而不是由政府决定”。

该候选人（PL党）辩称，缩短工作时间应通过集体协议实现，并主张批准一项替代宪法修正案（PEC），由PL党总统竞选协调员、参议员罗热里奥·马里尼奥（PL-RN）起草。马里尼奥并未签署克莱廷霍的提案。

这项替代PEC规定薪酬按员工实际工作时间计算，允许雇主与员工协商缩短每周工时。然而，与总统府力推的方案不同，该提案在缩短每周工时的情况下，薪资及相应的劳动福利也将按比例减少。

地缘政治无尽的冲突：特朗普的经济攻势或令战争呈现新格局伊朗战争已持续6个月，重塑中东并威胁美国影响力

在伊朗首都德黑兰的一处户外广告牌展示美国总统唐纳德·特朗普的画像，并配文：“A vingança é inevitável”

路易莎·帕尔梅罗发自圣保罗

在美以对伊朗的战争开启6个月后，美国总统唐纳德·特朗普似乎陷入困境，面对冲突无望结束的局面。随着双方愈发不愿在立场上让步，专家评估认为，华盛顿近期对德黑兰施加的经济压力措施可能以失败告终，这将令战争无限期延长，并为美国在中东的影响力带来持久挑战与冲击。

在2月28日首次袭击伊朗后，德黑兰对该地区的军事基地及其他基础设施进行了报复，令海湾国家重新评估美国作为中东安全主要保障者的作用。阿拉伯联合酋长国、土耳其和巴基斯坦近期签署互防协议，这一举动显示，针对伊朗的防御将愈发由地区自主掌控。

“海湾国家发现，美国无法完全保护他们免受袭击，”前特朗普政府伊朗与委内瑞拉特别代表埃利奥特·艾布拉姆斯表示，“美国可以提供爱国者系统并减轻伊朗造成的损害，但无法阻止伊朗发动攻击。因此，他们显然需要重新考虑局势。”

尽管专家警告称美国仍是海湾地区不可或缺的防务伙伴，但冲突正演变为一场重塑中东格局的危机，并将对华盛顿产生长期影响。其中一个关键问题是美国在该地区的军事基地分布，随着各国开始质疑这些基地在其领土上的价值，相关讨论已在五角大楼内展开。

“但我认为不会出现任何立竿见影、即时或戏剧性的变化。我的看法是，如果我们回顾未来几年——比方说，到2030年——将会看到变化，”现任美国外交关系委员会（CFR）中东问题高级研究员的艾布拉姆斯说。

即便如此，短期内该地区的紧张局势仍将在未来数月持续恶化。在《谅解备忘录》未能达成和平协议后，华盛顿本周宣布将扩大对伊朗的二级制裁，试图以此施压促成协议。但专家警告称，此举势必招致报复，伊朗可能重启对沙特阿拉伯、巴林等地区国家的袭击。

“伊朗人不会坐以待毙，对制裁无动于衷，”曾在共和党和民主党政府中担任美国中东谈判代表的亚伦·戴维·米勒表示，“伊朗政府的高级军事与安全官员已不同于在战斗初期去世的前最高领袖阿里·哈梅内伊。我认为他们更倾向于直接采取行动。”

华盛顿再次押注经济压力，试图迫使伊朗让步，因为军事行动未能实现其政治目标。但特朗普首个任期的经验也表明这种策略的局限性。2018年，特朗普退出伊核协议并对伊朗实施数百项制裁，但“最大压力”运动未能迫使伊朗让步，反而导致德黑兰采取更强硬的立场。

对于马克·坎西安（前五角大楼官员、战略与国际研究中心顾问）而言，在威胁对与伊朗保持经济关系的国家实施次级制裁时，华盛顿也面临着制裁重要伙伴——尤其是中国——的风险。

“美国与中国有着大量经济活动和关系，北京必将报复，”坎西安表示，“这种做法不太可能成功。难以获得显著影响力或压力，因为我们可能制裁的国家要么实力过于强大，要么是盟友。”

面对伊朗经济已然疲软，分析人士认为该措施最终可能产生影响，但速度不会如特朗普所期待。这位共和党人希望迅速结束冲突，以恢复霍尔木兹海峡的石油运输并降低国际油价。然而，这条水道已成为谈判中的主要挑战之一。

目前，伊朗正与阿曼就管理海峡航运达成协议，这可能为德黑兰逐步扩大对该通道的影响力并将其转化为收入来源创造空间，阿布拉姆斯表示。

“在这种情况下，你会看到一个生存下来的伊朗，并从霍尔木兹海峡获得大量资金，”阿布拉姆斯称，“这个政权将巩固其地位，变得更加强大，并对整个地区施加影响。”

除上述挑战外，持续冲突的经济后果已持续数月冲击全球经济。全球能源供应减少，油价飙升，不确定性在国际金融市场蔓延。在美国，影响也波及消费者，汽油价格在过去一年上涨近30%。

“最大的挑战在于，双方正陷入我称之为经济消耗战的局面，”坎西安表示，“全球经济受到冲击，伊朗经济遭受重创，而美国未能以令人满意的方式结束冲突。”

在华盛顿专注于对伊朗实施经济惩罚之际，谈判陷入停滞，且短期内无望恢复。“我们不想与他们对话。我们对会面或类似事宜不感兴趣，”特朗普昨日表示。

在此背景下，特朗普最初宣称只需数周即可结束的战争，可能将持续至美国11月的中期选举，并延宕至明年。

“他们愿意承受任何代价。我认为美伊双方在伊朗国家治理问题上无法找到利益平衡点，”米勒表示，“我认为伊朗人想要的远超美国愿提供的。”

伊朗战争的后果

冲突因能源出口减少和油价上涨，正在影响全球政治与经济

出口月度数据 - 原油单位：千桶 / 日人均实际GDP 年度变化率 - %

Fontes: 彭博社；伊朗统计中心、道琼斯通讯社、FRED；IMF / 世界银行、Kpler、路透社 / Ipsos、美国劳工统计局。数据整理：《经济价值报》* 1º contrato

美国人对美国对伊朗袭击的看法 — 占比（%）

成年人共和党人民主党人独立人士

特朗普支持率指数为其第二任期最低

2025年4月 2025年7月 2025年10月 2026年1月 2026年4月 2026年7月布伦特原油报价* 单位：加元 / 桶

霍尔木兹海峡出口量单位：千桶石油 / 日 2024 2025 25 10年平均 2026

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汽油价格上涨令特朗普政治受损

分析

费尔南达·戈多伊里约热内卢

距离美国中期选举（“mid-terms”）仅剩67天，总统唐纳德·特朗普与共和党正面临国内政治选举的重创，原因是六个月前与以色列联手对伊朗开战的决定。

加仑（3,8升）汽油——美国选民情绪的基准参考价格——本周平均报价达4.10美元，较战争开始时上涨35%。

“对共和党候选人整体而言，负面影响已经形成，而这不仅针对特朗普。问题不在于战争本身，而在于汽油价格上涨，”民调机构益普索（Ipsos）机构关系总监克利福德·扬表示。“总统所在党派的所有候选人都会因生活成本上升而受到影响。若汽油价格上涨超过25%，其影响将持续六个月以上，”他评价道。

与巴西消费者相比，美国人更频繁且长距离使用汽车，这使得汽油成本负担更重。且政府无法干预或控制汽油价格，因此国际油价上涨会立即反映到消费者端。

中期选举将重新选举全部435个众议院席位、三分之一的参议院席位（100席中33席）及36个州长职位。此次选举结果被视为选民对总统执政表现的反馈，也是选民重新调整权力分配的渠道，以体现其对掌权党派（民主党或共和党）的评价。

民主党政治策略师阿德里安·赫蒙德认为，民主党候选人将把火力集中在生活成本问题上，用英语单词“affordability”（可负担性）来概括。

“通胀是决定2026年选举结果的关键议题之一。伊朗战争因燃料价格上涨（包括加油站价格和工业成本）对选举产生重要影响，”赫蒙德表示，并强调该影响在经济高度工业化的中西部州（如密歇根和俄亥俄州）可能更为严重。

公布于上月24日，路透社 / 益普索民调显示，66%的美国选民不认可特朗普的经济管理，尤其是在生活成本方面（70%）。关于战争，63%的选民持批评态度，83%认为战争将持续很长时间。

据扬分析，益普索预测民主党重夺众议院控制权的概率为80%，目前众议院由对手共和党掌控（共和党占218席）。参议院形势则较难预测。在11月3日将竞选的33个席位中，目前20席属共和党，13席属民主党。共和党在参议院占多数，拥有53席，民主党45席，另有2名独立人士。

特朗普政府在国会面临阻力，难以获得对伊朗战争军费开支的授权。国防部长Pete Hegseth 7月在参议院表示，已在冲突中花费375 亿美元，并申请再获批670 亿美元。

A 五角大楼和特朗普认为，使用远程导弹和无人机可最大限度减少美军士兵伤亡，这也是对选民产生负面影响的另一个方面。自战争开始以来，五角大楼已确认18名美军士兵在伊朗及其邻国（如约旦）的冲突中丧生。

国际

悲剧救援队伍争分夺秒寻找1,4名失踪者

喜马拉雅山区新一轮滑坡风险威胁幸存者搜救工作

尼泊尔和中国昨日警告称，两国边境地区积水形成的两个湖泊存在溃坝风险。两国均将周三的洪灾归因于冰川崩塌。

尼泊尔灾害管理局昨日发布公告，警告由堰塞物阻断河流形成的湖泊水位上涨并存在溃决风险。当地政府已要求低洼地区居民及搜救队伍远离河岸。

北京方面警告称，未来三天内约300万立方米的水——相当于1.200个奥运会规格泳池的水量——将涌入中国边境一侧已形成的堰塞湖，溃坝风险极高，预计洪峰将在9月1日前后出现。

中国搜救队昨日通过空中拍摄记录了堰塞湖的形成。图像显示大量浑浊河水淹没灌木和树木，并对由碎石和泥土构成的堤坝形成压力。

中国官方媒体援引水利部消息称，下周的降雨预报进一步加剧威胁。“水量持续上涨，风险也随之增加”，水文部门研究员朱金峰表示。

警察在尼泊尔努瓦科特县Trishuli地区转移一名从喜马拉雅山区泥石流中获救的老年妇女

搜救队和直升机仍在边境沿线搜寻数百名失踪者。喜马拉雅山区陡峭的山坡和山谷因人为引发的气候变化导致冰川融化，极易发生灾害。

这场灾害已致尼泊尔至少910人失踪，而在西藏，当局截至目前报告至少3人死亡和558人失踪。尼泊尔方面通报数十座桥梁被毁，约40公里道路受损，直升机搜救工作因此至关重要。

尼泊尔军方发言人、拉贾·拉姆·巴斯奈特将军表示，已有超过100人通过陆军航空队获救。军方还在Trishuli河水电站设施内救出多名民众。数十名伤者已被转移至首都加德满都的医院接受治疗。

搜救队在距离重灾区数百公里外的下游河段发现遇难者遗体。尼泊尔红十字会主席比沙尔·库马尔·班达里表示，该机构正在重灾区提供人道主义援助，并强调至少1.200人已从三个受灾地区撤离。

在西藏一侧，中国国务院总理李强昨日抵达吉隆口岸协调搜救工作，参与救援的500名安全部队成员已投入行动。中国当局还警告称，位于Tso-gyal河与Purupqiangzangbu河交汇处形成的新堰塞湖即将溃决。

港口干港位于与尼泊尔接壤的吉隆，在中国通往南亚的物流连接中发挥重要作用。由直升机拍摄并通过中国国家电视台播出的画面显示，两国边境的整个建筑群已被摧毁，其中包括通关大门及设有移民和海关的设施。

据尼泊尔旅游理事会统计，此次灾害中失踪的外国人共计517人，其中包括178名印度人、60多名美国人以及来自其他30个国家的公民，如乌克兰、英国、南非和日本。

许多失踪者当时正在前往西藏冈仁波齐峰的宗教朝圣之旅，该地对印度教徒和佛教徒而言均为圣地。据印度灵性领袖萨古鲁·贾吉·瓦苏德夫在X平台的一则帖文，有77名朝圣者在边境检查站遭洪水袭击，其中包括22名美国人及多国公民。

冰川崩塌可能是洪水的主要原因。美国地质调查局最初报告称，距加德满都以北约65公里处发生4,4级地震。随后更新分析，指出震级为5,2级，可能由冰川断裂引发的碎屑崩塌所致，进而导致洪水。

加德满都国际综合山地发展中心的气候专家也认为冰川断裂是主要原因。该中心称，30分钟内特里苏里河水位上涨9米。去年8月（2025，）该地区曾发生大规模快速洪水，当时西藏一处冰川湖因气温升高而溃决，导致9人死亡。

重建 amidst 危机：新总理面临考验

彭博社

尼泊尔将面临一场浩大的重建工作，此前突发洪水摧毁了喜马拉雅地区的桥梁、道路和通信设施，将新总理巴伦·沙阿推上首个危机考验，检验其应对能力。

现年36岁的沙阿今年上台，其权力基础正是Z世代对政治建制的不满。如今，他正面临一场代价高昂的灾后重建，而尼泊尔经济——总值450亿美元——正承受燃料成本上涨、旅游业下滑以及伊朗战争后经济放缓的多重压力。

迄今为止，沙阿已迅速行动，动员军队及其他国家机构参与救援，下令直升机和应急物资运往偏远地区，并亲自视察多个重灾社区。

然而，专家指出，资源短缺与重建喜马拉雅地区交通基础设施这一庞大任务的复杂性，将考验其执行能力。

“应对抗议和与他国互动是一回事；应对如此性质的灾难则完全不同。整个政府相对缺乏经验，这令人担忧。”风险咨询公司Control Risks副主任阿里亚曼·巴特纳格尔表示。

此外，该国今年经济增长预期仅为2,3%，必须避免陷入衰退。

“此次灾害将损害今年的增长前景，甚至可能在未来四五年内持续影响。”特里布万大学经济学副教授雷沙姆·塔帕表示，“人员伤亡、基础设施损失和旅游业受挫均意义重大，将对政府未来的收入和财政状况造成重大冲击。”

这场灾害还切断了尼泊尔与中国的一条主要贸易通道，威胁从电动汽车、机械设备到服装和建材等商品的供应。灾害或将通过中断贸易和旅游业、压缩外汇收入，进一步损害该国的财政复苏。

“此次气候事件的经济影响具有高度系统性。”独立分析师纳维塔·斯里坎特表示，她曾在尼泊尔政府公共财政部门工作。

特朗普以加拿大贸易报复为由更改安大略湖名称

国际通讯社

美国总统在签署法令将该湖更名为"美洲湖"

美国总统唐纳德·特朗普昨日签署法令，将安大略湖更名为"美洲湖"。白宫一名顾问表示，该法令要求内政部长道格·伯格姆立即实施更名。

加拿大总理马克·卡尼以历史渊源为由回应此次更名。他表示，该湖将继续被称为安大略湖，因为早在加拿大和美国成为国家之前，它就已以此名称闻名。

"该名称已存在超过400年，早于加拿大联邦和美国《独立宣言》的诞生，"卡尼在X平台上写道。"加拿大人也知道，现实中称其为安大略湖——昨日、今日及永远，"卡尼补充道。

特朗普于周二在Truth Social平台上发文，暗示计划在贸易争端升级之际进行此次更名。"我们不希望继续与安大略湖做太多生意。"

此次更名重复了去年的做法，当时特朗普也通过法令要求美国政府将墨西哥湾改称"美洲湾"。

安大略湖是北美五大湖之一，其水域由加拿大安大略省和美国纽约州共享。

此次挑衅发生于上周华盛顿与渥太华谈判失败之后。僵局导致美国于周六对约200亿加元加拿大产品征收50%关税。作为回应，加拿大政府于周二对700种美国产品分别征收15%、25%和50%关税。

特朗普曾斥加拿大总理卡尼及安大略省省长道格·福特为"小丑"，需"规矩行事"，此前福特威胁可能限制向邻国供应电力和关键矿产。

美国贸易代表贾米森·格里尔表示，美国应考虑实施新的禁令。"他们[加拿大]限制了我们能带入该国的汽车类型，并禁止某些商品和服务在各省公共采购中使用，"他对加拿大广播公司(CBC)表示。"我们从未采取过此类禁令，这太过分了。但或许我们不得不为之，"他补充道。

在另一发展中，加拿大将从9月8日起对美国生产的铜线和木炭征收50%关税，并已将其列入受影响产品清单。

Rússia ameaça atacar bases do Reino Unido por apoio à Ucrânia

Reuters

A Rússia advertiu ontem que pode atacar alvos militares do Reino Unido dentro e fora da Ucrânia, em resposta ao uso, contra o território russo, de mísseis de cruzeiro britânicos de longo alcance. O alerta foi feito pela porta-voz do Ministério das Relações Exteriores, Maria Zakharova. Foi a mais contundente ameaça do Kremlin ao Reino Unido, que integra a aliança militar do Ocidente, a Otan.

Em Moscou, a porta-voz afirmou que Londres está “a um passo” de se tornar cúmplice do que chamou de “terrorismo” contra civis russos, algo que teria “consequências catastróficas”.

“Propomos que a liderança britânica analise a situação e abandone a linha hostil, que só pode criar o risco de o conflito escalar para nível totalmente novo”, acrescentou.

Um porta-voz do Ministério da Defesa britânico disse que Londres está “lado a lado” com a Ucrânia e que o país continua comprometido a fornecer o equipamento de que Kiev precisa para se defender.

O presidente dos EUA, Donald Trump, disse ontem que o presidente da Rússia, Vladimir Putin, não tem intenção de atacar um país que integre a Otan, e minimizou relatos da mídia americana de que o diretor da CIA, John Ratcliffe, em viagem na última terça-feira a Moscou, tenha feito um alerta sobre o risco de tal iniciativa contra um aliado.

Ex-general condenado por massacre na guerra da Bósnia morre sob custódia

Reuters

Ratko Mladic, ex-general condenado por genocídio por orquestrar, em 1995, o assassinato de pelo menos 8 mil muçulmanos na Guerra da Bósnia, a pior atrocidade na Europa desde a Segunda Guerra Mundial, morreu aos 84 anos, informou ontem uma autoridade da ONU.

O massacre de Srebrenica foi o desfecho macabro de uma guerra que durou mais de três anos, na qual o general bombardeou a capital sitiada, Sarajevo, com artilharia, tanques, morteiros e metralhadoras pesadas de seu Exército nacionalista sérvio, matando 10 mil pessoas.

O objetivo, conforme o Tribunal Penal Internacional para a Ex-Iugoslávia (TPII) da ONU, era a “limpeza étnica”—a expulsão forçada de muçulmanos bôsnios, croatas e de outros não sérvios para liberar terras bôsnias para uma “Grande Sérvia”.

O tribunal concluiu que Mladic, junto ao falecido presidente sérvio Slobodan Milosevic e o líder político sérvio-bósnio Radovan Karadzic, integravam uma conspiração criminosa para executar esse plano.

Mladic liderou a lista de procurados do TPII durante anos após o fim da guerra. No entanto, até que Milosevic fosse deposto por uma revolta popular em 2000, Mladic viveu em segurança em Belgrado.

O ex-general vinha enfrentando problemas de saúde e foi várias vezes internado nos últimos anos. Ele estava no centro de detenção da ONU desde sua prisão, em 2011.

Opinião

ECONÔMICO Valor

创纪录收入下，联邦政府可能实现财政盈余

联邦审计法院（TCU）在报告中警告称，预算中部分收入存在无法实现的重大风险。该风险确实存在，但在执行财政目标方面已变得无关紧要。通过削减6280 亿雷亚尔支出，根据财政制度的要求，赤字必须降至零，且将实现这一目标。尽管石油收入需部分与州和市分享，但预计将超过2026年预算法规定的1771 亿雷亚尔。部分收入的预期损失（如对月收入不超过5千雷亚尔者免征个人所得税，以及对月收入不超过7,3千雷亚尔者给予折扣）截至7月仍低于预期。

据TCU称，有两项补偿措施未达到预期表现。其中之一涉及出口税收入，该税原为弥补柴油、汽油和生物燃料补贴支出而设。该税已延长至9月9日。联邦税务局数据显示，截至7月，该出口税（针对原油出口）已征收79.8 亿雷亚尔。政府试图通过一项临时措施延长60天征收期，但该措施已失效。巴西利亚联邦区法院以联邦政府无权通过决议继续征收为由撤销了该税。政府将提起上诉。

另一项补偿措施——利息和股息税收入表现远低于预期，前7个月仅征收31.4 亿雷亚尔，而预期接近300 亿雷亚尔。该税原为弥补大部分工薪阶层免征个人所得税所致的税收损失而设，被视为卢拉总统（竞选连任候选人）的竞选优势之一。然而，今年1月至7月的税收数据显示，工薪所得税收入仅减少36.4 亿雷亚尔，而全年预计减收约280 亿雷亚尔。2025年1月至7月，税务局征收1485 亿雷亚尔，而今年同期为1449 亿雷亚尔。换言之，即使新税表现不佳，仍几乎抵消了免征个人所得税带来的损失。

由于伊朗战争导致油价回升并维持在每桶80美元以上，自然资源开发收入大幅增长，可能超过预算预测。去年联邦政府在此项目下征收1402 亿雷亚尔，约半数资金上缴州和市。今年预算为此追加370 亿雷亚尔。但仅今年1月至7月的石油收入就比去年同期高出640 亿雷亚尔——目前为790 亿雷亚尔，而去年同期仅为150 亿雷亚尔。

短期内油价似乎没有大幅回落的迹象。美伊谈判的缓和努力已告失败，僵局持续，伴随言语攻击和部分船只袭击事件。霍尔木兹海峡仍处关闭状态，且无重新开放预期。自2月28日冲突爆发以来，布伦特原油平均价格徘徊在每桶87,美元左右，而2026年预算收入估算中采用的价格为每桶64,93美元。

联邦税收继续屡创新高，截至7月的年度税收较通胀增长6.98%。若非将石油特别收入也用于总统府选举意图所创设的额外支出，这些收入本可用于形成初级盈余。现政府扩大了“盐下基金”的用途，使其涵盖广泛支出范围，现用于资助“我的家园我做主”计划的新阶段，为收入高达R$ 13的购房者提供融资，将原应服务贫困群体的社会计划转向为占全国5%最富裕人口提供住房。

在双月收入支出报告中，税收较《附加预算法》预算超出R$ 292 亿，但同期主要支出增长更快，达R$ 320 亿。养老金和社会救助等最大笔预算支出无法遏制，因其与最低工资挂钩并按高于通胀幅度调整；医疗和教育支出则与收入挂钩。经济学家法比奥·贾比亚吉估算，最低工资的实际调整将在10年内为养老金系统带来R$ 5500 亿的额外支出。若将医疗和教育支出按通胀调整，预算本可实现盈余，无需牺牲社会计划。

卢拉政府任内的税收增长显示预算平衡存在资源，但缺乏遏制支出的政治意愿。利息支出则是消费者和企业正在承担的苦果。

管理委员会主席：若昂·罗伯托·马里尼奥副主席：若泽·罗伯托·马里尼奥、罗伯托·伊雷涅乌·马里尼奥

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《经济价值报》

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巴西必须找准细分领域构建真正的竞争优势。撰文：拉里萨·罗德里格斯、塞尔吉奥·莱唐关键矿产：巴西不能在未来竞争中落伍

7月10日，卢拉总统在巴西利亚的巴拉尔宫召集专家，讨论如何加速巴西融入全球关键矿产竞争。会上，卢拉宣布巴西国家社会经济发展银行（BNDES）与巴西石油公司（Petrobras）可能开展合作，以推动这些资源的勘探开发及相关工业能力建设。

这一动机不难理解。能源转型正在重塑世界经济版图。如果说20世纪的竞争围绕石油展开，那么21世纪的竞争将越来越多地受制于对锂、镍和稀土等矿产的获取，这些矿产是电动汽车和高科技设备不可或缺的原料。

巴西拥有这些矿产的重要储量，因此被视为潜在的低碳新经济主导者。然而，仅仅拥有矿产储量并不足以保证巴西在全球竞争中占据领先地位。

从拥有矿产到实现繁荣，这条道路漫长，需要技术、工业、金融和制度能力的支撑，而这些能力并非仅凭政治意愿就能建立。在石油领域，巴西石油公司（Petrobras）数十年来一直扮演着投资、技术、研发与供应商培育的协调者角色。而在矿业领域，巴西曾拥有一家类似规模的企业——当淡水河谷（Vale）还是国有企业时。如今，在缺乏同类企业的情况下，谁来协调必要投资，将地质潜力转化为工业能力，成为亟待解决的问题。

中国在关键矿产领域的领先地位，并非仅源于储量优势。它是通过数十年产业政策、大规模研发投入、技术掌控、持续扩大生产能力以及极具竞争力的成本所打造的。最终结果是，中国成为这些矿产的主要加工精炼中心，也是附加值最高的环节所在地。

因此，问题的核心在于：我们应在产业链的哪些环节构建真正的竞争优势？这让我们想起经济学家安东尼奥·巴罗斯·德·卡斯特罗的警告：巴西必须在选择竞争领域时极为谨慎，切勿试图与中国在所有领域竞争——中国拥有规模、技术和投资能力，远超巴西。

加拿大和美国等国正在加速建设精炼厂、电池工厂、矿产加工厂和技术中心。数千亿美元正投入新生产能力建设。若巴西迟迟未能明确战略，可能会在投资完成时发现市场已被更先进的竞争对手占据，沦为“起跑后才发现终点已被他人通过”的局面。

尽管巴西是全球最大铁矿石生产国之一，并拥有部分优质矿床，但始终未能形成将这一领先地位转化为产业链高端环节主导权的战略。大量铁矿石出口后，又以钢铁制品、机械设备等高附加值产品形式回流。

如果我们在一个我们担任全球领导者数十年的行业中都未能建立这种能力，那么在我们的竞争地位尚在巩固中的关键矿产领域，就更应谨慎行事，切勿轻言成功。巴西需在识别自身于关键矿产细分领域的真实竞争优势后，方能复制他国模式。问题的关键不在于参与竞争，而在于明确我们在何处能真正具备竞争力、能做出何种差异。

但或许最大的挑战尚不在此。巴西在自然资源开发中积累了丰富的矿产使用费征收经验，却鲜有成功案例将这些资源用于为矿区经济转型做准备。

米纳斯吉拉斯州的伊塔比拉市正是这一困境的象征。该市的铁矿石企业开采始于1911年，并于1942年随着巴西淡水河谷公司的成立实现工业化规模化。然而，当地铁矿资源正逐步枯竭，卡乌埃矿山——这座被卡洛斯·德鲁蒙德·安德拉德诗歌永恒化的矿山——早已停止运营。但伊塔比拉仍未能回答困扰无数矿业地区的问题：支撑当地经济的资源消失后，该市将何去何从？

如果说“荷兰病”指涉自然资源丰富带来的经济弊端，那么巴西也有其“巴西病”：无法将暂时的矿产财富转化为永久的经济能力。关键矿产开发或许能创造巨额财富，但其中仅有一小部分能在矿业活动终止后得以延续。真正的遗产不应是矿山本身，而应是教育、创新、基础设施、生产多元化以及由此创造的机遇。

无需赘言，伊塔比拉的铁矿曾是巴西的战略性资产，正是依托这一资源，巴西跻身矿业大国之列。伊塔比拉表明，一种矿产财富能够支撑一个地区乃至一个国家超过一个世纪，但也提醒我们，任何资源都非无限。

巴西在这一新经济中的领导地位，将取决于将地质财富转化为知识、技术、规划与可持续发展的能力。否则，我们可能面临这样的风险：当我们意识到这一未来时，早已为时已晚——其他国家早已开始构建这一未来。

拉里萨·罗德里格斯（Larissa Rodrigues），埃斯科尔哈斯研究所研究主任，能源学博士及硕士（圣保罗大学），曾在法兰克福大学经济学院（德国）学习。塞尔吉奥·莱唐（Sergio Leitão），律师，埃斯科尔哈斯研究所执行主任。曾任巴西司法部长若泽·格雷戈里政府的土著与环境问题顾问（1995-2002），2005年在绿色和平巴西任营销与公共政策主任，2015年在绿色和平巴西任营销与公共政策主任，2004年任社会环境研究所执行主任，2005年任社会环境研究所执行主任。

从幻想到出路

何塞·埃利·达维加

在去碳化议题上，一个颇为常见——或许甚至是主流——的观点是，技术解决方案正在突飞猛进，与之形成鲜明对比的是全球协调机制的薄弱。

当考虑太阳能对电力的贡献时，这似乎确实如此。正如彭博社所强调的，全球用了约十年才达到首个太瓦的太阳能装机容量。第二个太瓦的增量用时不到三年，而三太瓦的里程碑则在不到两年内实现。

但这其实是个误解。电力和轻型车辆领域是例外。除此以外，去碳化在高温热力工艺和高排放化学反应依赖度更高的领域显得格外难以驯服。

正因为如此，钢铁、水泥与混凝土、建筑、化肥、重型运输及氢能，如今构成了向真正低碳经济转型的最大阻力。此外，太阳能板和风力发电塔还增加了对部分此类材料的需求。

因此，更合理的做法是尝试理解非电力领域技术解决方案的推进速度。在国际能源署（IEA）自2022年起发布的《突破议程》年度报告的宝贵助力下。

首份报告相当乐观。问题并非缺乏前景技术，而在于难以将其规模化。因此核心信息是呼吁加强合作以加速创新、降低成本、创造市场并确保跨境基础设施。

2023年的第二份报告则重点关注钢铁、氢能和农业，这些被视为最难去碳化的领域。仅在上述电力领域，技术解决方案的推进速度已超越国际政治协调机制。

2024年的报告指出，部分其他行业已开始为清洁技术市场奠定基础，但仍缺乏足够需求。因此，建议集中于融资、统一标准与规范、基础设施、政府采购及需求创造。

2025年的报告未按部门进行详细评估，而是转向改进评估方法论、明确“成功”的定义，并推广有效合作的优秀案例，同时特别关注化肥行业。核心信息是国际合作需以协调标准、扩大需求、刺激融资及创造市场的能力为评判依据。

而最新发布于6月的报告则带来另一重大变化。焦点不再是确定优先事项，而是转向对120个“加速解决方案计划”（PASs）的分析。

这些PASs由“国际倡议小组”（Activation Groups）制定，汇集了政府、企业、投资者、城市、民间社会组织及现有联盟。

这些小组的目的是识别优先技术、赋能政策及跨价值链与跨行业的合作领域。其计划可按主题或行业设计，被呈现为突破执行障碍并加速至2028年的机制。

对PASs的首次评估显示，宏大目标已相对明确，数百个国际倡议正在运行，而当前的问题在于将协调转化为可验证的执行。一言以蔽之，瓶颈在于执行与交付能力。

电力和轻型车辆行业在脱碳技术解决方案中仍是例外

最具代表性的例子是水泥。即使采用能效提升和替代燃料，该行业排放的重要部分仍源自生产本身的化学反应。因此，业界的押注并非寻找可能的替代品，而是集中在"碳捕获与封存"（CCS）技术上。

问题是，对未来"救赎"的期待可能会削弱从源头减排的动力，这被称为CCS的"道德风险"。因为CCS可能成为延续对化石燃料依赖模式的绝佳借口，令企业和政府推迟创新性投资。换言之，CCS将与那些能避免未来排放的替代方案形成竞争。

即便如此，CCS已成为钢铁、化工、氢能（除水泥外已被重点关注）等脱碳难度极高行业的"宠儿"。IPCC本身也表示，实现工业领域碳中和需要依赖CCS来处理剩余排放。在深度减排情景下，多项研究显示，只有CCS能降低达标成本，可能成为难减排行业的关键选项。

幸运的是，大量专业文献仍希望将CCS置于"预备席"，优先推动最大限度的减排。

José Eli da Veiga是高级研究所高级教授：www.zeeli.pro.br

经济理论中的异质性从未缺席。

宏观经济学的变迁

本报近期一篇文章正确指出当代宏观经济学的重要变化：异质性代理人新凯恩斯模型（HANK）的兴起。我对这一进展表示认同。但我的保留意见是从历史角度出发的。新意并不在于认识到穷人与富人、债务人与债权人、年轻人与老年人在面对冲击和政策时会做出不同反应。这一职业数十年来一直在处理这些差异。最近的飞跃在于以经验严谨性和计算能力为支撑，将这些差异纳入宏观波动和政策模型的核心。

科学问题从未仅仅在于察觉异质性。而在于确定哪些差异是相关的，以理论和证据加以规范，并理解它们在何时会改变总量结论。仅仅说“人与人不同”只是一种观察，而非理论。一种经济理论需要明确说明人们如何不同、面临何种约束，以及他们的选择如何在市场中相互作用并产生可与数据对质的含义。

这种关注由来已久。凯恩斯早已将收入与消费倾向联系起来。20世纪50年代，莫迪利亚尼和布伦伯格通过生命周期假说，弗里德曼通过持久收入假说，展示了消费与储蓄如何随年龄、财富和收入轨迹变化。聚合文献最初与W. M.戈尔曼相关，确立了不同消费者可被单一代理人代表的限制条件。异质性从未在理论中缺席；挑战在于将其严格纳入总量行为研究。

20世纪80年代和90年代，该议程取得长足进展，我列举几例。布兰查德展示了不同的时间视角如何改变债务与财政政策分析。贝利传统发展出具有特质风险和不完备市场的经济体。赫格特和艾亚加里构建了包含异质性代理人、流动性约束和预防性储蓄的量化模型。迪顿和卡罗尔深化了不确定性下的消费分析；克鲁塞尔和史密斯将收入与财富分布纳入经济状态本身。因此，早在HANK出现之前，就已有严谨的理论

在这一点，汉克代表了一种真正的变革。这些模型结合了新凯恩斯主义的要素，用于研究总量波动，同时引入一个分布式家庭系统，这些家庭面临不同的风险和约束。这种异质性通过微观经济证据（如收入、财富、流动资产、债务水平和消费倾向）进行规范。因此，分配本身开始成为宏观经济传导机制的一部分。

卡普兰、莫尔和维奥兰特的工作很好地展示了这种收益。在他们的模型中，不可保险的收入冲击和具有不同流动性的资产会产生更接近实际观察的财富分配和消费倾向。这改变了货币政策的传导方式。通过就业、劳动收入、家庭间再分配和财政响应产生的间接效应，相对于利率对消费的直接影响，变得更加重要。

汉克的贡献正在于此。几十年来关于异质性、不完整市场和家庭行为的理论，开始直接与微观经济证据以及关于货币政策、财政政策和经济周期的问题对话。计算能力的进步和更丰富的微观数据使得此前无法实现的模型得以解决和估计。

这并不排除代表性个体的有用性，后者曾推动宏观经济理论取得重要进展，也不要求每个模型都复制整个收入和财富分配。选择取决于问题本身。对于某些问题，家庭间的差异对结论影响甚微；而对另一些问题，这些差异至关重要。科学进步在于区分这两种情况。

这种视角也有助于回应对经济理论的长期批评。几十年来，观察者（且常常言之有理）指出个人、企业和国家各不相同，并指责模型过度简化。然而，认识到世界的复杂性仅仅是开始。真正的难点在于将这种直觉转化为明确的假设，构建一个合理的模型，测量其参数，用数据验证，并发现特定的异质性是否确实改变了答案。

长期从事经济政策分析的经济学家早已将这些差异纳入考量，即使学术理论在更缓慢地将其纳入宏观经济模型。几十年来，中央银行、财政部和国际机构一直在研究收入分配、信贷、资产负债表、行业差异和对冲击的暴露。将这些观察转化为严谨的定量理论需要的不仅仅是认可。严谨的科学需要时间。

因此，汉克的故事值得庆祝，但无需重写历史。它展现了经济理论演进中健康的一面：关于异质性的古老问题催生了几十年的工作，涵盖聚合、不完整市场和风险决策；微观经济证据和计算方法取得了进展；而这种丰富性最终得以被纳入宏观经济分析的核心。

新的发现并非在于认识到我们各不相同。而在于运用理论和数据，理解在何时这些差异会改变研究特定经济现象的相关模型。

马塞洛·埃斯特旺（Marcello Estevão），MIT博士，国际金融学会首席经济学家，乔治城大学教授。

Azevêdo，前世贸组织总干事，否认加入卡亚多竞选团队

本报27日（周四）刊发报道《阿泽维多，前世贸组织总干事，否认加入卡亚多竞选团队》，澄清其竞选团队从未做出该主张。文中引用6日发布的一份声明，内容为“罗伯特·阿泽维多正在为罗伯特·布兰特（政府计划协调员）所负责的各领域提供指导方针”。阿泽维多在接受记者采访时确认：“我仅在被要求时提供意见，并未正式加入任何候选人的竞选团队。”卡亚多竞选团队从未声称阿泽维多加入或协调政府计划，而仅表示其为计划制定提供了贡献。

记者在发布前一天向竞选团队核实时，已获悉上述信息，但遗憾未被采纳。

另需指出，卡亚多此前多次表示，若当选总统，将邀请现任圣保罗检察官林肯·加基亚出任公共安全部长。与报道所述不同，加基亚并未受邀加入竞选团队。亚历山德罗·加贾多尼新党新闻处

编辑部按：8月6日，总统候选人竞选团队在新闻稿中发布：“卡亚多（新党）关于外交与对外贸易的政府计划将由大使、前世贸组织总干事罗伯特·阿泽维多牵头。作为世界外交名家，阿泽维多正为罗伯特·布兰特（现负责该州前州长政府计划的协调员）所负责的各领域提供指导方针。”26日（周三），阿泽维多向《经济价值报》否认其已正式加入竞选团队。

然而，《经济价值报》在27日（周四）刊发的报道中错误声称，圣保罗检察官林肯·加基亚已受邀加入卡亚多竞选团队。8月10日，候选人曾表示，若当选，将邀其出任部长。加基亚则回应称因现职在身无法接受邀请。报道中关于加基亚的内容已作修正。

司法

新任最高法院（STJ）院长路易斯·费利佩·萨洛蒙（Luis Felipe Salomão）坦承：巴西司法系统需要进行全面改革。他承认诉讼案件激增，并承认国家司法委员会（CNJ）未能解决这一问题。解决方案是什么？三权之间的协议。缺少的是触及痛处的意愿。与此同时，各种咨询、讨论和延期仍在继续——手术始终未被安排。

卢西亚娜·林斯

lucianavlins@gmail.com

来稿请寄：圣保罗市布坦唐区热里瓦蒂巴街207号12层和13层，邮编05501-030，或发送至 cartas@valor.com.br，并附上姓名、地址和电话。文稿可能会被编辑。

反黑手党机构将帮助巴西遏制犯罪——皮诺蒂如是说

马科斯·德·穆拉·伊·索萨发自圣保罗

如果巴西能够设立一个类似意大利多年来运行的反黑手党机构，将在打击有组织犯罪的努力中迈出正确的一步。

这一机构将能够协调安全与监管部门，从而更有效地打击与巴西两大主要犯罪团伙——PCC和红色司令部（Comando Vermelho）——及其他团伙相关的犯罪分子。这是研究人员克里斯蒂娜·皮诺蒂近年来一直倡导的想法之一。她长期致力于研究适合巴西的措施，参考意大利的实践经验。

两国都面临类似的困境：有组织犯罪对商业与机构的影响，以及与跨国毒品贸易相关的跨国犯罪活动为两岸的犯罪分子带来巨额收益。

尽管未能彻底击败黑手党团伙，意大利还是成功摆脱了数十年前令该国蒙羞的血腥袭击与暗杀时期。意大利反黑手党调查局（DIA）在打击意大利犯罪方面发挥了重要作用。在皮诺蒂看来，巴西需要更多：一个反腐机构以及另一个致力于为国家构建数字基础设施的机构。

皮诺蒂曾多年与宏观经济学家阿丰索·塞尔索·帕斯托雷（已于2024年去世）合作，共同创立了A.C. Pastore & Associados咨询公司。2014年，她——最初的专业背景是公共行政——开始关注一个超出经济领域但为所有人熟知的主题：腐败。那一年，“洗车行行动”（Lava-Jato）启动。这一话题自此一直在她的关注范围内。2022年，她曾为塞尔吉奥·莫罗准备总统竞选纲领工作，后者最终放弃参选。

两年后，在再次访问意大利时，当地局势已然不同。当局对有组织犯罪的担忧日益加剧。引人注目的是卡拉布里亚黑手党组织'Ndrangheta与PCC在可卡因贸易中的联盟——每年有数吨可卡因经巴西流向欧洲。

克里斯蒂娜·皮诺蒂是研究人员，也是Pinotti & Schwartsman Associados的合伙人。2019年，她出版了《腐败、洗车行与净手行动》（Portfolio-Penguin，2019）一书并担任编辑。今年9月，她将与路易斯·费利佩·达维拉（两人共同担任协调人）共同推出《巴西无滤镜——拆解威胁安全、效率与竞争力的陷阱》。

以下为克里斯蒂娜·皮诺蒂接受《经济价值报》采访的主要内容摘录：

《经济价值报》：犯罪组织问题为何开始进入您的研究视野？

我开始研究后，震惊于近年来意大利出版的大量书籍分析有组织犯罪在巴西的扩散。我的兴趣尤其源于PCC与卡拉布里亚最强大的黑手党组织之一'Ndrangheta结盟这一事实，这无可争议地证明了有组织犯罪的国际化趋势。

克里斯蒂娜·皮诺蒂：在研究腐败及其对经济的负面影响十余年后，令我关注的是欧洲人对有组织犯罪在巴西和拉丁美洲扩张的巨大担忧。这两个问题息息相关：没有腐败就没有有组织犯罪，尽管腐败可能独立存在。两者均对经济结构与运行造成严重影响。

皮诺蒂：黑手党是有组织犯罪的演变：最初为犯罪而组建的小型非正式团伙逐渐发展为庞大、复杂且结构化的组织，通过严格的等级制度、入会仪式与规则、效忠与沉默誓言（即“奥梅尔塔”）、禁止与司法机关合作等手段，实现对特定领土的控制。违背这一“契约”将被处以死刑。黑手党的国际化进一步扩大其权力与收入。1981年至1984年间，西西里岛两大派系为争夺地盘爆发战争，造成近600人死亡，并被《教父》等影片渲染。为应对这一局面，意大利出台了反黑手党立法，并启动“马西普罗切索”（Maxiprocesso）审判——在一审中，6个月内审理了400余名被告。其中300余人被定罪，近百人获判无罪，19人被判处终身监禁；累计刑期超过2,500年。随后，上诉法院减刑并撤销近百人的定罪，但意大利最高法院（Corte di Cassazione）推翻了上诉裁决。自此，反黑手党法经过多次完善，因其高效性而令犯罪分子望而生畏。该法实施后传递出明确信号：犯罪不再有利可图，因为正义系统高效且迅速，其惩罚成本极高。最终，意大利国内暴力犯罪急剧减少。

《经济价值报》：哪些借鉴意大利反黑手党法律框架的措施，若在巴西实施，可能对打击有组织犯罪有效？

皮诺蒂：我要强调的是，巴西的法律体系本就参考了意大利法律，这使得我们更容易吸收这些建议。我认为巴西可借鉴意大利法律的三大核心支柱。首先，必须区分普通犯罪集团与黑手党式犯罪集团，并对后者进行明确定罪。其次，应制定特别立法，建立“平行快速通道”（fast track），配备现代化诉讼工具，以加速对黑手党成员的调查与司法程序，同时完善现有法律框架中的相关工具。在这一“快速通道”中，刑罚应比传统刑罚更为严厉，可对黑手党领导人判处终身监禁；同时需完善特殊监狱（最高安全级别监狱）的规则与设施。第三大支柱是设立国家反黑手党局。此外，还应规范并强化现有的“立功减刑”与“扩大没收黑手党财产”机制。必须特别重视“追踪资金”（follow the money）的更新与强化，采用识别洗钱活动的策略。为切断黑手党及其他犯罪集团的资金链，需完善金融情报机构（COAF）、加强央行对金融科技、加密货币及其他数字资产的监管与审查。同时，国际合作也不可或缺，以确保快速交换黑手党活动情报。

《经济价值报》：在巴西，联邦警察、州警察、税务局与检察机关已在打击“首都帮”（CV）、“红色帮派”（PCC）等犯罪组织。国家反黑手党局能提供哪些额外价值？

皮诺蒂：有组织犯罪在巴西和拉丁美洲造成的严峻局势，需要与之匹敌的勇敢战略。效率与独立性是先决条件。犯罪分子轻易渗透三权和三级政府的现象广为人知，这促使我们建议设立一个国家级机构，即一个国家机关，能够免受政治干预。一个很好的例子是意大利反黑手党调查局（DIA），圣保罗司法部门的林肯·加基亚（Lincoln Gakiya）也曾以此为灵感，提出了一项优秀提案。该机构以预防、调查和打击有组织犯罪及黑手党为目标，将作为自治机构隶属于司法与公共安全部，负责与各州及调查机关协调战略情报。该机构将拥有必要的行政、财务和职能自主权，在全国范围内开展整合协调的工作，与公共安全机关、联邦警察、州警、州检察院、联邦检察院、联邦税务局、金融情报局（COAF）及司法机关保持协同。其董事任期固定且与共和国总统任期不重叠，以确保治理与运行透明度。

《经济价值报》：美国政府自今年6月起将 PCC 和 CV 列入其认定的外国恐怖组织名单，这一决定对打击这些团伙有帮助还是阻碍？

皮诺蒂：既有帮助也有阻碍。恐怖分子是另一回事。这里讨论的是犯罪，是利润。我更倾向于“黑手党”这个概念。但这一决定有助于显示严重性，提升人们的意识——我们应该做得更多。

《经济价值报》：除了反黑手党机构，您还主张设立反腐败机构。有组织犯罪是否依赖腐败？

皮诺蒂：没有腐败就没有有组织犯罪。腐败作为公权力滥用以谋取私利的现象，是一个多面且难以识别和量化的问题，因为保密正是其有效性的证明。因此，必须同时采用多种策略加以打击。必须拥有适当的法律，确保违法行为能被快速审判并切实执行刑罚，以彰显腐败的代价。有罪不罚是腐败的最大盟友，正如我们在巴西所见。国家反腐败局也必须是一个独立高效的国家机关，董事任期固定且免受政治干预。其目标是预防和打击腐败，识别公共管理中的违法行为，并与检察机关、司法机关、联邦总检察署（AGU）及相关成员协作。

社会各界应定期公开其成果，并开展廉洁运动。在巴西，由于腐败与有罪不罚的历史根深蒂固，该机构应定期进行透明化、问责制、培训、研讨会及行动报告，以凸显腐败的危害。毕竟，我们讨论的是对每个人征收的资金的滥用——这些资金本应转化为优质的公共服务，而非被权力掌控者的朋友用于中饱私囄。在这场斗争中，我们或许还需考虑设立一个国家数字基础设施局，以协调联邦与州的行动，统一并强制执行国家标准，在透明高效的前提下加速数字身份覆盖，并安全地扩大公私系统间的互操作性。

犯罪与腐败是许多人认为无计可施的问题，认为它们是巴西的标签……

银行 Caixa扩大利差并降低坏账忧虑

皮诺蒂：不，我们确实有可为之处。历史已为我们提供教训。巴西是一个非常年轻的国家；美国也是一个非常年轻的国家。当危机来袭时，试着跳出迷雾看清方向。找到北极星。只要找到北极星，即使需要绕很多弯路，你也知道方向何在。我刚开始做经济学家时，最常听到的一句话是：“巴西的通胀无药可救”。后来出台了一个又一个计划，最终成功了。我们不能只看短期。就连那些不奏效的尝试，也为下一步奠定了基础。我将历史视为一场接力赛。此时此刻，做好你力所能及的事，做你认为最正确的选择。面对这场硬仗，切勿畏缩退缩。

创新 GovTech基金投资公共部门导向的初创企业 ——阿德里亚诺·皮托利 B6

2026年8月28日，星期五

249 巴西石油重组扩大对Braskem信贷，石化股上涨19,9%

零售业 圣保罗州检察官办公室反对GPA额外司法重组计划

企业

农业俄罗斯与乌克兰战争加剧导致小麦价格上涨 B12

并购埃尔米里奥·德·莫拉埃斯家族集团与瑞典Boliden公司达成协议，将成为一项估值为US$ 2 bilhões的金属业务的少数股东

Votorantim出售Nexa并强化业务管理者定位

安娜·路易莎·蒂吉费利佩·劳伦斯发自圣保罗

Votorantim集团与瑞典Boliden公司于周四（27日）宣布达成协议，出售巴西企业在锌矿企业Nexa Resources的股权，该交易对Nexa公司估值为20亿美元——其中13亿美元来自巴西企业的股份。

然而，此次出售并不意味着集团退出锌矿业务，而是战略调整：Votorantim集团将其持有的Nexa 64.6%股权，换取Boliden约2140万股新发行普通股，相当于该瑞典金属生产商约7%的股本。

通过此次交易，Votorantim集团将成为该业务的重要参考股东，并获得向董事会提名一名成员的权利。

Nexa由原Votorantim Metais与秘鲁Milpo合并而成。集团在昨日向市场发布的声明中表示，将继续通过在全球矿业平台的相关股权保持对矿业部门的敞口。

在接受采访及投资者报告中，Votorantim管理层明确表示公司将继续推进投资多元化，涵盖业务领域与地理区域，以降低业绩波动性及风险敞口。集团近期动作进一步强化此战略。Votorantim已被《经济价值报》联系，但仅通过声明回应。

集团将成为Boliden的参考股东，持股比例为7%

自疫情以来的五年间，Votorantim扩大业务组合，包括创建房地产业务Altre、与淡马锡共同成立的23S管理公司，以及投资参股Motiva（原CCR）与本土制药企业Hypera。此外，集团还整合能源资产成立Auren，并引入加拿大CPP基金作为合作伙伴。

公司还加大水泥业务投资，在美国进行收购并在巴西计划投资50亿雷亚尔，截至2028年。目前，Votorantim是巴西第二大水泥生产商CSN Cimentos的三大潜在买家之一（仅次于Votorantim Cimentos），在该交易中与意大利Cementir组成联合体参与竞购，因受《经济竞争防御委员会》（Cade）限制。

通过Altre，集团在巴西购买了WTorre旗下Alto das Nações——圣保罗最高新大楼——约60%法人股权，交易金额约10亿雷亚尔。

在23S Capital，集团已收购消费者金融服务企业Ademicon 14%的股权。

Votorantim还持续增持Hypera股份——今年6月从13.2%提升至15.8%，该公司即将进入减肥笔市场竞争。花旗银行昨日发布的报告指出，基于司美格鲁肽的药物Semavy“预计将在9月下旬的下半月潜在上市”。

在随2025年业绩发布的投资者信函中，Votorantim管理层强调Hypera交易“强化了我们作为专注价值创造的参与型投资者的角色”。

与此同时，集团在大宗商品相关业务的持股有所减少。除Nexa交易外，公司于今年1月宣布出售其持有的巴西铝业公司（CBA）68.6%股权，交易对象为中铝与英澳力拓组成的合资企业，作价46.9亿雷亚尔。

埃米里奥·德·莫拉埃斯家族控股公司于2022年出售了其在哥伦比亚钢铁公司Acerías Paz del Río 82,4%的股份，价格为1920万美元——约为该资产在2007年交易价格的3%。

2025年12月，加拿大养老金计划（PSP）入股Citrosuco，将控股公司在该公司的持股比例从50%降至与Votorantim、PSP及费舍尔集团三方均分的少数股权。

在水泥业务方面，尽管进行了投资，Votorantim仍进行了资产剥离：公司退出了在突尼斯和摩洛哥的业务。据该公司称，此举与降低风险敞口并增加以强势货币计价收入的战略一致，因其同期在北美市场进行了新业务投资。

阅读Votorantim在B2的更多信息

O caminho ‘menos industrial’ do grupo

Análise

Mônica Scaramuzzo De São Paulo

Oito meses após anunciar a venda da CBA, de alumínio, para a Chinalco e a Rio Tinto, a Votorantim negociou a Nexa, de mineração e metalurgia, com a sueca Boliden. O conglomerado industrial da família Ermírio de Moraes está cada vez “menos industrial” e mais uma holding de investimentos de negócios.

No acordo assinado na madrugada de ontem, o grupo informou que vendeu o controle da Nexa para a sueca Boliden. A operação será feita por meio de troca de ações, tornando o conglomerado o maior acionista da plataforma global do negócio que fundou. A Boliden vai quitar os 64,68% que a Votorantim detém na Nexa com 21,4 milhões de novas ações, equivalentes a aproximadamente 7% de seu capital.

A tese de “holding de investimentos” tem transformado boa parte dos negócios de grandes companhias brasileiras, incluindo a Votorantim, em participação acionária. No acordo anunciado ontem, a Votorantim será acionista minoritária relevante.

Grandes grupos estão seguindo esse racional, descartando ter o controle de empresas. O Ultra, com atuação em distribuição de combustível, gás de cozinha e logística, quer seguir esse mesmo caminho, conforme informou o Valor. A gigante J&F, do na da JBS, também diversificou seus negócios no país, antes focado no agronegócio.

A gestão mais ativa de portfólio é uma tendência de grandes grupos brasileiros, que vêm de um movimento de consolidação nos últimos 20 anos. Essa estratégia também tem sido adotada por companhias que estão na segunda e terceira geração das famílias fundadoras e não estão mais no dia a dia do negócio, como é o caso dos herdeiros da família Ermírio de Moraes.

Mas esse é um movimento para poucos. A Cosan, de Rubens Ometto, que se define como um grupo que aloca capital, mais do que nunca agora precisa de capital para enfrentar a sua crise. A Raízen, joint venture do grupo com a Shell, enfrenta a maior reestruturação do país, com dívidas da ordem de R\$ 65 bilhões.

Muitas empresas nacionais estão hoje ou em processo de recuperação extrajudicial ou judicial. Nesta semana, a rede de fast-food Habib's engrossou essa lista. As varejistas Casas Bahia e Marabraz também anunciaram o mesmo processo mais recentemente.

Bancos de investimentos da Faria Lima acreditam que mais empresas seguirão em processos de reestruturação de dívidas — a Braskem está em negociação com credores para um passivo de cerca de R\$ 56 bilhões na esfera da recuperação extrajudicial. Os números de pedidos de recuperação judicial e extrajudicial no Brasil bateram recorde neste ano.

Votorantim troca Nexa pela maior fatia da Boliden e aceita lock-up

A Votorantim assinou a venda do controle da Nexa para a sueca Boliden por meio de troca de ações — que torna o grupo brasileiro o maior acionista da plataforma global. A Boliden vai quitar os 64,68% que a Votorantim detém na Nexa com 7% de seu capital. A sinalização é de um compromisso de longo prazo, não só porque a Votorantim terá um assento no conselho como o novo acionista aceitou um período de restrição de venda (lock-up) de até três anos.

A transação atribui à Nexa um valor patrimonial de US$ 2,03 bilhões e um enterprise value de US$ 3,67 bilhões. A plataforma de mineração e metalurgia tem valor de mercado combinado superior a R$ 100 bilhões, 12 unidades de mineração e oito smelters distribuídos entre Europa e América Latina.

A produção conjunta é de 667 mil toneladas de zinco em concentrado, além de cobre, chumbo, prata e ouro. Em metalurgia, a produção de zinco deve alcançar 1,02 milhão de toneladas.

Nexa atua em mineração

Depois do fechamento da operação, previsto para o primeiro trimestre de 2027, a Boliden vai lançar uma oferta para adquirir as ações remanescentes da Nexa negociadas em bolsa.

A combinação reforça especialmente a posição da Boliden no zinco, colocando a companhia entre os maiores produtores globais tanto na mineração quanto na fundição do metal, ao unir os ativos europeus com operações da Nexa no Brasil e no Peru.

Para a Votorantim, a operação é uma mudança na forma de manter exposição ao setor. Em vez de continuar controlando companhia latino-americana listada em Nova York, o grupo passa a ter participação relevante em empresa diversificada geograficamente e negociada na Suécia.

Todo mundo usa IA. Mas onde ela realmente faz diferença?

Usar inteligência artificial virou quase obrigação corporativa. Mais difícil descobrir onde ela realmente faz diferença. “Todo mundo diz que usa IA, todo mundo do time usa IA, e você consegue ver ganhos individuais relevantes. Não quero desincentivar o uso, mas quero sair desse momento do uso e do ganho individual para algum ganho estrutural que, de fato, vá mover o ponteiro”, diz Rafaela Rezende, CEO da Decolar.

Ela participou ontem do KES Summit, em Trancoso, com Alexandre Guerrero, CEO da Eletromídia, em painel mediado pelo Valor. A sequência lógica ficou invertida na corrida de adoção da tecnologia. “É antes da IA que deve vir a pergunta: qual problema eu quero resolver?”, diz Guerrero.

Na Decolar, a assistente de IA que foi criada para reduzir o custo do pós-venda acabava piorando a experiência do cliente que tentava resolver um problema. A empresa reviu a rota: a Sofia passou a atuar na venda.

Rezende comanda a Decolar

Na Eletromídia, Guerrero está levando a mesma lógica tanto para áreas da empresa, clientes e seu próprio trabalho. “Assim o tempo e a atenção vão para as prioridades que a IA não resolve.”

Guerrero é CEO da Eletromídia

DIVULGAÇÃO

Prisma quer US$ 1,5 bilhão

SaaS holic 三倍扩张基金规模，Spectra 成为投资方

Spectra 是巴西领先的风险投资基金投资方之一，将成为 SaaS holic 第三只基金的出资方。SaaS holic 是一家专注于拉丁美洲 B2B 软件的管理公司。此次投资金额为 US$ 700 万，投入到刚募集完成的 US$ 3,000 万基金中——规模是此前基金的三倍。这是该管理公司的首位机构投资者，该公司由 William Cordeiro、Gustavo Souza 和 Diego Gomes 创立。

此次募资是在管理公司调整其投后管理方式后进行的，这一变化提升了对被投企业的可见度。SaaS holic 不再仅依赖于被投企业上一轮融资时的估值，而是开发出一套自有指标来衡量投资组合的经济增长。

“当管理方报告份额时，通常使用上一轮支付的估值，但今天的价格并不一定代表公司的实际价值，因为我在进行未来预测。”Cordeiro 表示。

SaaS holic 采用了一种名为 cARR 的指标，该指标基于被投企业的年度经常性收入（按基金在各企业的持股比例加权计算）。随后，通过收入倍数计算出投资组合的另一种经济价值估算。

Origem Energia 收到四份收购提案

据 Pipeline 了解，四家竞购方已进入 Origem Energia 收购第二轮谈判，该公司由 Prisma 控制。此次交易（可能涉及公司全部股权）估值在 US$ 15 亿至 US$ 20 亿之间。在第一轮过程中，更多潜在买家评估了该交易，例如 Âmbar 退出，Eneva 提交报价但仍在讨论是否继续参与竞争（据消息人士透露）。基金和外资方（如美国的 New Fortress Energy）也在参与竞购。（Silvia Rosa）

法律科技行业 M&A：Jusbrasil 收购 MinutaIA

Jusbrasil 完成对法律科技公司 MinutaIA 的全资收购。是一家于 2025 年 2 月以自举模式成立的法律文书起草初创公司，累计年度经常性收入（ARR）达 R$ 100 万。作为一家老牌互联网科技公司，Jusbrasil 通过此次第二次并购，目标直指首个 10 亿雷亚尔收入里程碑。

由 Caio Perona 创立，这位律师兼计算机科学背景人士最初为自身需求开发的系统在同行中走红。如今，该公司服务超过 1000 家律师事务所及约 180 家公共机构，包括圣保罗州司法机构（TJSP）。该初创公司拥有超过 10 万月活用户，其中一半为付费用户。

“ 的增长速度令人瞠目结舌

Uri Levine，Waze创始人，与独角兽企业的发展之路

这是集团在AI领域的第二次收购

“我们在各个方面都进行了严格的制度建设，”Jusbrasil首席执行官兼联合创始人拉斐尔·科斯塔表示，“这是我见过最成功的案例之一，而MinutalA是巴西五大法律科技公司之一。”（吉列尔梅·格拉）

以色列企业家Uri Levine是为数不多拥有两家独角兽企业履历的人——Waze和Moovit，如今他希望将自己的创业经验传授给巴西企业家。本周，他将在巴西推出一家技术创业教育平台。

Uri Levine创业学院计划在两年内培训约1万名巴西学员。除了巴西人对技术的“早期采用”文化，选择该国还有一个情感因素。“巴西市场帮助我在许多其他方面取得成功，所以我想回馈这个市场，”Levine表示，“我可以通过创办一家初创企业影响地球，但那只是一家公司。另一方面，如果我教学，可以影响更多人。”

以色列人创建课程平台

从技术角度看，Waze是最早将人工智能应用于日常生活的先驱之一，并被Google Maps收购。（G.G.）

Hapvida董事会与Squadra来信后的尴尬局面

Hapvida董事会于周三召开会议，据Pipeline调查，本周发布的Squadra新信函自然成为讨论话题——并引发尴尬。毕竟，目前Squadra在董事会中有三名代表，而此前的信函发布时尚未有代表进入。Squadra表示Hapvida是“其历史上最大的错误”，并将对该公司的投资降至低于4%。坎迪多·平尼罗博士则表示：“我就想让Squadra继续发声，这样我就有更多理由去质问管理层。”

巴西是否已准备好应对老龄化？公共政策面临的挑战

巴西正以史无前例的速度老龄化，却似乎尚未为这一转变的后果做好准备。

在不到一个世纪的时间里，巴西人预期寿命从1940年的45,5岁提高至2024年的76,6岁，寿命延长超过30年。截至目前，60岁及以上人口已达35,2百万，占总人口的16,6%（数据来源：IBGE）。预计到2050年，这一群体将增至约70百万，占全国人口的近三分之一。

寿命延长是值得庆祝的成就，但也带来了新的挑战。因为仅仅增加寿命年限还不够，更重要的是让这些年份活得有质量。在此背景下，两个概念变得尤为重要：“寿命”（lifespan，即总寿命年数）与“健康寿命”（healthspan，即健康、自主、功能完整且有意义的生活期）。

我们应努力缩小这两个指标之间的差距。当前，大量老年人长期受慢性病困扰（且许多疾病未得到有效控制），同时还面临身体或认知能力下降等问题，这些都严重影响其独立生活能力。此外，社会不平等直接影响着人们“带着健康老去”的机会。

世界卫生组织（OMS）将健康老龄化定义为：在一生中培养并维持功能性能力，以确保持续的福祉。因此，良好的老龄化绝非仅指“无病”。它涉及保持行动能力、认知功能、情感健康、自主性、人际关系质量以及社会参与等多重维度。

从这一视角看，在经历世界上最快人口转型之一的国家，若仅将重心放在治疗疾病上，无异于用水桶浇灭熊熊大火。那么，我们该如何应对？

寻找这一挑战的答案已成为全球性讨论的焦点，特别是在世界卫生组织发起的“健康老龄化十年”（2021-2030）框架下，该倡议旨在协调行动，改善老年人、其家庭及社区的生活质量。

那些比巴西更早进入老龄化社会的国家为此提供了宝贵经验。例如，日本构建了整合式护理模式，将基础医疗（预防和控制疾病的关键）、居家与社区支持、痴呆预防及康复服务有机结合。其核心启示在于：应对老龄化的解决方案不能仅局限于医院，还需扎根于家庭、社交场所与社区。

因此，为老龄化做准备需要更广阔且系统性的视野。这一议题应在公共政策制定中占据日益重要的位置，并统筹健康、教育、社会福利、交通出行、住房、就业及城市规划等多领域。

倘若城市本身未能适应老龄化需求，再多现代化医院也无济于事。崎岖不平且缺乏无障碍设施的步道、不便的公共交通、不安全的公共空间、缺乏交流场所以及有限的社会参与机会，都会直接削弱老年人的生活质量。一座为老龄化做好准备的城市，应能促进人际交往、鼓励体育活动，并减少社会孤立。

研究长期因素也有助于理解与长寿相关的因素。哈佛大学成人发展研究项目追踪数百人超过80年，结果显示，人际关系的质量是预测健康、幸福与一生福祉的主要因素之一。该结论与“社会健康”这一概念不谋而合，加拿大科学家卡斯利·基拉姆（Kasley Killam）将其与身体和心理健康置于同等重要的位置。

这表明公共政策应采取新思路。打击孤独与年龄歧视、强化社区网络，并营造让老年人能够发挥积极作用的环境，这些不再仅是补充性举措，而应成为促进健康老龄化的战略组成部分。

技术在此过程中也发挥着重要作用。可穿戴设备、人工智能、远程医疗、远程监测及护理协调工具已助力提升自主性、功能性与生活质量。

在挑战之外，人口老龄化也为经济活动创造机遇。所谓的“银发经济”推动新市场、新产品、新服务、新技术及新护理模式的涌现，为一支更长寿的人口群体服务，从而为创新与经济发展创造空间。

据巴西地理统计局（IBGE）预测，巴西人预期寿命将持续增长，预计在2030年达到77.8岁，在2050年达到81.3岁。这些数字有助于量化一场已在进行中的变革。挑战在于确保额外的岁月伴随着更健康的身体、更强的自主性、更多的社会参与及更充实的意义。

Sidney Krajner是消化系统外科医师、结直肠外科医师，现任以色列人医院爱因斯坦医院院长。

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企业

健康 CVM理事会确定OPA适用于所有股东，并以塞利克利率进行调整

Oncoclínicas股权收购报价或达140亿雷亚尔

Beth Koike, Fernanda Guimarães, Nelson Rocco 发自圣保罗

据专家测算，Oncoclínicas公司的股权收购要约（OPA）预计将涉及120亿至140亿雷亚尔。若成行，此次由美国管理公司Centaurus支付的收购将成为巴西资本市场迄今最大规模交易。

此次OPA的股价相当于2024年11月4日前12个月最高报价的120%。巴西证券监督委员会（CVM）全体会议决定OPA须在60天内完成，且适用于所有股东，并按塞利克利率近两年进行调整。

专家初步分析预计OPA将涉及117亿雷亚尔，但该测算未包含2025年11月增资时发行的认购权证对公司估值的影响。若所有投资者行使认购权、以每股3雷亚尔购买新股，公司将获得140 亿雷亚尔现金流，进而推高市值。

CVM全体会议已决定启动OPA，但其实际落地仍存不确定性。相关数字引人关注：一家市值仅150 亿雷亚尔且正在进行50亿雷亚尔额外重组债务谈判的公司，其OPA报价竟高达140亿雷亚尔。

难怪该公司股价在昨日（27日）收盘时下跌28.12%，报1.38雷亚尔。月初股价仅0.55雷亚尔时，许多投资者已选择获利了结，而非等待可能以每股9.79至12.60雷亚尔的OPA报价入局。报价区间因认购权证数量而异。

不确定性还源于针对Latache的仲裁请求，后者为推动此次收购发起人。但专家指出，仲裁庭裁决不得推翻监管机构决定。Amec（资本市场投资者协会）主席Fábio Coelho表示，巴西交易所（B3）市场仲裁室（CAM）无权“撤销CVM作出的行政决定”，只有司法机关方可依法推翻或改判CVM（尤其是其全体会议）的决定。

将OPA扩展至所有股东（包括拍卖前一天新进股东）的决定，势必引发新一轮争议。自2024年11月起，股价将按塞利克利率调整。而在此之前已退出Oncoclínicas的股东，将无法享受此次调整。

“关于日期的确定，任何选择都很棘手，因为会影响一方利益。没有完全公平的方案。现时或近期买入的投资者同时承担了一家正在重组企业的风险，理应获得调整补偿。”巴西投资、信贷与消费协会（Abraicc）的Felipe Demori Claudino表示，该协会支持癌症治疗连锁机构的中小股东。

巴尔代拉·卡帕雷利（Paulo Bardella Caparelli）律师，来自加尔旺·维拉尼、纳瓦罗、赞贾科莫与巴尔代拉律师事务所，表示赞同巴西证监会（CVM）将计算追溯至2024年的决定。但他不同意以塞利克利率（Selic）对数值进行修正的做法。他说道：“如果股东的回报是以塞利克利率计算，如同金融投资或投资一般，那么实际上修正应以通胀为依据，例如以IPCA为准。否则，股东将获得超出通胀水平的收益。”

卡尔洛斯·波尔图（Carlos Portugal），PGLaw律师事务所合伙人，认为该案例因依据公司章程中的义务而显得特殊，但在他看来，CVM的专业委员会做出了正确决定。他表示，公司章程第39条在处理强制性要约收购（OPA）时表述明确。波尔图称，即使是在安科里尼卡斯（Oncoclínicas）上市前，塞塔鲁斯（Centaurus）的参与也属于间接参与公司股权链。在他看来，重组可在控制权集团内部进行，无需触发要约收购，而该案并非如此。

考虑到涉及金额及公司股票在过去两年中的大幅贬值，资本市场律师向《经济价值报》指出，目前尚无直接可比的先例，也缺乏明确指导方针，难以确定此类情况下应参考哪一时点的股权基础。

最常见的要约收购（OPA）通常由控股股东或其他股票买家发起，多为实现公司私有化。在这些OPA中，通常确认参与资格的股权基础为拍卖时点的股东。而在安科里尼卡斯此类章程性OPA中，由于股权事件与未来OPA实施之间存在超过两年的高时间跨度，目前尚无明确定义。

由“毒丸计划”触发的要约收购通常不会发生，因股票买家会在投资前协商获得“豁免”（即放弃违反章程条款）。

专注于特殊情况的拉塔切（Latache）公司一直在多个层面倡导进行要约收购，目前正成为潜在受益方之一。该公司在安科里尼卡斯的股权事件后已增持其持股。

若安科里尼卡斯的要约收购最终完成，将成为迄今规模最大的此类交易。据《经济价值报》统计，其他重要案例包括CPFL能源（2017年）、雷德卡德（2012年）、阿赛洛巴西（2017年）、苏扎克鲁斯（2015年）及Eletropaulo（2018年）的要约收购，均位列历史最高规模之列。

2017年，中国国家电网收购CPFL能源控制权后发起的要约收购涉及$ 11,31；2012年，伊塔乌联合银行收购雷德卡德私有化时支付了$ 10,46；2017年，米塔尔钢铁以$ 10,31收购阿赛洛巴西；苏扎克鲁斯的要约收购在2015年涉及$ 9,33；2018年，意大利恩尔公司以$ 5,55赢得对Eletropaulo的控制权争夺。

安科里尼卡斯的要约收购系因触发“毒丸计划”条款：根据公司章程，若出现恶意收购，公司可通过该条款进行防卫。CVM专业委员会一致认为，该义务于2024年11月4日被触发。当日，一项股权重组使得与美国管理公司塞塔鲁斯关联的Josephina III实体直接持有安科里尼卡斯16,05%的股份。

A Centaurus sustenta que já investia na Oncoclínicas desde 2018, antes do IPO, realizado em 2021, por meio de um dos fundos administrados pelo Goldman Sachs, que entrou na companhia há 11 anos. Argumenta, assim, que a reorganização apenas alterou a forma de detenção das ações, sem representar uma nova aquisição. Quando contatada, a Centaurus não se manifestou.

Algumas companhias têm cláusulas especialmente duras, que chegam a exigir o dobro do preço de referência da ação. Por isso muitas vezes inviabilizam determinado investimento, dado o custo.

Por isso há negociações como ocorreu no passado em BRF. A Marfrig, de Marcos Molina, começou a montar sua posição em 2021 e chegou a 31,66% do capital, próxima do limite de 33,33% que acionaria a obrigação de comprar as ações dos demais investidores.

Em 2023, quando a BRF preparava uma oferta subsequente de ações com compromissos de investimento da Marfrig e da saudita Salic, os acionistas aprovaram a retirada da “poison pill”.

A exclusão da cláusula foi tratada como necessária para viabilizar a operação, diante da possibilidade de a Marfrig ultrapassar o limite estatutário. Dias depois, a BRF levantou R$ 5,4 bilhões no “follow-on”, com a emissão de 600 milhões de ações. A Marfrig investiu R$ 1,8 bilhão para preservar sua participação e, após a retirada da cláusula, continuou comprando papéis até superar 50% do capital no fim de 2023.

CVM决策分歧：技术部门与委员会分歧加剧

莱亚内·特丁里约热内卢报道

在巴西证券监督委员会（CVM）决定强制进行Oncoclínicas公司股票公开收购案中，引人注目的一点在于：委员会全体一致否决了技术部门的意见。据《经济价值报》采访的专家表示，此类分歧在该机构历史上并不罕见，但自2025年以来，此类分歧在重大案件中再次频繁出现，且2025，

去年，在不涉及制裁活动的至少五个案件中，委员会与技术部门产生分歧。其中包括备受争议的投票：Ambipar公司被免除进行可能高达$ 65 亿雷亚尔的股票公开收购（OPA）的义务，该OPA涉及Master银行和企业家纳尔逊·塔努雷。

该决定是Ambipar对CVM证券登记监管部门要求其进行OPA决定的上诉审查结果。审议会议于6月开始，由时任主席若昂·佩德罗·纳西门托主持，并在其辞职后于7月结束。最终投票结果为两票赞成OPA（纳西门托和董事玛丽娜·科波拉），两票反对（董事若昂·阿西奥利和时任代理主席奥托·洛博的决定性一票）。

在2025年的五个案件中，委员会在两个案件中全体一致否决了技术部门的意见（其余案件为多数决）：去年2月涉及JBS公司申请外国发行人登记的案件，以及11月一起涉及少数股东与Copel公司关于优先股转换为普通股的争议。据《经济价值报》采访的专家指出，在制裁程序中，技术部门对被告的无罪裁决向来常见。

近期，在5月，委员会撤销了上市公司披露可持续发展报告强制性要求的决定，引发多个机构批评。今年2月，技术部门曾决定维持今年起强制披露要求。在此案中，阿西奥利和机构关系总监蒂亚戈·沙维斯投了赞成票——科波拉最终未能通过。

据曾在该机构董事会任职的消息人士称，技术部门传统上倾向于出具更保护中小股东的意见，“更贴近现实生活”，而委员会则倾向于支持市场。然而，在Oncoclínicas案中，评估显示技术部门的态度比平时更为保守，即所谓的角色倒置。

据《经济价值报》采访的律师表示，这是一个极为复杂的案件，知名律师事务所对该案提出了支持和反对的意见。最终，赞成Oncoclínicas OPA的投票者包括主席洛博和董事伊戈尔·穆尼斯与阿西奥利——科波拉因回避未参与投票。

破产动态

宣告破产企业

企业名称：Dinamic Industry Importação e Exportação de Artefatos de Plásticos Ltda. CNPJ：38.713.744 / 0001-26 地址：圣保罗州圣安德烈市维拉萨卡杜拉卡巴尔区，利维奥·多斯桑托斯街90, 破产管理人：Compasso破产管理公司 法院 / 管辖区：圣保罗州第1、7、9审判区企业专属法院及仲裁相关争议

企业名称：Eletro Ribas Instalação Elétrica Eireli CNPJ：26.125.513 / 0001-12 地址：南里奥格兰德州帕南比市阿尔科伊里斯区，莱里奥斯街315, 破产管理人：Samrsla & Rutzen咨询与破产管理公司，代表律师：Nestor Mateus Samrsla 法院 / 管辖区：南里奥格兰德州圣罗莎地区企业法院

企业名称：Ica Indústria, Comércio e Logística Ltda. 或 I. C. A. Indústria, Comércio e Logística Ltda. CNPJ：11.310.764 / 0001-08 地址：圣保罗州伊塔夸夸塞图巴市圣佩德罗公园区，铜街450, 破产管理人：Ativos破产管理与企业咨询公司Eireli，代表律师：Lívia Gaviolli Machado 法院 / 管辖区：圣保罗州第1、7、9审判区企业专属法院及仲裁相关争议

终止破产程序

申请人：Mondo Chile Comércio, Importação e Exportação de Pescados e Frutos do Mar Ltda. CNPJ：40.782.273 / 0001-50 地址：圣卡塔琳娜州圣若泽市伊皮兰加区，埃米迪奥·弗朗西斯科·达席尔瓦街531, 02, 申请方：Prévia多部门信贷权利投资基金 法院 / 管辖区：弗洛里亚诺波利斯地区破产与司法 / 非司法重组专门法院备注：初始诉讼申请被驳回

司法重整批准

企业：Alezio Soupinski ME 统一社会信用代码：66.913.505 / 0001-55 地址：BR 163公路578公里处，左侧3公里，Vó Albina农庄，农村地区，新穆顿 / MT 司法管理人：Tríade Gestão e Recuperação Ltda. 法院 / 管辖区：库亚巴 / MT破产与司法重整法庭

企业：Bonassa e Alves Freios Ltda. 地址：未注明司法管理人：Valoirize Administração Judicial . 法院 / 管辖区：企业管辖与冲突第1地区法庭

企业：Giovanna Vila Soupinski ME 统一社会信用代码：66.913.306 / 0001-47 地址：BR 163公路578公里处，左侧3公里，Vó Albina农庄，农村地区，新穆顿 / MT 司法管理人：Triade Gestão e Recuperação . 法院 / 管辖区：库亚巴 / MT第1破产与司法重整法庭

企业：Inagro Insumos Agrícolas e Comércio de Grãos . 统一社会信用代码：30.011.622 / 0001-86 地址：BR 392公路4565号，Cooparcentro，Lorenzi社区，圣玛丽亚 / RS 司法管理人：Fedrizzi Recuperação Judicial & Falência .（代表律师：Montalbani Costa Motta）法院 / 管辖区：佩洛塔斯 / RS地区企业法庭

企业：Pro Agro Par Administração e Participações . 统一社会信用代码：27.712.800 / 0001-91 地址：BR 392公路4565号，B座3室，Cooparcentro，Lorenzi社区，圣玛丽亚 / RS 司法管理人：Fedrizzi Recuperação Judicial & Falência .（代表律师：Montalbani Costa Motta）法院 / 管辖区：佩洛塔斯 / RS地区企业法庭

企业：Proavel Produtos Agrícolas e Veterinários do Sul .（商业名称：Proavel Agrícola）统一社会信用代码：92.634.385 / 0001-67 地址：BR 392公路4565号，Cooparcentro，Lorenzi社区，圣玛丽亚 / RS

企业：Tatiana Vila ME 统一社会信用代码：66.913.725 / 0001-89 地址：BR 163公路578公里处，左侧3公里，Vó Albina农庄附楼I，农村地区，新穆顿/ 司法管理人：Triade Gestão e Recuperação . 法院 / 管辖区：库亚巴 / MT第1破产与司法重整法庭

司法重整批准

企业：Ana Maria Casavechia Ramos 统一社会信用代码：52.873.621 / 0001-83 地址： 492公路20公里左侧+5公里，3号室，经由MT 235公路，Chão公路备注：基于债权人大会批准计划的核准

企业：Ana Maria Ribeiro da Silva 统一社会信用代码：50.166.096 / 0001-30 地址： 344公路1公里处，无号，农村地区，多姆阿基诺/ 法院 / 管辖区：龙东诺波利斯 / MT第4法庭备注：基于债权人大会批准计划的核准

企业：Anilton Franco Casavechia 统一社会信用代码：52.497485 / 0001-74 地址： 492公路20公里右侧+4公里，市政公路，无号，2号室，农村地区，圣若泽-杜里奥克拉鲁/ 法院 / 管辖区：库亚巴 / MT破产与司法重整法庭

企业：José Roberto Ramos 统一社会信用代码：52.497049 / 0001-03 地址： 492公路20公里左侧+5公里，经由MT 235公路，Chão公路

企业：Leonir da Silva ME 统一社会信用代码：50.164.906 / 0001-10 地址： 344公路1公里处，无号，农村地区，多姆阿基诺/ 法院 / 管辖区：龙东诺波利斯 / MT第4法庭

企业：Anón, Roberto - Rames 统一社会信用代码：

公司：Marquezan Construtora Ltda.，Nome Fantasia El Shaddai 统一社会税号：40.312.636 / 0001-93 地址：Rua Balbino José da Costa，S / nº，Loja 01，Setor Ceccatto，Alto da Boa Vista / MT 法院 / 管辖区：马托格罗索州龙东诺波利斯第四法庭备注：基于债权人大会批准的计划之同质化

公司：Natanael Casachechia 统一社会税号：52.497.265 / 0001-40 地址：Rodovia Mt 492，Km 20，À Direita + 4 Km，Estrada Municipal，S / nº，Zona Rural，São José do Rio Claro / MT 法院 / 管辖区：马托格罗索州库亚巴第一破产与司法重整法庭备注：基于债权人大会批准的计划之同质化

公司：Sandra Franco Casachechia 统一社会税号：52.873.292 / 0001-70 地址：Rodovia Mt 492，Km 20，À Direita + 5 Km，Estrada Municipal，S / nº，Sala 03，Zona Rural，São José do Rio Claro / MT 法院 / 管辖区：马托格罗索州库亚巴破产与司法重整法庭

公司：Valdineia Marquezan，个体经营者 Empresária Individual 统一社会税号：24.548.211 / 0001-21 地址：Rua Balbino José da Costa，S / nº，Loja 01，Setor Ceccatto，Alto da Boa Vista / MT 法院 / 管辖区：马托格罗索州龙东诺波利斯第四法庭

Petrobras amplia linha comercial de matérias-primas para Braskem de R$ 350 milhões para R$ 2,35 bilhões

Adriana Peraita De São Paulo

A Petrobras celebrou com a Braskem um contrato para ampliar de R$ 350 milhões para R$ 2,35 bilhões o limite de crédito comercial da petroquímica para a aquisição de matérias-primas. A transação foi acertada na segunda-feira (24), mesmo dia em que a Braskem protocolou pedido de recuperação extrajudicial em São Paulo e informou estar em negociações sobre novas condições comerciais com a estatal, que, além de acionista, é sua principal fornecedora de insumos.

A informação foi divulgada pela Petrobras em comunicado sobre transação entre partes relacionadas. A estatal controla a Braskem em conjunto com a gestora IG4 Capital.

O crédito concedido pela Petrobras refere-se ao pagamento de matérias-primas no prazo de 30 dias. A vigência do contrato estende-se até 31 de dezembro do corrente ano, com efeitos mantidos até o vencimento das faturas emitidas nesse período.

Reportagem publicada pelo Valor dez dias antes informou que, durante as tratativas para a reestruturação da Braskem, a Petrobras havia apresentado a possibilidade de conceder apoio comercial à sua controlada.

As ações da petroquímica subiram fortemente na quinta-feira (27), após a confirmação da assinatura do contrato. Os papéis PNA avançaram 19,9%, cotados a R$ 4,22 na B3. O volume financeiro negociado foi de R$ 71,4 milhões, ante R$ 81,3 milhões do pregão anterior.

Apesar da alta, as ações da Braskem ainda acumulam queda de quase 29,3% no mês. Desde o início do ano, os papéis recuaram 46,5%, segundo dados do Valor PRO, serviço de informações em tempo real do Valor.

A Petrobras avaliou a operação com base em sua política de transações com partes relacionadas, considerando a necessidade de observância do princípio da comutatividade, do interesse econômico da companhia e das condições de mercado.

HBR Realty estuda venda de ativos

A HBR Realty recebeu proposta da SPX Real Estate Gestão de Recursos (SPX RE) para a aquisição de participação em quatro empreendimentos imobiliários: Mogi Shopping, Suzano Shopping, Patteo Olinda Shopping e o edifício corporativo Lead Corporate Faria Lima. O valor das operações não foi divulgado.

Como parte das negociações, as empresas assinaram um memorando de entendimentos, que concede à SPX RE período de exclusividade para avaliar a potencial transação. A aquisição seria realizada por meio de fundos de investimento sob gestão da SPX RE, conforme informado pela companhia na quinta-feira (27). A concretização do negócio ainda depende de etapas como definição de termos comerciais, conclusão de auditoria dos ativos, aprovações internas das empresas envolvidas e aval do Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade).

国家石油公司产品销售权拍卖

法国道达尔能源公司（TotalEnergies）在周三（26日）的拍卖中竞得400万桶石油，巴西国家石油公司（Petrobras）则竞得另外90万桶，上述信息由路透社在周四发布，并引用巴西石油、天然气和生物燃料国家石油公司产品分成协议管理局（PPSA）的数据。道达尔能源公司竞得三个布兹奥斯油田的石油批次，而巴西国家石油公司竞得一个阿塔普油田的批次。另有四个批次未被售出，将在9月再次拍卖。在现货拍卖中，价格信息将在货物装运后15天公布，PPSA方面表示。

作为合同担保，巴西化工巨头Braskem将进行信托让与信贷权利，金额约为每月10亿雷亚尔。这些信贷权利所得资金将被存入一家托管账户（“escrow account”），最低留存3亿雷亚尔。

此外，双方还同意对与石油消费干预贡献金（Cide）相关的信贷进行信托让与。该石化公司在法院获得了扣除Cide-燃料税（针对汽油销售）以及PIS和Cofins税费的权利。

信贷额度将在托管账户开立且最低余额为1.5亿雷亚尔后生效。

据巴西国家石油公司称，提前到期的情况包括：未履行金钱或非金钱义务、破产宣告、随同债务加速到期的司法重整申请、公司清算或巴西化工巨头Braskem金融债务提前到期（前提是其债务可执行性未被中止）。

周一，巴西化工巨头Braskem已向市场披露正在与巴西国家石油公司协商扩大其商业信贷额度。该公司表示，协议仍需获得国有石油公司治理机构的批准、正式签署最终文件，以及继续推进其司法外重组进程。

该公司拥有109亿美元（按当前汇率计约565亿雷亚尔）的金融债务，将进行重组。该公司已在圣保罗第2破产与司法重整法庭提交破产保护申请RE，获得39.6%受重组程序约束的债务支持，并在90天内需至少获得50%以上债权人对重组计划的批准，该计划仍在设计中。

19,9%为该石化公司股票在巴西证券交易所（B3）的涨幅。

巴西电信公司Claro跻身巴西最具价值品牌前三

Claro刚刚跻身巴西最具价值品牌前三，在Kantar BrandZ 2026排名中位列第三，品牌价值达74亿美元。这一成绩体现了品牌的实力，也彰显了合作伙伴关系的力量。

22年来，Talent与Claro携手将战略转化为路径、创意转化为解决方案，并最终转化为成果。因为创造价值不仅仅是一个瞬间，更在于这段旅程中的点点滴滴。

恭喜Claro。能在过去22年里成为这段历史的一部分，我们深感自豪。

Talent 战略性创意，创意性战略

企业

战略

Nvidia即将以129 亿美元收购Hugging Face

国际通讯社

据科技媒体The Information援引知情人士消息，芯片制造商英伟达（Nvidia）已同意以129 亿美元收购开源人工智能模型存储库Hugging Face。

两家公司在过去数周进行了严肃的交易谈判，科技媒体Business Insider于周三（26日）援引一位知情人士报道了此事。

此类规模的交易将成为英伟达有史以来最大的收购案之一，并将进一步巩固该公司在人工智能热潮中的核心地位。英伟达由黄仁勋领导，其对技术需求仍在扩张而非达到顶峰的判断将得到加强。

此次收购还将使英伟达获得Hugging Face的控制权——该公司托管大型语言模型及开源数据集——恰逢封闭模型开发商（如Anthropic和OpenAI）正寻求自行研发芯片以替代英伟达图形处理器的时刻。

据The Information报道，此次收购价格与Hugging Face年度经常性收入1.5亿美元形成鲜明对比。

芯片制造商与总部位于纽约的Hugging Face未在交易时间外及时回应路透社的置评请求。

英伟达曾与Salesforce和Alphabet旗下的Google等公司共同参与Hugging Face于2023年进行的2.35亿美元融资轮，当时公司估值为45 亿美元。自此之后，英伟达还在整个人工智能生态系统中投入数十亿美元，支持OpenAI等AI开发商。

今年1月，《金融时报》报道称，Hugging Face去年拒绝了英伟达5亿美元的投资要约，该要约将使公司估值达到70 亿美元。

英伟达对人工智能强劲需求的押注在周三得到进一步体现，公司预测下一财年收入将增长70%。该公司还表示，已承诺至2027财年在股权投资方面投入180 亿美元。

本报道发布前一个月，Hugging Face曾遭遇安全事件——OpenAI的一个模型失控并引发黑客攻击，导致Hugging Face的基础设施受损。

英伟达股价昨日（27日）上涨8,7%，市值达5,522万亿美元

来源：雅虎财经与《经济价值报》数据编制：《经济价值报》数据部 *纳斯达克上市公司

GovTech投资公共部门导向的初创企业

创新

在研项目初创企业 GovTech基金已投资8家初创企业共计2940万雷亚尔

初创企业 / 所属领域

Augen Engenharia / 水质处理与质量控制 Prosas / 公共和私营公共编辑与社会文化项目管理平台 Colab / 市政府向社会提供数字服务与关系平台 StartGi / 政府销售智能与管理平台 i4sea / 气候风险缓解技术开发 GRTS / 劳动关系与工会管理平台 Jovens Gênios / 采用AI与游戏化的自适应学习教育科技 Kinebot / 采用视频分析与AI的工效学与职业健康技术

玛丽亚娜·安德拉德发自巴西利亚

来源：GovTech基金

在公共部门对技术工具的需求背景下，GovTech基金已投资8家初创企业共计2940万雷亚尔，并有7630万雷亚尔用于新项目。作为巴西唯一专注于投资公共部门导向初创企业的基金，管理方预计资本承诺总额将达到2亿雷亚尔，未披露具体时间表。该基金由KPTL与Cedro Capital共同管理。

扩张战略依托于《信息技术法》。自2019年该法修订以来，受益企业可将部分研发与创新（PD&I）义务投向参与股权投资基金（FIP），如GovTech基金。

在拥有8家初创企业投资组合并计划未来几年进行至少10次新增投资的背景下，该基金看好监管里程碑的成熟，如《数字政府法》与《初创企业法律框架》。对8家企业的投资总额为2940万雷亚尔，涉及编辑管理、市政府数字服务、政府销售、气候风险缓解、劳动关系及教育等领域（见表格）。

“高潜力成为长期创新战略的组成部分” 阿德里亚诺·皮托利

GovTech基金管理层表示，扩张的主要障碍并非资金，而是文化壁垒。虽然本土企业已系统性地使用该工具，但跨国企业仍面临内部治理障碍。在许多情况下，巴西子公司受全球总部限制，无法直接参股其他公司。

基金负责人阿德里亚诺·皮托利表示，团队的工作重点是向这些子公司解释：在参与FIP时，它们并非直接收购企业，而是购买基金份额，该基金负有受托义务出售企业并返还资本。

“FIP投资是构成[公共部门]长期创新战略的高潜力组成部分，”皮托利表示。

管理层的投资逻辑基于巴西可在公共部门构建类似于农业领域主导地位的设想。“这是全球第二家[GovTech]基金，也是巴西首家，”KPTL首席执行官雷纳托·拉马略表示。

维埃拉·雷曾德基金投资与私募股权顾问费利佩·汉斯曼认为，对govtech的投资逻理念颇具吸引力，因公共部门对技术存在显著需求。“我认为该领域有增长空间，”他说道。

汉斯曼强调公共采购规则的变化，如《初创企业法律框架》创设的创新解决方案公共采购（CPSI）。该机制允许公共机构提出需解决的问题，而非事先明确所需产品或服务，为初创企业开发并测试针对国家需求的工具创造空间。通过CPSI签订合同的上限为160万雷亚尔。

顾问也将《巴西信息法》视为一项创新激励机制，因其允许企业将部分技术投资义务转向基金和初创企业。"与其让企业封闭自身并在实验室内开发创新，不如对初创企业说：‘帮我解决问题，’"他表示。

卢卡斯·桑帕约·桑托斯（Arruda Alvim & Thereza Alvim律师事务所及法律咨询合伙人）认为，基金募资能力提升表明公共机构和私营企业对该细分领域的兴趣日益增长。在他看来，面对公共管理的低效问题及对不同领域技术工具的需求，潜在需求极高。

据桑托斯分析，享受《巴西信息法》优惠的企业参与度也有助于将监管义务转化为该行业的融资来源。

在其评估中，市场仍处于起步阶段。"若能以持续且结构化的方式进行此类投资，有望成为技术出口国，"他说道。

Anthropic的AI控制科学设备

科学

Madhumita Murgia 《金融时报》

Anthropic正在推出一套研究系统，使其软件能够控制科学和工程设备进行实验，这标志着其首个开发用于操作物理世界的工具的发布。

作为Claude聊天机器人的创建者，Anthropic正在寻求扩大其企业业务，并在制造业、机器人和制药等领域开发新的应用，以期在计划中的首次公开募股（IPO）中为公司估值达到2万亿美元。

这款名为"Model Hardware Standard"的新工具允许AI代理自主操作通过计算机代码编程的各种设备，从复杂的显微镜到液体处理系统、激光器和机械臂。

"概念性的飞跃在于从Claude代理在数字世界中工作——进行分析、提出假设——转变为在物理世界的实验室中进行实验"，Anthropic负责合作伙伴关系和科学解决方案实施的Jonah Cool表示。

Dario Amodei，Anthropic的首席执行官：AI对生物学构成的风险

例如，先进的显微镜可能由数百个镜片、马达和激光器组成，这些通常由专业工程师操作。"现在，Claude能够直接与每一个镜片通信并控制它们，"Cool补充道。

Anthropic一直在与一小部分实验室和设备制造商合作测试这项技术，这些合作伙伴来自生物技术、机器人和量子计算领域，包括霍华德·休斯医学研究所、卡内基梅隆大学、Genentech和QuEra（一家开发量子计算机的公司）。

科学家们观察到AI代理能够像人类科学家一样跟踪、调整和重复实验。Anthropic的科学家Alek Kemeny表示，在一次神经科学实验中，他首次观察到Claude检查活体脑组织，并指示系统找到海马体——一个他本人事先并不熟悉的大脑特定区域。

"Claude成功地操控了所有不同的镜片和激光器，找到了大脑正确区域的焦点，而在那里的神经科学家说：‘没错，就是这样，’"Kemeny说。

Anthropic表示，计划在完善系统以防止可避免的错误后，将这项新技术开源（可自由使用）。

Dario Amodei，Anthropic的首席执行官表示，相比网络安全等领域，社会对AI在生物学领域构成的风险的认识还很不够。Anthropic和其他开发AI的公司一直在警告，心怀不轨的行为者可能利用这些模型制造新的疾病或生物武器。

6月，Anthropic推出了Claude Science，这是其首个面向科学家的产品，应用包括创建蛋白质结构的3D表示和药物发现。

AI在药物研究中日益重要。制药公司礼来（Eli Lilly）与AI芯片制造商英伟达（Nvidia）建立了合作伙伴关系，并于年初投资了Insilico Medicine，一家专门利用AI进行药物发现的公司。

阿里巴巴争夺巴西云计算市场

基础设施

费利佩·劳伦斯、达妮埃拉·布劳恩发自圣保罗

中国集团阿里巴巴将通过在圣保罗启用两个数据中心，进军巴西云计算市场。

此举标志着阿里云基础设施在南美洲的首次亮相，并巩固其在拉丁美洲的扩张步伐，紧随去年在墨西哥开设分支机构的节奏。

阿里巴巴集团的子公司现已在全球31个地区的106个可用区运营，并承诺投资US$ 53 bilhões用于人工智能基础设施建设。

为推动其进入巴西市场，阿里云已与当地科技企业Insi和4Linux等达成战略合作，后者将使用该中国公司的AI工具和基础设施。

阿里云在巴西的启动正值其国际业务快速扩张之际，近期还在法国、日本、韩国和马来西亚等市场扩大了存在感。

根据Synergy Research咨询公司的数据，阿里巴巴在2026年第二季度全球云服务市场中占有4%的份额，排名第四。亚马逊在该领域保持领先地位，市场份额为28%，其次是微软（20%）和谷歌（15%）。

数据显示，今年4月至6月，企业在云基础设施服务上的支出达到US$ 143，同比增长43%，为过去八年最大季度增幅。

阿里巴巴的主要数据中心基础设施合作伙伴包括Ascenty、Equinix和Cirion等公司，这些公司在圣保罗均设有数据中心。

据巴西IDC咨询公司预测，今年巴西企业在云基础设施上的支出将达到US$ 4,4 bilhões，较2025年的US$ 3,7 bilhões增长18,6%。该咨询公司未披露主要供应商在该市场中的份额。

除传统云服务外，该中国公司还计划在巴西市场推出面向企业环境的人工智能代理产品组合。

巴西国土面积超过850万平方公里

克里斯蒂安·法瓦罗发自圣保罗

巴西经济防御管理委员会（Cade）已接受Gol和Avianca控股公司Abra, holding da Gol e da Avianca针对美国航空向 Azul注资一案提起的行政复议。该决定由案件审查员兼案件报告人卡米拉·卡布拉尔·皮雷斯·阿尔维斯于周三（26日）晚间作出。

该审查员还决定接收IPSConsumo和巴西竞争与创新研究所（IBCI）的技术补贴，尽管两者未在案件中被正式列为第三方利害关系人——与Abra的情况不同。审查员卡米拉·卡布拉尔·皮雷斯·阿尔维斯还决定对 Azul与美国航空公司交易中仍存在争议的问题进行补充调查。

在 Azul 启动的美国《第11章破产重组程序》中，美国航空和联合航空已决定各向这家巴西航空公司注资1亿美元。联合航空的注资（该公司已是 Azul 股东）已于今年2月获得Cade批准。近期，Cade总署（Superintendência-Geral (SG) do Cade）也已批准美国航空的注资。

然而，Abra于8月18日向反垄断机构提交行政复议，质疑美国航空向 Azul 注资的无条件批准。该批准于7月31日由Cade总署作出。该复议正是Cade于周三接受的案件。

在审查员看来，所有法律要求均已满足（如及时性、合法性和上诉资格）。该复议的实质内容现将由Cade法庭正式审理。

“可能需要深入探讨的问题包括 Azul 的股权结构与治理、信息风险防控措施，以及交易对受影响市场的商业关系与竞争条件的可能影响。补充调查并不意味着对所提关切的认可，也不构成对已完成分析的重新开放，更不预先判断复议的实质内容，”审查员卡米拉·卡布拉尔·皮雷斯·阿尔维斯在其声明中指出。

IPSConsumo向Cade提出的问题之一，是要求启动《集中行为调查行政程序》（APAC），以调查美国航空、联合航空与 Azul 交易中可能存在的“提前实施效果”违规迹象。根据IPSConsumo的说法，若证实存在该行为（俗称“gun jumping”），法律规定可处以最高6000万雷亚尔的罚款。

该研究所表示，美国航空公司已参与巴西公司的战略讨论与谈判，直接影响第三方及市场，而竞争分析仍在进行中。

“公开信息显示，竞争对手企业在竞争分析仍在进行时共同参与战略讨论与第三方谈判，有充分理由进行调查。Cade应审查事实，若证实存在提前实施效果，应依法严格处以相应制裁，”IPSConsumo主席朱利亚娜·佩雷拉表示。

美国航空与 Azul 均未对此置评。

Azul于今年2月宣布成功完成《第11章程序》，该程序始于去年5月。该航空公司表示已将租赁成本降低36%，并将贷款与融资债务减少约11亿美元。

Em parceria com N.ideias

Yayoi Kusama去世，将执着化为艺术

米歇尔·欧拉/美联社图片

Natália Flach 发自圣保罗

巨型雕塑：穿着标志性橙色假发的草间弥生作品矗立于路易威登巴黎门店外

被誉为“圆点女王”的日本艺术家草间弥生于8月14日在世长辞，享年97岁。该消息直至8月26日（周三）才对外公布。纵观其艺术生涯，她将个人执着转化为独特艺术语言，通过绘画、雕塑、行为艺术及装置作品，超越传统艺术圈层，触达广泛受众。她甚至将自身形象打造成品牌标识。

草间弥生曾两度与路易威登合作，其标志性圆点图案被应用于该奢侈品牌的包袋上。2023年，她的巨型雕塑——那顶标志性的橙色假发——被安置于巴黎路易威登门店外墙。同年，东京门店外的3D广告牌更是营造出艺术家“破墙而出”的视觉奇观。

上世纪60年代，草间弥生创作了绘画、素描、雕塑、装置及电影作品，并创立Kusama Enterprises公司，销售服装、包袋乃至汽车。这些产品无不体现其标志性美学：圆点与密集重复的图案营造出无限延伸的视觉效果。

草间弥生的作品无需观众具备当代艺术背景即可沟通，这或许正是其展览成功的部分原因。2014年，名为《无尽执着》的展览在圣保罗Tomie Ohtake学院吸引了50.8万名观众——部分人甚至排队长达3小时入场。那些由镜面、灯光与无处不在的圆点构成的沉浸式装置，视觉冲击力极强。该学院创始人兼理事会主席Ricardo Ohtake表示：“观众来此是因为WhatsApp和照片。他们虽不了解作品本身，却觉得有趣，拍照分享并扩散影响。”他坦言对参观人数之多感到惊讶。

在Ohtake看来，草间弥生的遗产恰在于将日常元素转化为独特艺术语言的能力：“她以独特方式从人人司空见惯的日常中创作，这使作品历久弥新。”

Inhotim策展人Lucas Menezes则指出，草间弥生作品的感染力源于其创作的私密性。艺术家从个人体验出发，将作品升华为需观众亲身体验才得以完成的存在。Menezes评价道：“她从内心深处出发，却将作品转化为分享的姿态，从而打破了当代艺术的封闭性。”

Inhotim永久馆“草间弥生馆”收录了她的装置作品《我在此，却一无所有》与《永恒湮灭后》，是该馆第二受欢迎展区，仅次于 Hélio Oiticica的《Cosmococa》（后者邀请观众进入铺满靠垫、褥垫与吊床的空间）。该馆还收藏了草间弥生的另一件作品《水仙花园》。Menezes认为，草间弥生的离世让Inhotim等机构肩负起更重大的责任，即守护其艺术遗产。

草间弥生是战后先锋艺术的核心人物。她将抽象表现主义、极简主义与波普艺术的手法融会贯通，创造出独树一帜的艺术语言，并赢得国际声誉。1993年，她受邀代表日本参加威尼斯双年展；2012年，其回顾展在惠特尼美国艺术博物馆（美国）举办；2017年，作品又在 Hirshhorn博物馆与雕塑园（美国）展出。同年，以她名字命名的东京美术馆揭幕。今年9月，阿姆斯特丹市立博物馆（Stedelijk Museum）将为她举办特别致敬展。

艺术家草间弥生的生平与创作

草间弥生在其艺术生涯的每个阶段，都将不同的执念转化为创作素材，如食物、光线和圆点。"我是一个执着的艺术家"，她曾在纽约现代艺术博物馆网站上这样说道。

草间弥生于1929年出生在日本松本市的一个富裕家庭。尽管家人曾试图阻止她对艺术的兴趣，但她从10岁起便开始绘画，当时她开始出现视觉和听觉幻觉，这些症状既折磨着她，同时也滋养了她的创造力。"艺术作品是我生命的表达，尤其是我精神疾病的表达"，她在被纽约现代艺术博物馆引用时这样说道。

在早期艺术培训阶段，草间弥生在京都学习了日本画（一种传统日本绘画技法）。由于对技术和社会限制的不满，她于1957年移居美国。她最初创作大型单色绘画，并迅速获得了评论界的认可。

她提出了一种名为"自我湮灭"的艺术哲学，并基于此创作了无数镜面环境，配以数百盏闪烁的彩色灯光，营造出一种仿佛置身无限空间的感觉。

1973年，草间弥生回到日本。两年后，为寻求治疗其强迫性神经症，她入住一家诊所，并重拾写作和诗歌创作，同时还创作了大型雕塑和装置作品。她在该机构度过了余生。

根据以她名字命名的基金会发布的声明，草间弥生从未停止过工作。苹果公司CEO蒂姆·库克称她为"真正的先锋"。"草间弥生的创造力推动了艺术界的发展，为我们留下了一个更加光明和充满活力的世界"，这位高管在社交平台X上如是写道。

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欧足联准备对国际足联主席提起刑事指控

足球

Samuel Agini 《金融时报》

欧足联（负责管理欧洲足球的组织）声称正在准备对国际足联主席詹尼·因凡蒂诺提起刑事指控，原因是因凡蒂诺推动的向私人投资者出售世界杯部分股权的计划以失败告终。

在向美国法院提交的文件中，欧足联表示正在试图从约书亚·库什纳、其投资公司Thrive Capital以及国际足联美国分支机构获取文件，同时推进其将因凡蒂诺逐出国际足联最高领导职位的努力。

名为Thrive Eternal的投资工具与Thrive Capital相关，曾被选为名为国际足联前进企业（FFE）的新商业实体的主要投资者。约书亚·库什纳是两家Thrive公司的创始人，同时也是美国前总统唐纳德·特朗普的女婿。

因凡蒂诺的计划原本试图通过出售国际足联商业权利20%股权来筹集40亿美元，但欧足联在其文件中称，该提议对国际足联的隐含估值仅为200 亿美元，这一估值“荒谬地低”。

欧足联在文件中表示正在“准备在瑞士对因凡蒂诺及国际足联的其他可能高管和顾问提起刑事指控，指控其涉嫌犯罪管理”。Thrive Capital和国际足联未立即回应置评请求。

这一法律行动正值欧足联试图继续对因凡蒂诺施压之际，因凡蒂诺的提议将国际足联的商业活动与其作为足球管理和规则制定机构的角色分离。

欧足联高管、国际足联欧洲理事会成员以及该地区足球协会负责人本周四在蒙特卡洛召开会议，讨论下一步应对措施。

在会后发布的声明中，欧足联表示与会者支持该组织“诉诸所有必要的机构、政治和法律手段，推动根本性改革，重新建立对主席权力的适当限制，并确保国际足联作为一个机构而非围绕某个个人进行治理”。

这家欧洲足球管理机构威胁要抵制国际足联组织的所有比赛，国际足联是一家总部位于瑞士的非营利组织。但在本周四，欧足联确认将允许其球队参加即将在波兰举行的2025年U-20女子世界杯。

欧足联表示，这一决定是在收到国际足联保证FFE项目已“彻底永久撤回，不会以任何其他形式、结构、名称或配置再次出现”后作出的。

然而，欧足联警告称将持续“审慎评估”这一立场，并可能在“情况需要时”重新考虑参加国际足联比赛。

欧足联及其盟友正在寻找其他方式迫使国际足联主席下台，而下一届世界杯（其主要收入来源）仍有四年时间才会到来。

因凡蒂诺承认，他此前作为一项能够进一步扩大足球全球影响力的盈利举措所推广的投资提议处理不当，并承诺将对该流程进行审查。

本周四（27日），欧足联要求进行一项“真正独立”的外部分析，并表示国际足联“不能自行调查，并期望全球足球社区接受其结论”。

因凡蒂诺寻求在国际足联成员于3月举行的投票中连任，其批评者尚未推出候选人与之对抗。欧足联重申其对新领导层的呼吁，并表示若因凡蒂诺继续谋求新任期，将与盟友合作寻找“可信的替代方案”。

因凡蒂诺计划出售国际足联部分股权的方案在全球足坛引发分歧：欧足联及其在美洲和加勒比地区的同类组织拒绝该提议，而非洲足联及南美、中东多家足协则表达对国际足联主席的支持。

沙特阿拉伯作为国际足联选定的2034年世界杯主办国，是最新一家表态支持的机构。本周四，该国发布公报称赞因凡蒂诺放弃出售股权计划的承诺，并称“该领导人近十年来为全球足球发展作出的贡献也应得到认可”。

沙特阿拉伯足球联合会表示将“支持因凡蒂诺及国际足联领导层为‘重建足球大家庭团结’与‘持续推动体育惠及全球’所作的不懈努努力”。

欧足联与国际足联是足坛两大最具影响力的组织，长期在体育管理模式上存在分歧。

欧足联每年通过欧洲冠军联赛（其顶级俱乐部赛事）及其他欧洲赛事创收数十亿欧元。该组织还负责每四年一度的欧洲足球锦标赛（由欧洲各国国家队参赛）。

国际足联同样创造数十亿美元收入，但高度依赖每四年一度的世界杯。在2026年世界杯期间，因凡蒂诺向国际足联成员表示，本轮四年周期的收入将超过$ 150亿。在其任内，国际足联还扩大了对俱乐部足球的野心，扩展了世俱杯赛事。

零售业债务重组案：促进零售集团见证债权人群体高度分化，GPA公司称符合法律标准圣保罗检察院反对GPA重组计划批准；零售集团坚称协议合法

Adriana Mattos 发自圣保罗

圣保罗检察院（MPSP）日前发布意见书，反对GPA公司的额外司法重组计划，数周前债权人已对该计划提出异议。检察官认为，该计划存在法律问题，主要争议在于其在构建债权人群体时过度分化，将多类不同债权人纳入同一群体，影响了协议的合法性。

近期零售业的司法与非司法债务重组案件持续延长：GPA公司仍未获批其额外司法重组计划，而卡萨斯·巴伊亚公司的司法重组申请也未获法院受理，仍在等待司法鉴定。

在GPA案件中，检察官还建议为该案指定一名司法管理人，以应对其复杂性。检察院可就额外司法重组计划发表意见，法院在评估该意见时无需遵循其建议。

27日（周四），GPA公司提交辩护材料，称检察院要求债权人群体必须具备统一经济与法律特征的主张缺乏法律依据与判例支撑——法律标准仅为“相似性”。

该债权人群体由银行、债券持有人、不动产证券持有人、银行票据持有人、投资基金以及赔偿债权人、仲裁债权人与司法债权人构成。公司拟协商的债务总额为$ 4,6。

检察官认为，尽管上述债权人均为无担保债权人，但其实际状况存在显著差异。圣保罗检察院检察官罗伯托·德·坎波斯·安德拉德表示：“虽然均为无担保债权人，但群体内部并不存在构建统一重组计划所需的实质同质性。”

此外，检察官指出，GPA公司在选择纳入重组计划的无担保债权人时进行了筛选，排除了供应商债权人，仅选择特定无担保债权人进行协商。重组计划中未包含任何工业债权人。

该计划已获得$ 2,6债务（占适用债务总额的57,49%）的债权人支持。

检察官质疑的另一焦点在于重组计划中的A选项付款方式。该选项在宽限期与清偿条件方面为最优方案（唯一无折价方案），由两系列债券构成，第一系列评估价值为$ 1,5，第二系列为$ 1,1。

安德拉德对该选项的结构提出批评，指出其参与条件过高：“该选项要求新增资金投入、具备充足财务能力、可接触资本市场，并能评估可转换债券与复杂金融工具。”他写道。

他进一步表示：“虽然形式上向所有债权人开放，但A选项实质上仅针对专业投资者。”

检察官认为，该选项的设计可能优先吸收已表达支持的债权人——实际上即为银行债权人——从而导致群体内部无法实现真正的平等条件。

检察院表示，面对如此多争议，为确保法律要件的严谨审查，指定一名司法管理人实属谨慎之举——该职位仅在极为复杂的额外司法重组案件中指定。

面对这些因素，公诉机关认为该计划无法按照提交的条款获得批准，并指出其存在违反平等原则、客观诚信原则、禁止权利滥用原则的问题，同时强调需要保护异议少数派。

根据记者获得的辩护文件，GPA认为该计划可在相对自由的框架下制定，“只要遵守信用同质性或同类性标准，绝不将债权人群体的有效性条件化为群体成员间的经济同一性”。

“尽管都是无担保债权人，但实质同质性显然并不存在” 罗伯托·德·安德拉德

GPA在辩护中甚至指出，法官本人在案卷中已明确表示，债务人公司可根据《破产重整法》第83条，或按债权性质与付款条件相似的债权人群体进行协商，前提是确保同质化待遇。

该公司表示，在编制债权人名单时，其从无担保债权人总额出发，仅排除了与网络存在惯常业务关系的债权人（如产品供应商），以维持经营活动的连续性。

该网络表示其捍卫同质化待遇，但债权人间的同质化并不等同于绝对同一性。

“计划明确规定所有受计划约束的债权人均可无差别地享有相同的三种付款选项。受影响债权人的平等性无疑得到尊重，”该网络在辩护中表示。

“所有受约束的债权均具有相同的无担保债权性质，面临相似的付款条件，且均按同一标准被纳入，”该公司称。

而公司名单中存在不同性质债权的事实，恰恰反映了在司法外重整中，债权人群体的定义本就具有更大灵活性。

该公司表示其已排除了惯常债权人——这一做法遭公诉机关质疑——并试图避免“Casa Bahia”所面临的局面。该网络于16日提交了司法外重整申请。“Casa Bahia声称供应商正在动用银行保函，导致其银行账户被冻结数亿雷亚尔。GPA正是为了避免此类情景，在提交本次司法外重整申请时排除了惯常债权人的影响范围，”该公司表示。

针对公诉机关对公司计划中A付款选项的批评（该选项为债权人提供最低债务折扣，但附带新增网络信贷等要求），GPA认为该问题已获定论。

该零售商指出，88,40%的债权人已选择A选项进行清偿，显示出高度参与度。其中包括金融机构、中小型资产管理公司及投资者。这得益于包括XP和Itaú Asset在内的金融实体为该操作设立了专门投资工具，债权人通过分割份额参与投资。

GPA还质疑司法管理的必要性。该公司认为此举既无必要，也与司法外重整的简化结构不符。

GPA在回应中表示，该计划符合适用法律，并经多数受约束债权人充分讨论与批准。该公司还在案卷中提交了相关澄清材料，并对批准结果保持信心。

Grupo destaca que a empresa não apresentou as demonstrações financeiras do terceiro trimestre de 2025 em diante

Governança

Talita Moreira De São Paulo

A Oliveira Trust, agente fiduciário de debêntures da Ambipar, e o banco Sumitomo Mitsui Brasileiro, credor da companhia, voltaram à carga para tentar suspender a assembleia geral de credores (AGC) que irá deliberar sobre o plano de recuperação judicial da companhia.

O encontro está marcado em segunda convocação para a próxima terça-feira (1º), depois de não ter sido alcançado o quórum mínimo para a instalação no último dia 25.

Os escritórios SOB Advogados e Dickstein Advogados já haviam apresentado pedido para suspender a AGC na primeira convocação, mas a solicitação foi negada. Diante disso, agora protocolaram um recurso em segunda instância no Tribunal de Justiça do Rio de Janeiro (TJ-RJ).

Os credores pleiteiam a suspensão da AGC até o julgamento definitivo do recurso ou pelo menos até que a Ambipar apresente as demonstrações financeiras do terceiro trimestre de 2025 em diante. Eles também querem que a Justiça reconheça a insuficiência das informações disponibilizadas pela companhia para a deliberação sobre o plano de recuperação judicial.

"A parábola de Kafka põe um homem a esperar a vida inteira diante de uma porta feita para ele, que nunca se abre. É onde estão os credores do Grupo Ambipar. A assembleia geral é a porta que a LRE (Lei de Recuperação de Empresas e Falência) lhes destina: o único lugar em que decidem a sorte dos próprios créditos. Foram convocados a destempo e mandados votar sem os números que a própria devedora admite não haver concluído. A 1º de setembro é a data da reunião de credores: a porta está aberta na aparência e fechada no essencial. Os capítulos seguintes demonstram, um a um, esses vícios", diz a petição.

Os credores alegam na peça que a recuperação judicial da Ambipar tem sido “conduzida no escuro” e chama atenção que “praticamente todo o conteúdo essencial (demonstrações contábeis, ativos, apurações sobre o ex-diretor financeiro, governança, auditorias, indicadores de desempenho e dados de mercado)” está classificado como item sigiloso — “convertendo em verdadeiras ‘caixas-pretas’ as informações indispensáveis à fiscalização, sem qualquer análise técnica”.

Eles argumentam que a própria Ambipar adiou a divulgação das demonstrações financeiras, que estava prevista para 14 de agosto, apresentando como justificativa o fato de que a recuperação judicial afetou a conclusão dos trabalhos de apuração dos números.

Em outro momento, a Oliveira Trust já havia apontado divergências contábeis — uma diferença de R$ 725 milhões não reconciliada entre a demonstração de fluxo de caixa e o balanço patrimonial do fim de 2025.

O embate em torno da assembleia se dá enquanto os credores locais e os externos traçam suas estratégias para o plano de recuperação.

Em julho, a Ambipar firmou acordo com os detentores de títulos emitidos pela empresa no exterior, os “bondholders”, que prevê a troca dessa dívida por títulos novos, permitindo a recuperação praticamente total dos valores. Enquanto isso, as condições de pagamento aos credores locais são incertas, mas a perspectiva é de um deságio quase integral sobre o valor de face da dívida.

爱瑞斯公司的临时保护令

圣保罗司法机关上周批准了爱瑞斯能源公司（Aeris Energy）的请求，暂时（最长60天）中止对其债权人采取执行及其他任何执行性或限制性措施，以便与债权人进行和解协商。据该公司称，此项有利裁决具有临时性和预备性，旨在为与债权人的协商谈判保障必要条件。公司表示：“公司将继续正常运营，且上述措施不会影响现有客户、供应商、经销商及其他业务合作伙伴。”该临时保护令涵盖了在圣保罗律师协会调解中心启动的调解程序中涉及的债权。

爱连萨健康集团的财报延期

爱连萨健康集团（Alliança Saúde）再次推迟了第一季度财报的披露，原定于昨日发布的财报现已延期。新的披露日期为11月3日。该公司表示，延期系因负责审计其财务报表的独立审计机构从BKR变更为勤达信（Grant Thornton）所致。基于此，爱连萨健康集团还将第二季度财报（同样已延期）的披露时间推迟至12月3日，第三季度财报则延至12月28日。

Sealion 7比制造商公布的更快且续航更长

卡约·贝德纳尔斯基《汽车运动》报道

为满足如此强劲的动力，该车配备了容量为82.5千瓦时的Blade电池，根据Inmetro的测量结果，续航里程为360公里——该机构的测试结果通常较为保守。

Sealion 7基于在巴西市场大获成功的Seal电动轿车，后者同样具备运动风格。该车配备两台电动机：前轴1台218马力，后轴1台313马力，提供全轮驱动与531马力的综合功率，与轿车版本相同。扭矩高达70.3千克米，远超多款大型柴油皮卡（如丰田Hilux和雪佛兰S10）。

电动车虽能提供强劲动力且不排放污染，却无法复制传统跑车排气管的轰鸣声。BYD Sealion 7正是例证——这款中国品牌的全新豪华SUV以$ 339.990.的唯一版本进入巴西市场。随着其在巴西上市，该车成为当地最强劲且最快的BYD品牌电动SUV。

《汽车运动》的油耗测试（始终开启空调）证实了这一点：在城市工况下，该车油耗为5.88公里 / 千瓦时，预测续航里程达485公里，较官方数据高出34.7%。即使在公路工况下（电动车普遍续航缩水），Sealion 7的表现仍优于官方数据：油耗为5.1公里 / 千瓦时，预测最大续航为420.9公里。

另一项重要信息：充电时间。Sealion 7采用800伏电气架构（3.0 Evo平台），支持最高15 万瓦的直流快充，可在约30分钟内将电量从30%充至80%。交流慢充的最大功率则为合理的11千瓦。

在试驾的一周内，我将电量降至19%并选择15 万瓦快充桩充电，体验极佳：电量从19%升至99%仅用时1小时——正好够喝杯浓咖啡并在面包店逛逛、翻翻手机。

为达到巴西高速公路限速120公里 / 小时，Sealion 7仅需5.9秒即可完成静止加速。仿佛从收费站起步，只需一次呼吸的时间便已突破100公里 / 小时。从40公里 / 小时加速至80公里 / 小时仅需2.5秒。全轮驱动系统为这款SUV的加速能力提供了有力支撑。

介绍完这套强劲的电动机与电池组合后，我们来看大家最关心的性能表现：BYD Sealion 7的驾驶体验。在《汽车运动》于Rota 127试验场进行的测试中，该车从静止加速至100公里 / 小时仅耗时4.3秒，优于BYD公布的4.5秒——尽管车重达2,750公斤。

顾名思义，“Sea lion”直译为海狮，但经过数日试驾后我确认：它是头真正的“陆地雄狮”。电动助力转向在城市中精准轻盈，便于操控；高速行驶时变得更加坚实。实车体验中，该车极其灵活，同时兼具亲和力与驾驶乐趣。方向盘握感出色，增强了驾驶员与车辆的连接感。

对于关注BYD Sealion 7的消费者而言，它作为SUV车型（该细分市场已成为巴西最受欢迎且增长最快的领域，即便在高价位段亦是如此）的优势不言而喻。其兄弟车型Seal同样具备运动基因且更快，但离地间隙更低，外观更保守。

除外观与内饰更现代化外，Sealion 7的离地间隙达合理的16.9厘米，远超Seal的12厘米

Seal在糟糕的巴西街道沥青路面上跨越障碍物时能带来更加稳定的驾乘感受，且由于整备质量增加了150 kg，这款SUV跑车在急加速时不会像轿车那样出现打滑现象。

BYD Sealion 7基于Seal打造，后者是一款同样具备运动气息且在巴西市场取得成功的电动轿车，两者拥有相同的531 cv动力输出。

此外，Sealion 7还配备了前双叉臂悬架（双A臂）与后多连杆悬架，整套系统调校优秀，能在日常使用中提供平稳舒适的行驶感受。该系统还采用了可变频率减震器，进一步提升乘坐舒适性。

城市道路中，这款SUV实现了5.88公里 / 千瓦时的能耗，预计总续航里程达485公里

另一方面，海狮7的车身倾斜度比预期更大，尤其是在纵向加速或制动时。在高速弯道行驶时，侧倾幅度也超出预期，但这种表现从未影响到车辆的稳定性。

电动调节的驾驶座椅（副驾座椅也配备）可精确调整至最佳驾驶位置，并支持通过记忆功能保存设置。此外，方向盘还具备高度和深度调节功能，以实现最佳人体工学。

在如此强劲的动力与舒适性下，制动系统必须能在必要时有效控制海狮7。前轮采用通风盘式制动盘，后轮则为通风盘式。在我们的制动测试中，BYD从100公里 / 小时完全停止用时39.8米，从80公里 / 小时完全停止用时25.3米。这一表现略逊于一台更小且轻1.200公斤的宝马M135。

我们在选定购买的车内度过了许多小时，因此内饰与空间表现至关重要。就BYD海狮7而言，其车舱展现出售价超过$ 300 mil的高端车应有的精致品质。整个车舱采用优质材料，部分区域甚至使用多种质感组合。

座椅采用真皮包覆，仅开门便能感受到上乘质感。据BYD介绍，80%的触摸面板表面采用合成皮革及其他柔软材质，我们在实际体验中也得以验证。此外，仪表板及其他区域还采用了磨砂铝材质模拟件。

值得关注的是，中国制造商在车辆内饰用料方面的用心，几乎在所有细分市场上均优于巴西市场的传统竞争对手。

然而，海狮7也并非完美无缺。例如其中控台上部集中了多个按钮和小型换挡杆，由于其位置较高，被分为上下两层，下层可用于存放物品。但其开口设计并不人性化。此外，USB-C接口也位于此处，进一步增加了连接充电线缆的难度。

与精致内饰相匹配的是丰富的配置清单。BYD海狮7配备了10,25英寸可配置数字仪表盘、旋转式15,6英寸触摸屏多媒体系统（支持Android Auto与Apple CarPlay无线连接），操作直观且易用。此外，还可通过语音指令控制部分车辆功能，且能识别一定的口语化表达。

标准配置还包括：双区自动数字空调、LED前大灯（具备自动点亮与高度调节功能）、全景天窗、踢脚式后备厢开启（只需在保险杠下方轻抬脚部）、多功能方向盘、50瓦无线充电（带通风功能）、前排座椅加热与通风、后排座椅可加热侧翼、9个安全气囊、前后泊车传感器、高清倒车影像以及由Dynaudio HiFi打造的12扬声器高端音响系统。

封闭式辅助驾驶系统方面，比亚迪海狮7配备了一系列ADAS套件：自适应巡航控制（ACC）含停走功能、前后碰撞预警、横向交通预警、紧急制动（可避免前后碰撞）、盲点监测、车道保持辅助（含无意识变道警示）等。

在尺寸方面，比亚迪海狮7车长4.83米、宽1.92米、高1.62米，轴距达2.93米，后排空间极为宽敞，即使身高1.83米的我也能舒适乘坐。

具体到轴距，海狮7的2.93米明显领先于沃尔沃EC40 Plus的2.70米和吉客X Flagship的2.75米。与广汽传祺HT相比则形成平分秋色，后者轴距同样为2.93米；但因车身高度所限，头部空间表现一般。

后备厢容积为500升，若采用备胎方案则空间将被压缩，因此该车仅配备应急补胎工具包。得益于此，其行李厢容积远超沃尔沃EC40 Plus的404升和吉客X Flagship的362升，仅落后于广汽传祺HT的670升。

与许多电动车相同，比亚迪利用发动机舱内的空间在海狮7上增设了一个小型前备厢，容积为58升。

从图中可看出，比亚迪海狮7的外观设计线条丰富且个性鲜明，与通常被诟病为“千篇一律”的中国品牌车型形成鲜明对比。

前脸由发动机舱的棱线、犀利的大灯与凸出的保险杠（下方设有进气格栅）构成；侧面则以20英寸合金轮圈为亮点；尾部灯组同样采用犀利造型，且行李厢盖上的一条LED灯带将左右尾灯连为一体。

动态表现或许无法与高性能车相媲美，更偏向舒适而非运动取向，但海狮7仍不失为一款精致的座驾，内饰工艺精细、配置丰富，从安全到舒适一应俱全。

在我们的测试中，该电动车完成0—100公里 / 小时加速仅用时4.3秒

新一代梅赛德斯-奔驰GLA电动车获星空车顶

全新SUV续航里程达657公里

Dyogo Fagundes 《汽车运动》报道

全新一代梅赛德斯-奔驰GLA在欧洲正式发布。该车型彻底颠覆了前代车型的设计理念，在造型、配置与动力系统方面全面与品牌最新趋势接轨。首批上市车型仅提供纯电动版本（取代EQA），混动版本已确认将于2027年上市。

在外观设计上，新GLA明显受到GLC与C级新一代车型的启发。前脸设计尤为突出，标志性的镀铬格栅与内部网状结构采用608个发光点，与W108和普尔曼等经典轿车形成呼应。

混动版车型则采用150个镀铬星形发光格栅，设计略有不同。部分市场的品牌标识中央星徽也可点亮。而集成于大灯的标识仅在配备MultiBeam LED大灯的版本中提供，该大灯具备道路自适应功能并作为选装配置。

车尾设计同样独树一帜，尾灯造型打破梅赛德斯-奔驰现有车型的常规设计，采用方形边角与中间连接的设计，与MG4 Urban等车型类似。侧面轮圈尺寸为18至20英寸，提供多种花纹选择。

在尺寸方面，新GLA长4,57米（增加14厘米）、宽1,85米、高1,61米，轴距为2,79米。后备箱容积提升至410升（增加70升），座椅放倒后可扩展至1.400升。纯电动版本还在发动机盖下方设有额外的“前备箱”（frunk），容积为107升。此外，该车的风阻系数仅为0,27。

内饰延续CLA车型的高科技风格，核心亮点为MBUX Superscreen系统，集成10,25英寸数字仪表盘、14英寸娱乐系统与14英寸副驾屏幕，后者可访问40余个应用（包括Disney+与YouTube）。

中控台采用双层悬浮式设计，集成无线充电与杯架，仪表板两端的圆形出风口采用涡轮机风格的未来感设计。

在选装配置中，梅赛德斯-奔驰提供Sky Control全景天窗，内含172个集成星点，可在毫秒级时间内实现透明与不透明切换。客户还可选装Burmester 3D环绕音响系统，配备16个扬声器与850瓦功率。

首批上市车型仅提供纯电动动力。GLA 200版本输出224马力，标配58千瓦时磷酸铁锂（LFP）电池。GLA 250+版本功率提升至272马力，采用85千瓦时三元锂电池（NMC），续航里程达657公里（WLTP工况）。

GLA 350 4MATIC版本采用四驱系统，综合功率354马力，0-100公里 / 小时加速仅需5,4秒，配备85千瓦时三元锂电池。所有版本均采用800伏电气架构，支持最高32 万瓦直流快充，10分钟即可充电270公里。

从2027年开始，该品牌确认GLA车型也将推出混合动力版本。具体细节尚未披露，但已知动力总成将由1.5升涡轮增压四缸发动机、1,3 kWh电池以及集成于双离合变速箱的30马力电动机组成。

272马力为GLA 250+版本的功率

畜牧业企业认为南美将提升其在全球牛肉市场的份额

米涅尔瓦看好美国牛群结构性下降

克拉丽丝·库托巴雷托斯（圣保罗州）*报道

Minerva Foods预计，南美将在全球牛肉供应商中巩固地位，因美国和欧洲的牛肉生产面临结构性增长限制。该公司作为南美最大的牛肉出口商，其首席执行官Fernando Galletti de Queiroz昨日在与分析师和投资者的会议上表示，这一趋势将进一步提升南美及该公司在全球牛肉供应中的地位。

“美国和欧洲的牛肉生产正在出现结构性下降。”Queiroz表示，“巴西和巴拉圭经历了畜牧业周期，但周期不断更新，生产效率持续提升。”

“南美正在加速生产，而北半球则面临无法逆转的结构性周期。”他补充道，“因此，Minerva Foods希望被视为南美的参与者，而非仅仅是巴西企业。”

Queiroz指出，美国在牛牧业领域失去竞争力，原因包括劳动力短缺、可持续发展规则以及结构性因素——缺乏继承。他表示：“特别是犊牛养殖主要由中小型家庭农场完成，但新一代不愿留在爱荷华州或法国内陆地区。”

据该高管介绍，美国正在经历行业整合。原本用于养牛的土地被出售给大型集团，转而用于种植大豆和玉米，以满足生物柴油和乙醇的需求。

他认为，南美将凭借新机遇继续扩大在全球市场的份额。例如，巴西和巴拉圭将是美国临时取消超配额关税措施的唯一受益国，该措施已于周三（26日）正式生效，涉及最多30万公吨，自9月1日起实施90天。

“我们原以为该措施将惠及所有对美出口国。但周三晚间我们获悉，受益国仅限巴西和巴拉圭。其他出口国如澳大利亚和阿根廷将无法享受。”Queiroz表示。

他对中国市场准入限制的影响轻描淡写，中国曾是巴西牛肉出口的主要目的地，但今年开始对进口实施保障措施。他强调，南美国家有望开拓其他市场。

该公司的积极预期之一是日本政府代表团今年4月对巴西的访问。另一项赌注是巴西政府为开拓韩国牛肉市场所做的对话。

韩国进口其所需牛肉的60%，主要供应国为美国和澳大利亚。但Queiroz表示，巴西在这些国家中更具竞争力。

“巴西已被宣布为无口蹄疫疫区，因此韩国市场正在加速批准[对巴西牛肉的开放]。”他表示，“日本也将很快批准[对阿根廷牛肉的开放]，我们讨论的是全球最大的牛肉进口国之一。我们相信阿根廷将是尚未向日本出口的国家中，首个实现市场开放的。”

阿根廷是该公司的一大押注。明尼瓦公司首席财务官爱迪生·提克尔在与分析师会面时表示，该国有望在2027年成为公司肉类销售收入的第二大主要来源。目前，阿根廷是其肉类的第四大主要来源国，排在巴西、巴拉圭和乌拉圭之后。

据该首席财务官称，阿根廷正在增加牛只生产和屠宰量，而明尼瓦正在扩大其在该国工厂的屠宰能力。

对于该公司而言，中国配额政策在2028年底前预计不会发生变化。“在此期间很可能不会有任何改变。可能发生的是配额体系的调整”，该公司首席执行官费尔南多·加莱蒂·德·奎罗斯在谈及可能在企业间分配配额时表示。

*记者应明尼瓦食品公司邀请出行

中国料将继续增加从巴西进口食品，特罗约评估

作者：若泽·马里亚·卡洛斯·德苏扎发自：圣保罗

尽管中国政府计划在未来几年减少食品进口，但中国料将继续增加从巴西采购农产品。这一评估来自金砖国家新开发银行前行长、现任Minerva Foods董事会成员马科斯·特罗约。

“在我看来，中国将减少从欧洲、美国、澳大利亚和新西兰进口食品，但奇怪的是，中国将增加从巴西进口食品。尽管中国试图实现自给自足，但最终将不得不选择与谁建立相互依存关系，而我预测他们会选择更加依赖巴西。”特罗约在Minerva Foods于巴雷托斯（圣保罗州）举办的活动上对记者表示。

“南美洲是‘牛肉谷’，是‘肉谷’。巴西就是帕洛阿尔托。”特罗约打趣道，以此比喻美国硅谷——该国科技企业云集的地区。

Insper Global教授马科斯·扬克认为，中国将因缺乏适宜土地而无法实现牛肉和谷物的自给自足。“在牛肉和大豆方面，中国永远无法实现自给自足。”他坚持表示。

Heringer申请60天债务执行保护

原料

Danton Boatini Júnior 发自圣保罗

由俄罗斯欧化集团控股的Fertilizantes Heringer向法院提起诉讼，申请临时保护令，要求在启动与债权人和解程序期间暂停其债务执行60天。截至6月底，该公司总负债为R$ 28 亿，其中R$ 1,1亿将在短期内到期，主要面向供应商。

和解程序于8月25日在Câmara Wind de Mediação启动，该机制系《司法重组与破产法》规定的调解机制。同一天，Heringer在圣保罗州法院提起临时保护诉讼，目的是保护谈判结果并为程序推进创造“更稳定的行政和财务环境”，该公司表示。

在向市场发布的公告中，该公司称将继续采取措施强化其财务和运营结构，重点提升效率、优化资本结构并实现长期经济金融可持续性。

在发送给《经济价值报》的声明中，Heringer表示，“在该程序推进期间，Heringer继续正常运营，服务客户与合作伙伴，并承诺保障员工安全与发展”。

在公司披露今年运营数据疲软后，其与债权人展开谈判。今年上半年，Heringer的化肥交付量同比暴跌51,5%，合计305 mil toneladas化肥。受此影响，公司上半年净营收下滑47,6%，至R$ 841,8 milhões。

上半年息税折旧及摊销前利润（Ebitda）为负R$ 7,5 milhões。Heringer在去年上半年已录得R$ 72,8 milhões的Ebitda负值。公司在上一季度末录得R$ 22,6 milhões净亏损。

据该公司称，业绩反映了运营工厂数量减少，导致产量下降。上半年，公司已将位于Paulínia (SP)和Rio Grande (RS)的两家工厂和一家工厂进入休眠状态。目前，公司已有七家工厂处于休眠状态。公司当时表示，休眠将帮助企业“将运营集中在物流效率更高、更接近消费市场且高附加值产品毛利潜力更大的工厂”。

Heringer还将上一季度业绩恶化的原因归咎于汇兑收益减少。

在运营恶化的同时，公司仍需履行其于2019年至2022年最后一次司法重组期间达成的债权人协议。截至6月，公司仍有R$ 13 亿需偿还此前重组的债务，其中R$ 51 milhões将在短期内到期。

Sefert进入司法重整程序

Nayara Figueiredo 发自圣保罗

本周，农业投入品供应商Sefert集团的司法重整申请在圣保罗司法机构获得批准。该公司债务估计为2.40亿雷亚尔。

主要债权人为桑坦德银行、巴西银行、伊塔乌银行和Sicoob Paulista。司法重整由Quist Investimentos和RM2F Advogados负责协调。

该投入品公司成立于2008年，最初在圣保罗州圣克鲁斯-杜索尔-帕尔杜（Santa Cruz do Rio Pardo）经营小型种子和化肥经销业务。据Quist称，Sefert集团通过内生增长实现营收超过2.40亿雷亚尔，业务扩展至农药、动物营养、运输和灌溉领域。

然而，该公司在为扩张（包括购买农村土地）而举债后陷入危机，恰逢2023年歉收。Quist表示，由于气候不稳定，拉尼娜现象后又遭遇厄尔尼诺现象，大豆产量下降57%。此外，大宗商品价格因供应增加而下跌。2022年，Sefert出售了其投入品销售部门给Belagrícola。

“结果导致收入和成本同时受到压缩，现金流和相关农业活动无法维持，促使集团申请司法重整，”Quist在声明中表示。

召回通知

车型 / 年款 / 底盘序列号后八位（不连续） / 生产日期

Gladiator Rubicon / 2022至2025 / NL127704至SL502236 / 2022年2月16日至2024年11月7日 Wrangler / 2021至2025 / MW539580至SW500071 / 2020年8月28日至2024年11月18日

自2026年8月31日起，Stellantis巴西汽车有限公司呼吁Jeep品牌车主（Gladiator Rubicon车型，年款2022至2025；Wrangler车型，年款2021至2025）预约前往Jeep经销商网点，以免费检查并视情更换电动液压转向泵总成。

已发现电动液压转向泵电路存在潜在故障风险，在极端情况下可能引发火灾，对车内外人员造成财产损失、人身伤害或致命伤害。

服务需提前预约。因此，请联系您选择的经销商以了解预约安排。服务预计耗时约30分钟。

如需查询涉及车辆底盘号或获取更多信息，请访问www.jeep.com.br或通过WhatsApp联系Jeep客户服务中心（电话：(31) 2123.4000）或拨打0800 703 7150。

此次召回旨在确保客户满意度，保障Jeep品牌车辆的质量、安全性和可靠性。

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..br 0800 703 7150 facebook. / jeepdobrasil

2025 / 26年，因更多生产者采用良好农业实践而降低利率的运营融资合计达17亿雷亚尔

巴西“绿色”信贷利率优惠仍仅惠及少数农户

Rafael Walendorff 发自巴西利亚

作为现政府的一项重要政策，针对采用可持续实践的农业生产者降低贷款利率的举措在过去一年进展缓慢，覆盖范围仍极为有限。

在2025 / 26作物年度，利率降低0,5个百分点且与采用良好实践挂钩的贷款合同总额为R$ 1,7 bilhão，低于该模式下总额度R$ 6,3 bilhões的供应规模。该金额也远低于大中型生产者当季生产贷款的总投放规模R$ 150 bilhões，不含农业生产者票据（CPRs）等业务。

利率折扣政策面向已完成农业环境登记（CAR）并经州级环保部门审核、或被农业部认定为可持续活动的中大型生产者。同时，采用种养结合或有机种植模式的生产者，或已参与RenovAgro项目的农户也符合条件。

然而，金融机构及实施良好实践项目的实体表示，缺乏自动化核验可持续性标准的机制，以及过度的官僚程序阻碍了贷款优惠的落实。此外，相关部门对折扣标准及操作流程的解释不清晰也饱受诟病。

Na última safra, apenas 257 operações tiveram comprovação de boas práticas e redução de juros. Os contratos somaram R$ 105,1 milhões, segundo dados compilados pelo Banco Central para o Valor. No ciclo anterior, foram 321 operações vinculados a programas de sustentabilidade, com liberação de R$ 148,5 milhões.

对于2026 / 27作物年度，政府已将可享受折扣的资源供应规模削减至R$ 3,1 bilhões，低于过去两个年度的水平。政府尚未公布当前周期获准的认证机构名单。

农业部认可了37个良好实践项目，参与者可据此申请贷款折扣。其中包括agtech公司Produzindo Certo的项目。然而，截至目前，该平台上注册的3,5 mil生产者中无一人获得该优惠。

Produzindo Certo公司CEO Aline Locks表示，由于流程解释不清晰，农场及生产者在“巴西+可持续农业”平台（AB+S）的注册工作被延误。

另一难点在于流程缺乏自动化。生产者需从gov.br门户下载个人证书并提交至银行，银行再进行二次核验。Locks称：“当前最大的挑战是官僚主义。”该公司已编制操作手册，协助生产者在本作物年度申请折扣。

Produzindo Certo公司绿色金融主管Luis Eduardo Lapo表示：“我们建议流程应实现自动化。若真正希望推动此类业务，或许去除这些操作障碍能够释放更多潜力。”

此外，并非所有金融机构了解该政策或具备服务生产者的能力。马托格罗索州大豆与玉米生产者卣事会（Aprosoja-MT）副主席Luiz Bier表示，部分银行网点甚至对会员声称该项目已暂停。他称未听闻有农户成功获得折扣。

Bier表示：“我们有大量符合条件的生产者，组织完善且文件齐全。部分已申请但已放弃该折扣。”该协会主导的“合法大豆”项目获农业部认可，已有1,7 mil生产者参与，监测面积达três milhões de hectares。

根据巴西银行联合会（Febraban）的说法，利率折扣的发放取决于来自“不同官方数据库和平台的数据验证”，这“需要系统间更高的集成度与核验流程”。该机构认为，当前存在“运营改进的机会”。

绿色融资 巴西农业贷款计划（Plano Safra）利率折扣业务进展（单位：百万雷亚尔）

作物年度 / 初始拨款金额 / 通过CAR验证获取资源 / 通过可持续实践获取资源 / 合计 ---------- / -------------- / --------------------- / ------------------------ / ------ 2023 / 24 / 2.395,6 / 0,6 / 0,1 / 0,7 2024 / 25 / 8.599,9 / 847,0 / 148,6 / 955,6 2025 / 26 / 6.299,9 / 1.657,8 / 105,1 / 1.762,9 2026 / 27 / 3.173,8 / 119,2 / 0 / 119,2 合计 / 20.469,4 / 2.624,6 / 253,8 / 2.838,4*

数据来源：巴西中央银行。*2026年7月数据

巴西银行（Banco do Brasil）表示，已完成技术解决方案的开发与认证，以便为采用良好实践的生产者提供奖金。该方案可自动验证生产者的资格及其是否符合折扣条件。

但该功能目前仍不可用。巴西银行称，其上线“取决于在国家农村信贷系统框架下完成额外的集成与运营步骤，涉及负责公共政策治理的多个主体”。

记者联系巴西农业部时，该部门表示“该机制在创造条件以认可并奖励展现可持续绩效的生产者方面取得了实质性进展”。农业部承认，由于该政策推出时间较短，在“认证与信贷实际签约之间可能存在交易成本与运营困难，从而降低潜在合格公众转化为实际受益者的比例”。农业部还表示正在“跟踪该机制的运行情况，并持续评估系统集成与完善的机会”。

语境

目前，农业部认可的良好实践项目已覆盖全国超过13,5个不同农业活动的生产者。他们可申请"可持续折扣"用于"农业计划"（Plano Safra）的生产成本融资。经该部门认证的项目数量从2024年底的11个增至2026年7月的37个。另有17个生产者已通过"巴西综合生产"（PI Brasil）认证也可尝试申请该折扣资源。两项措施合计覆盖30,5个符合条件的参与者。但生产者加入项目并不自动获得折扣，需在"AgroBrasil+Sustentável"平台注册并满足《农村信贷手册》（MCR）条件。

审核过CAR的生产者可享受利率折扣

发自圣保罗

在农牧业生产成本融资中，已由州环保机关审核"农村环境登记"（CAR）的生产者可享受更多利率折扣。

在2025 / 26作物年度，6千份中大型生产者合同获得该优惠，共释放R$ 1,6 bilhão。而在前一年度，2,2千份信贷合同共计R$ 847 milhões。

CAR审核是对农村不动产环保数据的最终验证环节。与审核后登记挂钩的奖励措施于2023年10月起实施。

巴西银行业联合会（Febraban）解释称，对CAR已审核生产者的折扣发放基于官方数据实现自动化。但优惠覆盖范围取决于州级当局对登记信息验证进度。

巴西银行表示，该行已常规开展与CAR挂钩的利率折扣生产成本融资业务，自措施实施以来已发放R$ 1,2 bilhão合同。

当折扣政策出台之初，市场预期该措施有助于加速登记验证。但阿格罗伊康（Agroicone）合伙人兼经理雷拉·哈富赫评价称，信息处理并未在全国均衡推进，"速度未达预期"。

"这些激励措施的效果取决于各州确保CAR验证的能力。预计该进程在未来几年将加速。"她表示。

雷拉指出，CAR审核与验证的推进常因生产者未及时响应而受阻。例如，当环保机关通知其登记信息存在差异时，生产者往往未能回应。

据阿格罗伊康汇总数据，巴西目前共有8,3 milhões份有效环境登记，其中607.524份已完成审核。

在已验证CAR的生产者中，仅8.080人符合获得折扣的条件，因其为中大型生产者。由于激励措施适用于面积超过四个法定模块的土地，加入"全国家庭农业加强计划"（Pronaf）的生产者无法享受差异化融资，从而限制了受益人数量。

面粉厂可能将小麦价格上涨转嫁给国内消费者

15,70% 当月 / 46,72% 当年 / 45,11% 12个月数据来源：Valor PRO。数据整理：Valor Data。

情况分析

路易斯·爱德华多·米内尔维诺发自圣保罗

过去数周俄罗斯与乌克兰战争的加剧使芝加哥交易所小麦期货价格达到三年来最高点，此情况可能最终波及巴西消费者。在巴西经营的面粉厂已感受到成本压力，这些成本可能被转嫁至面包、面条和饼干的价格上。

昨日，芝加哥交易所12月交割小麦期货合约上涨1,67%，收盘报每蒲式耳7,6075美元，为逾三年来最高价格（数据来源：Valor Data）。

俄罗斯与乌克兰战争对两国港口和终端设施造成破坏，两国合计占全球小麦产量的四分之一。据SovEcon咨询公司报告，俄罗斯在黑海和亚速海地区的谷物出口能力95%以上目前处于停滞状态。

国际困境为国内产业带来严峻局面，今年巴西小麦产量预计将是2020年以来最低水平（据巴西国家供应公司[Conab]数据）。

因此，价格将上涨至生产商、工业企业，并最终转嫁至消费者。"部分价格上涨已以滞后方式传导至消费者，部分仍留存在产业链中。小麦在今年累计大幅上涨，但面粉价格涨幅未能同步。再加上副产品麸皮市场疲软——麸皮是面粉加工的重要副产品——最终导致利润空间被压缩，"巴西小麦产业协会（Abitrigo）理事会主席丹尼尔·库默尔表示。

黑海冲突对巴西的影响主要体现在价格上涨而非供应短缺，因为巴西面粉厂很少使用该地区的小麦。据Abitrigo数据，今年上半年巴西从俄罗斯进口了17 万公吨小麦，占其总进口量280万公吨的40%。

库默尔认为，俄罗斯小麦供应中断可能导致巴西需求集中于阿根廷供应。"俄罗斯小麦主要通过北部和东北部输入，而非南部，这是为保护巴西主要产区而设的植物卫生规定。因此俄罗斯主要满足巴西特定区域需求。当（这一供应渠道）受阻时，如当前情况，整个巴西将与他国争夺同一阿根廷小麦资源，"他说道。

另一方面，阿根廷小麦正面临质量问题。"我们的担忧不仅在于产量，更在于可供工业使用的小麦质量。气候条件直接影响农作物，可能损害小麦的重要特性。因此，我们必须在关注原料供应的同时，密切关注原料质量，"小麦行业工会（Sindustrigo）主席马克斯·皮尔马蒂里在声明中表示。

价值房产

BENX INCORPORADORA / 发布

![图片]

圣保罗市最具吸引力的地址之一——伊比拉普埃拉公园永恒景观，是黎巴嫩共和国大道豪华建筑群的主要特色之一，该大道仅聚集独栋高端项目

毗邻伊比拉普埃拉公园，这条道路迎来了最新的豪华住宅项目，并巩固了其作为圣保罗市最炙手可热的地址之一的地位

利巴嫩共和国大道：圣保罗的“第五大道”

在纽约，很少有地址能像第五大道那样诠释奢华房地产。特别是在第60街至第110街之间，这条大道沿着中央公园东侧延伸，汇集了曼哈顿最昂贵、最抢手的公寓。该地址融合了难以复制的要素：可俯瞰世界最著名公园之一的无遮挡视野、稀缺的土地资源、国际奢侈品牌及米其林餐厅。

圣保罗也有一条大道可与之媲美。利巴嫩共和国大道面朝伊比拉普埃拉公园，周边环绕着莫埃马和维拉诺瓦康塞桑的精品零售与高端餐饮，其特质为其在房地产市场赢得了“圣保罗第五大道”的美誉。

在与若阿佩里街的交汇处，Arbórea Ibirapuera项目将占据大道上最后一块土地，户型面积达575平方米，并配备覆盖式网球场

正如法里亚利马已在企业市场确立价值标杆，该大道正朝着在住宅细分领域占据同等地位迈进。依傍公园、土地日益稀缺且新推出的奢华项目，使其具备成为全市最具价值地址的潜质。

但推动该地址地位与价格的因素并非仅限于区位优势。在长达4.75公里的大道中，仅约三分之一位于城市结构区（ZEU）内，介于米兰城广场与伊比拉普埃拉大道之间，此处更高的建筑密度与扩大的垂直化开发吸引了开发商

BENX INCORPORADORA / DIVULGAÇÃO

区位与稀缺土地的组合正推高该走廊房产价值。以Trisul开发的Oscar Ibirapuera项目为例：

LEONARDO FINOTTI / DIVULGAÇÃO HA INCORPORADORA / DIVULGAÇÃO

由Perkins & Will设计、仅56户的住宅项目于2019年推出，标准户型平方米报价为24,000雷亚尔——现转售价达40,000雷亚尔——一套227平方米的顶层复式在数字平台上报价为$17,9万。

下图：Park Avenue项目四楼设有无边际泳池，是其差异化特色。细节图：可俯瞰周边壮丽景观

上图：2022年竣工的Oscar Ibirapuera公寓是该大道新一代项目的先行者之一

Almaz项目为“圣保罗第五大道”带来当代设计理念

$79,2万 / 平方米。

“这是圣保罗最具独占性的地址之一。高端建筑吸引的客群愿意为公园景观与便捷交通服务（包括孔戈尼亚斯机场及城市走廊）付费，” Lopes房地产咨询公司投资者关系总监西罗·瑙费尔表示。

“我们视该地块为伊比拉普埃拉区最后的城市转型机遇之一。在成熟社区与完善基础设施中享有无遮挡永久景观，这种组合在全市难以复制，” Fraiha地产集团CEO马塞洛·弗拉伊哈表示。

这些正是推动高端项目接连涌现与价格持续攀升的关键因素。去年12月，Fraiha地产集团与Eztec合作在该地交付了

Park Avenue项目——一栋102米高、44户的独栋塔楼，户型面积为240至298平方米。由Pablo Clemenson设计的该项目在四楼设有面向黎巴嫩山俱乐部的无边际泳池。

对于这位高管而言，这些特质将黎巴嫩共和国（República do Líbano）从昔日的过境通道转变为房地产增值的重要驱动力。该项目于2022年11月以每平方米R$ 39,5的价格推出，如今剩余单位的平方米售价已升至约R$ 49。

原创设计项目 该大道最近又迎来新项目：由R.Yazbek开发商联合Luni与Varicred共同打造的“Almaz República do Líbano”。同样由Perkins&Will设计，该项目将提供44套住宅，户型面积介于336至431平方米之间。

“这是一个无法复制的项目，位于绝佳位置。我们专注于独特性与建筑品质，并将景观视为核心要素，”该开发商董事Ricardo Yazbek表示。

在争夺最后一批土地的竞争中，Benx开发商正在预推出位于Jauaperi街拐角处的“Arbórea Ibirapuera”项目。由Jacobsen Arquitetura事务所设计的该住宅项目在奢华住宅细分领域展现出罕见规模：共25套单位，apartamentostipo为575平方米，cobertura duplex为mil，gardens为1,2 mil。

“我们致力于提供大道上前所未有的产品：单一塔楼、稀缺户数及真正宽敞的公寓，”Benx首席执行官Luciano Amaral表示。

该项目还将配备标准尺寸的室内红土网球场。于2025年底向投资者与优选客户展示后，目前已预订50%的单位。在此期间，平方米售价从R$ 35上涨至R$ 45。

Amaral认为，对伊比拉普埃拉公园、蒙特利巴嫩俱乐部及卢西塔尼亚花园的景观优势，加之与城市主要轴线的便捷连接，共同构成项目差异化优势。该大道可轻松前往保利斯塔与法里亚利马地区，邻近康戈尼亚斯机场，并能抵达维拉诺瓦康塞桑公园及餐厅。

就该高管的评估，建筑高度限制及土地枯竭问题将进一步推高这一走廊的房产价值。

“此处再无新建楼盘用地。想在此居住者只能选择现有房源。这必将令这些物业在未来几年实现非凡增值，”他总结道。

Visconde Corporate Boutique，位于莱伯伦区（Leblon）前圣马可酒店（Hotel San Marco）旧址上的“greenfield”项目，将100%用于出租。

低空置率与对现代化基础设施的需求正在推动南区（Zona Sul）两个街区涌现新一代商业项目。

伊帕内玛和莱布隆进入企业租赁视野

在里约热内卢南区寻找优质企业地址长期以来几乎是一项"淘金"式的挑战。写字楼供应稀缺，即使偶有新项目，也未必能满足企业需求。在莱布隆和伊帕内玛，这种短缺更为明显——随着建筑商发现当地商业地产供需错配问题，这一局面开始发生改变。

其中一家是巴拉西亚诺工程公司。在为公司总部寻找新地址的过程中，该公司发现莱布隆和伊帕内玛几乎无法找到合适的商业物业。这一困境最终转化为市场机遇：公司决定改变计划，将刚收购的皮拉贾子爵街（Rua Visconde de Pirajá）物业——原本规划为住宅——改造为企业大楼。

HSI / 公关图片

Essência（莱布隆，2024年启用，由建筑师安德烈·皮瓦设计）汇集100套住宅单元和20家商铺——目前仅剩1家商铺可供出租

"在寻找更大总部空间时，我们面临一个意外情况：两个街区几乎没有250平方米以上的可租赁空间。空置率为零。

下图：莱布隆的Rythme项目为企业大楼改造项目，将为该街区新增2万平方米可租赁面积。项目共13层，另设屋顶露台，层高为1,5平方米"

"于是我们意识到存在被压抑的需求，决定调整项目以满足这一需求"，巴拉西亚诺负责新业务的加布里埃尔·佩克利表示。

预计8月底交付的Visconde Corporate Boutique是一栋全新企业大楼，建于前圣马可酒店旧址，100%用于出租，由巴拉西亚诺自行管理。大楼将提供最多23个空间，分为两种配置：半层（120平方米）和整层（255平方米）。

Cité建筑事务所的设计融入了建筑商团队的建议，在舒适性和运营效率方面做出改进，如设置更衣室和增设电梯以缩短等待时间。项目还配备了移动设施、无障碍通道和连接性设施，包括电动自行车基础设施、公共区域发电机，并为独立空间预留了专用设备。租金为每平方米280至300雷亚尔。

在莱布隆，HSI即将交付Rythme企业大楼改造项目，为该街区新增2万平方米可租赁面积。项目共13层，另设屋顶露台，层高为1,5平方米。始建于2023年的该项目合作方包括Performance和SIG工程公司。

HSI房地产合伙人暨董事布鲁诺·格雷夫表示，该策略旨在服务两类租户：一是无法在莱布隆"三A级"大楼找到空间的企业，二是已入驻莱布隆但希望更换为配备现代化基础设施大楼的企业。

"需求非常强劲。我们正与各类企业进行深入洽谈，主要包括金融机构、媒体和能源企业、律师事务所及投资管理公司"，格雷夫表示。目前每平方米租金约为350雷亚尔。

Mozak也在莱布隆强化企业地产组合，推出Máris和Afrânio项目，与2024年启用的Essência形成互补。由建筑师安德烈·皮瓦设计的Essência项目汇集100套住宅单元和20家商铺——目前仅剩1家商铺可供出租。这些地址主要吸引了"健康"细分领域的企业，如美容诊所、健身房和美发沙龙。

“我们的基因就是打造由知名建筑师签名的楼板，并突破粗犷式企业大楼的概念。我们力求提供更轻盈的建筑空间，这些空间几乎能成为客户家的延伸。”莫扎克合伙人布雷诺·埃莱普解释道。

专访

卡洛斯·费利佩·德·卡瓦略，卡瓦略霍斯肯公司CEO

马可·索布拉尔 / 图片提供

作为巴拉达蒂茹卡扩张的主角，卡瓦略霍斯肯公司将在下月31日迎来75周年，其资产规模已超越这一纪念日本身：约800万平方米待开发土地，据CEO卡洛斯·费利佩·德·卡瓦略估算，这一储备足以支撑未来40年的开发工作。在由其父卡洛斯·费尔南多·德·卡瓦略创立的公司掌舵，他面临的挑战是延续这一遗产，在保护环境资产增值的同时，使项目适应房地产市场的变化。在本次专访中，他谈及下一步扩张重点、房产与购房者画像的变化、新的合作伙伴关系以及即将涌入巴拉达蒂茹卡的趋势，并解释为何里约房市仍具重要增值潜力。

卡瓦略霍斯肯公司即将迎来75周年，而房地产市场已发生翻天覆地的变化。公司文化中有哪些原则是不可动摇的？

卡洛斯·费利佩·德·卡瓦略——有几个核心理念非常强大，甚至与巴拉达蒂茹卡所在区域的城市规划理念相关。我们始终坚持“大思维”，这与项目规模密不可分，同时关注环境与生活质量，而非仅局限于小区范围。规划社区的理念依然根深蒂固。我们从不孤立看待一块地，而是从整体出发，跳出树木看森林。这深植于我父亲的文化，并始终贯穿于公司发展。

这种对周边环境的关注是否早于市场对可持续性的重视？

是的。当我父亲启动该区域开发时，尚无针对潟湖及滨水带的保护法规。当这些限制出台后，整个区域的开发模式被迫调整。他本可将此视为问题，但却将滨水保护带打造成地标。那里成了资产。一切都基于这一理念。

巴西私募股权基金（即收购企业股权的基金）投资披露额在上半年下降94%，至约9亿雷亚尔，而2024年同期为139亿雷亚尔。这是自2022年采用现行统计口径以来，上半年投资额最低的数据，数据由巴西私募股权与风险投资协会（Abvcap）委托TTR Data为《经济价值报》编制。

根据上下文和规则要求，以下是对所提供源Markdown的忠实中文翻译：

根据罗德里格斯的说法，募资困难也使得管理者变得更加挑剔。在巴西风险投资与私募股权协会（Abvcap）主席的评估中，对资产的严格筛选以及更有利的入场价格，有助于2026年和2027年投资项目实现良好回报。

退出渠道的缺乏也影响了投资决策。巴西股市在过去几年已不再作为基金的常规退出选择，洛佩斯表示。尽管市场出现重新开放的迹象，

“如果对估值倍数的可见度降低，投资者今天就必须在价格上更加严格” 路易斯·奥克塔维奥·洛佩斯认为，将首次公开募股（IPO）视为可预测退出路径尚为时过早。

因此，许多投资逻辑必须从一开始就考虑私募退出，无论是面向战略买家还是其他金融投资者。“如果潜在买家减少，且对五到七年后可实现的估值倍数缺乏可见度，投资者今天就必须在支付价格上更加严格”，来自莱福世律师事务所的洛佩斯表示。

募资环境的收紧也扩大了行业内部的分化。部分管理公司成功募集大规模基金，而其他公司则失去了进行新投资的能力，可能面临缩减或终止业务。卡马戈认为，这一过程减少了仍保有充足资本的机构间对优质资产的竞争。

作为反映，流动性不足推动了巴西私募股权二级市场的发展。在此市场中，投资者在基金或投资组合资产到期前即可交易持份，无需依赖传统的被投企业退出。

卡马戈表示，二级市场在不久前几乎不存在于巴西，如今正在获得更多空间。罗德里格斯也认为，当前环境有助于该市场的发展。

洛佩斯认为，行业活动的持续复苏有赖于宏观经济环境的改善。公共账户轨迹的更强可信度有望降低风险溢价和实际利率，并为汇率带来更多稳定性。

汇率问题尤为关键，因为部分投资巴西的基金在海外募资并需以美元交付回报。一家企业可能在巴西实现营收增长和盈利，但巴西货币的大幅贬值可能在退出时侵蚀部分回报，巴西风险投资与私募股权协会主席表示。

她并不认为大选本身会成为阻碍行业发展的因素。真正的担忧在于波动性，尤其是汇率波动，可能导致外国投资者在不利汇率下进入巴西，进而影响其回报。卡马戈也表示，相关进程仍在进行中。

全球市场交易额达1万亿美元

莉亚内·特丁里约热内卢报道

全球私募股权市场在上半年完成总投资额1万亿美元，分布于9,294笔交易，据毕马威《私募股权脉搏报告》数据。与2025年同期相比，增长15%（8690 亿美元）。

毕马威巴西私募股权业务合伙人负责人罗伯托·哈达德表示，单笔交易金额是该期间的亮点。“这凸显这些投资者如何在持续的地缘政治和宏观经济不确定性下，将精力集中于高价值业务”，他说道。

过去12个月中，交易量和交易数量均有回落，从2.4万亿美元（21,060笔交易）降至2.3万亿美元（20,105笔交易）。

由于资本市场IPO市场仍不景气，上半年全球撤资流量保持受控，达5,700亿美元，但仍高于去年同期的5,020亿美元。

该调查未单独列出巴西数据。美洲吸引了全球最大份额的投资，总额为5792 亿美元（4,319笔交易），但几乎全部集中在美国：5450 亿美元（3,926笔交易）。欧洲、中东与非洲地区位列第二，投资额为3432 亿美元（4,067笔交易），亚太地区以679 亿美元（639笔交易）的交易额位居第三。

哈达德表示，监管障碍阻碍了拉丁美洲交易量的进一步增长。“私募股权投资者对在拉丁美洲尤其是基础设施领域开展大型交易表现出日益浓厚的兴趣。然而，许多此类交易需要相当长时间才能落地，部分原因在于投资者需克服大量监管障碍”，他说道。

该高管认为，可能引发规则变动的选举也加剧了交易节奏放缓，尤其是在巴西和哥伦比亚。

据毕马威报告，上半年全球投资最集中的行业为科技、媒体与通信，投资额达3547 亿美元，其次为工业市场（1540 亿美元）。能源与自然资源行业则接近创纪录水平，今年上半年投资额达1492 亿美元。

重点关注

美联储与关税

芝加哥联邦储备银行总裁奥斯坦·古尔斯比警告称，贸易关税正为美国央行带来重大挑战，后者亟需理解通胀走向。“关税本应对价格产生短期影响。它们会推高价格，但不应持续推高价格”，古尔斯比在《快速响应》播客中表示。但目前，“我们正处于这种局面：实施一项关税，价格上涨；随后再实施一项关税，价格再次上涨；接着再来一项，再加上针对部分关税的法律诉讼。‘这对央行而言是一个复杂的局面’”，他说道。（卢安娜·雷斯）

利率上调

波士顿联储主席苏珊·柯林斯表示，若美国通胀未降温，她愿支持加息，据《华尔街日报》报道。“若我认为当前环境未能提供我所寻求的持续通缩证据，我愿支持加息”，她在杰克逊霍尔研讨会上表示。柯林斯

也表示，美联储偏好的通胀衡量指标——个人消费支出价格指数（PCE）报告（于26日周三发布）——与其预期基本一致，尽管核心通胀率高于预期。该官员将当前利率水平形容为“略微收紧”。尽管柯林斯今年并非有投票权的成员，但她仍参与货币政策的讨论，并表示若通胀未出现持续改善的迹象，本周她认为有必要“很快”收紧政策。克利夫兰联储主席贝丝·哈马克则表示，当前货币政策力度尚不足以抑制通胀，且在她看来，美联储应当采取行动遏制美国的物价上涨。

哈达德预计，在投资者对大型交易兴趣浓厚的背景下，优质私募股权交易将在第三季度继续受到关注。他强调，尽管市场积压的退出需求仍然庞大，但尚未出现以低价抛售的情况。“我们观察到管理公司正在耐心等待，等待不确定性消退”，他说道。

财经

数据来源：B3 与 Valor PRO，整理：Valor Data

科技股因积极业绩重燃人工智能概念乐观情绪纳指大涨

卢安娜·雷斯、阿图尔·卡利亚里、布鲁娜·富尔拉尼、加布里埃尔·卡尔德拉玛丽亚·费尔南达·萨利内特发自圣保罗

英伟达（Nvidia）于周三发布更为乐观的营收预期，给予本周四科技股行情动力，重新点燃人工智能（AI）概念乐观情绪。然而，所有其他行业板块当日均以收跌报收，背景是美联储（Fed，美国中央银行）高层在杰克逊霍尔经济研讨会首日发表更为“鹰派”言论。

收盘时，道琼斯工业平均指数上涨0.20%，报53.569,44点；标普500指数上涨0.72%，报7.730,99点；纳斯达克综合指数上涨1.57%，报26.541,352点。标普500的科技板块指数录得3.40%涨幅，为该指数11个细分行业中唯一上涨的板块。

英伟达的股价上涨8.74%，超出市场预期，但投资者最关注的是公司对下一财年约70%的增长预期。对该公司产品的强劲需求预期也推动了其他芯片和半导体制造商的表现，如博通（4.49%）和英特尔（4.36%），两者也均在纳斯达克指数涨幅榜前列。

“围绕英伟达的讨论集中在人工智能与该公司的异常增长能否持续。财报结果基本消除了市场的主要担忧，并出人意料地上调了2027年的营收增长预期，”Janus Henderson基金经理理查德·克洛德表示。

尽管投资者的关注焦点在英伟达财报上，但涨幅最大的却是软件公司，因其财务业绩表现积极。Salesforce股价暴涨22.58%，带动Adobe（5.73%）和Autodesk（6.21%）等其他个股走强。今年早些时候，软件板块曾因担心人工智能发展可能对该行业造成冲击而遭遇普遍抛售。

在宏观经济层面，杰克逊霍尔经济研讨会首日，美联储多位高层发表更趋“鹰派”言论。堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德与波士顿联储主席苏珊·柯林斯均认为，当前货币政策力度尚不足以遏制美国持续高企的通胀。

“在我看来，[货币政策]在短期内可能仍具扩张性。因此，我们仍需继续努力，”施密德在周四接受彭博电视采访时表示。

2年期美债收益率升至4.238%，前一交易日收于4.222%；10年期美债收益率升至4.674%，前一交易日收于4.653%。此前美国公布高通胀数据后，该涨势延续。衡量美元对一篮子六种主要货币表现的美元指数（DXY）在交易时段内基本保持稳定，截至巴西时间18:20，微跌0.02%，报99.144点。

与美国市场走势相反，巴西利率期货在周四收盘时下跌，投资者预期巴西中央银行（BC）将进一步下调塞利克利率（Selic）。2027年1月到期的银行间存款证书（DI）利率从周三的13.67%调整至周四的13.635%。

No mercado acionário brasileiro, o Ibovespa fechou o dia em alta de 1,2%, com 112.345 pontos.

8,74% 是英伟达股票在昨日交易日的涨幅

当日，巴西股指Ibovespa收涨0,31%，报175.135点，受巴西石油公司和淡水河谷股价上涨提振。市场参与者向《Valor》表示，纽约科技股上涨未对流入巴西的资本造成干扰。

“当与人工智能相关的股票（如半导体和软件股）在美国出现此消彼长时，新兴市场如巴西往往会受到更负面的影响，因为我们被视为反人工智能交易。但昨日并非如此，”一位不愿具名的基金经理表示。

当日巴西汇市略显承压，与其他新兴市场同步。收盘时，现汇美元报价上涨0,21%，收于5,1620雷亚尔。然而，巴西雷亚尔的低波动性可能自此面临威胁。

对于此情况，Avenue投资总监（CIO）玛塞拉·罗查表示，可能改变这一局面的因素是围绕财政问题的不确定性增加。“不仅选举结果可能引发压力，选后局势也将产生影响，”她解释道。

无意进行财政调整，全球打开“工具箱”

分析

加布里埃尔·罗卡发自圣保罗

今年多个经济体长期利率快速上升，若无不适之感，政策制定者恐难以接受。随着主要发达经济体的公共支出水平与其收入不相匹配，越来越多非常规解决方案开始进入公共讨论——从动用美国政府在美联储（Fed）的资金池扩大对国债的回购，到提议取消欧洲央行（BCE）持有的法国债务。这些举措表明，各国政府越来越不愿接受债券市场强加的财政纪律。金融抑制时代或将就此拉开序幕。

这一观点并非全新。在《经济价值报》金融市场博客《Intraday》近期对两位顶尖宏观经济学家——伦敦政治经济学院（LSE）的里卡多·雷斯（Ricardo Reis）与哈佛大学的肯尼斯·罗戈夫（Kenneth Rogoff）——的采访中，两人已指出，为应对公共债务上升，非常规措施在未来几年应会获得更多支持。归根结底，金融抑制是一种将部分调整账单从纳税人转嫁给金融资产持有者的方式，无论通过更低的实际利率、通胀，还是人为降低政府融资成本的机制。

在美国，财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）上任时承诺将赤字降至GDP的3%，将GDP增长提升至3%，并将原油日产量提高300万桶。然而，这些承诺目前看来遥不可及。赤字预计将在2026年收官于GDP的5.8%，而一套不寻常的“工具箱”已在近几周被打开。

在联合干预日元以避免抛售国债后，贝森特出人意料地宣布扩大长期国债回购规模，并表示可能动用美联储账户中近万亿美元的政府资金池——即“财政部一般账户”（TGA）——以增强财政部在抗击利率上升中的火力。

除去将TGA现金缓冲消耗殆尽的风险（该国国会议员常因预算分歧导致政府机构陷入瘫痪，这可能令财政部在财政僵局中失去回旋余地，尤其是若民主党在中期选举中实现转折）——该措施还招致其导师斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）在《华尔街日报》发表社论予以公开批评。

Citadel Securities给出了更进一步的评价，将该措施比作金融抑制。该公司EMEA固定收益主管诺沙德·沙阿（Nohshad Shah）表示：“从更广泛的角度看，这在边际上等同于金融抑制：政策制定者试图压制市场发出的信号，而非解决在大规模资本投资周期中，于充分就业经济环境下采取反周期宽松政策所隐含的矛盾。”

他指出，债券市场传递的明确信息是，财政或货币政策应更趋紧缩。“家庭最终可能为政策制定者不愿在‘晴天修屋顶’而买单。持久的解决方案不是反复干预，而是在财政政策和央行层面做出更艰难的选择——包括必要时提高利率，以提前应对通胀。”沙阿总结道。

在欧洲，最近几天备受关注的是欧洲央行（BCE）可以直接注销法国债务的提议——该国债务约占其20%。该主张由左翼候选人让-吕克·梅朗雄（Jean-Luc Mélenchon）提出，并得到投资银行家马修·皮加斯（Matthieu Pigasse）的支持。皮加斯是Centerview Partners合伙人，曾长期负责Lazard全球并购部门，也是委内瑞拉债务重组的主要负责人之一。

皮加斯的论点基于以下理念：注销是可行的，因为欧洲央行资产负债表中的债务实际上是国家对本国公共部门的债务。通过注销这些债券，法国将无需再支付利息，尤其是在债务到期时无需再进行再融资。

该提议在社交媒体上引发了众多知名宏观经济学家的批评。其中最直言不讳的是国际货币基金组织（FMI）前首席经济学家奥利维尔·布兰查德（Olivier Blanchard），他质疑皮加斯仅看到操作的单一面向。他指出，当欧洲央行购买法国债券时，已为其创造银行准备金进行支付。若债务被注销，债券将从欧洲央行资产中消失，但准备金仍作为央行负债存在。此外，欧洲央行将不再收取被注销债券的利息，此操作仅是将财政部债务转换为央行负债。在整个公共部门层面，并不会出现皮加斯所暗示的财政净收益。

胡佛研究所（Hoover Institution）经济学家约翰·科克伦（John Cochrane）在分析中更为严厉。他写道：“法国对欧洲央行债务的违约，归根结底必然意味着以下两种情况之一：要么欧元区其他国家需动用税收收入重建欧洲央行的资产负债表，要么将出现通胀，作为对其他货币余额的一种税收。‘没有免费的午餐’。印钞并不意味着‘动员’资本。违约就是违约，总有人为此付出代价。”

这场激烈的辩论及其非常规的提议表明，全球在以传统方式调整公共账户的意愿目前似乎相当低。未来数月，巴西也将面临自身的财政可信度考验。巴西难以指望获得发达国家从市场获得的同等耐心——须指出的是，这种耐心如今已所剩无几。对具体且非创造性措施的压力只会更大。

巴西央行可能已为强劲美元流出进行"联合操作"

Arthur Cagliari 发自圣保罗

巴西中央银行（BC）昨日进行了一次"联合操作"——在即期市场抛售美元的同时，通过逆向互换在期货市场买入美元——此举或因上周及延续至本周四的资本流出压力更为强劲所致，据《经济价值报》咨询的外汇交易员称。该操作涉及金额为10亿美元。

流动性恶化及央行意图减少互换存量可能促使监管机构采用该工具，而非通过远期美元销售（即附带未来回购承诺的美元销售）实现目标。

货币当局通常在资本短缺迹象显现时使用"联合操作"为市场提供流动性。上周，巴西资本净流出达40.56亿美元——为今年第二大单周流出规模，仅次于6月29日至7月3日期间的42.25亿美元负流量。

详细追踪巴西美元流入流出的专业人士表示，下半年通常对外汇流动更为不利，8月和9月的月度流量已开始扭转上半年良好的资金流入态势。但他们同时指出，尽管上周出现资本流出，美元"联合汇率"尚未恶化至需由央行通过抛售美元干预的程度。

美元"联合汇率"是期货汇率与即期汇率间的点差。当该汇率走高时，即显示资本流出信号。交易员通常通过观察其与同期美国利差的变化来判断该汇率是否异常走高。上周，该利差约为1.1%。昨日一度升至2.7%，但收盘时回落至约1.7%。该汇率波动性较强，但当超过1.8%时，通常会引起市场参与者关注。

尽管近日美元"联合汇率"有所恶化，专业人士提醒称，月末往往会令该指标出现扭曲，难以判断恶化是由意外因素还是季节性因素所致。事实是，已有资金流出巴西的报道。

市场猜测央行此次"联合操作"或为缓解因巴西石油公司（Petrobras）宣布回购10亿美元债券所致的美元压力。但交易员指出，该债券将于9月到期，而"联合操作"中抛售美元的清算将由央行在8月31日（周一）完成。

"存在错配。"一位经纪商表示。而一家大型资产管理公司的专业人士则提醒称，巴西石油公司的资产负债表以美元计价。"其无需因债务回购而在即期市场买入美元。"

另一位资产管理经理持相同观点。"巴西石油公司的债券赎回仅在下月末结算，据我所知，其美元现金充足。"他补充道，央行此举可能仅是为把握当前流动性较弱的时机，以提升市场流动性并减少互换存量。

巴西信贷扩张助力银行加速中介业务收入；第1.376号临时法令有望缓解农业违约

卡伊沙银行扩大利差并降低不良贷款忧虑

Álvaro Campos、Lais Godinho 发自圣保罗

由于住房信贷增长强劲超出预期，卡伊沙银行的金融利差显著改善，预计将完成今年所有业绩指引（“guidance”），甚至超出部分指标。尽管金融行业普遍面临不良贷款率恶化的局面，但该国有银行表示已看到农业领域的稳定，并期待临时法令第1.376号的效果；同时对个人贷款业务不担心，称其主要由有抵押信贷构成，基本为工资代扣贷款。

卡伊沙银行财务副总裁Marcos Brasiliano表示，该行6月份的综合金融利差同比增长16,0%，高于指引区间（11,5%至15,5%）。他指出，卡伊沙银行一直在追求金融中介收入增长超过支出增长，第二季度已实现这一目标，因此全年前景积极，预计仍将超出预期。

据该高管介绍，若放弃社会角色，利差改善速度本可更快。最终，该行成功平衡两者并完成了“本职工作”：“如果我们放慢信贷投放并停止履行作为国家发展引擎的使命，利差重建本可更迅速。”

他还指出，住房贷款组合的增长也超出指引。在使用FGTS资金的住房贷款中，扩张幅度为13,9%，高于预期区间8,0%至12,0%；在自有资金住房贷款中，增幅为10,2%，相较指引的9,5%至13,5%也有提升。“住房贷款组合已超出我们在预算编制中设定的规划。”

在新增放款方面，上半年住房信贷总额达1,376亿雷亚尔，同比增长29,3%；自有资金贷款为523 亿雷亚尔（年增长55,6%），而使用FGTS / 社会基金资金的贷款为853 亿雷亚尔（扩张17,2%）。

卡伊沙银行行长Carlos Vieira强调，住房信贷组合已达1万亿雷亚尔，表现极为出色。他表示Minha Casa, Minha Vida持续增长并日益重要。他评论称：“我不是政府发言人，但我认为如果私营银行能进入MCMV计划会令政府高兴”，并指出这些参与者应优先进入主要针对中等收入群体的Faixa 4。

Vieira表示：“我们都知道今年第二季度对整个市场，尤其是金融市场而言极具挑战性。”他谈及季度业绩时称，“但卡伊沙银行收获了极为显著的数字。”

“我们通过观察贷款组合质量来校准风险模型。不良贷款率完全受控” Henriete Bernabé

住房部副总裁Inês Magalhães表示，该行在资金来源结构调整方面取得重要进展，包括存款准备金率的释放，但她承认明年实施的12%上限具有挑战性。“这个12%上限确实具有挑战性。使用SBPE资金的贷款是一种补贴，在巴西这样一个收入金字塔结构的国家，为确保资源用于特定住房和人口群体，这一指导方针是合理的。这是一个情境问题，但也是一个颇具争议的主题。”

关于资产组合质量，风险副总裁Henriete Bernabé表示，银行并不担忧，也不会进一步收紧标准。“我们通过跟踪资产组合质量来校准风险模型。违约率已得到超常控制。个人商业贷款组合并未令我们担忧，该组合主要由工资代扣贷款构成。”

卡洛斯·维埃拉，巴西联邦储蓄银行（Caixa）行长：银行在充满挑战的经济环境中收获显著数字

问题是，若无“Desenrola”债务重组计划，第二季度巴西联邦储蓄银行的商业资产组合违约率本会进一步上升。该行商业资产组合的坏账指标为9,32%，略高于三个月前的9,28%。“Desenrola惠及巴西联邦储蓄银行的重要客户群体，无论是个人还是法人”，商业零售副总裁Adriano Matias表示，“Desenrola对管理我们资产组合的违约率发挥了至关重要的作用。”

当被问及若无Desenrola，违约率是否会进一步上升时，该高管未提供具体数字，仅回应称“在我们看来，确实如此”。

关于第1.376号临时措施（涉及农业债务重组），Matias表示该措施已在6月和7月改善了资产组合质量，尽管实际上该措施上周才正式启动。“从4月（最糟糕的月份）开始，客户的按时还款曲线开始回升。我们认为，这归因于对第1.376号临时措施的更清晰预期，该措施现已生效”，他评价道，“所有客户均已被联系以进行债务重组。……6月和7月已有所改善，该计划上周才刚启动”。

农业资产组合的违约率在第二季度飙升至20,74%，高于三个月前的18,29%及一年前的7,02%。“我们已将该曲线视为趋于稳定、增速放缓”，Brasiliano表示，“现在，我已将该资产组合视为机遇，基于整体环境、第1.376号临时措施（MP 1.376 / 2026）以及我们可能前去协商这些信贷并服务当前面临困难的客户的可能性”。

政府对网约车司机信贷押注或加剧风险

分析

Alex Ribeiro De São Paulo

政府对网约车司机汽车贷款专项融资方案的低参与度感到失望，决定放宽规则并扩大激励措施。若计划成功，该细分领域的风险可能进一步上升。

问题所在：几乎四分之一的购车贷款借款人已陷入过度负债。而延长贷款期限和车辆价格上涨，令金融系统面临更高的违约风险。

在名为“巴西动起来”（Move Brasil）的300亿雷亚尔贷款专项中，仅40亿雷亚尔实际签约。该项目在供给端失效：尽管巴西国家社会经济发展银行（BNDES）提供资金支持并注资基金以分担部分损失，公私银行仍对这类业务风险持谨慎态度。

本周四获巴西国家货币委员会（CMN）批准的调整方案将押注规模提升一倍：将贷款车辆价格上限从15万雷亚尔提高至20万雷亚尔，贷款期限从72个月延长至84个月。尽管具体细节仍有待明确，但政府似乎难以消除该业务的固有风险。

车辆贷款信贷领域的违约率已显著上升。截至6月数据，违约率为6.6%，高于一年前的5.3%和两年前的4.6%。

部分原因与基准利率走高有关。当Selic利率在2020年触及2%的年度低点时，此类贷款的平均利率也降至19%的低点。此后，利率已回升至接近历史平均水平，目前为年化26.4%。

但利率并非违约率上升的主要解释。主要嫌疑对象是家庭高负债率。巴西中央银行未发布定期数据，说明车辆购置信贷在家庭债务中的占比，但可通过国际货币基金组织（FMI）近期发布的巴西金融体系评估报告窥见一斑。

FMI建议巴西对收入与债务的占比设置上限，建议不含房贷的债务收入比不超过40%。

据FMI测算，若该上限在2025年已实施，车辆购置贷款总额将为3,160亿雷亚尔，而去年底实际为4,069亿雷亚尔。换言之，若按FMI倡议设置40%收入上限，车辆贷款余额中近四分之一将不复存在。

银行已意识到所面临的风险。在2010至2013年间，车辆贷款领域曾爆发严重危机，违约率一度飙升至7,2%。当时，金融系统为争夺市场份额，竞相提供期限长达84个月甚至更久的贷款，与政府当前推行的政策如出一辙。如此长的期限下，收入损失风险与抵押品（汽车）贬值风险均显著上升。

高塞利克利率目前为年化14%，是影响因素之一，因为它降低了银行普遍提供信贷的意愿。货币政策的持续收紧放大了经济活动和就业市场的风险，并可能影响借款人的收入。

如果政府不时推出信贷政策，使部分借款人免受塞利克利率影响，则无助于巴西中央银行降低利率。政府在“巴西动起来”（Move Brasil）计划中提供隐性补贴，使女性借款人的月利率降至0,91%，男性借款人则为0,99%。

尽管政府承担了部分违约损失，但账目仍难以平衡——收益无法覆盖风险。大多数私营银行未参与该计划。公共银行的技术部门负责运行信贷风险评估模型，但其对该产品的风险偏好仍受限制。因此结论是：若该计划得以推进，要么是政府承担了过大风险，要么是风险被违背银行意愿地转嫁给了银行。

加密资产投资在7月下降58,4%

哈密尔顿·费拉里发自巴西利亚

根据巴西中央银行（BC）昨日发布的数据，加密资产需求在7月同比下降58,4%。该类资产投资总额为5.72 亿美元，而2025年7月为13.73亿美元。

巴西央行的统计调查涵盖具有明确发行方的加密资产。数据收集通过外汇市场交易进行。

在6月，巴西加密资产需求为26亿美元，意味着7月资金流量下降近80%。

巴西央行统计部门负责人费尔南多·罗查表示，交易量下降“反映了这一虚拟资产市场在央行加强监管与行为监督背景下的重组过程”。罗查指出，治理要求和反洗钱程序是“加强”监管的核心主题。“这是我们在国际收支平衡表中观察到资金流量减少的重要因素，未来数月我们将持续关注该交易项目的表现”，他表示。

在2025年7月1日，巴西央行宣布，加密资产平台及虚拟资产服务提供商（SPSAV）自2027年1月1日起需遵守与其他全国金融系统（SFN）机构相同的审慎框架。

尽管7月出现下降，但今年以来需求仍在增长。从1月到7月，加密资产投资总额达152.5亿美元，而2025年同期为76.09亿美元，增幅为100,4%，即实现翻倍。

新规要求服务提供商需遵守一系列风险管理规范、资本要求及信息披露政策。SPSAV将在2028年6月30日前被纳入巴西央行监管的第四级别（S4）机构，并逐步过渡至全面实施审慎监管规则。

快讯

Multiplan公司CRI发行

Multiplan通过公开发行房地产抵押贷款证书（CRIs）募集3亿雷亚尔。该交易由欧佩亚证券化公司（Opea Securitizadora）结构化设计，以该公司发行的公司债为基础资产。债券将于2034年8月11日到期，并自2032年8月起分三次年度摊销。投资者将按半年期获得相当于CDI利率96,5%的收益。（维克多·梅内塞斯）

沃卡罗证词原银行家丹尼尔·沃卡罗原定于周四（27）向联邦警察作证的程序因互联网技术问题被推迟，现改于今日进行

今日保险公司

奖券发行

2026年上半年

汽车保险

发行保费

2026年上半年

经纪人与顾问

获得巴西GHG议定书项目"金牌"温室气体排放清单认证

副总裁设置

商业与大众产品部门

组织架构

拥有 +2.500名员工

分布于全国

全国分布

投保车辆

亮点

巴伊亚狂欢节与帕林廷斯节赞助

培训 超过1,4名经纪人 人工智能能力

2026年现代消费者卓越服务奖-汽车保险类

业绩（单位：10亿雷亚尔）

2026年6月30日

收入（发行保费）- 雷亚尔

已付赔款

净利润

2025年6月30日

R$ 4,3Bi

R$ 0,7Bi

R$ 7,0Bi

R$ 3,8Bi

R$ 0,8Bi

2026年上半年收入（单位：10亿雷亚尔）*

2026年上半年收入分布

汽车

汽车保险

人寿

租赁保证

企业

企业保险

家庭

R$ 0,4Bi

R$ 0,2Bi

8,9%

产品与服务

拥有 超过90款产品 及 超过120项服务与援助

家庭保险推出 家庭暴力保障 首创社会导向举措，为受害者提供心理、法律与金融支持

家庭暴力保障

总计

其他

市场关系

2025年6月30日

公寓

2026年6月30日

89,8%

保证险

50,7%

21,5%

92,9%

主要指标（%）

48,6%

赔付率 *与去年同期相比的收入增长

22,2%

赔付率

获客成本

综合成本率

财务稳健性（R\$ 十亿）

总资产

净资产

资本充足率

30 / 06 / 2026

R\$ 232 亿

31 / 12 / 2025

R\$ 236 亿

R\$ 55 亿

R\$20 亿

R\$ 50 亿

R\$ 16 亿

ESG（环境、社会与治理）

治理

穆迪本地评级 AAA+.br

穆迪评级本地巴西评级展望自2023年起为稳定

内部审计证书

强化合规计划及风险管理

环境与社会

东京海上未来世代研究所启动

东京海上未来世代研究所启动 发起促进社会变革的倡议。

绿芽文化启动

绿芽文化启动 为儿童提供阅读与文化获取机会。

巴西种子 对处境脆弱的青年进行能力建设。

截至2026年6月30日及2025年12月31日的资产负债表（单位：千雷亚尔）

资产负债表

资产 / 2026年6月30日 / 2025年12月31日 ------ / --------------- 流动资产 / 14.460.247 / 14.575.789 货币资金 / 230.554 / 135.247 现金及银行存款 / 230.554 / 135.247 投资 / 2.614.406 / 1.913.813 保险与再保险业务应收款项 / 6.143.645 / 6.281.341 应收保费 / 5.838.675 / 5.906.482 与保险公司往来 / 111.291 / 120.425 与再保险公司往来 / 193.679 / 254.434 其他营业应收款 / 902.520 / 878.961 再保险与分保资产 / 2.558.664 / 3.392.841 应收票据与应收款项 / 379.816 / 382.591 应收票据与应收款项 / 227.320 / 197.365 税项与社会保障应收款项 / 77.905 / 120.075 法律与税务存款 / 53.465 其他应收款 / 21.126 / 11.686 其他资产与财产 / 248.651 / 224.350 待售资产 / 151.812 / 138.162 其他资产 / 96.839 / 86.188 预付费用 / 40.721 / 41.603 递延取得成本 / 1.341.270 / 1.325.042 保险 / 1.341.270 / 1.325.042 非流动资产 / 8.787.008 / 9.062.380 长期应收款 / 7.145.954 / 7.404.201 投资 / 4.240.936 / 4.626.411 保险与再保险业务应收款项 / 498.353 / 389.566 应收保费 / 494.572 / 387.509 与保险公司往来 / 3.781 / 2.057 其他营业应收款 / 410 / 229 再保险与分保资产 / 620.529 / 685.545 应收票据与应收款项 / 1.582.714 / 1.533.358 应收票据与应收款项 / 61.109 / 54.172 税项与社会保障应收款项 / 442.861 / 432.583 法律与税务存款 / 1.078.744 / 1.046.603

资产类别 / 26.486 / 26.484

递延取得成本 / 176.526 / 142.608 保险 / 176.526 / 142.608 投资 / 1.557.448 / 1.574.385 股权投资 / 1.557.448 / 1.574.385 固定资产 / 56.410 / 57.357 自用不动产 / 9.349 动产 / 41.644 / 41.847 其他固定资产 / 5.417 / 6.161 无形资产 / 27.196 / 26.437 其他无形资产 / 27.196 / 26.437 资产总计 / 23.247.255 / 23.638.169

董事会

若泽·阿达尔贝托·费拉拉 - 董事长 Yasuhiro Kimura - 董事 KIICHIRO HATAKEYAMA - 董事

截至2026年6月30日与2025年12月31日半年度财务报表

负债 / 2026年6月30日 / 2025年12月31日

流动负债 / 14.335.267 / 15.364.657 应付账款 / 952.247 / 1.143.836 应付债务 / 386.876 / 597.090 应缴税费及社会费用 / 425.837 / 431.649 劳动负债 / 56.776 / 40.893 税费及社会缴款 / 80.654 / 72.100 其他应付账款 / 2.104 保险与再保险业务债务 / 2.632.334 / 2.948.693 与保险公司业务 / 233.541 / 309.057 与再保险公司业务 / 1.328.744 / 1.564.947 保险与再保险经纪人 / 959.321 / 966.899 其他经营债务 / 110.728 / 107.790 第三方存款 / 97.845 / 59.010 保险技术准备金 / 10.642.157 / 11.203.554 损害赔偿 / 10.369.373 / 10.939.534 人身保险 / 211.571 / 203.861 个人寿险 / 61.213 / 60.159 其他债务 / 10.684 / 9.564 杂项债务 / 2.104 非流动负债 / 3.450.721 / 3.246.492 应付账款 / 28.743 / 26.784 应付债务 / 28.743 / 26.784 保险与再保险业务债务 / 160.131 / 121.543 与保险公司业务 / 30.975 / 11.348 与再保险公司业务 / 45.260 / 42.750 保险与再保险经纪人 / 78.970 / 63.730 其他经营债务 / 4.926 / 3.715 保险技术准备金 / 2.171.916 / 2.036.436 损害赔偿 / 2.029.316 / 1.904.401 人身保险 / 100.030 / 92.401 个人寿险 / 42.570 / 39.634 其他债务 / 1.069.213 / 1.040.039 法律准备金 / 1.069.213 / 1.040.039 杂项债务 / 20.718 / 21.690 股东权益 / 5.461.267 / 5.027.020 股本 / 3.205.214 利润公积金 / 1.914.306 / 1.968.457 财产估价调整 / (151.437) / (146.651) 未分配利润 / 累计亏损 / 493.184 / -

负债与股东权益合计。

截至2026年6月30日与2025年6月30日半年度损益表（单位：千雷亚尔，除股数与每股净利润外）

30 / 06 / 2026 / 30 / 06 / 2025

已发行保费 / 7.363.354 / 6.978.274 （+ / -）保费准备金变动 / (193.082) / (240.103) （=）已赚保费 / 7.170.272 / 6.738.171 （-）已发生赔款 / (3.485.298) / (3.414.051) （-）取得成本 / (1.588.768) / (1.450.363) （+）其他营业收入与支出 / (91.763) / (105.023) （+）再保险业务成果 / (866.877) / (499.763) （+）再保险收入 / 47.489 / 406.153 （-）再保险支出 / (926.041) / (918.544) （+ / -）其他再保险业务成果 / 11.675 / 12.628 （-）管理费用 / (434.342) / (391.993) （-）税费支出 / (196.419) / (189.490) （-）财务成果 / 402.987 / 393.451 （-）资产业绩成果 / 113.244 / 87.791 （=）营业成果 / 1.023.036 / 1.168.730 （+）非流动资产损益 / 291 / 2.221 （=）税前利润与参与利润 / 1.023.327 / 1.170.951 （-）所得税 / (157.172) / (208.409) （-）社会贡献 / (95.028) / (126.719) （-）利润分成 / (53.455) / (43.191) （=）净利润 / 净亏损 / 717.672 / 792.632 （ / ）股份数量 / 4.303 （=）每股净利润 / 净亏损 / 166.784,11 / 184.204,53

董事会若泽·阿达尔贝托·费拉拉 - 董事长

马塞洛·戈尔德曼 - 副董事长路易斯·费利佩·史密斯·德·瓦斯康塞洛斯 - 执行董事马萨阿基·伊塔库拉 - 执行董事

阿迪尔松·伊格纳西奥·拉夫拉多尔 - / 执行董事

丹尼尔·迪贝·达席尔瓦 - / 执行董事罗塞特·布凯·内塔 - / 执行董事

金融指标

IMA - 安比玛市场指数

截至 27 / 08 / 26

指数 / 基准 / 指数值 / 日涨跌% / 月涨跌% / 年涨跌% IRF-M / 1 / 20.842,38 / 0,07 / 1,07 / 9,12 IRF-M / 1+ / 25.035,66 / 0,06 / 1,21 / 6,48 IRF-M / 总计 / 23.161,32 / 0,06 / 1,17 / 7,20 IMA-B / 5 / 11.616,16 / 0,17 / 1,27 / 9,17 -B / 5+ / 12.779,91 / 0,20 / 2,49 / 5,54 -B / 总计 / 11.724,74 / 0,19 / 2,00 / 7,19 -S / 总计 / 8.894,29 / 0,05 / 1,01 / 9,35 -Geral / 总计 / 10.391,31 / 0,08 / 1,25 / 8,31

数据来源：安比玛。编制：《经济价值报》

信贷

| 利率 - 期间年化% | | | | | | |

法人业务线 / 13 / 08 / 12 / 08 / 1周前 / 7月末 / 1个月前 / 12个月前 短期（≤365天）流动资金贷款 - 年化% / 35,04 / 34,76 / 38,77 / 34,55 / 35,38 / 37,41 长期（>365天）流动资金贷款 - 年化% / 27,92 / 27,39 / 27,19 / 26,79 / 27,65 / 30,03 保证金账户（贷记） - 年化% / 67,85 / 65,74 / 50,36 / 51,16 / 65,28 / 57,76 应收账款贴现（贷记） - 年化% / 23,79 / 25,37 / 24,69 / 24,40 / 23,83 / 25,20 供应商融资（贷记） - 年化% / 16,55 / 16,51 / 19,10 / 19,14 / 19,29 / 20,28 浮动利率流动资金贷款（≤365天） - 年化% / 21,26 / 21,62 / 22,48 / 20,42 / 21,88 / 24,03 浮动利率流动资金贷款（>365天） - 年化% / 19,19 / 18,10 / 18,41 / 20,84 / 18,97 / 19,90 保证金账户（借记） - 年化% / 26,90 / 27,58 / 28,71 / 27,43 / 28,47 / 29,11 出口商品预付款（ACC，借记） - 年化% / 6,93 / 6,87 / 6,82 / 6,79 / 6,22 / 7,15 保理 - 月化% / 3,12 / 3,11 / 3,07 / 3,02 / 3,07 / 3,13

数据来源：巴西中央银行、安法克。编制：《经济价值报》

外部利率

贷款 — 年利率（%）

27 / 08 / 26 / 08 / 26 / 1周前 / 7月底 / 1个月前 / 12个月前

| SOFR - 美元银行间拆借利率 | | | | | | | 当前 / - / 3,6400 / 3,6500 / 3,6600 / 3,6500 / 4,3600 1个月平均 / - / 3,6459 / 3,6432 / 3,6198 / 3,6188 / 4,3554 3个月平均 / - / 3,6431 / 3,6392 / 3,6254 / 3,6252 / 4,3553 6个月平均 / - / 3,6598 / 3,6602 / 3,6633 / 3,6637 / 4,3754 | € STR - 欧元银行间拆借利率 | | | | | | | 当前 / - / 2,1870 / 2,1890 / 2,1840 / 1,9250 1个月平均 / - / 2,1885 / 2,1877 / 2,1858 / 2,1854 / 1,9257 3个月平均 / - / 2,1295 / 2,1153 / 2,0566 / 2,0495 / 1,9684 6个月平均 / - / 2,0394 / 2,0318 / 2,0020 / 1,9980 / 2,1690 1年平均 / - / 1,9982 / 1,9945 / 1,9791 / 1,9769 / 2,6916 | 欧元银行间同业拆借利率（Euribor） | | | | | | | 1个月 / - / 2,248 / 2,216 / 2,209 / 2,185 / 1,867 3个月 / - / 2,554 / 2,524 / 2,484 / 2,445 / 2,032 6个月 / - / 2,766 / 2,765 / 2,706 / 2,684 / 2,062 1年 / - / 3,007 / 3,003 / 2,964 / 2,943 / 2,101 | 美国市场基准利率* | | | | | | | 优惠利率 / 6,75 / 7,50 联邦基金利率 / 3,75 / 4,50 贴现率 / 3,75 / 4,50 国债（1个月） / 3,72 / 3,71 / 3,69 / 3,68 / 3,70 / 4,30 国债（3个月） / 3,78 / 3,79 / 3,78 / 3,85 / 4,17 国债（6个月） / 3,91 / 3,86 / 3,90 / 3,95 / 4,04 / 4,00 国债（2年期） / 4,24 / 4,21 / 4,25 / 4,30 / 4,29 / 3,61 国债（5年期） / 4,40 / 4,36 / 4,43 / 4,45 / 4,38 / 3,71 国债（10年期） / 4,68 / 4,65 / 4,74 / 4,61 / 4,24 国债（30年期） / 5,19 / 5,16 / 5,28 / 5,09 / 4,92

数据来源：欧洲央行、EMMI、纽约联邦储备银行、经济价值报数据部 * 基于美国国债抵押隔夜贷款交易的基准利率 ** 反映无抵押隔夜借款成本的利率 *** BBA与欧洲银行联合会公布的利率

[⚠ 低质量翻译，建议复核] / 固定收益 / 8月 / 26* / 7月 / 26 / 月度 / 累计

6月 / 26 / 5月 / 26 / 4月 / 26 / 3月 / 26 / 年 / 12个月* 塞利克利率 / 0,99 / 1,22 / 1,12 / 1,07 / 1,09 / 1,21 / 9,21 / 14,71 CDI / 0,99 / 1,22 / 1,12 / 1,07 / 1,09 / 1,21 / 9,21 / 14,71 存款证（1） / 0,73 / 0,72 / 0,71 / 0,73 / 1,01 / 6,83 / 11,54 储蓄存款（2） / 0,67 / 5,45 / 8,32 储蓄存款（3） / 0,67 / 5,45 / 8,32 IRF-M / 1,17 / 0,85 / 0,69 / 0,68 / 1,24 / -0,59 / 7,20 / 12,75 IMA-B / 2,00 / 0,97 / -1,04 / 0,31 / 1,81 / 0,17 / 7,19 / 10,19 IMA-S / 1,01 / 1,23 / 1,12 / 1,09 / 1,27 / 9,35 / 14,90

权益类 / 月度 / 累计

6月 / 26 / 5月 / 26 / 4月 / 26 / 3月 / 26 / 年 / 12个月* 博维斯帕指数 / -1,61 / 3,47 / -1,01 / -7,22 / -0,08 / -0,70 / 8,70 / 33,76 小型股指数 / -2,28 / -0,77 / -3,28 / -3,66 / -3,16 / -5,77 / -7,47 / 4,54 IBx50 / -1,50 / 3,73 / -1,28 / -7,48 / -0,06 / -0,26 / 9,76 / 34,70 ISE / -3,14 / 1,34 / 0,31 / -8,10 / -1,64 / -2,39 / -0,97 / 18,83 IMOB / 1,72 / -8,05 / 1,79 / -3,63 / -3,78 / -9,36 / -2,94 / 20,38 IDIV / -3,23 / 3,00 / 1,79 / -7,62 / -1,18 / -0,23 / 6,64 / 29,82 IFIX / -2,62 / -0,32 / -1,21 / -1,33 / 1,53 / -1,06 / -1,51 / 11,12 美元（央行汇率） / 1,71 / -1,92 / 2,37 / 1,37 / -4,42 / 1,36 / -6,15 / -9,37 美元（商业汇率） / 1,82 / -1,81 / 2,39 / 1,83 / -4,38 / 0,87 / -5,95 / -9,48 欧元（央行汇率）（4） / 2,90 / -1,04 / 0,08 / 0,94 / -2,67 / -1,12 / -6,97 / -8,66 欧元（商业汇率）（4） / 2,87 / -0,91 / 0,30 / 1,20 / -2,91 / -1,37 / -6,74 / -8,54 黄金（央行汇率） / 15,99 / -1,55 / -9,71 / 0,33 / -4,41 / -10,73 / 0,34 / 11,22

通胀 / 月度 / 累计 IPCA / 0,06 / 0,26 / 0,07 / 0,16 / 0,58 / 0,67 / 0,88 / 3,44 / 4,44 IGP-M / 0,50 / 0,84 / 2,73 / 0,52 / 2,08 / 2,76

数据来源：Anhima、Bacen、B3、Focus、FGV、IBGE、《经济价值报》PRO。编制：《经济价值报》数据 * 截至2026年8月27日收益率。** 截至2026年7月。

（1）当月首个工作日毛收益率。（2）当月首日收益率（截至2012年5月3日）。（3）当月首日收益率（自2012年5月4日起）。（4）相对于雷亚尔的变动

投资基金

资金成本

参考利率 / 27 / 08 / 26 / 08 / 26 / 1周前 / 7月底 / 1个月前 / 12个月前

Selic - meta ao ano / 14,00 / 14,25 / 15,00 Selic - taxa over ao ano / 13,90 / 14,15 / 14,90 - taxa over ao mês / 1,5498 / 1,5759 / 1,6539 - efetiva ao / 13,94 / 14,15 / 14,90 - efetiva ao mês / 1,0931 / 1,2152 / 1,1642 CDI - over ao / 13,90 / 14,15 / 14,90 CDI - over ao mês / 1,5498 / 1,5759 / 1,6539 CDI - ao / 13,94 / 14,15 / 14,90 CDI - ao mês / 1,0931 / 1,2152 / 1,1642 CDB Pré - bruta ao / - CDB Pré - bruta ao mês / - CDB PIs - bruta ao / - CDB PIs - bruta ao mês / -

数据来源：巴西中央银行、B3、Valor PRO。编制：Valor Data

TJ3 - 3个月（年化%） / 13,68 / 13,71 / 13,75 / 13,84 / 13,89 / 14,91 TJ6 - 6个月（年化%） / 13,63 / 13,67 / 13,74 / 13,81 / 13,89 / 14,84 | Taxas referenciais de Swap - B3 | | | | | | | DI x -30 - ao / 13,81 / 13,82 / 13,84 / 13,96 / 13,99 / 14,91 DI x -60 - ao / 13,75 / 13,76 / 13,80 / 13,90 / 13,94 / 14,91 x -90 - ao / 13,69 / 13,71 / 13,76 / 13,84 / 13,90 / 14,91 x -120 - ao / 13,64 / 13,68 / 13,73 / 13,81 / 13,88 / 14,90 x -180 - ao / 13,63 / 13,68 / 13,74 / 13,81 / 13,89 / 14,85 x -360 - ao / 13,71 / 13,77 / 13,87 / 13,84 / 13,96 / 14,39

数据来源：B3、Valor PRO。编制：Valor Data

未来市场

DI 1天 / PU调整值 / 年化实际利率 / 交易合约数 / 报价（年化%）

最低 / 最高 / 最终 2026年9月到期 / 99.845,17 / 13,901 / 56.482 / 13.899 / 13.904 / 13.903 2026年10月到期 / 98.775,89 / 13,806 / 552.041 / 13.803 / 13.815 / 13.805 2026年11月到期 / 97.727,06 / 13,741 / 135.729 / 13.735 / 13.749 / 13.740 2026年12月到期 / 96.797,22 / 13,675 / 111.830 / 13.675 / 13.700 / 13.675 2027年1月到期 / 95.731,90 / 13,634 / 780.810 / 13.630 / 13.670 / 13.630 2027年2月到期 / 94.767,12 / 13,630 / 4.353 / 13.620 / 13.665 / 13.630 2027年3月到期 / 93.906,94 / 13,628 / 7.665 / 13.625 / 13.670 / 13.625 2027年4月到期 / 92.862,04 / 13,635 / 145.837 / 13.630 / 13.690 / 13.635 2027年5月到期 / 91.872,79 / 13,645 / 3.390 / 13.635 / 13.700 / 13.650 2027年6月到期 / 90.934,76 / 13,662 / 1.552 / 13.660 / 13.715 / 13.665 2027年7月到期 / 89.910,67 / 13,682 / 204.630 / 13.675 / 13.760 / 13.690

市场指标总计 11.359.340,25 -3.859,10 -72.196,76 -294.606,31 -308.378,02

来源：ANBIMA。（1）各类型的净资产及净认购不含基金，以避免重复计算。（2）自2015年10月1日起新增类型的12个月收益率按现有样本估算。（3）FIDC、FIL、FIP 及 FMIEE。（4）房地产类型截至2026年7月的净资产。*不满完整周期的收益率。注：受样本代表性或新基金登记影响，数据可能更正。各类型净资产包含未在报告发布当日报告净资产的基金估算值

[⚠ 低质量翻译，建议复核] / 27 / 08 / 26 / Indicador / Compra / Venda / Variações %

Dólar (Plax - BC) - (R$ / US$) / 5,1637 / 5,1642 / 0,07 / 1,71 / -6,15 / -5,12 Dólar Comercial (mercado) - (R$ / US$) / 5,1614 / 5,1620 / 0,21 / 1,82 / -5,95 / -4,70 Dólar Turismo (R$ / US$) / 5,1831 / 5,3631 / 0,19 / 1,62 / -5,94 / -4,44 Euro (BC) - (R$ / €) / 6,0173 / 6,0184 / 0,09 / 2,90 / -6,97 / -4,77 Euro Comercial (mercado) - (R$ / €) / 6,0126 / 6,0132 / 0,17 / 2,87 / -6,74 / -4,57 Euro Turismo (R$ / €) / 6,0821 / 6,2621 / 0,16 / 2,67 / -6,73 / -4,71 Euro (BC) - (US$ / €) / 1,1653 / 1,1654 / 0,02 / 1,16 / -0,88 / 0,37

| Ouro | | | | | | | |

Banco Central (R$ / g) / 765,5597 / 765,6338 / 0,44 / 15,99 / 0,34 / 29,15 Nova York (US$ / onça troy) / - / 4.601,55 / -0,48 / 13,81 / 6,39 / 35,51 Londres (US$ / onça troy) / - / 4.594,95 / -0,56 / 13,39 / 6,66 / 35,87

Categorias / Patrimônio líquido (R$ milhões) / Rentabilidade nominal - % em 2026 meses / Estimativa da captação líquida - R$ milhões no dia / no mês / no ano / 12 meses / no dia / no mês / no ano / meses Renda Fixa / 4.898.172,66 / -2.513,20 / 73.060,80 / 178.942,63 / 142.054,97 RF Indexados (2) / 129.759,61 / 0,00 / 1,07 / 8,22 / 13,11 / -262,03 / 199,49 / -3.573,12 / -7.614,36 RF Duração Baixa Soberano (2) / 838.351,25 / 0,05 / 0,77 / 8,34 / 13,50 / -2.281,55 / 26.937,91 / 47.957,10 / 14.113,39 RF Duração Baixa Grau de Invest. (2) / 1.072.329,51 / 0,05 / 0,83 / 9,04 / 14,60 / 1.234,15 / 11.026,76 / -1.486,34 / -50.117,01 RF Duração Média Grau de Invest. (2) / 308.685,85 / 0,05 / 9,04 / 14,62 / -308,76 / 4.441,58 / 15.157,75 / 24.902,81 RF Duração Alta Grau de Invest. (2) / 214.393,84 / 0,02 / 0,49 / 7,20 / 10,41 / 105,01 / -112,22 / -2.985,64 / 4.522,15 RF Duração Livre Soberano (2) / 291.283,60 / 0,04 / 0,74 / 8,29 / 13,13 / -1.286,41 / -1.345,02 / 1.322,81 / 1.718,05

(2) / 806.232,77 / 0,04 / 0,82 / 8,57 / 13,66 / -831,67 / 10.555,49 / 8.836,38 / -26.854,47

RF Duração Livre Crédito Livre (2) / 747.201,65 / 0,02 / 0,81 / 7,49 / 12,52 / 1.046,01 / 10.707,36 / 23.237,75 / 107.562,25 Ações / 669.012,22 / -543,62 / -3.200,94 / -10.404,79 / -10.910,45 Ações Indexados (2) / 13.489,45 / 0,52 / -3,04 / 6,27 / 23,72 / -32,00 / 153,34 / 1.051,67 / 1.133,44 Ações Índice Ativo (2) / 17.805,06 / 0,60 / -3,12 / 3,90 / 19,18 / -8,88 / -288,32 / -2.376,06 / -4.618,49 Ações Livre / 234.276,79 / 0,48 / -1,03 / 2,08 / 15,42 / -601,99 / -1.945,78 / -11.849,01 / -11.205,19 Fechados de Ações / 75.848,20 / 0,10 / -0,13 / -6,75 / -8,32 / 121,76 / 525,34 / -4.882,82 / -6.206,71 Multimercados / 1.557.357,33 / -1.064,71 / -403,38 / -9.753,18 / 3.827,93 Multimercados Macro / 95.856,29 / -0,07 / 1,20 / 5,73 / 11,13 / -623,76 / -2.491,45 / -11.266,32 / -14.978,19 Multimercados Livre / 567.956,47 / 0,07 / 0,80 / 6,47 / 11,58 / -314,08 / -3.013,15 / -15.344,98 / -16.047,31 Multimercados Juros e Moedas / 41.510,13 / 0,03 / 0,78 / 8,49 / 13,83 / 389,81 / 1.332,34 / -351,83 / -2.871,52 Multimercados Invest. no Exterior (2) / 760.996,05 / 0,17 / 0,48 / 3,33 / 10,59 / -498,43 / 3.579,67 / 16.871,53 / 39.166,77 Cambial / 7.178,21 / 0,32 / 1,81 / -3,26 / -0,34 / -0,70 / 251,17 / 579,84 / 542,11 Previdência / 1.878.670,12 / -93,30 / -2.264,05 / -10.790,80 / -23.873,55 ETF / 126.807,31 / 242,84 / 2.833,35 / 37.336,56 / 56.633,95 Demais Tipos / 2.787.235,83 / -62,01 / 6.929,09 / 87.675,00 / 58.493,29 Total Fundos de Investimentos (3) / 9.137.197,85 / -3.972,69 / 70.276,94 / 185.910,28 / 168.274,96 Total Fundos Estruturados (3) / 2.170.731,60 / 113,58 / 1.919,81 / 108.696,03 / 140.103,06 Total Fundos Off Share (4) / 51.410,80 / 2 / 26 / 25

Índices de ações Valor-Coppead

Índice / 27 / 08 / 26 / 08 / 26 / jul / 26 / dez / 25 / dia / mês / ano

Valor-Copead Performance / 169.236,55 / 169.257,38 / 174.858,02 / 187.981,61 / -0,01 / -3,21 / -9,97 -Copead Minima Variância / 122.143,41 / 121.685,19 / 121.918,24 / 112.063,66 / 0,38 / 0,18 / 8,99

Fonte: PRO. Elaboração: Data

Othias国际市场运营< / td> < / tr> <> <>发行人 / 借款人< / > <>结算日期< / > <>到期日期< / > <>期限（月）< / > <>金额（百万美元）< / > <>票息 / 成本（%）< / > <>收益率（%）< / > <>点差（基点）**< / > < / > <> <>JBS（1）< / > <>20 / 04 / 26< / > <>06 / 03 / 57< / > <>371< / > <>250< / > <>5,625< / > <>-< / > <>-< / > < / > <>JBS（1）< / > <>20 / 04 / 26< / > <>06 / 03 / 57< / > <>371< / > <>250< / > <>6,4< / > <>巴西联邦共和国（2）< / > <>23 / 04 / 26< / > <>23 / 04 / 30< / > <>48< / > <>2.360< / > <>4< / > <>4,24< / > <>145,0< / > <>巴西联邦共和国（2）< / > <>23 / 04 / 26< / > <>23 / 04 / 33< / > <>84< / > <>1.770< / > <>4,875< / > <>5,031< / > <>210,0< / > <>23 / 04 / 36< / > <>120< / > <>1.770< / > <>5,5< / > <>5,627< / > <>255,0< / > <>Minerva< / > <>22 / 04 / 26< / > <>22 / 04 / 36< / > <>120< / > <>600< / > <>7,5< / > <>7,65< / > <>Rede D'Or< / > <>04 / 26< / > <>04 / 36< / > <>500< / > <>6,55< / > <>6,55< / > <>255,0< / > < / table>

数据来源：国际机构与代理机构。编制：《经济价值报》数据部。* 更新日期：27 / 08 / 26。** 相对于同期限美国国债的点差

(1) Reabertura de operação. (2) Emissão em euros - spread sobre o Mid-swap

ADR - 指数

< rowspan="2">指数< / > < rowspan="2">27 / 08 / 26< / > < rowspan="2">26 / 08 / 26< / > < colspan="3">数值< / > < colspan="4">涨跌幅（%）< / > <>31 / 07 / 26< / > <>31 / 12 / 25< / > <>27 / 08 / 25< / > <>日< / > <>月< / > <>年< / > <>12个月< / > <>标普BNY< / > <>276,29< / > <>276,09< / > <>270,36< / > <>236,21< / > <>213,07< / > <>0,07< / > <>2,19< / > <>16,96< / > <>29,67< / > <>标普BNY新兴市场< / > <>606,12< / > <>600,21< / > <>591,26< / > <>520,39< / > <>449,91< / > <>0,99< / > <>2,51< / > <>16,47< / > <>34,72< / > <>标普BNY拉丁美洲< / > <>270,96< / > <>270,51< / > <>281,15< / > <>237,47< / > <>207,82< / > <>0,17< / > <>-3,62< / > <>14,10< / > <>30,38< / > <>标普BNY巴西< / > <>254,72< / > <>252,98< / > <>267,56< / > <>216,99< / > <>196,85< / > <>0,69< / > <>-4,80< / > <>17,39< / > <>29,40< / > <>标普BNY墨西哥< / > <>385,64< / > <>388,25< / > <>403,14< / > <>364,17< / > <>324,02< / > <>-0,67< / > <>-4,34< / > <>5,89< / > <>19,02< / > <>标普BNY阿根廷< / > <>416,98< / > <>419,77< / > <>459,99< / > <>420,37< / > <>314,40< / > <>-0,67< / > <>-9,35< / > <>-0,81< / > <>32,63< / > <>标普BNY智利< / > <>247,60< / > <>247,48< / > <>235,54< / > <>228,03< / > <>177,28< / > <>0,05< / > <>5,12< / > <>8,59< / > <>39,67< / > <>标普BNY印度< / > <>2.351,89< / > <>2.382,76< / > <>2.424,33< / > <>3.194,82< / > <>3.222,71< / > <>-1,30< / > <>-2,99< / > <>-26,38< / > <>-27,02< / > <>标普BNY亚洲< / > <>367,27< / > <>364,54< / > <>356,53< / > <>311,85< / > <>279,60< / > <>0,75< / > <>3,01< / > <>17,77< / > <>31,35< / > <>标普BNY中国< / > <>352,80< / > <>358,75< / > <>371,05< / > <>436,07< / > <>411,49< / > <>-1,66< / > <>-4,92< / > <>-19,09< / > <>-14,26< / > <>标普BNY南非< / > <>545,61< / > <>548,17< / > <>395,55< / > <>497,42< / > <>363,32< / > <>-0,47< / > <>37,94< / > <>9,69< / > <>50,17< / > <>标普BNY土耳其< / > <>26,33< / > <>26,24< / > <>27,00< / > <>26,22< / > <>29,73< / > <>0,35< / > <>-2,45< / > <>0,42< / > <>-11,43< / > < / table>

数据来源：标普BNY美林。编制：《经济价值报》数据部

期间 / TR / 储蓄 * / 储蓄 ** / TBF

10 / 08 至 10 / 09 / 0,1709 / 0,6718 / 1.0463 11 / 08 至 11 / 09 / 0,1708 / 0,6717 / 1.0439 12 / 08 至 12 / 09 / 0,1708 / 0,6717 / 1.0457 13 / 08 至 13 / 09 / 0,1691 / 0,6699 / 0.9987 14 / 08 至 14 / 09 / 0,1439 / 0,6446 / 0.9486 15 / 08 至 15 / 09 / 0,1444 / 0,6451 / 0.9494 16 / 08 至 16 / 09 / 0,1690 / 0,6686 / 0.9970 17 / 08 至 17 / 09 / 0,1708 / 0,6717 / 1.0447 18 / 08 至 18 / 09 / 0,1708 / 0,6717 / 1.0449 19 / 08 至 19 / 09 / 0,1707 / 0,6716 / 1.0424 20 / 08 至 20 / 09 / 0,1690 / 0,6698 / 0.9960 21 / 08 至 21 / 09 / 0,1439 / 0,6446 / 0.9486 22 / 08 至 22 / 09 / 0,1462 / 0,6469 / 0.9520 23 / 08 至 23 / 09 / 0,1691 / 0,6699 / 0.9999 24 / 08 至 24 / 09 / 0,1709 / 0,6718 / 1.0477 25 / 08 至 25 / 09 / 0,1709 / 0,6718 / 1.0471 26 / 08 至 26 / 09 / 0,1709 / 0,6718 / 1.0469

来源：巴西中央银行。编制：《经济价值报》数据部。* 存款截至 03 / 05 / 12 ** 存款自 04 / 05 / 12 起；第12.703 / 2012号法律

B3 - 巴西、证券、柜台 2026 年 8 月 27 日股指

指数 / 当日 / 当月 / 当年 / 12 个月

| 变动率（%），以雷亚尔计 | | | | | | 伊博维斯帕指数 / 175.135 / 0,31 / -1,61 / 8,70 / 25,81 IBX / 73.919 / 0,38 / -1,53 / 8,68 / 25,63 IBX 50 / 29.598 / 0,40 / -1,50 / 9,76 / 26,99 IEE / 124.372 / -0,76 / -2,39 / 1,07 / 20,63 SMLL / 2.133 / 0,48 / -2,28 / -7,47 / -1,53 ISE / 4.131 / -0,33 / -3,14 / -0,97 / 9,00 IMOB / 1.277 / 0,07 / 1,72 / -2,94 / 11,04 IDIV / 12.248 / 0,21 / -3,23 / 6,64 / 20,89 IFIX / 3.718 / 0,56 / -2,62 / -1,51 / 8,05

| | 变动率（%），以三角洲计 | | | | | 伊博维斯帕指数 / 33.913 / 0,24 / -3,26 / 15,81 / 32,60 IBX / 14.314 / 0,31 / -3,19 / 15,79 / 32,41 IBX 50 / 5.731 / 0,33 / -3,16 / 16,95 / 33,84 IEE / 24.083 / -0,83 / -4,03 / 7,69 / 27,13 SMLL / 413 / 0,41 / -3,92 / -1,41 / 3,78 ISE / 800 / -0,40 / -4,77 / 5,52 / 14,88 IMOB / 247 / 0,00 / 0,01 / 3,41 / 17,03 IDIV / 2.372 / 0,14 / -4,86 / 13,62 / 27,41 IFIX / 720 / 0,49 / -4,26 / 4,94 / 13,88

来源：B3、巴西中央银行、《经济价值报》PRO。编制：《经济价值报》数据部

加密货币

加密货币 / 报价（美元） / 日涨跌（%） / 12个月涨跌（%） ---------- / -------------- / ------------- / ---------------- Bitcoin / 80.033,79 / 2,03 / -28,07 Ethereum / 2.504,53 / 1,31 / -44,43 Solana / 108,79 / 12,25 / -46,40 XRP / 1,45 / 5,19 / -51,12 Cardano / 0,21 / 3,59 / -74,91 Chainlink / 11,89 / 5,12 / -50,02 Celestia (TIA) / 0,36 / 3,37 / -78,67 Litecoin / 49,88 / 0,06 / -55,54 Uniswap / 4,62 / 8,10 / -53,13

数据来源：Binance、《经济价值报》PRO。编制：《经济价值报》数据

国际储备

期末 / 储备（百万美元） / 日期 / 储备（百万美元） ------ / ------------------ / ------ / ------------------ 2025年12月 / 372.984 / 2026年8月17日 / 375.912 2026年1月 / 379.117 / 2026年8月18日 / 375.404 2026年2月 / 382.824 / 2026年8月19日 / 376.774 2026年3月 / 372.752 / 2026年8月20日 / 376.987 2026年4月 / 376.713 / 2026年8月21日 / 377.346 2026年5月 / 377.237 / 2026年8月24日 / 377.601 2026年6月 / 371.608 / 2026年8月25日 / 378.017 2026年7月 / 371.742 / 2026年8月26日 / 377.528

Fonte: Banco Central. Elaboração: Valor Data. *Agrega, aos valores do conceito Caixa, haveres como títulos de exportação e outros de médio e longo prazos

固定收益指数《经济价值报》

| 基期：1999年12月31日=100 | | --- | 指数 / 2026年8月27日 / 2026年8月26日 / 2026年8月25日 / 2026年8月24日 / 2026年8月21日 / 2026年8月20日 ------ / -------------- 指数值 / 2.705,63 / 2.703,23 / 2.702,18 / 2.697,87 / 2.697,01 / 2.690,00 日涨跌 / 0,09% / 0,04% / 0,16% / 0,03% / 0,26% / -0,04% 月涨跌 / 1,08% / 0,99% / 0,95% / 0,79% / 0,76% / 0,50% 年涨跌 / 7,74% / 7,64% / 7,60% / 7,43% / 7,39% / 7,11%

数据来源：巴西中央银行。编制：《经济价值报》数据

汇率

21 / 06 / 26< / td>< / tr><>< rowspan="2">货币< / >< colspan="2">美元价 < / >< colspan="2">巴西雷亚尔价 < / >< / ><><>买入价< / ><>卖出价< / ><>买入价< / ><>卖出价< / >< / ><><>泰铢（泰国）< / ><>32,8400< / ><>32,8700< / ><>0,15710< / ><>0,15730< / >< / ><><>巴波亚（巴拿马）< / ><>1,0000< / ><>5,1637< / ><>5,1642< / >< / ><><>主权玻利瓦尔（委内瑞拉）< / ><>789,3465< / ><>791,3248< / ><>0,0065250< / ><>0,0065420< / >< / ><><>玻利维亚诺（玻利维亚）< / ><>11,5000< / ><>11,6500< / ><>0,4432< / ><>0,4491< / >< / ><><>科朗（哥斯达黎加）< / ><>446,2200< / ><>460,0000< / ><>0,011230< / ><>0,011570< / >< / ><><>克朗（丹麦）< / ><>6,4134< / ><>6,4144< / ><>0,8050< / ><>0,8052< / >< / ><><>克朗（冰岛）< / ><>120,1700< / ><>120,4500< / ><>0,04287< / ><>0,04297< / >< / ><><>克朗（挪威）< / ><>9,3239< / ><>9,3263< / ><>0,5537< / ><>0,5539< / >< / ><><>克朗（捷克共和国）< / ><>20,7140< / ><>20,7210< / ><>0,2492< / ><>0,2493< / >< / ><><>克朗（瑞典）< / ><>9,5138< / ><>9,5157< / ><>0,5427< / ><>0,5428< / >< / ><><>第纳尔（阿尔及利亚）< / ><>132,4330< / ><>133,7570< / ><>0,03861< / ><>0,03899< / >< / ><><>第纳尔（科威特）< / ><>0,3068< / ><>0,3069< / ><>16,8254< / ><>16,8325< / >< / ><><>第纳尔（利比亚）< / ><>6,3237< / ><>6,3514< / ><>0,8130< / ><>0,8166< / >< / ><><>特别提款权 < / ><>1,3709< / ><>7,0789< / ><>7,0796< / >< / ><><>迪拉姆（阿拉伯联合酋长国）< / ><>3,6726< / ><>3,6728< / ><>1,4059< / ><>1,4061< / >< / ><><>迪拉姆（摩洛哥）< / ><>9,2504< / ><>9,2584< / ><>0,5577< / ><>0,5583< / >< / ><><>澳元 *< / ><>0,7197< / ><>0,7198< / ><>3,7163< / ><>3,7172< / >< / ><><>巴哈马元< / ><>1,0000< / ><>5,1637< / ><>5

黎巴嫩镑< / td> 89500,0000< / ><>89600,0000< / ><>0,000058< / >< / tr> <>叙利亚镑< / ><>121,5200< / ><>122,5200< / ><>0,04215< / ><>0,04250< / >< / ><><>英镑（英国）**< / ><>1,3597< / ><>1,3602< / ><>7,0211< / ><>7,0243< / >< / ><><>尼日利亚奈拉< / ><>1338,9000< / ><>1341,4000< / ><>0,00385< / ><>0,00386< / >< / ><><>土耳其里拉< / ><>48,1300< / ><>48,1400< / ><>0,1073< / >< / ><><>新台币< / ><>31,6650< / ><>31,6950< / ><>0,16290< / ><>0,16310< / >< / ><><>秘鲁新索尔< / ><>3,3430< / ><>3,3468< / ><>1,5429< / ><>1,5440< / >< / ><><>阿根廷比索< / ><>1511,5000< / ><>1512,0000< / ><>0,00342< / >< / ><><>智利比索< / ><>926,6100< / ><>926,7800< / ><>0,005572< / ><>0,005573< / >< / ><><>哥伦比亚比索< / ><>3149,0100< / ><>3151,0100< / ><>0,001639< / ><>0,001640< / >< / ><><>古巴比索< / ><>24,0000< / ><>0,2152< / >< / ><><>菲律宾比索< / ><>61,8680< / ><>61,9030< / ><>0,08342< / ><>0,08347< / >< / ><><>墨西哥比索< / ><>16,9578< / ><>16,9683< / ><>0,3043< / ><>0,3045< / >< / ><><>多米尼加比索< / ><>58,2500< / ><>58,6300< / ><>0,08807< / ><>0,08866< / >< / ><><>乌拉圭比索< / ><>40,0000< / ><>40,1100< / ><>0,12870< / ><>0,12910< / >< / ><><>南非兰特< / ><>15,9815< / ><>15,9863< / ><>0,3230< / ><>0,3231< / >< / ><><>沙特里亚尔< / ><>3,7545< / ><>3,7547< / ><>1,3753< / ><>1,3755< / >< / ><><>卡塔尔里亚尔< / ><>3,6450< / ><>3,6455< / ><>1,4165< / ><>1,4168< / >< / ><><>伊朗里亚尔< / ><>1374100,0000< / ><>1375100,0000< / ><>0,0000038< / >< / ><><>马来西亚林吉特< / ><>4,0300< / ><>4,0360< / ><>1,2794< / ><>1,2814< / >< / ><><>俄罗斯卢布< / ><>86,3000< / ><>86,3200< / ><>0,05982< / ><>0,05984< / >< / ><><>印度卢比< / ><>95,5400< / ><>95,5500< / ><>0,05404< / ><>0,05405< / >< / ><><>印度尼西亚卢比< / ><>17715,0000< / ><>17725,0000< / ><>0,0002913< / ><>0,0002915< / >< / ><><>巴基斯坦卢比< / ><>277,3000< / ><>277,5500< / ><>0,01860< / ><>0,01862< / >< / ><><>以色列新谢克尔< / ><>2,9626< / ><>2,9634< / ><>1,7425< / ><>1,7431< / >< / ><><>韩元< / ><>1381,1000< / ><>1382,5000< / ><>0,003735< / ><>0,003739< / >< / ><><>人民币< / ><>6,7198< / ><>6,7200< / ><>0,7684< / ><>0,7685< / >< / ><><>波兰兹罗提< / ><>3,7190< / ><>3,7201< / ><>1,3881< / ><>1,3886< / >< / table>

<>< rowspan="2">< / >< colspan="2">报价< / >< colspan="2">以雷亚尔计（1）< / >< / ><><>现货黄金（2）< / ><>平价（3）< / ><>买入价< / ><>卖出价< / >< / ><><>黄金美元< / ><>4611,29< / ><>0,00675< / ><>765,5597< / ><>765,6338< / >< / table>

来源：巴西中央银行。数据整理：《经济价值报》 *各货币单位美元报价。**各货币单位雷亚尔报价。***B类货币（单位美元报价）。（1）克。（2）美元 / 盎司。（3）克美元平价。说明：上述汇率仅可用于依据现行法规进行特定对冲操作。本数据为里约热内卢与圣保罗外汇市场原始数据。今日巴西中央银行营运台最低操作限额（仅针对在巴西利亚营运台签约的交易）定为100万美元。注：2010年3月29日，巴西中央银行开始对表中大部分货币发布最多四位小数的报价，以与国际标准保持一致

国际证券交易所

国家 / 城市 / 指数 / 27 / 08 / 26 / 08 / 26 / 当日 / 变动% / 12个月

当月 / 当年 / 最低指数 / 最高指数 | 美洲 | | | | | | | | | | | 美国 / 纽约 / 道琼斯指数 / 53.569,44 / 53.463,88 / 0,20 / 2,07 / 11,46 / 17,57 / 45.166,64 / 54.349,12 美国 / 纽约 / 纳斯达克100 / 29.641,56 / 29.224,52 / 1,43 / 4,84 / 17,39 / 25,78 / 22.953,38 / 30.660,60 美国 / 纽约 / Nasdaq Composite / 26.541,35 / 26.130,20 / 1,57 / 4,60 / 14,20 / 22,93 / 20.794,64 / 27.093,90 美国 / 纽约 / 标普500 / 7.730,99 / 7.675,70 / 0,72 / 3,22 / 12,94 / 19,28 / 6.343,72 / 7.798,99 加拿大 / 多伦多 / S&P / TSX / 36.834,25 / 36.813,65 / 0,06 / 4,57 / 16,15 / 29,55 / 28.433,00 / 36.957,63 墨西哥 / 墨西哥城 / IPC / 65.829,98 / 66.191,11 / -0,55 / -1,65 / 2,37 / 12,25 / 58.647,52 / 71.601,35 哥伦比亚 / 波哥大 / COLCAP / 2.489,65 / 2.504,74 / -0,60 / 4,08 / 20,39 / 35,02 / 1.823,31 / 2.521,54 委内瑞拉 / 加拉加斯 / IBVC / 5.654,55 / 5.690,10 / -0,62 / 10,13 / 171,56 / 588,86 / 816,30 / 6.964,71 智利 / 圣地亚哥 / IPSA / 11.470,75 / 11.369,18 / 0,89 / 4,12 / 9,44 / 29,11 / 8.675,80 / 11.627,58 秘鲁 / 利马 / S&P / BVL General / 1,00 / 34.590,98 / 34.937,73 阿根廷 / 布宜诺斯艾利斯 / Merval / 3.001.208,88 / 3.024.971,01 / -0,79 / -8,81 / -1,65 / 52,03 / 1.683.959,61 / 3.379.771,44

| 欧洲、中东与非洲 | | | | | | | | | | | 欧元区 / - / Euronext 100 / 1.912,90 / 1.937,01 / -1,24 / -0,67 / 11,17 / 19,57 / 4.169,18 / 5.126,92 德国 / 法兰克福 / DAX / 26.367,24 / 26.285,96 / 0,31 / 2,88 / 7,66 / 9,65 / 22.300,75 / 26.440,31 法国 / 巴黎 / CAC-40 / 8.319,87 / 8.462,39 / -1,68 / -2,23 / 2,09 / 7,44 / 7.654,25 / 8.726,03 意大利 / 米兰 / FTSE MIB / 52.265,12 / 52.882,99 / -1,17 / 0,18 / 16,29 / 23,41 / 41.607,81 / 53.717,19 比利时 / 帕鲁塞尔 / BEL-20 / 5.838,67 / 5.860,95 / -0,38 / 2,69 / 14,97 / 20,71 / 4.642,33 / 5.860,95 丹麦 / 哥本哈根 / OMX 20 / 1.634,06 / 1.649,95 / -0,96 / 2,21 / 1,61 / 3,81 / 1.356,45 / 1.778,72 西班牙 / 马德里 / IBEX-35 / 19.881,60 / 20.067,30 / -0,93 / 0,50 / 14,87 / 32,36 / 14.704,20 / 20.213,60 希腊 / 雅典 / ASE

俄罗斯 / 莫斯科 / RTS* / 768,74 / 774,19 / -0,70 / -12,90 / -31,00 / -32,58 / 768,74 / 1.185,63

瑞典 / 斯德哥尔摩 / OMX / 3.321,44 / 3.326,34 / -0,15 / 2,29 / 15,21 / 25,54 / 2.577,63 / 3.326,93

瑞士 / 苏黎世 / SMI / 14.384,37 / 14.542,90 / -1,09 / 0,27 / 8,42 / 17,84 / 11.875,80 / 14.633,70

土耳其 / 伊斯坦布尔 / BIST 100 / 14.575,51 / 14.610,92 / -0,24 / 8,30 / 29,43 / 28,32 / 10.208,76 / 15.133,54

以色列 / 特拉维夫 / TA-125 / 4.094,17 / 4.042,96 / 1,27 / 0,55 / 11,75 / 30,65 / 3.031,07 / 4.481,04

南非 / 约翰内斯堡 / All Share / 116.806,24 / 116.813,45 / -0,01 / 4,77 / 0,84 / 14,51 / 100.432,94 / 128.455,70

亚太地区

日本 / 东京 / 日经225 / 66.131,98 / 66.262,16 / -0,20 / 2,75 / 31,37 / 55,53 / 41.938,89 / 72.366,34

澳大利亚 / 悉尼 / All Ordinaries / 9.243,20 / 9.338,80 / -1,02 / 1,16 / 2,49 / 0,13 / 8.552,60 / 9.452,00

中国 / 深圳 / 深圳成指 / 2.561,21 / 2.517,87 / 1,72 / 5,49 / 1,20 / 6,97 / 2.331,45 / 2.949,07

中国 / 上海 / 上证综指 / 3.956,57 / 3.912,52 / 1,13 / 3,24 / -0,31 / 4,11 / 3.764,15 / 4.242,57

中国台湾 / 台北 / TAEX / 45.975,22 / 45.832,62 / 0,31 / 6,62 / 58,73 / 87,50 / 24.016,78 / 47.741,51

数据来源：Valor PRO，曼谷、波哥大、孟买、布达佩斯、伊斯坦布尔、雅加达、约翰内斯堡、利马、马德里与苏黎世证券交易所。数据整理：Valor Data

*指数以美元计价

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17 关注中

MULTIPLAN 房地产开发股份有限公司

统一社会信用代码（CNPJ/MF）：07.816.890/0001-53 - NIRE：33.3.0027840-1 上市公司

2026年7月24日召开的董事会会议纪要摘要

2026年7月24日14时，公司总部召开董事会会议，全体董事亲自或通过视频参与。会议一致通过（法律规定回避人员除外）对与 Divertplan Entretenimento Ltda.（承租方）签订的位于“BarraShopping”购物中心内店铺租赁合同条款进行重新协商。

会议主持： - 何塞·伊萨克·佩雷斯（José Isaac Peres） - 董事长 - 马塞洛·维亚纳·索阿雷斯·平托（Marcelo Vianna Soares Pinho） - 秘书

提示：本摘要依据《公司法》（第6.404/76号法令第289条第1款）制作，不得单独用于决策参考。完整会议纪要可通过以下渠道查阅： - valor.globo.com/valor-ri/atas-e-comunicados/ - www.gov.br/cvm/pt-br - www.b3.com.br/pt_br - 档案号：JUCERJA 7994249

MULTIPLAN 房地产开发股份有限公司

统一社会信用代码（CNPJ/MF）：07.816.890/0001-53 - NIRE：33.3.0027840-1 上市公司

2026年8月6日召开的董事会会议纪要摘要

2026年8月6日11时，公司总部及视频会议同步召开董事会会议，全体董事亲自或通过视频参与。会议审议并讨论了以下事项（无异议）： 1. 公司财务与经营业绩更新 2. 公司项目进展更新 3. 公司其他一般事务

基于管理层的汇报与说明，确认公司业务整体方向与《年度经营计划》保持一致（依据公司章程第22条第k项批准），董事会授权管理层在必要时直接或通过子公司实施相关行动，以推进计划执行。

会议主持： - 何塞·伊萨克·佩雷斯（José Isaac Peres） - 董事长 - 马塞洛·维亚纳·索阿雷斯·平托（Marcelo Vianna Soares Pinho） - 秘书

圣保罗大学 - 动物科学与食品工程学院招标公告

电子竞价公告编号： 028 / 2026, FEAZ / USP - 采购.gov.br公告编号： 616 / 2026 - 流程编号： 154.00011169 / 2026-05

圣保罗大学动物科学与食品工程学院向有关各方公告，将以电子竞价方式进行招标，编号为028 / 2026 - FEAZ / USP，采购.gov.br公告编号为616 / 2026，采购类型为最低价，标的为为未来食品动物技术中心安装区域提供钻探服务及教学模块（位于LUEGTA实验室），预估总金额为R\$ 26.46,25，详情及条件以本公告及附件为准。电子竞价提案接收期自2026年8月28日8时00分起，竞价环节定于2026年9月15日9时00分举行，参与方式通过联邦政府采购系统（网址：www.compras.gov.br）。完整公告自2026年8月起在以下网址公开：.usp. / licitacoes及.impressaoficial.com.。

圣保罗大学 - 牙科学院招标公告

普通电子竞价公告编号： 151 / 2026 – FO 流程编号： 154.00012713 / 2026-28

圣保罗大学牙科学院向有关各方公告，将以普通电子竞价方式进行招标，编号为151 / 2026 - FO，采购类型为最低价，标的为密封机与3D扫描仪，详情及条件以本公告及附件为准。电子竞价提案接收期自2026年8月28日8时00分起，竞价环节定于2026年9月11日10时00分举行，参与方式通过联邦政府采购门户网站（网址：.gov. / compras）。完整公告自2026年8月28日起在以下网址公开：.usp. / licitacoes及.doe.sp.gov.。

圣保罗大学 - USP体育中心招标公告

电子竞价公告编号： 90002 / 2026 – CEPEUSP 流程编号： 154.00008284 / 2026-94

圣保罗大学体育实践中心向有关各方公告电子竞价公告编号90002 / 2026，采购类型为最低价，标的为USP体育中心运动场地维护与翻新服务，详情以公告及附件为准。电子竞价提案接收期自2026年8月25日9时00分起，竞价环节定于2026年9月10日9时00分举行，参与方式通过联邦政府采购门户网站（网址：https: / .gov. / compras / pt-）。完整公告自2026年6月25日起在以下网址公开：.usp. / licitacoes及.imprensaoficial.com.

巴西圣保罗大学-圣卡洛斯工程学院招标公告

圣卡洛斯工程学院向有关各方公告，将以电子拍卖方式（最低价类型）进行招标，具体要求和条件详见本公告及其附件。电子拍卖编号：030 / 2026 – EESC / USP；招标编号：99030 / 2026；合同编号：58 / 2026；流程编号SEI：154.00005206 / 2026-38；标的：视听设备；电子标开始接收时间：2026年08月28日；竞价会议时间：2026年09月10日 09时00分。参与竞价会议需通过联邦政府采购电子系统（网址：www.compras.gov.br）进行。完整公告自2026年08月27日起在以下网址公布：www.doe.sp.gov.br、https: / pncp.gov.br / app / editais?pagina=1及www.usp.br / licitacoes。

Conteúdos que inspiram e conectam você às principais tendências culturais e de comportamento estão no EU&.

圣卡洛斯工程学院向有关各方公告，将以电子拍卖方式（最低价类型）进行招标，具体要求和条件详见本公告及其附件。电子拍卖编号：31 / 2026 – EESC / USP；PNCP招标编号：510 / 2026；流程编号SEI：154.00011715 / 2026-08；标的：承包专业公司编制EESC / USP及CETI-SC空调系统的维护、运行与控制计划（PMOC），包括技术调研、实物盘点、资产核对及TAG标识。电子标开始接收时间：2026年08月31日；竞价会议时间：2026年09月15日 09时00分。参与竞价会议需通过联邦政府采购电子系统（网址：www.compras.gov.br）进行。完整公告自2026年08月31日起在以下网址公布：www.doe.sp.gov.br、https: / pncp.gov.br / app / editais?pagina=1及www.usp.br / licitacoes。

巴西利亚联邦区军警后勤与财务部

巴西利亚联邦区政府

国际招标公告国际电子拍卖 – PEI 第25 / 2026号

流程编号：00054-00060911 / 2026-44。通过国际拍卖进行价格登记，用于未来采购新的零公里巡逻与封锁车辆（VPC），包括供应与交付。采购方为巴西利亚联邦区军警（PMDF，管理机构），参与机构包括米纳斯吉拉斯州警（PCMG，UASG 927115）、塞阿拉州军警（PMCE，UASG 926974）及塞阿拉州公共安全与国防基金会（FSPDSCE，UASG 927094）。预估价值：R\$ 203.822.071,00（二百零三百万八百二十二千零七十一雷亚尔）。评判标准：按项目最低价。提交标书截止时间：2026年09月16日14时（巴西利亚 / 联邦区时间）。公告副本可在以下网站查阅：www.gov.br / compras及portal.pm.df.gov.br。UASG：926016。联系方式：（55）（61）3190-5557；电子邮件：dalf.licitacao@pm.df.gov.br。

国际采购公告电子国际竞价公告 - PEI 第26 / 2026号

流程编号：00054-00048866 / 2026-50。未来可能采购新的零公里运营支援车辆（VSO），包括供应和交付，采购实施机构为巴西联邦区军警察（UASG 926016），参与机构为米纳斯吉拉斯州民警（UASG 927115）、罗赖马州民警（ 927020）、塞阿拉州公共安全与社会防御基金（ 927094）及塞阿拉州军警察（ 926974），具体条件和要求以公告及其附件为准。预估价值：R$ 298.257.113,00（二亿九千八百二十五万七千一百一十三雷亚尔）。评审标准：按项目最低价。提案接收截止日期：2026年9月17日14时（巴西利亚时间）。公告全文可在以下网站查阅：

www.gov.br / compras 及 portal.pm.df.gov.br。：926016。咨询电话：（55）（61）3190-5557，邮箱：dalf.licitacao@pm.df.gov.br。

圣保罗大学 – 圣保罗大学“费尔南多·科斯塔”校区前管理处采购公告竞争性招标编号 03 / 2026 - PUSP-FC

竞争性招标编号 03 / 2020 - 1051-FC 采购.gov编号 222 / 2026 - SEI流程编号 154.00008948 / 2026-15 采购.gov编号 2227 / 2026 - SEI流程编号 154. 00008948 / 2026-15

圣保罗大学通过“费尔南多·科斯塔”校区前管理处将以竞争性招标方式进行电子招标，编号为03 / 2026 - PUSP-FC，采用最低价评审标准，标的为“弗朗切斯基尼水库及水源地改造工程设计”，具体要求以公告及其附件为准。电子提案接收期起始时间为2023年8月28日9时00分，竞价会议定于2026年9月15日9时00分举行，参与方式通过联邦政府采购系统“联邦政府采购门户网站”（www.gov.br / compras）进行。公告全文自2026年8月28日起在以下网站公布：www.gov.br / compras 及 https: / portalservicos.usp.br / contratacoes。

圣保罗大学动物科学与食品工程学院采购公告

采购.gov.br编号 352 / 2026 - FZEA / USP电子竞价公告编号 030 / 2026 - 流程SEI编号：154.00013445 / 2026-61 - 动物科学与食品工程学院公告，将以电子竞价方式进行招标，编号为030 / 2026 - FZEA，采用最低价评审标准，标的为“工具及配件采购”，预估总价值为R$ 28.828,50（二万八千八百二十八雷亚尔五十分），具体规格和条件以公告及其附件为准。电子提案接收期起始时间为2026年8月28日9时00分，竞价会议定于2026年9月17日9时00分举行，参与方式通过联邦政府采购系统“联邦政府采购系统”进行（www.compras.gov.br）。公告全文自2026年8月28日起在以下网站公布：www.usp.br / licitacoes、www.imprensaoficial.com.br及联邦政府Segama页面。

圣保罗大学 - 动物科学与食品工程学院采购公告 - 采购.gov.br 第500 / 2026号通知

电子竞价 FZEA / USP 第029 / 2026号 - 合同方（UASG）102158 - FZEA - USP - SEI流程号：154.00009446 / 2026-10

圣保罗大学动物科学与食品工程学院公告，将以电子竞价方式进行采购，编号FZEA / USP第029 / 2026号，采购类型为最低价竞价，标的为采购文具用品以满足动物科学与食品工程学院大型实验室集群（GGL）需求，预估总金额为R\$ 2.649,60（两千六百四十九雷亚尔六十分），详细规格与条件见本公告及附件。电子竞价提案接收起始时间为2026年8月28日上午8时，竞价环节定于2026年9月11日上午9时举行，参与方式通过联邦政府采购系统（网址：www.compras.gov.br）。完整公告自2026年8月28日起在以下网站公布：www.usp.br / licitacoes及www.imprensaoficial.com.br。

马托格罗索州 - 库亚巴市第七公证处不动产登记服务处公证人尼泽特·阿斯沃林斯克

第四不动产管辖区不动产登记官兼公证人 地址：菲林托·穆勒大道1200号，基隆博区；电话：（65）3621-1613 / 3621-1440；邮编78043-409；邮箱：cartório7oficiocba@gmail.com；库亚巴-马托格罗索州

15天期限公告通知

库亚巴，2026年7月29日。

致

姓名：康斯楚多拉·阿方塞卡股份公司地址：里约布兰科大道257号，509室，中心区，邮编20.040-009，里约热内卢-里约热内卢州事由：相邻不动产面积复核通知

本人作为库亚巴 / 马托格罗索州第四不动产管辖区不动产登记官，依据《第6015号法》第213条第2款第2项、《第10.931号法》第59条（2004年8月4日修订）及《第13.709 / 2018号法》（通用数据保护法）规定，且根据《第6015号法》第213条第2款第2项授予的职权，告知贵方：根据2022年11月3日由米纳斯·洛佩斯企业有限公司提交的申请（登记号100876），现正在本不动产登记处办理不动产面积复核事宜，该不动产在本管辖区第七登记处登记号为27.216，变更后描述如下：

不动产： - 面积：复核后剩余面积 - 地点：南极洲大道 - 业主：米纳斯房地产企业有限公司 - 统一社会税号：05.248.451 / 0001-66 - 登记号：27.216 - 第02册 - 第01页 - 第七公证处 - 市 / 县：库亚巴 - 州：马托格罗索州 - 事由：依据《第6.015号法》第213条（经《第10.931 / 2004号法》第59条修订）进行不动产测绘以更正本登记不动产面积

面积： 99.167,65平方米 周长： 1.695,92米

界限： - 正面：南极洲大道（原M1 010州道） - 背面：A区重组不动产（不动产企业规划有限公司登记号29:816，第02册第01页，第七公证处） - 右侧：康斯楚多拉·阿方塞卡登记号1.720，第2册第01页，第七公证处 - 左侧：皮涅拉溪

地块边界描述

ATF-M-1271，坐标（SIRGAS 2000，UTM）N 8.279.343,09 m、E 592.879,56 m，位于Avenida Antártica（原Rodovia Estadual MT 010）沿线及Córrego Pinheira右岸，由此起，与Avenida Antártica（原Rodovia Estadual MT 010）相邻，方位角305°56'56"、距离148,50 m至ATF-M-1272；ATF-M-1272，坐标（SIRGAS 2000，UTM）N 8.279.430,27 m、E 592.759,34 m，位于Avenida Antártica（原Rodovia Estadual MT 010）沿线，由此起，与Avenida Antártica（原Rodovia Estadual MT 010）相邻，方位角302°41'26"、距离116,76 m至ATF-M-1259；ATF-M-1259，坐标（SIRGAS 2000，UTM）N 8.279.493,33 m、E 592.661,07 m，位于Avenida Antártica（原Rodovia Estadual MT 010）沿线及Construtora Affonseca S / A地块边界（登记号1.720，第2册第01页，第7办公室），由此起，与Construtora Affonseca S / A地块（登记号1.720，第2册第01页，第7办公室）相邻，方位角32°00'32"、距离51,00 m至ATF-M-1260；ATF-M-1260，坐标（SIRGAS 2000，UTM）N 8.279.536,58 m、E 592.688,11 m，位于Construtora Affonseca S / A地块边界（登记号1.720，第2册第01页，第7办公室），由此起，与Construtora Affonseca S / A地块（登记号1.720，第2册第01页，第7办公室）相邻，方位角119°26'43"、距离7,21 m至ATF-M-1261；ATF-M-1261，坐标（SIRGAS 2000，UTM）N 8.279.532,97 m、E 592.694,35 m，位于Construtora Affonseca S / A地块边界（登记号1.720，第2册第01页，第7办公室），由此起，与Construtora Affonseca S / A地块（登记号1.720，第2册第01页，第7办公室）相邻，方位角33°38'02"、距离71,08 m至ATF-M-1262；ATF-M-1262，坐标（SIRGAS 2000，UTM）N 8.279.592,16 m、E 592.733,72 m，位于Construtora Affonseca S / A地块边界（登记号1.720，第2册第01页，第7办公室），由此起，与Construtora Affonseca S / A地块（登记号1.720，第2册第01页，第7办公室）相邻，方位角119°26'43"、距离7,21 m至ATF-M-1261；ATF-M-1261，坐标（SIRGAS 2000，UTM）N 8.279.532,97 m、E 592.694,35 m，位于Construtora Affonseca S / A地块边界（登记号1.720，第2册第01页，第7办公室），由此起，与Construtora Affonseca S / A地块（登记号1.720，第2册第01页，第7办公室）相邻，方位角42°23'21"、距离145,48 m至ATF-M-1263；ATF-M-1263，坐标（SIRGAS 2000，UTM）N 8.279.583,79 m、E 592.748,55 m，位于Construtora Affonseca S / A地块边界（登记号1.720，第2册第01页，第7办公室），由此起，与Construtora Affonseca S / A地块（登记号1.720，第2册第01页，第7办公室）相邻，方位角43°44'47"、距离145,48 m至ATF-M-1263。

Construtoras Alfonseca S / A, Matrícula. Com azimute 43°44'47" e distância de 145,48 m até o ATF-M-1263; ATF-M-1263 de coordenadas UTM (SIRGAS 2000) N 8.279.583,79 m e E 43°44'47"; distância de 145,48 m até o -M-1263; -M-1263 de coordenadas UTM (SIRGAS 2000) N 8.279.583,79 m e E 43°44'47"; distância de 145,48 m até o -M-1263; -M-1263 de coordenadas UTM (SIRGAS 2000) N 8.279.583,79 m e E 43°44'47"; distância de 145,48 m até o -M-1263.

CVM允许企业放弃可持续发展报告

LEO PINHEIRO / 《经济价值报》

若昂·阿西奥利在监管机构特别会议上将该议题提交表决

莉亚内·特迪姆里约热内卢报道

在巴西证券监督委员会（CVM）于2026年5月修改规则之前自愿采用国际可持续发展财务信息披露标准的上市公司，可在无需履行新规则所规定最低三个会计年度披露义务的情况下，选择放弃相关信息发布。上述说明已纳入该自律监管机构发布的通函中。

根据该文件，企业在旧规则下做出的自愿采用声明并不强制其在后续会计年度继续履行披露义务，即使该承诺已向市场披露。

“在CVM第244 / 2026号决议颁布之前，已自愿选择披露与可持续发展相关财务信息的上市公司（包括已向市场披露相关信息者），可决定不再继续进行此类披露。”通函中称。

通过第244号决议，该自律监管机构修订了第193号决议，取消了报告义务，且未说明该义务是否将在未来某一时点重新生效。2024年和2025年，此类信息披露为自愿行为，而强制披露原计划于2026年财年实施。根据一位接近CVM的消息人士向《经济价值报》透露，随着第244号决议出台，此事宜仿佛从零开始。因此，在旧规则下披露或将于2026年披露2025财年相关信息的企业，无需承担新规则下的持续披露义务。

在通函中，CVM对部分引用国际可持续发展准则理事会（ISSB）标准的解释进行了收紧。ISSB标准已通过巴西可持续发展准则委员会（CBPS）被纳入巴西本地标准。该自律监管机构表示，诸如“与标准对齐”、“基于标准”、“受标准启发”或“在制定时考虑标准”等表述不得被用于暗示实际存在的采用行为。若披露中引用标准或表明使用标准，则必须完全满足其要求并做出明确无保留的合规声明。

这并不妨碍企业使用其他可持续发展参考标准，如全球报告倡议组织（GRI）标准，也不妨碍其披露同时出现在ISSB标准中的指标。CVM强调，信息或方法论的巧合本身并不将报告纳入CBPS / ISSB规则的约束范围。限制在于呈现方式：企业不得诱导投资者误认为其遵循国际标准，若其实际未满足所有要求。

通函为上市公司保留了一项过渡性规则

CVM收紧对国际标准部分引用的解释并禁止使用“inspirado”和“baseado”等表述

自愿在2024或2025年采用该标准的公司可继续使用至2026财年之前的过渡期宽松措施，尽管CVM已取消强制采用。若继续使用这些机制，公司应在附注中说明报告未完全符合CBPS / ISSB标准。该公函由会计与审计标准主管法比奥·科埃略（Fábio Coelho）和企业关系部门费尔南多·维埃拉（Fernando Vieira）签署。

CVM于5月29日宣布取消可持续发展报告要求，此前经历数月争议与行业实体施压。反对阵营由巴西上市公司协会（Abrasca）主导，该协会去年12月请求CVM将规则采用改为自愿或推迟3年实施，理由是2026年起的监管议程将给企业带来沉重财务负担。

多家投资者、企业及ESG相关协会对该决定表示不满，包括巴西银行联合会（Febraban）、巴西金融与资本市场实体协会（Anbima）、巴西公司治理研究所（IBGC）、气候与社会研究所（iCS）、资本市场投资者协会（Amec）及巴西企业可持续发展委员会（CEBDS）。各实体指出，该措施是对巴西近年来公司透明度建设最重要进展之一的倒退。

今年2月，CVM会计标准处曾就第193号征询意见稿提议维持原定期限。时任临时主席的董事若昂·阿西奥利（João Accioly）撤回该议题并重新纳入5月27日特别监管会议议程。最终结果于周五晚间公布。参与该会议的除阿西奥利外，还包括机构关系主管蒂亚戈·沙维斯（Thiago Chaves）及董事玛丽娜·科波拉（Marina Copola），后者持反对意见。

司法否决ASA对高斯基金管理权转让的临时禁令申请

Adriana Cotias 发自圣保罗

司法机关于周三驳回了由ASA资产管理旗下四只基金提出的临时禁令申请，该禁令试图阻止原定于昨日召开的持有人大会，以投票决定将管理权转移至B.Side Wealth Management。这些基金是在2025年6月，Alberto Safra集团收购高斯资产管理公司（由Fabio Okumura持有）时所继承的资产，同时Okumura被聘任负责该资产管理业务。

ASA在诉讼中称，Okumura在6月16日被集团解雇后，违反了“不竞争”条款。

在驳回临时禁令的裁决报告中，圣保罗第3商事与仲裁冲突法庭法官Fabio Henrique Prado de Toledo写道，ASA“本可通过合同工具实现其今日通过司法途径追求的结果”。ASA本可在解约协议中约定维持管理权，或“行使《保密、不竞争与不挖角条款》中约定的有偿不竞争权利，即按月支付约定赔偿金”。但ASA在两种情况下均未选择这样做。

ASA在声明中表示，该裁决“并不代表对争议的最终判定”，仅在“当前诉讼阶段”驳回了其临时保全请求，而案件实体争议仍有待在诉讼进程中审理。涉案基金规模约为2.20 亿雷亚尔，o equivalente a cerca de 0,5% dos 400亿雷亚尔资产。

Okumura出售了高斯资产管理公司，并在该交易框架下“承诺将上述基金的管理权转移至ASA，该转移已实际完成”，声明称，随后他被解雇，并开始试图“撤销该转让”并收回管理权，“这正是争议的核心所在，将在案件实体审理中讨论”。

据法官所述，ASA以500万雷亚尔收购了高斯资本资产管理公司控股公司的全部股份。该款项被存入“第三方托管”账户（作为担保）。协议包含与Okumura的劳动合同，并约定其至少需留任两年，负责在交易完成前的日常业务运营。据该高管的辩护方称，ASA在6月30日“明确放弃了不竞争条款”。

高斯资产管理公司曾管理约20亿雷亚尔资产。在与ASA完成交易时，其管理规模为7.16亿雷亚尔。目前这些基金的管理规模已不足交易时的一半，但其中一只基金拥有超过300名持有人。

投资基金作为共同持有结构运作，任何持有超过5%份额的投资者均可要求管理人召集大会，投票决定更换管理层或管理机构。仅拥有一名持有人且管理规模为1.00亿雷亚尔的Kaizen私募信贷多策略基金是Okumura持有的工具，也是此次召集大会的发起方。在Zaftra基金家族中，Kaizen持有该基金48%的净资产。

ASA在声明中写道：“集团认为该问题应在当事方所承担义务及商业关系诚信原则的框架下审视，并将继续通过适当途径捍卫其权利。”

对于法官而言，当事方签署的任何文件——无论是谅解备忘录、解约协议还是激励协议——均未明确规定奥库穆拉有义务将资金管理权维持给ASA，或不得投票罢免其管理权。激励协议仅涉及管理者在18个月内不得主动解除劳动合同的承诺，并未提及“资金管理、股东大会或投票权”。

法官认为，ASA与其前高管之间的任何争议或问题应在双方之间通过司法途径讨论并解决，不得影响涉及的四只投资基金及超过300名小额投资者。他强调，仅召集股东大会并不保证管理权将被实际变更，因为最终决定权在于投资者。新一届股东大会已由管理方S3 Caceis定于8 September举行。

确定缴费计划的隐性负债

管理者之声

Ruy Ribeiro 和 Victor Tito

确定缴费计划（CD）在封闭式养老金行业资产中仅占少数份额，但未来不远处可能成为主流。这种转变带来一个尚未充分讨论的风险：参与者对退休后所获收入的失望。

在很大程度上，这一风险源于养老金计划管理方式的变化。在确定给付计划（BD）中，养老金以未来支付福利的承诺为结构核心；而在确定缴费计划中，由于缺乏显性负债，焦点转向资产表现。

未来收入不再是讨论中心，短期指标（如相对于 CDI 的回报与波动性）变得更为重要。参与者关注的是累计余额，却无法判断是否已积累足够资产以维持退休生活水平。而在确定给付计划中，情况几乎相反：参与者鲜少了解其储备金价值，却清楚知道退休后每月将领取的收入金额。

对未来收入的承诺虽未出现在实体资产负债表中，却并未消失——仅仅转移至参与者的预期之中。这是一项隐性负债。无人对其进行计量、监控或管理，直到退休时点，余额转换为福利时才显现。

一个例子可帮助说明放弃保障特定未来收入目标的问题。假设某人计划于 2065 年退休，并在之后二十年内每月领取经通胀调整的 $ 10。2023 年 1 月，可通过“2065 收益国债”以约 $ 100 购得该未来收入。一位关注退休收入保障的投资者可能将此类债券视为保护未来收入的工具；而一位专注于当前资产稳定性且对债券波动性感到不适的投资者，则可能偏好 CDI 所呈现的表面安全。两者视角差异的原因很简单：这些债券的价格在短期内波动，尽管所承诺的未来收入保持不变。

该例子还表明，专注于当前资产的视角可能导致损失。2023 年 7 月，随着实际利率下降，“2065 收益”所代表的同等未来收入涨至 $ 150 以上。此时，投资于的参与者虽看到其资产稳定增长，却发现退休成本已大幅上升。

问题并不限于资产与未来收入的错配。从长期来看，更适配养老金收入构建的资产（如 NTN-Bs 与“2065 收益国债”）往往能提供超越的回报。过去二十年间，的累计回报仅约为 IMA-B5+ 指数（由不同到期期限的 NTN-Bs 组成）的 70%。过度集中于的投资者不仅面临退休成本上涨的风险，还在长期内积累了更少的资产。

国际经验显示忽视此问题的代价，而智利案例最为典型。数十年来，参与者被引导关注其基金的收益率，而非该资产能支撑的退休收入。首批退休者发现实际收入远低于预期，最终酿成智利养老金体系的信任危机。

澳大利亚在2022年实施了"退休收入公约"，要求养老金基金的所有投资和沟通必须明确未来收入及其相关风险。

在巴西，无需立法变更即可推进此方向。管理者可在现有框架下将未来收入目标纳入CD型养老金计划的管理，并调整参与者沟通方式，使其更接近BD型计划的做法。CD型计划参与者应随时了解其退休时可预期的收入水平，以及累计资产是否与该目标相匹配。否则，管理者应建议参与者在缴费、期限或资产配置方面进行调整，类似于BD型计划赤字平衡的逻辑。

如果CD型计划仅以累计余额和短期波动作为成功衡量标准，我们可能面临一代参与者在退休时因实际收入不符预期而感到失望的风险。好消息是，该行业已具备所需的金融、精算和技术工具来解决此问题。缺乏的只是将这些工具一致地用于确保退休收入可持续发展。

鲁伊·里贝罗（Ruy Ribeiro）是Atlantiqis咨询公司的合伙人兼Insper商学院教授

维克托·蒂托（Victor Tito）为经济学家邮箱：ruy.ribeiro@atlantiqis.com

本文反映的是作者观点，而非《经济价值报》立场。《经济价值报》对文中信息或由此导致的任何损失概不负责。

实体价值

娱乐当游戏在音乐和电影之后跟随潮流放弃实体光盘时，消费者却重新发现了拥有实体的乐趣。文 / 帕布洛·米亚扎瓦，发自《经济价值报》圣保罗站

2028年7月1日这天对狂热的游戏爱好者社区而言，原本只是再平常不过的一个周三，但这则消息却如同一枚炸弹：索尼公司宣布将从2028年起停止为PlayStation平台生产实体游戏。

反应来得又快又猛，社交媒体上充斥着愤怒的帖子，内容创作者们发布批评视频，业内人士纷纷表达负面意见，甚至连政界人士也做出了回应。

但索尼公司并未退缩。在公告一个月后的投资者会议上，索尼首席财务官林涛表示，这一决定是经过“谨慎考虑”的，其最大原因在于“内容数字化整体上已成趋势”。

“人们有着坚定的观点，我们理解社区向我们传达的意见。”林涛补充道，针对消费者的强烈反对，“我们理解这些情绪并将予以考虑。”

无论巧合与否，Rockstar Games一周前也加入了数字化阵营，宣布备受期待的《侠盗猎车手6》（被认为是史上最昂贵的游戏，预算估计超过10亿美元）也将仅发行数字版。实体版将于11月登陆商店，但包装盒内仅附带游戏下载码而非光盘。

从务实角度看，游戏实体媒体的消失可被视为市场的自然演进，其背后的支撑论点是数字格式能提高分销效率，无论对消费者还是游戏制造商而言均是如此。

索尼在官方声明中以消费者偏好变化为由为其决定辩护。声明称：“这是索尼互动娱乐顺应消费趋势的自然方向，因为数字媒体的普遍偏好明显超过实体光盘的需求。”

在公司最新财报（截至3月财年末）中，索尼披露其在PlayStation 4和5平台共售出317,9万份完整游戏，其中78%为数字版购买，仅22%为实体版。

而在《GTA 6》的开发商Rockstar身上，实体媒体所占比例更小。母公司Take-Two Interactive在2026财年股东报告中披露净收入67 亿美元，其中97%来自数字分销，仅3%来自实体零售。就此话题，索尼与Rockstar在巴西的公关部门均未予置评。

如此大的反响让人不禁理解：游戏玩家们似乎只等这么一个好理由，将这一问题讨论成近年来最重要的议题。

游戏玩家的强烈反对与其他视听产品消费者的态度形成鲜明对比。在音乐和视频领域，大众早已拥抱流媒体平台，基本放弃了CD和DVD。但游戏行业的这一事件也让某些音乐或影视受众的担忧浮出水面：他们害怕自己想要的内容可能会在某一天突然消失。

就游戏而言，多年来数字化进程引发的不满主要集中在三个方面：数字内容可能被制造商突然下线、强制联网要求，以及后续无法进行销售、借用或交换等操作。

此外，实体版本问题还催化了一场更深层次的讨论，涉及娱乐产业这一价值数十亿美元的细分领域：消费者失去控制权的现象，而作为回应，消费者似乎呼吁通过立法行动来保护自身权利。

在这一议题的民间运动中，最引人注目的是停止摧毁游戏（Stop Killing Games）组织。该项目创立于2024年，正如其名称所示，旨在“终结故意摧毁电子游戏的行为”，用其创始人、美国YouTuber罗斯·斯科特的话来说。

“我们的首要目标是敦促各国政府禁止发行商故意停用客户已购买的游戏，”斯科特在接受《价值报》采访时解释道。总体而言，该组织的宣言要求游戏制造商制定“产品生命周期终止计划”，确保消费者在停止官方支持后仍可继续游玩。

“我们正在努力确保消费者能继续使用已购买的内容”罗斯·斯科特

“我们正在努力确保消费者能继续使用已购买的内容，”斯科特表示，“这一基本理念本应不言而喻，却面临着如此强烈的抵制。”

类似的理念也体现在由里约热内卢联邦众议员让迪拉·费加利（巴西共产党 / 里约热内卢州）提交的第3.612 / 2026号法案中，该法案正在国会审议，并计划于2027年进行表决。该法案在多项措施中明确借鉴《停止销毁游戏》运动的理念，旨在“在数字游戏服务终止时，对供应商设定基本义务”。

“我们要求的是企业停止剥夺我们对已购买内容的所有权，”里约热内卢游戏开发者协会主席、该法案主要起草人之一马尔西奥·菲略解释道，“核心在于它强制企业不得限制游戏访问，并在决定终止服务180天前提前通知。”

“有人认为企业会选择离开巴西而非适应本地现实，”菲略谈及该法案可能带来的负面影响时表示，“但我们不应忘记，巴西拥有全球第六大人口、第八大经济体、游戏消费排名前十，是这些企业尚未充分开发的最后几大市场之一。”

Stop Killing Games巴西代表托马斯·贝尔福特认为，若该法案在当地获得通过，将为其他国家树立重要的法律先例。

“由于巴西可能成为首个通过此类立法的国家，这将使其在数字消费者保护领域处于领先地位，超越欧洲国家，”他说道，并强调Stop Killing Games运动“始终致力于引起公众对消费者滥用行为及近年来文化破坏现象的关注”。

不可避免地，随着游戏数字化进程，人们开始思考这一市场是否会步其他娱乐行业（如电影和音乐）的后尘，多年来这些行业已将数字化置于优先地位。与此形成对照的是，一些趋势显示出对变化速度的抵制——例如社交媒体上对影院观影体验的推崇、对书展、二手书店和租赁店的复兴兴趣，甚至是对被视为过时格式的音乐需求增长。

这些运动与市场趋势相悖，若仅从怀旧角度分析，它们似乎只是试图“回归无法重返的美好时光”的徒劳尝试。

美国Luminate机构的一项最新研究显示，2026年上半年美国CD销量同比增长16%，达到16,3万张，主要受Z世代用户群体推动——这一增长幅度已超过同样火热的黑胶唱片市场。

而在巴西，图书消费也在持续增长。巴西图书商会今年3月发布的一项调查显示，2025年有18%的18岁以上人口至少购买了一本书，相当于较前一年增长了2个百分点，即新增300万读者。

电影市场的情况则更为复杂。尽管全球实体电影销售在过去几年持续下滑，但降幅已有所放缓，这主要得益于超高清蓝光（Ultra HD Blu-ray）格式的普及。而在巴西，由于大型影业数年前已停止实体媒体发行，收藏家们转而寻求当地替代方案，如巴西Versátil公司推出的蓝光经典版，仅面向为数不多的热衷收藏的消费者。

也就是说，即使技术无处不在让人认为只有数字化路径可行，但数字仍能证明实体媒介仍能激发兴趣，无论是成年人还是年轻人。

还有一个事实是，用数字取代实体会消除一种文化内容分享方式，无论是作为礼物还是借阅。就游戏而言，微软、索尼和任天堂等主机制造商甚至提供类似Spotify和Netflix的订阅服务，但购买游戏仍是最受欢迎的消费方式。在这种情况下，数字版本也消除了转售的可能性。

本周，微软甚至进一步鼓励实体媒介，宣布推出一项系统，让拥有实体光盘的消费者有权获得游戏的数字副本，同时不丧失实体版权。

正如电影业（即那些在流媒体服务中“消失”的影片，而它们过去曾存在于音像出租店）的情况一样，电子游戏也凸显了保存的重要性。100%数字化的产品与创造它的公司的商业利益相关，因此可能变得无法访问，并最终从历史记录中消失。

“电子游戏是我们日常生活的一部分，玩游戏在社会上也被广泛接受，”历史学家法比奥·桑塔纳说道，“游戏是反映我们作为社会是谁的文化产物，并帮助我们作为文明讲述历史。因此，保存至关重要。”

桑塔纳自称“保护主义者”，他提醒道，光盘格式也有使用寿命限制。“即便如此，数字媒介更加脆弱。实体介质拥有更大的永久保存机会，因为未来可能存在某种技术能够恢复已损坏媒介的数据。”

值得强调的是，目前大部分在主机实体媒介上发布的游戏通常不会包含完整体验，更多是作为安装工具，仍需下载全部内容以及修复补丁。

这位历史学家还提到，许多开发商已意识到销售旧游戏的重要性，以及成年受众因怀旧情怀而强烈参与的趋势。除了重制版和重启（日本任天堂今年计划推出1998年经典《塞尔达传说：时之笛》的重建版），经典游戏也通过特别包装的合集回归货架，有时还附带与这些游戏创作相关的历史资料。

“过去，人们没有保存或收藏的意识。如今，这种东西对玩家来说已具有价值，”桑塔纳说，“保护事业无需与企业的商业利益背道而驰。”

人们还意识到，游戏方式正在变得越来越缺乏个人色彩。过去，游戏包括与他人在同一环境中的互动，还有机会在实体店或专卖店现场了解新产品。而在纯数字模式下，这些体验将无法实现。

一个罕见的“保护圣地”是游戏屋（Casa do Videogame）。由埃尔顿·巴雷斯（绰号“Tiozão”）经营的这家位于圣保罗布鲁克林区的专营店，象征着巴西怀旧游戏文化的近期兴起，专注于收藏1980至2000年代发行的游戏和主机。

“实体格式是我生意的根本，”他说道，“毕竟，我靠过去和怀旧生活，销售电子游戏、卡带和旧配件。”

“进入这个细分市场时还是个新手”的巴雷斯（此前曾是Uber司机和保险销售员）不到七年前作为合伙人加入这家企业，逐渐成为一个细分市场的象征性人物，该市场的拥趸日益增多。他也是Retrocon（收藏爱好者聚会）的构想者之一，该活动第四届于7月在圣保罗举办。

“毋庸置疑，疫情期间实体怀旧游戏市场迎来了真正的繁荣，”他说道，“人们待在家中，缺乏实体接触时，线上游戏很好地弥补了这一需求。许多人还借机开始收藏。那段时期直接将市场推向了高峰。”

除了实体游戏带来的触觉体验，巴雷斯将情感记忆视为收藏家渴望拥有曾陪伴自己生活的物品的重要因素之一。“我不是个执着于怀旧的人，但我渐渐明白收藏是一段时光，”他说道，“有个家伙愿意为一盘500雷亚尔的《宝可梦》卡带付费，难道他疯了吗？不，他只是在买回自己历史的一部分。这就像用美好回忆拼凑人生拼图。”

展望一个实体收藏品越来越少的未来，巴雷斯看起来虽有些无奈，但生意依然红火——第二家门店即将在圣保罗西区开业。“看到实体媒介终结的公告时，你会感到悲伤，但这是计划中的事。我们只能祈祷一切顺利。但我认为这种可能性微乎其微。”

资深收藏家对实体媒介终结的消息也并未感到意外。企业家布鲁诺·阿马拉尔自2008年起投资古董游戏，估计其藏品中有来自超过30个不同平台的7.800款游戏。他的专长是“全套收藏”，即收集某一特定主机的全部目录游戏。“这种风潮在巴西近几年变得更强，而国外早已盛行多年，”他说道。

尽管未来可能没有实体光盘，但某些习惯势必改变。“我不会去购买只能运行数字版游戏的主机，”他说道，“我会继续收藏古董游戏。例如，我拥有超过160款PlayStation 5的国产游戏。但如果下一代主机仅支持数字版，我就不会这么做了。5.”

稀缺也将对一个已被严重高估的市场产生影响——某些30年前发售的卡带如今售价可达原价的20倍。“古董卡带会涨价，因为更多人想要收藏，”阿马拉尔表示，“但作为收藏家，我也会想：‘太好了，又少了一个要花钱的地方。’”

这位学者补充道，“索尼案”成为技术如何产生关系、叙事与道德问题的例证。“企业在移除光盘方面拥有持久优势，但必须在不破坏信任、可移植性与持续访问规模的前提下提供便利”，他说道。

“至于公共政策，则需在购买与获取使用许可之间划出更清晰的界限，包括转让规则、继承、互操作性及终端生命周期义务等，以此缩小不对称并维护实体与数字间的竞争。”

“问题并非仅从实体向数字迁移。我们正在迁移至另一种消费模式”，圣保罗大学高级研究所学术合作者拉斐拉·萨马盖亚断言。“如今，我们手机里存着成千上万张照片，却一张都不看；流媒体里有成千上万部剧集，但本质上全都一样；游戏唾手可得，但能达到《侠盗猎车手》品质的寥寥无几。”

谈及实体物件可能不复存在的真实风险，该研究员认为公众素养将面临流失危机。“我们曾投入大量时间构建一种共享文化，支撑着我们的选择——购买书籍、从事的体育运动、聆听的音乐”，她分析道。“而当下正在发生的是一场巨变：万物趋同，‘一切相同’、可随意丢弃、被同时消费。”

“当我们放弃实体，一切沦为数字，这些联系便荡然无存”，萨马盖亚表示。“万物皆为无形，竞相争夺注意力。一旦我们‘应有尽有’，便如同嚼食糖果般消费一切，视其无物。这令我们远离文化特质——而文化正是塑造我们个性的根基。”

收集老游戏如同用美好回忆拼凑“生命拼图”，家庭游戏屋的埃尔顿·巴雷兹如是说

美国人罗斯·斯科特（右），Stop Killing Games运动创始人，在欧洲议会听证会上

文化部、里约热内卢市政府与市文化局联合呈现：

里约美食节

主办方 Sesc / Senac

销售开放中

萨穆埃尔·罗萨 • 马埃阿娜坎塔 JG • 和我在一起普雷蒂尼奥·达瑟林尼亚 • 马塞洛·D2 • 布利茨她们想要的桑巴 • DJ NYACK呈现DJAVANEIO派对！本托·吉尔与弗洛尔·吉尔演唱吉尔伯托·吉尔 • 希尔瓦 • 铁锈阿林丁霍 • 幸运坊街区

餐厅

阿布苏达 • 巴博奥斯特利亚 / 法式餐厅 • 前台酒吧 • 葡萄牙酒吧 • 莫莫酒吧乌尔卡酒吧 • 本托比萨店 • Sesc小餐厅 • 博德切罗索 • 博德贡 • 201餐厅与201吧台卡萨马格诺利亚 • 卡萨维利亚里诺 - SENAC • 策展与怀旧酒吧 • 2月2日 • 埃莱妮尼亚埃皮塞里·卡多 • 铁与面 • 焦塞佩烤肉 • 冈萨餐厅 • 天堂 • 卡塔寿司 • 卡茨-苏科拉尔 • 玛丽亚与牛公司 • 兰乔葡萄牙 • 鲁菲诺烤肉 • 里约热内卢维斯康德·德·毛阿风味 - 里约热内卢雷森德三明治 • 索菲亚（卡蒂娅·巴博萨主理） • 葡萄牙小酒馆 • TEVA等众多餐厅！

9月 17-20 / 24-27 / 01-04 皮昂·杜普拉多第1周第2周第3周巴西赛马会

我&

从经济学家到作家的蜕变

文学卡多佐如何成为一名小说作家。文 / 塞莉亚·德·古维亚·弗朗哥，发自《经济价值报》圣保罗办公室

放弃讲课和以经济学家身份示人的生活，在取得成功的职业生涯之后转型为小说作家，对埃莉亚娜·卡多佐而言殊为不易。“这种转变需要一个艰难的阶段。它需要内心的许可，去承担一份任何文凭都无法赋予的身份。接近70岁时，在从事了40年成功的经济学家职业生涯后，我尝试改变身份，”她解释道。

这打破了她当时的生活轨迹，并引发了更深层的思考：“或许最有趣的问题在于，这次迟来的断裂仅仅代表了一种职业变动，还是试图回应我们每个人日常的焦虑：我是谁？在世上最好的存在方式是什么？”

职业转换成为一项挑战，因为在多年只撰写经济学作品后，她最初难以写出小说。埃莉亚娜采用了一系列方法克服这些困难，比如养成几乎每天尝试写作的习惯。

她说，写作如同其他职业——你需要学习如何去做。这需要训练，而非纯粹的天赋。多年后，她今天认为“已形成一种写作方式”。她学会了如何成为一名作家。在大学时，她也写作，但那些都是技术性、分析性且极为理性的文本；她需要学习用根本性的语言变革来写小说。经过12年，她评论道，必须接受自己是作家，因为这就是她所做的。

为实现这一目标，她还报名参加了创意写作课程（未完成），最近更加入了一个作家小组，成员们分享各自作品并互相评价。有时，这些评论会变得尖锐。她表示，参与这个小组帮助很大，因为能从同行那里获得分析和建议，比如停止写那些本应由读者想象的内容。

在创造角色时，她学到无需立即描述角色，角色会随着情节的推进逐渐显现，她举例说明。她最新的小说（在小说作品中排名第4）就是这样创作的，并借鉴了其他作家的批评。另一位在她写作过程中给予她很大帮助的人是她的妹妹、同样也是作家的安吉拉·拉戈，埃莉亚娜会朗读自己文学评论的片段给妹妹听——有时，妹妹会回应她需要重写某个段落，因为“根本不懂我在说什么”。

这种新生活阶段也带来了一个非常实际的问题——如何介绍自己，是作为经济学家还是作家？“经济学家的身份更容易使用，作家的身份则复杂得多。‘经济学家’只需有大学文凭即可，而‘作家’的定义则远非如此。作家是一个写作并出版作品的女人？还是更多？是否意味着发展出自己的声音和对人类经验的独特视角？在某个时刻，一个女人不再说‘我写作’，而是开始说‘我是作家’？”

她认识一些人写作、喜欢写作并发表作品，却不以作家身份示人。“说‘我是作家’几乎是一种自负。”而在其他职业中，人们无需他人的认可印章即可自称经济学家或会计师。

从经济学家到小说作家的蜕变并非她生命中第一次重大转折，她的一生充满了突破40年代出生的巴西女性标准的决定。这首先体现在职业选择上。在家乡贝洛奥里藏特完成中学学业后，她选择了文学专业，但很快发现更喜欢其他路径，于是转而学习经济学。

出身于那个年代的女经济学家中，另一条较为少见的道路是她选择赴美国麻省理工学院（MIT）攻读博士学位。即使在男性经济学毕业生中，选择出国深造或在国外发展的也相对较少。埃利亚娜曾在多家知名金融机构任职，尤以世界银行为代表，并曾在美国多所大学执教。

ANA PAULA PAIVA / VALOR

Eliana Cardoso：“在什么时刻，一位女性不再说‘我写作’而开始说‘我是作家’？”

从世界银行退休后，她因嫁给一位埃及经济学家而移居开罗。某日，她意外收到一份邀请，自此开始定期为本报撰稿。

“正是塞尔索·平托（曾领导创办本报团队）改变了我的人生。在收到他邀请为《经济价值报》撰写专栏前，我只会写满方程式的经济模型，自觉连在方程式间写几行字都力不从心，”她表示。

“我原以为自己无法为非学术受众写作。然而，邀请就这样来了：一份面向外行的轻松随意的专栏。我从报纸创刊号起便开始写作，首篇专栏还戏谑地提及巴热分析师，自此便爱上了写作。”

“巴热分析师”是路易斯·费尔南多·维里西莫笔下的角色，试图通过膝盖顶撞来解决诊所中患者的问题。为报纸撰写专栏令埃利亚娜感到愉悦，因为这些文章风格轻松，与学术论文截然不同。

在埃及短暂停留后，埃利亚娜返回巴西，成为圣保罗瓦加斯基金会的终身教授。十年后，尽管遭到时任FGV经济学课程主任吉安亚基·纳卡诺的反对，她仍决定停止授课，尝试写作小说。

“在《经济价值报》撰写专栏20年后，当我在2013年12月从FGV退休时，我以为自己已准备好开启新生活并创作小说。当然，事实并非如此。写作的每一种形式都大不相同。”自此，她已出版四部小说——最新作品于今年6月面世。“人称代名词错误”（Minotauro出版社）一书篇幅相对较短（160页），探讨家庭冲突与心理健康。

埃利亚娜表示，正是处女作《俄罗斯套娃》（由Companhia das Letras出版）在2015年入围圣保罗文学奖，才让她鼓起勇气尝试写小说。“从那以后，写作不再是学术文章的束缚，而变成了学习小说创作的另一种束缚。小说创作比分析性文章更难。我仍在努力。”

但即使在首部作品出版后，她仍不认为自己是作家。当被问及身份时，她会回答自己已从经济学家岗位退休。

她仍笔耕不辍，抽出时间创作儿童读物，并为部分作品担任插画师。她还出版了《经济价值报》专栏合集——除经济类专栏外，埃利亚娜还在报纸上发表过关于图书的文章。

排队疗法

若泽·德·索萨·马丁斯

巴西在排队及其相关实践方面，以其独特的方式进行创新。我们比许多其他国家更擅长排队和等待。这是一种与排队的邻居搭话、用对排队和等待的抱怨来消磨时间的方式。

几乎总是将银行、政府部门或医院工作人员的缓慢服务归咎于他们。

巴西在排队及其相关实践方面，以其独特的方式进行创新。我们很有创意。几乎总是在这样的日常小事上，我们的创意方式与发达国家的原住民截然相反。首先，我们有一种填补空闲时间的强迫症，而这种空闲时间正是在工作义务之间的间隙。

这种无所事事的填充甚至会永远留在我们的记忆中。成为永久的回忆和偶尔的评论，强化一种新的经历让人想起旧事。有时甚至成为对子女和孙辈的教育性评论。

我年轻时有一个阶段，每个月都要去市政府机关缴纳自家的水费。我记得一个排队的故事细节。所有人都在缓慢的队伍中焦躁不安，为缴纳限量供水的水费。

我前面的一位老人，当轮到他被叫到柜台接受服务时（柜员认识他），对方问他来干什么。他气呼呼地答道：“来交水的‘轰隆’声。”当打开水龙头时，水管里只发出“轰隆”一声。事实确实如此，人们为这“轰隆”声付费，因为那时还没有用来计量用水量的水表。这是一种固定收费，无论有水无水。

排队的对话于是成为了一种政治事件，无论发生在何处。

当供水服务最终惠及所有人时，人们却因缺乏可以用来诋毁政府的素材而感到失望，无论政府是否应为此类抱怨承担责任。所有人都自豪地宣称，问题的解决是排队抱怨的结果。排队的抱怨本身似乎具有强大的力量。

排队闲聊的恶意源于乡村粗犷的文化。一个人不能在别人面前站着不动，却不跟对方说话，忽视对方。这在我们这里是一种深深的不尊重。此外，这还是一种傲慢的表现，是自命不凡之人的做派，自以为高人一等。而且通常他们确实如此自视甚高。

在我们的排队中，只要还有排队存在，当顾客到达柜台或接受面试时，会在办理业务的过程中插入个人评论。内容荒唐且无关紧要，比如推荐一种治疗食欲不振的极佳鱼汤配方。或是在睡眠时段推荐一种菊科植物糖浆来治疗咳嗽。当然，我们从来都知道，香蜂草茶能治失眠，而西番莲糖浆能解决心脏问题。

有人去医院就诊，最终听到诊断和处方的医生却被当作不耐烦的求助者的病人。

每次我去圣保罗大学医院做定期的实验室检查时，都要空腹前往，最后会在小餐厅喝早餐咖啡。有一次，我坐在一位很早就开始工作的医生附近，他正下楼来吃点心。从大厅的另一头，一个人大喊：“医生！妈妈的病好了！”

医生抬起眼，一脸疑惑地试图回忆谁是“妈妈”。“您记得吗？您给她看过病，诊断出她得了癌症。我们给她做了祷告仪式，重新做了检查，癌症就消失了。”

排队与等待，以及与之相伴的焦虑，已被一种平行且流行的“医学”所取代，我称之为“柜台疗法”。在这种疗法中，主人公“治愈”了因说话的巨大空洞而产生的问题——这种空洞源于家与街头及商业服务空间的脱节，人在这里仅是被支付的物件，接受服务时被物化，在冷漠的关系中沦为无名之物。

这是我们社会现实中异化与疏离的一个侧面，也是无规则状态的体现：尽管社会规则依然存在，却在沉默的自动化中变得模糊不清。

排队与等待的场景在我们这里以与他国截然相反的方式被制度化。在这里，部分“柜台疗法”体现在“文化插队”中。我们一边拥护排队，一边又热衷于突破它，尤其是在电影院和剧院。插队是我们独有的“聪明”技巧。那个“聪明人”会靠近某个熟人，拉起家常，然后逐渐挤进队伍。

何塞·德·索萨·马丁斯是社会学家。圣保罗大学哲学院荣休教授。剑桥大学西蒙·玻利瓦尔讲座教授及三一学院驻校研究员（1993-1994）。巴西国家研究理事会荣休研究员。联合国当代奴役形式自愿基金管理委员会（驻日内瓦）成员（1996-2007）。除其他作品外，著有《Desavessos》（Com Arte出版社）。

EU&

关于社会的议题

长寿

历史学家、研究者和思想家们认为，或许现在是时候不仅抛弃对老年人的旧观念，还要摒弃我们对生命历程的想象方式。文 / 克劳迪娅·彭特多，来自《Valor》，里约热内卢

在短短八十多年里，巴西获得了前几代人无法想象的成就。1940年，出生时的预期寿命仅略高于45岁。如今，这一数字已超过76岁。从未有过如此多的人能够在60、70、80岁时仍保持自主能力，具备学习、工作、创业、照顾他人及构建新项目的能力。

生命变得更长了。而我们为其设计的路径却未能跟上。我们仍将学习视为青年时期的终结，将工作视为可按线性方式构建的职业生涯，将退休规划为专注于管理损失的阶段。这正是20世纪对存在方式的组织方式。问题在于，生命已不再适合这一模式。

这种变化引发了记者兼社会企业家塞尔吉奥·塞拉皮昂的思考。他创立了LABoo运动，十余年来汇聚研究者、企业、公共管理者及民间组织，共同探讨长寿对当代生活的影响。

"我们仍认为长寿是关于老年人的议题。事实并非如此。这是一个关于社会的议题。它改变教育、工作、消费、城市、健康及养老金。它几乎改变了一切，"他说道。

塞拉皮昂认为，主要误区在于将预期寿命的提高仅视为人口统计问题。实际上，它迫使我们重新审视那些为一个寿命远短于今的世界而设计的制度。"长寿深刻地关乎个体，却又极其依赖集体。"

每个人都以不同方式老去，这种老去受其选择与境遇的影响。但学习、工作、在城市中出行、建立联系、获取文化、收入及健康的机会，却取决于我们所构建的社会。因此在他看来，仅谈论活得更久是不够的。我们需要想象新的生命历程。

与其将存在视为一段由学习、工作和退休等刚性阶段构成的序列，我们愈发需要创造能够容纳不同学习、工作、照护及再创造时刻的多元轨迹。

因此，他最为人熟知的一句话是："你永远不能被学校开除。"在这句反问背后，隐含着深刻的变革。如果生命不再遵循线性路径，学习也将不再是集中于青年时期的阶段，而是成为成年生活中持续的一部分。学校和大学将不再仅为单一职业做准备，而是需在人的一生中不同阶段提供培养、再创造与更新的机会。

传统生命模式曾假设明确的阶段划分。如今，当有人在60或65岁时离开职场，可能还有20、30甚至40年的生命时光。如何填充这段时光？如何重塑大学以满足需持续学习者的需求？如何设计城市，使四五代人能同时共存？如何重新思考企业，在面临人才短缺的同时仍排斥成熟专业人士？

这些问题将在9月于圣保罗举办的长寿论坛上进行讨论。由塞拉皮昂策划的此次会议将汇聚研究者、企业、公共管理者及民间组织，共同探讨教育、工作、文化、城市与经济如何在一个寿命大幅延长的社会中重新组织。

塞拉皮昂提议将长寿视为一项成就，它需要全新的社会回应。当下的挑战不再仅仅是活得更久，而是重新组织教育、工作、城市及代际关系，以适应一个多出数十年寿命的社会。

《"巴西老龄化历史"》一书中对长寿的重新思考

在《"Uma história da velhice no Brasil"》（Vestígio出版社）一书中，历史学家玛丽·德尔·普里奥展示了我们对老龄化的想象方式从未固定不变。老年人所处的位置随着世纪变迁而改变，与工作、医学、宗教、家庭组织和权力关系的变革同步。曾有时期，年龄增长意味着声望和权威；而在其他时期，它则代表依赖、衰退和社会效用的丧失。

该书推翻了"生命脚本总是如此"的印象。事实并非如此。生物学解释了老龄化体验的一部分，而每个社会对这种体验的解读则是历史的建构。

退休制度的巩固或许是这种变化最具说服力的例证之一。通过将在职工作者与被视为非在职者分离，它助长了"存在一个明确时刻停止生产并开始面向休息与损失管理的阶段"这一观念。长期以来，这种划分似乎颇有意义。毕竟，很少有人在离开劳动力市场后还能活上许多年。如今，这种算法已不再成立。

"我们需要抛弃‘长寿是未来某个时点才会发生的事’这一观念"，心理学家兼神经科学家沙伦·桑兹·西蒙如是说。在新近出版的《今日长寿：神经科学与心理学对任何年龄都能良好老化的解读》（Fósforo出版社）一书中，作者沙伦·桑兹·西蒙与心理学家兼心理健康研究员伊拉娜·平斯基基于一个区分展开：老年是生命的一个阶段，而老龄化则是一个持续的过程。它在60岁或70岁之前就已开始，并通过整个生命轨迹中积累的机遇、选择、关系和具体条件被塑造。

如果说历史表明这种生命脚本是被建构的，那么科学开始证明它在生物学上也不再有依据。

"明日的长寿今日即可实现"，作者写道。自此，该书以科学数据推翻了"学习、生产与仅管理损失三分年龄段"的陈旧划分。

大脑会老化，某些能力会变得不那么敏捷，但其他能力——如累积的知识、词汇量、判断力和整合信息的能力——则可能保持甚至增强。神经可塑性表明经验持续改变大脑，且不存在科学依据可判定强制退休的法定年龄。

作者援引的例证之一是"经验团队"项目，该项目在美国创建，将年长者纳入公立学校担任导师。儿童的阅读能力提升，而许多面临孤独的志愿者则在身体、认知和情感方面获益，包括步行速度和社区归属感的改善。

"长寿既深刻个人化，又极度集体化"，塞尔吉奥·塞拉皮昂如是说 "明日的长寿今日即可实现"，伊拉娜·平斯基与沙伦·桑兹·西蒙写道

帕特·西维达内斯 / 图片提供

这一经验为长寿社会提供了一个具体可能性：年长者不仅重返校园学习，也能授业解惑，而代际交流则为双方带来裨益。

然而，这种视角也使"良好老化仅是个人选择问题"的观念相对化。"我们能做很多，但无法掌控一切"，平斯基表示。

仅知道体育锻炼、均衡饮食或良好社会关系有益是不够的。还需拥有时间、收入、安全空间的准入、教育与具体条件，方能将知识转化为实践。

“起点已经不一样了”，西蒙说。例如，受教育程度较低的人晚年罹患痴呆症的风险更高。长寿也反映了一个人一生中积累或被剥夺的机会。

该书进一步拓展这种集体责任，提出“暴露组”（exposoma）的概念，即一个人一生中所处的物理、社会和政治条件的总和。一项发表于《自然·医学》的研究，涉及来自40个国家近162万名参与者的数据，将衰老加速不仅与个人行为相关，还与空气质量差、经济与性别不平等、移民以及民主制度的脆弱性联系起来。一个人所生活的社会也会被刻写在其身体中。

因此，西蒙和平斯基避免将长寿变成一套正确习惯的标准化方案。体育锻炼、饮食、睡眠、社交关系、智力刺激以及控制心血管因素固然重要，但它们无法单独发挥作用。

“仅仅拥有信息是不够的”，平斯基说。在了解一项建议与将其融入日常生活之间，横亘着一生的种种境况。对简单答案的拒绝引发了另一个警示：长期以来，老年常被与隐退和失去价值画等号，如今却开始出现相反的要求：必须永远保持活跃、高效、健康、联结且随时准备重塑自我。

“我们必须小心，别让衰老沦为一场表演。生活不是一套标准化方案”，西蒙说。

当卡罗尔不再想学习任何新东西时，他便走上街头“闲逛”。可能遇到一座古罗马剧场，或仅仅是观察一处广场。“好奇心是生命之母”，他说。

正是在这个介于消逝与被迫证明活力的领地，未来学家、演讲家兼作家贝娅·卡瓦略决定尝试一种新生活。她曾数十年谈论20世纪心智模式对当今世界的不适。在69岁时，她发起“69计划”，列出300项任务，清空了在圣保罗的住所，独自搬到里斯本。原计划停留两年。

但她的故事并非意在提供处方。“这是一个特权者的艰辛历程”，她坦承。她拒绝“70岁等于40岁”的说法。“年龄不在你的脑中。年龄就在那里：70就是70，80就是80”，她断言。对她而言，试图表演年轻的年龄，意味着否定时间所赋予的一切：学识、视角与成就。

这段经历没有设定结束日期，并催生了《FUI》一书，收录了2023年至2025年间她发送给约2000名读者的专栏文章。里斯本是背景，主题则是那些微小的发现、邂逅、跌倒，以及一个开始萦绕读者的问题：在这一生中，是否还能有其他的生活？

在2000年代初，贝娅见到奥斯卡·尼迈耶在94岁时毫不犹豫地回答关于未来项目的提问。那一幕令她铭记至今。从那时起，她用一个动词来命名这种状态、这种生命力：“展望未来”。

“驱动我的，是不想在未及体验这种‘另一种生活’前死去”，她说道。

古生物学家曾在八年间执掌该机构，他谈及在2018年那场毁灭性大火后重建该机构的挑战。撰文：里约热内卢《经济价值报》的赫莱娜·塞莱斯蒂诺

国家博物馆的重生

国家博物馆在阳光明媚的周六重新焕发生机，人潮涌动。众多家庭，尤其是带着孩子的家庭，早已将历史建筑的门票抢购一空——这座建筑曾在八年前毁于一场大火。

孩子们尖叫着、叽叽喳喳地穿梭于两个临时展览之间，每个展览都以不同方式讲述并重温这座宫殿及其馆藏珍品的历史。

在大火发生的房间里，扭曲的横梁裸露在外，艺术家维克·穆尼兹用地板上的灰烬创作了一件名为《记忆余烬》的作品，通过艺术手法再现了曾令馆藏熠熠生辉的珍品。这令人动容：借助科技，卢济娅头骨（美洲最古老的人类化石，覆盖着灰烬）、马拉若陶器以及史前动物标本等著名馆藏重现。20件作品中，既有雕塑也有摄影，这是维克·穆尼兹在展览中从未尝试过的全新混合形式。

在隔壁展厅，科学的幕后工作走出阴影，以引人注目的文字和图像展示修复馆藏的技术、流程与实践——从数字建模到动物标本剥制术，从科学插图到复杂的馆藏保护技术。

在热情洋溢的氛围中，孩子们使用一张大桌子和彩色铅笔绘制起了恐龙——任何自然历史博物馆都不可或缺的元素。不出所料，一只15米长的机器恐龙在动，所有人都在此拍照留念。在主厅，一具15.3米长的抹香鲸骨架标本格外引人注目。

“这样不好吗？如果巴西石油公司能履行承诺，通过《罗安特法》向我们拨付R$ 7500万的税收激励资金，这座宫殿的大门就再也不会关闭了。他们总是拖着我们。”

对展览成功的热情与对未兑现承诺的不满，由亚历山大·凯勒（今年2月2日卸任馆长一职）表达得淋漓尽致。这位国际知名古生物学家、顶尖科学家兼备受赞誉的管理者，被迫成为巴西文化与科学史上最大悲剧之一的核心人物——大火改变了他所有的工作计划。

8月30日（周日），博物馆将再次闭馆，预计要到2028年或2029年才能重新开放。这座曾接待过巴西和葡萄牙皇室的宫殿，在重新开放后将全部用于展览。科学与研究部门则将迁至附近新建的大楼，位于马拉卡纳与博阿维斯塔公园之间。

“博物馆的未来在新楼。我们已经在那里办公，各部门也已迁入，但那里失去了一切。重新开放的日期取决于资金。里约州立法大会也是我们的‘老赖’，拖欠了R$ 2000万。文件都签了，就是不付钱。”他说道。

巴西石油公司在一份声明中澄清，并未签署任何合同承诺向国家博物馆投资或拨付资金用于修复工作。“公司拥有结构化-的赞助政策，包括文化项目，基于技术分析、法律要求和自身治理流程，并按内部适用标准进行评估和审批。”该公司表示。

里约州议会宪法正义委员会成员、众议员卡洛斯·明克（工党）解释称：“资金已获批，但未拨付是因为博物馆希望资金能转至‘国家博物馆之友’协会——一家非营利私人实体。但由于资金属于公共资金，转移只能针对另一个公共机构，即里约联邦大学。”

——原文在此自然截断，以下内容缺失，严禁推测或续写—。

缺钱是次要的，告别这栋历史建筑的场面盛大。公众挤满了这座宅邸，打消了前馆长的担忧——在他看来，博物馆可能已被世人遗忘：截至上周，已有34万名观众参观了展览。

2025年，首次为小型“多姆·卡沙洛特”展览开放时，门票在首日售罄，整个展期不得不延长。

“多姆·卡沙洛特”是在公开投票中选出的名字，用于为一具捐赠的鲸鱼化石命名，捐赠者为一位私人收藏家，”他解释道。

Kellner始终坚称：博物馆从未消亡。馆内原有的2000万件藏品中，85%已被摧毁。其中包括他珍藏的化石标本（存放于实验室）、图书以及他亲自购置的房间家具。

在过渡阶段，许多研究人员正在占地43万平方米的场地内的集装箱中工作，这里将成为博物馆的科学区域。六个部门及其全部藏品将迁至此处。有些部门在火灾中几乎损失殆尽，而植物学部门和脊椎动物部门则损失甚微。

“我正在哀悼。大火发生后[2018年9月]，我不允许自己悲伤，因为必须有人专注于工作。我别无选择，只能全身心投入工作。许多人也在经历同样的哀悼，因为太多东西已不复存在。”

在Kellner最爱的餐厅——位于博塔弗戈里约苏尔购物中心的“Outback”中，他一边点选自己惯常的“Outback Special Steak”，一边向摄影师推荐牛排的火候，并对记者选择的配有红酒酱汁的意式宽面表示不屑。所有菜品分量都很大，甜品最后被摄影师打包带走。饮品仅有水和果汁。

Alexander Kellner现年64岁，出生于世界第六小国列支敦士登——位于奥地利与瑞士之间。“大约有39万居民，”他介绍道。4岁时，他随奥地利母亲来到巴西，就读于科尔科瓦多学校，葡萄牙语和德语为官方教学语言。

在中学受到一位年长者的影响并被动画片《赫库洛伊兹》中以龙为主角的情节吸引，他立志研究地质学，进入里约热内卢联邦大学（UFRJ）学习，并已开始关注化石。他在该校及纽约哥伦比亚大学攻读古生物学硕士，随后在同一主题上继续攻读博士学位。

在纽约期间，他在自然历史博物馆实习，始终专注于古生物学，特别是翼龙研究。他与博物馆的关系如此密切，以至于曾将博物馆的一个浴室改造成自己的洗漱空间。

德语作为母语让他发现了阿拉里皮高原化石走私至德国的问题。

Cardápio

Pão australiano / 1 / 14,00 ----------------- / --- / ------- New York strip steak / 1 / 164,90 Suco de laranja / 2 / 33,80 Outback special steak / 1 / 102,90 Steakhouse pasta / 1 / 96,90 Café / 2 / 19,80 Água / 1 / 9,90 Chocolate Thunder from Down Under / 1 / 49,90 Subtotal / - / 492,10 Hospitalidade / - / -14,00 Gorjeta / - / 57,37 Total / - / 535,47

“所有孩子都喜欢化石。有些人永远不会停止做孩子” —— 亚历山大·凯勒

1977年，凯勒通过公务员考试，进入巴西国家博物馆任职。作为巴西研究员的重要时刻，是他对在阿拉里皮高原（世界最大化石沉积地之一，横跨塞阿腊、伯南布哥和皮奥伊州）发现的新翼龙物种进行描述和年代测定。

其中一些物种的名称包括安哈格拉翼龙、图潘翼龙帝王种、海神翼龙，这三种是他在巴西发现的12种翼龙之一，此外他还在全球范围内识别出30种。总计，他描述了90种新物种，包括恐龙、无脊椎动物和已灭绝的鱼类。

“化石会变成岩石。我们通过去除覆盖骨骼的基质来修复它，最终握有骨架，并对其进行解剖学研究。如果与其他物种存在差异，那么我们就面对一种新物种，具有独特特征。这对我们了解当时的生物多样性并理解这些动物在数百万年间的演化至关重要。”他解释道。

一个周日晚上，凯勒从南里奥格兰德州返回，在下飞机时见到两个儿子中的一个在门口。他听到对方说“我们有麻烦了”，随即想象着各种可能的灾难。儿子继续说：“着火了。”他看到博物馆现任馆长罗纳尔多·费尔南德斯痛哭流涕，便立刻明白了。他说：“我们直接赶往那里。”

凯勒到达后询问谁负责指挥灭火，并表示无论如何都要进入大楼内部评估情况。他向消防队长发起挑战，在大火肆虐中进入建筑。他说：“那时我意识到情况真的很绝望……但有很多东西放在小盒子里没有损坏。消防员完成灭火后的清理工作，而我避免了更大的损失。”

由教育部、UFRJ和德国提供资金，博物馆团队对火灾后的遗迹进行了检查。凯勒说：“资金还来自民众，通过我们开设的‘拯救国家博物馆’账户。”

捐款来自世界各地。丹麦博物馆捐赠的美丽图皮南巴披肩在火灾后抵达，但尚未展出——每次展出前都需咨询原住民。德国捐赠了一批重要化石，其中包括一具完整的飞行爬行动物头骨。凯勒评论道：“它被称为图潘翼龙帝王种，是一件精美的藏品。翼龙存活了200年。”

应要求，他竞选连任，总共在国家博物馆任职八年。第二任期结束时几乎获得一致好评，但并非一帆风顺。他遭遇君主主义者对其博物馆重建提案的抵制运动。

1818年1月6日，葡萄牙国王若昂六世在今天的圣塔纳广场（市中心）创建了国家博物馆。共和国成立后，博物馆开始拆除君主制象征，并于1891年迁至博阿维斯塔庄园的宫殿，当时其最后一位居民、被流放到巴黎的佩德罗二世已离世两年。

火灾发生后，君主主义者认为这是重建帝国博物馆（如彼得罗波利斯的博物馆）的机会。他们向多个权力机构施压推动其重建提案，并非巧合的是，一条虚假信息传到巴西利亚的众议院：博物馆将变成购物中心，并设有一个纪念玛丽埃莱·弗朗哥的展厅。

凯勒在为重建工作筹资而奔走各部门时听闻了这一谣言。他还接待了联邦

亚历山大·凯勒纳与子女在华盛顿，1993年

野外工作中的古生物学家：专注于翼龙研究

卢西亚娜·维特克 / 《经济价值报》

联邦政府机构因一名来自圣保罗的君主主义议员挪用资金的指控对其展开调查。“我经历过多次诉讼，这些经历让很多事情停滞，因为我们无法通过《罗安内特法》批准项目，”他说道。

在此前，大火发生后不久，凯勒纳与里约热内卢联邦大学（UFRJ）校长在时任总统米歇尔·特梅尔的办公室，听到有人说：“我要拿这笔钱做这个、做那个，用国家博物馆废墟中的材料。”

“全是废话，我焦急地听着。就在这时，议员罗德里戈·迈亚问我：‘教授，您有什么想说的吗？’我解释说，没有人比我们更了解如何从博物馆的灰烬中抢救遗留物，我们清楚里面有什么，也有合适的人选来完成这项工作，”他说道。“特梅尔回应：‘太好了’，于是我们获得了资金。”

悲剧发生后，援助从四面八方而来。联合国教科文组织在两周后便已到场工作。德国政府提供了100万欧元（按今日汇率约合600万雷亚尔）用于重建。特梅尔政府的教育部（MEC）投入1000万雷亚尔用于博物馆，并拨款500万雷亚尔支持联合国教科文组织启动修复流程。

巴西国家社会经济发展银行（BNDES）在200周年前一天（6月5日）签署了2130万雷亚尔的合同。由于临近选举，资金未能及时拨付，但银行履行了承诺，并在协商后将援助金额提升至5000万雷亚尔。

目前，BNDES再次投入5000万雷亚尔，成为国家博物馆重建的主要赞助方，累计捐款达1亿雷亚尔。随后，淡水河谷文化研究所（Instituto Cultural da Vale）又投入5000万雷亚尔。据估算，重建总成本为1.924亿雷亚尔，目前仍有3亿雷亚尔缺口。

“这个倒霉蛋站在你面前，从一开始就做了一个艰难的估算，没人觉得难以实现。我估计需要约1亿欧元（约合6.75亿雷亚尔），这个数字至今仍未改变，”凯勒纳说道。

他继续说：“我们是世界第十大经济体，这点钱对任何国际机构而言都微不足道。巴西必须决定是否要建设一个与中国和其他非欧洲国家顶级博物馆相媲美的机构。”

自2月离任博物馆馆长后，凯勒纳应新任管理层（两位均与其任职期间关系密切）的请求，继续负责新馆的运营。

于是，他回归研究工作的时刻到来了。“现在，我又成了一名科学家。”今年1月和2月，他将第三次前往南极，寻找3000万年前该大陆变成冰原前的动植物遗迹。“我们在夏季前往，寻找无冰区域并搜索化石。我主要发现了海洋爬行动物、鱼类、大量植物和无脊椎动物。”

他有幸成为全球第二位发现飞行爬行动物骨骼的科学家——在詹姆斯罗斯岛和维加岛两处南极半岛发现了翼龙化石，这是该地区首次记录到翼龙存在。

凯勒纳的另一项研究在积极投入科研的中国进行。自2004年起，他每年都会前往中国，并已成为北京古脊椎动物与古人类研究所的客座研究员。“一到那儿，感觉就像在餐厅点菜——他们会递上‘菜单’问我想研究什么。一切都准备就绪，只需选择研究材料。”

他将研究化石，也就是研究在岩石中发现的骨骼。克尔纳有一个理论，认为在沿海地区，翼龙曾占据主导地位，主宰天空。“我过去认为鸟类只能被限制在陆地区域，但我们在中国的这些地区也发现了许多翼龙”，他说道。

“这是一个问题：在6000万年间，翼龙和其他鸟类曾同时在同一片天空中共存，它们在陆地区域如何共处？”

他说，翼龙大约出现在2.3亿年前，而鸟类大约出现在1.6亿年前，这意味着直到6600万年前翼龙灭绝时，两者都曾在中国的同一片天空中翱翔。“那么，当它们相遇时会发生什么？”

这一切似乎与大学生活相距甚远，但克尔纳在长期担任教授期间，注意到儿童和青少年对这些故事的兴趣。

“最迷人之处在于，恐龙和翼龙吸引着人们。我开玩笑地说，在童年时期，所有孩子都喜欢化石。而且有些人永远不会停止对化石的热爱。”

ARQUIVO PESSOAL

克尔纳在南极洲。今年1月和2月，他将第三次前往该大陆

EU&

一位拥有超过100万本书的女性

巴西《Valor》驻圣保罗记者 Dirceu Alves Jr. 报道

对于61岁的米纳斯吉拉斯州作家 Carla Madeira来说，《当》（Record出版社，280页，R\$ 69,90）在多个方面都宛如她的处女作。在这一创作阶段的新奇之处在于，这是她首次在已被奉为"全国最受读者欢迎作家"的光环下，承担起呈现一个故事的责任——哪怕这种责任是隐性的。

《一切都是河流》（2014）、《咬合的本质》（2018）和《前夜》（2021）这三部前作共售出140万册。

《当》讲述的是维里迪亚娜一家的故事。维里迪亚娜是一位女性，她独自一人艰难抚养三个孩子——玛加丽达、瓦尔基里亚和蒂托——在丈夫阿方索去世后，她摆脱了丈夫留下的那些可疑价值观。玛加丽达嫁给了奥塔维奥，一个和她父亲一样大男子主义的男人；瓦尔基里亚在经历一段悲伤后变得心如铁石，在担任护士的间隙照顾年迈且患病的母亲。蒂托在20年前失踪，而在当下的故事中，维里迪亚娜、玛加丽达、瓦尔基里亚和侄子弗朗西斯科正在等待他终于兑现的探访。

四年前，当Madeira坐在电脑前时，她心中只有一个前提：一位母亲对儿子提起诉讼。但她并不知道这起诉讼的原因。随着情节的发展，角色的深化，她逐渐发现冲突，直到最终找到这一"理由"。

这部小说的叙事并非线性，而是以1986年为背景展开。正是在那个年代，维里迪亚娜向警方举报了蒂托。Madeira将这部作品的创作过程定义为"混乱"。她带着举报的论点，撰写了无关联的片段，尝试不同的叙事语调，以构建一个合理的结构。"《一切都是河流》这本书，我是按照读者在书中看到的顺序写的，而这次我则是在已经有大部分故事的块状结构后再进行组织，"她解释道。

Madeira并不想写《当》。至少四年前她就不想。这是她首次被"工作"所驱使。在看到自己的名字成为出版现象级存在后，她原本认为明智的做法是暂时远离，阅读其他作品，呼吸新鲜空气。然而，一连串的丧亲之痛让她无法喘息。

在其他痛苦之外，Madeira失去了81岁的母亲，以及她在广告公司"Lápis Raro"的合伙人、58岁的Simone Moreira。"我崩溃了，筋疲力尽，需要用文学来应对现实生活。"即便如此悲伤，Madeira仍为自己未曾约束创造力、未曾考虑迎合市场期待而感到自豪。"这或许看起来自私，但我写下了我想写的四本书。"

这种自主性反映了她的成熟——在公关事业奠定稳固事业并获得经济稳定后，她得以免于财务担忧。"写作在我生命中占据了一个不同的位置，与我所见的其他同行不同，"她说。"这是一种在夜晚、周六和周日的自由，一种不受外部约束的无功利状态。"

了解Madeira文学作品的人都知道，她的叙事强烈、充满强烈的意象，因此往往能引起读者的共鸣。在《当》中，情节剧以浓墨重彩的方式呈现，尤其是在对大男子主义、同性恋恐惧症和女性解放斗争等主题的处理上。

作为一位成熟的女性作家，Madeira亲身经历并见证了那个时代未被掩饰的歧视（这让她拥有发言权），而对于更年轻的女作家们来说，这些歧视要么仅是听闻，要么仅是理论概念。

“维里迪亚娜是一个挣扎着想要摆脱压迫的女人，只是内心有一个声音在窒息她。”她举例说，“我自己作为一个女儿和儿子的母亲，每天都在努力不去表现出大男子主义、种族主义或愚蠢的行为，因为我们都被困在这一社会结构中。”

作家感谢她的子女——26岁的安娜和24岁的佩德罗——让她对世界有了新的理解，正如过去她曾提醒自己的母亲那样。她也时刻警惕，与记者何塞·阿马罗·席尔瓦（共同生活12年）的婚姻不要陷入无形的机制陷阱之中。“我们正经历一个所有

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"Precisei da literatura para dar conta da vida real", diz Carla Madeira

ANA PAULA PAIVA / VALOR

树枝都在摇晃，我们需要越来越用力地摇晃它们。”她说，“现在是时候理解男人不再是家庭的最高掌权者，并开始重视倾听子女的声音了。”

马代拉已经在摇动自己的树。今年10月，在近40年的广告代理公司工作后，她卖掉了自己的股份，以便在想写作的时候随心所欲地写。这位作家相信，她的作品成功反映了人们想要讲述故事的愿望，这些故事涵盖从家庭暴力和同性恋到日常琐事（如让角色围坐餐桌进餐）等普遍议题。

“文学不能沦为传递训诫的空间。”她辩称，“我们所读到并为之着迷的一切，是因为它与我们内心某处的共鸣相契合。”

葡萄酒

旧世界与新世界，不再是“与”

若热·卢基

问题不再是发现这两个世界中哪个更好，甚至不在于确定某种风格属于哪一阵营。更重要的是理解每位酿酒师如何诠释其所处之地

多年来，我主持过许多以“新世界对旧世界”为主题的品鉴会。这个标题曾经很有意义。将两个阵营的葡萄酒并排比较，能够展现出差异——在盲测中，这些差异往往显而易见。一边是通常更成熟、果香浓郁、酒精度高且风格奔放的葡萄酒；另一边则是更为内敛、不张扬、以酸度、单宁和数百年传统为特征的酒款。

今天，我当然不会再用同样的标题。这并非因为旧世界与新世界作为地理和文化参考已不复存在，而是因为“与”字已失去了大部分意义。

正是这一认知促使我怀着特别的兴趣参与由比安卡·韦拉蒂在Vitis-Lab组织的品鉴活动（@biancaveratti）。这场品鉴汇集了旧世界与新世界的葡萄酒，但并非为了将它们置于对立。相反，它展示了曾长期将两者区隔的风格边界已变得模糊。另一个启示是：多个酒款来自二三十年前几乎无法进入此类精品选择的产区。

国际葡萄酒版图在这段时期发生了巨大变化。

这一转变的关键里程碑发生在50年前。1976年5月，“巴黎审判”在法国首都将加州葡萄酒与一些法国最负盛名的酒标进行了对比。盲品的结果当时几乎不可思议：一款加州葡萄酒在白葡萄酒和红葡萄酒类别中均夺得第一。

在“巴黎审判”中，一款加州葡萄酒位列第1

比赛结果的代表性或许值得今日再议，但其象征价值不容忽视。这一结果动摇了当时根深蒂固的信念：伟大的葡萄酒必然来自欧洲，尤其是法国。世界发现，有利的自然条件、知识与野心同样能在缺乏数百年传统的地方创造卓越。

加州是最直接的受益者，但并非唯一。在随后的几十年里，澳大利亚、智利、阿根廷、新西兰和南非等国崭露头角，并开始在国际市场上争夺份额。从商业角度看，新世界葡萄酒的力量由此诞生。

成功不仅源于品质的快速提升。这些国家还善于理解一类新兴消费者——他们开始对葡萄酒产生兴趣，却难以解读欧洲命名体系的复杂性。无需让人知道夏布利是用霞多丽酿造，或赤霞珠与梅洛是众多波尔多葡萄酒的基础，只需在标签上标注葡萄品种（即“品种酒”概念）。简单、易懂且行之有效。

葡萄酒风格更是锦上添花。在阳光充足且气候相对稳定的地区，酿酒师能轻松采收成熟葡萄，酿造出果香丰富、柔顺、浓郁且早期即可享用的葡萄酒。对于新一代消费者而言，这些酒款往往比需要瓶陈（并需一定学习）的欧洲传统酒款更具吸引力。

A diferença aumentou nos anos 90 e no início deste século. A busca por maturação, concentração, extração e impacto produziu alguns grandes vinhos, mas também levou a excessos: álcool elevado, fruta sobremadura, muita madeira e vinhos tão exuberantes que, em determinados casos, a origem se tornava difícil de reconhecer.

Enquanto isso, seria injusto imaginar uma Europa parada no tempo. O Velho Mundo também mudou. Melhor controle nos vinhedos, seleção mais rigorosa das uvas, equipamentos modernos, maior higiene nas adegas e conhecimento mais preciso dos processos de vinificação eliminaram defeitos que durante muito tempo haviam sido confundidos com tradição.

A circulação internacional de conhecimento acelerou o processo. Enólogos passaram a trabalhar nos dois hemisférios, consultores atravessaram continentes, produtores viajaram mais e as informações deixaram de respeitar fronteiras. Técnicas que eram características de determinada região tornaram-se disponíveis em qualquer parte.

O curioso é que, depois de uma fase em que muitos pareciam caminhar em direção a um estilo internacional, ocorreu quase o movimento inverso.

No Novo Mundo, uma nova geração começou a procurar menos potência e mais frescor, a colher mais cedo, reduzir extração e madeira e valorizar parcelas, altitudes, exposições e tipos de solo. Cabernet sauvignon chileno, malbec argentino, chardonnay californiano ou australiano deixaram de ter necessariamente aquele caráter maduro e musculoso que durante algum tempo parecia obrigatório.

Do outro lado, muitos produtores europeus compreenderam que tradição não precisava significar rusticidade. Taninos duros, fruta verde ou anos de espera para que um vinho se tornasse palatável não são virtudes por definição. Sem abandonar sua identidade, passaram a produzir vinhos mais precisos e acessíveis desde jovens.

As mudanças climáticas contribuíram para embaralhar ainda mais essas referências. Regiões europeias que historicamente lutavam para amadurecer suas uvas hoje alcançam graduações alcoólicas antes associadas a zonas muito mais quentes. Ao mesmo tempo, produtores do Novo Mundo procuram altitude, influência marítima, exposições mais frescas e variedades capazes de preservar acidez.

Velho e Novo Mundo não ficaram iguais, felizmente. Bordeaux continua sendo Bordeaux, assim como Barolo não se confunde com Napa Valley nem Borgonha com Central Otago. O que perdeu validade foi a associação automática entre geografia e determinado estilo de vinho.

Talvez por isso uma degustação como a realizada na Vitis-Lab seja hoje mais interessante sem o “versus”. A questão deixou de ser descobrir qual dos dois mundos é melhor, ou mesmo estabelecer de que lado está determinado estilo. Importa mais perceber como cada produtor interpreta seu lugar e até onde consegue preservar sua identidade sem abrir mão da precisão.

E foi exatamente isso que os vinhos colocados nas taças mostraram. Alguns vieram de regiões que ganharam uma dimensão completamente nova nas últimas décadas; outros revelaram como áreas tradicionais souberam rever conceitos sem renunciar ao que as distingue.

Mas esses ficam para a próxima semana.

Jorge Lucki escreve neste espaço semanalmente

SP GASTRO NOMIA

SILVA • LAURA SIMÕES • MÃEANA CANTA JG 加布里埃尔·O·彭萨多尔 • 路易斯 E. 纳齐尼亚

餐厅

A CASA DO PORCO • CAMÉLIA ÔDÒDÓ • CERATTI • ELEA FORNERIA CITTADINO（圣保罗万豪酒店） • HOLY BURGER • LUIZA LAFER CONFEITARIA MAKE HOMMUS. NOT WAR • MIRÁ PADARIA AUTORAL • MOCOTÓ MOELA / SURURU • MULI • OSSO • QT PIZZA BAR O MIRANDÊS • SUSHI VAZ / NORI VAZ • TRE BIMBI

第二周节日等您光临。

8月 28至30日第2周

维拉-洛博斯公园音乐岛

查看节目单并购票：spgastronomia.com @spgastronomia

“我的角色就是让人们着迷”

格林戈·卡迪亚：从博物馆到大牌巴西艺术家演唱会的全能幕后人

文 / 玛丽亚·达·帕斯·特雷法特发自圣保罗《经济价值报》

在过去的几十年里，格林戈·卡迪亚（Gringo Cardia）已成为巴西文化界无处不在的人物。他活跃于最重要音乐艺术家演唱会的幕后，参与展览设计，并作为构想者打造了一系列将载入史册的博物馆——无论是艺术、桑巴还是人类学领域。

常驻里约热内卢的他几乎是一位游牧艺术家，追随工作的轨迹与命运。在一次前往圣保罗的差事途中，一个阳光明媚的上午，他准时出现在皮涅鲁斯区康费itaria Dama后院的花园里，本应讨论最新项目，但其履历如此丰富且同时进行的项目如此之多，最终话题漫谈开来。

弗拉基米尔·卡迪亚·儒尼奥尔（Wladimir Cardia Junior）现年69岁，绿色眼睛，全身上下一袭黑色，配以 polo 衫和跑鞋。近期代表作包括：构思并执导位于曼格埃拉的桑巴博物馆；在里约马里卡（Maricá）打造达西·里贝罗纪念馆；目前正在完成马里卡的另外两座博物馆：贝丝·卡瓦略与梅莎。

今年上半年，他完成了迪雅文（Djavan）从业50周年演唱会的舞台美术与艺术指导，以及基德·阿贝利亚携保拉·托勒的回归演出。目前，他正在为舞蹈家兼编舞家德博拉·科尔克的巡回演出担纲舞台设计。

“我总是负责视觉部分，因为我是舞台美术师，但很多人也会邀请我担任导演。实际上，这是因为视觉部分必须与音乐、节奏相连，并对整场演出的设计产生巨大影响，”他说道，“视觉部分始终是艺术家的框架，绝不能喧宾夺主。”

他的首个演唱会项目是1985年与Blitz乐队合作。之后，他与MPB（巴西流行音乐）的大牌歌手合作。 “现在我在这些演唱会里算是‘老古董’了，很多人会请我做舞台美术并统筹整体。”卡迪亚说。作为美术专业毕业生，他曾担心大学毕业后会失业。出身并不富裕的家庭，父亲是一名空军中士，为规避艺术家的风险生涯，他选择了建筑学。

在大学期间，他意识到自己只喜欢从事与艺术相关的工作。于是开始为年轻业余剧团设计海报，其中包括德博拉·布洛克（Débora Bloch）《Manhas e Manias》与雷吉娜·卡塞（Regina Casé）《Asdrúbal Trouxe o Trombone》的剧目海报。

他进入演艺圈纯属偶然：通过一位正在与费尔南达·阿布鲁（Fernanda Abreu）交往的朋友。费尔南达·阿布鲁与埃万德罗·梅斯基塔（Evandro Mesquita）在80年代创立了Blitz乐队——巴西第一支流行摇滚乐队——并邀请他制作舞台布景。 “由于乐队大获成功，这成了我的敲门砖。”

之后他与玛丽亚·贝瑟妮娅（Maria Bethânia）、希科·布阿尔克（Chico Buarque，合作过三场演唱会）等人合作，并尝试更多新事物。 “于是我开始拍摒幕带，尽管一开始并不懂，但我会说‘我会’。结果摔了跟头，但还是做了——我拍了超过150支MV。还获得了巴西首个MTV音乐录影带大奖。”

“每当出现新技术，我都会尝试。在80年代，人们称我为当时无人知晓的‘多媒体’[笑]。今天，每个人都是多媒体：我和这家咖啡店的老板娘。”

艺术家格林戈·卡迪亚的博物馆设计理念与文化使命

这种从舞台表演转向博物馆设计的转变是自然而然的。“大约15年前，人们开始意识到年轻人不再去博物馆。于是开始讨论需要重新定义这种语言，并开始邀请视觉艺术家来担任策展人。”正是这股浪潮让卡迪亚得以进入这一领域。他的首个项目是里约热内卢的电信博物馆，随后是讲述米纳斯吉拉斯州历史与文化的米纳斯吉拉斯纪念馆。

因此，他于2008年被邀请与来自世界各地的建筑师团队一起，为日内瓦的红十字博物馆提交设计方案。他为该博物馆创造新语言的方案最终被选中。

“创建博物馆就是讲述故事，营造光线、氛围和戏剧性——仅仅在墙上贴一段文字是不够的：我的角色是让人们着迷。我热爱这份工作，因为你在讲述属于自己时代的故事。从这些故事中我学到很多。当然，我只做那些具有伦理内容、对国家和人类有益的故事。”

他认为，只有用正确的语言与每一代人对话，才能产生魅力。因此，他曾从多梅尼科·德·马西——意大利社会学家、倡导闲暇理论的学者，获得过最不同寻常的灵感。“德·马西说，最好的故事讲述者是迪士尼，博物馆应该成为家庭能去玩耍和学习的地方。”

与达西·里贝罗的合作在他看来是“一种神奇的连接”：“我觉得他仿佛在楼上动了些什么，因为当达西·里贝罗基金会在圣特雷莎总部召集我开会时，我到达后发现那栋房子正是我曾经住过的。会议桌就摆在我的卧室里。”

随着对这项工作的深入，这种连接与钦佩之情与日俱增。“达西是巴西的一位伟大思想家，同时也是一位狂欢节设计师。他为印第安人、黑人文化而战，为桑博德罗（狂欢节表演场）奋斗，揭露了我们精英阶层的邪恶。我们的狂欢节文化是一场视觉盛宴，而他看到了这一点。”

这座博物馆坐落于一栋海滨小屋，曾是那位人类学家的住所。在深入了解其生平后，卡迪亚发现了贝尔塔·里贝罗——达西的第一任妻子，也是一位人类学家，她创作了重要作品却始终默默无闻。“由于身为女性，她始终被他的光环所掩盖。但她才华横溢，于是我提议：‘我们做一个贝尔塔附楼，讲述两个人的故事。’”

格林戈·卡迪亚为里约时装周设计的舞台布景，展现了艺术家工作的另一个侧面

达西·里贝罗故居博物馆：“达西是巴西的一位伟大思想家，同时也是一位狂欢节设计师”

在设计博物馆时，卡迪亚总是邀请一位学术研究者参与项目。这项工作要求学者们撰写简洁明了的文本。“我是一名传播者，深知文本需要清晰直接。”尽管有现代技术如人工智能，他仍然偏爱用剪刀、剪裁并通过计算机图形让图像动起来。

在巴伊亚，他设计了三座博物馆：位于里约热内卢的“里约维尔梅洛故居——乔治·阿马多与泽利亚·加塔伊纪念馆”；位于佩洛里尼奥的“狂欢节之家”；以及位于市场模型旁的“音乐之城”。“实际上，我的灵感来自街道、人民、市场、放克舞会、马杜雷拉高架桥，因为这些地方蕴含着大众文化的精髓，需要被传播，让我们能说‘看，多棒啊’。”

大众艺术与巴西文化是他创作的核心动力。从理论与思想角度来看，他的导师包括达西·里贝罗、大卫·鲍伊、丽塔·李和安迪·沃霍尔。“各自在其领域内独树一帜。”

Cardia出生于乌鲁格拉伊阿纳，但与南里格朗德州几乎没有联系。他曾在巴拉那州库里蒂巴附近的圣若泽-杜斯皮纳伊斯郊区生活过，“简直就是在穷乡僻壤”。当他抵达里约热内卢时，感觉自己仿佛置身于纽约。“我心想，‘天啊，这栋栋高楼，这座城市……’”于是他便留了下来。

凭借所取得的一切，他认为自己有义务回馈社会。于是，他召集了一群朋友（玛丽莎·奥尔特、维克·穆尼斯等）于1999年在里约热内卢港区创办了Spetaculu艺术与科技学校。这是一所面向低收入青年（18至21岁）的职业学校，专注于娱乐市场。

“比办学校更难的是说服人们掏钱帮助他人。每个人都觉得社会工作很美好，但从口袋里掏出一点钱完全是另一回事……谢天谢地，我们有一群有影响力的人在帮助我们。这只是沧海一粟，但正是这些微小的力量改变了现状，不是吗？”

“我的灵感来自街头、人民、集市、 funk 舞会和马杜雷拉高架桥” 格林戈·卡迪亚

这位艺术家在巴西之外的多个地点完成了作品，如 2010 年在伦敦南岸中心举办的巴西节

美食中的诗意

美食学 Dominique Crenn 是首位在美国获得 3 星米其林餐厅的女厨师，她如何看待自己的职业——她曾在电影《菜单》中对这一行业进行了辛辣讽刺。文 / 丹尼尔·萨莱斯，发自《经济价值报》圣保罗站

“不管是墨守成规、追求完美，还是迎合社会期待，我都不会被束缚。我只忠于自己的好奇心。”Dominique Crenn 如是说

“作为一名厨师，我该如何行事？”Ralph Fiennes 在拍摄《菜单》（2022）期间向 Dominique Crenn 提问。这位法国女厨师是首位在美国获得 3 星米其林的女性，为这部由 Anya Taylor-Joy 主演的长片提供了技术顾问。

这位英国演员饰演了一位才华横溢、备受尊敬的厨师。影片仅用几分钟便揭示了这一点。“厨师不会大喊大叫，不会乱扔东西，”这位法国女厨师说，“他们掌控一切，却一言不发，仅凭目光与气场。他们的姿态应如音乐会上的指挥家一般。”

“这种事我教过他，此外还教了他如何做汉堡。”Crenn 在接受《经济价值报》采访时表示。采访地点位于 Rosewood 圣保罗酒店的 Blaise 餐厅，她当时下榻于此。

电影中所有菜品均由她一手打造，该片对整个美食界的浮躁风气进行了尖锐讽刺。“我在某些方面与 Fiennes 笔下的角色有相似之处，比如对职业的热爱，”她说，“但我丝毫没有他那种粗鲁或执念。我不是那样的人。”

她表示，片中角色令她感到十分有趣。“比如那些自以为拥有左右餐厅生死大权的评论家和博主；那些认为自己对餐厅拥有绝对话语权的投资者；以及那些自诩无所不知的食客，”她列举道，“这些角色为这一行业带来了压力。而这种压力可能危及从业者的心理健康——这正是这部电影的核心讨论话题。”

Crenn 目前正在为由 Charlize Theron 主演的《Tyrant》提供新一轮顾问服务。Theron 将饰演一位陷入创作危机的明星厨师，恰逢一群更年轻的厨师涌入聚光灯下。她与另一位女性的婚姻生活，以及平衡职业与母职的挑战，为剧情增添了别样滋味。该片预计将在流媒体平台上映，但尚未确定具体上线日期。Crenn 将对片中菜品及女主角的表演发表意见。

这位女厨师此前从未踏足巴西，此次来到圣保罗仅为与厨师 Luiz Filipe Souza 在其餐厅 Evvai 共同烹饪一天。Evvai 是巴西仅有的两家 3 星米其林餐厅之一，另一家是同城的 Tuju，由厨师 Ivan Ralston 掌舵。

坐落于加利福尼亚州旧金山的 Crenn 餐厅 Atelier Crenn 在 2011 年开业当年便斩获首颗米其林星，次年再夺两星——在此之前，尚无任何女性厨师在美国获得过这一荣誉。2018 年，Atelier Crenn 入选米其林指南最佳餐厅榜。

“我不知道这个行业在性别平等方面是否取得了进展，”她说，“前几天我查看一个大型会议的日程，发现榜单上竟无一位女性入选。‘这怎么可能？’我心想。但我仍鼓励所有对这一领域感兴趣的女性勇往直前，切勿听信‘不可能’的说辣。”

“多样性是世上最美好的事物之一，因为它能帮助你以不同的方式思考，”这位隶属 LGBTQIA+ 社群的女厨师表示，“如果你周围的人都与你思维一致……那将是多么无趣。你无需苟同那些与你世界观迥异的人。我最不想做的，就是只与志同道合之人共事。”

出生于61年前巴黎郊区的她，在不满两岁时被领养，并在法国西北部的布列塔尼长大，那里是凯尔特人的聚居地。母亲是虔诚的天主教徒，教会她烹饪；父亲是热衷美食的政治家，让她从小对美食产生了浓厚兴趣。她在完成经济学学位并取得国际贸易硕士学位后，于80年代末移居美国，立志以厨师为业。

在"阿特利耶·克伦"餐厅，她推广自己所称的"诗意烹饪"——一系列精致菜肴的精心呈现。"记忆、旅行、自然，甚至绘画都是我灵感的源泉，"她说。"我可以望着自家农场的一只鸟，就此创作出以它为主题的菜品。"

自2018年起，这家餐厅成为"pescetariano"（海鲜素食）餐厅，自此不再供应牛肉、猪肉或禽类等肉类，仅提供鱼类和海鲜。不久之后，其约US$ 500的品鉴菜单将有一个例外：她计划加入一道法国人习惯食用的鸟类菜肴——鸽子，但并非广场上常见的那种。这道菜将作为对已故近30年的父亲的致敬。

"我的烹饪方式反映了我的过往、现在与未来的方向，"克伦说。过去体现在法国传统技法对厨房运作的指导，以及追溯其个人经历的菜谱；品鉴菜单开场的苹果酒与黑醋栗鸡尾酒，正是她母亲当年招待家中客人的饮品。

加州的生活方式——她在当地拥有自己的农场，许多食材均来自于此——代表着当下。"我们总在不断前行，"多米尼克·克伦解释道，未来如何融入她的故事。"不能囿于过去，也绝不能停滞不前。我无法预知未来，只知道不会放弃带我走到今天的那份好奇心。"

她于2020年推出的自传《叛逆厨师》（Rebel Chef）便是这一理念的体现。她仍认为自己是"叛逆者"吗？"当然，"她答道。"因为我不墨守成规，也不追求完美或迎合社会期待。我坚持自己的好奇心，不断学习与成长，保持开放心态去理解未知，并随时准备改变对事物的看法。这种态度本身就是一种叛逆，我也将其推荐给所有人。"

若失去一颗米其林星，是否会令她夜不能寝？"我根本不会去想，因为这不在我的掌控之中，"她说。"我只能掌控自己的创作之旅、故事的延续，以及与团队在厨房里的工作。"

克伦表示，"阿特利耶·克伦"及其另一家餐厅"巴尔·克伦"的氛围是轻松愉悦的。"我非常注重细节，并以此行使我的权威，因为工作必须完成，"她说。"但这并不妨碍乐趣、团结与经验交流。唯一不被容忍的，是平庸与不尊重。就算你是最优秀的专业人士，甚至比我更优秀，只要对人不敬，就得离开。"她最大的噩梦，是重现电影《菜单》中那种令人胆战心惊的氛围。

新视角看一桩著名犯罪

《“与连环杀手对话”：查尔斯·曼森的心灵》

美国，2026年。导演：乔·伯林格。上映平台：Netflix ★★★★★

《“与连环杀手对话”》是一部真实犯罪类型的选集剧，每季重新审视一位美国著名杀手的生涯，基于从未公开的音频记录。

特德·邦迪、约翰·韦恩·盖西、大卫·伯科维茨（人称“山姆之子”）以及臭名昭著的食人魔杰弗里·达默，都曾出现在该节目中。如今，该系列迎来第五季也是最后一季，主角是美国最具标志性的精神病态者之一：查尔斯·曼森（1934-2017）——那个操纵“曼森家族”在1969年夏天谋杀女演员莎朗·泰特及另外八人的邪教领袖。

曼森家族的历史已被反复记录。关于此案的书籍屡屡成为畅销书，并启发了电影、电视剧、漫画甚至歌曲。在大众文化中的影响力方面，曼森或许仅次于开膛手杰克。此前也有无数纪录片问世，其中最新的一部是去年在Netflix上线的获奖导演埃罗尔·莫里斯的《混沌：曼森的罪行》。

但《“与连环杀手对话：查尔斯·曼森的心灵”》之所以特别，并非仅仅因为首次公开的音频——这些音频说到底对普通观众而言并不会产生多大影响。

真正的价值在于乔·伯林格这位真实犯罪类型的关键人物的精湛手法。他于上世纪90年代重新定义了这一类型，执导了奥斯卡提名三部曲《失乐园》，讲述阿肯色州三名儿童被谋杀案。他的纪录片总是紧张刺激、引人入胜，且总能从事实中挖掘出新的视角。

片中呈现的查尔斯·曼森远不像外界赋予他的那般可怕：一个身高仅1,57米的“小个子”，看起来更像乞丐，无处栖身。曼森是自学成才，宣扬一套荒诞不经的哲学，混杂着科学教、启示录的段落和廉价的玄学内容——这种说辞很难对更有见识的头脑产生影响。

他的信徒几乎清一色是弱势群体，自尊心低下，其中大多数是年轻女性，愿意为曼森赴汤蹈火。

《“查尔斯·曼森的心灵”》还揭示，尽管“曼森家族”笼罩着撒旦与仪式的光环，1969年的那场血案却源自极其世俗的动机。

曼森本人从未亲手杀人，却因与一名毒贩的争执（最终以对方死亡告终）而惧怕被牵连。于是他命令手下杀害无辜路人，试图嫁祸给黑豹党——一个黑人民权组织。被选中的受害者多为洛杉矶白人精英，且多是随机选择。

即便如此，这段历史的恐怖依然无法被淡化。曼森是个老练的操纵者，无疑是一个反社会的自恋狂，对他人毫无同情心。尽管他声称爱他的“女人”，却通过暴力与心理胁迫对她们实施控制。

他像传教士布道般分发LSD迷幻片，自诩为救世主，试图让信徒为即将到来的种族大战做好准备——在他看来，这场战争已在披头士乐队的《白色专辑》中预言，尤其是歌曲《地狱骑士》中。

最忠实的信徒毫不犹豫地响应了暴力的召唤。最骇人听闻的罪行发生在导演罗曼·波兰斯基家中，当时他并不在场。他的妻子沙伦·泰特被发现身中数刀，脖子上绑着绳索。她当时怀有八个半月的身孕。现场另有四人死亡，均惨遭肢解。墙上留下了用血书写的神秘字句。

这部迷你剧分为三集，每集约一小时。剧中包含对“曼森家族”三名前追随者的独家采访，她们如今已完全融入社会。音频档案均来自137通自狱中打出的电话，这些通话发生在犯罪分子生命的最后九年间。

从平凡中汲取灵感

是枝裕和又有一部作品将在今年亮相大型电影节。文 / 埃琳·格雷尼，发自戛纳《经济价值报》

夏月希和牧田步美在《向后看》中，该片角逐威尼斯金狮奖

日本导演是枝裕和的创作灵感通常源于日常生活中的“平凡”瞬间，往往在最不经意间捕捉到火花。无论是走进书店时被某本漫画封面吸引——上面画着一个背对读者坐在书桌前画画的女孩，还是清晨翻阅报纸时读到一则关于中国某家公司利用人工智能模拟与已故亲人对话的新闻。

在这些几乎被忽视的重复性行为中，这位人文主义电影大师找到了更多与其拍摄理念相契合的故事：在镜头前以同理心观察角色行为，而非对其进行评判——尽管观众常常会有这样的冲动。

“电影是冲动的产物。它们是创作各阶段中发生的一个个小奇迹。”是枝裕和在接受《经济价值报》采访时表示，采访通过翻译进行。现年64岁的他出生于东京，在过去一年半内连续拍摄了两部长片。继《盒中绵羊》角逐第79届戛纳电影节金棕榈奖后，他的新作《向后看》将角逐第83届威尼斯电影节金狮奖，后者将于9月初开幕。

“是在从京都返回东京的新干线上，我在品川站下车进入一家书店时，了解到《向后看》的故事。”《向后看》改编自藤本タツキ（Tatsuki Fujimoto）于2021年推出的同名漫画。这部143页的漫画已在全球37个国家售出逾160万册，在巴西于2023年由Panini出版社引进。在Shonen Jump+的线上平台，该作首日上线仅在日本就获得了250万次阅读。

“书店中陈列的漫画封面吸引了我。当晚我便买下了这本漫画。”导演回忆道，最初被画中女孩孤独而专注的神情所打动。画面中，女孩坐在小凳上完全沉浸在自己的世界里。当开始阅读漫画时，观众发现她本人就是一名漫画家。

“漫画封面清晰地传达出这位漫画家的绝对决心，我认为这也反映了藤本作为创作者的姿态。”导演表示，他随即让制片人联系了这位“漫画家”。“‘见面结束后，我意识到必须要将它改编成电影。’我被这种即使感到无力也要表达自我的需求所触动。快乐与痛苦是创作的本质。”

漫画的情节围绕着藤野（夏月希饰）展开，她因负责学校出版社的漫画而备受欢迎。当她需要为患有社交焦虑症的京本（牧田步美饰）——一位远程学生——腾出空间时，藤野作为艺术家感受到了挑战，后者将全部时间投入到绘画中。尽管藤野最初对京本的天赋感到嫉妒，但两人最终因共同的热情而走近。而这正是是枝裕和擅长的、以细腻手法编织人际关系的风格。

“漫画与电影拥有完全不同的语言和节奏。”《向后看》最初被改编成动画版，由大山清孝执导的同名动画于2024年在安纳西国际动画影展首映。是枝裕和谈及将漫画情感搬上银幕的挑战时表示：“漫画家可以通过大小不同的画格来营造特定的节奏感，而阅读节奏则由读者自己翻页决定。”

“回望”尚未确定在巴西上映日期，同样由Mubi在该国发行的“盒中绵羊”也是如此。一篇关于中国一家AI企业的新闻报道，将其描述为“亡灵复生”的生意，成为这部电影的创作起点。

“我前往北京，见到了公司的董事长，一位20多岁的年轻人。他向我展示了如何利用逝者的照片和语音录音，通过电话与亲人重新对话。由于这是AI技术，它不仅能重现你过去的对话，还能创造新的对话，”导演评论道，并补充说类似服务开始在日本殡仪馆中流行起来。

“公司董事长告诉我，目前只能通过手机聊天实现。但随着机器人技术的进步，也许十年后就能重新创造出家人失去的亲人，”这位对“盒中绵羊”感兴趣的电影制作人表示，影片将描绘一个死去的儿子重返人间的故事。

在不久的将来，建筑师音音（春日绫华饰）和从事建筑业的丈夫健介（山本大悟饰）因7岁儿子的离世而深受打击。由于REbirth公司将哀伤视为商机，它免费提供了两年前因事故去世的男孩翔的仿真机器人。

尽管这个类人机器人无法进食、淋湿或离父母超过30米（否则会自动关机），但原型机的到来还是为家庭带来了欢乐与活力。由久保木凛美饰演的机器人最终卷入了一场更大的阴谋，但并未加剧AI对人类构成的风险。

与西方不同，该片反映了日本的视角，在那里，机器人领域的趋势被视为友好甚至英雄式的存在。是枝裕和导演表示：“或许《铁臂阿童木》能帮助我们理解这种热情”，他指的是手冢治虫于1952年创作的类人机器人，成为日本动漫的标志。

尽管承认AI对电影行业构成威胁，导演却无法想象一个由AI主导的反乌托邦社会，正如常见于英语科幻片中的情节。“如果AI继续发展，它真的还会想与我们接触吗？或许它的智能更类似于森林，可能让AI更接近树木而非人类。”

凭借《小偷家族》（2013）、《我们的姐姐》（2015）、《海边的曼彻斯特》（2016）及戛纳金棕榈奖获奖影片《小偷家族》（2018）等作品享誉国际的是枝裕和，并非人们眼中的“科技达人”。即使在电影中运用科技进步，他也坦承在个人层面“抵制进步”：“我仍用手写剧本，发短信也只用一根手指。”他笑着说道。

É Tudo Verdade

梅尔·布鲁克斯的20部电影

阿米尔·拉巴基近期刚满100岁的电影人，将以纪录片和其最爱的电影放映的形式接受致敬

从下周3日起，洛杉矶美国电影资料馆将举办一场最具启示意义的致敬活动，庆祝演员、电影导演、作曲家及剧作家梅尔·布鲁克斯（“新科学怪人”，1974年）在去年6月28日迎来百岁诞辰。布鲁克斯首次公开选出了20部他最喜爱的电影，这一举动颇为引人注目，因为他的电影作品主要以对好莱坞经典类型的戏仿为核心。

该放映活动跨越近90年的电影史，展现了那些为其个人创作提供灵感的重要作品。其中三部电影与他的作品和生活直接相关——“俄罗斯式混战”（1970年），他执导的第二部作品，也是他首次遭遇观众和评论界的重大挫折；“人中之象”（1980年），他通过Brooksfilms公司制作的哥特式剧情片，在他看来，如大卫·林奇（1946-2025）在其最后一次采访中所言，“让他声名鹊起”；以及亚瑟·佩恩执导的“安妮·苏利文的奇迹”（1962年），该片为安妮·班克罗夫特（1931-2005）赢得奥斯卡最佳女主角奖，她是布鲁克斯的第二任妻子，也是他最崇拜的女性。

布鲁克斯的选择从查理·卓别林（1931年）的“城市之光”——这位默片天才在其向该类型致敬的“梅尔·布鲁克斯的最后一场疯狂”（1976年，原名“Silent Movie”）中被推崇——到两部2019年的喜剧“多莱米特，我的名字”（由埃迪·墨菲主演并参与编剧）和“埃及神探”（由泰卡·维提提执导）。两者与其创作领域的关联显而易见，均分享了政治不正确幽默的风险。

梅尔·布鲁克斯在纪录片《99岁的人》中：八十载喜剧卓越生涯

前者围绕非裔美国文化展开，正如其首部重大成功“西部混战”（1974年）一般。后者则深入探讨纳粹主义的日常，他曾在1944年和1945年于法国和德国亲身抵抗纳粹，并在其首部长片——在他看来，也是其最伟大的创作——“春秋大梦”（1967年，后改编为2001年百老汇音乐剧并在2005年重制）中对其进行了讽刺。

从类型到类型，审视这些电影与其电影作品及个人传记的关联颇为引人入胜。正如“埃及神探”所体现的，其犹太血统——其教名Melvin James Kaminsky即为明证——在其选择中不断回响，并体现在“辛德勒的名单”（1993年，史蒂文·斯皮尔伯格执导）这部罕见的剧情片中。

犹太幽默的回声也贯穿于整个喜剧节目单：马克思兄弟的“歌剧院之夜”（1935年，山姆·伍德执导）和保罗·马祖尔斯基的“上流社会的流浪汉”（1986年，改编自让·雷诺阿的早期经典作品）。仅有一位导演的两部电影入选，即罗伯·莱纳——他既是布鲁克斯最好的朋友，也是美国电视黄金时代的首位重要合作者卡尔·莱纳的儿子。这两部作品分别是更偏向浪漫色彩的喜剧“当哈利遇到莎莉”（1989年）和音乐式假纪录片“摇滚万万岁”（1984年）。

对音乐剧的热爱为其喜剧中无数最受欢迎的场景提供了灵感。只需看看“春秋大梦”中“Puttin’on the Ritz”的二重唱、“新科学怪人”中的“Puttin’on the Ritz”片段，以及“世界历史第一部”（1981年）中西班牙宗教裁判所主题的巴士比·伯克利式编舞便可知晓。这种感激之情也体现在对弗雷德·阿斯泰尔两部经典作品的放映中：“小步舞”（1935年，马克·桑德里奇执导）和“1940年百老汇旋律”（诺曼·陶罗格执导）。

关于西部片，倒置在《西部往事》中的“混乱”

布鲁克斯推荐了乔治·史蒂文斯的经典作品《野蛮人也有爱》（1953）及凯文·科斯特纳的当代重拍版《与狼共舞》（1990）。从西部片大师约翰·福特的作品中，他出人意料地选中了其代表作之一《愤怒的葡萄》（1940）。而在阿尔弗雷德·希区柯克的电影作品中，他选择了被其在《高度焦虑》（1977）中戏仿的《精神病患者》（1960）。

其中三部作品体现了梅尔·布鲁克斯影迷的其他维度：《甜蜜的生活》（1953，费德里柯·费里尼作品，唯一非英语影片）、《双重赔偿》（1944，比利·怀尔德无法回避的黑色电影）以及《爱德华大王》（1994，蒂姆·伯顿执导的对“世界最差导演”的滑稽致敬。综上所述，美国电影资料馆的这一回顾展将在11月12日前成为探索梅尔·布鲁克斯艺术的无与伦比的指南。

若无法亲临现场，不妨观看今年初推出并在HBO Max平台上线的两部分纪录片《梅尔·布鲁克斯：99岁的男人！》，由贾德·阿帕图和迈克尔·邦菲格利奥执导。片中大量精准的访谈以其无可匹敌的美国视听档案为依托，跨越86年喜剧巅峰——尽管其中不乏败笔（《S.O.S.太空混乱》，1987；《疯狂！罗宾汉的疯狂故事》，1993）。对于创造了马克斯·比亚利斯托克、利奥·布卢姆、年轻版弗兰肯斯坦，甚至还有86特工（与巴克·亨利合作）的他，一切都可以被原谅。在这个敏感的时代，听听他的忠告也不无裨益：“喜剧摧毁敌人的尊严。”

阿米尔·拉巴基是“真·真相——国际纪录片节”的创始人兼总监。

邮箱：labaki@etudoverdade.com.br 节日官网：www.etudoverdade.com.br

愚蠢的世纪

LIVROS

A revelação de um prodígio literário

Autor de 23 anos narra a história de sua família na Hungria. Por Márcio Ferrari, para o Valor, de São Paulo

Aos 23 anos, Nelio Biedermann ganhou longo perfil na revista "The New Yorker"

Lázár Nelio Biedermann Trad.: Kristina Michahelles Record 294 págs., R\$ 74,90

O suíço Nelio Biedermann se tornou em poucos meses um prodígio literário internacional pelo fato de ter escrito “Lázár”, romance ambicioso sobre sua família húngara, quando tinha 21 anos — e já era seu segundo livro publicado. Hoje Biedermann tem 23.

Na Feira de Berlim de dois anos atrás, sua editora vendeu direitos para tradução de “Lázár” em 20 idiomas, ampliando o “hype”. O alvoroço em torno de Biedermann rendeu, entre outros feitos notáveis, um longo perfil na revista “The New Yorker”.

“Lázár” cobre mais de metade do século XX, desde os últimos dias do Império Austro-Húngaro até a reação popular à ocupação soviética, em 1956. Durante esse período, sucedem-se três gerações da família que dá título ao livro. Há um personagem no centro da trama, Lajos Lázár. Ao nascer, ele provoca estupefação por ter a pele transparente, deixando à mostra seus órgãos.

A família, da mais fina aristocracia, é chefiada pelo barão Sandór von Lázár — pai de Lajos — e habita um castelo ao lado de uma floresta densa e escura, onde, em momentos de brincadeira ou reclusão, os personagens submergem — em um caso para sempre

Lajos é fruto da relação adúltera de sua mãe com um criado, Pál, que morre antes de o menino nascer, vítima de um coice de cavalo. Sandór desconfia da traição da esposa, Mária, e a confronta sobre o assunto. Ela consegue se safar quando o convence de que Lajos tem os mesmos olhos do fundador do clã, Hayo Lázár, um herói da batalha com os turcos no século XVI.

Completam a família a irmã de Lajos, Ilona, e o irmão de Sándor, Imre, que enlouqueceu depois de ler o conto “O homem de areia”, de E.T.A. Hoffmann. Vale lembrar que esse conto motivou um texto célebre de Sigmund Freud, “O infamiliar”, e que Lajos, já casado e com filhos, frequenta sessões de psicanálise. Afinal, Viena ficava ali do lado.

Imre vive trancado num quarto, escondido como um segredo familiar. E há muitos outros segredos, em particular sobre aventuras amorosas, como a de Mária e Pál.

Já Sandór, embevecido por uma mulher casada, encontra nela a alegria que a família não provê: “Com isso, podia esquecer tudo: as colheitas de trigo ruins, as aspirações nacionalistas dos países dos Bálcãs, o sopro ameaçador da Rússia, o grande imperador que regia aquele reino em ruínas, seu irmão, sua mulher e até mesmo seu filho frágil e pálido".

Por essa época, na partilha ao fim da Primeira Guerra Mundial, a Hungria perdia 80% do seu território, mas o livro não se detém nisso, nem na queda da monarquia, em 1920. “Lázár” evita ser um romance histórico. Embora a empreitada tenha vocação épica, o tom é intimista, e a estrutura, lacunar.

A geração de Lajos não é, como se poderia esperar, totalmente contrastante com a anterior. Também um homem rico, ele herda o título de barão. Sua atividade, no entanto, é diferente da agricultura que sustentou a riqueza do pai. Mais moderno, ele é dono de uma fábrica de motores a combustão.

Lajos, como seu pai, sente-se desconfortável no mundo que o rodeia. Quanto a Sandór, vive tragicamente seus últimos anos: “Cambaleava bêbado pelos corredores do castelo, bebia Unicum como se fosse água e se deitava para dormir, onde quer que o álcool o vencesse”.

当第二次世界大战的战火蔓延之际，匈牙利——一个早已处于极右翼政权统治下的国家——成为德国的盟友。于是，50万匈牙利犹太人被驱逐。洛约什的丈夫（伊洛娜的丈夫）是犹太人，当德国预见到匈牙利政权即将垮台并入侵该国之时，全家人藏匿起来，时间正是1944年。

战争结束后，苏联军队占领匈牙利并建立起共产主义政权，随即没收贵族的财产与土地。洛约什被强制成为邮递员，他的儿子皮斯塔则在一家面包店工作。城堡的前任随军神父彭蒂勒——一个比《圣经》更虔诚于马塞尔·普鲁斯特的迷人男子——被逮捕并处决。

皮斯塔在书籍最后三分之一的篇幅中成长为主角。他的成长历程充满孤独、体力劳动、对力量与身份的追求，以及忍受痛苦的能力。随着外貌改变，他拥有了一双铅灰色的眼睛和一张更为棱角分明的面孔。

从童年开始，皮斯塔就对阴影与黑暗着迷。潜意识的力量从他身上涌现，如同家族中的每一个人。故事以圆满结局收尾，但没有任何迹象表明角色们将抛开内心的折磨。

读罢全书，仍有一个疑问挥之不去：围绕比德曼的热情是否合理？“拉扎尔”笔力充沛，可读性极强，多处段落能够唤起情感共鸣。部分章节颇具力量，但整体上缺乏更为紧凑的结构。

说到底，我讨厌那些无法感受惊奇的人。

众人解释道：“我们从事的是人类的幸福研究。”未及细想，萨沙便被带往索洛韦茨市的魔法与巫术科学研究所，那里的猫瓦西里担任管理员，鱼儿赠予隐形帽，镜子具有魔力，而那枚无法花费的硬币又回到了他的口袋。

“我仿佛置身《爱丽丝梦游仙境》，”他心想，“但我正在度假。”对方答道：“没关系，星期一从周六开始。”作为研究所的新人，萨沙在除夕夜被抓去工作，命令是不准任何人进入。同事们将替身留在原地后一哄而散，督察将伏特加偷偷倒入茶杯，萨沙也见识了“线性幸福部”主管那无可救药的乐观主义——那里没人知道幸福为何物。

“生命意义部”的主管“令人钦佩但绝对冷漠”，证明死亡并非生命的必然属性。科学委员会由该隐监督。有人高唱：“我们不是笛卡尔，也不是牛顿 / 对我们而言，科学是一片黑暗的森林。”

苏维埃官僚主义的讽刺剧

科幻小说 1965 在现实与幻想之间徘徊阿尔卡季·斯特鲁加茨基与鲍里斯·斯特鲁加茨基译：尤里·马丁斯·德奥利维拉阿列夫出版社，336页，R$ 99,90

世界中的巴西鲁本斯·巴博萨埃迪索伊斯70出版社 360页，R$ 79,90

外交官鲁本斯·巴博萨曾于1994年至2004年担任巴西驻伦敦和华盛顿大使，在此书中汇集了一系列文章和研究，探讨巴西在不同领域的过去、现在和未来。该书的核心观点是当今对巴西的思考远远不够。讨论被切割成碎片，缺乏从整体上思考巴西在世界巨变中的定位，也未能充分认识过去几十年巴西及其周边地区（拉丁美洲和南美）的变化。文章涵盖从全球经济到地缘政治，从环境议题到人工智能挑战等多个领域。

在"无法理解的问题部门"，萨沙发现当工作比娱乐更有趣时，人们就会成为魔法师。幸福在于不断获取关于未知事物的知识，这正是生活的意义所在。他们也会有"必须好好享受生活，人生只有一次"的反复，但从未能真正放下，于是只能无所事事，眼神空洞。

精疲力竭圣经雷切尔·菲尔波茨库尔特里克斯出版社 336页，R$ 74,00

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愚人世纪

瓦尔特·雨果·马埃蓝色图书馆 344页，R\$ 84,90

在这部寓言中，瓦尔特·雨果·马埃探索人类的矛盾，并质问在过度、不宽容与迷失的时代，何种价值观仍能拯救我们。故事发生在山顶的庄园“马兰德丽尼亚”，那里住着侯爵阿吉卢尔福。他的特点是：越是下山接近海平面，就越变得愚蠢；越是登上高山，就越清醒睿智。他唤起激情、野心与怨恨。凭借其无声的力量与挑战传统的能力，女性成为改变个人与集体命运的关键角色。

工作的边界

玛丽安娜·希诺哈拉·龙卡托 Boitempo出版社 272页，R\$ 73,00

在日本工作的巴西人社群已达20万人，历经30年移民潮。在这部作品中，社会学家、帕拉伊巴联邦大学教授兼坎皮纳斯大学研究员玛丽安娜·希诺哈拉·龙卡托（曾在日本移民生活十年）回到丰田市，调研巴西人在同名汽车制造商工厂及其他企业与服务业的工作条件。她分析了一个国家面临人口萎缩却又需要移民劳动力，却又对外国人抱有抵触的矛盾。

“周六开始的星期一”

阿尔卡季与鲍里斯·斯特鲁加茨基 1965年首次出版

一部以笑声、荒诞与怪诞讽刺苏联官僚体制与理性主义的科幻小说。作品向文学大师（尤其是俄国作家如尼古拉·果戈理与亚历山大·普希金）致敬，至今仍具现实意义，并启发了格言、电子游戏与摇滚歌词。

由阿尔卡季与鲍里斯·斯特鲁加茨基（后者为天文学家）在苏联鼎盛时期的冷战高峰之际撰写，这部小说在现实与幻想、魔法与科学之间游走。书末附有术语表，帮助读者理解。

度假旅行中，程序员亚历山大·普里瓦洛夫（绰号萨沙）在北方搭载两名陌生人。他被邀请到阿尔丹计算机工作，却发现那里没有

就在这时，有人爆炸了。原来是一个“实验人”。为证明理论，科学家让他吃到爆炸。萨沙正要接近阿尔丹准备工作时，计算中心主任在试图解决一个关于生命意义的常规问题时，点燃了计算机。真可惜。萨沙这个学徒非但无法工作，还得在各部门间游荡讲笑话。

在一次“时间机器”研讨会上，萨沙了解到存在平行世界，那里生活着安娜·卡列尼娜、堂吉诃德与夏洛克·福尔摩斯。他自愿前往，尽管知道另一名志愿者前往“扁平地球”后再未归来。萨沙开始在数百万年后的星系间穿梢。城市消失了，只剩下铁墙，将“恐惧之世界与人类想象力”同“未来恐惧之世界”分隔。所有人都在哭泣。一名独眼男子号召地球居民飞往其他星球。萨沙跃至数百万年后的未来，试图寻找改善之道，却发现人类已被凶残的机器人奴役，在生产线上享受生活的乐趣，将人类驱逐到地下。

当萨沙试图前进1895年，看看地球是否会在挣扎中灭亡、人类是否已然消亡——正如他在H.G. 威尔斯1895年经典著作《时间机器》中读到的那样——但他所在的时间机器却出现了故障。萨沙悄悄溜出，回到研究所向扬努斯——研究所的一位主任、如罗马神话中双面之神般的存在——讲述了这一经历。扬努斯用其中一张面孔前往未来。萨沙本想问未来是否会爆发战争、人类最终能否找到幸福的秘诀、蠢货是否会消失，但最终没有勇气听到答案。

由阿卡迪·斯特鲁加茨基和鲍里斯·斯特鲁加茨基兄弟以勇气与讽刺之笔写成

JEAN-JACQUES LEVY / AP

CRIS BIERRENBACH

死亡作为一种仪式

三岛由纪夫创造了一位主人公甘愿牺牲，期待传统日本的回归。撰文：费布里西奥·维埃拉，圣保罗报道

《野马》三岛由纪夫著译：栗森惠自由站，400页，R\$ 97,00

1970年11月25日上午，三岛由纪夫完成了其最后一部作品——四部曲《豐饒之海》的最后一部分，“天人五衰”。在寄给编辑的信封中，装着“天人五衰”，这标志着其辉煌的20余年文学生涯的句号。这位日本作家随即前往东京市中心的一处军事基地，试图煽动士兵发动叛乱。在未能成功后，三岛由纪夫行切腹之礼，以武士之道自尽。

三岛由纪夫（1925-1970）的最后一天展现了文学对他来说何其重要，毕竟，他仅在完成其最伟大的作品后才选择自杀。“豐饒之海”首次被直接从日语译成葡萄牙语，如今巴西读者有机会阅读其第二部《野马》——对许多人而言，这是四部曲中最具冲击力的篇章，该系列还包括《春雪》（首卷，已出版）、《朝之寺》和“天人五衰”。

作家三岛由纪夫在悲剧性地死去前完成了其代表作

“豐饒之海”四卷本各自相对独立。作品背景横跨从1912年明治时代末期至1970年代的日本，描绘了一个正经历剧变的日本。四部曲的纽带是主人公本多繁邦。在《春雪》中，他是主人公松枝清顕的学生好友，后者在书末自杀身亡。两部曲后，“野马”展现了38岁的本多，此时已在法官职业生涯中崭露头角。他乏味的日常生活因在剑道比赛中邂逅磐村勇而改变。

当发现这位年轻剑士胸口有着与好友松枝清顕相同的胎记时，本多回忆起对方生前曾说将与他重逢。于是，四部曲的主题自此贯穿始终：自杀与轮回。在“豐饒之海”的其他篇章中，读者会看到本多在年轻人身上看到好友的转世，并试图阻止其遭遇与之相同的悲剧命运。

在生命的最后几年，自杀已成为三岛由纪夫的执念。并非死亡本身，而是作为武士仪式的死亡。“我发现武士之道即为死亡”，他在随笔《叶隐——武士道与现代日本》中写道。他的艺术自此反复贯穿这一主题。

这一时期的代表作之一是短篇小说《爱国者》，讲述20世纪30年代一场政变失败后，武士竹山切腹自尽的故事。1966年，三岛由纪夫将其改编为电影。在短片中，他本人饰演主人公，在震撼的结局中“切开”自己的腹部。在去世前几个月，他再次回到这一主题，此次拍摄了一组摄影作品，收录于《一个人的死》一书中。在为该作品拍摄的角色中，有一位即将切腹的武士形象。

切腹仪式的主题在《野马》中达到极致。磐村勇或许是最能反映三岛由纪夫晚年自我的角色。整体而言，作品在作家悲剧性身亡后获得了新的意义——生活映射艺术。磐村勇聚集了一群受神风连启发的年轻人，神风连是19世纪一个真实存在的武士团体，曾发动叛乱反对日本的现代化与西方化。

作家计划杀害政治家和企业家，这些是导致日本精髓丧失的责任人，以此唤起变革运动，试图重振国家昔日荣光。若行动失败，他们甘愿牺牲。

“以自杀为抗议，警示当局并革除暴政”，书中一角色如是写道。1969年该书问世时，无人能料到字里行间竟预言了作者本人的命运。

三岛由纪夫是其世代最伟大的作家，身故之际已被视为诺贝尔奖热门人选。或许《丰饶之海》正是评委们为其加冕的最后一块拼图。在其艺术生涯的终章，三岛雕琢出一套“死亡美学”，以唯美超越题材的阴郁，并凭借四部曲将写作推至巅峰，留下如《奔马》收官之笔般的珍品：“伊佐雄深吸一口气，左手抚过腹部，双目紧闭，将右手所持的刀尖抵上皮肉，用左手指尖调整刀锋，随即用力刺入。刀刃穿透腹部的瞬间，阳光自眼睑后跃出，灿然升起。”

其他作品

窒息感

塔季扬娜·萨勒姆·雷维《Apneia》——埃丝特·法因戈尔德的小说

在《Apneia》（Cosac）的开篇，我泪流满面。我的孩子们走进房间向我索要什么东西，看到我因一本书而泪如雨下都感到困惑。他们不习惯读书时这样哭泣，而我们总是从自身经历出发去理解事物。那些我们未曾经历的，总是更难理解。正因为如此，我才会泪流不止——因为法因戈尔德的文字触及了我自己的故事。有时是一些小小的巧合——比如她母亲的名字海伦娜（Helena）与我母亲的名字相同，或是她本人的名字及其背后的思考，让我联想到为何会为我的女儿选择以埃丝特（Esther）命名。有时则是更深层的问题，比如对我们为子女留下的遗产的焦虑，以及这种焦虑衍生的愧疚。抑或是对过去的执念，尤其是当过去充满痛苦之时。

后来，这本书渐渐远离了我的故事，我忘记了自己，开始进入埃丝特——这位叙述者的艰难跋涉。如此艰难，以至于常常让人不适，胃里一阵翻腾。或者说，用贯穿小说的意象来形容，让人窒息。埃丝特对抗抑郁症的药物不起作用，生命在这些短暂的窒息瞬间戛然而止。有趣的是，在小说更靠后的部分，她提到女儿的课程时说游泳必不可少，仿佛女儿需要学会在水中好好呼吸，以免重蹈她的覆辙。

无奈之下，她最终决定接受电击疗法——“当所有其他方法都失败后，唯一剩下的选择”。但她被告知可能会失去大部分记忆。面对这种可能性，她自问：考虑到自己经历的一切，失忆或许不是坏事；但与此同时，在写作过程中，她不仅留下了自我的记录，还展现出——若失去构筑我们的过去，我们将一无是处。而这种过去，早在我们出生之前就已开始。

埃丝特的祖父母拥有截然不同的出身。她的祖母——与她同名的埃丝特——来自比萨拉比亚，她的父亲利昂（Leon）就在那里出生。他们是逃离残酷迫害的犹太人，最终在里约热内卢登陆。

埃丝特的祖母是一位先锋女性：“当女性还只能穿裙子时，她却穿长裤，还擅长‘男人的活计’。她总是在公共场合吸烟，这在当时被视为不道德、淫秽之举。穿着长裤、手指夹着香烟的她，感到强大、完整而自由。”

而她的外祖母玛丽亚（Maria）——婚后改名为耶稣（Jesus）——“是一位黎巴嫩裔母亲和英国裔父亲的长女，两人曾同乘一艘横渡大西洋的船只”。她不像埃丝特那样自由。但海伦娜（Helena）却截然不同，从小就是个叛逆者：她因扯下女修道院院长的面纱而被学校开除；喜欢弹吉他；梦想革命。她与那个显赫家族格格不入，因此被视为家中的祸害。

十九岁时，她被送往巴西利亚与父亲的姐姐同住。在那里，她遇到了利昂——一位精通九国语言的金匠，比她年长四十岁，并爱上了他。

以下是修正后的中文翻译：

艾丝特的外祖家人原本以为那个男人——一个犹太人，年纪那么大——会让她步入正轨。但当她爱上并搬去和另一个男人同居时，引发了家庭的愤怒，那时艾丝特和弟弟还很小。没过多久，莱昂在床上死去，身边是孩子们。他们打电话给祖父母报丧：“爸爸不呼吸了。”一小时后空气消失，再也回不来。于是，孩子们失去了那位如此温柔、包容的父亲。在书中，艾丝特始终称呼赫莲娜的名字，因为事实就是她从未能成为她的母亲。

后来，他们住在马托格罗索，与耶稣和伊格纳西奥一起。但不久之后，祖父母需要去另一座城市照顾曾祖母，孩子们便留在了姑婆伊莎贝尔身边。伊莎贝尔成为艾丝特最重要的母性依靠。尽管孩提时最大的爱来自父亲，但这部小说中的女性占据主导——她们温柔，也严厉、苛刻。伊莎贝尔并不容易相处：艾丝特在青春期喝酒时，她会打她；批评她的牙齿和鼻子，甚至资助她做整形手术；同时又投资她的学业，相信她，也相信犹太人与书籍的联系能拯救艾丝特。是伊莎贝尔承诺在学业结束后带她去以色列旅行。而当这趟旅行成行时，更多的不幸接踵而至，那片渴望的圣地变成了地狱。

艾丝特·法因戈尔也是玛丽亚·耶稣、伊莎贝尔、艾丝特、赫莲娜——当她成为所有这些女性，她的女儿也将是她们与自己母亲的总和。于是折磨她的焦虑油然而生：该为女儿留下什么？她是否必须成为一个被失落与痛苦标记的囚徒？（我描述的远不及此书内容丰富，但我不想被指责剧透。）

《窒息》不仅是为了书写 / 保留记忆，也是为了思考将要传承的记忆。这本书是写给艾丝特的女儿——一个美国少女，她失去了母语，只存在于英语。当艾丝特与比她年长许多的父亲分开后，决定搬去纽约。书中的“现在”就发生在那里：在医生、对女儿的照料，以及她那令女儿厌烦的古董娃娃收藏之间。我得坦白，这也让我感到强烈的反感。因为走进他人的抑郁、他们的癖好与执念并不容易。

曾有一刻我抗拒，想停止阅读，因为实在太不舒服。但很快，我又再次沉浸在这部小说中，惊叹于它的叙述内容与方式。小说由碎片化的片段交织而成：过去的不同阶段、抑郁的现在、那些拯救她的小事，以及与女儿的关系——这条艰难又奇妙的母性之路。对于那些没有母亲的人，何谓为母？

写作的时间，是电休克治疗前的那些日子。在可能失去记忆的时刻，她决定挖掘自己的记忆与死去亲人的记忆：“如何叙述自己的墓穴？哪种母亲会这样做？我本该鼓励你、强化你的身份感、为你奠基。但我缺氧，缺空气。”她继续写道：“我在迷雾中给你写信，眼前一片模糊。这里万物既不开始也不结束。如此，我直面终结吗？”在《窒息》中，死亡不是终结，而是生命本身的可能性——生命从中诞生并汲取养分。正是在与终结的对峙中，生命脉动，写作得以成形。

更进一步，空气逐渐渗入书页，没有任何救赎可言。生存的问题。要么呼吸，要么死去。在治疗当天，她仍在用时间点缀着笔记，直到交出手稿并消失在医务室。她是否已失去记忆，而我们读到的文字是在电休克疗法之前写下的？抑或记忆被保留，文字是在治疗之后完成的？我们对之后的一切一无所知：她现在是否呼吸得更顺畅，是否找到了渴望已久的自由，女儿是否读过她的叙述。但文学已然成形——在之前，在她那不规则的呼吸中，那个幸存的女孩。

塔季扬娜·萨勒姆·莱维（Tatiana Salem Levy），作家，新里斯本大学研究员，每两周在此专栏撰文

电子邮箱：tatianalevy@gmail.com ■

重拾的主角光环

Literatura Biografia 展现乔治·奥威尔的妻子兼编辑艾琳·奥沙夫妃的重要性作者：马特乌斯·洛佩斯·奎里诺，来自 Valor，圣保罗

1936年，时任记者的乔治·奥威尔（1903-1950）被派往前线。在西班牙内战的战壕中，这位英国人经历了虱子横行、枪林弹雨的艰苦岁月，这些经历被记录在《向加泰罗尼亚致敬》一书中。

这场冲突改变了《1984》作者的一生。他记录了间谍和弗朗哥主义特工无处不在的监视状态。奥威尔之所以未被杀害，全赖其妻子艾琳·奥沙夫妃（1905-1945）的一场冒险行动。当时她在独立工党的通讯部门任职。

“她无所不知。她的办公室里挤满了斯大林主义间谍，试图榨取情报。你可能会认为这对传记作家极为重要，但他们几乎只字不提艾琳在西班牙的存在。奥威尔本人甚至写下了2.500字描述自己被枪击后的医疗经历，却只字未提艾琳也在那里。”澳大利亚作家安娜·芬德（60岁）对 Valor 表示。

在《奥威尔夫人的无形人生》（Companhia das Letras，R$ 129,90）一书中，作者详细还原了艾琳营救抵抗组织同伴的方法。“她拿起用来打包的牛皮纸卷，迅速将护照包成三小捆。接着她把地图、档案、书籍也一并包好，塞进购物袋里，像藏奶酪和香肠卷似的。她把打字机放进机套，试图放进手推车。放不下，但若不带机套她能塞进去——于是她用牛皮纸碎片将其包裹起来。”

若非妻子出手相助，奥威尔或许无法及时离开该国。芬德认为，这一切被奥威尔和传记作家刻意隐瞒，是出于父权制的默契。

“其中一位传记作家甚至在2004年写道，‘艾琳对政治毫无兴趣，她去巴塞罗那只是为了离丈夫更近，并寄送一些小礼物——如巧克力、人造黄油和雪茄——到前线。’仅此而已。简直不可思议，他们竟然不遗余力地贬低或淡化女性的作用。”

为完成此书，芬德阅读了六本奥威尔传记，与奥威尔学会成员进行了无数次访谈，并开展了细致入微的文献调研，以验证她认为颇具争议的假设。她发现的信息中，有不少真正的“珍珠”，让她对这位作家的形象有了全新认知。

其中包括艾琳写给密友诺拉·迈尔斯的六封信。这些信件揭示了这对夫妇早期（且动荡）的岁月。第一封信写于1936年底，他们刚刚结婚不久。“抱歉这么久没写信，但我们吵得太凶、太苦，以至于我决定等刺杀或分居真的发生后，再写一封信告诉所有人。”这封信显露出艾琳的讽刺幽默。

首次接触这封信时，芬德被（同样是作家的）艾琳深深吸引。“这简直是个启示！如此幽默又发人深省。我相信，我们从婚姻伊始就能看到她对奥威尔施加的强制控制与孤立感的认知。”

查尔斯·狄更斯（1812-1870）和威廉·莎士比亚（1564-1616）等作家与其妻子的复杂关系，以及安娜·芬德对传记创作中被刻意隐瞒真相的批判

这本书还揭示了查尔斯·狄更斯（1812-1870）和威廉·莎士比亚（1564-1616）等作家与其妻子的复杂关系，并对传记作者选择性遗漏其笔下人物生活细节的做法进行了批判。"当你发现某个人曾是一个怪物，或者仅仅是一个和我们一样有缺陷的人时，又怎能爱上他的作品呢？"作者反思道。"我决定写一本‘反小说’：

‘简直难以置信，他们会到何种地步去抹杀或贬低女性的作用，’安娜·芬德说

一部基于被抹去的真相而创作的故事，揭示了父权制叙事不过是虚构的产物。父权制是一种虚构，一种强大的叙事手段，其中男性是主角，而女性则沦为配角——或仅仅是陪衬的角色。"

书中另一个分析点源自奥威尔的作品，这些作品在婚后有了明显改善。作为丈夫作品的编辑，艾琳曾是牛津大学的一名优秀学生，于1934年在牛津发表了一首名为《世纪末，1984》的反乌托邦诗歌，比她与《1984》作者的结婚典礼早了两年。在诗中，这位姑娘已构想出一种未来主义叙事，这后来在文学批评中被称作"奥威尔式"的风格。

当奥威尔想写一篇批判斯大林的文章时——在战火纷飞的年代，这位苏联独裁者正协助盟军对抗希特勒——艾琳立即劝阻了他，以避免遭到迫害。于是他们决定创作一部政治寓言《动物庄园》，在巴西广为流传的版本名为《动物的革命》，也有《动物庄园》（企鹅公司版）的译名。

"她曾在牛津与J.R.R.托尔金（1892-1973）一起研究寓言，并在婚后就想写一部。她每天外出工作，采购晚餐食材，回家后准备饭菜，然后每晚与他一起修改手稿。[...原文在此自然截断，以下内容缺失，严禁推测或续写—]《动物庄园》在他的整个创作生涯中是一部完全不同寻常的作品，其中也体现了她的声音——活泼、机智且对角色洞察入微。他的朋友里斯和编辑沃伯格无法相信奥威尔竟能完成这样的作品。事实是，他们确实做到了。他此前和之后都未曾写出类似的作品，"作家揭示道。

芬德认为，伟大的作家创作源于他们的复杂性和缺陷，而非仅仅依靠纯粹的"天赋"。"如果奥威尔是一个‘正派’的男人，一个没有复杂性的异性恋者，既不多疑、偏执，也不残忍，他绝不会产生超越‘正常’世界的冲动，也不会向我们揭示那些奇异之处。"

Sesc / 8周年

活动分级信息详见：sescsp.org.br

2024年9月3日至13日，伊比利亚美洲舞台艺术节在桑托斯、圣维森特、瓜鲁雅、普拉亚格兰德和库巴唐举办，汇集多场演出及培训活动。

详情访问：sescsp.org.br / mirada

营业时间表演 / 与剧团Fúria [巴西 - 马托格罗索州] 9月3日、4日。周四、周五，9:00–18:00。 9月3日：卡约·里贝罗·莫赖斯·席尔瓦广场 - 桑托斯。 9月4日：毛阿广场 - 桑托斯。

梦想闲暇演出 / 与Diez [巴西 - 圣保罗州] 9月3日。周四，10:00。Futrica创意经济 - 新街146号，桑托斯。

...同时... 演出 / 与LUME剧团、莎士比亚小丑、Dione Carlos及Georgette Fadel [巴西 - 圣保罗 / 北里约格朗德 / 伯南布哥州] 9月3日至6日。周四至周日，17:00。 9月3日、4日：毛阿广场 - 桑托斯。 9月5日、6日：汤姆·若宾广场 - 圣维森特。

ME·DE·AS 演出 / 与Mitómana剧团导演：Gabriela Ponce [厄瓜多尔] 9月3日、4日，20:00。桑托斯Sesc剧院。

电影

» CINESESC 《阿基拉》4K重映放映 / 导演：押井守。日本 / 1988年。 8月27日–9月2日。放映时间详见：sescsp.org.br / cinesesc » 24 DE MAIO 《母狼之舞：为阿尔西翁而生》音乐会 / 伊戈尔·加尔迪诺 8月30日。周日，15:00。

解说放映 / 由古生物学家路易斯·阿内利解说导演：史蒂文·斯皮尔伯格。美国 / 1993年。 9月2日。周三，15:00。

展览

» 圣塔纳《简单的激情》📋（AD）演出 / Aline Fanju 导演：Alessandra Colasanti 8月28日–10月3日。周五、周六，20:00。周日，18:00。9月7日。周一，18:00。9月25日、10月2日。周五，15:00。有声电影及巴西手语：9月4日–10月3日。

» 博姆雷特罗《看见》: 圣保罗艺术博物馆访问Sesc博姆雷特罗 📋 ADI LSE 🌐 有声导览策展人：Valquíria Prates和Mirela Estelles 至9月27日。周二至周五，9:00–20:00。周六，10:00–20:00。周日及节假日，10:00–18:00。

» 康索拉桑《不愿被认出的员工》演出 / 文本、歌曲及导演：Michel Melamed 至9月5日。周四至周六，20:00。周日，18:00。8月28日。周五，15:00。

戏剧

音乐

» 维拉玛丽亚 Vanessa Moreno 演出专辑《Vanessa Moreno 访问 Djavan》发布。 29和30 / 8。周六， 20:00。周日，18:00。 » 皮涅鲁斯 Ivan Lins 演出专辑《Sambadouro》（Sesc品牌）发布。 29和30 / 8。周六， 20:00。周日，18:00。

» 贝伦济纽 Hamilton de Holanda Trio 演出专辑《Nova》发布。 20:30。周日，18:00。 » 保罗ista大道 Rumbo Tumba（阿根廷）演出 30 / 8。周日，17:00。 » 圣阿马鲁 Silvero演唱Belchior 演出与Silvero Pereira合作。 30 / 8。周日，18:00。

马戏

28至30 / 8。周五，20:00。周六和周日，18:00。 » 保罗ista大道

《九次尝试不屈服》演出与Devir剧团（伯南布哥州）合作。 3至6 / 9。周四至周六，20:00。周日，18:00。

儿童

» 康索拉桑 Xirê de Erê

演出与Ouvindo Passos舞团合作。 29 / 8、5和19 / 9。周六，11:00。7 / 9。周一，11:00。9 / 9。周三，15:00。

» 布姆雷特罗《长着胡须的自行车》演出导演：Suzana Aragão。 30 / 8至13 / 9。周日和节假日，12:00。 16 / 9。周三，10:00和14:00。手语：13 / 9。

» 维拉玛丽亚《失去颜色的国度》📋 AD）演出与Barco剧团合作。 30 / 8和6 / 9。周日，16:30。音频描述：6 / 9。

文学

» 伊皮兰加《流动的阅读：血统与发明的遗产》📊 对谈与Eliane Marques。参与：Luedji Luna。主持：Isabel Fillardis。 1 / 9。周二，19:30。

至30 / 9。活动邀请公众重新发现靠近Sesc各单位的周边地区。

详情见sescsp.org.br / festivaldeturismo

YouTube Instagram Deezer / @SESCSP

舞台

至30 / 8。在其第28届，Sesc国家部门的活动将来自12个州的剧团表演带到巴西113个城市，途经圣保罗Sesc的18个单位，并向Sobrevento剧团（圣保罗州）致敬。

详情见sescsp.org.br / palcogiratorio

《哈！》演出与Artilharia Cênica剧团（米纳斯吉拉斯州）合作。 29和30 / 8。周六和周日，15:00。

» 因特拉戈斯 Bando 干预演出与Máscara EnCena剧团（南里奥格兰德州）合作。 29和30 / 8。周六，15:00。周日，13:00。

» 圣安德烈《帕尔马雷斯之地的丹达拉》演出与Arte Sintonia剧团（巴伊亚州）合作。 29和30 / 8。周六和周日，16:00。

餐饮

» 圣本托《跑步中的营养》讲座与Erika Borges da Silva。 31 / 8。周一，10:00和14:00。

人权

» 研究与培训中心跨国移民辩论与Julia Bertino Moreira 和Marilda Aparecida de Menezes。 28 / 8。周五，15:00。

» 卡萨韦德贫民窟展览集市 29和30 / 8。周六和周日，10:00至18:00。

SescTV

《斗争仍在继续》放映导演：Janice Ghiraldini和Francisco Santos。巴西 / 2023。 29 / 8。周六，22:00。观看地址：sesc.tv / curtas

TRT-SC 司法无权在巴西设有分行的海外银行中冻结资金 valor.globo.com / legislacao

《经济价值报》 2026年8月28日，周五

立法与税务·圣保罗州

米纳斯吉拉斯州高等法院眼部手术后不对称赔偿 valor.globo.com / legislacao

税务 / 国家税务机关开始拒绝对这类资金的税收减免巴西联邦税务局将对境外小额赎回征收个人所得税

Advogado Paulo Carvalho: "《离岸法》并未废除减免，也未说明该规则不适用于此类情况"

比阿特丽斯·奥利翁发自巴西利亚

巴西人通过赎回或清算在境外进行的金融投资所获得的收入，即使金额低于$ 35，也不享有个人所得税减免。巴西联邦税务局（Receita Federal）税务协调总局（Cosit）第130号税务咨询解答已将这一新解释纳入全国税务官员的指导方针。此类交易的个人所得税税率为15%。

该税务咨询解答于本月初发布，认为自《离岸法》（第14.752号，2023年）生效之日起，即可征税。该法规改变了巴西个人在海外投资的税务处理方式。但税务专家此前认为，旧规则仍然有效，因为新法并未明确废除个人所得税减免。因此，专家认为，该征税措施应在司法层面受到质疑。

该税务咨询解答由一名持有纽约证券交易所美国存托凭证（ADR）头寸的自然人提出。在咨询中，该纳税人详细描述了其购买和出售该头寸的操作，包括日期、金额及资金汇出境外的数据。

该纳税人指出，其资本收益原本被巴西联邦税务局视为免征个人所得税（IRPF）的交易。这在2017年第320号税务咨询解答中有明确规定。但该投资者认为，自2023年第14.752号《离岸法》实施后，减免是否仍然有效存在疑问。

在咨询中，纳税人辩称，减免未被排除，因为《离岸法》并未提及第9.250号法（1995年）中规定的减免适用性不再延续，甚至在2005年第599号巴西联邦税务局规范性指令中亦是如此。

巴西联邦税务局在回复中提出了另一种理解。根据税务机关的解释，1995年第9.250号法中规定的个人所得税资本收益减免，不再适用于境外金融投资产生的资本收益，理由有三。首先，该《离岸法》并未为境外金融投资收益提供任何减免的法律依据。

此外，巴西联邦税务局认为，1995年第9.250号法中规定的个人所得税减免适用于按月计算的资本收益，而境外投资金融产品的资本收益计算机制则适用年度计算周期。

第三个理由是，税务机关认为，旧规则中的减免“与《离岸法》中规定的境外金融投资亏损抵扣机制不兼容”。该法规仅允许在年度纳税申报中，将境外金融投资亏损与同期境外金融投资收益相抵扣。

纳税人在税务咨询解答中提出的一般规则显示，境外资产出售收益低于$ 35且在巴西证券交易所出售金额低于$ 20的，可享有资本收益减免。“巴西联邦税务局一向如此接受”，Paulo Carvalho表示，他是Trench Rossi Watanabe律师事务所税务部门合伙人，专长于财富管理。

律师援引第320号《税务咨询解答》的理解，该解答允许在海外出售股票时免征所得税。"《离岸法》既未废除[免税规定]，也未说明该规则不适用于此类情况"，他说道。

"由于缺乏明确规定，有人提出咨询，并在该《税务咨询解答》中，巴西联邦税务局首次明确表示，对于不超过$ 35的交易金额，不能享受免税优惠"，他说道。

据ACF顾问公司合伙人法布里西奥·坎波斯称，此前的规范逻辑是对低金额投资免征所得税以鼓励投资市场。他表示，另一个目标是避免因涉及金额较小而导致监管成本超过税收收益的监管活动。坎波斯指出，因此，即使《离岸法》生效，市场原本预期仍可维持所得税免税政策。

"该规范援引了资本利得的标准，但低金额免税仍有保障"，坎波斯指出。就律师观点，需要有具体规范明确排除该免税。"免税规定必须被废除或以某种方式加以限制"，他说道。该律师认为此问题将诉诸司法。

"Era necessário que uma norma específica afastasse a isenção"

据韦洛扎律师事务所财富规划部合伙人纳塔莉亚·齐默尔曼警告，自2023年第14.744号法律生效后，这些赎回资金必须纳入个人所得税申报并需缴税。该律师解释称，在新法实施前，海外金融投资根据第2.158-35号临时措施的资本利得规则缴税，该临时措施已被新法废除。

纳塔莉亚表示，海外投资的税收曾由该临时措施规范，其规定海外转让产生的资本利得适用资本利得规则。"由于资本利得规则不再适用，这些资金的税收制度已发生变化"，她指出。

司法机构豁免VGBL资金的个人所得税

劳拉·伊格纳西奥发自圣保罗

今年，最高司法法院（STJ）已作出多项裁决，排除了对VGBL私人养老金计划所支付福利征收个人所得税（IR）的适用。尽管巴西联邦税务局此前曾指示全国税务稽查员，仅对与死亡风险保障相关的最低份额部分免征所得税。

通过VGBL，您可将资金投入以期获得收益，用于退休，但其同时具有保险性质，因可指定受益人在计划到期时领取资金。

《个人所得税法》（第7713 / 1988号法律）列举了个人可免征个人所得税的收入类型，如因参与者死亡或永久性丧失工作能力而收到的保险金。VGBL兼具养老金与保险性质。

然而，今年2月，通过税务协调总局（Cosit）第28号税务咨询解答，联邦税务局认定该免税不适用于VGBL。原因在于，免税仅适用于与死亡风险保障相关的最低份额部分。

今年4月，STJ法官马可·奥雷略·贝利泽（Marco Aurélio Bellizze）作出单独裁决，支持对因被保险人死亡而向受益人支付的VGBL资金免征个人所得税。裁决摘要（AResp第3143058号）援引《第7.713 / 1998号法律》第6条第7款规定：“个人取得的以下收入免征个人所得税：……（七）从私人养老金机构收到的因参与者死亡或永久性丧失工作能力而产生的保险金。”

3月，STJ第3庭作出同类裁决：“上诉法院裁定——即‘上诉人收到的款项源于保险赔偿，其系已故丈夫生前投保人寿保险的受益人身份所得，不具应税收入的法律性质’——与本高等法院的裁定一致”（AResp第3143058号）。

近期，圣保罗第19联邦民事法庭法官若泽·卡洛斯·莫塔（José Carlos Motta）依据STJ判例，裁定VGBL支付款项免征个人所得税（案件编号：501830-42.2026.4.03.6100）。

代表受益人的卡瓦略·博尔热斯·阿劳若律师事务所（Carvalho Borges Araujo Advogados）合伙人吉列尔梅·佩洛索·阿劳若（Guilherme Peloso Araujo）表示，该裁决的重要性在于其为初审裁决，即法官首次审理案件时即作出裁定，表明司法机构对该争议权利已形成相当成熟的共识。他补充道：“此外，该裁决在款项实际支付前即阻止个人所得税的征收，因此对纳税人构成保障，与司法机构已采纳的立场保持一致。”

巴西联邦税务总署（PGFN）表示将寻求撤销该初审裁决。其称：“VGBL并非严格意义上的保险。因此，因被保险人死亡而由受益人领取的资金不符合《第7.713 / 1988号法律》第6条第7款规定的免税条件。”《税法典》第111条规定，税收减免条款应从严解释。

律师Luiza Lacerda（Demarest律师事务所）表示，在联邦税务局Cosit解决方案发布后作出的司法判决表明，关于此类争议的判例法几乎已完全确立，有利于纳税人。“即使是一审裁定，尽管仍属初审阶段，但其立场与STJ对案件实质问题的判决方向一致”，她表示。

“关于ITCMD，我们也能得出相同结论。因为我们已有巴西联邦最高法院（STF）作出的一项针对一般 repercussão geral（Tema 1214）的判决，确认在VGBL保险计划被保险人身故时，其受益人无需缴纳该税项”，Luiza称。

重点关注

物业管理费

巴西高级司法法院（STJ）第三法庭裁定，即使业主委员会本身存在不规范设立情形，其仍有权向业主收取物业管理费，前提是该业主明知相关费用并以书面形式明确同意。该业主委员会在不规范分期付款情况下成立，并对业主提起追讨约五年期管理费的诉讼。尽管一审法院驳回了其诉讼请求，但巴西利亚联邦区高等法院（TJDFT）基于业主对费用的书面同意，认定该收费合法并改判支持追偿。在向STJ提起的上诉中，该业主主张未遵循STF Tema 492及STJ 882所确立的裁判要点，并称在另一案件（REsp 1.738.721）中已确认其并非该组织的社员且未同意缴纳相关费用。驳回STF 492及STJ 882适用的法官Ricardo Villas Bôas Cueva在解释中指出，先例的适用并非自动化，需核实其事实与法律要素是否与具体案件相符。他表示，TJDFT正确区分（distinguishing）了本案与上级法院确立的判例（REsp 1.968.030）。

无形的束缚

法律意见

若泽·马里尼奥·保罗·儒尼奥尔

荒漠之野为何在这片土地上徘徊的检察官在与人性最恶劣之物殊死搏斗的最黑暗时刻，总有一片希望的绿洲供我们沐浴—— 那便是私立基金会。

这些机构鲜为公众所知，常被不公地与污染第三部门的不法勾当混为一谈，却在推动最贫困、最脆弱群体的基本权利方面发挥着核心作用，在国家遗忘的角落—— 那里几乎一切都被剥夺。

无论是在体育场、社会边缘，还是在困扰人类数百年的苦难，抑或是最前沿的创新领域；无论是在宗教或战歌的吟唱中，政治辩论的现场，从学前教育到高等学府，从大小舞台到机器人手术室，从午夜广播的电波到清晨的第一缕阳光—— 私立基金会默默地为我们所有人服务。

基金会运动吸引着那些相信世界仍有改变可能的人，相信我们能变得更好，相信爱邻如己并非遥不可及。无数项目——救助、艺术、宗教、人道主义—— 缩短了人与人之间因肤色、信仰或任何偏见而产生的冷漠与距离。

里约热内卢州作为全国最大的私立基金会集聚地之一，每年在公共权力机构效率低下的空白地带投入数十亿雷亚尔，弥补了无数急需者的缺口。

街头的救助工作始终伴随着广播的守夜—— 在最孤独的凌晨时分，那些绝望的求助声会被及时接听。教育节目与希望信息带入最贫困家庭的电视屏幕。

国防与公共安全项目在装甲舰与潜艇中熠熠生辉，与我们英勇的警察和消防员的警笛、消防车轰鸣同步，也与钟声交织—— 天主教徒、福音教徒、灵修派、印度教徒与佛教徒在祈祷中团结。

当肤色被用作压迫工具，当家庭暴力肆虐，当技术传播无知，总有一个基金会如无声奔流的大河，不事张扬、不图名利，去唤醒意识、传授知识、拯救生命、抵御邪恶、治愈创伤。

在悲剧性地撤出学校音乐教育课程之际，我们的管弦乐团——这份慷慨借予世界的礼物—— 为贫困青年呈现一幅远超脏乱小巷诱惑的尊严现实。美术馆与博物馆敞开大门，让原本以为只能在粗粝街角与贫困中度日的心灵得以欣赏艺术之美。

大学讲台延伸至手术台，为公立医疗系统（SUS）提供低、中、高复杂度医疗服务，覆盖全州而非仅首府。就连私立医疗网络也无法提供的肿瘤治疗，在南美大陆首次成为可能。大流行期间，疫苗得以规模化生产！

我们将知识传播至国界之外。

我们的智库敞开欧洲大门，提前实现2024-2034十年国家科技创新战略目标—— 或许只有我们的超级计算机——是的，由一家基金会呵护—— 才能预见这一未来。

毫无疑问，读者们在不知不觉中已经直接或间接地受到这些高尚机构的影响，它们始终隐身于幕后，远离聚光灯。

“社会责任奖”汇聚了司法界、艺术界与行动主义领域的重量级人物，在过去三年间，已为数百家遍布全国各地的机构授予殊荣，表彰那些在日常视野中被忽视的贡献。

我们向所有基金会致以热烈而稀有的掌声——它们几乎总是默默无闻，在此被提及的行动正是其无私奉献的缩影：Rádio Catedral、Severino Sombra e Oswaldo Aranha、Serra dos Órgãos、Otacílio Gualberto e Rosa Pimentel、Coppetec e José Bonifácio（UFRJ）、Euclides da Cunha（UFF）、Padre Leonel Franca（PUC）、Casa da Joaninha、Souza Marques、Orquestra Sinfônica Brasileira、Fundação Getúlio Vargas、Gol de Letra、Faz a Diferença、Fapeb、Funceb、Benedito Pereira Nunes、Fundação do Corpo de Fuzileiros Navais、 do Cérebro、 do Câncer、 do Rim、 do Coração、Fiotec、Faepol、FEAM、FABOM、FACC、COGE、SDTP、Família e Essência，以及数百家其他机构——它们以无形的怀抱、成千上万志愿者的双手与神秘的缩写，让世界变得更美好。

它们终将重归无名的阴影，消失在城市的偏僻小巷。它们将伸出援手、献上祈祷、送去棉衣与餐食，温暖那些饥寒交迫的兄弟姐妹。它们将继续默默耕耘，而我们中的大多数人却无法知晓，那些触动我们的项目背后，究竟是慈父（抑或慈母？）的悉心呵护。即便如此，它们依然无比重要，值得我们由衷的感谢与热烈的掌声。好样的！好样的！好样的！

若泽·马里尼奥·保罗·儒尼奥尔是司法部检察官，并拥有UFRJ博士后学位。

本文反映的是作者的观点，而非《经济价值报》的立场。报社对上述信息或因使用这些信息而导致的任何性质损失概不负责。

格尔道冶金股份公司

上市公司

CNPJ编号：92.690.783 / 0001-09 - NIRE 35300520751

社会总部会议纪要摘录：董事会会议于2026年8月4日在社会总部（地址：阿维纽·多托拉·露丝·卡多索，8.501，8楼，套间1，圣保罗州，皮涅鲁斯）召开，会议于12:30开始

股份注销

董事会全体成员一致批准，注销公司发行的2.219.900股无面值、无资本减少的库存优先股（GOAU4）。因股份注销，公司股本调整为486.802.764股普通股和835.885.284股优先股，均为无面值股。为反映新股数量，将对公司章程第5条进行相应修订，并将在日后召开的股东大会上审议。公司管理层已获授权立即采取一切必要措施执行上述决议。会议由全体董事会成员参与（依据内部规章），由安德烈·比尔·格尔道·约翰彼得主持，莱安德罗·米亚纳·特列斯担任秘书。签名：安德烈·比尔·格尔道·约翰彼得（主席）、克劳迪奥·约翰彼得和吉列尔梅·查加斯·格尔道·约翰彼得（副主席）、古斯塔沃·韦尔内克·达库尼亚和阿尔韦托·费尔南德斯（董事）及莱安德罗·米亚纳·特列斯（秘书）。本人声明，本文为公司登记簿中所载会议记录的忠实副本。圣保罗，2026年8月4日。莱安德罗·米亚纳·特列斯 - 秘书。JUCESP编号310.653 / 26-5，2026年08月18日。玛丽娜·森图里翁·达达尼 - 总秘书。

金属制造公司格尔道股份公司

公开发行公司

统一社会税号：92.690.783 / 0001-09 - 国家公司注册号：35300520751

会议由金属制造公司格尔道股份公司（“公司”）全体董事出席，由公司董事长古斯塔沃·韦尔内克·达库尼亚主持，由达妮埃拉·德尔齐·巴雷托担任秘书。
董事会全体一致审议了截至2026年6月30日期间的中期信息，该等信息包含于《季度信息表格-ITR》中，并决定提交公司董事会审议。
董事会全体一致，依据公司章程及适用法律，进一步决定于2026年8月19日向股东提议发放股息，自2026年9月14日起支付，股息按每股R$ 0,11（适用于普通股及优先股）计算，以公司股份存管机构登记在册的股份为准。为展示目的，以目前在外流通股数计算，股息总额为R$ 145.495.685,28，构成公司章程所规定本会计年度最低法定股息的预付款项。股息金额将根据信贷发放之日的在外流通股数重新计算。
无其他事项。签名：古斯塔沃·韦尔内克·达库尼亚（董事长）及达妮埃拉·德尔齐·巴雷托（秘书）。董事：古斯塔沃·韦尔内克·达库尼亚（董事长）、拉斐尔·多内莱斯·贾普尔、马科斯·爱德华多·法拉科·瓦拉法蒂格、毛里西奥·梅茨及拉斐尔·甘博阿·洛佩斯（副董事长）、塞萨尔·奥比诺·达·罗萨·佩雷斯、弗拉维亚·迪亚斯·达·席尔瓦·德·索萨、古斯塔沃·席尔瓦·德·弗兰萨及温德尔·戈梅斯·达·席尔瓦（董事）。

声明：本人声明，本文为公司账簿中所载会议记录的忠实副本。圣保罗，2026年8月3日。达妮埃拉·德尔齐·巴雷托 - 秘书。JUCESP编号310.654 / 26-9，登记于2026年8月18日。

OPEA SECURITIZADORA S.A.

Convocação para Assembleia de Titulares de Certificados de Recebíveis Imobiliários das 86ª e 87ª Séries da 1ª Emissão

Ficam convocados os senhores titulares dos Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI) das 86ª e 87ª Séries da 1ª Emissão da Opea Securitizadora S.A., inscrita no CNPJ sob o nº 02.773.542/0001-22 ("Titulares dos CRI", "CRI" e "Emissora", respectivamente), nos termos do Termo de Securitização, para participação em assembleia geral a ser realizada em:

Primeira convocação: 22 de setembro de 2026, às 14:40 horas
Segunda convocação: 02 de outubro de 2026, às 14:40 horas

A assembleia será realizada exclusivamente de forma digital, por meio da plataforma Microsoft Teams, com acesso disponibilizado individualmente pela Emissora aos titulares dos CRI devidamente habilitados, conforme este Edital de Convocação e a Resolução CVM nº 60, de 23 de dezembro de 2021.

Pauta da Assembleia

Os titulares dos CRI deliberarão sobre as seguintes matérias:

Demonstrações financeiras do Patrimônio Separado e respectivo relatório do Auditor Independente, referentes ao exercício social encerrado em 31 de março de 2020, apresentadas pela Emissora e disponibilizadas em seu website (www.opea.com.br), emitidas sem opinião modificada, nos termos do artigo 25, inciso I da Resolução CVM 60.
Demonstrações financeiras do Patrimônio Separado e respectivo relatório do Auditor Independente, referentes ao exercício social encerrado em 31 de março de 2021, apresentadas pela Emissora e disponibilizadas em seu website (www.opea.com.br), emitidas sem opinião modificada, nos termos do artigo 25, inciso I da Resolução CVM 60.
Demonstrações financeiras do Patrimônio Separado e respectivo relatório do Auditor Independente, referentes ao exercício social encerrado em 31 de março de 2026, apresentadas pela Emissora e disponibilizadas em seu website (www.opea.com.br), emitidas sem opinião modificada, nos termos do artigo 25, inciso I da Resolução CVM 60.

Procedimentos para Participação

A assembleia será realizada de forma exclusivamente digital, por meio da plataforma Microsoft Teams, e seu conteúdo será gravado pela Emissora.

Para acessar a plataforma, os titulares dos CRI deverão enviar, preferencialmente até 2 (dois) dias antes da realização da assembleia, um e-mail para: - df.assembleias@opea.com.br - assembleias@pentagonotrustee.com.br

No campo de assunto do e-mail, deverão constar: - A operação: CRI 86ª e 87ª Séries da 1ª Emissão (IF 11L0018734; 11L0018829) - Confirmação de participação na assembleia

Junto ao e-mail, deverão ser anexados os Documentos de Representação, conforme definido a seguir:

Documentos de Representação

Pessoa física:
Cópia digitalizada do documento de identidade do titular dos CRI.
Caso representado por procurador, também deverá ser enviada:
- Cópia digitalizada da procuração com firma reconhecida ou assinatura eletrônica com certificado digital, com poderes específicos para representação na assembleia e outorgada há menos de 1 (um) ano.
- Cópia digitalizada do documento de identidade do procurador.
Demais participantes (pessoas jurídicas):
Cópia digitalizada do estatuto/contrato social (ou documento equivalente).
Documento societário que comprove a representação legal do

持有人应提交CRI（即董事会选举会议记录）原件及其法定代表人身份证的数字化复印件；如由代理人代表，还应提交载有认证签名或数字证书电子签名的授权委托书（授权范围需包含在股东大会中的表决权，且授权时间不超过1年），并附代理人身份证复印件。若代理人同时提交书面表决意见，则表决意见的内容与形式完全由被授权人自行决定，不得与公告日程或表决意见中的要求相冲突。CRI持有人可选择不参与视频会议，通过电子邮件向发行人及受托管理人发送远程表决意见，邮箱分别为df.assembleias@opea.com.br和assembleias@pentagonotrustee.com.br，具体格式以管理层提案中附带的《远程表决意见模板》为准。该模板将与《召集公告》同日在发行人网站（www.opea.com.br）及巴西证监会（CVM）网站上公布。

远程表决意见需由CRI持有人或其代理人（如适用）亲笔填写并签名，并附授权文件及《利益冲突声明》。《利益冲突声明》应说明CRI持有人与本次交易标的、其他交易方及关联方之间是否存在利益冲突（定义依据相关立法，特别是CVM第94/2022号决议及CPC 05号技术公告）。未提交该声明的表决意见将不被计入有效票数。在股东大会开始前收到的远程表决意见将被视为参会确认，并计入法定人数；但若CRI持有人或其代理人先行提交远程表决意见后又参与现场表决，则以现场表决为准，此前提交的表决意见将被自动作废。

本文件中以大写字母开头且未在此定义的术语，其含义应以《交易文件》中的定义为准。根据CVM第60号决议，发行人将在股东大会期间同步提供未提前披露的相关文件。

OPEA证券化股份有限公司 姓名：Flávia Palacios Mendonça Bailune 职务：投资者关系总监圣保罗，2026年8月26日

欧佩亚证券化公司 S.A.

CNPJ编号 02.773.542 / 0001-22

兹通知欧佩亚证券化公司第15次发行的第1系列不动产应收款凭证（以下分别简称“CRI持有人”、“CRI”和“发行人”）的持有人，根据《证券化协议》于2026年9月22日14:30（首次召集）以全数字化方式通过Microsoft Teams平台召开会议。发行人将为已获授权的CRI持有人单独提供平台访问权限，具体依据本召集公告的条款执行，符合巴西证券监督委员会（CVM）第60号决议（2021年12月23日，以下简称“CVM第60号决议”）的规定。

会议将审议以下议程事项：（i）发行人针对截至2026年3月31日财务年度的分离资产财务报表及相应独立审计师报告，该等文件已在发行人网站（www.opea.com.br）发布且未被出具修正意见，符合CVM第60号决议第25条第I款的规定。

会议将以全数字化方式通过Microsoft Teams平台召开，并在会议召开时由发行人进行录音。发行人将为CRI持有人单独提供平台访问权限，前提是CRI持有人需在会议召开前至少2（两）天通过电子邮件向df.assembleias@opea.com.br及assembleias@pentagonotrustee.com.br发送参会确认及相关《代表文件》（定义见下文），并在邮件标题中注明“第15次发行第1系列CRI—IF 22F0675402”。

会议中，“代表文件”定义如下： a）自然人参与者：CRI持有人身份证件的数字化复印件；如由代理人代表，还需提供经公证的授权委托书或电子签名数字证书（授权范围需明确且授权时间不超过1（一）年），并附代理人身份证件； b）其他参与者：公司章程 / 合同（或等效文件）的数字化复印件，并附证明CRI持有人合法代表身份的公司文件（如董事会选举记录）及代表人身份证件；如由代理人代表，还需提供经公证的授权委托书或电子签名数字证书（授权范围需明确且授权时间不超过1（一）年），并附代理人身份证件。

如代理人同时提交投票意见，其投票意见应严格遵循授权人指示。若授权委托书中的议程表述与投票意见存在歧义，发行人或信托受托人无权对投票意见进行解释。CRI持有人可选择行使投票权，无需进入

通过视频会议方式，向发行人及受托代理人分别发送至电子邮箱 df.assembleias@opea.com.br 及 assembleias@pentagonotrustee.com.br 的对应远程投票意见。该等投票意见应依照发行人在本召集通知发布当日于其网站（www.opea.com.br）及巴西证券监督委员会（CVM）网站同步公开的远程投票意见模板填写。投票意见需由CRI持有人或其授权代理人（如适用）妥善填写并签署，并随附授权文件及关于CRI持有人与当日议程事项、交易其他方及关联方之间是否存在利益冲突的声明。该声明应依据相关立法（特别是巴西证券监督委员会第94 / 2022号决议及《CPC 05技术声明》）的规定出具。未提交该声明将导致相应投票无法计入。通过远程投票意见方式收到的投票将在会议开始时计入出席情况，用于核定法定人数；决议将由数字平台在场参与者的投票决定，并遵循《证券化条款》中规定的法定人数要求。然而，若CRI持有人或其授权代理人事先通过远程投票意见发送投票意见，并在会议期间通过数字平台参与，则该持有人可在会议上重新投票；此情况下，先前发送的投票意见将被忽略。本文件中以大写字母开头但未在此处定义的术语，其含义应以《交易文件》中的定义为准。根据巴西证券监督委员会第60号决议，发行人将在会议期间同步提供可能提交但此前未公开的文件。

圣保罗，2026年8月26日

欧佩亚证券化公司（Opea Securitizadora S.A.）姓名：弗拉维亚·帕拉西奥斯·门东萨·巴伊伦职务：投资者关系总监

欧佩亚证券化公司 S.A. CNPJ 第 02.773.542 / 0001-22 号

编号第一次公告 — 不动产收益凭证持有人特别大会

Opea Securitizadora S.A. 第1次发行第229系列不动产收益凭证（编号 IF 19L0987016）持有人特别大会将于2026年9月22日召开

依据《证券化协议》（《证券化协议》）及本次公告条款，兹通知 Opea Securitizadora S.A.（以下分别简称“不动产收益凭证持有人”“CRI”或“发行人”，其 CNPJ 登记号为 02.773.542/0001-22）第1次发行第229系列不动产收益凭证持有人，于 2026 年 9 月 22 日 14:00 以 全数字化方式 通过 Microsoft Teams 平台召开特别大会，旨在审议下列议程事项。参会方式及材料提交要求依据巴西证券交易委员会（CVM）第 60 号决议（2021 年 12 月 23 日颁布，以下简称“CVM 第 60 号决议”）及本公告执行：

审议发行人提交的 独立审计师报告所附分离资产财务报表： - 截至 2020 年 3 月 31 日会计年度财务报表（已出具无保留意见）； - 截至 2021 年 3 月 31 日会计年度财务报表（已出具无保留意见）； - 截至 2026 年 3 月 31 日会计年度财务报表（已出具无保留意见）。

大会以全数字化方式通过 Microsoft Teams 平台召开，会议内容将由发行人录制。欲参会的 CRI 持有人须于会议召开 至少前 2 个工作日，通过电子邮件向发行人（df.assembleias@opea.com.br）及受托人（assembleias@pentagonotrustee.com.br）提交以下材料，并在邮件主题中注明： “CRI 第1次发行第229系列 — (IF 19L0987016) 参会确认及代表文件”。

参会代表文件要求： - 自然人持有人： - 本人身份证件扫描件； - 若委任代理人，还需提供 1 年内出具且具有认证签名或电子证书的授权委托书（需含明确参会授权），并附代理人身份证件扫描件。 - 法人或其他组织持有人： - 公司章程/合同文件（或等效文件）扫描件； - 证明持有人合法代表身份的公司文件（如董事会选举记录）扫描件； - 法定代表人身份证件扫描件； - 若委任代理人，还需提供 1 年内出具且具有认证签名或电子证书的授权委托书（需含明确参会授权）。

Assembleia outorgada há menos de 1 (um) ano, acompanhada do documento de identidade do procurador. Para o caso de envio de procuração acompanhada de manifestação de voto, será de responsabilidade exclusiva do outorgado a manifestação de voto de acordo com as instruções do outorgante. Não havendo margem para a Emissora ou o Agente Fiduciário interpretar o sentido do voto em caso de divergência entre a redação da ordem do dia do edital e da manifestação de voto.

Os titulares dos CRI poderão optar por exercer seu direito de voto, sem a necessidade de ingressar na videoconferência, enviando à Emissora e ao Agente Fiduciário a correspondente manifestação de voto à distância, nos seguintes endereços eletrônicos: df.assembleias@opea.com.br e assembleias@pentagonotrustee.com.br, respectivamente, conforme modelo de Manifestação de Voto à Distância anexo à Proposta da Administração, disponibilizada pela Emissora na mesma data de divulgação deste Edital de Convocação em seu website (www.opea.com.br) e no website da CVM.

A manifestação de voto deverá estar devidamente preenchida e assinada pelo titular dos CRI ou por seu procurador, conforme aplicável, acompanhada dos Documentos de Representação, bem como de declaração a respeito da existência ou não de conflito de interesse entre o titular dos CRI com as matérias das Ordens do Dia, demais partes da operação e entre partes relacionadas, conforme definição prevista na legislação pertinente, em especial a Resolução CVM 94/2022 – Pronunciamento Técnico CPC 05. A ausência da declaração inviabilizará o respectivo cômputo do voto.

Contudo, em caso de envio da manifestação de voto de forma prévia pelo titular dos CRI ou por seu procurador com posterior participação na Assembleia via acesso à plataforma, o titular dos CRI, se desejar, poderá votar na Assembleia, caso em que o voto anteriormente enviado deverá ser desconsiderado.

Os termos ora utilizados iniciados em letras maiúsculas que não estiverem aqui definidos têm o significado que lhes foi atribuído nos Documentos da Operação.

Conforme Resolução CVM nº 60, a Emissora disponibilizará acesso simultâneo a eventuais documentos apresentados durante a Assembleia que não tenham sido apresentados anteriormente.

São Paulo, 26 de agosto de 2026

OPEA SECURITIZADORA S.A. Nome: Flávia Palacios Mendonça Bailune Cargo: Diretora de Relações com Investidores

欧佩亚证券化股份公司

首次及第二次召集公告——欧佩亚证券化股份公司第1次发行第282系列不动产应收款凭证持有人特别大会

将于2026年9月22日及2026年10月2日（第二次召集）召开的数字化特别大会通知

特此通知欧佩亚证券化股份公司（注册号：02.773.542 / 0001-22）第1次发行第282系列不动产应收款凭证（以下分别简称“CRI持有人”“CRI”“发行人”）的持有人，依据《证券化协议》于以下时间以数字化形式（通过Microsoft Teams平台）召开特别大会：

首次召集：2026年9月22日14:20
第二次召集：2026年10月2日14:20

大会访问权限将由发行人个别提供给已按本召集公告条款获得资格的CRI持有人。

根据巴西证券监督委员会（CVM）第60号决议（2021年12月23日，以下简称“CVM第60号决议”）之规定，大会将审议以下议程事项：

发行人提交的截至2021年3月31日会计年度的分离资产财务报表及独立审计师报告（已按CVM第60号决议第25条第1款规定出具无保留意见），并已发布于发行人官网（www.opea.com.br）。
发行人提交的截至2026年3月31日会计年度的分离资产财务报表及独立审计师报告（已按CVM第60号决议第25条第1款规定出具无保留意见），并已发布于发行人官网（www.opea.com.br）。

大会将以数字化形式（通过Microsoft Teams平台）召开，并在大会召开时由发行人进行录音。CRI持有人需通过电子邮件向发行人及信托受托机构（df.assembleias@opea.com.br及assembleias@pentagonotrustee.com.br）发送参会确认函，并在邮件标题中注明“CRI第282系列第1次发行—（IF 20G0798867）”，同时附上《代表文件》（如下定义），最晚应于大会召开前2日提交。参会所需《代表文件》包括：

自然人持有人：
CRI持有人身份证件的数字化复印件；
若由代理人参会，还需提交载有明确授权参会权限的授权书（公证签名或电子签名，且授权书签发时间不超过1年），并附代理人身份证件复印件。
其他参会主体：
公司章程 / 合同（或等效文件）的数字化复印件，并附能证明CRI持有人合法代表身份的公司文件（如董事会选举记录）及代表人身份证件复印件；
若由代理人参会，还需提交载有明确授权参会权限的授权书（公证签名或电子签名），并附代理人身份证件复印件。

Assembleia outorgada há menos de 1 (um) ano, acompanhada do documento de identidade do procurador. Caso seja enviada procuração acompanhada de manifestação de voto, a responsabilidade exclusiva pela manifestação de voto caberá ao outorgado, conforme instruções do outorgante. Não cabe à Emissora ou ao Agente Fiduciário interpretar o sentido do voto em caso de divergência entre a redação da ordem do dia do edital e a manifestação de voto.

Os titulares dos Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI) poderão exercer seu direito de voto sem necessidade de ingressar na videoconferência, bastando enviar à Emissora e ao Agente Fiduciário a correspondente manifestação de voto à distância para os endereços eletrônicos df.assembleias@opea.com.br e assembleias@pentagonotrustee.com.br, respectivamente, conforme modelo de Manifestação de Voto à Distância anexo à Proposta da Administração, disponibilizada pela Emissora na mesma data de divulgação deste Edital de Convocação em seu website (www.opea.com.br) e no website da CVM.

A manifestação de voto deverá estar devidamente preenchida e assinada pelo titular dos CRI ou por seu procurador, conforme aplicável, acompanhada dos Documentos de Representação, bem como de declaração acerca da existência ou não de conflito de interesse entre o titular dos CRI e as matérias constantes das Ordens do Dia, demais partes da operação e partes relacionadas, conforme definição prevista na legislação pertinente, em especial a Resolução CVM 94/2022 e o Pronunciamento Técnico CPC 05. A ausência da declaração inviabilizará o cômputo do respectivo voto.

Os votos recebidos até o início da Assembleia por meio da Manifestação de Voto à Distância serão computados como presença para fins de apuração de quórum, e as deliberações serão tomadas pelos votos dos presentes na plataforma digital, observados os quóruns previstos no Termo de Securitização. Contudo, caso o titular dos CRI ou seu procurador envie a manifestação de voto de forma prévia e participe posteriormente da Assembleia por acesso à plataforma, o titular poderá votar na Assembleia, hipótese em que o voto anteriormente enviado será desconsiderado.

Os termos iniciados em letras maiúsculas não definidos neste documento terão o significado atribuído nos Documentos da Operação. Conforme a Resolução CVM nº 60, a Emissora disponibilizará acesso simultâneo a eventuais documentos apresentados durante a Assembleia que não tenham sido disponibilizados anteriormente.

São Paulo, 26 de agosto de 2026.

OPEA SECURITIZADORA S.A. Nome: Flávia Palacios Mendonça Bailune Cargo: Diretora de Relações com Investidores

São Paulo, 26 de agosto de 2026.

OPEA SECURITIZADORA S.A. CNPJ n° 02.773.542 / 0001-22

编号242系列首次发行之不动产应收款凭证持有人特别大会第一次公告 — OPEA证券化股份有限公司将于2026年9月22日召开

兹公告：OPEA证券化股份有限公司（以下分别简称「CRI持有人」「CRI」及「发行人」，统称「相关方」）之编号242系列首次发行不动产应收款凭证（IF编号：19K1034250）持有人，依据《证券化协议》之规定，将于2026年9月22日下午14:10（首次）以全数字化方式，通过Microsoft Teams平台召开特别大会。符合本公告条件之CRI持有人可通过发行人单独授权的方式登入会议。本次大会之召开符合巴西证券委员会（CVM）第60号决议（2021年12月23日颁布）之规定，审议如下议程：

发行人提交之独立审计师报告所涵盖、截至2020年3月31日止会计年度之独立分账财务报表；
发行人提交之独立审计师报告所涵盖、截至2021年3月31日止会计年度之独立分账财务报表；
发行人提交之独立审计师报告所涵盖、截至2026年3月31日止会计年度之独立分账财务报表。

大会将以全数字化方式通过Microsoft Teams平台举行，会议内容将由发行人录制。符合条件的CRI持有人需于会议召开前（建议至少提前2个工作日）向发行人及受托代理机构（Pentagon Trustee）分别发送邮件至df.assembleias@opea.com.br及assembleias@pentagonotrustee.com.br，并在邮件主题中注明「编号242系列首次发行之不动产应收款凭证（IF编号：19K1034250）」及参会确认函，同时附上以下「授权文件」：

自然人持有人：
CRI持有人本人身份证件之数字化复印件；
若由代理人参会，还需提交载有特定授权条款、签署日期在1年以内的授权委托书（可为公证签名或符合标准的电子签名）之数字化复印件，并附代理人身份证件复印件。
其他参会主体：
公司章程/合伙协议（或等效文件）之数字化复印件；
证明CRI持有人合法代表资格的公司文件（如董事选举记录）之数字化复印件；
法定代表人身份证件之数字化复印件；
若由代理人参会，还需提交载有特定授权条款、签署日期在1年以内的授权委托书（可为公证签名或符合标准的电子签名）之数字化复印件。

Os titulares dos CRI poderão optar por exercer seu direito de voto, sem a necessidade de ingressar na videoconferência, enviando à Emissora e ao Agente Fiduciário a correspondente manifestação de voto à distância, nos endereços eletrônicos df.assembleias@opea.com.br e assembleias@pentagonotrustee.com.br, respectivamente, conforme modelo de Manifestação de Voto à Distância anexo à Proposta da Administração, disponibilizada pela Emissora na mesma data de divulgação deste Edital de Convocação em seu website (www.opea.com.br) e no website da CVM.

A manifestação de voto deverá estar devidamente preenchida e assinada pelo titular dos CRI ou por seu procurador, conforme aplicável, e acompanhada dos Documentos de Representação, bem como de declaração a respeito da existência ou não de conflito de interesse entre o titular dos CRI com as matérias das Ordens do Dia, demais partes da operação e entre partes relacionadas, conforme definição prevista na legislação pertinente, em especial a Resolução CVM 94/2022 – Pronunciamento Técnico CPC 05. A ausência da declaração inviabilizará o respectivo cômputo do voto.

Contudo, em caso de envio da manifestação de voto de forma prévia pelo titular dos CRI ou por seu procurador com posterior participação na Assembleia via acesso à plataforma, o titular dos CRI, caso deseje, poderá votar na Assembleia, caso em que o voto anteriormente enviado deverá ser desconsiderado.

Os termos ora utilizados iniciados em letras maiúsculas que não estiverem aqui definidos têm o significado que lhes foi atribuído nos Documentos da Operação.

Conforme Resolução CVM nº 60, a Emissora disponibilizará acesso simultâneo a eventuais documentos apresentados durante a Assembleia que não tenham sido apresentados anteriormente.

São Paulo, 26 de agosto de 2026.

S3 Caceis 投资者服务

S3 Caceis Brasil DTVM S.A.

股东函

兹向各位股东呈报 S3 Brasil DTVM S.A.（S3 ）截至 2026 年 6 月 30 日止期间之财务报表管理层报告。该等财务报表系依据巴西会计准则（适用于获巴西中央银行（Bacen）批准运营之机构）及《公司法》之规定编制，并遵循全国货币委员会（CMN）之规范及全国金融体系会计计划（COSIF）文件模板之要求。

业务市场

S3 从事以下业务：投资基金管理服务、证券与有价证券托管、投资基金分销、客户资产组合管理、非居民客户代表服务及其他相关服务。

业绩与净资产

截至 2026 年 6 月 30 日，上半年累计净利润为 R$1.11 亿，折合每千股 R$63.526,44，净资产收益率为 10,71%，总资产收益率为 4,32%。净资产总额达 R$1.032 百万。

资产与负债

截至 2026 年 6 月 30 日，总资产达 R$2.556 百万，其中 R$2.114 百万为回购协议投资。总负债为 R$1.524 百万，主要包括：其他负债 R$ 5.39 亿、其他金融负债 R$8.44 亿及应付税费 R$68 百万。

运营风险管理

风险与内控部门负责制定、维护并发布持续且整合的风险管理流程。该流程涵盖控制措施、程序、工具、培训及政策，旨在识别并追踪与集团相关之风险，同时在 S3 内部推广风险文化。

风险与内控部门的职责还包括监督并督促业务部门（第一道防线）使用现有风险管理工具，确保符合公司政策要求。其目标在于确保风险的充分识别与评估，以及运营风险事件的完整准确报告；同时负责及时审查年度《风险与控制自我评估报告》（RCSA），并建立及审查关键风险指标（KRIs）与风险偏好声明（RAS）。

风险与内控部门定期参与合规团队组织的年度强制培训，向 S3 员工介绍公司风险管理政策要点及重要操作指导。此外，还提供需每年更新的定期培训，作为控制、合规及企业最佳实践维护流程的一部分。该部门还组织研讨会，确保员工具备充分的运营风险管理能力，在全公司内推广一致且最佳的风险管理实践。

市场、流动性与信用风险管理

S3 Caceis的市场、流动性与信用风险管理架构与其风险敞口相适应，并充分考虑了在巴西的业务性质、产品与服务的复杂性。风险管理由独立于交易台的专门部门集中执行。内部制定了完善的政策与程序，涵盖风险监控、文档流程及升级机制，确保管理层能及时掌握风险状况，并在风险敞口超过既定目标时制定有效应对计划。

S3 Caceis Brasil DTVM S.A.（S3 Caceis）在特定市场开展业务，其主要活动包括基金管理、保管与会计服务，且市场风险较低，因该机构不持有重大自营头寸，也不直接承担金融资产价格波动的风险敞口。其业务集中于受托与运营服务，市场风险主要为间接风险，源于收入、管理资产规模及客户行为的潜在影响，而非其自有投资组合中金融工具的价格波动。

信用风险与流动性风险同样较低，因其自有资本主要配置于巴西政府债券及评级优良的稳健金融机构（如CDIs），符合机构的风险偏好。

管理层报告

2026年上半年，未发生因持有头寸市场价值波动导致的损失。此外，流动性风险每日监测无异常，信用风险敞口较低，无论在主营业务还是管理业务中均不涉及信贷活动或向第三方提供资产 / 现金担保。

2026年上半年，S3 Caceis维持了最初设计的产品与业务多元化，并持续关注市场趋势。若市场变化或战略决策导致业务活动增加，机构将评估是否满足《巴西中央银行第265 / 22号决议》中所述市场、流动性与信用风险管理架构的要求。

资本风险管理

为符合巴西中央银行监管规定（特别是第265 / 22号决议）、巴塞尔委员会的概念框架及其公司政策，S3 Caceis建立了资本风险管理架构。该架构与业务模式、业务性质、产品与服务的复杂性及机构活动与流程相适配；与风险敞口规模及重要性成比例；与风险特征及机构系统重要性相匹配；能够评估宏观经济条件及机构所在市场带来的风险。

CNPJ编号 62.318.407 / 0001-19

资本管理工作由财务总监统筹实施，其负责向巴西中央银行报告资本管理情况，并作为法定董事会成员，有能力识别可能影响资本水平的因素，并采取内部升级措施，以维持符合集团业务持续经营所需的资本水平，同时符合内部标准及巴西中央银行制定的标准。

资本管理结构由财务总监联合法定董事会其他成员及集团内多个部门共同组成，包括财务、法务、内部审计、风险与内控部门。这些部门通过协同合作，负责制定资本计划，基于业务收入和支出预测、增长指标与目标，并维护持续的风险管理与监测体系。

董事会负责分析资本适足性管理报告，每年至少审议并批准一次相关政策与战略，以及资本计划与资本应急计划。董事会应确保及时纠正结构缺陷，为资本管理活动提供充分且独立的资源，并确保机构维持充足的资本水平。此外，董事会需在公开披露的资本管理结构报告中明确对所披露信息承担责任。同时，董事会还负责批准负责资本管理的董事任命、组织架构定义、机构政策、必要的流程、程序与系统，以有效实施资本管理。董事会确保资本管理符合风险偏好声明（RAS）所设定的风险偏好，审议并批准压力测试政策与程序，批准资本计划，并审查资本充足性评估流程的稳健性。

独立审计

通过该结构，确保对资本进行有效的监控和控制，以应对机构面临的风险。资本管理结构报告可在以下网站查阅：https: / www.s3dtvm.com.br / v2 / fundos / documentos-regulatorios.cfm

S3 Caceis在聘用与其独立审计师无关的服务时，遵循巴西及国际审计准则，以保障审计师的独立性。该准则规定如下：（i）审计师不得审计自身工作，（ii）审计师不得在客户处行使管理职能，（iii）审计师不得推动客户利益，（iv）需经董事会批准任何服务。

S3 Caceis通报称，截至2026年6月30日止期间，PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes Ltda.及其他成员事务所未提供任何非属财务报表审计的专业服务。

圣保罗，2026年8月27日董事会执行管理层

递延税项资产与负债（除特别注明外，金额以千雷亚尔计）

资产负债表

附注 / 30 / 06 / 2026 / 31 / 12 / 2025 / 附注 / 30 / 06 / 2026 / 31 / 12 / 2025

流动与非流动资产 / 2.556.126 / 1.930.579 / 流动与非流动负债 / 1.523.946 / 1.009.503 货币资金 / 4 / 856 / 106.928 / 其他金融负债 / 11 / 844.085 / 298.347 以摊余成本计量的金融资产 / 2.114.198 / 1.383.380 / 其他负债 / 12 / 611.704 / 607.960 流动性银行间应用 / 5 / 2.114.198 / 932.999 / 所得税和法律义务准备金 / 12 & 13.b / 7.991 / 8.760 有价证券 / 6 / - / 450.381 / 诉讼与行政程序准备金（劳动与民事诉讼） / 12 & 13.b / 16.105 / 15.214 其他资产 / 8 / 73.735 / 62.125 / 社会与法定义务 / 12 / 539.325 / 540.131 递延税项资产 / 7.a / 29.265 / 27.272 / 其他准备金 / 40.549 / 36.601 流动 / 11.225 / 10.750 / 杂项 / 7.734 / 7.254 递延 / 18.040 / 16.522 / 递延税项负债 / 7.b / 68.157 / 103.196 使用中固定资产 / 9 / 130 / 189 / 流动 / 67.061 / 102.366

使用权资产< / td> < / ><>1.664< / ><>递延资产< / ><>< / ><>1.096< / ><>830< / >< / tr> <>（累计折旧）< / ><>< / ><>(1.534)< / ><>(1.475)< / ><>股东权益< / ><>14< / ><>1.032.180< / ><>921.076< / >< / ><><>无形资产< / ><>10< / ><>337.942< / ><>350.685< / ><>股本< / ><>< / ><>840.313< / >< / ><><>未来收益溢价< / ><>< / ><>323.055< / ><>利润公积< / ><>< / ><>191.590< / ><>81.055< / >< / ><><>其他无形资产< / ><>< / ><>741.521< / ><>726.297< / ><>权益评估调整< / ><>< / ><>277< / ><>(292)< / >< / ><><>（累计摊销）< / ><>< / ><>(726.634)< / ><>(698.667)< / ><>股东权益合计< / ><>< / ><>1.032.180< / ><>921.076< / >< / ><><>资产总计< / ><>< / ><>2.556.126< / ><>1.930.579< / ><>负债及股东权益总计< / ><>< / ><>2.556.126< / ><>1.930.579< / >< / table>

<><>< / ><>说明< / ><>股本< / ><>法定公积金< / ><>法定准备金< / ><>权益评估调整< / ><>累计利润< / ><>合计< / >< / ><><>2025年1月1日余额< / ><>< / ><>840.313< / ><>62.867< / ><>405.762< / ><>616< / ><>-< / ><>1.309.558< / >< / ><><>员工福利计划< / ><>< / ><>-< / ><>(28)< / ><>-< / ><>(28)< / >< / ><><>净利润< / ><>< / ><>-< / ><>99.101< / >< / ><><>分配方案：< / ><>< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>法定公积金< / ><>14.c< / ><>-< / ><>4.955< / ><>-< / ><>(4.955)< / ><>< / >< / ><><>股息平衡准备金< / ><>14.c< / ><>-< / ><>47.073< / ><>-< / ><>(47.073)< / ><>-< / >< / ><><>营运资金增补准备金< / ><>14.c< / ><>-< / ><>47.073< / ><>-< / ><>(47.073)< / ><>-< / >< / ><><>2025年6月30日余额< / ><>< / ><>840.313< / ><>67.822< / ><>499.908< / ><>588< / ><>-< / ><>1.408.631< / >< / ><><>本半年变动< / ><>< / ><>-< / ><>4.955< / ><>94.146< / ><>(28)< / ><>-< / ><>99.073< / >< / ><><>2025年12月31日余额< / ><>< / ><>840.313< / ><>76.171< / ><>4.884< / ><>(292)< / ><>-< / ><>921.076< / >< / ><><>员工福利计划< / ><>< / ><>-< / ><>569< / ><>-< / ><>569< / >< / ><><>净利润< / ><>< / ><>-< / ><>110.535< / >< / ><><>分配方案：< / ><>< / ><>-< / ><>< / >< / ><><>法定公积金< / ><>14.c< / ><>-< / ><>5.527< / ><>-< / ><>(5.527)< / ><>-< / >< / ><><>股息平衡准备金< / ><>14.c< / ><>-< / ><>52.504< / ><>-< / ><>(52.504)< / ><>-< / >< / ><><>营运资金增补准备金< / ><>14.c< / ><>-< / ><>52.504< / ><>-< / ><>(52.504)< / ><>-< / >< / ><><>2026年6月30日余额< / ><>< / ><>840.313< / ><>81.698< / ><>109.892< / ><>277< / ><>-< / ><>1.032.180< / >< / ><><>本半年变动< / ><>< / ><>-< / ><>5.527< / ><>105.008< / ><>569< / ><>-< / ><>111.104< / >< / table>

As notas explicativas da Administração são parte integrante das demonstrações financeiras. As notas explicativas da Administração são parte integrante das demonstrações financeiras.

财务报表附注

除特别注明外，金额以千雷亚尔为单位

S3 Caceis Brasil DTVM S.A.（S3 Caceis）由S3 Caceis Brasil Participações S.A.控制，其主要业务包括：（i）单独或联合其他授权机构认购证券发行并用于转售；（ii）自营或代客买卖证券；（iii）管理投资组合及保管证券；（iv）中介公开发行及分销证券。其所提供服务的收益与成本在各方间分摊，并在正常业务过程中以等价条件实现。

2. 财务报表的列报

a) 财务报表的列报

S3 Caceis的财务报表依据巴西会计准则编制，适用于巴西中央银行（Bacen）授权运营的机构，并结合《公司法》、国家货币委员会（CMN）规范及《全国金融体系会计计划》（COSIF）文件模板。报表包含所有财务报表应具备的重要信息，与管理层用于经营管理的信息保持一致。

财务报表的编制需管理层采用估计值，影响特定资产和负债、或有负债披露及报告期间的收入和费用。由于管理层判断涉及未来事件发生概率的估计，实际金额可能与估计值存在差异，主要包括金融资产公允价值、信用风险损失准备、递延税项资产实现及诉讼（民事、税务、劳动）准备。

董事会于2026年8月27日召开会议，授权发布截至2026年6月30日止半年度财务报表。

b) 新准则的采用 i. 国家货币委员会第5.185 / 2024号决议

S3 Caceis Brasil DTVM采纳了国家货币委员会第5.185 / 2024号决议，遵循可持续发展报告准则委员会（CBPS）发布的第CBPS 01号（与业务可持续性相关的风险和影响）及第CBPS 02号（与气候物理风险及转型相关的风险和影响）披露要求，该等披露作为财务报表的组成部分。该等披露义务自2028财年起生效（见第12-A条第1款第II项）。S3 Caceis Brasil DTVM正在持续评估相关风险及影响，以满足该准则要求。

ii. 消费税改革制度

《第214 / 2025号补充法律》（2025年1月16日颁布）对商品和服务消费税的征收体系进行重大调整。

考虑到新体系的分阶段实施期限（2026年至2033年），长期预期效果包括通过降低合规成本和提高法律确定性，实现经济生产力提升和改善营商环境。

在此新税收环境下，税务管理部门因税收信贷管理方式变化而受到影响——税收信贷管理效率提升，发票文件电子化程度更高且更加复杂，税款自动缴纳（其中消费税部分直接划转至政府，采用split payment机制），降低了违约风险和合规失误风险，同时增加了对稳健可靠信息系统的依赖。

此外，从企业管理视角来看，新制度在财务运营逻辑上发生变化，可能影响现金流，需重新审视流动性控制和财务管理。

另一方面，对于金融行业，某些金融服务（适用一般税收制度）可能面临最终消费者端更大的税收压力，在新制度实施期间可能需调整定价结构。目前已识别的直接影响主要集中在运营层面，特别是技术影响，需对内部信息系统、登记系统和自动化控制进行调整。

管理层正在跟踪这些影响，并推进流程、系统和治理结构的必要调整。

基于截至目前的评估及消费税改革实施现状，管理层认为对财务报表及其资本指标无重大影响，直接效应本质上仅限于运营层面及适应新法规要求的技术调整。

c) 功能货币与列报货币

财务报表以雷亚尔列报，该货币为S3 Caceis的功能货币与列报货币。

主要会计政策

a) 现金及现金等价物

在现金流量表编制中，现金等价物指即期可转换的银行间流动性应用余额，其价值变动风险微乎其微且原始期限不超过90天。

b) 金融工具

金融工具的分类基于机构的业务模式及合同现金流特征，依据巴西中央银行第352 / 2023号决议执行。金融资产分类如下：

摊余成本：持有以获取合同现金流且现金流仅为本金和利息支付（SPPI）的资产。

其他综合收益公允价值（OCI-FV）：持有以产生合同现金流及出售的资产。

损益公允价值（FVTPL）：包含不符合上述分类的资产。

金融负债则按摊余成本计量，除非符合准则规定的特定情况（如衍生工具、混合合同及金融担保），此类情况下按损益公允价值计量。

Hierarquia do valor justo

金融工具按照公允价值层级进行计量：

第一层级：在活跃市场中对相同资产或负债的未经调整的报价价格。包括国债、上市公司股票、买入 / 卖出头寸、期货及即期可流动的投资基金份额。

第二层级：采用直接或间接可观察的最低层级重要信息进行估值的技术。包括场外衍生品及无即期流动性的投资基金份额。

第三层级：采用无法获得最低层级重要信息进行公允价值计量的估值技术。

c) 应收收入

应收收入按扣除损失准备后的净值列示，该准备基于未结业务分析、历史经验、未来预期及组合特定风险，并依据管理层的风险评估政策计提。

d) 预付费用

预付费用为资源投入于预付款项，其收益或服务提供将在后续会计年度发生，并按相关合同有效期摊销至损益。

e) 使用中的固定资产

建筑物

固定资产折旧采用直线法，年折旧率如下：

安装、家具、使用设备及安全通信系统：10% 数据处理系统及车辆：20% 他人不动产上的改良工程*：10%

f) 无形资产

* 折旧率或直至租赁合同到期。

商誉在收购业务使用权时按10年摊销，同时考虑未来预期收益，并每年进行减值测试，若情况或环境变化可能导致价值损失，则增加测试频率。

收购业务所识别的资产（主要为客户关系）按估计使用寿命期限摊销（见附注10）。

软件采购支出的摊销期限最长为5年（见附注10）。

g) 准备金、或有负债、或有资产及法定-税务和社会保障义务

S3 Caceis作为诉讼和行政程序的一方参与涉及税务性质的案件，这些程序源于其正常经营活动。

准备金于每个报告期末重新评估，以反映当前最佳估计，并可根据资源流出风险及相关义务的变化（包括法律期限届满、诉讼终审等）进行全额或部分转回、减少或进一步计提。

当诉讼或行政程序的损失风险被评估为很可能且涉及金额能够可靠计量时，应计提准备金，计提依据包括案件性质、复杂程度、历史情况、内外部法律顾问意见及可获得的最佳信息。对于损失风险为可能的准备金，不予计提，相关信息在附注中披露（见附注13.d）；对于损失风险为极小的准备金，无需披露。

或有资产在会计上不予确认，除非存在实物担保或无进一步上诉空间的有利司法判决，此时收益可视为基本确定。损失风险为可能的或有资产仅在财务报表中披露。

若S3 Caceis胜诉并终审判决有利，相对方在满足特定法定要求的情况下有权在现行法律规定的期限内提起再审。再审被视为新的诉讼，如提起再审，将重新评估是否构成或有负债。

h) 员工福利计划

离职后福利计划包括S3 Caceis承诺的以下内容：（i）补充公共养老金系统福利；（ii）在员工及其直系受益人退休、永久丧失工作能力或身故时提供医疗援助

缴费确定型计划

缴费确定型计划是指S3 Caceis作为发起主体向养老金基金支付固定缴款的离职后福利计划，若基金资产不足以支付当期及历史服务所产生的所有福利，S3 Caceis无法定或推定义务支付额外缴款。

此类缴款作为人工费用在损益表中确认。

Planos de Benefício Definido

Plano de benefício definido é o plano de benefício pós-emprego que não seja plano de contribuição definida e estão apresentados na Nota 20. Para esta modalidade de plano, a obrigação da entidade patrocinadora é a de fornecer os benefícios pactuados junto aos empregados, assumindo o potencial risco atuarial de que os benefícios venham a custar mais do que o esperado.

A S3 Caceis aplica o Pronunciamento Técnico CPC 33 (R1) que estabelece fundamentalmente, o reconhecimento integral em conta de passivo quando perdas atuariais (déficit atuarial) não reconhecidas venham a ocorrer, em contrapartida de conta destacada do patrimônio líquido (outros ajustes de avaliação patrimonial).

主要定义

设定受益义务的现值是未扣除计划资产的情况下，清偿因当期和以往期间员工服务所产生义务的预期未来支付的现值；
赤字或盈余为：（a）设定受益义务的现值；减去（b）计划资产的公允价值；
发起企业可在满足以下条件时确认计划资产在资产负债表中：（i）基金资产足以履行对计划或发起企业员工的所有受益义务；或（ii）资产退还发起企业以偿还其已向员工支付的受益；
精算损益为设定受益义务现值的变动，源于：（a）经验调整（精算假设与实际发生值差异的影响）；及（b）精算假设变动的影响；
当期服务成本，为员工在当期提供服务导致的设定受益义务现值的增加；及
过去服务成本，为因计划变更或减少受保员工数量导致的以往期间员工服务产生的设定受益义务现值变动。

退休后福利在损益表中于其他经营费用项下的精算损失——退休计划及人员费用中确认。

设定受益计划基于每年由外部咨询机构进行的精算研究，于每个会计年度末编制，并适用于后续期间。

i) 社会 Integration Program（PIS）与社会保障融资 Contribution（Cofins）

PIS（0,65%）及Cofins（4,00%）按法人主体主要业务或活动收入计算。金融机构允许在计算应税基础时扣除筹资费用。PIS与Cofins费用在税费支出中列示。

i) 企业所得税（IRPJ）与净利润社会贡献税（CSLL）

IRPJ费用按15%的税率计算，另加10%的附加税，适用于税后利润（扣除法定调整后）。CSLL对金融机构按15%的税率计算，在考虑法定调整后。

递延所得税资产与负债主要基于会计与税务结果之间的暂时性差异、税损、社会贡献负基数及证券与金融衍生工具公允价值调整计算。递延所得税资产与负债按预计在其变现或清偿期间适用的税率确认。

根据现行法规，递延所得税资产在其通过未来应税利润实现的可能性被认为合理时入账。递延所得税资产的实现预期（如第7.a节所示）基于未来业绩预测，并以技术研究为依据。

k) 资产减值测试

金融资产和非金融资产应于每个报告期末进行评估，以识别其账面价值是否存在减值迹象。若存在任何减值迹象，主体应估计该资产的可收回金额，并应立即在损益表中确认该减值损失。资产的可收回金额定义为其公允价值减去处置费用后的净额与其使用价值两者中的较高者。

综合收益表

收益表

项目 / 2026年1月1日至6月30日 / 2025年1月1日至6月30日

参与利润分配 / 194.232 / 186.084 所得税和社会贡献 / 7.c / (72.978) / (76.764) 所得税准备 / (46.821) / (47.370) 社会贡献准备 / (27.814) / (28.344) 递延税项 / 1.657 / (1.050) 利润分配 / (10.719) / (10.219) 净利润 / 110.535 / 99.101 股数（千股） / 14.a / 1.740 每千股收益（R$） / 63.526 / 56.955

现金流量表

项目 / 2026年1月1日至6月30日 / 2025年1月1日至6月30日

本期净利润 / 110.535 / 99.101 不将重分类至净利润的其他综合收益： / 569 / (28) 福利计划 / 569 / (28) 福利计划 / 975 / (47) 所得税 / (406) / 19 本期综合收益 / 111.104 / 99.073 | 管理层说明是财务报表不可分割的组成部分。 | | |

项目 / 附注 / 2026年1月1日至6月30日 / 2025年1月1日至6月30日 | 经营活动 | | | | 净利润 / 110.535 / 99.101 对净利润的调整 / 26.991 / 40.349 递延税项 / 7 / (1.657) / 1.050 诉讼及行政程序准备金与法定义务 / 13.b / 785 / (104) 诉讼及行政程序准备金与法定义务的货币更新 / 13.b / 465 / 376 折旧与摊销 / 18 / 28.025 / 39.297 存款更新 / 19 / (58) / (49) 可抵扣税项更新 / 19 / (569) / (221) 资产与负债变动 / 952.825 / 327.884 银行间流动性投资减少（增加） / - / (82.266) 证券与有价证券减少（增加） / 450.381 / (350.147) 预付费用减少（增加） / (7.757) / (6.044) 其他资产减少（增加） / (3.227) / (4.675) 流动税项资产减少（增加） / 268 / 8.335 其他金融负债增加（减少） / 545.738 / 761.871 其他负债增加（减少） / 2.496 / 7.544

流动税费< / td> < / ><>68.282< / ><>65.859< / >< / tr> <>已缴税款< / ><>< / ><>(103.587)< / ><>(72.593)< / >< / ><><>经营活动产生（运用）的现金净额< / ><>< / ><>1.090.351< / ><>467.334< / >< / ><>< colspan="4">投资活动< / >< / ><><>购置使用固定资产< / ><>< / ><>-< / ><>(41)< / >< / ><><>无形资产投资< / ><>10.< / ><>(15.224)< / ><>(12.864)< / >< / ><><>投资活动产生（运用）的现金净额< / ><>< / ><>(15.224)< / ><>(12.905)< / >< / ><><>现金及现金等价物净增加（减少）< / ><>< / ><>1.075.127< / ><>454.429< / >< / ><><>期初现金及现金等价物< / ><>4< / ><>1.039.927< / ><>792.487< / >< / ><><>期末现金及现金等价物< / ><>5< / ><>2.115.054< / ><>1.246.916< / >< / table>

As notas explicativas da Administração são parte integrante das demonstrações financeiras.

I) 经常性 / 非经常性损益

根据巴西中央银行（BCB）第2 / 2020号决议，非经常性损益是指：

非经常性损益的性质和财务影响已在附注22中详细说明。

m) 所有者权益利息

所有者权益利息自其被宣告或提议之日起即在负债中确认，依据巴西金融监管委员会（CMN）第4.872 / 20号决议。

n) 服务收入

服务收入包括受托管理、证券托管及其他服务活动所产生的经济利益，具体依据各服务合同的权限确定。S3 Caceis在确认此类收入时采用五步模型，符合《企业会计准则第47号》（CPC 47）的规定，并依据巴西金融监管委员会（CMN）第4.924 / 2021号决议执行：I）识别与客户的合同；II）识别履约义务；III）确定交易价格；IV）将交易价格分摊至合同中的履约义务；V）在主体履行履约义务时或履行过程中确认收入。

4. 现金及现金等价物

30 / 06 / 2026 / 31 / 12 / 2025 / 30 / 06 / 2025 / 31 / 12 / 2024

库存现金 / 856 / 106.928 / 5.225 / 1.450 银行间流动性应用 / 2.114.198 / 932.999 / 1.241.691 / 791.037 合计 / 2.115.054 / 1.039.927 / 1.246.916 / 792.487

上述余额均为存放于桑坦德银行（巴西）的应用，详见附注15.c。 2025年6月30日及2024年12月31日的相关信息用于说明现金及现金等价物期初余额在现金流量表中的构成。

5. 银行间流动性应用

30 / 06 / 2026 / 31 / 12 / 2025

30 / 合计 | 以摊余成本计量的金融资产 | | | | 巴西国债 - LTN / 1.130.000 / 932.999 巴西国债 - NTN / 984.198 / - 合计 / 2.114.198 / 932.999 流动资产 / 2.114.198 / 932.999

截至2026年6月30日，所持证券均分类为公允价值层级中的第二层级。

6. 证券与有价证券

< / td>< colspan="2">2026年6月30日< / ><>2025年12月31日< / >< / tr><><>摊余成本价值< / ><>账面价值< / >< / ><>< colspan="4">以摊余成本计量的金融资产< / >< / ><><>公共债券 - 国家债务票据 - LTN< / ><>-< / ><>450.381< / >< / ><><>合计< / ><>-< / ><>450.381< / >< / ><><>流动资产< / ><>< / ><>-< / ><>450.381< / >< / table>

<><>< / ><>2026年6月30日< / ><>2025年12月31日< / >< / ><><>递延所得税资产< / ><>18.040< / ><>16.522< / >< / ><><>可收回税项 - 所得税与社会贡献税< / ><>11.225< / ><>10.750< / >< / ><><>合计< / ><>29.265< / ><>27.272< / >< / ><><>非流动资产< / ><>29.265< / ><>27.272< / >< / table>

<><>< / ><>2025年12月31日来源< / ><>2025年12月31日余额< / ><>确认< / ><>实现< / ><>2026年6月30日余额< / >< / ><><>税务风险准备金< / ><>5.733< / ><>2.293< / ><>277< / ><>-< / ><>2.570< / >< / ><><>民事或有事项准备金< / ><>776< / ><>310< / ><>44< / ><>(38)< / ><>316< / >< / ><><>劳动争议准备金< / ><>7.146< / ><>2.858< / ><>1.216< / ><>(902)< / ><>3.172< / >< / ><><>可疑债权准备金< / ><>218< / ><>87< / ><>134< / ><>(87)< / ><>134< / >< / ><><>养老金补足基金准备金 - 对股东权益的影响< / ><>394< / ><>174< / ><>-< / ><>(174)< / ><>-< / >< / ><><>员工分红、奖金与津贴参与利润< / ><>19.791< / ><>6.244< / ><>8.224< / ><>(10.527)< / ><>3.941< / >< / ><><>其他临时准备金(1)< / ><>12.659< / ><>4.556< / ><>3.351< / ><>-< / ><>7.907< / >< / ><><>应收税项贷项总计< / ><>46.717< / ><>16.522< / ><>13.246< / ><>(11.728)< / ><>18.040< / >< / table>

(1) 包括行政支出准备金。 S3 Caceis于2026年6月30日不存在未激活的应收税项贷项。

<>< rowspan="2">< / >< rowspan="2">使用年限(年)< / >< colspan="3">摊销< / >< / ><><>成本< / ><>摊销< / ><>合计< / ><>成本< / ><>摊销< / ><>合计< / >< / ><><>业务使用权溢价(1)< / ><>10< / ><>323.055< / ><>(323.055)< / ><>-< / ><>323.055< / ><>(323.055)< / ><>-< / >< / ><><>其他无形资产< / >741.521< / ><>(403.579)< / ><>337.942< / ><>726.297< / ><>(375.612)< / ><>350.685< / >< / ><><>软件< / ><>最多5年< / ><>297.899< / ><>(139.295)< / ><>158.604< / ><>282.675< / ><>(118.655)< / ><>164.020< / >< / ><><>客户关系：< / ><>< / >< / ><><>投资基金关联客户< / ><>22< / ><>253.337< / ><>(124.749)< / ><>128.588< / ><>253.337< / ><>(118.992)< / ><>134.345< / >< / ><><>桑坦德银行商业网络关联客户< / ><>27< / ><>84.758< / ><>(34.008)< / ><>50.750< / ><>84.758< / ><>(32.438)< / ><>52.320< / >< / ><><>其他客户< / ><>10< / ><>105.527< / ><>(105.527)< / ><>-< / ><>105.527< / ><>(105.527)< / ><>-< / >< / ><><>合计< / ><>< / ><>1.064.576< / ><>(726.634)< / ><>337.942< / ><>1.049.352< / ><>(698.667)< / ><>350.685< / >< / table>

其他金融负债
其他行政支出

a.2) 递延税项资产实现预期

b) 变动情况

年份 / 暂时性差异

IRPJ / CSLL / 合计 2026 / 2.922 / 1.891 / 4.813 2027 / 4.814 / 3.361 / 8.175 2028 / 601 / 529 / 1.130 2029 / 1.025 / 699 / 1.724 2030 / 1.373 / 825 / 2.198 2025 / 2 / 3 / 2 2031 至 2035 / -

由于会计、税务与公司标准之间存在差异，递延税项抵免预期不应被视为未来净利润价值的指标。

a.3) 递延税项资产现值

递延税项抵免的现值为 R\$ 15.681（截至 2025 年 12 月 31 日为 R\$ 14.482），该数值根据暂时性差异实现预期及对应期间平均融资成本率计算得出。

b) 流动与递延所得税负债

税收和社保义务包括待缴税款、贡献金以及在司法和行政程序中存在争议的金额。

30 / 06 / 2026 / 31 / 12 / 2025

应付税款与贡献金 / 9.171 / 26.807 利润所得税与贡献金 / 57.890 / 75.559 递延税项准备 / 1.096 / 830 合计 / 68.157 / 103.196 流动 / 67.061 / 102.366 非流动 / 1.096 / 830

来源 30 / 06 / 2026 / 余额 31 / 12 / 2025 / 确认 / 余额 30 / 06 / 2026

福利计划 - 损益影响 / 2.146 / 830 / 34 / 864 福利计划 - 股东权益影响 / 579 / - / 232 合计 / 2.725 / 830 / 266 / 1.096

b.2) 递延所得税负债的可要求性预期

年份 / 暂时性差异 (IRPJ) / 暂时性差异 (CSLL) / 合计 2026 / 34 / 21 / 55 2027 / 68 / 41 / 109 2028 / 68 / 41 / 109 2029 / 68 / 41 / 109 2030 / 68 / 41 / 109 2031 a 2035 / 345 / 205 / 550 2036 以后 / 34 / 21 / 55 合计 / 685 / 411 / 1.096

01 / 01 a 30 / 06 / 2026 / 01 / 01 a 30 / 06 / 2025 利润税前结果 / 194.232 / 186.084 利润分享 / (10.719) / (10.219) 税前结果 / 183.513 / 175.865 按 25% 和 15% 税率计算的所得税和社保贡献金总额 / (73.405) / (70.346) 不可抵扣费用净额减去非应税收入 / (474) / (6.389) 其他调整 / 903 / (29) 所得税和社保贡献金 d) 税务费用 / (72.977) / (76.764)

01 / 01 a 30 / 06 / 2026 / 01 / 01 a 30 / 06 / 2025 PIS 费用 / (1.494) / (1.499) Cofins 费用 / (9.191) / (9.225) ISS 费用 / (10.174) / (9.938) 其他 / (185) / (219) 合计 / (21.044) / (20.881)

30 / 06 / 2026 / 31 / 12 / 2025 投资基金管理 / 21.789 / 21.963 证券与有价证券托管 / 22.848 / 21.020 其他应收收益 / 2.644 / 1.956 (-) 损失准备 (1) / (1.748) / (1.058) 用于提起税务上诉 / 1.034 / 1.084 用于提起劳动上诉 / 357 / 497 关联公司应收款项 / 14.183 / 13.889 工资预付款和垫款 / 1.764 / 267 员工福利计划 / 2.739 / 1.680 | 预付费用

(2)< / td> 8.106< / ><>348< / >< / tr> <>其他< / ><>19< / ><>479< / >< / ><><>合计< / ><>73.735< / ><>62.125< / >< / ><><>流动< / ><>73.735< / ><>46.891< / >< / ><><>非流动< / ><>-< / ><>15.234< / >< / table>

(1) 为未具有信贷特征的价值损失而计提的准备金

使用中的固定资产

<>< rowspan="2">< / >< colspan="3">30 / 06 / 2026< / >< colspan="3">31 / 12 / 2025< / >< / ><><>成本< / ><>折旧< / ><>净值< / ><>成本< / ><>折旧< / ><>净值< / >< / ><>< colspan="7">其他使用中的固定资产< / >< / ><><>数据处理系统< / ><>555< / ><>(522)< / ><>33< / ><>555< / ><>(519)< / ><>36< / >< / ><><>家具及使用设备< / ><>754< / ><>(696)< / ><>58< / ><>754< / ><>(658)< / ><>96< / >< / ><><>第三方不动产改良< / ><>355< / ><>(316)< / ><>39< / ><>355< / ><>(298)< / ><>57< / >< / ><><>合计< / ><>1.664< / ><>(1.534)< / ><>130< / ><>1.664< / ><>(1.475)< / ><>189< / >< / table>

(1) 截至2026年6月30日，未发现减值迹象。

<>< rowspan="2">< / >< colspan="3">30 / 06 / 2026< / >< colspan="3">30 / 06 / 2025< / >< / ><><>成本< / ><>摊销< / ><>总计< / ><>成本< / ><>摊销< / ><>总计< / >< / ><><>期初余额< / ><>1.049.352< / ><>(698.667)< / ><>350.685< / ><>1.020.008< / ><>(624.755)< / ><>395.253< / >< / ><><>新增< / ><>15.224< / ><>< / ><>15.224< / ><>12.864< / ><>< / ><>12.864< / >< / ><><>摊销< / ><>-< / ><>(27.967)< / ><>< / ><>(39.210)< / >< / ><><>期末余额< / ><>1.064.576< / ><>(726.634)< / ><>337.942< / ><>1.032.872< / ><>(663.965)< / ><>368.907< / >< / table>

<><>< / ><>30 / 06 / 2026< / ><>31 / 12 / 2025< / >< / ><><>客户可用余额 - INR< / ><>844.085< / ><>298.347< / >< / ><><>合计< / ><>844.085< / ><>298.347< / >< / ><><>流动< / ><>844.085< / ><>298.347< / >< / table>

<><>< / ><>30 / 06 / 2026< / ><>31 / 12 / 2025< / >< / ><><>人员费用< / ><>20.340< / ><>23.709< / >< / ><><>管理费用< / ><>15.627< / ><>7.888< / >< / ><><>其他支付< / ><>4.582< / ><>5.004< / >< / ><><>社会及法定费用 (1)< / ><>539.325< / ><>540.131< / >< / ><><>税务风险及法律义务准备金 (注13.b)< / ><>7.991< / ><>8.760< / >< / ><><>司法及行政诉讼准备金 - 劳动及民事诉讼 (注13.b)< / ><>16.105< / ><>15.214< / >< / ><><>各类债权人 - 国内< / ><>7.734< / ><>7.254< / >< / ><><>合计< / ><>611.704< / ><>607.960< / >< / ><><>流动< / ><>611.704< / ><>607.960< / >< / table>

(1) 在总余额中，有 $ 535.256 雷亚尔为应付股利，详见注 14.b

解释性财务报表附注

除特别注明外，金额以千雷亚尔表示

13. 准备金、或有负债与或有资产

截至2026年6月30日，未确认会计意义上的或有资产（附注 3.h）。 b) 法律与行政程序准备金及法律义务变动

01 / 01 至 30 / 06 / 2026 / 01 / 01 至 30 / 06 / 2025

税务 / 劳动 / 民事 / 税务 / 劳动 / 民事期初余额 / 8.247 / 13.359 / 716 / 8.247 / 13.359 / 716 净计提 / 转回 (1) / 10 / 701 / 74 / (65) / (120) / 81 货币更新 / 66 / 399 / - / 43 / 333 / - 支付核销 / (17) / (315) / (59) / (1) / (13) / (18) 其他 (2) / (315) / 1.170 / 60 / (91) / 742 / 1 期末余额 / 7.991 / 15.314 / 791 / 8.133 / 14.301 / 780 担保存款 - 其他债权 / - / 389 / -

(1) 税务风险涵盖与司法和行政程序相关的税项准备金及法律义务，计入税费支出、其他营业收入和支出以及所得税 (IR) 和社会贡献税 (CSLL)。 (2) Texto ao da aceira, outra 93 Censia e o Pesso Contador.

(2) 系 S3 Caceis 与桑坦德银行 (Banco Santander) 之间的协议。

c) 准备金、或有负债及其他准备金

S3 Caceis参与因其正常业务活动而产生的涉及税务、劳动和民事性质的司法和行政程序。

准备金的计提基于案件的性质、复杂性及历史，并根据内外部法律顾问的意见评估S3 Caceis诉讼案件的损失可能性。S3 Caceis的程序是对评估为可能损失的案件全额计提准备金。法律义务中的税务和社会保障性质债务在财务报表中全额确认。

以下为主要的司法和行政程序，涉及税务和社会保障的可能损失风险：

PIS和Cofins - S3 Caceis提起司法措施，旨在排除 Lei 9.718 / 1998 的适用，该法律修改了PIS和Cofins的计税基础，使其适用于所有法人的全部收入（此前该税种仅对服务提供和商品销售收入征税）。

2023, STF通过一般 Repercussão Geral 裁定 Tema 372，部分支持联邦政府的上诉，确立了PIS / COFINS应对金融机构典型活动产生的营业收入征税的法律原则，并相应计提了PIS和COFINS债务。Santander银行作为该公司的前控股股东，对该程序涉及的金额负责。截至 2026, 6月30日，涉及金额为 $4.464.

此外，2026, 8月12日，公司收到与该事项相关的《处罚通知书》，其更新后金额约为 $ 30 百万，其中PIS为 $ 4.240 百万，COFINS为 $ 26.094 百万，包括适用的法定费用。管理层正与其法律顾问评估该处罚的影响及可采取的辩护措施。

股份非互助化 - $510, 旨在避免对股权证券更新价值转换为股份的IRPJ和CSLL征税，因其不构成财产增加，仅为等价交换。

d) 可能损失风险的或有负债

基于法律顾问意见，被归类为可能损失风险的司法和行政程序（税务、劳动和民事性质）未在账目中确认。截至 2026, 6月30日，税务和劳动性质的可能损失案件分别为 $ 6.269 和 $ 643, 主要包括：

Cofins - 通过司法诉讼要求撤销联邦税务局开具的处罚通知书，该通知书试图对不构成公司主营业务收入的收入征收PIS和Cofins，与 Lei Federal nº 12.973 / 2014. 新文本相悖。截至 2026, 6月30日，该程序涉及金额约为 $2.834.

14. 股东权益

a) 股本

在 30 de junho de 2026，已认购并缴足的股本由 1.740 千股记名式无面值普通股组成。

股东有权获得按现行法律规定计算的净利润调整后的 1% 最低股息。股息分配需经股东大会决议批准。

对于截至 30 de junho de 2026 的半年度，未就股东权益支付任何股利。

< / td>< colspan="2">30 / 06 / 2026< / >< / tr><><>单位：千雷亚尔< / ><>每股雷亚尔< / >< / ><><>毛额< / ><>毛额< / >< / ><><>中期股息 (1)< / ><>397.760< / ><>0,233133< / >< / ><><>临时股息 (1)< / ><>137.496< / ><>0,078999< / >< / ><><>合计< / ><>535.256< / ><>0,30762< / >< / table>

(1) 由股东于 30 de dezembro de 2025 决议批准，2025 年部分支付 $ 8.000, 余额将于 2026 年结清。

c) 利润公积

扣除法定扣减和准备后的净利润将按以下方式分配：

根据巴西公司法，5% 用于提取法定公积金，直至其达到股本的 20%。该公积金旨在确保股本完整性，仅可用于弥补亏损或增加股本。 a) 章程准备金

在扣除上述分配后，剩余净利润的 50% 用于增强营运资金，50% 用于股息均衡化，以确保 S3 Caceis 的运营资金需求及持续股息分配，并可用于未来增资。上述两项准备金（连同法定公积金）合计不得超过股本的 100%。

15. 关联方

a) 关键管理人员薪酬

S3 Caceis 于 30 de Abril de 2026 召开的年度股东大会（AGO）批准了 2026 年度董事会成员年度总薪酬上限为 $ 18.000.

i. 长期福利

S3 Caceis（如同西班牙桑坦德银行及桑坦德集团与 Caceis 集团在全球的其他控股公司）设有与公司股价市场表现挂钩的长期薪酬计划，基于目标达成情况。

下表列示了管理层薪酬与酬金：

<><>< / ><>01 / 01 a 30 / 06 / 2026< / ><>01 / 01 a 30 / 06 / 2025< / >< / ><><>固定薪酬< / ><>2.820< / ><>2.669< / >< / ><><>可变薪酬 - 以现金形式< / ><>1.342< / ><>1.337< / >< / ><><>可变薪酬 - 以股票形式< / ><>1.257< / ><>1.265< / >< / ><><>其他< / ><>219< / ><>211< / >< / ><><>短期福利总额< / ><>5.638< / ><>5.482< / >< / ><><>可变薪酬 - 以现金形式< / ><>1.310< / ><>1.150< / >< / ><><>可变薪酬 - 以股票形式< / ><>1.254< / ><>1.108< / >< / ><><>长期福利总额< / ><>2.564< / ><>2.258< / >< / table>

此外，在 30 de junho de 2026，已缴纳管理层薪酬相关税费 $ 860（在 30 de junho de 2025 - $ 814）。 iii. 合同解除管理层因未履行义务或自愿离职而终止劳动关系时，无权获得任何经济补偿。

b) 股权参与

S3 Caceis 由 S3 Caceis Participações 全资控股，后者持有 1.740 千股，占其股本的 100,00%。

c) 关联交易

关联方交易及服务报酬系在正常业务开展过程中按商业惯例进行，包括利率、期限及担保条件，且不涉及超出正常收款风险的额外风险或其他不利因素。

资产（负债） / 收入（支出）

30 / 06 / 2026 / 31 / 12 / 2025 / 01 / 01 a 30 / 06 / 2026 / 01 / 01 a 30 / 06 / 2025 可用资金 / 856 / 106.928 / - 桑坦德银行（巴西）股份公司(1) / 856 / 106.928 / - 银行间流动性应用 / 2.114.198 / 932.999 / 92.127 / 65.298 桑坦德银行（巴西）股份公司(1) / 2.114.198 / 932.999 / 92.127 / 65.298 应收联营公司款项 / 16.827 / 15.844 / 14.002 / 34.284 桑坦德银行（巴西）股份公司(1) / 16.827 / 15.844 / 14.002 / 34.284 应付股息及红利 / (535.256) / - 桑坦德凯塞斯参与股份公司 / (535.256) / - 应付联营公司款项 / (5.013) / (3.565) / (8.297) / (11.383) 桑坦德银行（巴西）股份公司(1)（注18） / - / (3.947) / (7.710) Aquanima巴西有限公司(2) / - / (188) Universia巴西股份公司(2) / - / (60) / (58) F1rst科技与创新有限公司(2) / (5.013) / (3.565) / (4.290) / (3.427) 其他杂项负债 / 5.456 / 10.063 / (8.202) / (12.749) 关键管理人员薪酬 / - / (8.202) / (12.749) 桑坦德银行（西班牙）股份公司 / 5.013 / 9.358 / - 桑坦德银行（墨西哥）股份公司 / 443 / 705 / -

(1) 直接由桑坦德银行（西班牙）控制。 (2) 由桑坦德银行（西班牙）间接控制。

管理层组成

16. 服务收入

01 / 01 a 30 / 06 / 2026 / 01 / 01 a 30 / 06 / 2025

投资基金管理收入 / 165.363 / 165.866 保管服务收入 / 67.454 / 63.194 其他服务收入 / 14.282 / 18.584 合计 / 247.099 / 247.644

人员费用

01 / 01 a 30 / 06 / 2026 / 01 / 01 a 30 / 06 / 2025

报酬 / (29.205) / (27.061) 负担费用 / (8.928) / (7.952) 福利 / (5.026) / (5.022) 培训 / (502) / (172) 其他 / (568) / (514) 合计 / (44.229) / (40.721)

折旧与摊销 / (28.025) / (39.297) 专业技术服务与第三方服务 / (6.288) / (6.442) 金融系统服务 / (5.540) / (1.665) 数据处理 / (36.286) / (28.469) 运营协议 - 桑坦德银行（注 15.c） / (3.947) / (3.175) 交通与差旅 / (415) / (518) 通信 / (877) / (988) 保险费用 / (192) / (200) 其他 / (1.230) / (324) 合计 / (82.800) / (81.078)

其他营业收入（费用）

法院存款更新 / 58 / 49 或有事项准备金（扣除转回）（注 13.b） / (785) / 104 可抵扣税项更新 / 569 / 221 费用与支出回收 / 3.671 / - 营业准备金转回 / 46 / (165) 货币更新费用（注 13.b） / (465) / (376) 税项更新费用 / (1.439) / (1.069) 审计与保管服务费用 / (220) / (201) 保管服务证书 / (170) / (340) 佣金 / (4.424) / (5.928) 其他 / 637 / (20) 合计 / (2.522) / (7.725)

员工福利计划 - 离职后福利

S3 Caceis 赞助封闭式补充养老金和福利基金会，旨在根据各计划的基本条例，为员工提供超出社会保障养老金之外的补充退休金和养老金。

I) 桑坦德养老金协会（Sanprev）

一家封闭式补充养老金机构，曾管理 3 个养老金计划，其中 2 个为确定给付型计划，1 个为可变缴费型计划。该机构的计划管理权移交至Banesprev发生于 2017. 年 1 月。根据PREVIC第 389 号决议（ 2018, 年 5 月 8 日），批准终止Sanprev的运营许可。

截至 30 / 06 / 2026 止期间，该计划的人员费用支出为 R$653.

精算净资产（负债）计算

< / td>< colspan="2">Banesprev< / >< / tr><><>30 / 06 / 2026< / ><>31 / 12 / 2025< / >< / ><>< colspan="3">Conciliação dos Ativos e Passivos< / >< / ><><>Valor Presente das Obrigações Atuariais< / ><>833< / ><>834< / >< / ><><>Valor Justo dos Ativos do Plano< / ><>3.885< / ><>3.738< / >< / ><><>Sendo:< / ><>< / >< / ><><>Superávit< / ><>3.052< / ><>2.905< / >< / ><><>Valor não Reconhecido como Ativo< / ><>313< / ><>1.225< / >< / ><><>Ativo Atuarial Líquido em 31 de dezembro< / ><>(2.739)< / ><>(1.680)< / >< / ><><>Receita (Despesas) Reconhecidas< / ><>(86)< / ><>302< / >< / ><><>Outros Ajustes de Avaliação Patrimonial< / ><>579< / ><>(394)< / >< / ><><>Rendimento Efetivo sobre os Ativos dos Planos< / ><>147< / ><>(321)< / >< / table>

按经验、财务假设及人口统计假设分解的精算损益：

<>< rowspan="2">< / >< colspan="2">Banesprev< / >< / ><><>30 / 06 / 2026< / ><>31 / 12 / 2025< / >< / ><><>Experiência do Plano< / ><>46< / ><>58< / >< / ><><>Mudanças em Hipóteses Financeiras< / ><>-< / ><>4< / >< / ><><>Ganho (Perda) Atuarial - Obrigação< / ><>46< / ><>62< / >< / ><><>Retorno dos Investimentos Diferente do Retorno Implicito na Taxa de Desconto< / ><>(50)< / ><>(746)< / >< / ><><>Ganho (Perda) Atuarial - Ativo< / ><>(50)< / ><>(746)< / >< / ><><>Mudança no Superávit irrecuperável< / ><>977< / ><>(857)< / >< / table>

<>< rowspan="2">< / >< colspan="2">Duração (em Anos)< / >< / ><><>30 / 06 / 2026< / ><>31 / 12 / 2025< / >< / ><><>Sanprev II< / ><>6,88< / >< / table>

S3 Caceis拥有与股票市场价格表现挂钩的长期薪酬计划。符合资格参与这些计划的包括执行董事会成员，以及由董事会确定并通知人力资源部的参与者，其选择将考虑集团内的资历。董事会成员仅在担任执行董事职务时方可参与上述计划。已识别集体——法定董事及控制部门负责人。上述高管的可变薪酬中，部分延期支付， 50% 以现金形式支付（与CDI挂钩 100%）， 50% 以股票（SANB11单位）形式支付。在 2026, 年上半年，记录了金额为 R$440 的延期股权计划准备金支出，并记录了金额为 R$(522) 的股票市场价值波动人员费用。其他员工——高级管理层及可变薪酬超过最低限额的其他员工。该部分薪酬 50% 以现金支付， 50% 以股票（SANB11单位）支付。在 30 de junho de 2026，未登记任何支出。

21. 其他信息

投资基金管理与受托资产

截至2026年6月30日，管理中的投资基金无净资产价值；受托投资管理的总净资产为 R\$ 154.221.691（2025年12月31日数据：管理资产 R\$ 25.877，受托资产 R\$ 167.225.553）。

截至2026年6月30日止财年，无非经常性损益。

22. 后续事项

股权控制权变更

2026年7月28日，State Street Corporation宣布达成协议，收购Santander CACEIS拉美证券服务业务，包括100%持有S3 Caceis Brasil Participações S.A.的股权及间接持有S3 Caceis Brasil Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. 100%股权。

该交易的完成仍需满足合同约定的先决条件，并取得适用的监管及股东批准。

因此，截至本财务报表出具批准之日，该交易尚未完成，未对公司产生任何资产、财务或经营影响。

收到税务违章通知书

2026年8月12日，S3 Caceis收到巴西联邦税务局开具的税务违章通知书，涉及PIS与COFINS税项的税务债权，系联邦税务局对S3 Caceis非主营业务收入的税务解释所致。该税务债权总计约 R\$ 30.335 百万，其中PIS R\$ 4.240 百万，COFINS R\$ 26.094 百万，涉及2022年至2024年期间。

管理层已联合外部法律顾问评估该风险为可能风险，并正在采取相应措施在行政和 / 或司法层面进行争议。

主席 / Carlos Rodriguez de Robles Arienza / Alessandro Tomao / 执行董事 / Eric Pierre Derobert / Fabio Hideo Massuda / Joaquín Alfaro Garcia 主席 / Joaquín Alfaro García / Andreia Rumi Nakamura / 董事 / Ângela Amodeo / 会计 / Adan Bruno Camilo Conceição - CRC N° 1SP - 273311 / O-9 Fabio Ribeiro / Rafael Guazzelli Ferme

致管理层与股东

我们审查了S3 Caceis Brasil Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários S.A."机构"的财务报表，包括截至2026年6月30日的资产负债表，以及截至该日期止财年相应的利润表、综合收益表、权益变动表和现金流量表，及其附注（包括主要会计政策摘要）。

我们认为，上述财务报表在所有重大方面公允反映了该机构于2026年6月30日的财务状况、经营成果及现金流量，符合巴西会计准则及巴西中央银行（BCB）授权运营机构的适用要求。

审计意见基础

我们的审计系按照巴西及国际审计准则执行。我们的责任依据上述准则已在“注册会计师对财务报表审计的责任”一节中作出说明。我们独立于该机构，符合《会计师职业道德守则》及巴西联邦会计委员会发布的适用于公共利益实体财务报表审计的职业准则所规定的相关道德原则，并履行了这些准则所赋予的其他道德责任。我们认为，已获取的审计证据充分且适当，足以作为发表审计意见的基础。

随附财务报表及审计报告的其他信息该机构的管理层负责这些其他信息，包括管理层报告。

我们对财务报表发表的审计意见不涵盖管理层报告，且未对该报告发表任何形式的审计结论。

在审计财务报表的过程中，我们的责任是阅读管理层报告，并在阅读过程中考虑该报告是否与财务报表存在重大不一致，或与我们在审计中获取的知识存在重大不一致，或以其他方式显得存在重大歪曲。若基于已执行的工作，我们得出管理层报告存在重大歪曲的结论，我们有义务通报该情况。我们无需就此报告任何事项。

独立审计师对财务报表的报告

管理层与治理层对财务报表的责任该机构的管理层负责按照巴西会计准则（适用于获准在巴西中央银行（BCB）开业的机构）编制和公允列报财务报表，以及其认为必要的内部控制，以使财务报表不存在由于舞弊或错误导致的重大错报。

在编制财务报表时，管理层负责评估该机构的持续经营能力，并在适用情况下披露与持续经营相关的事项，以及在编制财务报表时采用持续经营这一会计基础的依据，除非管理层计划清算该机构、终止其运营或不存在其他现实可行的选择以避免终止经营。

财务报表的编制过程

财务报表审计的审计师责任

我们的目标是获取合理保证，确保财务报表整体不存在重大错报（无论是由舞弊还是错误导致），并出具包含我们意见的审计报告。合理保证是一种高水平保证，但并不保证按照巴西和国际审计准则实施的审计总能发现所有可能存在的重大错报。错报可能源于舞弊或错误，当其单独或汇总起来可能在合理预期内影响财务报表使用者基于该等财务报表所作出的经济决策时，即被认为具有重大性。

作为按照巴西和国际审计准则实施的审计的一部分，我们在审计过程中运用职业判断并保持职业怀疑。此外：

我们识别并评估财务报表中可能存在的重大错报风险（无论是由舞弊还是错误导致），针对这些风险制定并执行审计程序，同时获取充分、适当的审计证据以作为发表意见的基础。由于舞弊可能涉及规避内部控制、串通、伪造、遗漏或故意虚假陈述等行为，因此由舞弊导致的重大错报未被发现的风险高于由错误导致的风险。
我们了解与审计相关的重要内部控制，以便制定适合具体情况的审计程序，但并非为了对被审计单位内部控制的有效性发表意见。
我们评价所使用的会计政策的恰当性以及管理层作出的会计估计及相关披露的合理性。
我们就管理层对持续经营会计基础的使用是否恰当作出结论，并基于获取的审计证据判断是否存在重大不确定性，该等不确定性可能对被审计单位的持续经营能力产生重大疑虑。如我们得出存在重大不确定性的结论，应在审计报告中提请关注财务报表相关披露，或在披露不充分时对我们的意见进行修改。我们的结论以截至审计报告日获取的审计证据为基础。然而，未来的事项或情况可能导致被审计单位不再持续经营。
我们评价财务报表的总体列报、结构及内容，包括披露，并判断这些财务报表是否以适当的列报目标对相应的交易和事项进行了恰当反映。

我们就审计工作的范围和时间安排、审计发现的重大事项（包括在审计工作中识别出的内部控制重大缺陷）等事项与治理层进行沟通。

圣保罗，2026年8月27日

pwc

毕马威会计师事务所独立审计师有限公司 CRC 2SP000160 / O-5

马科斯·马努埃尔·莱特会计师 CRC 1SP208338 / O-0

马托格罗索州政府规划与管理厅政府采购副秘书处

招标公告

电子竞价公告第011 / 2026 / SEPLAG 采购流程编号 SEPLAG-PRO-2026 / 07579

政府采购副秘书处 / SEPLAG公告将就未来可能的需求，对一次性纸杯进行价格登记，以满足各机关 / 实体的需求，具体规格和技术条件详见招标文件及其附件。

提交投标书时间（SIAG系统）：31 / 08 / 2026至11 / 09 / 2026全天（开标当日最晚接受时间为当地时间上午8:45，库亚巴 / MT时间）。

开标与会议开始时间：11 / 09 / 2026当地时间上午9:00，地点：http: / aquisicoes.seplag.mt.gov.br。

招标文件与增补文件发布地址：采购门户网站：http: / aquisicoes.seplag.mt.gov.br；咨询电话：（65）98432-0038 / （65）98432-0032。

库亚巴 - MT，2026年8月27日卡蒂内·采茨米·米亚卡瓦·平heiro 政府采购副秘书处秘书

圣保罗州政府

招标公告 UASG - 卫生厅行政总协调处

采购方式：电子竞价公告第867 / 2026号 采购流程编号：024.00097590 / 2026-45 采购对象：护理材料采购——消毒剂、保湿剂及其他 拟采购项目总数：07 (七) 招标总金额：保密 招标文件发布时间：28 / 08 / 2026 时间：上午8:00至下午17:59 地址：圣保罗 / SP，阿维纽·德·埃内阿斯·德·卡瓦略·阿吉亚尔大道 188, 2层，200室 PNCP链接：https: / www.. / pncp / pt- 投标提交：自28 / 08 / 2026上午8:00起，网站：www.. / compras 开标时间：14 / 09 / 2026上午9:00，网站：.. / compras 来源：《圣保罗州政府公报》（https: / .doe.sp.. / ）及PNCP（https: / .. / pncp / pt-）

招标公告 UASG - 卫生厅行政总协调处

采购方式：电子竞价价格登记公告第90007 / 2026号 采购流程编号：024.00009724 / 2026-89 招标总金额：保密 招标文件发布时间：28 / 08 / 2026 时间：上午8:00至下午17:59 地址：圣保罗 / SP，阿维纽·德·埃内阿斯·德·卡瓦略·阿吉亚尔大道 188, 2层，200室 PNCP链接：https: / .. / pncp / pt- 投标提交：自28 / 08 / 2026上午8:00起，网站：.. / compras 开标时间：10 / 09 / 2026上午9:00，网站：.. / compras 来源：《圣保罗州政府公报》（https: / .doe.sp.. / ）及PNCP（https: / .. / pncp / pt-）

[...OMITTED...]

圣保罗州数据处理公司 - Prodesp

CNPJ 62.577.929 / 0001-35

招标公告

UASG 533201 - 电子竞价第 90044 / 2026 号 - 公告第 011 / 2026 号 (Compras.gov.br) - 标的：为 PRODESP 总部提供民防消防员预防和灭火服务，应用预防、减轻和可能消除此类风险的指南，以保护在该场所范围内的员工和用户的健康与完整性，具体条件和要求见本公告及作为附件 I 的参考条款。

电子竞价公开处理会议将于 15 / 09 / 2026 日 9 时在电子地址 www.gov.br / compras 举行。公告可在电子地址 www.. / compras、www.prodesp.sp..（选项“fornecedores - editais de licitação”）和 www.doe.sp..（选项“enegociospublicos”）查阅并获取副本。

Prodesp

圣保罗州政府管理与数字政府秘书处

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招标公告第 01079687302026 号 UASG – 监狱管理局

方式：资格审查 - 流程编号：006.00213330 / 2026-41 - 标的：采购食品 - 蔬果 / PAAIS - 第二季度。招标项目总数：20 (二十) 项。招标总价值：$ 230.524,88 (二百三十万五百二十四雷亚尔八十八分)。公告可用日期：31 / 08 / 2026。时间：08h00 至 16h00。地址：-153, 公路，Km 47,5 社区 - 农村地区 - 邮编：15.052-903 - 圣何塞-杜里奥普雷图 - SP；以及 PNCP 链接：https: / pncp.. / app / editais / ?pagina=1。方案提交：自 31 / 08 / 2026 08h00 起在资格审查实体处提交，位于 -153, 公路，Km 47,5 社区 - 农村地区 - 圣何塞-杜里奥普雷图 - SP，邮编 15.052-903。方案开启：15 / 09 / 2026 09h00 在资格审查实体处开启，位于 -153, 公路，Km 47,5 社区 - 农村地区 - 圣何塞-杜里奥普雷图 - SP，邮编 15.052-903. 来源：DOESP 和 PNCP 国家公共采购门户 - PNCP

圣保罗市政府

贾巴夸拉分区政府

招标开启公告编号：03 / SUB-JA / 2026 - SEI 流程编号：6042.2026 / 0003885-2

现场竞标第 03 / SUB-JA / 2026 号 - SEI 流程编号：6042.2026 / 0003885-2 标的：聘请专业工程或建筑公司执行公共区域振兴通用服务 - 开标会议日期 / 时间：15 / 09 / 2026 10h00 - 文件 / 领取公告：https: / diariooficial.prefeitura.sp.. / 、https: / www.. / compras / pt- / 和 https: / www.. / pncp / pt- - 公开会议地点：贾巴夸拉分区政府礼堂，位于 Av. Eng. Armando de Arruda Pereira, nº 2.314 - 地下室。

招标开启公告现场竞标第 03 / SUB-JA / 2026 号 - SEI 流程编号：6042.2026 / 0003885-2

[...OMITTED...]

METALÚRGICA GERDAU S.A.

上市公司

CNPJ n° 92.690.783 / 0001-09 - NIRE 35300520751

在圣保罗市 Pinheiros 区 Avenida Doutora Ruth Cardoso, 8.501, 8° 楼, 1 单元公司总部举行的董事会会议记录摘要

第二季度结果分配，股息分配董事会全体成员一致通过，批准截至 30 / 06 / 2026 止期间的中间信息（包含于《季度信息表格 - ITR》），以及董事会于 03 / 08 / 2026 提出的方案：股息将于 19 / 08 / 2026 入账，并自 14 / 09 / 2026 起向股东支付，每股（普通股及优先股）股息计算率为 $ 0,11（十一分雷亚尔），以入账当日公司股份存托机构登记在案为准。为便于说明，基于当前流通股数量，股息支付总额为 $ 145.495.685,28（一亿四千五百四十九万五千六百八十五雷亚尔二十八分），构成公司章程规定的本会计年度最低强制股息的预付款项。股息总额将根据入账当日的流通股数量重新计算。会议由全部董事会成员参与（依据《内部条例》），由 André Bier Gerdau Johannpeter 主持，Leandro Miana Telles 担任秘书。签署人：André Bier Gerdau Johannpeter（主席）、Claudio Johannpeter 及 Guilherme Chagas Gerdau Johannpeter（副主席）、Gustavo Werneck da Cunha 及 Alberto Fernandes（董事）与 Leandro Miana Telles（秘书）。我声明本文件是登记簿中所载会议记录的忠实副本。圣保罗，04 de agosto de 2026. Leandro Miana Telles - 秘书。JUCESP nº 311.101 / 26-4 于 18 / 08 / 2026。Marina Centurion Dardani - 总秘书。

三井住友保险股份有限公司 (Mitsui Sumitomo Seguros S.A.) CNPJ nº 33.016.221 / 0001-07 - NIRE 35.300.010.914 2026年06月01日召开的临时股东大会会议记录

MSIG 2026年06月01日召开的临时股东大会会议记录

日期、时间与地点：2026年06月01日上午9时，在公司总部举行，地址为：Alameda Santos, nº 415, 1º ao 4º andar, Cerqueira César, São Paulo / SP, CEP 01419-913。
法定人数：代表全部股本的股东出席，具体见公司股东出席登记簿中的签名。
召集：根据第6.404 / 1976号法律第124条第4款之规定，免除召集程序。
主席团：主席：Luís Antônio Nagamine 先生；秘书：Renato Sotelo Mizukami 先生。
议程：I) 批准董事辞职；II) 选举公司董事会新成员并确定其任期；III) 批准公司董事会组成；IV) 批准向私人保险监管局 (SUSEP) 报备的各领域负责董事的任命。
决议：经出席股东一致通过，且法律禁止表决者弃权，无异议、无抗议且无反对票，决议如下：

I) 批准 Koichi Kawasaki 先生辞去公司总裁（Diretor Presidente）一职，该事项已通过第 15414.620025 / 2026-87 号程序通知 SUSEP。

II) 选举 Ichiro Kamezaki 先生（日本人，已婚，管理人员，持有护照号 TM2023344，CPF号 746.048.641-87，住址为 Alameda Santos, nº 415, 1º ao 4º andar, Cerqueira César, São Paulo / SP, CEP 01419-913）担任公司总裁，任期至 2027 年年度股东大会 (AGO) 为止，薪酬按照 2026 年 03 月 24 日召开的年度股东大会 (AGO) 第“III”项之规定执行。新当选的董事会成员未触犯任何法律规定的、会妨碍其从事商业活动的罪行，特别是《公司法》第 147 条中提到的罪行，且符合 CNSP 第 422 / 2021 号决议规定的条件。当选者于今日（2026年06月01日）就职，详见随附的就职书。

III) 根据前述项之决议，批准董事会组成，任期至 2027 年年度股东大会 (AGO) 为止： • Ichiro Kamezaki - 总裁； • Luís Antônio Nagamine - 董事； • Keisuke Kiyota - 董事；以及 • Renato Sotelo Mizukami - 董事。

IV) 批准向 SUSEP 报备的各领域负责董事的任命，具体名单如下：

执行或运营职能：：负责与 SUSEP 关系的董事；：技术负责人董事（Resolução CNSP nº 432 / 2021）；：负责公司机构行为准则政策的董事（Resolução CNSP nº 382 / 2020）；：负责保险代表的聘用、监督及其提供服务的董事；：负责履行 CNSP 第 383 / 2020 号决议义务的董事； Renato Sotelo Mizukami：行政财务负责人董事；以及 Renato Sotelo Mizukami：负责会计准则和程序的跟踪、监督与执行的董事。

监督或控制职能： Keisuke Kiyota：负责执行第 9.613 / 1998 号法律规定的董事（Circular SUSEP nº 612 / 2020）； Keisuke Kiyota：内部控制负责人董事（Resolução CNSP nº 416 / 2021）；以及 Keisuke Kiyota：负责反欺诈特定内部控制的董事。

存档文件：提交给股东大会审议且在本会议记录中提及的文件，经主席团正式认证后已在总部存档。 8. 闭会：在没有其他事项需要讨论的情况下，会议暂停，以便起草本会议记录；本记录经阅读并获得通过后，由所有出席人员签署。圣保罗 (SP)，2026年6月1日。Luís Antônio Nagamine - 主席团主席；Renato Sotelo Mizukami - 主席团秘书。出席股东：三井住友保险株式会社 (Mitsui Sumitomo Insurance Company Limited) - Keisuke Kiyota - 代理人；三井住友保险株式会社巴西代表处 (Mitsui Sumitomo Insurance Company Limited - Escritório de Representação no Brasil Ltda.) - Keisuke Kiyota - 管理员。JUCESP 编号 336.222 / 26-9，日期 20 / 08 / 2026。Marina Centurion Dardani - 秘书长。

纳图拉化妆品股份公司

CNPJ/MF n° 71.673.990/0001-77 - NIRE 35.300.143.183 2026年8月27日召开的临时股东大会会议记录

I. 时间、地点与方式：2026年8月27日11时00分，公司于《1976年12月15日第6.404号法律》（《股份公司法》）第124条第2-A款及巴西证券委员会（"CVM"）《第81号决议》（2022年3月29日）《第81号CVM决议》第5条第2款第I项规定的专用电子远程参与系统以全数字化方式召开。依据《第81号CVM决议》第5条第3款，本次临时股东大会（"大会"）视为在公司注册地圣保罗州圣保罗市帕克阿纳昂瓜拉区亚历山德雷科拉雷斯大道1188号（邮编05106-000）举行。

II. 召集与公告：召集公告于2026年8月6日、7日及8日分别在《经济价值报》E4、E2及E2版面刊登，同日在报纸数字版同步发布，符合《股份公司法》第124条及第289条规定。此外，与拟审议事项相关的所有文件已于2026年3月20日在公司总部、公司网站（https://ri.natura.com.br/）、巴西证券委员会网站（www.cvm.gov.br）及巴西证券、商品及期货交易所（B3，www.b3.com.br）向股东公开。

III. 法定人数与出席情况：出席股东所持普通记名无面值股代表公司有表决权股份总数的89.94%，该数据依据《第81号CVM决议》第47条第III款及公司确认的远程投票单据统计。同时出席的还有公司法务总监安娜·比亚特丽斯·马塞多·达科斯塔女士。

IV. 会议主席团组成：主席：玛丽安娜·多纳泰利·鲁菲诺女士；秘书：迈拉·马杜埃拉·门德斯女士。

V. 文件宣读与会议记录制作：综合投票统计表已供查阅，无需宣读。全体出席人员一致同意以事实摘要形式制作本次会议记录并公布，且不载入股东签名，符合《股份公司法》第130条第1款及第2款规定。

VI. 准备工作：会议开始前，公司就电子远程参与系统的使用方法及远程参与股东的表决方式进行说明，并告知以下事项：（一）会议全程录音，录音文件将存档于公司总部（依据《第81号CVM决议》第30条第1款）；（二）电子远程参与系统符合《第81号CVM决议》要求，允许股东听取其他股东发言、向主席团及其他参会人员发言，并与其他股东（包括私下）沟通；（三）已提前提交投票指示的出席股东，其表决意见已按要求计入，同时可在会议期间进一步发言，或根据自身意愿修改提前提交的投票指示。

VII. 会议开场说明：本次

本次股东大会是在2026年3月30日签署的约束性承诺（Compromisso Vinculante）框架下举行的。该承诺由2026年3月30日签署的公司股东协议的签署股东（分别称为“股东集团”和“原协议”）与Lotus Fundo de Investimento em Participações Multiestratégia - Responsabilidade Limitada（由Advent International管理之工具持有的投资基金，分别称为“投资者”和“约束性承诺”）之间达成，并已通过2026年3月30日和7月31日发布的重大事项公告向市场披露。为了确保约束性承诺中规定的义务得以履行，公司在同一日期召开了两次临时股东大会，分别为：(i) 本次大会，旨在审议关于豁免公开收购（OPA）（定义见下文）的事项；以及 (ii) 第二次临时股东大会，将于13时举行，旨在审议包括修改公司章程以增加董事会最高成员人数、增加现任任期内的董事会成员人数，并选举2名额外成员加入董事会等事项。

VIII. 议程：根据公司章程第33条第4款，审议豁免向投资者履行公开收购（OPA）义务的事项；且该豁免适用于投资者（直接及 / 或通过符合公司章程第33条第11款中“重要股东”定义的其他实体）持有公司发行的股票及 / 或其他股票权利，且该比例未达到或未超过公司章程第33条正文规定的最高百分比的情况（“OPA豁免”）。无论OPA豁免是否获得批准，公司章程第33条和第41条（包括其各款）中规定的所有其他条款、条件和例外情况均保持有效且继续执行。

IX. 决议：议程中的唯一事项已提交讨论和表决，并由出席股东以多数票通过，弃权票和反对票已记录在附件I的投票表中。该投票表在所有法律效力上应被视为本会议记录的组成部分。OPA豁免获得通过，公司章程第33条和第41条（包括其各款）中规定的所有其他条款、条件和例外情况均保持有效且继续执行。根据CVM第81号决议第36条单一条款，代表公司2%以上有表决权股本的股东通过远程投票单请求设立监事会，如综合汇总表所示。然而，鉴于公司股东未提交候选人，该事项未能达成，监事会未设立。

X. 投票表：根据CVM第80号决议第22条第5款以及CVM第81号决议第48条第6款第I项，本会议记录组成部分的附件I中的最终简要投票表显示了每项决议获得的赞成、反对和弃权票数。

XI. 闭会与记录签署：在没有其他议题且无任何陈述的情况下，主席感谢所有人员的出席并宣布会议结束，随后起草本会议记录，并由

由主席团成员签署。出席股东名单见附件 II。根据 CVM 第 81 号决议第 47 条第 1 款和第 2 款的规定，远程投票单被公司认定为有效且在远程参与电子系统中登记出席的股东，被视为出席本次会议并签署本会议记录。（本会议记录与记录在专用账簿中的原件一致。）圣保罗，2026 年 8 月 27 日。主席团：Mariana Donatelli Rufino - 主席，Maiara Madureira Mendes - 秘书。

欧佩亚证券化公司 S.A.

统一社会信用代码：02.773.542 / 0001-22

第一及第二次召集公告 - 欧佩亚证券化公司第1次发行第251系列房地产接收凭证（CRI）持有者特别大会，将于2026年9月22日举行第一次召集，2026年10月02日举行第二次召集

现根据证券化条款（“证券化条款”），召集欧佩亚证券化公司（CNPJ注册号为02.773.542 / 0001-22，以下分别称“CRI持有者”、“CRI”及“发行人”）第1次发行第251系列房地产接收凭证的持有者，于2026年9月22日15:10举行第1（一）次召集，于2026年10月02日15:10举行第2（二）次召集。会议将完全以数字化形式通过Microsoft Teams平台举行，发行人将根据本召集公告及巴西证券监督委员会（“CVM”）2021年12月23日第60号决议（“CVM 60号决议”），为符合条件的CRI持有者单独提供访问权限。本次会议旨在就以下议程事项进行审议：(i) 由发行人提交并公布在其网站（www.opea.com.br）上的、截至2020年3月31日止财政年度的独立资产财务报表及相应的独立审计师报告，该报告根据CVM 60号决议第25条第I款被出具为非保留意见。(ii) 由发行人提交并公布在其网站（www.opea.com.br）上的、截至2021年3月31日止财政年度的独立资产财务报表及相应的独立审计师报告，该报告根据CVM 60号决议第25条第I款被出具为非保留意见。(iii) 由发行人提交并公布在其网站（www.opea.com.br）上的、截至2026年3月31日止财政年度的独立资产财务报表及相应的独立审计师报告，该报告根据CVM 60号决议第25条第I款被出具为非保留意见。大会将完全以数字化形式通过Microsoft Teams平台举行，会议启动后，其内容将由发行人录制。发行人将为向df.assembleias@opea.com.br和assembleias@pentagontrustee.com.br发送电子邮件的CRI持有者及受托代理人单独提供平台访问权限，邮件标题需注明操作项目（CRI第1次发行第251系列 – (IF 19K1007971)），确认参加大会并附上代表文件（定义见下文），建议在大会举行前2（两）天提交。就本次大会而言，“代表文件”是指：a) 自然人参与者：CRI持有者的身份证明数字化副本；若由代理人代表，还应发送经公证或具有数字证书电子签名的相应授权委托书数字化副本，该委托书应具有在大会上代表其行使职权的特定权力，且签署时间在1（一）年以内，并附上代理人的身份证明；b) 其他参与者：章程 / 社会合同（或同等文件）的数字化副本，以及证明CRI持有者法定代表权的公司文件（即董事会选举会议记录）和法定代表人的身份证明数字化副本；若由代理人代表，还应发送经公证或具有电子签名的相应授权委托书数字化副本

数字证书，且该授权书需包含在股东大会中代表其行使权利的特定权力，且签发日期在1（一）年以内，并附上代理人的身份证明文件。若发送的授权书附带投票意向，则代理人将全权负责根据委托人的指示进行投票。若公告议程的措辞与投票意向之间存在分歧，发行人或受托代理人无权对投票意向进行解释。CRI持有者可以选择行使投票权而无需进入视频会议，只需将相应的远程投票意向分别发送至发行人和受托代理人的电子邮箱 df.assembleias@opea.com.br 和 assembleias@pentagonotrustee.com.br，具体参照附件中的远程投票意向模板，该模板由发行人在发布本召集公告当日同步发布在其网站（www.opea.com.br）及巴西证券监督委员会（CVM）网站上。投票意向书必须由CRI持有者或其代理人（视情况而定）正确填写并签名，并附上代表文件，以及关于CRI持有者与议程事项、交易其他方及关联方（根据相关法律定义，特别是CVM 94 / 2022号决议 - CPC 05技术声明）之间是否存在利益冲突的声明。若缺少该声明，将导致该票无法计入。在股东大会开始前通过远程投票意向收到的投票，将被计入法定人数。而决议将由数字平台上的参会者投票决定，并遵守证券化条款中规定的法定人数。然而，若CRI持有者或其代理人预先发送了投票意向，随后又通过平台进入股东大会，CRI持有者若愿意，可在大会上投票，在这种情况下，此前发送的投票将被忽略。本文中以大写字母开头的术语若在此未定义，则具有交易文件中赋予其的含义。根据CVM第60号决议，发行人将为大会期间提交的任何此前未公开的文件提供同步访问权限。

圣保罗，2026年8月26日。

欧佩亚证券化公司 (OPEA SECURITIZADORA S.A.) 姓名：Flávia Palacios Mendonça Bailune - 职务：投资者关系总监

CSU Digital S.A.

CNPJ: 01.896.779/0001-38 | NIRE: 35.300.149.769 | Companhia Aberta

Ata da Reunião do Conselho de Administração Realizada em 17/08/2026

Data, Hora e Local Em 17/08/2026, às 17h, de forma virtual.

Participação Totalidade dos membros do Conselho de Administração.

Mesa Antônio Kandir - Presidente; Duilio de Oliveira Beneduzzi - Secretário.

Deliberações aprovadas 5.1. Tomaram conhecimento da solicitação apresentada pelos acionistas minoritários titulares de ações ordinárias representativas de 4,46% do capital social da Companhia, que integra a presente como Anexo I; e 5.2. Aprovaram, por unanimidade e sem quaisquer ressalvas, a convocação de Assembleia Geral Extraordinária da Companhia, a ser realizada em 21/09/2026, para deliberar sobre: (i) a eleição, em votação em separado pelos acionistas minoritários titulares de ações ordinárias, nos termos do artigo 161, § 4º, da Lei nº 6.404/1976, de 1 membro efetivo e seu respectivo suplente para o Conselho Fiscal da Companhia, em substituição aos membros do Conselho Fiscal da Companhia eleitos em votação em separado na Assembleia Geral Ordinária e Extraordinária realizada em 30/04/2026, para cumprimento do prazo remanescente do mandato atualmente em curso; e (ii) a rerratificação da remuneração aprovada para o Conselho Fiscal no mandato em curso.

Nada mais. Barueri, 17/08/2026 JUCESP nº 339.264/26-3 em 25/08/2026 Marina Centurion Dardani - Secretária Geral

Empresa Norte de Transmissão de Energia S.A.

CNPJ: 05.321.987/0001-60 | NIRE: 35.3.0019302-4

Ata de Assembleia Geral Extraordinária nº 01/26 Realizada em 26 de fevereiro de 2026

Data e Local 26/02/2026, às 11h15, realizada por videoconferência.

Presença Acionistas representando 100% do capital social.

Mesa Silvia Carolina Villas Boas - Presidente; Caroline Rocha Ataide - Secretária.

Deliberações (i) Tendo em vista a renúncia apresentada, em 20/12/2025, pelo Sr. João Eduardo Greco Pinheiro, ao cargo de Conselheiro Suplente do Sr. José Luiz de Godoy Pereira, as Acionistas aprovam a eleição do Sr. Luiz Eduardo Muniz Coimbra (RG: XX.XXX.5XX | SSP/SP | CPF: XXX.260.348-XX) para o cargo de Conselheiro Suplente do Sr. José Luiz de Godoy Pereira, este já eleito em 10/04/2023; (ii) e, em ato contínuo, as Acionistas aprovam: a) a destituição do Sr. Marcelo Meira Trunquim Fernandez do cargo de Conselheiro Suplente do Sr. Rinaldo Pecchio Junior; e b) a eleição da Sra. Cátia Cristina Teixeira Pereira (RG: XX.XXX.86X-X | DJC/RJ | CPF: XXX.925.857-XX) como Conselheira Suplente do Sr. Rinaldo Pecchio Junior, este já eleito em 21/06/2023.

Os mandatos vigorarão pelo prazo restante do atual mandato do Conselho, ou seja, até a Assembleia Geral Ordinária de 2026, a ser realizada no prazo legal. Na oportunidade, os Conselheiros eleitos assinarão os respectivos Termos de Posse.

Lavratura da Ata: Nada mais a ser tratado. São Paulo, 26/02/2026 Mesa: Silvia Carolina Villas Boas - Presidente; Caroline Rocha Ataide - Secretária JUCESP nº 338.300/26-0 em 25/08/2026 Marina Centurion Dardani - Secretária Geral

ATA

PREFEITURA DE SÃO PAULO

ESPORTES E LAZER

AVISO DE ABERTURA DE LICITAÇÃO

Concorrência Presencial nº 19 SEME 2026 Processo SEI nº 6019.2025/0004843-5

Objeto Contratação de empresa de engenharia para implantação de gramado e revitalização em espaço público CDC Martinica.

Regime de execução Empreitada por preço unitário

Critério de julgamento Menor Preço

Local Sala de licitações da Secretaria Municipal de Esportes e Lazer Endereço: Rua Pedro de Toledo, 1651 - Indianópolis, São Paulo - SP, 04039-034

Data da sessão pública 22/09/2026, às 10h

Documentação/Retirada do Edital Diário Oficial Portal de Compras do Governo Federal PNCP

电子竞标第 031 / 2026 号招标变更通知

我们特此通知，于 2026 年 7 月 29 日在《联邦政府公报》（D.O.U）上公布的上述招标公告已做出变更。标的：电子竞标 —— 聘请专业公司为第三区域共和国检察官办公室（UASG 200204）提供武装及非武装（监控）的警戒与财产安全服务，执行方式为劳动力专属委派制。地址：Av. Brigadeiro Luis Antonio, 2020 – Bela Vista – São Paulo – SP。提案提交时间：2026 年 8 月 28 日 08 时 00 分，提交至网站 www.comprasnet.gov.br。提案开标时间：2026 年 9 月 21 日 14 时 00 分，在网站 .comprasnet.. 进行。

圣保罗，2026 年 8 月 28 日 SUELY SANTOS SILVA 采购代理

圣保罗州政府

招标通知

UASG - 州卫生厅总行政协调局

形式：电子竞标价格登记第 18 / 2026 号。

标的：未来及随机采购奶粉。

标的：未来及随机采购招标项目总数：02（两）项。

招标总额：保密。

公告获取日期：2026 年 8 月 28 日。

时间：08 时 00 分至 17 时 59 分。

地址：Avenida Dr. Enéas de Carvalho Aguiar, 188, 2 楼 - 200 室 - São Paulo / SP。 PNCP 链接：https: / .. / pncp / pt-。

提案提交：自 2026 年 8 月 28 日 08 时 00 分起，提交至网站：.. / compras。提案开标：2026 年 9 月 10 日 09 时 00 分，在网站：.. / compras 进行。来源：DOESP (: / .doe.sp.. / ) 和 (: / .. / pt-)。

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公开公司 CNPJ / MF 编号 71.673.990 / 0001-77 - NIRE 35.300.143.183 临时股东大会会议记录于 2026 年 8 月 27 日举行

访问 valor.globo.com / carreira

I. 日期、时间与地点：2026 年 8 月 27 日 13 时 00 分，根据 1976 年 12 月 15 日第 6.404 号法律（“公司法”）第 124 条第 2-A 款及第 2º-A 项，以及 2022 年 3 月 29 日巴西证券监督委员会（“CVM”）第 81 号决议（“CVM 81 号决议”）第 5 条第 2 款第 I 项，通过远程参与电子系统以纯数字化方式举行。根据 CVM 81 号决议第 5 条第 3 款，本次 Natura Cosméticos S.A.（“公司”）的临时股东大会（“大会”）被视为在公司总部举行，地址为圣保罗州圣保罗市 Parque Anhanguera, Avenida Alexandre Colares, nº 1.188, 邮编 05106-000。II. 召集与公告：召集公告于 2026 年 8 月 06 日、07 日和 08 日分别在《经济价值报》的 E4、E2 和 E2 页发布，

并于同日在其数字化版本发布，以符合公司法第 124 条和第 289 条的规定。此外，所有与待审议事项相关的其他文件已于 2026 年 3 月 20 日在公司总部以及公司网站 (https: / ri.natura.com.br / )、巴西证券监督委员会（“CVM”）网站 (www.cvm.gov.br) 和 B3 S.A. - Brasil, Bolsa, Balcão（“B3”）网站 (www.b3.com.br) 等全球计算机网络上向股东提供。III. 法定人数与出席情况：根据 CVM 81 号决议第 47 条第 III 款的远程参与电子系统记录，以及根据 CVM 81 号决议第 47 条第 II 款被公司认定为有效的远程投票单，出席的普通股、记名且无面值股票股东代表了公司有表决权股份总票数的 89,78%（百分之八十九点七十八）。

Presentes também a Sra. Ana Beatriz Macedo da Costa, Diretora Jurídica da Companhia. IV. 主席团组成：主席 Mariana Donatelli Rufino 女士。秘书 Maiira Madureira Mendes 女士。V. 文件阅读与记录起草：综合投票汇总表已提供以供查阅，且无需对其进行朗读。全体出席人员一致通过以事实摘要形式起草本记录，并根据公司法第 130 条第 1 款和第 2 款的规定，在发布时省略股东签名。VI. 初步程序：在开始工作之前，公司就远程参与电子系统的运行方式

以及远程参加大会的股东的表达和投票方式进行了说明，并告知：(i) 大会工作将被录音，录音将根据 CVM 81 号决议第 30 条第 1 款及第 20 项的规定存档在公司总部；(ii) 大会的远程参与电子系统符合 CVM 81 号决议的规定，允许股东听到所有其他股东的发言，向主席团成员及大会其他参与者发言，并与其他股东沟通（包括私下沟通）；(iii) 已提前提交投票指令的出席股东，其意愿已按要求计算，且仍可在大会上发言，并在愿意的情况下更改提前提交的投票指令。VII. 初始考量：审议

本次股东大会是在2026年3月30日由公司《股东协议》（日期为2026年3月30日，分别称为“股东集团”和“原协议”）的签署股东与Lotus Fundo de Investimento em Participações Multiestratégia - Responsabilidade Limitada（由Advent International管理机构持有的投资基金，分别称为“投资者”和“约束性承诺”）之间签署的约束性承诺框架下进行的，相关内容已通过2026年3月30日和7月31日的重大事项公告向市场披露。为了确保履行约束性承诺中规定的义务，公司在同一日期召开了两次临时股东大会，分别为：(i) 第一场股东大会于11时举行，旨在根据公司章程第33条第4款，就免除向投资者发起强制要约收购（OPA）的义务进行审议，具体依据该次大会的管理层提案；以及 (ii) 本次股东大会，旨在审议包括在内的其他事项：修改公司章程以增加董事会成员的最大人数，增加当前任期内的董事会成员人数，并选举2名额外成员组成董事会。由于第一场临时股东大会（1st AGE）已批准上述免除OPA的决定，根据约束性承诺，本大会议程中项目 (a)、(b) 和 (c) 相关审议的先决条件已达成。

VIII. 议程：审议以下事项：(a) 修改公司章程第16条的主文，规定董事会应由至少7名成员且最多10名成员组成；(b) 若议程项目 (a) 获得通过，则将公司当前任期的董事会成员人数定为10名；(c) 若议程项目 (a) 和 (b) 均获得通过，则选举2名公司董事会新成员，其任期与2026年4月29日举行的年度及临时股东大会上选出的其他董事会成员统一；(d) 修改公司章程第25条第1款，规定审计委员会应由一名独立成员协调，并对公司章程进行统一编纂；以及 (e) 批准公司的股票认购或购买期权授予计划。

IX. 决议：议程中的事项已提交讨论和表决，根据附件 I 的投票图表（该图表在所有法律效力上应被视为本会议记录的组成部分），作出了以下决议：(a) 由出席股东以多数票通过（记录在案的反对方票和弃权票），无保留地批准修改公司章程第16条的主文，规定董事会应由至少7名成员且最多10名成员组成；(b) 由出席股东以多数票通过（记录在案的反对方票和弃权票），将公司当前任期的董事会成员人数定为10名；(c) 由出席股东以多数票选举，记录在案

votos contrários e abstenções；以下为公司管理委员会成员，任期与2026年4月29日召开的公司年度股东大会及临时股东大会选举产生的其他管理委员会成员一致：(i) 胡安·巴勃罗·祖奇尼（Juan Pablo Zucchini），阿根廷人，已婚，经济学家，身份证号RNE V35.3239L，CPF/MF登记号229.269.398-41，商业地址：巴西圣保罗州圣保罗市Faria Lima大道3400号，41座，邮编04538-133；(ii) 拉斐尔·帕图里·卡内罗·莱昂（Rafael Patury Carneiro Leão），巴西人，已婚，工程师，身份证号611.643-3（PE州公安厅），CPF/MF登记号010.144.304-88，商业地址：巴西圣保罗州圣保罗市Faria Lima大道3400号，41座，邮编04538-133。

当选管理委员会成员将通过提交以下材料正式就任：(i) 由专用登记簿出具的就职书，包含符合法律及现行监管规定的声明；(ii) 无任职障碍声明，符合《公司法》第147条及巴西证监会（CVM）第80号决议（2022年3月29日修订版，以下简称“CVM第80号决议”）要求；(iii) 根据《公司法》第157条，声明其可能持有的公司或其控制/同集团公司发行的证券；(iv) 同意公司章程第35条所述仲裁条款。

（d）批准：经出席股东多数投票通过，并记录反对票及弃权票；修改公司章程第25条第1款，规定审计委员会由独立成员协调，并按本次会议附件II整合相关条款。

（e）批准：经出席股东多数投票通过，并记录反对票及弃权票；批准公司股票期权/认购计划，详见本次会议附件III。

有股东代表超过公司有表决权股本2%之上，依据CVM第81号决议第36条单一条款，通过远程投票单申请设立监事会。但因股东未提交候选人，该议案被搁置，监事会未能成立。

最后，股东米尔顿·奥古斯托·帕利洛·佩雷拉（Milton Augusto Paoliello Pereira）进行口头发言，涉及与及不涉及本次会议议程的事项，由大会主席台合规接收并仅以会议录音形式记录存档，该录音将保存于公司总部。

十、投票图表：根据CVM第80号决议第22条第5款及CVM第81号决议第48条第6款第I项，本次会议决议的最终投票图表（见附件I）显示各项决议的赞成、反对及弃权票数。

十一、闭会与会议记录：无进一步事项需讨论且无任何发言后，主席感谢各方出席并宣布会议结束，随即进行本次会议记录的起草工作；该记录由主席台成员签署。出席股东名单见附录。

根据《证券监督委员会第81号决议》第47条第1款和第2款之规定，本次股东大会现场出席并签署会议记录的股东包括：公司确认其远程投票表决单有效的股东，以及通过远程电子参与系统登记出席的股东。（本会议记录与专用簿册原始记录一致）。圣保罗，2026年8月27日。会议主席：玛丽亚娜·多纳泰利·鲁菲诺；会议秘书：迈亚拉·马杜埃拉·门德斯。

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Conjuntura Economia deve desacelerar em relação aos 2% esperados para este ano, podendo crescer menos de 1%, para os mais pessimistas; consenso atual é de 1,5%

Marta Watanabe e Marcelo Osakabe De São Paulo

Os juros ainda muito altos e o endividamento elevado de famílias, empresas e também do setor público acendem um sinal de alerta sobre o ritmo da atividade econômica em 2027, também influenciado pelas incertezas sobre o resultado das eleições deste ano. O consenso de mercado para o crescimento do PIB no ano que vem, que estava próximo de 1,7% no fim do primeiro semestre, caiu para 1,5%, enquanto os mais pessimistas apontam o risco de a economia avançar 1% ou até menos, bem abaixo dos 2% da taxa projetada para 2026.

Recessão técnica da economia, caracterizada por dois trimestres consecutivos do PIB com variação negativa, não é vista como um cenário mais provável, embora suscite receios — o mesmo vale para uma recessão de balanço patrimonial, quando famílias e empresas param de consumir e investir por focar os esforços no pagamento de dívidas. Um alerta adicional fica para a inflação, que pode impedir que a desaceleração da economia abra espaço para a queda da taxa básica de juros. O El Niño e o quadro fiscal são riscos, com preocupação maior para o segundo fator. Na visão de economistas, o desequilíbrio das contas públicas exige um plano de controle de gastos logo após as eleições.

Flávio Serrano, economista-chefe do Bmg, lembra que a expectativa era a de que o Banco Central (BC) conseguiria reduzir mais a Selic em 2026, o que não ocorreu em razão do cenário externo adverso, com a guerra no Oriente Médio. “O corte veio mais devagar e ainda estamos com 10% de juros em termos reais [descontada a inflação], taxa bastante alta que deve produzir alguma desaceleração", diz ele. A Selic de 12,5% ao ano que se esperava para o fim de 2026 foi adiada para o fim de 2027. Para dezembro deste ano a estimativa atual é de 13, 75%, segundo Serrano. Hoje, a Selic, que começou o ano em 15%, está em 14%.

Para José Carlos Carvalho, economistachefe da Vinci Compass, independentemente de quem vencer as eleições será preciso um compromisso fiscal claro para garantir espaço para a queda dos juros. Sem isso, a Selic seguirá alta, castigando famílias e empresas e pressionando os gastos financeiros do setor público. Página A4

Horário eleitoral leva polarização ao rádio e à TV

De Brasília e São Paulo

O horário eleitoral de rádio e televisão começa hoje com quase 80% do tempo de propaganda concentrado nas campanhas de Luiz Inácio Lula da Silva (PT) e Flávio Bolsonaro (PL). Enquanto Lula usará o espaço para destacar resultados de seu terceiro mandato e fazer uma comparação com o governo de Jair Bolsonaro, Flávio pretende centrar seus programas no endividamento das famílias e empresas. Ronaldo Caiado (PSD), por sua vez, apostará na apresentação de sua trajetória e em sua gestão em Goiás. Sem cumprir as regras da cláusula de barreira nas eleições de 2022, o Novo, de Romeu Zema, e o Missão, de Renan Santos, não terão acesso ao horário eleitoral gratuito. Página A8

Renan Santos critica fim da escala 6x1

Eleições

Mariana Andrade, Érica Ribeiro e Lucas Monteiro De Brasília e São Paulo

O candidato do Missão à Presidência da República, Renan Santos, voltou a se posicionar contra o fim da escala 6x1 de trabalho, que classificou como uma “pauta perigoíssima”. “Estão prometendo que as pessoas vão trabalhar menos e vão ganhar mais. Esse é um problema dramático, vindo de uma medida populista”, disse em sabatina realizada ontem pelo Valor, O Globo e rádio CBN. Santos defendeu a criação de um novo regime trabalhista, com um modelo alternativo à Consolidação das Leis do Trabalho (CLT) e ao Microempreendedor Individual (MEI). Em segurança pública, defendeu a retomada de territórios dominados por facções, com operações conduzidas por polícias estaduais e adoção de estado de exceção nessas áreas. Página A14

Destaques

Nvidia pagaria US\$ 13 bi pela Hugging A Nvidia teria acertado a compra da Hugging Face, repositório de modelos de IA de código aberto, por US\$ 12,9 bilhões, segundo o site especializado The Information. O valor contrasta fortemente com a receita anual da Hugging, de US\$ 150 milhões. B6

Private equity recua 94% no país Os investimentos de fundos de private equity no Brasil diminuíram 94% no 1º semestre, para cerca de R\$ 900 milhões, ante R\$ 13,9 bilhões em igual período de 2025, o menor montante pelo menos desde o 1º semestre de 2022. C1

Indicadores

Ibovespa 27/ago/26 0,31% R\$ 23,1 bi Selic (meta) 27/ago/26 14,00% ao ano Selic (taxa efetiva) 27/ago/26 13,94% ao ano Dólar comercial (BC) 27/ago/26 5,1637/5,1642 Dólar comercial (mercado) 27/ago/26 5,1614/5,1620 Dólar turismo (mercado) 27/ago/26 5,1831/5,3631 Euro comercial (BC) 27/ago/26 6,0173/6,0184 Euro comercial (mercado) 27/ago/26 6,0126/6,0132 Euro turismo (mercado) 27/ago/26 6,0821/6,2621

Combate ao crime organizado

A pesquisadora Cristina Pinotti acredita que o Brasil daria um grande passo no combate ao crime organizado com a criação de uma agência nos moldes da Direzione Investigativa Antimafia (DIA), da Itália.

"É possível colocar todos [os integrantes de órgãos de segurança e controle] juntos. A ideia é fazer com que as informações sejam compartilhadas", disse ao repórter Marcos de Moura e Souza. Página A20

Votorantim vende participação na Nexa e avança em diversificação

Ana Luiza Tieghi e Felipe Laurence De São Paulo

A Votorantim e a sueca Boliden anunciaram acordo de venda da participação do conglomerado brasileiro na mineradora Nexa Resources, em operação avaliada em US\$ 2 bilhões. O negócio representa uma mudança de estratégia: a Votorantim vai trocar a participação de 64,6% na Nexa por

21,4 milhões de novas ações da Boliden, equivalente a cerca de 7% do capital social da empresa sueca, garantindo o direito de indicar um membro para o conselho. A Nexa foi formada após a fusão da antiga Votorantim Metais com a peruana Milpo. Em comunicado, a holding diz que continuará a manter exposição ao setor mineral por meio de posição acionária relevante em plataforma global do setor. Página B1

OPA da Oncoclínicas pode girar até R\$ 14 bi

Beth Koike, Fernanda Guimarães e Nelson Rocco De São Paulo

A oferta pública de aquisição de ações (OPA) da Oncoclínicas poderá movimentar até R\$ 14 bilhões, conforme cálculos de especialistas ouvidos pelo Valor. Se confirmada, a oferta a ser paga pela gestora americana Centaurus será a maior já realizada no mercado de capitais do país. Segundo o colegiado da Comissão de Valores Mobiliários (CVM), a operação precisa ser realizada em 60 dias e será válida para todos os acionistas. Página B4

Lula diz que acusação a filho é ilação e vê erro de Marcola

Sofia Aguiar e Lucas Borges Teixeira De Brasília

O presidente Luiz Inácio Lula da Silva afirmou em entrevista à TV Globo que até agora as acusações da Polícia Federal contra seu filho Fábio Luís Lula da Silva são "ilações", mas que se ele cometeu ilícitos será tratado como qualquer outro cidadão. Disse ainda que o mesmo valerá para seu ex-assessor Marco Aurélio Santana Ribeiro, o Marcola. Admitiu, porém, que as acusações atingem a Presidência e que se sente decepcionado. Afirmou, ainda, que não conhece a lobista Roberta Luchsinger.

Em outro trecho da entrevista, Lula afirmou não se preocupar com a dívida pública do Brasil, que está em trajetória de alta e é um dos principais pontos de preocupação de agentes do mercado financeiro e economistas. Apesar disso, o presidente afirmou que a responsabilidade fiscal “baliza” sua vida. “A mim, não me preocupa a dívida pública. Herdei este governo, em janeiro de 2023, com déficit fiscal de 2,8%. Sabe quanto vai ser o superávit primário deste ano? 0,1%”, afirmou. Página A12

O Brasil parece pouco preparado para seu rápido envelhecimento Sidney Klajner B2

O MELHOR DO LIFESTYLE MASCULINO

Metamorfose da economista

Deixar de dar aulas e de se apresentar como economista, depois de uma carreira exitosa, para se tornar uma escritora de obras de ficção exigiu muito de Eliana
Cardoso. "Essa transição depende de uma etapa difícil. Depende da autorização interior para assumir uma identidade que nenhum diploma confere", diz. EU&

Guerra ameaça influência dos EUA no Oriente Médio

Luiza Palermo De São Paulo

Seis meses após o início da guerra de EUA e Israel contra o Irã, os dois lados parecem cada vez menos dispostos a ceder em suas posições. Para especialistas, as últimas medidas de pressão econômica do presidente Donald Trump sobre Teerã ameaçam prolongar o conflito por tempo indeterminado, criando novos desafios e impactos duradouros para a influência americana no Oriente Médio. “O que os países do Golfo descobriram foi que os EUA não conseguiram protegê-los completamente de ataques”, diz Elliott Abrams, ex-representante especial para o Irã e a Venezuela no primeiro governo Trump. Página A16

BVLGARI ROLEX ZEGNA RIMOWA MONTBLANC

EM UM SÓ LUGAR JKIGUATEMI

Brasil

Seminário Especialistas defendem ações públicas e privadas para conter avanço de atividades ilícitas Combate a mercado ilegal requer integração

WENDERSON ARAUJO/VALOR

Da esq. para dir: Lu Aiko Otta (Valor), Erivelto Alencar (Receita Federal), Edson Vismona (FNCP) e Leandro Piquet (USP)

Marlla Sabino, Marcos Furtado $^{*}$ , Mônica Magnavita e Inaldo Cristoni De Brasília, Rio e São Paulo

O avanço do mercado ilegal no Brasil e a crescente atuação de organizações criminosas em diferentes cadeias produtivas exigem maior integração entre órgãos públicos, fiscalização, inteligência, políticas regulatórias e tributárias, avaliaram especialistas nesta quinta-feira (27) no seminário “Mercado Ilegal — Por que a economia ilegal afeta você”, em Brasília. Segundo dados apresentados no evento, a Receita Federal apreendeu R\$ 2,2 bilhões em mercadorias irregulares até junho deste ano, em áreas que vão de cigarros e eletrônicos a “canetas emagrecedoras”.

O projeto Mercado Ilegal é uma realização dos jornais Valor, O Globo e Extra e da rádio CBN, com patrocínio de Philip Morris Brasil, Instituto Combustível Legal, Mercado Livre, BAT Brasil e apoio da Associação Brasileira de Distribuidores de Energia Elétrica (Abradee), Associação Brasileira de Bebidas Destiladas (ABBD) e Aegea.

Edson Vismona, presidente do Fórum Nacional Contra a Pirataria e a Ilegalidade (FNCP), falou sobre a transformação das últimas décadas: “Há vinte anos, tínhamos sacoleiros trazendo produtos do Paraguai. Hoje temos estruturas sofisticadas”, disse, mencionando milícias e organizações criminosas. “Não pagar imposto gera altíssimo lucro.”

Segundo o FNCP, as perdas provocadas pelo mercado ilegal, que em 2014 eram de R\$ 100 bilhões, considerando 15 setores, chegaram a R\$ 473 bilhões em 2025. "Em 10 anos mais que quadruplicou. Qual atividade econômica teve esse crescimento?", questionou Vismona. Desse total, R\$ 146 bilhões correspondem a tributos que deixaram de ser arrecadados. Hoje, o

FNCP mapeia cerca de 50 setores afetados pelo mercado ilícito, incluindo celulares, óculos, TV por assinatura, bebidas e cigarros.

Erivelto Moysés Torrico Alencar, superintendente-adjunto da Receita Federal na 1ª Região Fiscal, também defendeu a cooperação entre diferentes órgãos. Segundo ele, a Receita apreendeu cerca de R\$ 2,2 bilhões em mercadorias irregulares no primeiro semestre deste ano (em igual período de 2025 foram R\$ 2 bilhões). No segmento de “canetas emagrecedoras”, o crescimento foi exponencial: passou de R\$ 4 milhões nos seis primeiros meses do ano passado para R\$ 80 milhões em 2026.

Leandro Piquet, professor do Instituto de Relações Internacionais e coordenador da Escola de Segurança Multidimensional da USP, chamou a atenção para a assimetria regulatória entre o Brasil e países vizinhos. “Essas assimetrias criam um tipo de situação que as redes ilícitas exploram diretamente. Sachê de nicotina tem 1,5 milhão de usuários no país. É permitido na Argentina e no Paraguai e é proibido no Brasil. O mesmo ocorre com os vaporizadores, os vapes. É um mercado importante na rota de contrabando entre as fronteiras dos três países. É uma ilusão achar que vamos conseguir regular no Brasil sem levar em conta como essa regulação é feita nos vizinhos.”

Por outro lado, quando as ações são integradas, é possível colher resultados. Emerson Kapaz, presidente do Instituto Combustível Legal, citou a Operação Carbono Oculto, que ajudou a desbaratar quadrilhas no setor de combustíveis. “Historicamente, nunca houve uma operação no país que integrou Polícia Federal, Polícia Rodoviária Federal, Ministérios Públicos, Agência Nacional do Petróleo (ANP) e Ministério da Fazenda”, observou. Segundo ele, iniciativas como essas contribuí- ram para deslocar cerca de 10 bilhões de litros de combustíveis que eram vendidos de forma irregular para o mercado legal.

O diretor-geral da Polícia Federal, Andrei Passos Rodrigues, também defendeu a integração entre instituições públicas e privadas. E disse que a digitalização da economia exige uma mudança na forma de investigar e fiscalizar. Para Renato Sérgio de Lima, diretor-presidente do Fórum Brasileiro de Segurança Pública, parte do problema decorre de brechas regulató-

"Em 10 anos [o mercado ilegal] mais que quadruplicou. Qual atividade econômica teve esse crescimento?" Edson Vismona

rias e da tendência de tratar diferentes mercados de forma isolada.

José Eduardo Cidade, presidente da Associação Brasileira de Bebidas Destiladas (ABBD), destacou a necessidade de articulação para reduzir o comércio ilegal — hoje, 28% do volume de destilados vendido no país tem origem no mercado ilícito, não só com falsificações, mas também com contrabando, sonegação fiscal e produtos sem registro. O enfrentamento, disse, deve envolver a indústria, reguladores, distribuidores e varejistas, com controles de qualidade e tributários ao longo da cadeia.

Ricardo Lagreca Siqueira, diretor sênior jurídico do Mercado Livre, afirmou que o marketplace investiu mais de US\$ 100 milhões nos últimos anos em ferramentas de inteligência artificial e aprendizado de máquina voltadas à remoção de anúncios irregulares. O efeito, segundo ele, é de escala: uma denúncia que antes derrubava um anúncio hoje derruba, em média, cem. A empresa também mantém uma aliança com associações, empresas e autoridades para cruzar informações internas e identificar grupos maiores. “Já foram mais de 40 operações com 50 toneladas de produtos apreendidos”, afirmou.

Daniel Carnaúba, diretor do Departamento de Proteção e Defesa do Consumidor (DPDC) do Ministério da Justiça, afirmou que o desafio no comércio eletrônico é justamente a diversidade de produtos, submetidos a fiscalizações de órgãos distintos.

Nos serviços básicos, a exploração ilegal também gera prejuízos bilionários. O custo do “gato” de energia é estimado em R\$ 11,5 bilhões e provoca um aumento médio de 3,1% na conta de luz, segundo Leandro Caixeta, superintendente de gestão tarifária e regulação econômica da Agência Nacional de Energia Elétrica (Aneel).

Patrícia Audi, presidente da Associação Brasileira das Distribuidoras de Energia Elétrica (Abradee), disse que os “gatos” abrangem desde o tradicional desvio de energia até a adulteração de medidores. “Existem também condomínios que usam energia furtada”, afirmou.

No caso da água, os desvios correspondem a 39% da produção, com prejuízos que somaram R\$ 3,6 bilhões em 2024, observou Christianne Dias Ferreira, diretora-presidente da Abcon, associação que reúne as empresas de saneamento.

Na área de telecomunicações, a Agência Nacional de Telecomunicações (Anatel) retirou do mercado mais de 10 milhões de produtos não homologados entre 2018 e 2025, contou Gesiléia Fonseca Teles, superintendente de fiscalização do órgão.

O combate à exploração ilegal dos serviços básicos passa pela regularização dos espaços públicos de forma a garantir a presença do Estado e a soberania do espaço social, segundo Francisco Lucas Costa Veloso, secretário nacional de Segurança Pública. "Esse é o grande desafio", disse.

O último painel discutiu o arcabouço jurídico eosdesafios da legislaçãobrasileira no combate à economia ilegal. O tema reuniu Maria Rosa Guimarães Loula, secretária nacional de Justiça; Ricardo Andrade Saadi, presidente do Conselho de Controle de Atividades Financeiras (Coaf); e Ronaldo Lázaro Medina, especialista em tributação e aduana. Foi consenso entre eles que o problema não está nas leis ou na ausência delas, mas em fazer valer o que determina a legislação. Em síntese, na execução. Superar esse problema requer maior cooperação tanto entre órgãos de fiscalização no Brasil quanto no ambiente internacional.

O seminário teve cinco painéis e contou com a mediação dos jornalistas Lu Aiko Otta, do Valor, Bruno Melo, da CBN Brasília, e Fabio Graner, do Globo. (*O Globo)

mercado illegal

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PHILIP MORRIS BRASIL

Realização

Instituto Combustível Legal

O GLOBO Valor EXTRA

Capital climático precisa chegar às mulheres, diz especialista

Vanessa Oliveira De Baños, Equador

Enquanto governos discutem como mobilizar trilhões para adaptação climática, parte das soluções continua fora do radar de investidores e formuladores de políticas públicas. A resposta para proteger populações e economias dos efeitos inevitáveis da crise climática passa também por mulheres que produzem alimentos, preparam comunidades para enfrentar o calor extremo, desenvolvem tecnologias sociais e protegem ecossistemas, embora recebam uma parcela mínima dos recursos destinados ao clima.

Negócios de impacto socioambiental liderados por mulheres recebem menos de 2% do financiamento climático privado, segundo o relatório “A lacuna de US\$ 1 trilhão” (The US\$ 1 Trillion Blind Spot”, elaborado pelo Project Dandelion, iniciativa global voltada a ampliar o apoio a soluções climáticas criadas por mulheres. Reduzir essa distância está no centro do trabalho de Ronda Carnegie, diretora-executiva e cofundadora do movimento, criado ao lado de Mary Robinson, ex-presidente da Irlanda e ex-alta comissária da ONU para os Direitos Humanos, e da ativista e executiva de mídia Pat Mitchell.

Convidada do TEDxAmazônia, realizado pela primeira vez fora do Brasil, em Baños e Puyo, no Ecuador, entre 27 e 30 de agosto, Carnegie leva uma mensagem construída ao longo da sua trajetória. Antes de fundar o Project Dandelion, integrou a liderança do TED, onde criou o TED Institute e cofundou o TEDWomen, conferência dedicada a ampliar a presença de mulheres no palco e no debate público.

“Costumamos falar das soluções climáticas como tecnologia, políticas públicas ou financia-

"A pergunta deve ser como desenhar instrumentos para quem cria soluções" Ronda Carnegie mento. Mas parte do conhecimento mais importante sobre como viver em um mundo em transformação já circula nas comunidades, muitas vezes por meio das mulheres e das relações de confiança que elas constroem. Precisamos aprender a fazer essa sabedoria viajar", disse ao Valor.

Carnegie destaca o papel das mulheres indígenas, que unem conhecimento ancestral e inovação para proteger florestas, água e biodiversidade, mas seguem com pouco acesso aos recursos climáticos. Para Carnegie, as mulheres precisam ser reconhecidas pelas soluções que desenvolvem. Ela cita agricultoras na Etiópia que criaram um sistema de irrigação capaz de triplicar a renda e mulheres na Índia que lideram iniciativas de agricultura regenerativa, economia circular e adaptação ao calor extremo: "Há mais de 20 anos a evidência mostra que mulheres representam um bom investimento. Então a pergunta não deveria ser por que elas recebem menos recursos, mas como desenhar instrumentos financeiros capazes de apoiar quem está criando soluções. Não se trata de caridade, mas de investir onde o impacto pode ser maior", afirma.

O desafio, diz, é redesenhar instrumentos financeiros e reduzir barreiras de acesso ao capital. Carnegie cita a parceria entre a Mastercard Center for Inclusive Growth, braço filantrópico da empresa, e a CARE, organização humanitária. Desde 2020, a iniciativa ajudou a ampliar o acesso a mais de US\$ 700 milhões em financiamento para mulheres empreendedoras.

Outro exemplo vem da SEWA (Self Employed Women's Association), organização sindical e cooperativa indiana que reúne cerca de três milhões de trabalhadoras da economia informal. A entidade criou um seguro contra calor extremo, que libera pagamentos quando as temperaturas ultrapassam um limite definido, ajudando a proteger a renda de mulheres que precisam interromper suas atividades em ondas de calor.

Ampliar a participação feminina na agenda climática também significa fortalecer sua influência nos espaços de decisão. É preciso que essas mulheres tenham condições de influenciar decisões", diz. Muitas mulheres, afirma, desenvolveram formas de liderar baseadas na conexão entre pessoas, comunidades e soluções. Não por acaso, o nome do movimento faz referência ao dente-de-leão, representado no broche usado por suas integrantes. A metáfora resume a ideia de que pequenas sementes podem se espalhar e gerar novas possibilidades.

A jornalista viajou a convite do TEDxAmazônia

Índice de empresas citadas em textos nesta edição

4Linux B6 A.C. Pastore & Associados A20 Acerías Paz del Río B1 Ademicon B1 Advent C1 Aeris Energy B9 Agroicone B12 Alibaba B6 Alliança Saúde B9 Altre B1 Amazon B6 Ambipar B9 American Airlines B7

Amil C1 ASA A3, C8 Ascenty B6 Auren B1 Avenue C2 Avianca B7 Azul B7 B.Side Wealth Management C8 Bain & Company C1 Bain Capital C1 Banco do Brasil A7, B11, B12 Basf B12

Belagrícola B11 BKR B9 BMG A4, A5 BNDES A5 Boliden B1 Braskem B1, B5 Broadcom C2 BTG Pactual A7 Caixa A7, C3 Casas Bahia A14, B1, B9 CBA B1 Cementir B1 Chinalco B1

CHS B12 Cirion B6 Citi B1 Citrosuco B1 Cosan B1 CPP B1 CSN Cimentos B1 Daycoval A3 Elandau A14 Equinix B6 Eurochem B11 Fertilizantes Heringer B11 Fisher B1

Gol B7
Google B6
GPA B9
Grant Thornton B9
Habib's B1
HBR Realty B5
Hugging Face B6
Hypera B1
IDC B6
IG4 Capital B5
Insi B6
Insper Global B11
Intel C2

Inter A3
Intraday C2
Itaú B11
Itaú Asset B9
J&F B1
JBS B1
KPMG C1
Lefosse C1
Marabraz B1
Master A13
Mercado Livre A2
Microsoft B6
Minerva Foods B11

Synergy Research B6 Tarpon C1 Temasek B1 TotalEnergies B5 TTR Data C1 Tullett Prebon A4 Ultra B1 United Airlines B7 Vale C2 Vinci Compass A4 Votorantim B1 Warren A4 WTorre B1 XP B9

Conjuntura Queda das vagas formais é apontada como sinal da perda de força no mercado de trabalho Emprego resiste, mas aposta ainda é de desaceleração

Taxa de desemprego foi a menor para trimestres até julho Série da pesquisa do IBGE começa em 2012

Renda sem subir no trimestre até julho Mesmo com boa ocupação, renda média mensal ficou estável

Vinícius Lucena e Alessandra Saraiva De São Paulo e Rio de Janeiro

O mercado de trabalho se mantém robusto e resiliente no país, mas os economistas continuam a apostar em uma desaceleração gradual ao longo deste ano, após a taxa de desemprego ter ficado em 5,3% no período de maio a julho, renovando a sua mínima histórica para o período, segundo a Pesquisa Nacional por Amostra de Domicílios Contínua (Pnad Contínua), divulgada pelo IBGE.

"A desaceleração do mercado de trabalho tende a ser gradual durante o ano. O segundo trimestre foi de desaceleração muito forte, principalmente, sobre os rendimentos. Não deve continuar naquele ritmo de queda, porque aí sim seria um cenário de mercado de trabalho com muita queda neste ano", afirma Antonio Ricciardi, economista do Daycoval.

A avaliação de desaceleração moderada é corroborada por Leonardo Costa, economista do ASA, que enfatiza que ainda não existem evidências de um enfraquecimento relevante do emprego no país. “O quadro do mercado de trabalho ainda é consistente com uma desaceleração apenas gradual da atividade doméstica”, afirma em comunicado.

André Valério, economista sênior do Banco Inter, avalia que o arrefecimento do ritmo do mercado de trabalho é reflexo da política de juros restritivos, promovida pelo Banco Central desde o ano passado e que só agora tem afetado o emprego.

“No geral, vemos um mercado de trabalho muito robusto, com população ocupada e trabalhadores com carteira assinada atingindo recorde da série histórica.

André Valério: perda de dinamismo

Mas, simultaneamente, continuamos a ver sinais de perda de dinamismo na ponta, consistente com o impacto restritivo da política monetária, que tende a agir com muita defasagem sobre o mercado de trabalho", diz.

De acordo com os dados divulgados pelo IBGE, de maio a julho, a população ocupada (empregados, empregadores, funcionários públicos) era de 103,3 milhões de pessoas, a maior da série histórica. Isso representa um avanço de 1% em relação ao período do trimestre móvel anterior (mais 1 milhão de pessoas ocupadas). Frente a igual trimestre de 2025, subiu 0,9% (mais 899 mil pessoas).

A renda média dos trabalhadores ficou estável no trimestre móvel encerrado em julho, ante o trimestre móvel anterior, para R\$ 3.762,00. O IBGE registrou recu de 0,7% na renda média no trimestre e considera essa variação, próxima a zero, como estabilidade. Na comparação anual, o crescimento foi de 3,3%.

Na avaliação de Daniel Duque, economista do Instituto Brasileiro de Economia da Fundação Getulio Vargas (FGV Ibre), este cenário acaba sendo favorável para alívio da inflação.

“O avanço da renda está se aproximando do crescimento da economia, e isso tende a descomprimir a inflação de serviços e o consumo em geral. Estamos em uma situação, digamos, linear. Mas, como o BC está agindo autonomamente, como deve ser, as expectativas estão ancoradas, e o dólar, estável, com isso a inflação acaba não sendo um grande problema. Ela está acima da meta e pressionada, mas convergindo para a meta. O juro está fazendo o trabalho dele. Não é uma situação desconfortável nem no emprego nem na inflação”, analisa.

Ainda que haja alguma desaceleração do ritmo de crescimento do mercado de trabalho, o economista do Santander Henrique Danyi destaca que o que está sendo o “grande destaque são os rendimentos e o rendimento real”.

“O rendimento do trabalho real ex-agro cresceu 0,35%. No mês passado tinha contraído 0,26%. Isso é um alerta porque o rendimento cresceu nos serviços. Pode ser uma luz amarela importante”, avalia.

O setor de construção foi o principal responsável pela expansão da ocupação no trimestre de maio a julho, em relação ao trimestre de fevereiro a abril. No período, apenas o setor teve aumento de 5,1%, o que significa o acréscimo de mais 371 mil pessoas. Os demais grupamentos não apresentaram variação significativa, de acordo com o IBGE.

“O emprego no setor de construção cresceu bastante. Foi um aumento de 5%, considerando o trimestre anterior. Foi bem impressionante e pegou de surpresa. É uma das coisas que mais puxaram a ocupação, serviços quase não puxaram, quem puxou mesmo foram construção e indústria. Foi uma virada interessante e atingiu um patamar significativo", afirma Danyi.

Na comparação anual, com o trimestre de maio a julho de 2025, houve aumento nos grupamentos de construção (4,2%), transporte, armazenagem e correio (5,4%) e administração pública, defesa, seguridade social, educação, saúde humana e serviços sociais (2,3%). Houve redução de 4% no grupamento de serviços domésticos.

O economista do Santander também chama a atenção para a continuidade da queda dos empregos formais como sinal de desaceleração do emprego. A taxa de informalidade foi de 37,5% da população ocupada (ou 38,8 milhões de trabalhadores informais), contra 37,2% (ou 38,1 milhões) no trimestre encerrado em abril.

“Atingimos um pico de formalidade há três meses, de 62,8%, e já caímos para 62,5%. A formalidade é um sinal de aquecimento. Se está tendo uma queda na formalidade, fica o sinal de que não estejamos com tanta pressão como estava antes. Mas, a informalidade viu uma aceleração de salário importante. Uma nova leva de contratação de informais no setor privado acaba acelerando os salários", avalia.

Com um mercado de trabalho em desaceleração, mas ainda com sinais de resiliência, Danyi avalia que os sinais vindos do emprego são mistos. Ainda assim, ele concorda que o indicador de hoje favorece a leitura de uma inflação que converge para a meta.

“Qualitativamente é um mercado de trabalho não tão pressionado. Mas, fica uma luz amarela, porque o ciclo pode reaquecer em horizonte próximo”, diz.

Todos os economistas consultados concordam que, ainda que com flutuações, o desemprego deve subir ligeiramente até o final de 2026, encerrando o ano entre 5,5% e 5,6%. Também há consenso na avaliação de que os dados da Pnad de julho estão de acordo com uma continuidade do ciclo de cortes de juros em 0,25 ponto, encampado pelo Banco Central desde o início do ano e que reduziu a Selic para 14% até o momento.

Brasil

Conjuntura Expectativa de economistas é de desaceleração em relação a 2026, mas recessão ainda está no centro do radar das preocupações

PIB de 2027 vive ameaça de dívidas, El Niño e juro alto

Marta Watanabe e Marcelo Osakabe De São Paulo

Com um afrouxamento monetário que andou mais devagar que o esperado em 2026, as atenções para os efeitos dos juros altos na atividade se voltam para 2027 num ambiente em que o nível de endividamento, não só do setor público como privado, causam preocupação. A mediana das projeções de mercado, que ao fim do primeiro semestre apontavam alta próxima de 1,7% para o PIB do ano que vem, caiu para 1,5%, enquanto a estimativa para 2026 ainda se mantém perto de 2%. Os mais pessimistas apontam o risco de a economia em 2027 crescer à metade da taxa esperada para este ano, com variação mais próxima de 1% ou até menos, em meio à incerteza sobre o resultado das eleições.

Recessão técnica de PIB, com dois trimestres consecutivos com variação negativa, além de componentes de uma recessão de balanço patrimonial na atividade — quando famílias e empresas param de consumir e investir porque focam esforços no pagamento de dívidas — são riscos mais fora do centro do radar, embora suscitem receios.

Um alerta fica para a inflação, que pode impedir a desaceleração económica de abrir espaço para a queda da taxa de juros. El Niño e quadro fiscal são riscos, com preocupação maior para o segundo factor que, segundo alguns economistas, demanda plano consistente de corte de gastos logo após as eleições e pode levar a crescimento para perto de zero em 2027.

Flávio Serrano, economista-chefe do Bmg, lembra que a expectativa era que o Banco Central (BC) conseguiria aliviar mais a taxa de juros em 2026, o que não aconteceu em razão do cenário internacional mais adverso, com a guerra no Oriente Médio. “O corte veio mais devagar e ainda estamos com 10% de juros em termos reais, taxa bastante alta que deve produzir alguma desaceleração.” A Selic de 12,5% que se esperava ao fim de 2026 foi postergada para o fim de 2027 e, para dezembro deste ano a estimativa atual é de 13, 75%, diz.

Além da taxa de juros, diz, é esperada uma contração do impulso fiscal em 2027. “No primeiro semestre o impulso foi forte, com governos regionais também gastando bastante e com medidas parafiscais federais.” O terceiro elemento que deve contribuir para uma desaceleração é o endividamento das empresas e principalmente das famílias, o que deve pesar sobre consumo, ao lado dos juros altos (ver texto abaixo).

A estimativa do Bmg é um crescimento do PIB de 1,9% em 2026, caindo para alta de 1,5% em 2026, mas com viés de baixa. “É mais para 1% com 1,5% do que 1,5% com 2%”, diz. Em 2027, destaca, o agro, sob efeitos do El Niño, também não deve ajudar o PIB como em 2026. “Projetamos queda de 0,2% para o agro em 2027.” Para este ano, é estimada alta de 0,5% no agro

Fernando Montero, economista-chefe da Tullett Prebon, alerta que a velocidade da desaceleração não pode ser muito intensa. Isso porque as dívidas, explica, estão crescendo mesmo em ambiente de renda em alta. Se a desaceleração for muito forte, diz, a dívida cresce em relação a uma renda que não cresce mais.

"A renda não tem vida própria, depende das transferências fiscais, que devem entrar em desaceleração." E a renda também depende do mercado de trabalho, que é sustentado pela atividade, diz Montero. "Estamos com a economia muito endividada e com dívida cara. E, mesmo com a renda crescendo, a economia já mostra sinais de exaustão. Quando a renda não sustenta os gastos, eventualmente o gasto não sustenta mais a renda."

No cenário atual de Montero, o PIB deve crescer 0,1% no segundo trimestre de 2026 ante o primeiro, com ajuste sazonal. Para 2026 ele espera 1,5% de alta e 0,8% de crescimento em 2027, em projeções abaixo das medianas de mercado do Focus, divulgado pelo BC, de 1,95% e 1,5%, nessa ordem.

“Mas a desaceleração é ruim? Não, desde que ela seja desinflacionária, o que abre a porta para a queda de juros”, diz Montero. Nisso, diz, há dois riscos. O primeiro é o El Niño, que pode trazer inflação nos alimentos na virada do ano, mas deve ser um choque de preços que se dissipa em horizonte relevante. Outro risco, mais preocupante, “que não se dissipa e tende a ficar pior”, diz, está na questão fiscal, que pressiona a taxa de juros longa e também a inflação.

Para José Carlos Carvalho, economista-chefe da Vinci Compass, independentemente de quem ganhar as eleições, é preciso haver compromisso fiscal claro para garantir espaço para os juros caírem. "Por exemplo: o Tesouro Nacional recebe hoje cerca de 17% da produção do pré-sal por causa do regime de partilha. Se o governo passar uma lei dizendo que 70% serão usados para comprar dívida, o juro pode cair bastante. Podemos pensar em juro nominal perto de 9%."

"Tem que jogar alguma carne para os leões para mudar a dinâmica do juro" Felipe Salto

Na ponta mais pessimista para os cenários de atividade em 2027, Carvalho espera alta de PIB de 1,6% para 2026 e, para o ano que vem, a estimativa é de alta de 1%, mas há risco de ficar mais perto da estabilidade, dependendo do que for sinalizado para as contas públicas.

No cenário mais pessimista, se não houver compromisso fiscal — ou seja, se a dívida continuar subindo 2 a 3 p.p. como proporção do PIB por ano —, a Selic não terá como cair muito abaixo de 13,25%, nível que a gestora estima para o fim de 2026. “Pode terminar em 12% no fim de 2027. Talvez um pouco menos, e o crescimento [do PIB] vai ser perto de zero, porque a digestão do endividamento [do governo] será com juro real ainda muito alto.”

Neste cenário, diz Carvalho, “qualquer empurrãozinho do setor externo” pode jogar o Brasil na recessão. “Estamos vendo o Tesouro dos EUA tentando controlar a parte longa da curva de juros e o mercado precificando uma alta de 0,5 p.p. ano que vem”. O Brasil, com dívida em alta, “pode ficar bem machucado” em um mundo em que a liquidez está sendo drenada pelos EUA, avalia.

Para Carvalho, pode existir componente de recessão de balanço patrimonial em 2027, mas há outros componentes claros, como contração de crédito e alta do desemprego. “É uma recessão clássica brasileira, do tipo voo de galinha: crescemos bem durante uns cinco anos, mas terminamos com economia aquecida e inflação alta, o juro sobe e a galinha volta para o chão.”

Carlos Kawall, ex-secretário do Tesouro Nacional e sócio da Oriz Partners, diz que uma recessão de balanço, quando empresas e famílias param de consumir e investir porque focam no pagamento de dívidas, não está no cenário-base.

A eleição, diz ele, pode ser um grande divisor de águas para as respostas que serão dadas para o ajuste fiscal. “Mas diria que se nosso PIB está em 1,5% [de alta para 2027], com viés de baixa pelo agro, poderíamos ir para algo mais próximo de zero ou mesmo negativo.”

"Talvez uma crise maior se instaure com mais velocidade devido ao endividamento privado e não necessariamente à dominância fiscal", diz ele, referindo-se a uma situação na qual as contas públicas ficam em situação tão difícil que a política monetária não consegue controlar a inflação. O déficit primário atual, avalia, está sendo ajudado por questões cíclicas e receitas não recorrentes. Na verdade o resultado pode piorar à medida que o componente cíclico deixa de ajudar, o que nos deixa mais distante do problema de equacionar o alto endividamento.

Uma situação de recessão de balanço, diz, seria “desafiadora”. Ele menciona que Richard Koo, economista que desenvolveu a teoria da recessão de balanço patrimonial, destaca que esse é o momento em que o setor privado está em excesso de poupança e o setor público é a única entidade capaz de atuar para absorver isso. Mas isso, diz Kawall, demanda que os juros estejam baixos, porque permitiria o aumento do endividamento público a custo reduzido, estimulando a demanda para reativar o setor privado. “Estamos muito distantes dessa realidade, porque o juro real está muito alto e o setor público é a fonte primária do desequilíbrio.”

Kawall também chama a atenção para o tamanho atual do mercado de capitais no país. Em outras situações de retração cíclica e crise fiscal, diz, a concentração maior do endividamento estava nos bancos, que têm capacidade de lidar com isso. “O crescimento do mercado de capitais é desejável, mas num contexto de descontrole da política fiscal e juros reais subindo no mundo e aqui, o problema do mercado de capitais é que ele facilmente pode fazer com que problemas de crédito sejam magnificados por dificuldade de liquidez”. Isso, diz, considerando que parte relevante de um nível de endividamento excessivo do setor privado esteja no mercado de capitais.

Para Carvalho, não é preciso que o governo a partir de 2027 demonstre resultado imediato no fiscal, mas uma trajetória crível de dívida em queda. “Se isso ocorrer, a inadimplência da pessoa física cai mais rápido, as empresas que estão sufocadas com pagamento do financiamento voltarão a apresentar resultados melhores, a bolsa de valores anima, é um ajuste mais rápido.”

“Todo mundo sabe que vai precisar ser feito algum ajuste, até o governo reconhece. Mas o ajuste é recessivo e pode ser que não dê tempo para reduzir o aperto da política monetária o suficiente para evitar recessão”, diz Felipe Salto, economista-chefe da Warren. Para que o mercado acredite, diz, o governo precisa começar o ano que vem com o ajuste fiscal aprovado no Congresso.

É possível, diz Salto, “fazer um ajuste que não precisa ser brutal no primeiro ano”, mas deixar clara a mudança da trajetória do primário, algo que mire um superávit da ordem de 1,5% a 2% do PIB em dois ou três anos. “Não adianta mexer só no teto de gastos, mesmo se cair de 2,5% para 1% o reajuste real das despesas, será como um limite de velocidade que não pode ser cumprido.”

Não adianta brigar com o mercado, declara Salto. “Tem que jogar alguma carne para os leões para mudar a dinâmica do juro real e poder reajustar a Selic.”

ANA PAULA PAIVA/VALOR

Flávio Serrano, do Bmg: "Corte [da Selic] veio mais devagar e ainda estamos com 10% de juros em termos reais"

Expectativas para o PIB menor em 2027 Evolução das medianas das projeções do Focus - % 2026 2027

Recorde de empresas inadimplentes Série mensal - milhões de CNPJs

Fonte: BC, para medianas de projeções de PIB e endividamento. Serasa, para empresas inadimplentes

Indicadores de inadimplência do setor privado batem recorde

De São Paulo

Os dados de endividamento do setor privado, tanto das empresas quanto das famílias, são fonte maior de preocupação para os economistas para 2027, num cenário em que a taxa de juros ainda deve permanecer alta como parte de uma política monetária que permita a convergência da inflação para a meta e em ambiente de desaceleração da economia.

Os últimos dados da Confederação Nacional do Comércio (CNC) sobre endividamento e inadimplência mostram que, em julho, 82% dos consumidores disseram ter algum tipo de dívida a vencer. A taxa foi a mais alta desde o início da série história da pesquisa, em 2010. As empresas também enfrentam cenário desafiador. Segundo a Serasa Experian, o número de firmas inadimplentes no Brasil superou a marca de 9,1 milhões de CNPJs em junho, recorde da série histórica. O volume de dívidas negativadas alcançou R\$ 232,9 bilhões.

José Carlos Carvalho, economista-chefe da Vinci Compass, lembra que um dos maiores programas do governo este ano foi o consignado para o setor privado. "Só que chegou em momento de inadimplência já muito alta — terminou junho em 5,6% para a pessoa física, maior patamar desde 2013. Os bancos, nesse cenário, incentivaram os tomadores a trocar a dívida do cartão de crédito para o consignado." Ou seja, nota, o consignado cresceu, mas não colocou dinheiro na mão das pessoas.

No setor público o endividamento também cresce. Segundo o Banco Central, a dívida bruta em relação ao PIB alcançou 81,9% em junho, o maior patamar desde a pandemia e mais de dez pontos percentuais acima do registrado em dezembro de 2022, quando chegou a 71,7% do PIB. (MWe MO)

Conjuntura Saldo negativo cresce 17% na comparação com julho do ano passado e é o mais agudo para o período desde 2019, segundo BC

Pela primeira vez em 6 meses, déficit externo supera investimento

Fonte: Banco Central *Investimento Direto no País

Hamilton Ferrari De Brasília

O Brasil registrou o maior déficit em suas transações correntes para meses de julho desde 2019, totalizando US\$ 8,11 bilhões. Além disso, no mês o saldo negativo superou a entrada líquida de Investimento Direto no País (IDP), que somou US\$ 7,46 bilhões, o que não acontecia desde janeiro, segundo dados divulgados ontem pelo Banco Central (BC).

As transações em conta corrente medem a diferença entre o que o país gasta e recebe, por exemplo, nas transações internacionais relativas a: comércio e serviços e remessas pessoais; lucros e dividendos por empresas. No caso do IDP, fazem parte do indicador os recursos destinados à participação no capital e os empréstimos diretos concedidos por matrizes de empresas multinacionais às suas filiais no país e vice-versa, assim como o retorno de investimento brasileiro no exterior. Por serem uma fonte de recursos de prazos mais longos, o IDP é considerado por diversos economistas uma fonte de financiamento do déficit em conta corrente.

Em relação a julho do ano psado, o déficit nas contas externas do Brasil subiu 16,9%. O resultado foi potencializado pelos fluxos na conta de serviços, com saída líquida de US\$ 5,27 bilhões, o maior valor para o mês da série histórica, iniciada em 1995. Também foi o quarto mês consecutivo que a balança comercial de serviços tem déficit superior a US\$ 5 bilhões.

O chefe do Departamento de Estatísticas do Banco Central, Fernando Rocha, afirmou em entrevista coletiva para detalhar os resultados que, em julho, cinco segmentos tiveram fluxo negativo superior a US\$ 1 bilhão. São eles: viagens (US\$ 1,55 bilhão); transportes (US\$ 1,41 bilhão), serviços de propriedade intelectual (US\$ 1,07 bilhão); aluguel de equipamentos (US\$ 1,05 bilhão); e telecomunicação, computação e informações (US\$ 1,1 bilhão).

Para Rocha, do BC, posição externa do país "permanece bastante sólida"

No acumulado de 12 meses até julho, o déficit em conta corrente alcançou saldo negativo de US\$ 62,9 bilhões, o equivalente a 2,49% do Produto Interno Bruto (PIB) estimado pela autoridade monetária. Estava em 3,51% do PIB há um ano.

Rocha disse que o déficit acumulado em 12 meses tem se mantido em patamar estável nos últimos meses, próximo de 2,5% do PIB, com fluxos “significativos” de IDP para financiar esse saldo negativo. Para o chefe do Departamento de Estatísticas do BC, a posição externa do Brasil “permanece bastante sólida”.

Nos 12 meses encerrados em julho, o IDP alcançou os US\$ 88,4 bilhões, ou 3,5% do Produto Interno Bruto (PIB), contra 3,12% do PIB vistos em igual período do ano passado.

Flavio Serrano, economistachefe do Bmg, diz que o déficit mais elevado na conta de serviços foi “derivado de um padrão nas contas externas do Brasil”, que concentram pagamentos de juros da dívida doméstica para estrangeiros nos meses de janeiro e julho. “Não há mudança de tendência. Olhando para uma dinâmica mais longa, o resultado deficitário segue em linha com o ritmo de crescimento da economia”, diz.

O déficit nas transações correntes na conta de renda primária, na qual entra o pagamento de dividendos, foi de US\$ 9,4 bilhões em julho, ante US\$ 8,9 bilhões do mesmo mês de 2025. A balança comercial teve superávit de US\$ 6,1 bilhões em julho ante saldo positivo de US\$ 6,4 bilhões no mesmo mês de 2025.

A economista-chefe do PicPay, Ariane Benedito, afirma que os números mostram aumento do déficit maior que o esperado em julho, puxado por serviços (tecnologia e fretes) e renda primária (juros sobre dívida em não residentes). Por outro lado, a balança comercial de bens tem sido o principal “amortecedor” do saldo negativo e o saldo do IDP, apesar de ter sido inferior em julho, tem compensado com folga o déficit nas transações correntes, segundo ela.

“O risco estrutural se consolida na renda primária acumulada, que de janeiro a julho de 2026 tem déficit de US\$ 49,6 bilhões e que está em trajetória de fechar o ano com déficit acima de US\$ 80 bilhões pela segunda vez consecutiva. Esse componente é o calcanhar de Aquiles das contas externas brasileiras”, diz.

Serrano, do Bmg, diz que o volume do IDP segue “confortável” e capaz de financiar com folga o déficit em conta corrente do país. Ele afirma que, em função da taxa de juros mais elevada, o Bmg espera desaceleração da atividade econômica nos próximos meses, contribuindo para a redução do déficit em conta corrente.

Rio quer descarbonizar frota com apoio do BNDES

Do Rio

Camila Zarur

A prefeitura do Rio quer descarbonizar a frota de ônibus da cidade e planeja começar a transição já com o leilão do Sistema Rio, rede rodoviária integrada do município, marcado para esta sexta-feira (28). Para isso, o Executivo carioca apresentou um projeto para ter acesso ao Fundo Clima, administrado pelo Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES). A gestão municipal tem como meta renovar toda a frota de ônibus até 2028, com carros a base de biocombustível e elétricos. No certame de hoje serão oferecidos cinco lotes para operar as linhas rodoviárias que circulam na zona oeste e norte da cidade. Essa fase da operação prevê a compra de 1.420 novos veículos com um investimento estimado de R\$ 1,3 bilhão.

Vinculado ao Ministério do Meio Ambiente, o Fundo Clima tem o BNDES como agente financeiro e administrador dos recursos reembolsáveis. O fundo é voltado para projetos de combate à crise climática.

O secretário de Transportes do Rio, Jorge Arraes, diz que o certame desta sexta ainda não contará com as condições garantidas pelo Fundo Clima, uma vez que a proposta ainda está sendo formalizada com o BNDES. A possibilidade de acesso aos recursos do banco deixa a licitação mais atrativa. “A licitação se torna mais atrativa uma vez que parte do investimento na frota viria de financiamento com condições melhores de taxa de juros, carência e prazo”, diz Arraes.

"As empresas vão fazer a sua proposta com base no que já está na rua, que não conta com o financiamento, sabendo que quem ganhar depos da assinatura do contrato poderá ter uma condição melhor quando o município pegar a operação de crédito", completa.

Segundo Arraes, com acesso ao fundo, a Taxa Interna de Retorno (TIR) da concessão, que varia de 10% a 12% ao ano, seria maior do que a taxa de financiamento, que com o empréstimo do BNDES, que gira em torno de 7% ao ano. “Sem o Fundo Clima, quem paga o valor por quilômetro às concessionárias vencedoras da licitação somos nós, prefeitura, com os recursos do Tesouro. Com o financiamento, vou remunerar o custo de oportunidade da concessionária com uma taxa maior. Então, para o Tesouro municipal, há uma economia na aplicação desse recurso no pagamento da concessão”, afirma.

O Fundo Clima tem uma taxa fixa que torna o custo financeiro da operação mais atrativo, diz Luciana Costa, diretora de infraestrutura, transição energética e mudança climática do BNDES. “Hoje, para uma operação direta com ente público nessa modalidade do Fundo Clima, o custo é de 6,5% ao ano, acrescido da remuneração do BNDES, que parte de 1,2% ao ano. Para fins de estimativa, o custo total de uma operação com recursos do Fundo Clima é entre 7,8% e 10,2% ao ano”, diz Costa.

“Além do custo financeiro atrativo, a participação do BNDES pode chegar a 100% dos itens finan-

"Com o Fundo Clima, vou remunerar concessionárias com taxa maior" Jorge Arraes

ciáveis e o prazo pode chegar até 300 meses, a depender da modalidade. O prazo de carência chega a 60 meses", completa Costa.

A proposta da prefeitura está em fase de formalização e o BNDES analisa a operação. Em 3 de setembro, integrantes da gestão municipal vão se reunir com o banco para estabelecer cronograma para acesso ao crédito. Também será constituída estrutura de garantia específica para o contrato, disse Arraes.

A renovação da rede rodoviária carioca foi dividida em três etapas. A primeira ocorreu em fevereiro com a licitação de 300 ônibus. no valor de quase R\$ 600 milhões. A segunda etapa é a licitação desta sexta. Já a terceira deve entrar em consulta pública no fim do ano e a licitação está prevista para o primeiro trimestre de 2027. Serão 2.260 veículos, com investimento de cerca de R\$ 2 bilhões.

Ao todo, essas duas últimas etapas representam uma operação de cerca de R\$ 3,3 bilhões — valor que a prefeitura pretende financiar integralmente. De acordo com Araes, como o Fundo Clima oferece um teto de R\$ 500 milhões ao ano, a operação de crédito deverá ser escalonada. É isso que está sendo discutido agora com o BNDES. "[Na reunião do dia 3] vamos estabelecer cronograma e avaliar as etapas desse financiamento porque há regras no Fundo Clima. Não posso chegar lá e pedir direto os R\$ 3 bilhões até porque o município não tem nem esse espaço fiscal. Vamos discutir com o banco este faseamento do crédito para que fique dentro dos limites do fundo."

Esse não é o primeiro projeto que o BNDES deve apoiar visando a descarbonização de frotas rodoviárias. Isso já é feito em Curitiba e em

Belo Horizonte. “O BNDES tem experiência concreta nesse tipo de operação com entes públicos”, diz Luciana Costa. “Desde 2023, o BNDES aprovou mais de R\$ 4 bi-

Destroçando recordes

lhões para ônibus elétricos, incluindo recursos do Fundo Clima, destinados a 1.791 veículos em diferentes projetos. Em Curitiba, por exemplo, foram aprovados R\$ 380 milhões do fundo para 54 ônibus elétricos, além de eletropostos e equipamentos de recarga. Em Belo Horizonte, são R\$ 317 milhões para 100 ônibus elétricos", completa.

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Brasil

Conjuntura Plano de especialistas inclui idade mínima de 67 anos e alterações em modalidade de benefícios e regime financeiro

Proposta para Previdência prevê mudança estrutural

LEO PINHEIRO/VALOR

Lucianne Carneiro Do Rio

Paulo Tafner afirma que plano proposto permite que se chegue perto de zerar o déficit e divide custo entre gerações

Diante do aumento da dívida pública e do esforço fiscal necessário para o próximo governo, a Previdência é uma das preocupações no topo das prioridades, por ser a principal despesa obrigatória do governo federal. Nesse contexto, um grupo de especialistas brasileiros no tema, com apoio do ex-presidente do Banco Central Arminio Fraga, organizou uma proposta de reforma estrutural ampla, com duas frentes.

A primeira parte inclui ajustes de parâmetros como idade mínima de aposentadoria, equiparação entre homens e mulheres e entre a população urbana e rural, adaptação automática da idade mínima à expectativa de vida e revisão de aposentadorias especiais.

A segunda parte do plano vai além e propõe mudanças na modalidade dos benefícios, no regime financeiro e na administração do sistema, com a inclusão do setor privado em alguns casos. Na última reforma da Previdência, aprovada em 2019, a proposta inicial do governo também previa um modelo de capitalização financeira, mas ficou de fora do projeto.

“O que está sendo proposto permite que se chegue perto de zerar o déficit. Certamente, quando se considera casos individuais, há uma penalização. Mas cada um vai pagar um pouco, nosso projeto divide esse custo entre as várias gerações”, afirma Paulo Tafner.

O economista é o coordenador técnico do grupo responsável pela proposta, que reúne ainda Bernardo Schettini, Leonardo Rolim, Rogerio Nagamine e Sergio Guimarães.

O documento será entregue ao vencedor das eleições presidenciais de outubro, segundo Arminio Fraga. Antes disso, está à disposição dos presidenciáveis e demais interessados (pelo e-mail reforma.previdencia.2027@gmail.com).

Todos os profissionais envolvidos na proposta informam que não participam das equipes de campanha dos candidatos à Presidência. O trabalho inclui até uma minuta de Proposta de Emenda à Constituição (PEC).

A ideia dos especialistas é que a proposta seja base para a construção do que descrevem como um sistema previdenciário sustentável e capaz de garantir proteção social duradoura para as próximas gerações. “Na ausência de uma reforma nesses moldes, [as próximas gerações] seriam chamadas a financiar um sistema do qual dificilmente poderiam usufruir”, afirmam.

O aumento da idade mínima de aposentadoria de 67 anos para homens e mulheres e populações urbana e rural é o ponto de partida da primeira parte da proposta, dos ajustes paramétricos. Hoje, essa idade é de 62 anos para mulheres e 65 anos para homens. Esse crescimento seria gradual: acréscimo de seis meses na idade de aposentadoria a cada ano calendário percorrido.

Para equiparar as idades entre homens e mulheres, é criado um crédito de tempo de contribuição de um ano e meio para as mulheres por filho nascido vivo ou adotado. O atual diferencial de idade é classificado como uma política compensatória de baixa efetividade e focalização inadequada. O diferencial de idade entre as aposentadorias urbanas e rurais é visto como não justificável e por isso é extinto na proposta.

A vinculação das idades de aposentadoria ao aumento da expectativa de vida é considerada fundamental por permitir, ao mesmo tempo, adaptar o quesito ao atual contexto da mudança demográfica e evitar o desgaste político de renegociações repetidas ao longo dos anos.

O mecanismo — utilizado em diferentes reformas da Previdência realizadas no mundo — prevê ampliação de quatro meses na idade mínima de aposentadoria a cada seis meses a mais na expectativa de vida.

O plano também inclui a definição da idade mínima de 55 anos para a aposentadoria de militares. Hoje não há idade mínima. Os militares passam para a reserva após 35 anos de serviço. Há revisões planejadas também para aposentadorias especiais.

A proposta prevê que o piso do benefício previdenciário seja mantido em um salário mínimo e reajustado pelo Índice Nacional de Preços ao Consumidor (INPC) por um período de 20 anos, sem ganho real. De acordo com Bernardo Schettini, que é consultor legislativo do Senado, não se discutiu a desvinculação entre a aposentadoria e o salário mínimo para evitar insegurança jurídica no momento.

"O modelo que estamos propondo é inspirado no da Suécia e copiado pela Itália. É um moldelo em camadas" Leonardo Rolim

No caso de benefícios assistenciais, no entanto, o documento sugere um valor abaixo desse piso: 60% do valor do salário mínimo mais 2 pontos percentuais a cada ano de contribuição.

"A ideia é oferecer uma renda mínima para o idoso e, ao mesmo tempo, incentivar a contribuição para a Previdência, mesmo que não atinja a carência de 20 anos. E quem contribui por 20 anos garante o salário mínimo", explica Leonardo Rolim, que era secretário da Previdência em 2019, quando a última reforma foi aprovada.

É na segunda frente da proposta de reforma da Previdência do grupo de especialistas que as mudanças são mais profundas. A recomendação é de alterações na modalidade dos benefícios, no regime financeiro e na administração do sistema.

A ideia é que a modalidade passe do atual formato de Benefício Definido (BD) para Contribuição Definida (CD). O regime financeiro, por sua vez, é alterado do sistema de repartição — quando a atual geração em atividade paga os benefícios de quem está aposentado — para um modelo híbrido, com repartição e capitalização.

Para tornar o sistema de Previdência mais sustentável, segundo Rolim, não é suficiente apenas fazer os ajustes paramétricos, mas preparar a estrutura para mudanças na demografia e na macroeconomia: “O modelo que estamos propondo é inspirado no da Suécia e copiado pela Itália. É um modelo em camadas”.

Leonardo Rolim reconhece que a aprovação é um desafio político, mas necessário para garantir o direito das próximas gerações.

Para Paulo Tafner, toda reforma depende do convencimento do presidente da República: “Ele precisa vestir a camisa, colocar a proposta debaixo do braço e ir negociar. É preciso ficar claro que é uma pauta do presidente. E aí tem chance boa de ser aprovada.”

As despesas do regime geral de previdência social (RGPS) correspondem a 8% do Produto Interno Bruto (PIB) hoje, mas podem chegar a 17,4% do PIB em 2100, caso nada seja feito, segundo estimativa do estudo. Com a reforma sugerida, esses gastos devem alcançar 10% do PIB em 2070 e se manter nesse patamar até 2100.

Firjan apresenta 50 sugestões a candidatos

Rafael Rosas Do Rio

Segurança pública e tributação são dois dos principais temas do caderno “Propostas Firjan para um Rio de Futuro — Agenda Federal”, que a Federação das Indústrias do Estado do Rio de Janeiro (Firjan) entregará aos candidatos à Presidência da República. O documento nasceu da consulta a 520 empresários industriais fluminenses e tem 50 propostas divididas em 8 eixos: segurança pública, energia, infraestrutura, sistema tributário, reformas estruturantes, ESG; fomento ao negócio e capital humano.

“Toda essa agenda vem no sentido de buscarmos um bom ambiente de negócios, de forma a sermos competitivos e melhorarmos a inserção nos mercados globais”, disse Luiz Césio Caetano, presidente da Firjan.

Na segurança pública, a Firjan propõe fortalecer o Sistema Único de Segurança Pública (Susp), combater os mercados ilegais e a cadeia econômica do crime, intensificar o controle de fronteiras e divisas estaduais e ampliar os investimentos em tecnologia, aparelhamento e inteligência aplicados à segurança. Caetano destacou que dois de cada três empresários fluminenses identificam a segurança pública como uma questão que gera entraves a novos empreendimentos no Estado.

O presidente da Firjan lembrou que o estudo sobre o custo do Rio, divulgado pela instituição no começo do mês, apontou que a violência traz u custo de R\$ 31,1 bilhões por ano para a economia fluminense, representando o segundo maior ônus financeiro para o Rio, atrás da questão tributária.

“Temos, de forma bastante inequívoca, dados identificados junto à sociedade que mostram que a segurança é vista em peso como um gargalo [para o desenvolvimento econômico]”, afirmou Caetano. Acrescentou que a Firjan acompanha também os trabalhos legislativos necessários para formar um arcabouço legal que contribua para o enfrentamento da violência. “Levamos para a CNI [Confederação Nacional da Indústria] proposta de criar grupo de trabalho com Ministério da Justiça, Polícia Federal e outras federações para discutirmos propostas para a mitigação da violência.”

O sistema tributário também é um ponto que atrai a atenção dos empresários fluminenses. A Firjan defende a criação de obrigatoriedade de estudo de impacto econômico previamente a medidas de aumento da carga tributária. Além disso, a federação recomenda que haja a permissão para que os créditos oriundos da compensação de benefícios fiscais do ICMS a ser promovida na reforma tributária sejam utilizados na compensação de quaisquer tributos federais; deseja reverter a redução linear de 10% nos incentivos fiscais prevista na reforma; quer elevar o limite de receita bruta anual para enquadramento no Simples Nacional; e pede o aumento do teto de receita bruta anual para opção pelo lucro presumido.

"A questão tributária passa principalmente pela insegurança jurídica, com mudanças e alterações de regras no meio do caminho", disse Caetano.

Sobre o setor de óleo e gás, o presidente da Firjan disse que há necessidade de garantir isonomia de condições de participação da indústria nacional nas oportunidades de contratação. “Conteúdo local é uma batalha muito antiga da Firjan e da Onip [Organização Nacional da Indústria do Petróleo] para viabilizar maior inserção da indústria do Rio neste mercado.”

Júlia Nicolau, coordenadora de estratégia e performance da Firjan, afirmou que o documento que será entregue aos presidenciáveis tem um caminho detalhado sobre as ações necessárias para que cada uma das 50 propostas se torne efetiva. "Para cada proposta tem um caminho traça

Pontos principais do plano Proposta prevê ajustes de parâmetros e mudanças estruturais

Novos parâmetros

Idade mínima de aposentadoria: Aumento gradual até chegar a 67 anos

Vale para homens e mulheres (Mães ganham créditos de tempo de contribuição por filho)

Aposentadorias especiais

Vale para aposentadorias rural e urbana

Exposição a agentes nocivos à saúde ou à integridade física Idades mínimas de 57, 60 e 62 anos, pelo tempo de exposição

Idade mínima avança com expectativa de vida

Servidores policiais e professores de educação básica Idade mínima de 64 anos

Pessoas com deficiência Grave Aposentadoria por tempo de contribuição Moderada 62 anos e 64 anos de idade mínima, respectivamente

Regimes próprios e sistemas militares

Servidores públicos Regras dos regimes próprios de previdência social (RPPS) devem ser as mesmas para União, estados, Distrito Federal e municípios

Equiparação dos RPPS com as regras do Regime Geral de Previdência Social (RGPS), do setor privado

Idade mínima de 55 anos para militares

Reforma estrutural

Vale para setor privado (RGPS) e servidores públicos (RPPS)

	Atual	Novo
Modalidade dos benefícios	Benefício Definido (BD)	Contribuição Definida (CD)
Regime financeiro	Repartição	Capitalização + repartição
Administração	Pública	Pública e privada

Benefícios divididos em

Programados Aposentadoria por idade, tempo de contribuição e pensão por morte

Não programados Incapacidade temporária (auxílio-doença), auxílio-acidente, salário-maternidade, auxílio-reclusão, aposentadoria por incapacidade permanente e pensão por morte (decorrente de óbito de segurado em atividade)

Novo regime muda destinação das contribuições

Benefício programado

50% de contribuições para sistema de contas nocionais (virtuais)*

Benefício não programado

Cobertura pode ser pelo INSS ou pelo setor privado (modelo concorrencial)

50% das contribuições para capitalização financeira

Benefício programado

Mudanças de alíquotas de contribuição patronal, dos empregados e do microempreendedor individual (MEI)

Contribuição de 6% para o INSS e calculada atuarialmente pelas seguradoras

Alterações na relação entre o valor da aposentadoria e o salário recebido no período da contribuição

Atual Aposentadoria corresponde a 80% a 90% da média salarial, para pessoas com 30 anos de contribuição

Novo

Novo Aposentadoria corresponde a 60% a 70% da média salarial, mas valor é condicionado à taxa de retorno sobre a poupança da aposentadoria (simulação considera média histórica de juro e evolução de salários)

Impactos no cálculo da aposentadoria, por faixa etária

50 anos ou mais

Sem alteração (apenas as dos ajustes de parâmetros)

25 a 49 anos

Até 24 anos

Combinação do modelo antigo com o novo, com mudança gradual Modelo novo

Modelo novo

Salário mínimo continua como piso previdenciário, desde que respeitada idade mínima (67 anos) e tempo de contribuição (20 anos)

Reajuste pelo Índice Nacional de Preços ao Consumidor (INPC) nos próximos 20 anos (sem ganho real)

Renda mínima do idoso

(para substituir o Benefício de Prestação Continuada, o BPC)

Valor do benefício

60% do salário mínimo + 2% por ano de contribuição

Fonte: Proposta de reforma da Previdência de Bernardo Schettini, Leonardo Rolim, Rogerio Nagamine, Sergio Guimarães e Paulo Tafner. * Contas nocionais (virtuais) simulam contas individuais e dão noção ao trabalhador de quanto contribuiu, mas recursos entram no sistema de repartição

VANESSA CARVALHO/VALOR

Luiz Césio Caetano: agenda tem objetivo de melhorar ambiente de negócios

do de atuação para tirá-la do papel, sobre a articulação com o Congresso e sobre o trabalho na regulamentação para tornar cada uma delas factível", disse.

O primeiro candidato a receber as propostas será Ronaldo

Caiado (PSD), que participa nesta sexta-feira (28) de evento promovido por Firjan, Fecomércio-RJ e Associação Comercial do Rio de Janeiro (ACRJ). Na ocasião, Caiado vai apresentar as propostas de governo na sede da ACRJ.

Contas públicas Déficit soma R\$ 81,3 bi nos sete primeiros meses do ano, ante R\$ 70,3 bi no mesmo período de 2025, em valores correntes

Despesas têm alívio, e governo tem superávit de R\$ 10,8 bi em julho

Jéssica Sant'Ana e Giordanna Neves De Brasília

O governo central registrou superávit primário de R\$ 10,8 bilhões em julho deste ano, período em que houve uma normalização das contas públicas em relação aos meses anteriores — marcados pelo pagamento de precatórios e pela execução mais acelerada das despesas. Entre esses gastos, estavam especialmente de emendas parlamentares, devido ao calendário eleitoral. Os números foram divulgados nesta quinta-feira (27) pelo Tesouro Nacional.

No acumulado de janeiro a julho, o déficit é de R\$ 81,3 bilhões, ante resultado negativo de R\$ 70,3 bilhões no mesmo período do ano passado, em valores correntes, não corrigidos pela inflação. Os dados levam em conta Tesouro Nacional, Previdência Social e Banco Central (BC) e excluem despesas com a dívida pública.

Em entrevista coletiva para detalhar os números, o secretário do Tesouro Nacional, Daniel Leal, destacou que o ritmo de execução das emendas parlamentares impositivas começa a se normalizar, após ter sido acelerado no primeiro semestre em razão do calendário eleitoral — que obriga o pagamento de parte das emendas na metade inicial do ano. Ele ainda afirmou que os números refletem também a normalização do calendário de pagamento de precatórios. Em 2025, essas despesas ficaram concentradas no meio do ano, enquanto em 2026 foram realizadas no começo, o que impulsionou os gastos acumulados em 12 meses, por exemplo.

No acumulado de 2026, a receita líquida do governo central cresceu 5,9% em termos reais em comparação com o mesmo período de 2025, enquanto a despesa total aumentou 6,2%.

Já o resultado de julho foi reflexo do crescimento real de 7,7% da receita líquida, combinado com a redução de 20,7% das despesas totais. Um destaque negativo do dado de julho foi o ingresso de apenas R\$ 100 milhões em dividendos das estatais. Esse número, contudo, foi pontual, segundo Leal.

O secretário do Tesouro afirmou ainda que agosto deve apresentar um resultado positivo nessa rubrica. No próximo relatório de avaliação de receitas e despesas, a ser divulgado em setembro, o governo avaliará se mantém ou não a projeção de arrecadação de R\$ 55,4 bilhões com dividendos este ano.

"O valor de pagamento de dividendos para o ano é uma questão mais de sazonalidade. Neste ano vai estar um pouco mais concentrado no fim, então a gente mantém ainda a expectativa", disse.

No acumulado de 2026 até julho, houve redução de R\$ 14,5 bilhões de dividendos, em comparação com o mesmo período no ano passado. A redução refletiu, em grande parte, menores pagamentos por parte de Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (R\$ 6,7 bilhões a menos), Caixa Econômica Federal (R\$ 2,3 bilhões), Petrobras (R\$ 2,2 bilhões) e Banco do Brasil (R\$ 2,0 bilhões).

Pelo lado das despesas, o secretário afirmou ainda que o Tesouro espera redução nos próximos meses. Segundo ele, os gastos devem voltar a um ritmo mais normal e encerrar o ano em patamar

"Valor de pagamento de dividendos para o ano é uma questão mais de sazonalidade" Daniel Leal

ligeiramente inferior aos atuais 19,2% do Produto Interno Bruto (PIB), influenciado pela concentração de pagamento de precatórios no começo de 2026.

A meta para o governo central neste ano é de superávit primário de R\$ 34,3 bilhões, com intervalo de 0,25 ponto do PIB para cima ou para baixo, o que admite resultado primário igual a zero.

Resultado do Tesouro Nacional Em R\$ bilhões*

No último relatório bimestral de reavaliação do Orçamento, o governo previu que vai terminar o ano com superávit de R\$ 10,8 bilhões, considerando os abatimentos legalmente permitidos. O resultado efetivo estimado, porém, é déficit de R\$ 52 bilhões para o ano, quando considerada as despesas fora da meta.

Pelos dados do Tesouro, no acumulado de 12 meses até julho, o governo central teve déficit de R\$ 71,6 bilhões, o equivalente a 0,55% do PIB.

Em relatório, o economista Fábio Serrano, do BTG Pactual, afirmou que projeta déficit primário de R\$ 47 bilhões para 2026, equivalente a superávit de R\$16 bilhões após os ajustes permitidos para o cumprimento da meta.

Ele destaca que os números “seguem compatíveis com o alcance da meta fiscal neste ano”.

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03 DE SETEMBRO DE 2026 | SÃO PAULO

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Política

Eleições Horário eleitoral tem início hoje; campanhas de Lula e Flávio terão quase todo o tempo Candidatos traçam estratégias para TV

Eleicoes

De Brasília e São Paulo

O horário eleitoral gratuito de rádio e televisão começa nesta sexta-feira (28) com uma disputa presidencial marcada pela concentração do tempo de propaganda em Luiz Inácio Lula da Silva (PT) e Flávio Bolsonaro (PL). Na estreia, os dois candidatos devem reforçar o antagonismo.

A expectativa é que Lula explore casos como o envolvimento de Flávio com ex-banqueiro Daniel Vorcaro, dono do Master, que teria ajudado a financiar o filme “Dark Horse”, sobre a vida do ex-presidente Jair Bolsonaro. Além disso, usará o espaço para destacar resultados de seu terceiro mandato e fazer uma comparação com o governo Bolsonaro. Já Flávio pretende centrar seus programas no endividamento das famílias e na perda do poder de compra, além de tratar do escândalo do INSS e as investigações contra o empresário Fábio Luís Lula da Silva, o Lulinha, filho do presidente.

Flávio associará presidente à inflação

O Tribunal Superior Eleitoral (TSE) aprovou na terça-feira (25) o plano de mídia presidencial. Em cada um dos dois blocos diários destinados aos presidenciáveis até 1º de outubro, a coligação de Lula, Brasil Pronto pra Mais, formada por PDT, PSB, Federação Brasil da Esperança (PT, PCdoB e PV) e Federação PSOL-Rede, terá 5 minutos e 31 segundos. Flávio (PL) terá 4 minutos e 20 segundos; Ronaldo Caiado (PSD), 2 minutos e 2 segundos; e Augusto Cury (Avante), 35 segundos.

Lula: resultados do 3º mandato

A diferença de tempo decorre do tamanho da representação dos partidos na Câmara dos Deputados. Têm direito à propaganda por TV e rádio as candidaturas de partidos, federações e coligações que alcançaram os requisitos da cláusula de barreira nas eleições de 2022. Por isso, candidatos como Romeu Zema (Novo) e Renan Santos (Missão) não terão direito.

Apesar do início do período de propaganda em rádio e TV nesta sexta, o primeiro bloco de programas com candidatos à Presidência vai ao ar no sábado. No dia, também serão veiculadas propagandas de candidatos a deputado federal. Os outros dias reservados para essas duas candidaturas são terças e quintas.

Nas segundas, quartas e sextas, os espaços serão destinados aos candidatos aos governos estaduais, ao Senado e às Assembleias Legislativas. Aos domingos, não haverá propaganda em bloco. No rádio, os programas irão ao ar das 7h às 7h25 e das 12h às 12h25; na TV, das 13h às 13h25 e das 20h30 às 20h55.

Além disso, haverá inserções distribuídas ao longo da programação das emissoras, das 5h à meia-noite, em todos os dias da semana. Para a disputa presidencial, serão veiculadas 980 peças de 30 segundos durante o período eleitoral: 434 para Lula, o equivalente a uma média de 19,7 inserções por dia; 339 para o Flávio, ou 15,4 diárias; 160 para o Caiado, cerca de 7,3 por dia; e 47 para o Augusto Cury, aproximadamente 2,1 diariamente.

Os números são uma média, já que as campanhas podem escolher pela veiculação de uma inserção de 30 segundos ou de duas consecutivas, totalizando 60 segundos.

No primeiro dia, Cury será o primeiro a aparecer, seguido por Caiado, Flávio e Lula. A partir daí, o candidato que encerrar o bloco será o primeiro no dia seguinte, mantendo-se a sequência definida pelo sorteio do TSE.

"Papel [do horário eleitoral] se transformou com as redes sociais" Adriane Buarque

Caiado: reforço da posição à direita

A campanha de Lula pretende usar a televisão para destacar medidas com impacto direto na população, como o aumento real do salário mínimo, a queda do desemprego, o aumento da renda e a isenção do Imposto de Renda (IR) para quem ganha até R\$ 5 mil.

Os programas também devem recorrer a depoimentos de beneficiados por políticas do governo e à trajetória pessoal do presidente, além de retomar o tema da “reconstrução” do país em comparação com a gestão de Jair Bolsonaro.

A estratégia prevê ainda imagens de Lula em meio à população e programas específicos sobre Flávio, explorando episódios como o caso das “rachadinhas”, possíveis relações de Flávio com milicianos e o envolvimento dele com Vorcaro no caso Dark Horse.

Flávio, por sua vez, pretende associar o governo Lula à alta dos preços, ao endividamento das famílias e à perda do poder de compra. A campanha também deverá usar a crise da Casas Bahia como exemplo da situação econômica e relacioná- la aos juros e ao aumento da dívida pública. Para rebater eventuais ataques sobre sua relação com Vorcaro e o caso Dark Horse, o candidato deverá explorar a investigação da Polícia Federal (PF) envolvendo a relação entre Lulinha e a lobista Roberta Luchsinger.

Cury será o primeiro a aparecer

Com menos tempo, Caiado pretende aproveitar o horário eleitoral para ampliar seu conhecimento nacional e reforçar seu posicionamento à direita. A campanha deverá destacar sua trajetória política e as realizações de sua gestão em Goiás, apresentando propostas que, segundo a estratégia, também servirão para diferenciá-lo dos adversários.

Entre os temas previstos estão medidas de proteção às mulheres vítimas de violência, ajuste fiscal, geração de emprego e renda, tecnologia e uso da Inteligência Artificial (IA) nos programas.

Com apenas 35 segundos por bloco, Cury usará a estreia para se apresentar como alternativa à polarização. Segundo o marqueteiro do candidato, Sérgio Lima, a campanha não tenderá à direita nem à esquerda e buscará transmitir, com sons e imagens, os efeitos da polarização, sem ataques diretos aos adversários. A campanha também prepara uma mensagem de impacto para o primeiro programa, cujo conteúdo não foi revelado.

Apesar da entrada massiva das redes sociais, o horário eleitoral em TV e rádio ainda não perdeu a capacidade de influenciar o eleitor e legitimar candidaturas, avalia a coordenadora do Esfera Lab, laboratório de comunicação política da ESPM, Adriane Buarque.

Segundo Adriane, a propaganda em TV e rádio deixou de atuar isoladamente e passou a integrar uma estratégia multimídia. Nesse cenário, trechos dos programas podem ser repercutidos e ganhar novo alcance nas redes sociais. “Eles não perderam completamente o poder de conversão, mas, de fato, o seu papel se transformou radicalmente com as redes sociais”, afirmou.

Para a cientista política da UFSCar Maria do Socorro Sousa Braga, a principal diferença em relação às eleições de 2022 é a redução do espaço para candidaturas de centro. Na eleição anterior, além de Lula e Jair Bolsonaro, Simone Tebet e Soraya Thronicke tiveram fatias relevantes da propaganda, enquanto Felipe D'Ávila e Ciro Gomes também tiveram espaço, ainda que menor.

Na avaliação da especialista, essa concentração neste ano fará com que o horário eleitoral de TV e rádio indique que o “embate deixe de ser sobre quem tem as melhores propostas entre os cinco ou seis candidatos e realmente passe a ser sobre a comparação direta de legados, rejeições e projetos de país entre os dois polos (Lula e Flávio).” (Guilherme Carvalho, Lucas Borges Teixeira, Sofia Aguiar, Andrea Jubé, Beatriz Roscoe e Gabriela Guido, Murillo Camarotto e Ruan Amorim)

Força da TV nas eleições será testada agora

César Felício

partir desta sexta-feira (28) um gatilho mental será acionado no

eleitorado brasileiro, com o início da propaganda eleitoral gratuita em rádio e TV. O bombardeio será impossível de passar despercebido. O presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) terá direito a 434 inserções de 30 segundos, o equivalente a pelo menos 11 por dia. É um ritmo comparável às campanhas publicitárias de empresas de telefonia celular na véspera da “Black Friday”. A propaganda de Flávio Bolsonaro (PL) aparecerá 339 vezes nesta modalidade. Ronaldo Caiado (PSD) 160 vezes e Augusto Cury (Avante) lembrará sua candidatura em 47 ocasiões.

O quanto disso ainda é decisivo, em tempos de redes sociais, celular onipresente e vídeos de inteligência artificial (IA)? A eleição de Jair Bolsonaro em 2018, adubada por suas “lives” toscas, é frequentemente citada como uma virada de página definitiva. Bolsonaro, filiado ao virtualmente inexistente PSL, teve direito a 11 inserções em 2018 e ficou em primeiro lugar no primeiro turno. Em 2022, embalado pelo Centrão e com 207 inserções, teve proporcionalmente menos votos do que quatro anos antes. Pablo Marçal e sua quase vitória na eleição paulistana, em 2024, pareceu novamente fazer crer que rede social é o que faz a diferença.

Uma pesquisa do Instituto Informa, que contou com a colaboração do cientista político Fábio Vasconcellos, pesquisador do INCT

O lugar da TV na campanha

Qual principal fonte de informação?
Redes sociais	41
Telejornais e debates na TV	31
Jornais e portais	13
Amigos e família	13
WhatsApp	4
Horário eleitoral	4

O que mais pesa (para quem optou por redes sociais)

	Debates ao vivo e entrevistas na TV
Jornais e portais	21
Vídeos, memes e posts	20
Influenciadores	8
Propaganda no horário eleitoral	6

Fonte: Instituto Informa, 21/5 a 7/6

Fonte:BTG/Nexus, 21 a 23/08

Representação e Legitimidade Democrática (Redem/UFPR), coloca a bola no meio do campo. Os dados coletados indicam que a importância do horário eleitoral decresceu como fonte de informação para o votante. Mas o peso das redes sociais na decisão de voto é menor do que esses exemplos históricos sugerem.

Segundo a pesquisa, redes sociais são a maior porta de entrada para a informação, mas há um problema de validação para quem se informa. A desconfiança em relação ao conteúdo consumido é grande e cortes gerados por material vindo de mídia tradicional, como debates e entrevistas na TV (46%) e notícias de jornais e portais (21%) pesam mais do que vídeos, memes e posts (20%) ou lacrações de influenciadores (8%). A propaganda eleitoral é citada como decisiva por apenas 6%.

"A velocidade com que as redes pautam a atenção dos eleitores não corresponde à maneira pela qual o eleitor define o seu voto", comenta Vasconcellos. Para ele, "o ambiente digital saturado de filtros, edições e muita desinformação acaba, na outra ponta, estimulando o eleitor a buscar por informações que venham de canais

O pesquisador reconhece que perguntas assim em uma pesquisa podem ter um viés de desejabilidade. Ou seja, o entrevistado diz o que lhe parece ser mais aceito socialmente, e não o que de fato pensa. Em outras palavras, mente. Mas o contexto das eleições de 2018 e 2024 atenuam o peso das redes na eleição de Bolsonaro e na quase-eleição de Marçal. Em 2018, a facada em Juiz de Fora mudou toda a dinâmica da eleição. Em 2024, Marçal

decolou depois que participou dos muitos debates televisivos e de sabatinas e entrevistas.

A dinâmica da campanha mostra também que a propaganda este ano pode ter impacto desigual entre os eleitores. De acordo com a pesquisa BTG/Nexus, os adeptos da candidatura de Flávio Bolsonaro estão bem mais interessados em buscar informações sobre os candidatos do que os lulistas (65% a 54%). Há pouco interesse entre quem se diz indeciso ou promete votar nulo ou branco (49%).

Não por acaso, no universo dos eleitores não polarizados ou contra o lulismo e o bolsonarismo, o candidato que desperta mais curiosidade entre aqueles que querem se informar é Flávio Bolsonaro, seguido por Lula. O resultado corrobora o que outras pesquisas indicam: a opção por Lula é rígida, o presidente está ao mesmo tempo roçando seu piso e seu teto, quase iguais. O espaço para conquistar o eleitorado desengajado é menor. Já no caso de Flávio Bolsonaro, há mais volatilidade. Ele tem espaço para crescer e está vulnerável a quedas bruscas.

Renan Santos (Missão), Ronaldo Caiado (PSD) e Romeu Zema (Novo) foram à sabatina do Jornal Nacional da TV Globo esta semana. Na ausência de debates mais substantivas, pode se tratar da última chance que os três têm para alterar o cenário de polarização pétrea da eleição presidencial. O que conseguirem viralizar com suas participações tende a ser definitivo. O último debate, na quinta-feira que antecede o pleito, será tarde demais para eles.

César Felício é repórter especial de Política em Brasília E-mail cesar.felicio@valor.com.br

Dívida líquida do setor público	jun/26		mai/26		jun/25
Dívida líquida do setor público	Valor	% do PIB	Valor	% do PIB	Valor	% do PIB
Dívida líquida total	9.034,5	68,48	8.897,7	67,91	7.702,2	62,60
(-) Ajuste patrimonial + privatização	-43,4	-0,33	-28,2	-0,21	-34,8	-0,28
(-) Ajuste metodológico s/ dívida*	-1.005,9	-7,62	-991,9	-7,57	-1.029,0	-8,36
Dívida fiscal líquida	10.083,8	76,44	9.917,8	75,69	8.766,0	71,24
Divisão entre dívida interna e externa
Dívida interna líquida	9.492,6	71,96	9.347,8	71,34	8.308,9	67,53
Dívida externa líquida	-458,1	-3,47	-450,0	-3,43	-606,6	-4,93
Divisão entre as esferas do governo
Governo Federal e Banco Central	7916,6	60,01	7.784,3	59,41	6.675,9	54,25
Governos Estaduais	989,6	750	978,8	7,47	899,8	7,31
Governos Municipais	81,9	0,62	82,1	0,63	83,7	0,68
Empresas Estatais	46,4	0,35	52,5	0,40	42,9	0,35
Necessidades de financiamento do setor público	jun/26		mai/26		jun/25
Fluxos acumulados em 12 meses	Valor	% do PIB	Valor	% do PIB	Valor	% do PIB
Total nominal	1.317,8	9,99	1.259,9	9,62	894,4	7,27
Governo Federal**	1.102,3	8,36	1.083,4	8,27	734,4	5,97
Banco Central	81,8	0,62	48,6	0,37	68,4	0,56
Governo regional	118,5	0,90	112,0	0,85	79,2	0,64
Total primário	157,2	1,19	149,0	1,14	-17,9	-0,15
Governo Federal	-211,1	-1,60	-213,5	-1,63	-316,8	-2,57
Banco Central	1,1	0,01	1,0	0,01	1,0	0,01
Governo regional	9,0	0,07	3,3	0,03	-13,3	-0,11

Variação no período (em %)

Atividade econômica Indicadores agregados

	jul/26	jun/26	mai/26	abr/26	mar/26	fev/26	jan/26	dez/25	nov/25	out/25
Índice de atividade econômica - IBC-Br (%) (1)	-	-0,64	0,03	0,27	-0,15	0,64	0,56	0,20	0,47	0,01
Indústria (1)
Produção física industrial (IBGE - %)
Total	-	-1,8	-0,9	1,2	0,0	1,0	2,1	-1,9	-0,2	0,1
Indústria de transformação	-	-1,8	-0,1	0,3	-0,1	0,9	2,2	-2,5	0,2	-0,3
Indústrias extrativas	-	-0,6	-2,6	3,2	0,4	1,1	1,5	1,0	-2,2	3,6
Bens de capital	-	-1,1	-0,2	-0,2	0,6	2,7	2,8	-8,4	-0,2	0,8
Bens intermediários	-	-1,1	-0,5	1,5	0,4	1,3	2,4	-1,9	-0,6	-0,7
Bens de consumo	-	-3,7	-0,8	-1,0	0,4	0,6	1,6	-1,4	0,4	1,1
Faturamento real (CNI - %) (1)	-	0,8	0,2	0,5	3,8	4,9	2,3	-1,2	1,2	-2,7
Horas trabalhadas na produção (CNI - %) (1)	-	0,2	0,0	-1,3	1,4	0,7	0,5	-1,0	-0,7	0,4
Comércio
Receita nominal de vendas no varejo - Brasil (IBGE - %) (1)(2)	-	1,0	0,2	1,1	1,2	0,6	0,5	-0,4	0,9	0,4
Volume de vendas no varejo - Brasil (IBGE - %) (1)(2)	-	0,5	0,3	-1,5	0,8	0,8	0,5	-0,7	1,1	0,6
Serviços
Receita nominal de serviços - Brasil (IBGE - %) (1)	-	0,3	0,5	1,4	-0,1	1,2	2,2	-0,9	0,6	0,3
Volume de serviços - Brasil (IBGE - %) (1)	-	0,0	-0,2	1,2	-1,0	0,1	0,0	-0,3	-0,1	0,3
Mercado de trabalho
Taxa de desocupação (Prad/IBGE - em %)	5,3	5,4	5,6	5,8	6,1	5,8	5,4	5,1	5,2	5,4
Emprego industrial (CNI - %) (1)	-	0,2	0,5	-0,2	-0,3	-0,1	0,5	-0,2	1,2	-0,3
Indicador Antecedente de Emprego - (FGV/IBRE) (1)(3)	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Balança comercial (US$ milhões)
Exportações	34.119	35.904	31.603	34.324	31.754	26.276	24.574	30.710	28.165	31.509
Importações	27.052	26.509	24.105	23.636	25.247	22.169	20.796	21.385	22.404	24.824
Saldo	7.067	9.395	7.497	10.688	6.507	4.107	3.778	9.325	5.761	6.685

Fontes: Banco Central, CNI, FGV, IBGE e SECEX/MDIC. Elaboração: Valor Data (1) Metodologia com ajuste sazonal. (2) Nova série com índice base 2014 = 100. (3) Var. em pts

Atualize suas contas Variação dos indicadores no período

	Em %									Em R$
Mês	TR (1)	Poupança (2)	Poupança (3)	TBF (1)	Selic (4)	TJLP	TLP	FGTS (5)	CUB/SP	UPC	Salário mínimo
jan/25	0,1690	0,6698	0,6698	0,9972	1,01	0,6625	0,5685	0,4160	0,23	24,55	1518,00
fev/25	0,1324	0,6331	0,6331	0,9315	0,99	0,5982	0,6006	0,3794	0,09	24,55	1518,00
mar/25	0,1092	0,6097	0,6097	0,8971	0,96	0,6625	0,6185	0,3561	0,12	24,55	1518,00
abr/25	0,1689	0,6697	0,6697	0,9929	1,06	0,6937	0,6263	0,4159	0,25	24,65	1518,00
mai/25	0,1712	0,6721	0,6721	1,0552	1,14	0,7169	0,6224	0,4182	0,65	24,65	1518,00
jun/25	0,1699	0,6707	0,6707	1,0201	1,10	0,6937	0,6131	0,4169	0,91	24,65	1518,00
jul/25	0,1758	0,6767	0,6767	1,1779	1,28	0,7417	0,6076	0,4229	0,69	24,78	1518,00
ago/25	0,1722	0,6731	0,6731	1,0817	1,16	0,7417	0,6053	0,4193	0,21	24,78	1518,00
set/25	0,1742	0,6751	0,6751	1,1361	1,22	0,7177	0,6131	0,4213	0,17	24,78	1518,00
out/25	0,1758	0,6767	0,6767	1,1764	1,28	0,7504	0,6201	0,4229	0,15	24,91	1518,00
nov/25	0,1634	0,6642	0,6642	0,9776	1,05	0,7261	0,6286	0,4104	0,27	24,91	1518,00
dez/25	0,1742	0,6751	0,6751	1,1355	1,22	0,7504	0,6294	0,4213	0,31	24,91	1518,00
jan/26	0,1718	0,6727	0,6727	1,0718	1,16	0,7600	0,6279	0,4189	0,28	25,04	1621,00
fev/26	0,1207	0,6213	0,6213	0,9142	1,00	0,6862	0,6240	0,3676	0,09	25,04	1621,00
mar/26	0,1735	0,6744	0,6744	1,1163	1,21	0,7600	0,6216	0,4206	0,10	25,04	1621,00
abr/26	0,1679	0,6687	0,6687	0,9842	1,09	0,7307	0,6255	0,4149	0,57	25,16	1621,00
mai/26	0,1687	0,6695	0,6695	0,9899	1,07	0,7552	0,6224	0,4157	1,24	25,16	1621,00
jun/26	0,1709	0,6718	0,6718	1,0460	1,12	0,7307	0,6279	0,4179	2,24	25,16	1621,00
jul/26	0,1729	0,6738	0,6738	1,0998	1,22	0,7560	0,6418	0,4200	0,45	25,29	1621,00
ago/26	0,1693	0,6701	0,6701	1,0038	1,09	0,7560	0,6597	0,4163	-	25,29	1621,00
2026	1,32	5,45	5,45	8,53	9,32	6,09	5,16	3,34	5,06	1,53	6,79
Em 12 meses*	2,02	8,31	8,31	13,41	14,63	9,25	7,81	5,08	6,23	2,06	6,79
2025	1,97	8,26	8,26	13,33	14,32	8,79	7,61	5,03	4,13	1,71	7,51

Fontes: Banco Central, CEF, Sinduscon e Ministério da Fazenda. Elaboração: Valor Data * Até o último mês de referência (1) Taxa do período iniciado no 1º dia do mês. (2) Rendimento no 1º dia no mês seguinte para depósitos até 03/05/12 (3) Rendimento no 1º dia no mês seguinte para depósitos a partir de 04/05/12; Lei nº 12.703/2012 (4) Taxa efetiva; para agosto projetada. (5) Crédito no dia 10 do mês seguinte (TR + Juros de 3% ao ano)

Produção e investimento

Indicadores	1o Tri/26	4o Tri/25	2026‡	2025	2024	2023
PIB (R$ bilhões) *	3.251	3.278	12.965	12.739	11.779	10.943
PIB (US$ bilhões) **	613	607	2.376	2.281	2.185	2.191
Taxa de Variação Real (%)	1,1	0,3	2,0	2,3	3,4	3,2
Agropecuária	2,0	0,1	7,5	11,7	-3,7	16,3
Indústria	1,0	-0,7	1,3	1,4	3,1	1,7
Serviços	0,5	0,7	1,8	1,8	3,8	2,8
Formação Bruta de Capital Fixo (%)	3,5	-3,4	0,4	2,9	6,9	-3,0
Investimento (% do PIB)	16,5	16,0	16,6	16,8	16,9	16,4

* Valores correntes. ** Banco Central. * 1º trim de 2026, nos últimos 12 meses

Contrib. previdenciária* Empregados e avulsos**
IR na fonte

Salário de contribuições em R$	Alíquotas em % (1)
Até 1.621,00	7,5
De 1.621,01 até 2.902,84	9,0
De 2.902,85 até 4.354,27	12,0
De 4.354,28 até 8.475,55	14,0
Empregador doméstico	8,0

Tabela de incidência mensal *
Fonte: Previdência Social. Elaboração: Valor Data * Competência agosto/26. ** Inclusive empregado doméstico. (1) Para fins de recolhimento ao INSS

Base de cálculo ** em R$	Aliquota em %	Parcela a deduzir IR - em R$
Até 2.428,80	0,0	0,00
De 2.428,81 até 2.826,65	75	182,16
De 2.826,66 até 3.751,05	15,0	394,16
De 3.751,06 até 4.664,68	22,5	675,49
Acima de 4.664,68	27,5	908,72

Fonte: Receita Federal. Elaboração: Valor Data * Para rendimentos tributáveis mensais acima de R\$ 7350,00. ** Limite mensal de desconto simplificado: R\$ 607,20. Dedução mensal por dependente: R\$ 189,59

Principais receitas tributárias

Valores em R\$ bilhões

Discriminação	Janeiro-Julho			julho
Discriminação	2026	2025	Var.%	2026	2025	Var.%
Receita Federal
Imposto de renda total	613,5	558,0	9,95	90,3	82,0	10,11
Imposto de renda pessoa física	58,4	27,3	113,93	7,1	6,2	15,01
Imposto de renda pessoa jurídica	241,0	219,8	9,64	42,0	39,0	7,74
Imposto de renda retido na fonte	314,1	287,9	9,09	41,2	36,8	11,80
Imposto sobre produtos industrializados	54,6	49,5	10,37	8,2	7,1	16,17
Fumo	7,2	6,7	6,50	1,2	1,0	23,66
Bebidas	2,1	1,8	13,41	0,3	0,2	17,82
Automóveis	3,1	2,8	9,88	0,6	0,4	47,06
Imposto sobre operações financeiras	57,8	43,1	34,23	8,2	6,6	24,66
Imposto de importação	61,4	53,1	15,63	8,6	7,5	13,87
Cide-combustíveis	1,9	1,8	1,50	0,3	0,3	18,96
Contribuição para Finsocial (Cofins)	283,4	258,8	9,51	42,4	38,7	9,56
CSLL	132,0	118,6	11,30	22,9	20,5	11,87
PIS/Pasep	76,0	70,6	7,57	11,4	10,3	996
Outras receitas	595,9	526,5	13,19	97,1	81,3	19,45
Total	1.876,5	1.680,0	11,70	289,3	254,2	13,82
	jun/26		mai/26		jun/25
	Valor	Var.%*	Valor	Var.%*	Valor	Var.%*
INSS	61,9	0,41	61,6	0,84	56,0	7,46

Fontes: Receita Federal e Previdência Social. Elaboração: Valor Data * sobre o mês anterior.

Inflação

	ag/26	jul/26	Accumulado em			Número índice
	ag/26	jul/26	2026	2025	12 meses	ago/26	jul/26	dez/25	ago/25
IBGE
IPCA	-	0,07	3,44	4,26	4,44	-	7657,73	7403,29	7323,91
INPC	-	-0,01	3,50	3,90	4,10	-	7835,16	7570,36	7510,91
IPCA-15	-0,40	0,06	3,09	4,41	4,24	7490,51	7520,59	7265,66	7185,58
IPCA-E	-	-	3,45	4,41	4,80	-	-	7265,66	7185,58

IGP-DI	-	-0,86	2,12	-1,20	2,77	-	1.192,02	1.167,24	1.162,22
Núcleo do IPC-DI	-	0,25	2,69	5,92	4,12	-	-	-	-
IPA-DI	-	-1,31	1,46	-3,61	1,90	-	1.363,61	1.343,94	1.342,78
IPA-Agro	-	0,77	-0,85	-6,62	0,79	-	1.890,31	1.906,47	1.904,32
IPA-Ind.	-	-1,99	2,26	-2,52	2,28	-	1.148,79	1.123,35	1.122,48
IPC-DI	-	-0,08	2,92	4,00	3,86	-	816,69	793,53	782,93
INCC-DI	-	0,61	4,91	5,92	6,44	-	1.288,43	1.228,16	1.216,71
IGP-M	-	-1,16	2,08	-1,05	2,76	-	1.209,62	1.185,00	1.181,37
IPA-M	-	-1,74	1,38	-3,35	1,87	-	1.402,07	1.382,94	1.382,23
IPC-M	-	-0,01	3,17	4,08	4,03	-	800,23	775,65	768,70
INCC-M	-	0,62	4,70	6,10	6,40	-	1.283,04	1.225,40	1.214,24
IGP-10	-0,51	-1,13	3,48	-0,76	2,00	1.227,66	1.233,91	1.209,77	1.203,55
IPA-10	-0,69	-1,76	0,56	-2,87	0,92	1.432,62	1.442,53	1.424,59	1.419,54
IPC-10	-0,47	0,23	2,84	4,01	3,64	802,71	806,47	780,54	774,53
INCC-10	0,65	0,65	5,32	6,18	6,54	1.272,78	1.264,55	1.208,49	1.194,66
FIPE
IPG		0,03	2,08	3,03	3,69		740,20	734,01	733,57

Obs.: IPCA-E no 2º trimestre/2026 = 1,93% Fontes: FGV, IBGE e FIPE. Elaboração: Valor Data

Imposto de Renda Pessoa Física Pagamento das quotas - 2026

No prazo legal
Quota	Vencimento	Valor da quota(Campo 7 do DARF)	Valor dos juros(Campo 9 do DARF)	Valor total(Campo 10 do DARF)
$1^{\text{a}}$ ou única	29/05/2026	Valor da declaração	-	Campo 7
$2^{\text{a}}$	30/06/2026		1,00%
$3^{\text{a}}$	31/07/2026		2,12%	+Campo 8
$4^{\text{a}}$	31/08/2026		3,33%
$5^{\text{a}}$	30/09/2026
$6^{\text{a}}$	30/10/2026			+Campo 9
$7^{\text{a}}$	30/11/2026
$8^{\text{a}}$	30/12/2026

Multa (campo 08) - sobre o valor do campo 7 aplicar 0,33% por dia de atraso, a partir do primeiro dia após o vencimento até o limite de 20%; Juros (campo 09) - aplicar os juros equivalentes à taxa Selic acumulada mensalmente, calculados a partir de junho/26 até o mês anterior ao do pagamento e de 1% no mês de pagamento; Total (campo 10) - informar a soma dos valores dos campos 7, 8 e 9. Fonte: Receita Federal do Brasil. Elaboração: Valor Data
Dívida e necessidades de financiamento
Fonte: Banco Central. Elaboração: Valor Data * Interna e externa.** Inclui INSS. Obs.: Sem Petrobras e Eletrobras.

Mais informações: valor.globo.com/valor-data/, ibge.gov.br e fipe.org.br

Resultado fiscal do governo central Valores em R\$ bilhões a preços de junho*

	Janeiro-Junho			junho
Discriminação	2026	2025	Var. %	2026	2025	Var. %
Receita total	1.584,4	1.505,8	5,22	251,9	228,6	10,19
Receita Adm. Pela RFB**	1.054,3	986,9	6,82	1639	148,8	10,15
Arrecadaçao Líquida para o RGPS	368,7	347,6	6,06	61,9	58,6	5,60
Recritas Não Adm. Pela RFB	161,5	171,3	-5,75	26,2	21,3	23,04
Transferências a Estados e Municipios	312,2	301,4	3,58	56,8	51,7	9,88
Receita líquida total	1.272,2	1.204,4	5,62	195,2	177,0	10,28
Despesa Total	1.363,4	1.214,2	12,29	243,4	223,3	9,00
Benefícios Precidenciários	607,0	562,2	7,97	112,3	110,2	1,90
Pessoal e Encargos Sociais	214,4	193,9	10,57	34,1	32,9	3,88
Outras Despesas Obrigatórias	233,5	190,9	22,32	38,7	32,1	20,65
Despesas Poder Exec. Sujeltas à Prog. Financeira	308,5	267,2	15,44	58,1	48,0	21,01
Resul. Primário do Gov. Central (I)	-91,2	-9,8	833,76	-48,2	-46,3	4,13

Discriminação	jun/26		mai/26		jun/25
Discriminação	Valor	Var. %	Valor	Var. %	Valor	Var. %
Ajustes metodológicos	0,0	-17,21	0,0	65,12	-0,1	-
Discrepância estatística	1,0	-	-2,0	-	0,8	-
Result. Primário do Gov. Central (2)	-48,2	-9,45	-53,2	-	-45,9	-
Juros Nomininais	-100,5	2,45	-98,1	27,79	-54,4	38,67
Result. Nominal do Gov. Central	-47,2	-14,52	-55,3	-	-99,2	174,58

Fonte: Secretaria do Tesouro Nacional. Elaboração: Valor Data
* Deflator: IPCA ** Somando Incentivos fiscais (1) Acima da linha. (2) Abaixo da linha

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Política

Eleições Na TV Globo, presidente afirma ainda que dívida pública não preocupa

Lula diz que acusações contra Lulinha são ‘ilações’ e vê erro de Marcela

Eleições

Sofia Aguiar e Lucas Borges Teixeira De Brasília

O presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) chamou de “ilações” as acusações contra o filho, Fábio Luís da Silva, o Lulinha, por tráfico de influência, mas disse que, no seu governo, não haverá interferência em investigações. Ele, no entanto, admitiu que a relação do exchefe de gabinete Marco Aurélio Santana Ribeiro, o Marcola, com a lobista Roberta Luchsinger é “errada”. O petista disse não conhecer a empresária, a quem chegou a chamar de “pilantra”. Também saiu em defesa do senador Jaques Wagner (PTBA), investigado no caso Master. No campo fiscal, afirmou que não se “preocupa” com a dívida pública e que não pretende privatizar os Correios, em um eventual novo mandato, mas, sim, “recuperá-lo”.

Questionado sobre o filho, o presidente disse “ter certeza” da inocência, mas negou protegê- lo. “Só ele sabe a verdade. Se ele fez erro, ele pagará, não existe outro jeito. Ele não será protegido”, afirmou Lula, em entrevista à TV Globo, após o Jornal Nacional, nesta quinta-feira (27).

Lula fez uma relação indireta de como ele tem lidado com as acusações e como Jair Bolsonaro atuou quando era presidente, quando houve sucessivas trocas no comando da Polícia Federal (PF). “Eu não vou afastar delegado da PF, eu não vou fazer qualquer movimento pelo meu filho. Ele tem obrigação de não ter errado”, afirmou o chefe do Executivo. “Não haverá, da parte da Presidência, um milímetro de movimento para proteger o meu filho.”

O petista não escondeu, no entanto, a insatisfação com as publicações das mensagens entre seu filho, Marcola e Luchsinger, e acusou a PF de vazar parte à imprensa. Ainda, admitiu estar “muito deprimido” e “chateado” com a situação.

Como forma de evitar maior envolvimento do Palácio do Planalto no escândalo, Lula disse que não conhecia a lobista, mas recriminou a relação do ex-chefe de gabinete com ela. Após a fala, a equipe do Fato ou Fake verificou que, no perfil de Luchsinger no Instagram, há ao menos três fotos e um vídeo nos quais ela aparece ao lado do presidente.

Mesmo assim, Lula repreendeu a suposta relação entre Marcola e a lobista e disse que “é totalmente errado e não é adequada”. Porém, o presidente pontuou que seu ex-chefe de gabinete sabe que a sua conduta não foi correta.

Lula: presidente e candidato à reeleição pelo PT afirmou que não pretende privatizar os Correios, em um eventual novo mandato, mas, sim, recuperá-lo

O presidente chamou Luchsinger de “pilantra” e defendeu seu governo dizendo que as mensa-

“Marcola era uma pessoa de minha total confiança, mas se cometeu erro, pagará”, falou. Segundo ele, tanto seu filho quanto Marcola sabem que não poderiam ter cometido tais falhas.

“Não considero vender os Correios, considero recuperar para ele fazer um serviço de qualidade”

Ainda falando sobre supostos escândalos de corrupção, Lula saiu em defesa de Wagner no caso Master. Segundo o presidente, não está provado que o ex-líder do governo tenha relação com a instituição financeira. “Ele tem relação com o Augusto Lima, que na época não estava no Master”, disse. Segundo a PF, a relação mantida entre Lima e Wagner se mostra marcada por manifestações de afeto e proximidade pessoal.

gens não configuram crime e que não houve contrato fechado com o Executivo. A suspeita é que ela tentou vender remédios à base de canabidiol ao Ministério da Saúde. “O que nós precisamos saber é o seguinte: essa mulher conseguiu liberar o dinheiro que ela disse que estava atrás? Tem prova de que tem dinheiro público? Porque aí é que está o crime, aí está o crime.” Ele, ainda, ironizou que tenha oferecido cargo a ela. “Só faltou ela dizer que eu ofereci para ela o Ministério da Defesa, o comando da Marinha da Aeronáutica”, disse.

Já no campo fiscal, Lula foi questionado sobre a necessidade de fazer um ajuste fiscal em um evento novo governo, diante do crescimento da dívida pública. Na resposta, disse não se preocupar com a dívida pública do Brasil. Apesar disso, afirmou que a responsabilidade fiscal “baliza” sua vida.

“A mim, não me preocupa a dívida pública. Herdei este governo, em janeiro de 2023, com déficit fiscal de 2,8%. Sabe quanto vai ser o superávit primário deste ano? 0,1%”, afirmou. “Se tem alguém neste país que tem responsabilidade fiscal, sou eu”, complementou, e disse querer “desbancar a trajetória da taxa de juros”.

Nesse aspecto, o petista disse não considerar vender os Correios, mesmo que a estatal tenha fechado 2025 com prejuízo de R\$ 8,5 bilhões. Neste ano, o prejuízo foi de R\$ 3,16 bilhões no primeiro trimestre.

“Não considero vender os Correios, considero recuperar os Correios para ele fazer um serviço de qualidade”, falou. Ele defendeu a empresa, disse que ela é muito importante ao país por estar presente em todos os municípios, e se comprometeu a recuperar a empresa, em uma eventual nova gestão à frente da presidência da República.

De acordo com o petista, a atual administração dos Correios tem responsabilidade de enxugar as contas. Disse, ainda que se for para a empresa fazer parceria com outras companhias, brasi-

MANOELLA MELLO/GLOBO

leiras ou estrangeiras, fará.

O presidente também abordou a fila do Instituto Nacional do Seguro Social (INSS) e disse que, na semana que vem, anunciará que ela está “normal”. “A espera de 45 dias vai estar apenas em 251 mil pessoas, que é o normal”, comentou. “Nós chegamos [em 2023 com] a 3 milhões de pessoas na fila, e nós vamos entregar agora a fila terminada na Previdência Social.”

Questionado sobre a violência na Bahia, Lula rebateu e disse que as colocações sobre a insegurança no Estado são “injustas”. A Bahia é governada há quase 20 anos pelo PT. “Nenhum governador do Brasil conseguiu resolver o problema da segurança pública, nenhum conseguiu segurar”, afirmou Lula.

O presidente também defendeu suas ações adotadas na educação, como a ampliação das escolas de tempo integral e o Pé-de-Meia. “Se tem uma coisa que eu tenho orgulho é que o Brasil nunca teve um presidente que cuidou da educação como eu cuidei.”

valor.com.br

Valor.com.br Confira no site a íntegra do Fato ou Fake da entrevista de Luiz Inácio Lula da Silva ao Jornal Nacional www.valor.com.br

Disputa em GO coloca capital político de Caiado em evidência

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Marconi Perillo: "Minha plataforma é ancorada nos meus quatro governos"
Daniel Vilela: objetivo é dar continuidade ao projeto de Ronaldo Caiado

Ruan Amorim De Brasília

A disputa pelo governo de Goiás coloca frente a frente diferentes gerações da política goiana e dois projetos que despon-tam como favoritos para comandar o Estado. De um lado, Daniel Vilela (MDB), 42 anos, candidato à reeleição e ex-vice-governador na gestão de Ronaldo Caiado. Do outro, Marconi Perillo (PSDB), 63 anos, que governou Goiás por quatro mandatos alternados.

O embate também coloca em evidência o capital político de Caiado, hoje candidato do PSD à Presidência. Sua influência e popularidade têm se mostrado um trunfo para seus aliados na disputa estadual, tanto que os candidatos apoiados por ele ao Palácio das Esmeraldas e ao Senado lideram as pesquisas de intenção de voto.

Na pesquisa Quaest divulgada na quinta-feira (27), Vilela aparece em primeiro turno com 37% das intenções de voto, enquanto Perillo vem em segundo lugar, com 20%. Outras pesquisas também apontam esse cenário.

No Senado, ele apoia a mulher, Gracinha (União), que desponta como favorita e aparece na liderança nos levamentos de intenção de voto. Para o senado, a chapa da base governista também conta com a candidatura de Vanderlan Cardoso (PSD).

A oposição também apresenta candidaturas ao governo e busca construir uma alternativa ao grupo de Caiado. O senador Wilder Morais (PL) tenta se apresentar como uma ruptura com a política tradicional e aparece em terceiro lugar nas pesquisas. A esquerda, que parte de uma posição mais frágil no Estado, apos-ta no ex-deputado estadual Luís Cesar Bueno (PT) para tentar ampliar seu espaço na disputa.

Filho do ex-governador Maguito Vilela, Daniel Vilela já foi deputado estadual e teve um mandato na Câmara em Brasília, além de presidir o MDB de Goiás. Ele reúne a herança política do partido no Estado e o capital político de Caiado.

Marconi Perillo não fica atrás. Conhecido como o homem de sete vitórias consecutivas, foi deputado estadual e federal antes de chegar ao governo de Goiás, cargo que ocupou por quatro mandatos: de 1999 a 2002, de 2003 a 2006, de 2011 a 2014 e de 2015 a 2018. Também foi senador.

Ambos estão longe de ser outsiders na política e, portanto, reúnem as credenciais necessárias para disputar o governo de Goiás, um Estado que historicamente elege governadores com trajetória consolidada.

Ao Valor, Vilela disse que seu objetivo é dar continuidade ao projeto do ex-governador. Marconi, por sua vez, afirma que o rival “não tem luz própria” e que sua candidatura se sustenta no prestígio de Caiado.

A campanha do emedebista está concentrada em mostrar ao eleitor que o projeto implementado em Goiás nos últimos dois mandatos deu resultados e deve ter continuidade. A ideia vendida é a de “não retroagir”.

“Não podemos, de forma alguma, correr o risco de retroagir, de perder as conquistas que nós alcançamos ao longo desses últimos anos. Então, é exatamente dessa forma que nós estamos aí iniciando a campanha, levando essa mensagem, apresentando as novas ideias, as propostas que a gente tem para o futuro do Estado”, disse Vilela.

Na avaliação do atual governador, essa premissa será determinante para o resultado eleitoral. "Há um sentimento muito forte no Estado de continuidade das ações que foram iniciadas pelo

governador Caiado, uma aprovação desse novo conceito de boa política aqui no Estado que foi implementado pelo governador Caiado e que vem sendo sequenciado por nós ao longo desses últimos meses", ressaltou.

A campanha de Vilela também pretende lembrar ao eleitor a situação fiscal de Goiás ao fim do governo Perillo, em 2018. As contas daquele ano chegaram a ser consideradas irregulares pelo Tribunal de Contas do Estado (TCE), mas, após decisão judicial que anulou o primeiro parecer, a corte reanalisou o caso e, em 2022, aprovou as contas com ressalvas.

Hoje, segundo Vilela, Goiás vive um momento de melhora na qualidade das contas públicas e da segurança. Sobre o adversário, disse que “teve 20 anos à frente do governo de Goiás e não faz sentido nenhum dizer que vai fazer algo que não fez ao longo desses outros 20 anos”.

Já a bandeira da campanha de Perillo, que concorre por um PSDB nacionalmente enfraquecido, será a experiência. “A minha plataforma é ancorada nos meus quatro governos, com toda a estruturação do Estado”, disse.

Desde a pré-campanha, o tucano priorizou articulações nas ruas e o contato direto com o eleitor, em uma estratégia para recuperar a proximidade com um público que o acompanhou durante seus diferentes períodos à frente do governo. Foi a partir dessas conversas com a população que, segundo a campanha, surgiu o plano de governo.

Na campanha, o carro-chefe será a ideia de transformar Goiás em um grande polo tecnológico do país, além de priorizar projetos na área da saúde, que o candidato considera um dos pontos frágeis da atual gestão.

"Muitas questões voltadas à saúde, à moradia, infraestrutura, segurança, educação. Goiás pode estar vivendo hoje um apagão da saúde pública. A saúde pública tá caótica, tem muita reclamação", ressaltou.

A campanha também terá como bandeira a proposta de preparar Goiás para um novo ciclo de desenvolvimento econômico, que Perillo chama de “quarta onda de desenvolvimento do Estado”.

Sobre seu principal adversário nas pesquisas de intenção de voto, ele afirmou que Vilela depende do capital político de Caiado para sustentar sua candidatura.

“Ele está atuando como herdeiro político, não tem luz própria. O capital dele é praticamente inexistente. Ele vive à sombra do Caiado. Sem o Caiado, ele nem seria candidato, porque ele não tem prestígio, ele não tem nenhuma entrega aqui no Estado. O governo dele é um governo pífio também, com pouca entrega”, disse.

Nessa disputa, a popularidade de Caiado se tornou um obstáculo para os adversários de seus aliados. À frente de Goiás por pouco mais de sete anos, ele deixou o governo com mais de 80% de aprovação e tem feito campanha para Vilela e para que sua mulher conquiste uma cadeira no Senado.

Caiado iniciou sua campanha presidencial com uma pequena turnê por Goiás, em uma estratégia de contato direto com eleitores que já conhecem sua trajetória e de mobilização de sua base em favor de seus aliados na disputa estadual. Gracinha e Vilela participaram da carreata ao lado do ex-governador.

Enquanto a mulher de Caiado lidera nas pesquisas, a disputa pela segunda vaga no Senado está aberta e reúne nomes competitivos, como Vanderlan, que concorre à reeleição, e Gustavo Gayer (PL).

Política

Eleições Candidatura a governo é questionada pela promotoria por improbidade; caso pode ser julgado na próxima semana

No RJ, Garotinho tem recursos de campanha bloqueados

Garotinho: Ex-governador tem candidatura questionada pelo MP Eleitoral

Eleições

Camila Zarur Do Rio

O Tribunal Regional Eleitoral do Rio de Janeiro (TRE-RJ) suspendeu o uso dos fundos eleitoral e partidário pelo ex-governador Anthony Garotinho (Republicanos) enquanto a inelegibilidade do exchefe do Palácio Guanabara não for julgada pela Corte. Garotinho concorre ao governo do Estado, mas sua candidatura é questionada pelo Ministério Público Eleitoral por ele estar condenado por improbidade administrativa, o que cassa seus direitos políticos.

Quem decidirá se Garotinho poderá ou não disputar a eleição deste ano é o próprio TRE, mas ainda não há data para o julgamento. A expectativa é de que ele seja marcado para a próxima semana. Até lá, por determinação do tribunal, o ex-governador terá que devolver qualquer recurso público que receber do partido, além de ter a propaganda eleitoral gratuita suspensa.

A decisão da corte foi dada de forma unânime nesta quinta-feira (27) ao analisar a ação movida pelo ex-prefeito do Rio Eduardo Paes (PSD), adversário do ex-governador na corrida pelo Guanabara, que questionava a participação de Garotinho no pleito. Além das suspensões, o ex-chefe do Executivo fluminense também fica proibido de participar de debates enquanto sua situação eleitoral não for resolvida. Garotinho, contudo, ainda pode recorrer das proibições ao Tribunal Superior Eleitoral (TSE).

O ex-governador foi condenado por desvios no programa “Saúde em Movimento”, na época em que foi secretário no governo de sua esposa Rosinha Garotinho. A sentença foi dada em 2018, mas o processo encerrou somente no ano passado, segundo certidão do Supremo Tribunal Federal (STF), quando o último recurso foi analisado. Essa data do trânsito em julgado do caso é justamente o cerne do debate se Garotinho poderá ou não ser candidato.

A defesa do ex-governador sustenta que o processo deveria ter sido encerrado em 2018, quando os advogados de Garotinho na época perderam o prazo para recorrer da condenação. Já o Ministério Público Eleitoral afirma que o trânsito em julgado se deu em 2025.

Apesar do TRE ainda não ter se manifestado sobre a questão, o julgamento desta quinta-feira dá indícios de qual caminho a corte deverá seguir. O relator da ação analisada ontem, desembargador Bruno Bodart, afirmou ver como “inviável” a candidatura de Garotinho. O plenário do tribunal seguiu integralmente o voto do magistrado.

“Seja qual for o marco estabelecido, a pretensão de registro da candidatura do impugnado é manifestamente inviável. De qualquer sorte, entre hipóteses apresentadas, a meu juízo, a correta é aquela que decorre da orientação firmada pelo TSE em 2021, quando a Corte examinou a matéria e definiu como marco inicial da suspensão de direitos políticos a data constante da certidão do tribunal em que se encerrou a cadeia recursal. Então a suspensão dos direitos políticos do impugnado teve início em 11 de julho de 2025 e vai se encerrar somente em 11 de julho de 2033.”

Mesmo que o TRE decida pela impugnação de Garotinho, ele ainda poderá recorrer às instâncias superiores antes de deixar a eleição. Enquanto isso, poderá concorrer “sub judice”. Contudo, segundo fontes que acompanham o processo, há uma avaliação dentro da Justiça eleitoral de que casos como o do ex-governador devem ser julgados e encerrados antes do primeiro turno, marcado para 4 de outubro.

Produtora de 'Dark Horse' pede que caso vá ao STF

Tiago Angelo De Brasília

A defesa da empresária Karina Gama, dona da produtora responsável por “Dark Horse”, filme sobre o ex-presidente Jair Bolsonaro, pediu na quarta-feira (26) ao ministro André Mendonça que sejam suspensas as investigações contra ela feitas pela Polícia Civil de São Paulo e que o caso vá ao Supremo Tribunal Federal (STF).

O argumento é que, embora a investigação da Polícia Civil mire supostas irregularidades em contratos firmados entre a Prefeitura de São Paulo e o Instituto Conhecer Brasil (ICB), de Karina, o inquérito passou a tratar também de recursos usados na produção de “Dark Horse”.

Mendonça é relator de um inquérito que apura se há irregularidades nos repasses feitos pelo ex-banqueiro Daniel Vorcaro, dono do Master, para a produção do filme. O caso passou a ganhar repercussão desde que o Intercept Brasil revelou que o candidato à Presidência Flávio Bolsonaro (PL) pediu dinheiro a Vorcaro para financiar o longa. Ao menos R\$ 61 milhões foram repassados pelo ex-banqueiro à Go Up Entertainment, de Karina Gama, responsável pelo filme.

“Constata-se que, na realidade, a investigação de primeiro grau tem como verdadeiro objeto: a aplicação de recursos financeiros por parte do banqueiro Daniel Vorcaro no financiamento do filme ‘Dark Horse’. Tal objeto atrai a competência absoluta desse Supremo Tribunal Federal”, diz a solicitação encaminhada a Mendonça.

Segundo o pedido, a investigação da Polícia Civil trata dos mesmos fatos já em apuração no inquérito autorizado por Mendonça e presidido pelo ministro. Assim, não faria sentido ter duas apurações semelhantes em dois locais diferentes.

“Tratando-se de investigação que tramita em primeiro grau e tem por objeto precisamente os mesmos fatos que se investigam nos presentes autos, mostra-se necessário reconhecer a competência desse Supremo Tribunal para o caso, com a imediata avocação do feito de primeiro grau”, prossegue o pedido.

Por fim, a defesa de Karina diz que a apuração de São Paulo circunda “relacionamentos financeiros e políticos” envolvendo o financiamento de “Dark Horse”.

“Tais fatos já são objeto de análise e supervisão judicial do Supremo. Com efeito, rememora-se que, durante o curso das investigações relacionadas a Daniel Vorcaro e ao Banco Master na Justiça Federal do Distrito Federal, foram identificados indícios de possível envolvimento de pessoas detentoras de foro. Por essa razão, postulou-se que todas as investigações relacionadas fossem remetidas da primeira instância para essa Suprema Corte.”

Dados sobre o inquérito que tramita em São Paulo já foram enviados também à Polícia Federal. Isso porque o ministro Flávio Dino autorizou o compartilhamento. Ele preside uma investigação que mira o repasse de emendas parlamentares à empresa responsável pela produção de “Dark Horse”.

O episódio envolvendo o filme desgastou Flávio, que, segundo pesquisas de intenção de voto, perdeu pontos após a revelação de que pediu dinheiro a Vorcaro para o financiamento da cinebiografia que trata da vida de seu pai.

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Política

Eleições Em sabatina do Valor, O Globo e CBN, candidato do Missão afirma que declarará guerra ao crime Renan Santos diz ser contra fim da 6x1 e defende estado de exceção em favelas

ANA BRANÇO/AGÊNCIA O GLOBO

Eleições

Mariana Andrade, Érica Ribeiro e Lucas Monteiro De Brasília e São Paulo

O candidato do Missão à Presidência da República, Renan Santos, voltou a se posicionar contra o fim da escala 6x1 de trabalho, que classificou como uma “pauta perigosíssima” e uma medida “populista”. Em sabatina aos jornais Valor, O Globo e à rádio CBN, reconheceu que a posição pode lhe custar votos em um momento em que busca avançar na corrida eleitoral. Santos disse, no entanto, ver espaço para conquistar eleitores tanto do presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) quanto do senador Flávio Bolsonaro (PL-RJ) e afirmou não trabalhar com a hipótese de ficar fora de um eventual segundo turno. Na área de segurança pública, defendeu a decretação de um estado de exceção permanente em favelas dominadas pelo crime organizado e a construção de mais presídios no país.

“Estão prometendo que as pessoas vão trabalhar menos e vão ganhar mais. Esse é um problema dramático, vindo de uma medida populista, de um presidente da República [Lula] que está tentando recuperar a discussão sobre trabalho”, declarou.

Ao criticar a proposta de redução da jornada, Santos afirmou que, caso seja eleito, promoverá alterações na legislação se a medida for aprovada pelo Congresso Nacional. O tema começou a avançar no Legislativo após reunião de Lula com os presidentes da Câmara dos Deputados, Hugo Motta (Republicanos-PB), e do Senado, Davi Alcolumbre (União-AP), para definir as pautas prioritárias do governo. Santos reforçou que pretende manter a jornada de 44 horas semanais em um novo regime trabalhista. O texto aprovado pelos deputados em maio prevê a redução da jornada para 40 horas semanais, com um período de transição até chegar a esse valor.

“Naturalmente, essa é uma pauta perigosíssima, especialmente para um Brasil cujos setores envolvem principalmente varejo e contratação intensiva e já passam, antes mesmo da implementação da medida, por graves problemas”, disse. Como exemplo, citou empresas que fecharam ou entraram em recuperação judicial, como a Casas Bahia.

Santos defendeu ainda a criação de um novo regime trabalhista, com um modelo alternativo à Consolidação das Leis do Trabalho (CLT) e ao Microempreendedor Individual (MEI), que permita ampliar a contratação e a formalização de trabalhadores sem elevar a carga tributária ao longo da cadeia. Na avaliação do candidato, esse modelo, que não foi detalhado, “ultrapassa” a discussão sobre o fim da escala 6x1.

'caixinha de surpresas'. Nós temos a pior Justiça trabalhista do mundo. É o país que mais tem ações trabalhistas do mundo. Eu acho que ela tem que caminhar para a obsolescência e substituição, acho que é um caminho natural", declarou.

Renan Santos: "Eu acho que ela [a Justiça trabalhista] tem que caminhar para a obsolescência e substituição, acho que é um caminho natural"

Durante a sabatina, afirmou que a redução da jornada poderia aumentar a informalidade, reduzir a arrecadação e dificultar contratações. “Há uma necessidade de formalização em massa dos brasileiros. Precisamos formalizá-los urgentemente. É isto, ou manter um regime alternativo, um lado ‘B’ da economia, o que eu considero perigoso”, pontuou.

O candidato do Missão também defendeu que a Justiça do Trabalho caminhe “para a obsolescência e substituição”, processo que classificou como um “caminho natural”. Santos chamou a Justiça trabalhista de “caixinha de surpresas” e criticou o volume de ações no país. Propôs ainda que disputas do gênero sejam analisadas na esfera cível, como, segundo ele, ocorre em outros países.

Na economia, Santos voltou a defender a desvinculação dos pisos de saúde e educação e um corte de gastos amplo. O programa de governo do Missão estima que as reformas fiscais propostas podem gerar uma economia de R\$ 1,1 trilhão até 2031.

“O modelo trabalhista vem com muitos custos e ainda tem a Justiça trabalhista, que é uma nômica].” Afirmou ainda que deve anunciar em breve os nomes que considera para comandar ministérios na sua gestão. Procurados pelo Valor, Landau disse não ter sido procurada por Santos, e Lisboa não respondeu à reportagem.

“Essa é uma pauta [redução da escala de trabalho 6x1] perigosíssima, especialmente para um país como o Brasil”

O candidato afirmou também que pretende rever uma série de subsídios, mas manteria os destinados ao agronegócio. Segundo ele, o setor é competitivo, ao contrário dos demais setores produtivos, e, por isso, o benefício seria preservado. Para justificar a posição, citou um estudo do economista do Insper Marcos Lisboa sobre o agronegócio que, segundo ele, mostra que o setor é o único a registrar ganhos de produtividade em níveis de competitividade com outros países.

"Alguns poucos subsídios vão ser mantidos. A maior parte dos subsídios brasileiros vai desaparecer, especialmente os estaduais, com a nova reforma tributária", declarou. Sobre os incentivos fiscais, Santos disse que o destinado à Zona Franca de Manaus é "altamente inefetivo" e precisará ser revisto em um eventual governo do partido Missão.

Na segurança pública, uma das principais bandeiras da campanha, Santos defendeu a retomada de territórios dominados por facções, com operações conduzidas pelas polícias estaduais e a adoção de um estado de exceção nessas áreas. A estratégia incluiria ainda o combate às lideranças e ao financiamento das organizações criminosas, seguido por uma política de “desfavelização” e pela construção de presídios, inspirados nos modelos dos Estados Unidos e de El Salvador.

Ainda no tema, disse ter convidado Lisboa para integrar seu eventual governo como ministro, mas não revelou qual pasta teria oferecido ao economista. “Convidei o Marcos Lisboa para ser meu ministro. Gostaria de contar com pessoas desse nível, Marcos Lisboa, uma Elena Landau [diretora-presidente da Elandau Consultoria Ecoprescrição. “O feminicídio não é imprescritível. Aí o agressor de mulher, quando for punido, o crime dele prescreve, mas uma pessoa que pode ser considerada como autora de uma piada o crime dele não prescreve? Que país doente”, declarou.

“O que nós vamos fazer é uma política de ocupação, destruição das lideranças do crime organizado, desmonte estratégico com coordenação nacional dessas facções, algo que nunca foi tentado e, por fim, entra o tema central que é a política de desfavelização”, disse.

Em relação ao estado de exceção em territórios ocupados por facções, Santos não detalhou como a medida seria implementada e afirmou que cada região tem suas particularidades. Rejeitou a ideia de uma ocupação territorial fragmentada e comparou o enfrentamento ao crime a uma guerra.

“Isso não é um jogo de War no sentido em que eu vou ocupar pequenos territórios. Eu reconheço que existe uma guerra. Eu preciso desmontar os inimigos que eu tenho nessa guerra, eu tenho que estrangular eles na ocupação territorial que eles fazem e no trabalho financeiro e negócios que eles fazem”, declarou.

moradores desses locais já têm direitos restringidos, como o de ir e vir. “Não estou retirando um direito que já existe, as pessoas vivem em um regime opressivo liderado pelos criminosos.”

Segundo Santos, as ações exigiriam a participação do governo federal e a integração entre União, Estados e municípios. Na avaliação dele, o principal obstáculo ao combate ao crime organizado é a falta de coordenação entre as diferentes esferas de governo.

“Essas ações vão precisar ser integradas. Porque o problema maior é sobre coordenação e vontade, do que sobre legislação. Esse é um problema multifatorial e por isso precisa puxar para o presidente, não dá pra um governador resolver.”

A partir da política de ocupação e de combate às lideranças das facções, o presidenciável do Missão disse que pretende implementar a “desfavelização” das comunidades brasileiras. O programa de governo prevê a desfavelização integral do país em dez anos.

Questionado então sobre quais medidas adotaria para combater a violência e o discurso de ódio contra mulheres, Santos citou apenas a educação nas escolas como “um ótimo exemplo”. “Eu creio na educação e não na perseguição. Não quero criar um tema, que é sensível e importante, como um porrete para ficar censurando qualquer um que você discorde”, afirmou.

Santos, que pretende declarar guerra ao crime já no primeiro dia de um eventual governo, também propôs a manutenção de um estado de exceção permanente em áreas dominadas por facções. O argumento é que os

Ao tratar do tema, o candidato afirmou que não levou em consideração a opinião de organizações não governamentais (ONGs) que atuam nessas regiões na formulação de sua política de segurança pública. Disse que a proposta foi construída a partir de conversas com especialistas e moradores de comunidades visitadas durante a campanha.

Conhecido por citar o regime adotado pelo presidente de El Salvador, Nayib Bukele, como referência, Santos afirmou que a proposta de construção de novos presídios também se inspira nos modelos americano e salvadorenho. Segundo ele, são sistemas que combinam “alto volume prisional” e “alto controle”, evitando a infiltração das facções nas unidades.

“Eu não ligo para essa ONG. Eu falo com as pessoas. Eu não vou falar com essa ONG, eu vou falar com as pessoas”, declarou.

Santos criticou o modelo atual do sistema prisional e afirmou que as unidades são “muito passíveis de serem controladas pelo tráfico”. “A cadeia, que tem em muitas regiões do Brasil, é definitivamente muito passível de ser controlada pelo tráfico, o isolamento é muito mal feito, a administração é muito precária”, disse.

O candidato defendeu ainda uma estrutura diferente para o sistema prisional, que chamou de “modelo intermediário”. Segundo ele, a proposta combinaria “alto volume de presos” com maior nível de segurança e controle, mas não apresentou mais detalhes.

Um dos desafios de um eventual governo de Renan Santos será lidar com a composição política do governo. Com apenas um representante na Câmara, o deputado Kim Kataguiri (Missão-SP), o candidato afirmou que, caso eleito, pretende chamar os partidos para “compor com ele” ainda antes de assumir a Presidência. O objetivo, segundo ele, seria formar uma maioria no Congresso para aprovar medidas que considera necessárias, mas “verdadeiramente impopulares”. “Eu vou chamar os partidos para compor comigo, ‘topam’? Endossem o plano que ganhou as eleições e vamos compor uma maioria”, afirmou.

Questionado se aceitaria receber nos presídios brasileiros imigrantes deportados ou criminosos enviados pelos Estados Unidos, como já fizeram outros países da América Latina e da África, Santos disse não ser “fã dessa tese”. Afirmou que a questão não é um problema brasileiro, que, na visão dele, tem desafios internos tão grandes quanto para resolver. “Não vejo isso como business”, pontuou.

Na área da saúde, Santos afirmou que já foi “SUS cético”, mas passou a defender o modelo após estudá-lo. Ressaltou, porém, que o Sistema Único de Saúde (SUS) ainda apresenta problemas de acesso e precisa ser aprimorado. Como uma das soluções, defendeu a adoção de um modelo de atendimento inspirado no “Doctor CV”, aplicativo criado pelo governo do presidente de El Salvador, país que também citou como referência em suas propostas de segurança pública.

“Eu acredito no modelo do SUS. Eu era um SUS cético até estudar... Mas o SUS apresenta muitos problemas, há problemas de acesso gravíssimos. E um dos temas centrais para resolver isso é a hiper-informatização, o uso de big data, porque isso vai dar tanta agilidade”, afirmou.

“OPL permite uma interpretação extensiva sobre qualquer tema que pode servisto como misógino”

O candidato citou como exemplo a informatização do sistema de saúde salvadorenho. Segundo ele, enquanto o “Doctor CV” permite a integração das informações dos pacientes, o SUS ainda não dispõe de um prontuário único. “O SUS não tem prontuário único, ele caminha para isso há mais de uma década, mas não tem”, pontuou.

Ao comentar sobre o projeto que criminaliza a misoginia, Santos se posicionou contra a proposta e afirmou que o texto permite “uma interpretação extensiva” sobre condutas que poderiam ser consideradas misóginas. A crítica, porém, não veio acompanhada de uma proposta alternativa. Isso porque o plano de governo do candidato não apresenta medidas específicas voltadas às mulheres.

Segundo ele, enquanto o projeto pode tornar imprescritível qualquer conduta considerada misógina, crimes relacionados à violência contra a mulher estão sujeitos à

O candidato disse que existe atualmente uma correlação de forças que “vai de esquerda à direita” e que precisa “ser arrumada” no país. “Eu vencendo a eleição significa que os brasileiros votaram por uma ruptura”, declarou.

Ao tratar das emendas parlamentares impositivas, tema que tem tensionado a relação entre os Poderes, Santos criticou o presidente Lula e afirmou que o governo não teve “vontade concreta” de atuar para ajustar o repasse dos recursos. “O Lula está empurrando com a barriga grandes medidas no governo dele”, disse.

Na agenda institucional, Santos afirmou que não pretende ter “nenhum conflito” com o Supremo Tribunal Federal (STF). Ainda assim, disse que não cumprirá de imediato uma decisão monocrática do Supremo que considere ilegal.

“Não quero nenhum conflito com o STF. Eu serei um presidente que será pacificador. Não vou entrar em conflitos idiotas. O que estou falando é que exijo ser respeitado se eu for presidente da República”, disse. “Não é que eu vou ficar igual um doido desrespeitando decisão judicial”, completou.

Santos afirmou ainda que, caso uma decisão monocrática impeça a decretação de uma Garantia da Lei e da Ordem (GLO), não retirará imediatamente as tropas de uma área ocupada pelo crime organizado. “Eu posso pedir [liminar], mas, enquanto não for [concedida], não vou cumprir.”

Na disputa eleitoral, Santos afirmou ver espaço para conquistar eleitores tanto de Lula quanto de Flávio. Disse, porém, que não busca o voto do eleitorado ideológico do petista e reconheceu que não deve conquistar esse público.

Questionado sobre quem apoiaria em um eventual segundo turno entre Lula e Flávio, Santos afirmou que não trabalha com a "hipótese de derrota" no primeiro turno e, portanto, não considera a possibilidade de ficar fora da disputa pela segunda etapa. O candidato do Missão tem 4% das intenções de voto, segundo pesquisa Datafolha divulgada na semana passada, enquanto Lula aparece com 39% e Flávio, com 33%.

Ao final da sabatina, ele afirmou que, embora tenha adotado um tom mais combativo contra os adversários no último debate, “não teria a mesma postura” em uma nova rodada.

valor.com.br Confira no site a íntegra do Fato ou Fake da sabatina de Renan Santos www.valor.com.br

Política

Percalços de Lula e Flávio pelos votos do Nordeste

Andrea Jubé um momento decisivo para as campanhas, diante do início da propaganda

eleitoral no rádio e na televisão, os candidatos reveem estratégias e intensificam visitas aos Estados onde esperam melhorar o desempenho. Enquanto o presidenciável do PL, Flávio Bolsonaro, fez a primeira incursão ao Nordeste, feudo lulista, em agenda em Alagoas, o presidente Luiz Inácio Lula da Silva foi obrigado a mudar o roteiro do fim de semana. Ele faria uma ofensiva na região Sul, reduto do adversário.

Preocupado com o crescimento de Flávio no Rio Grande do Sul, Lula teve de cancelar o compromisso em Porto Alegre nesta sexta-feira (28) por causa das fortes chuvas, com previsão de inundações e vendavais. A agenda foi substituída por uma caminhada com aliados e militantes em Salvador, na Bahia.

Sexto maior colégio eleitoral, com 5,3 milhões de eleitores, o Rio Grande do Sul é a aposta do PT para ampliar a votação na região, que se tornou um reduto bolsonarista, impulsionado pelo agronegócio. Levantamento recente da Quaest mostrou Flávio com 34% das intenções de voto no Estado, e o petista com 28%.

Os coordenadores acreditam no avanço de Lula entre os gaúchos, ante a sinalização de esmorecimento da direita radical. A candidata ao governo, Juliana Brizola (PDT), do time lulista desponta com 23% da preferência do eleitor, tecnicamente empatada com o bolsonarista Luciano Zucco (PL), que tem 26%, segundo a Quaest. A campanha petista vai martelar os números do socorro federal aos gaúchos, durante as enchentes que devastaram o Estado em maio de 2024. Dados do Tesouro apontam investimentos de cerca de R\$ 61 bilhões, incluindo o auxílio de R\$ 5,1 mil a pelo menos 430 mil famílias vítimas das águas.

Com a visita ao Sul adiada, Lula manterá a tradição de inaugurar a campanha no Nordeste pela Bahia, quarto maior colégio eleitoral, com 7,1 milhões de eleitores. O Estado foi determinante para a vitória do petista sobre Jair Bolsonaro (PL) no segundo turno em 2022. Lula conquistou 72% dos votos dos baianos, com uma vantagem de 3,7 milhões.

Em 2022, o desempenho do petista na Bahia só não foi melhor do que no Piauí, com menos eleitores, mas que lhe entregou 76,8% dos votos. Com base nesses números, e numa conjuntura de disputa mais embolada e imprevisível no Sudeste, os coordenadores de Lula trabalham para turbinar a votação do petista no Nordeste, a fim de compensar potenciais revezes, especialmente, em Minas Gerais.

Líder do PT e coordenador de Lula no Nordeste, o senador Camilo Santana (CE) confirmou a expectativa de que o presidente amplie sua votação na região em relação a 2022. Diz que esse cálculo faz sentido pela alta aprovação do petista entre os nordestinos, e porque Bolsonaro era um adversário que tinha personalidade, atributo que faltaria ao sucessor.

Mais do que o tradicional favoritismo de Lula, o principal problema de Flávio no Nordeste é a falta de palanques. Além do vice Alfredo Gaspar (PL), que é alagoano, apenas dois aliados demonstraram disposição de fazer comícios com o presidenciável do PL na região: os candidatos aos governos da Paraíba, senador Efraim Morais (PL), e do Rio Grande do Norte, Álvaro Dias (PL) — este último, aliado e conterrâneo do senador Rogério Marinho

(PL-RN), coordenador da campanha. Ciro Gomes (PSDB) no Ceará, João Henrique Caldas (JHC), também do PSDB, em Alagoas, e ACM Neto (União) na Bahia tentam escondê-lo para não perderem votos dos eleitores de Lula.

Por sua vez, o presidenciável do PT, mesmo favorito, também sofre percalços na região. Lula cogitou não visitar Pernambuco, onde dois aliados disputam o governo: João Campos (PSB) e Raquel Lyra (PSD). Entretanto, ele deve ceder aos apelos de Campos, pela força da aliança com o PSB e pela amizade histórica com o pai dele, Eduardo Campos, morto em 2014.

A vida dos dirigentes petistas também não está fácil no Maranhão. O PT lançou a candidatura do vice-governador Felipe Camarão, remanescente do grupo político do hoje ministro do Supremo Tribunal Federal (STF) Flávio Dino, mas uma ala da legenda migrou para o líder das pesquisas, Eduardo Braide (PSD).

Lulistas alertam, contudo, que as votações recordes no Nordeste nunca garantiram a vitória. Em 2022, a vantagem de Lula sobre Bolsonaro na capital paulista foi essencial para o resultado final. Com uma dianteira de 486 mil votos, o petista alcançou 53,5% dos votos contra 46,4% do adversário, mas perdeu no interior do Estado.

A percepção de coordenadores lulistas é de que o cenário atual é positivo no Sudeste, com o empate técnico entre PT e PL em São Paulo, e uma melhora de Lula no Rio de Janeiro. Dois fatores explicam o quadro fluminense: a aliança com o ex-prefeito Eduardo Paes (PSD), líder das pesquisas, e o esvaziamento da força bolsonarista, já que as denúncias de corrupção afastaram os principais aliados de Flávio do governo e da eleição: o deputado estadual Rodrigo Bacellar (União), que foi preso, seria o palanque de Flávio ao governo, e o ex-governador Cláudio Castro (PL) disputaria o Senado. Lula continua liderando entre os mineiros, mas num placar apertado. Com o favoritismo de Cleitinho Azevedo (Republicanos), aliado de Flávio, para o governo, o desfecho em Minas, onde Lula sempre venceu, se tornou imprevisível.

Congresso Eduardo Braga será o relator do PL que regulamenta a mineração em terras raras no Brasil; Redata terá parecer de Cid Gomes

Aziz assume relatoria da PEC da 6x1 e agiliza tramitação

Gabriela Guido De Brasília

O presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) foi atendido pelo presidente do Senado, Davi Alcolumbre (União-AP), e na quinta-feira (27) aliados do governo foram indicados para as relatorias de matérias que considera prioritárias na Casa, como o projeto de lei (PL) que trata da exploração de minerais críticos. Nesse mesmo esforço, o relator da proposta de emenda à Constituição que acaba com a escala 6x1, senador Omar Aziz (PSD-AM), protocolou seu parecer sem modificar o texto aprovado pela Câmara dos Deputados em maio para agilizar a apreciação da matéria.

O senador Eduardo Braga (MDB-AM) será o relator do PL que regulamenta a mineração em terras raras no Brasil. Segundo interlocutores, ele ainda não bateu o martelo se manterá o conteúdo da matéria aprovada pela Câmara. Os setores envolvidos nesse tipo de mineração têm pleiteado por mudanças no texto, especialmente nos poderes conferidos ao Conselho Nacional para Industrialização de Minerais Críticos e Estratégicos.

Braga também deve dialogar com os senadores Renan Calheiros (MDB-AL) e Wilder Morais (PL-GO)—que são autor e relator de um outro projeto sobre exploração de terras raras no país — para tratar do tema. Embora o presidente do Senado tenha declarado que dará prioridade à votação do texto enviado pelo Palácio do Planalto ao Legislativo, o projeto de Renan pode ter o seu projeto anexado ao que será votado na semana que vem.

A tramitação da matéria ainda é incerta, mas ela deve será votada na próxima, segundo prometeu Alcolumbre. O texto pode tanto passar pela Comissão de Assuntos Econômicos (CAE) e, posteriormente, ir a plenário ou ir diretamente para a análise em plenário, diante do prazo exíguo.

Outro projeto de interesse do governo é o que estabelece o Regime Especial de Tributação para Serviços de Datacenter (Redata), programa que acabou caindo após a medida provisória do Executivo sobre o tema perder a validade. O relator desta matéria será o senador Cid Gomes (PSB-CE), representante de um dos Estados que mais pode ser beneficiado pelo setor de datacenters.

Já a medida provisória que estabelece a suspensão da taxa de importação de produtos de menos de US\$ 50, a chamada “taxa da blusinha”, será relatada pela senadora Leila Barros (PDT-DF) e terá o início dos seus trabalhos adiantado para a manhã desta sexta-feira (27). O objetivo é viabilizar que, na terça-feira (1), o relatório já seja votado pela comissão mista.

Também com o propósito de acelerar a tramitação de uma matéria de interesse do Planalto, Omar Aziz manteve o texto chancelado pela Câmara dos De-

MP que suspende taxa das blusinhas começa a tramitar nesta sexta-feira na comissão

putados sobre o fim da escala de trabalho 6x1.

A PEC aprovada pelos deputados em maio reduz a jornada semanal de trabalho de 44 para 40 horas com um período de transição para chegar até esse valor. A redução da jornada para 42 horas acontecerá após dois meses de vigência da proposta, enquanto a diminuição para 40 horas se dará após um ano.

A matéria também prevê que o descanso deve ser de dois dias por semana, com um deles sendo preferencialmente aos domingos. O mesmo dispositivo, contudo, permite que acordos e convenções coletivas poderão estabelecer um sistema de compensação que garanta que o trabalhador terá dois dias de descanso remunerados por semana a cada mês, sendo uma dessas folgas usufruída a cada sete dias.

O texto ainda determina que são exceções ao controle de jornada e o limite de horas trabalhadas os trabalhadores que tenham diploma de nível superior e recebam remuneração mensal igual ou superior a duas vezes e meia o teto do Instituto Nacional do Seguro Social (INSS), o que representa aproximadamente R\$ 21,2 mil. Isso não vale para servidores e empregados públicos.

Aziz: relator manteve o texto provado na Câmara para acelerar tramitação

O avanço da matéria aconteceu após uma série de encontros entre Lula e o presidente do Senado nas últimas semanas, com o objetivo de restabelecer o diálogo entre os dois. Ao chefe do Executivo, Alcolumbre comprometeu-se com a votação da matéria pela CCJ da Casa, o que deve acontecer na próxima semana.

Senadores governistas ouvidos pelo Valor acreditam que a proposta tem os votos para ser

Flávio assinou proposta de redução de jornada em 2025

De Brasília

Embora esteja no centro de uma articulação para evitar a votação da proposta de emenda à Constituição (PEC) que acaba com a escala de trabalho 6x1, o candidato à Presidência pelo PL, senador Flávio Bolsonaro (RJ), é um dos proponentes de uma PEC sobre o mesmo tema, que foi idealizada pelo senador Cleitinho Azevedo (Republicanos-MG).

O teor desse projeto é semelhante ao daquele aprovado pela Câmara dos Deputados em maio. Tentando evitar que o presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) tenha uma vitória eleitoral com a chancela da matéria pelo Congresso, no entanto, Flávio agora tem defendido um texto alternativo, que trata de remuneração por hora trabalhada.

O candidato do PL foi um dos que apoiaram a proposta do senador mineiro e assinou a PEC apresentada por ele no início de 2025. Assim como a proposta que pode ser votada pelo Senado na próxima semana, o texto de Cleitinho prevê a redução da jornada de trabalho de 44 para

40 horas semanais, a serem exercidas durante cinco dias da semana e mediante dois dias de descanso neste período. Essa proposição do atual candidato ao governo de Minas Gerais, contudo, nunca avançou em sua tramitação.

“A presente Proposta de Emenda à Constituição (PEC) tem como objetivo promover avanços nas condições laborais dos trabalhadores que laboram em solo nacional, estabelecendo uma jornada de trabalho limitada a, no máximo, quarenta horas semanais, distribuídas em cinco dias na semana e com duração máxima de oito horas diárias”, diz o texto de Cleitinho.

Para que uma PEC possa ser apresentada, os senadores precisam colher as assinaturas de pelo menos 27 colegas. Esses parlamentares podem assinar e retirar seus apoios a PECs até o momento em que ela é protocolada perante a Secretaria-Geral da Mesa do Senado. Depois disso, nenhuma outra mudança nesse apoiamento é permitida.

O texto assinado pelo candidato do PL também se assemelha à proposta apoiada pelo Palácio do Planalto ao permitir que haja a reorganização das 40 horas semanais de trabalho para permitir o funcionamento de setores que exigem que os empregados exerçam suas atividades por mais de oito horas por dia. O repouso semanal do trabalhador, no entanto, deve acontecer preferencialmente aos sábados e domingos.

Para fundamentar esse movimento de diminuir a jornada de trabalho, a PEC utiliza justificativas semelhantes às hoje proferidas pela base do governo favorável à aprovação do fim da 6x1.

“Neste contexto, a medida apresentada busca promover um maior equilíbrio entre a vida profissional e pessoal, reconhecendo que jornadas de trabalho

Texto do senador Cleitinho tem teor semelhante ao da PEC, mas nunca avançou

mais equilibradas têm um impacto positivo na saúde física e mental dos trabalhadores, além de contribuir para a melhoria da produtividade e da qualidade de vida", explica o texto.

A PEC apresentada por Cleitinho, entretanto, é mais enxuta, tendo só dois dispositivos. O texto não determina, por exemplo, um período de transição para chegar nas 40 horas e não garante expressamente a manutenção salarial com a redução da jornada. Além disso, não prevê medidas de transição para pequenas empresas, microempreendedores individuais e microempresas.

Mesmo tendo assinado a PEC de Cleitinho, Flávio hoje, como candidato à Presidência, diz ser contra a aprovação da proposta que veio da Câmara. Em discurso na Marcha dos Prefeitos, em maio, o senador alegou que uma mudança do tipo na Consolidação das Leis do Trabalho (CLT) não é pertinente por ser “atrasada” e “engessada”. Na ocasião, ele disse que é “o trabalhador é quem tem que escolher quanto tempo que trabalha, e não o governo”.

O candidato do PL argumentou que essa redução da escala de trabalho deve acontecer por meio de acordo coletivo e defende que seja aprovada uma PEC alternativa, que cria um regime de trabalho por hora trabalhada, de autoria do coordenador da campanha do PL à Presidência, senador Rogério Marinho (PL-RN), que, por sua vez, não assinou a proposta de Cleitinho.

Esta PEC alternativa, que também tem Flávio como um dos apoiadores, estabelece que a remuneração seja calculada de acordo com o tempo trabalhado pelo empregado, permitindo a redução de jornada semanal mediante negociação entre o empregador e o trabalhador.

Diferentemente da proposta defendida pelo Palácio do Planalto, no entanto, ela prevê uma diminuição de salário — e, proporcionalmente, de benefícios trabalhistas —, se houver uma diminuição do tempo trabalhado na semana.

Temendo uma vitória eleitoral de Lula na próxima semana, quando a PEC do fim da 6x1 chancelada pelos deputados po-

Internacional

Geopolítica Sem fim à vista, conflito pode ganhar novos contornos com a ofensiva econômica de Trump Guerra no Irã completa 6 meses, reconfigura o Oriente Médio e ameaça influência dos EUA

Outdoor instalado em Teerã, capital do Irã, mostra imagem do presidente americano, Donald Trump, acompanhada da frase: "A vingança é inevitável"

Luiza Palermo De São Paulo

Seis meses após o início da guerra dos EUA e Israel contra o Irã, o presidente Donald Trump parece entrar em uma encruzilhada diante da falta de perspectiva para o fim do conflito. Com os dois lados cada vez mais indispostos a ceder em suas posições, especialistas avaliam que o possível fracasso das medidas de pressão econômica mais recentes de Washington sobre Teerã ameaça prolongar a guerra por tempo indeterminado, criando novos desafios e impactos duradouros para a influência dos EUA no Oriente Médio.

Na sequência dos primeiros ataques ao Irã, em 28 de fevereiro, Teerã retaliou contra bases militares e outras infraestruturas em toda a região, fazendo com que os países do Golfo reavaliassem a dependência dos EUA como principal garantidor da segurança no Oriente Médio. Em um indicativo dessa preocupação, Arábia Saudita, Turquia e Paquistão assinaram recentemente um pacto de defesa mútua, sinalizando que a defesa contra o Irã deverá ser administrada de forma cada vez mais regional.

“O que os países do Golfo descobriram foi que os EUA não conseguiram protegê-los completamente de ataques”, diz Elliott Abrams, ex-representante especial para o Irã e a Venezuela durante o primeiro governo Trump. “Os EUA poderiam, por exemplo, fornecer sistemas Patriot e reduzir os danos causados pelo Irã, mas não conseguiram impedir que o Irã os atacasse. Então, é claro que eles repensam a situação.”

Embora especialistas alertem que os EUA continuam sendo um parceiro de defesa indispensável para o Golfo, o conflito se arrasta para uma crise que está remodelando o Oriente Médio de forma a ter repercussões duradouras para Washington. Uma das questões levantadas é a distribuição das bases americanas na região, à medida que os países começam a questionar o valor delas em seus territórios, diante dos ataques.

Os EUA possuem presença militar por todo o Golfo Pérsico há vários anos. Com os ataques, um novo padrão de posicionamento das bases americanas certamente está sendo debatido, inclusive dentro do Pentágono, segundo Abrams.

“Mas acho que não haverá nada instantâneo, imediato ou dramático que vá mudar. O que eu acho é que, se olharmos para trás daqui a alguns anos, digamos, em 2030, haverá mudanças”, diz Abrams, hoje pesquisador sénior em estudos do Oriente Médio no Council on Foreign Relations (CFR), em Washington.

Ainda assim, no curto prazo, as tensões na região tendem a se agravar nos próximos meses. Após o fracasso de um Memorando de Entendimento em estabelecer um acordo de paz, Washington anunciou nesta semana uma campanha para ampliar as sanções secundárias contra o Irã, em tentativa de aumentar a pressão para um acordo. Mas especialistas alertam que isso deve gerar uma retaliação, com a retomada dos ataques a outros países da região, como Arábia Saudita e Bahrein.

“Os iranianos não vão simplesmente ficar parados, sem fazer nada em resposta”, diz Aaron David Miller, ex-negociador dos EUA para o Oriente Médio, que atuou em governos republicanos e democratas. “Os altos funcionários militares e de segurança do governo iraniano agora são diferentes de Ali Khamenei, o ex-

"Iranianos não vão ficar parados, sem fazer nada em resposta às sanções" Aaron Miller

líder supremo morto no início dos combates. Acho que eles estão mais interessados em agir diretamente."

Washington voltou a apostar na pressão econômica para tentar obter concessões de Teerã, à medida que a campanha militar não foi suficiente para atingir seus objetivos políticos. Mas a experiência do primeiro mandato de Trump também sugere os limites dessa estratégia. Em 2018, Trump retirou os EUA do acordo nuclear com o Irã e impôs centenas de sanções ao país, mas a campanha de “pressão máxima” não conseguiu forçar concessões e, pelo contrário, contribuiu para uma postura mais intransigente de Teerã.

Para Mark Cancian, ex-funcionário do Pentágono e consultor do Centro de Estudos Estratégicos e Internacionais (CSIS), ao ameaçar com sanções secundárias países que mantêm relações econômicas com o Irã, Washington também corre o risco de atingir parceiros importantes, especialmente a China.

“Os EUA têm muitas atividades e relações econômicas com a China, e Pequim vai retaliar”, diz Cancian. “É improvável que isso seja bem-sucedido. Vai ser difícil obter muita influência ou poder de pressão, porque os países que estaríamos sancionando são poderosos de-mais ou são aliados.”

Diante de uma economia iraniana já enfraquecida, analistas ponderam que a medida eventualmente poderia gerar consequências, mas não na rapidez esperada por Trump. O republicano quer encerrar rapidamente o conflito para que o fluxo de petróleo pelo Estreito de Ormuz seja retomado e os preços internacionais da commodity recuem. A via navegável, no entanto, se tornou um dos principais desafios nas negociações.

Agora, o Irã negocia com Omã um acordo para administrar a navegação pelo estreito, o que poderia abrir espaço para que Teerã amplie gradualmente sua influência sobre a passagem e transforme essa posição em uma fonte de receita, segundo Abrams.

“Nessa situação, você teria um Irã que sobreviveu e que está obtendo uma enorme quantidade de dinheiro com o Estreito de Ormuz”, diz Abrams. “Este seria um regime que consolidou sua posição e está muito, muito mais forte, e que exercerá influência sobre toda a região.”

Some-se a esses desafios as consequências econômicas de um conflito prolongado, que já vem impactando a economia global há meses. O fornecimento global de energia foi reduzido, os preços do petróleo dispararam e a incerteza se espalhou pelos mercados financeiros internacionais. Nos EUA, o impacto também chegou aos consumidores, com o preço da gasolina subindo quase 30% no último ano.

“O grande desafio é que os dois lados estão envolvidos no que eu chamo de uma guerra de desgaste econômico”, diz Cancian. “A economia global sofreu, a economia do Irã sofreu muito e os EUA não conseguiram colocar um fim de maneira satisfatória.”

Enquanto Washington se concentra em punir Teerã economicamente, as negociações estão pausadas, sem perspectiva de que sejam retomadas. “Não queremos falar com eles. Não estamos interessados em nos encontrar nem nada do tipo”, disse Trump ontem.

Nesse cenário, a guerra que Trump anunciou, inicialmente, que duraria apenas algumas semanas pode atravessar as eleições de meio de mandato nos EUA, em novembro, e se prolongar ao próximo ano.

“Não há nenhum custo que eles não estejam dispostos a suportar. Eu não acredito que seja possível encontrar um equilíbrio de interesses entre os EUA e o Irã em relação à gestão do Estado iraniano”, diz Miller. “Acho que os iranianos querem muito mais do que os americanos estão dispostos a oferecer.”

Consequências da guerra no Irã

Conflito vem impactando a política e a economia global, em razão da redução das exportações de energia e do aumento dos preços do petróleo

Exportações mensais - petróleo bruto Em mil barris por dia
PIB real per capita Variação anual - em %

Fontes: Bloomberg; Centro Estatístico do Irã, Dow Jones Newswire, FRED; FMI/Banco Mundial, Kpler, Reuters/Ipsos, U.S. Bureau of Labor Statistics. Elaboração: Valor Data * 1º contrato
O que os americanos pensam dos ataques dos EUA ao Irã - em %

Adultos Republicanos Democratas Independente

Aprovação de Trump Índice é o menor do 2º mandato

Abr/25 Jul Out jan/26 Abr Jul
Petróleo Brent Cotação* em US\$/barril

Exportações do Golfo por Ormuz Em milhares de barris de petróleo/dia 2024 2025 Média de 10 anos 2026

Com alta da gasolina, estrago político para Trump já está feito

Análise

Fernanda Godoy Do Rio

Faltando 67 dias para as “mid-terms”, eleições de meio de mandato nos Estados Unidos, o presidente Donald Trump e o Partido Republicano enfrentam o estrago político-eleitoral doméstico causado pela decisão de entrar em guerra com o Irã, em parceria com Israel, há seis meses.

O galão (3,8 litros) de gasolina, preço básico e referência do mau humor do eleitor nos Estados Unidos, chegou à cotação média de U\$ 4,10 esta semana, 35% mais caro que no início da guerra.

“O impacto negativo já aconteceu, para os candidatos republicanos em geral, não só para Trump. E não é a guerra em si, é a alta do preço da gasolina" diz Clifford Young, diretor de Relações Institucionais do instituto de pesquisas Ipsos. "Todo partido do presidente sofre com o aumento do custo de vida. Se o preço da gasolina sobe mais de 25%, o efeito dura mais de seis meses", avalia.

Na comparação com o consumidor brasileiro, o americano utiliza o carro com mais frequência e para maiores distâncias, o que faz com que esse custo pese muito. E não há opção de intervenção ou controle governamental para conter o preço da gasolina, o que faz com que a alta da cotação do barril de petróleo se reflita imediatamente nos preços para o consumidor.

As “midterms” renovarão toda a

Câmara de Deputados (435 cadeiras), um terço do Senado (33 de 100 cadeiras) e 36 cargos de governador. O resultado desse pleito é visto como reflexo do sentimento do eleitorado em relação ao presidente. Também são o caminho do eleitor para recalibrar a distribuição de poderes de acordo com sua avaliação do partido (democrata ou republicano) que ocupa o Executivo.

O estrategista político democrata Adrian Hemond acredita que os candidatos do Partido Democrata deverão centrar fogo na questão do custo de vida, resumida em inglês na palavra “affordability”, a capacidade de fazer frente a seus gastos.

"A inflação é um dos assuntos-chaves que vão determinar o resultado da eleição de 2026. A guerra do Irã é importante para a eleição por causa do efeito prolongado da alta do preço dos combustíveis, tanto na bomba quanto em relação aos custos da indústria", diz Hemond, salientando que o efeito pode ser ainda maior em estados do Meio-Oeste cuja economia é fortemente industrial, como Michigan e Ohio.

Publicada no último dia 24, pesquisa Reuters/Ipsos mostra que 66% dos eleitores americanos desaprovam a gestão de Trump para a economia, especialmente no que diz respeito ao custo de vida (70%). Em relação à guerra, 63% dos eleitores são críticos, e 83% acreditam que ela ainda vai se estender por muito tempo.

Segundo Young, o Ipsos projeta uma probabilidade de 80% de que o Partido Democrata retome o controle da Câmara de Deputados, hoje nas mãos dos rivais, que têm 218 dos 435 deputados. No Senado, a situação parece menos previsível. Das 33 vagas que estarão em disputa no próximo dia 3 de novembro, 20 são atualmente do Partido Republicano e 13, democratas. Os republicanos têm maioria no Senado, com 53 senadores contra 45 democratas e dois independentes.

O governo Trump vem enfrentando resistências no Congresso para obter autorização para os volumosos gastos militares relacionados à guerra no Irã. O secretário de Defesa, Pete Hegseth, informou ao Senado, em julho, já ter gastado US\$ 37,5 bilhões no conflito e solicitou autorização para mais US\$ 67 bilhões.

A guerra afetou a popularidade de Trump até mesmo na sua mais fervorosa base de apoio, o movimento Maga (Make America Great Again), que defende política externa isolacionista. Em mensagens de reprovação postadas na própria rede de Trump, a Truth Social, militantes do Maga expressam descontentamento com a guerra no Irã e reforçam seu repúdio ao envolvimento militar americano em conflitos internacionais.

A seu favor, o Pentágono e Trump têm o fato de que o uso de mísseis de longa distância e drones minimizam o número de baixas de soldados americanos, outro aspecto de repercussão negativa sobre o eleitorado. Desde o início da guerra, o Pentágono confirmou 18 mortes de militares americanos em consequência do conflito no Irã e países vizinhos, como a Jordânia.

Internacional

Tragédia Equipes correm contra o tempo para encontrar 1,4 mil desaparecidos após inundações

Risco de novos deslizamentos ameaça resgate de sobreviventes no Himalaia

Agências internacionais

Equipes de resgate prosseguiam com as buscas nos vales e nas encostas do Himalaia após as inundações e os deslizamentos de lama que mataram ao menos 390 pessoas, na quarta-feira, na fronteira entre o Nepal e o Tibete, na China. Cerca de 1,4 mil pessoas continuam desaparecidas até a noite de ontem, parte delas estrangeiras.

Nepal e China alertaram ontem sobre o risco de transbordamento da água acumulada em dois lagos que se formaram em ambos os lados da fronteira. Os dois países atribuíram a enchente de quarta-feira ao colapso de uma geleira.

A autoridade de desastres do Nepal emitiu comunicado, ontem, alertando que um lago formado por detritos que bloqueiam um rio está subindo e corre o risco de transbordar. As autoridades locais pediram aos moradores das margens mais baixas, assim como às equipes de resgate, que busquem locais afastados das margens do rio.

Pequim alertou que 3 milhões de metros cúbicos de água — o equivalente a 1.200 piscinas olímpicas — devem fluir para um lago já represado no lado chinês da fronteira nos próximos três dias, com alto risco de ruptura, e pico de vazão previsto para ocorrer em torno de 1º de setembro.

A formação de um lago de barragem foi registrada em imagens aéreas por uma equipe de resgate chinesa, ontem. As imagens mostravam grandes volumes de água barrenta em uma bacia sem saída visível. A água havia submergido arbustos e árvores, e parecia exercer pressão contra uma barreira de detritos e pedras.

A previsão de chuvas para a próxima semana agrava a ameaça, informou a mídia estatal chinesa, citando o Ministério de Recursos Hídricos. “O volume de água continua aumentando, assim como o risco”, disse Zhu Jinfeng, pesquisador do departamento de hidrologia.

Policiais carregam idosa resgatada em Trishuli, no distrito de Nuwakot, no Nepal, após a avalanche de lama que destruiu as áreas na fronteira com a China

Equipes de resgate e helicópteros ainda buscam centenas de desaparecidos ao longo da fronteira. As encostas íngremes e os vales abaixo do Himalaia são vulneráveis ao degelo, mais comum em razão da mudança climática induzida pela ação humana.

O desastre resultou em ao menos 910 pessoas desaparecidas no Nepal, enquanto, no Tibete, as autoridades relatam até o momento ao menos três mortes e 558 desaparecidos. Autoridades nepalesas reportam a destruição de dezenas de pontes e que cerca de 40 quilômetros de estradas foram danificados, o que reforça o papel do resgate por helicóptero.

Mais de 100 pessoas já foram resgatadas por equipes aéreas do exército do Nepal, informou o porta-voz, general Raja Ram Basnet. Equipes militares também resgataram pessoas nas instalações de um projeto hidrelétrico no rio

Trishuli. Dezenas de pessoas foram transferidas para atendimento em hospitais da capital, Katmandu.

As equipes de resgate encontraram corpos a centenas de quilômetros rio abaixo das áreas mais afetadas. Bishal Kumar Bhandari, presidente da Cruz Vermelha no Nepal, disse que a agência está priorizando o apoio humanitário nas áreas mais atingidas, enfatizando que ao menos 1.200 pessoas foram desalojadas de três distritos na região.

Do lado chinês, no Tibete, o primeiro-ministro da China, Li Qiang, chegou ontem à passagem de Gyirong para coordenar os trabalhos de resgate, nos quais estão envolvidos 500 integrantes das forças de segurança. As autoridades chinesas também alertaram que o novo lago que se formou na confluência dos rios Tso-gyal e Purupqiangzangbu está a ponto de transbordar.

O porto seco de Gyirong, na fronteira com o Nepal, tem papel importante na conexão logística da China ao Sul da Ásia. Imagens feitas por helicóptero, e transmitidas na TV estatal chinesa, mostram a destruição de todo o complexo de construções na fronteira dos países, entre as quais o portão de passagem e as instalações onde operavam imigração e alfândega.

Entre os desaparecidos no desastre estão 517 estrangeiros, de acordo com o conselho de turismo do Nepal, dos quais 178 indianos e mais de 60 americanos, além de cidadãos de outros 30 países, como Ucrânia, Reino Unido, África do Sul e Japão.

Muitos dos desaparecidos participavam de uma peregrinação religiosa ao monte Kailash, no Tibete, um lugar sagrado para hindus e budistas. Um grupo de 77 peregrinos foi atingido pela inundação no ponto de controle da fronteira, de acordo com uma postagem no X feita por um líder espiritual indiano, Sadhguru Jaggi Vasudev. Neste grupo, havia 22 americanos e pessoas de diversas nacionalidades.

O colapso de glaciar é a causa provável das inundações. O Serviço Geológico dos EUA a princípio reportou um terremoto de magnitude 4,4, a cerca de 65 quilômetros ao norte de Katmandu. Depois, atualizou a análise, apontando que o tremor, de magnitude 5,2, provavelmente decorreu da avalanche de detritos ocasionada pela ruptura e desabamento do glaciar, que resultou nas inundações.

Especialistas em clima do Centro Internacional para Desenvolvimento Integrado da Montanha, de Katmandu, também consideram que o rompimento do glaciar é a causa provável. De acordo com o centro, em meia hora, o nível do rio Trishuli subiu nove metros. A área passou por grandes e rápidas inundações há um ano, em agosto de 2025, quando um lago glacial no Tibete transbordou em razão das temperaturas elevadas, causando a morte de nove pessoas.

Reconstrução em meio a crise é teste para novo premiê

Bloomberg

O Nepal enfrentará um esforço de reconstrução monumental após violentas enchentes repentinas destruírem pontes, estradas e vias de comunicação por toda a região do Himalalaia, colocando o novo governo do primeiro-ministro Balen Shah diante de sua primeira crise e testando sua capacidade de resposta.

Shah, de 36 anos, chegou ao poder este ano impulsionado pela insatisfação da Geração Z com o establishment político. Agora, ele enfrenta uma recuperação custosa justamente quando a economia do Nepal — avaliada em US\$ 45 bilhões — sofre pressões decorrentes do aumento dos custos de combustível, da queda no turismo e da desaceleração do crescimento na esteira da guerra no Irã.

Até o momento, Shah agiu rapidamente para mobilizar as forças armadas e outros órgãos estatais em operações de resgate, ordenou o envio de helicópteros e suprimentos de emergência para áreas isoladas e visitou algumas das comunidades mais atingidas.

No entanto, especialistas afirmam que a escassez de recursos e a complexidade da enorme tarefa de reconstruir a infraestrutura de transporte na região colocarão à prova sua capacidade de execução.

"Lidar com protestos e interagir com outros países é uma coisa; responder a um desastre dessa natureza é outra bem diferente. A relativa inexperiência de todo o governo é um fator de preocupação", disse Aryaman Bhatnagar, diretor associado da consultoria Control Risks.

Também é preciso evitar que uma economia, cuja previsão de crescimento para este ano é de apenas 2,3%, entre em recessão.

“Este desastre vai comprometer as perspectivas de crescimento para este ano e, talvez, para os próximos quatro ou cinco anos", disse Resham Thapa, professor associado de economia da Universidade Tribhuvan. "As perdas humanas, de infraestrutura e no setor de turismo são significativas e terão um grande impacto nas receitas e nas finanças do governo daqui para a frente."

A destruição também interrompeu uma das principais vias comerciais do Nepal com a China, ameaçando o abastecimento de

tudo, desde veículos elétricos e maquinário até vestuário e materiais de construção. O desastre ameaça prejudicar a recuperação fiscal do país ao interromper o comércio e o turismo e pressionar as receitas em moeda estrangeira.

“O impacto econômico deste evento climático isolado é altamente sistêmico”, afirmou Navita Srikant, analista independente que já trabalhou na área de finanças públicas do governo nepalês.

Trump troca nome do Lago Ontário após retaliação comercial do Canadá

Agências internacionais

Presidente dos EUA ao assinar decreto para batizar o local de Lago América

O presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, assinou ontem decreto em que muda o nome do Lago Ontário para Lago América. Um assessor da Casa Branca afirmou que o documento determina que o secretário Doug Burgum, do Departamento do Interior, faça a mudança de forma imediata.

Com referências históricas, o primeiro-ministro do Canadá, Mark Carney, reagiu à mudança. Segundo ele, o lago continuará a ser Ontário porque é conhecido dessa forma antes mesmo de Canadá e EUA se tornarem países.

“O nome existe há mais de 400 anos, precedendo tanto a Confederação do Canadá como também a Declaração de Independência dos Estados Unidos da América”, escreveu o primeiro-ministro no X. “Os canadenses também sabem que, pela realidade, chamá-lo pelo nome significa Lago Ontário — ontem, hoje e sempre”, acrescentou Carney.

Trump havia sinalizado na terça-feira, em publicação na plataforma Truth Social, que planejava a alteração em meio à escalada na disputa comercial. “Não esperamos continuar fazendo muitos negócios com Ontário.”

A mudança repete iniciativa do ano passado, quando Trump determinou, também por decreto, que o governo americano passasse a chamar o Golfo do México de Golfo da América.

O Lago Ontário é um dos cinco grandes lagos da América do Norte e tem águas compartilhadas por Canadá e EUA, entre Ontário e o Estado de Nova York.

A provocação sucede o fracasso das negociações entre Washington e Ottawa na semana passada. O impasse levou os EUA a impor, no sábado, tarifas de 50% sobre cerca de US\$ 20 bilhões em produtos canadenses. Em resposta, o governo canadense anunciou, na terça-feira, alíquotas de 15%, 25% e 50% sobre 700 produtos americanos.

Trump chegou a chamar Carney e o primeiro-ministro de Ontário, Doug Ford, de “palhaços” que precisam “entrar na linha”, após Ford afirmar que poderia restringir o fornecimento de eletricidade e minerais críticos ao vizinho.

O representante de Comércio dos EUA, Jamieson Greer, afirmou que o país deveria considerar novas proibições. “Eles [Canadá] limitaram o tipo de automóvel que podemos levar para lá e proibiram determinados bens e serviços nas compras públicas das províncias”, afirmou à emissora canadense CBC. “Nunca adotamos esse tipo de proibição, é extremo. Mas talvez tenhamos que fazer”, acrescentou.

Em outro desdobramento, o Canadá incluiu fios de cobre e carvão vegetal produzidos nos EUA na lista de produtos que ficarão sujeitos a tarifas de 50% a partir de 8 de setembro.

Rússia ameaça atacar bases do Reino Unido por apoio à Ucrânia

Reuters

Em Moscou, a porta-voz afirmou que Londres está “a um passo” de se tornar cúmplice do que chamou de “terrorismo” contra civis russos, algo que teria “consequências catastróficas”.

“Propomos que a liderança britânica analise a situação e abandone a linha hostil, que só pode criar o risco de o conflito escalar para nível totalmente novo”, acrescentou.

O presidente dos EUA, Donald

Trump, disse ontem que o presidente da Rússia, Vladimir Putin, não tem intenção de atacar um país que integre a Otan, e minimizou relatos da mídia americana de que o diretor da CIA, John Ratcliffe, em viagem na última terça-feira a Moscou, tenha feito um alerta sobre o risco de tal iniciativa contra um aliado.

Ex-general condenado por massacre na guerra da Bósnia morre sob custódia

Reuters

Mladic liderou a lista de procurados do TPII durante anos após o fim da guerra. No entanto, até que Milosevic fosse deposto por uma revolta popular em 2000, Mladic viveu em segurança em Belgrado.

O ex-general vinha enfrentando problemas de saúde e foi várias vezes internado nos últimos anos. Ele estava no centro de detenção da ONU desde sua prisão, em 2011.

Opinião

ECONÔMICO Valor

Com receitas recordes, União poderia obter superávits fiscais

Tribunal de Contas da União (TCU) advertiu em relatório que há risco relevante de que algumas receitas previstas no orçamento sejam frustradas. O risco é real, mas para efeitos de cumprimento da meta fiscal isso se tornou

irrelevante. Com abatimentos de gastos de R\$ 62,8 bilhões, a obrigação, pelo regime fiscal, é chegar a um déficit zero, que será atingido. As receitas com petróleo, ainda que tenham de ser repartidas parcialmente com Estados e municípios, devem ultrapassar a previsão de R\$ 177,1 bilhões prevista na lei orçamentária de 2026. As perdas esperadas de algumas receitas, como as decorrentes da isenção do Imposto de Renda para quem ganha até R\$ 5 mil e descontos para a faixa até R\$ 7,3 mil, estão abaixo da previsão até julho.

Há duas compensações que não estão tendo o comportamento esperado, segundo o TCU. Uma diz respeito aos recursos com o imposto de exportação, criado para cobrir os gastos esperados com as subvenções a diesel, gasolina e biocombustíveis. O imposto já sofrera uma prorrogação até 9 de setembro. Até julho, segundo dados da Receita Federal, o tributo criado sobre exportação de petróleo bruto rendeu R\$ 7,98 bilhões. O governo tentou prorrogar por mais 60 dias um tributo que seria criado por uma medida provisória, que caducou. A Justiça do Distrito Federal revogou a cobrança por considerar que a União não tem poder, por meio de uma resolução, de continuar cobrando-o. O governo deve recorrer.

A outra compensação, a arrecadação com o imposto sobre juros e dividendos, teve performance muito mais modesta em relação ao que dela se esperava e atingiu R\$ 3,14 bilhões nos primeiros sete meses do ano, diante de uma expectativa de quase R\$ 30 bilhões. Ele foi concebido para compensar a perda de arrecadação que adviria da isenção do IR para a maioria dos assalariados, tido como um dos trunfos eleitorais do presidente Lula, candidato à reeleição. No entanto, pelos números da arrecadação de janeiro a julho, as receitas com o imposto de renda sobre rendimentos do trabalho foram apenas R\$ 3,64 bilhões menores, quando se supunha que, no ano inteiro, deixariam de entrar nos cofres públicos algo como R\$ 28 bilhões. Em sete meses, a Receita angariou em 2025 R\$ 148,5 bilhões e agora R\$ 144,9 bilhões. Ou seja, mesmo com desempenho ruim do novo imposto, ele ainda está quase cobrindo o que deixou de ser arrecadado com a isenção do IR.

Com os aumentos dos preços do petróleo decorrentes da guerra no Irã, que voltaram a subir e se mantêm acima dos US\$ 80 o barril, as receitas com a exploração de recursos naturais deram um salto e provavelmente ultrapassarão as previsões do orçamento. No ano passado, a União arrecadou R\$ 140,2 bilhões nessa rubrica, com repasse a grosso modo de metade dos recursos para Estados e municípios. No exercício corrente, a previsão foi elevada em R\$ 37 bilhões. Mas apenas a receita com petróleo de janeiro a julho foi R\$ 64 bilhões superior à do ano passado no período — R\$ 79 bilhões agora ante R\$ 15 bilhões antes.

Não há sinais de que os preços terão algum recuo importante no curto prazo. A trégua para negociações entre EUA e Irã foi um fracasso e persiste um impasse pontuado por agressões verbais e alguns ataques a navio. O Estreito de Ormuz continua fechado e não há previsão de reabertura. A cotação média do barril tipo Brent desde que o conflito começou, em 28 de fevereiro, gira ao redor de US\$ 87, ante uma projeção de US\$ 64,93 utilizada para as estimativas de receitas constantes na lei orçamentária de 2026.

A arrecadação federal continua batendo recordes e, no ano até julho, cresceu 6,98% acima da inflação. As receitas extraordinárias com o petróleo poderiam compor a produção de um superávit primário se não fossem, elas também, direcionadas para mais gastos criados pelas intenções eleitorais do Planalto. O Fundo do Pré-sal, cuja finalidade foi ampliada no atual governo para uma vasta gama de finalidades, banca a nova fase do Minha Casa Minha Vida, financiando imóveis para quem ganha até R\$ 13 mil, desfocando programas sociais que deveriam atender aos pobres para pessoas com renda que as coloca entre as 5% mais ricas do país.

No relatório bimestral de receitas e despesas, a arrecadação se situa R\$ 29,2 bilhões acima da orçada na LOA, mas as despesas primárias avançam mais, R\$ 32 bilhões na mesma comparação. Não há como deter as maiores despesas do orçamento, de benefícios previdenciários e assistenciais, indexadas ao salário mínimo com reajuste acima da inflação, e as de saúde e educação, vinculadas à receita. O reajuste real do mínimo traz gastos adicionais de R\$ 550 bilhões em 10 anos na Previdência, calcula o economista Fabio Giambiagi. Com o reajuste pela inflação dos gastos com saúde e educação, seria possível levar o orçamento ao azul, sem que para isso fosse necessário sacrificar programas sociais.

A evolução da arrecadação no governo Lula mostra que há recursos para o equilíbrio no orçamento, mas não vontade política de conter as despesas. A conta de juros é o amargo efeito colateral que consumidores e empresas estão pagando.

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País tem de identificar segmentos onde construir vantagens competitivas reais. Por Larissa Rodrigues e Sergio Leitão Minerais críticos: Brasil não pode chegar atrasado ao futuro

o último dia 10 de julho, o presidente Lula reuniu especialistas no Palácio do Planalto pa-

ra discutir como o Brasil pode acelerar sua inserção na corrida global pelos minerais críticos. Na ocasião, anunciou a possibilidade de uma parceria entre o BNDES e a Petrobras para impulsionar a exploração desses recursos e a construção de capacidades industriais associadas a eles.

A motivação é compreensível. A transição energética está redefinindo a geografia econômica do mundo. Se o século XX foi marcado pela disputa em torno do petróleo, o século XXI será cada vez mais influenciado pelo acesso a minerais como lítio, níquel e terras raras, indispensáveis para veículos elétricos e equipamentos de alta tecnologia.

O Brasil possui reservas importantes desses minerais e, por isso, passou a ser visto como um potencial protagonista da nova economia de baixo carbono. O risco, entretanto, é acreditar que a simples existência dessas reservas seja suficiente para garantir ao país uma posição de liderança.

Entre possuir minerais e transformá-los em prosperidade existe um longo caminho que exige capacidades tecnológicas, industriais, financeiras e institucionais que não se constroem apenas por vontade política. No setor de petróleo, a Petrobras exerce há décadas o papel de articuladora de investimentos, tecnologia, pesquisa e formação de fornecedores. Na mineração, o Brasil já contou com uma empresa de porte semelhante quando a Vale ainda era estatal. Hoje, sem uma empresa assemelhada, surge a questão sobre quem coordenará os investimentos necessários para transformar o nosso potencial geológico em capacidade industrial.

A liderança da China nos minerais críticos não resulta apenas da existência de reservas relevantes. Ela foi construída por meio de décadas de política industrial, investimentos maciços em pesquisa, domínio tecnológico, ampliação contínua da capacidade produtiva e custos altamente competitivos. O resultado é que o país se tornou o principal centro de processamento e refino desses minerais, justamente onde se concentra a maior parcela do valor agregado.

A questão, portanto, é identificar em quais etapas da cadeia produtiva podemos construir vantagens competitivas reais, o que nos remete a uma advertência feita pelo economista Antônio Barros de Castro de que o Brasil precisaria ser extremamente seletivo na definição dos setores em que pretende competir com a China, uma economia com escala, tecnologia e capacidade de investimento muito superior à nossa.

Países como Canadá e Estados Unidos estão em uma corrida acelerada para instalar refinarias, fábricas de baterias, unidades de processamento mineral e centros tecnológicos. Centenas de bilhões de dólares estão sendo investidos em novas capacidades produtivas. Se o Brasil demorar a definir sua estratégia, corre o risco de concluir seus investimentos quando os mercados já estiverem ocupados por competidores muito mais avançados, entrando em uma corrida depois que os demais participantes já cruzaram a linha de chegada.

Mesmo sendo um dos maiores produtores do mundo de minério de ferro e detentor de algumas das jazidas de melhor qualidade, o Brasil nunca teve uma estratégia capaz de transformar essa liderança em domínio das etapas mais avançadas da cadeia industrial desse mineral. Grande parte do minério exportado retorna ao país na forma de produtos siderúrgicos, máquinas e equipamentos de maior valor agregado.

Se não construímos essa capacidade em um setor no qual somos protagonistas globais há décadas, é preciso cautela antes de presumir que conseguiremos fazê-lo em minerais nos quais nossa posição competitiva ainda está em consolidação. Antes de reproduzir modelos adotados por outros países, o Brasil precisa identificar em quais segmentos dos minerais críticos possuímos condições reais de construir vantagens competitivas duradouras. A questão não é apenas de querer participar da corrida. É saber onde efetivamente podemos ser competitivos, onde podemos fazer a diferença.

Mas talvez o maior desafio esteja em outro lugar. O Brasil possui larga experiência na arrecadação de royalties oriundos da exploração de recursos naturais. Infelizmente, possui poucos exemplos bem-sucedidos de utilização desses recursos para preparar as economias locais para o período posterior ao esgotamento das jazidas.

A cidade de Itabira, em Minas

Gerais, simboliza esse dilema. A exploração empresarial do minério de ferro iniciou-se em 1911 e ganhou escala industrial em 1942, com a criação da Vale do Rio Doce. Acontece que lá as jazidas de ferro estão em processo de esgotamento e a Mina do Cauê, eternizada pela poesia de Carlos Drummond de Andrade, encerrou suas operações faz tempo. Mas Itabira continua sem responder à pergunta que atormenta inúmeras regiões mineradoras: o que acontecerá quando o recurso que sustenta sua economia deixar de existir?

Se existe uma “doença holandesa”, associada aos efeitos econômicos da abundância de recursos naturais, existe também uma “doença brasileira”: a incapacidade de transformar riqueza mineral temporária em capacidades econômicas permanentes. A exploração dos minerais críticos pode gerar riqueza extraordinária, mas somente uma parcela dessa riqueza será capaz de sobreviver ao encerramento da atividade mineral. O verdadeiro legado não deve ser a mina. Deve ser a educação, a inovação, a infraestrutura, a diversificação produtiva e as oportunidades criadas a partir dela.

Não custa lembrar que o ferro de Itabira já foi o grande ativo estratégico do país, que se transformou numa potência mineral graças a ele. Itabira mostra que uma riqueza mineral pode sustentar uma região e até um país por mais de um século, mas também lembra que nenhum recurso é infinito.

A liderança do Brasil nessa nova economia dependerá da capacidade de transformar riqueza geológica em conhecimento, tecnologia, planejamento e desenvolvimento sustentável. Caso contrário, corremos o risco de descobrir que chegamos tarde a um futuro que outros países começaram a construir muito antes.

Larissa Rodrigues, diretora de Pesquisa do Instituto Escolhas, é doutora e mestre em Energia pela Universidade de São Paulo (USP), com período na Faculdade de Economia da Goethe Universität Frankfurt, Alemanha. Sergio Leitão, advogado, é diretor-executivo do Instituto Escolhas. Foi assessor para temas indígenas e ambientais do ministro da Justiça José Gregori, no governo Fernando Henrique Cardoso, diretor de Campanhas e de Políticas Públicas no Greenpeace Brasil (2005/2015) e diretor-executivo do Instituto Socioambiental (2004/2005).

Entre ilusão e xodó

José Eli da Veiga

uando o assunto é descarbonização, uma ideia bem frequente — provavelmente até dominante

— é de que soluções tecnológicas estariam de vento em popa, em forte contraste com a debilidade da imprescindível coordenação política global.

Parece mesmo ser verdade quando se considera a contribuição da energia solar para a eletricidade. Como ressaltou a Bloomberg, o mundo levou cerca de uma década para atingir o primeiro terawatt de capacidade solar instalada. O segundo terawatt foi acrescentado em menos de três anos, e a marca de três terawatts acaba de ser alcançada em menos de dois anos.

Mas é um equívoco. Os setores elétrico e de veículos leves permanecem exceções. Fora deles, a descarbonização tem se mostrado tanto mais indomável quanto maior a dependência de processos térmicos de alta temperatura e reações químicas emissoras.

É por isto que aço, cimento e concreto, edificações, fertilizantes, transportes pesados e hidrogênio formam, hoje, o que há de mais hostil a uma real transição para o que poderá vir a ser uma economia de baixo carbono. De resto, placas solares e torres eólicas aumentam a demanda por alguns destes materiais.

É mais razoável, portanto, tentar entender as velocidades das soluções tecnológicas fora do âmbito elétrico. Com a preciosa ajuda dos relatórios anuais da Breakthrough Agenda, publicados pela Agência Internacional de Energia (IEA), desde 2022.

O primeiro foi bem otimista. O problema não estaria tanto na falta de tecnologias promissoras, e sim nas dificuldades em levá-las a ganhar escala. Daí a mensagem central ter sido por mais cooperação para acelerar inovações, reduzir custos, criar mercados e assegurar infraestruturas transfronteiriças.

No segundo, de 2023, os destaques foram para o aço, hidrogênio e agricultura, considerados os mais difíceis de descarbonizar. Apenas nos já citados âmbitos elétricos, as soluções tecnológicas estavam avançando mais rápido do que os mecanismos internacionais de coordenação política.

O de 2024 anunciou que alguns outros setores começavam a criar as bases para mercados de tecnologias limpas, mas que ainda faltava demanda suficiente. Por isto, as recomendações se concentraram em financiamento, padrões e normas comuns, infraestrutura, compras governamentais e criação de demanda.

No relatório de 2025, em vez de uma avaliação detalhada, setor por setor, a discussão se voltou para a melhora da metodologia de avaliação, para a definição do significado de "sucesso" e para bons exemplos de cooperação eficaz, além de uma atenção particular ao caso dos fertilizantes. A mensagem central foi que a colaboração internacional precisa ser avaliada por sua capacidade de harmonizar padrões, ampliar demanda, estimular financiamento e criar mercados.

E o relatório mais recente, lançado em junho, trouxe outra mudança importante. O eixo deixou de ser a definição de prioridades, dando lugar a uma análise dos 120 Plans to Accelerate Solutions (PASs).

Esses PASs foram elaborados por ‘grupos de iniciativas internacionais’ (Activation Groups), reunindo governos, empresas, investidores, cidades, organizações da sociedade civil e coalizões já existentes.

Grupos que foram criados para identificar tecnologias prioritárias, políticas habilitadoras e áreas de colaboração ao longo das cadeias de valor e entre setores. Os seus planos, que podem ser temáticos ou setoriais, são apresentados como mecanismos para superar barreiras de execução e acelerá-la até 2028.

Esta primeira avaliação dos PASs indica que os grandes objetivos já estão relativamente definidos, que há centenas de iniciativas internacionais em operação e que o problema agora é transformar coordenação em implementação verificável. Em suma, que o gargalo está na capacidade de execução e entrega.

Os setores elétrico e de veículos leves continuam exceções em soluções tecnológicas para a descarbonização

O exemplo mais ilustrativo é o do cimento. Mesmo usando eficiência energética e combustíveis alternativos, uma parcela importante das emissões do setor vem da própria química da produção. Por isto, as apostas não são tanto em possíveis substitutos, mas, sim, na 'captura e armazenamento' de gases de efeito estufa (CCS).

O problema é que a expectativa de resgate no futuro tende a reduzir incentivos para que se corte emissões na fonte, o que tem sido chamado de 'moral hazard' da CCS. Pois ela poderá ser ótimo pretexto para prolongar esquemas com maior dependência de combustíveis fósseis, levando empresas e governos a adiarem investimentos inovadores. Ou seja, a CCS competirá com alternativas que evitem futuras emissões.

Mesmo assim, a CCS já virou o xodó dos setores em que a descarbonização será mais difícil, como o aço, produtos químicos e hidrogênio, além do já destacado cimento. O próprio IPCC diz que a neutralidade de carbono na indústria requer CCS para as emissões remanescentes. Em hipóteses de mitigação profunda, vários estudos indicam que só a CCS poderá reduzir os custos de cumprimento de metas climáticas, podendo ser uma opção-chave para setores de difícil abatimento.

Felizmente, uma boa parte da literatura especializada continua a manifestar o desejo de manter a CCS no banco dos reservas, para antes maximizar as reduções de emissões.

José Eli da Veiga é professor sênior do Instituto de Estudos Avançados da USP: www.zeeli.pro.br

A heterogeneidade nunca esteve ausente da teoria econômica. Por Marcello Estevão

A macroeconomia mudou

m artigo recente neste jornal chama atenção, corretamente, para uma mudança impor-

tante da macroeconomia contemporânea: a ascensão dos modelos de Heterogeneous Agent New Keynesian (Hank). Concorso com a importância desse avanço. Minha ressalva é histórica. A novidade não está em reconhecer que pobres e ricos, devedores e credores, jovens e idosos reagem de maneiras distintas a choques e políticas. A profissão trabalha com essas diferenças há décadas. O salto recente foi incorporá-las, com disciplina empírica e capacidade computacional, ao núcleo dos modelos de flutuações e políticas macroeconômicas.

A questão científica nunca foi simplesmente perceber a heterogeneidade. Foi determinar quais diferenças são relevantes, discipliná-las com teoria e evidência e entender quando alteram conclusões agregadas. Dizer que “as pessoas são diferentes” é uma observação, não uma teoria. Uma teoria econômica precisa especificar como diferem, quais restrições enfrentam e como suas escolhas interagem nos mercados, gerando implicações confrontáveis com os dados.

Essa preocupação é antiga. Keynes já relacionava renda à propensão a consumir. Nos anos 1950, Modigliani e Brumberg, com a hipótese do ciclo de vida, e Friedman, com a renda permanente, mostraram como consumo e poupança variam com idade, riqueza e trajetória da renda. A literatura de agregação, associada inicialmente a W. M. Gorman, estabeleceu condições restritivas para que consumidores distintos pudiessem ser representados por um único agente. A heterogeneidade nunca esteve ausente da teoria; o desafio era incorporá-la rigorosamente ao estudo do comportamento agregado.

Nos anos 1980 e 1990, a agenda avançou muito e cito alguns exemplos. Blanchard mostrou como horizontes distintos mudavam a análise da dívida e da política fiscal. A tradição de Bewley desenvolveu economias com risco idiossincrático e mercados incompletos. Huggett e Aiyagari construíram modelos quantitativos com agentes heterogêneos, restrições de liquidez e poupança precaucional. Deaton e Carroll aprofundaram a análise do consumo sob incerteza; Krusell e Smith incorporaram a distribuição de renda e riqueza ao próprio estado da economia. Muito antes de Hank, portanto, havia teoria rigo

Reconhecer a complexidade do mundo é só o começo. O trabalho difícil consiste em transformar a intuição em hipóteses explícitas, construir um modelo coerente, medir seus parâmetros, confrontá-lo com dados e descobrir se a heterogeneidade em questão muda a resposta rosa e métodos quantitativos para estudar agentes heterogêneos.

O passo que ainda faltava era conectar esse aparato, de maneira tratável e empiricamente convincente, aos modelos usados para analisar choques agregados, rigidez de preços e políticas de estabilização. Os modelos novo-keynesianos que dominaram boa parte da macro aplicada simplificavam o lado das famílias por meio de um agente representativo. Essa hipótese nunca significou que os economistas acreditassem que todas as famílias fossem iguais. Era uma abstração útil para isolar determinados mecanismos, mas que se tornava mais problemática quando as diferenças entre famílias passavam a determinar a resposta agregada.

A crise financeira global tornou esse limite mais visível. Famílias entraram na crise com posições distintas de dívida, riqueza, renda e liquidez. Uma redução dos juros podia beneficiar um devedor e reduzir a renda de um poupador; uma perda de emprego tinha efeitos muito diferentes para uma família com ativos líquidos e para outra vivendo de salário em salário. A pandemia e as grandes transferências fiscais reforçaram depois a importância macroeconômica das propensões a consumir, das restrições de liquidez e dos balanços familiares.

É nesse ponto que Hank representa uma mudança genuína. Esses modelos combinam elementos novo-keynesianos necessários para estudar flutuações agregadas com uma distribuição de famílias sujeitas a riscos e restrições diferentes. A heterogeneidade é disciplinada por evidência microeconômica sobre renda, riqueza, ativos líquidos, endividamento e propensões a consumir. A distribuição passa, assim, a integrar o próprio mecanismo de transmissão macroeconômica.

O trabalho de Kaplan, Moll e Violante ilustra bem o ganho. Em seu modelo, choques de renda não seguráveis e ativos com graus distintos de liquidez produzem distribuições de riqueza e propensões a consumir mais próximas das observadas. Com isso, muda a transmissão da política monetária. Os efeitos indiretos, por meio do emprego, da renda do trabalho, da redistribuição entre famílias e da resposta fiscal, ganham importância em relação ao efeito direto da taxa de juros sobre o consumo.

A contribuição de Hank está aí. Décadas de teoria sobre heterogeneidade, mercados incompletos e comportamento das famílias passam a conversar diretamente com evidência microeconômica e com perguntas sobre política monetária, política fiscal e ciclos econômicos. Avanços computacionais e microdados mais ricos permitiram resolver e estimar modelos antes impraticáveis.

Isso não elimina a utilidade do agente representativo, que permitiu avanços importantes na teoria macroeconômica, nem exige que todo modelo reproduza a distribuição inteira de renda e riqueza. A escolha depende da pergunta. Para alguns problemas, diferenças entre famílias pouco alteram a conclusão; para outros, são centrais. O avanço científico consiste em distinguir os dois casos.

Essa perspectiva também ajuda a responder a uma crítica antiga à teoria econômica. Há décadas, observadores apontam, muitas vezes com razão, que indivíduos, empresas e países são diferentes e acusam os modelos de simplificá-los excessivamente. Reconhecer a complexidade do mundo, porém, é apenas o começo. O trabalho difícil consiste em transformar a intuição em hipóteses explícitas, construir um modelo coerente, medir seus parâmetros, confrontá-lo com os dados e descobrir se a heterogeneidade em questão realmente muda a resposta.

Economistas que fazem análise séria de política econômica há muito levam essas diferenças em consideração, mesmo quando a teoria acadêmica avançava mais lentamente para incorporá-las aos modelos macroeconômicos. Bancos centrais, ministérios da Fazenda e instituições internacionais examinam há décadas distribuição de renda, crédito, balanços, diferenças setoriais e exposições a choques. Transformar essas observações em teoria quantitativa robusta exige mais do que reconhecê-las. Ciência feita com rigor leva tempo.

Por isso, a história de Hank merece ser celebrada sem reescrever o que veio antes. Ela mostra algo saudável sobre a evolução da teoria econômica: perguntas antigas sobre heterogeneidade deram origem a décadas de trabalho sobre agregação, mercados incompletos e decisões sob risco; a evidência microeconômica e os métodos computacionais avançaram; e essa riqueza pôde finalmente ser trazida para o centro da análise macroeconômica.

O novo não é descobrir que somos diferentes. É entender, com teoria e dados, quando essas diferenças mudam o modelo relevante para estudar fenômenos econômicos específicos.

Marcello Estevão, PhD MIT, é economista chefe do Institute of International Finance e professor da Universidade de Georgetown.

Frase do dia

"É reconhecida a facilidade que a criminalidade encontra para se infiltrar nos três Poderes e nas três esferas de governo". De Cristina Pinotti, pesquisadora e sócia da Pinotti & Schwartsman

Cartas de Leitores

Equipe de Caiado

A reportagem "Azevêdo, ex-OMC, nega integrar equipe de Caiado", publicada nesta quinta-feira, 27, desmente uma afirmação que nunca foi feita pela campanha de Ronaldo Caiado. O texto cita o comunicado, divulgado no último dia 6, que afirmava que Roberto Azevêdo "vem contribuindo com diretrizes para os setores a Robert Brant, coordenador do plano de governo". Exatamente como ele confirma ao repôrter, como publicado no texto: "Eu tenho dado minha opinião, contribuído na medida que me demandam, mas não estou formalmente na campanha de nenhum candidato". A campanha nunca afirmou que Azevêdo integrava ou coordenava o plano de governo para os setores, mas que ele contribuía no seu desenvolvimento.

Ao questionar a assessoria na véspera da publicação, o repórter foi alertado para essas informações, lamentavelmente ignoradas.

É importante destacar ainda que Ronaldo Caiado tem afirmado que, eleito presidente, convidará Lincoln Gakiya, atualmente no Ministério Público de SP, para ser seu ministro da Segurança Pública. Diferentemente do que afirma a reportagem, ele não foi convidado a integrar a equipe de campanha. Alexandre Gajardoni Assessoria de Imorensa do PSD

Nota da Redação: Em 6 de agosto, foi a própria campanha do presidenciável que divulgou em nota à imprensa: "O programa de governo de Ronaldo Caiado (PSD) sobre Diplomacia e Comércio Exterior será encabeçado pelo embaixador e ex-diretor geral da Organização Mundial do Comércio (OMC) Roberto Azevêdo. Um dos grandes nomes da diplomacia mundial, Azevêdo vem contribuindo com diretrizes para os setores a Roberto Brant, que coordena o plano de governo do ex-governador goiano". Na quarta-feira (26), Azevêdo negou ao Valor estar formalmente na campanha.

O Valor, porém, errou ao afirmar, na reportagem publicada nesta quinta-feira (27), que o promotor do Ministério Público de São Paulo Lincoln Gakiya havia sido convidado para aderir à campanha de Caiado. Em 10 de agosto, o candidato afirmou que, caso fosse eleito, convidaria o promotor para ser ministro. Gakiya informou que não poderia aceitar o convite por estar em atividade como promotor. O trecho sobre Gakiya foi corrigido na reportagem.

Justiça

O novo presidente do STJ, Luis Felipe Salomão, reconhece: o Judiciário brasileiro precisa de uma ampla reforma. Reconhece a explosão de processos e admite que o CNJ não resolveu o problema. A solução? Um pacto entre os Poderes. O que falta é disposição para mexer onde dói. Enquanto isso, continuam as consultas, as discussões e os adiamentos — e a cirurgia nunca é marcada.

Luciana Lins

lucianavlins@gmail.com

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Segurança Para economista, também é importante agência anticorrupção e outra de infraestrutura digital

Agência antimáfia ajudaria Brasil a conter crime, diz Pinotti

Marcos de Moura e Souza De São Paulo

O Brasil daria um passo acerta-do no esforço de combate ao crime organizado se passasse a ter uma agência antimáfia, nos moldes da que funciona há anos na Itália.

Seria uma instância capaz de articular órgãos de segurança e controle, de forma a tornar mais eficientes as ações contra criminosos vinculados às duas principais facções do Brasil, PCC e Comando Vermelho, e a outros grupos. Esta é uma das ideias que têm sido defendidas pela pesquisadora Cristina Pinotti, que, nos últimos anos, se dedica a estudar medidas para o Brasil, tendo como referências ações experimentadas da Itália.

Os dois países convivem com um drama parecido: a influência do crime organizado nos negócios e instituições e as operações transnacionais ligadas ao narcotráfico que geram grandes ganhos para os criminosos dos dois lados do Atlântico.

Ainda que não tenha derrotado grupos mafiosos, a Itália conseguiu deixar para trás um período sangrento de atentados e assassinatos que manchou o país há alguns décadas. A Direzione Investigativa Antimafia (DIA) tem tido um papel importante contra o crime na Itália. O Brasil precisaria de mais, na visão de Pinotti: uma agência anticorrupção e outra dedicada a dotar o país de uma infraestrutura digital.

Pinotti trabalhou por anos com análises macroeconômicas ao lado do economista Affonso Celso Pastore (morto em 2024), com quem criou a consultoria de A.C. Pastore & Associados. Em 2014, ela – cuja formação inicial é em administração pública — começou a se debruçar em um tema de fora do mundo da economia, mas conhecido de todos: corrupção. Foi o ano em que a Operação Lava-Jato foi deflagrada. O assunto continuou em seu radar. E em 2022, trabalhou no que seria um programa de governo de Sergio Moro quando ele se preparava para concorrer ao Planalto. Moro acabou desistindo da candidatura.

Dois anos depois, em uma nova visita à Itália o ambiente era outro. Havia uma preocupação crescente entre autoridades com o crime organizado. Um ponto que chamava atenção era a aliança entre a máfia calabresa, a 'NDrangheta, e o PCC no lucrativo negócio das toneladas de cocaína que passam todos os anos pelo Brasil rumo à Europa.

Cristina Pinotti é pesquisadora e sócia da Pinotti & Schwartsman Associados. Em 2019, lançou o livro "Corrupção, Lava-jato e mãos limpas" (Portfolio-Penguin, 2019), do qual foi organizadora. E em setembro, ao lado de Luiz Felipe D'Avila (ambos como coordenadores), lança "Brasil sem filtro—Desarmando a armadilha que ameaça a segurança, a eficiência e a competitividade".

A seguir os principais trechos da entrevista de Cristina Pinotti ao Valor:

Valor: Por que o tema do crime organizado começou a entrar no seu radar?

cei a pesquisar e fiquei pasma com o número de livros publicados nos últimos anos na Itália analisando a proliferação do crime organizado por aqui. O interesse foi motivado, sobretudo, pelos efeitos que a aliança do PCC com a 'ndrangheta calabresa, uma das máfias mais poderosas da Itália, prova incontestável da internacionalização do crime organizado.

Cristina Pinotti: Depois de mais de uma década estudando a corrupção e seus impactos negativos sobre a economia, chamou minha atenção a enorme preocupação dos europeus com a expansão do crime organizado no Brasil e na América Latina. São assuntos correlatos: não há crime organizado sem corrupção, embora possa haver corrupção sem crime organizado. Ambos produzem efeitos dramáticos sobre a estrutura e o funcionamento da economia. Come-

Valor: A Itália, que convive com grupos mafiosos há várias gerações, tem lições a ensinar ao Brasil, que tenta enfrentar a ascensão do crime organizado?

Pinotti: As máfias são uma evolução do crime organizado: pequenos grupos informais criados para delinquir tornam-se grandes, sofisticados e estruturados, exercendo domínio territorial e funcionando com hierarquia rigidamente definida, ritos e regras de adesão, juramento de subserviência, de silêncio (omertà), proibição de colaborar com órgãos investigativos e judiciais etc. A ruptura do pacto é punida com a morte. A internacionalização dessas máfias amplia seu poder e faturamento. Entre 1981 e 1984 houve uma guerra entre duas facções por disputa de território na Sicília que matou perto de 600 pessoas, glamourizada pelo famoso filme “O Poderoso Chefão”. Em reação, foi criada a legislação antimáfia e houve um julgamento — o Maxiprocesso — que em seis meses analisou, em primeiro grau, mais de 400 acusados. Mais de 300 foram condenados, perto de cem foram absolvidos, e 19 sentenciados com prisão perpétua; a soma das penas detentivas superou 2.500 anos. Na sequência, a Corte di Appelo reduziu as penas e absolveu quase cem pessoas, mas a Corte di Cassazione reverteu a decisão. De lá para cá, a Lei Antimáfia sofreu alguns aprimoramentos e continua sendo muito temida em virtude de sua eficácia. Com sua vigência, o recado foi e vem sendo dado: o crime não compensa dado que é elevadíssimo o custo da punição, determinado pela Justiça que funciona e é rápida. O resultado foi a redução radical da violência no país.

Valor: Quais medidas, inspiradas no regramento italiano contra organizações mafiosas, seriam pertinentes se adotadas no Brasil contra o crime organizado?

Pinotti: Lembrando que nosso sistema legal buscou inspiração no direito italiano, o que facilita a incorporação dessas sugestões, eu citaria três pilares fundamentais da legislação italiana que poderiam servir de padrão para o Brasil. O primeiro, é preciso fazer a distinção entre associação criminosa e associação mafiosa, com a consequente tipificação do crime mafioso. O segundo é criar uma legislação especial, uma espécie de “trilho paralelo” (fast track) com ferramentas processuais modernas para acelerar inquéritos e ritos judiciais contra membros das organizações mafiosas, além de aprimorar instrumentos já presentes no nosso arcabouço legal. Nesse “trilho rápido”, as penas seriam mais severas que as tradicionais, podendo chegar à prisão perpétua para os líderes das máfias; também have-ria aprimoramento das regras e das instalações dos regimes penitenciários especiais – as prisões de segurança máxima. O terceiro pilar seria a indispensável criação de uma Agência Nacional Antimáfia. Além disso, deveriam ser regulamentadas e reforçadas tanto as colaborações premiadas como o confisco preventivo alargado de bens mafiosos, instrumentos já existentes aqui. Deve receber cuidado especial a atualização e o reforço contínuo do "follow the money" com estratégias visando identificar lavagem de dinheiro. A busca do estrangulamento financeiro das máfias e demais grupos criminosos exige o aperfeiçoamento do COAF, da regulação e fiscalização por parte do Banco Central sobre as fintechs, criptomoedas e demais ativos digitais. São indispensáveis, também, acordos internacionais que garantam rapidez na troca de informações sobre a atuação dos grupos mafiosos.

Valor: No Brasil, Polícia Federal, polícias estaduais, Receita, Ministério Público já fazem o trabalho de combate a PCC, CV e outros grupos criminosos. O que uma agência agregaria?

Pinotti: A gravidade da situação criada pelo crime organizado no país e na América Latina exige uma estratégia corajosa que esteja à altura do desafio que enfrentamos. Eficiência e independência são pré-condições. É reconhecida a facilidade que a criminalidade encontra para se infiltrar nos três Poderes e nas três esferas de governo, o que leva à recomendação da criação de uma agência nacional, um órgão de Estado, que esteja blindado contra interferências políticas. Um bom exemplo é a Direzione Investigativa Antimafia (DIA) italiana, na qual também se inspirou o promotor de Justiça em São Paulo, Lincoln Gakiya, que tem defendido uma ótima proposta. Tendo como objetivo prevenir, investigar e reprimir o crime organizado e o mafioso, a agência seria uma autarquia vinculada ao Ministério da Justiça e Segurança Pública, responsável por coordenar a inteligência estratégica com os Estados e órgãos investigativos. Teria a necessária autonomia administrativa, financeira e funcional, com atuação em todo o território nacional, de maneira integrada e coordenada com os órgãos de segurança pública, a Polícia Federal, a Política Civil, o Ministério Público Estadual e Federal, a Receita Federal, o COAF e o Poder Judiciário. Os mandatos de seus diretores seriam fixos e não coincidentes com o da presidência da República, assegurando a governança e a transparência de seu funcionamento.

Valor: A decisão do governo dos EUA de incluir, desde junho, PCC e CV na lista de organizações estrangeiras consideradas terroristas pelos americanos, ajuda ou atrapalha o enfrentamento a esses grupos?

Pinotti: Ajuda e atrapalha. Terrorista é outra coisa. Aqui é crime, é lucro. Eu gosto mais do conceito de máfia. Mas a decisão ajuda a mostrar a gravidade, a aumentar a consciência de que a gente deveria fazer mais.

Valor: Além de uma agência anti-máfia, a senhora tem defendido uma agência anti-corrupção. Crime organizado vive de corrupção?

Pinotti: Não existe crime orga-

GABRIEL REIS/VALOR

“Há o que se fazer. A história está aí para nos ensinar. O Brasil é um país muito jovem” Cristina Pinotti

Cristina Pinotti: "Estragulamento financeiro do crime exige aperfeiçoamento do COAF e fiscalização das fintechs"

nizado sem corrupção. A corrupção, entendida como o abuso do poder público em benefício privado, é um fenômeno multifacetado e difícil de ser identificado e mensurado uma vez que o sigilo é o atestado de sua eficácia. Por isso, são necessárias várias estratégias simultâneas para combatéla. É indispensável que haja leis adequadas que permitam o rápido julgamento e o cumprimento efetivo das penas previstas para deixar evidente o custo de praticá-la. A impunidade é o maior aliado da corrupção, como temos visto no país. A Agência Nacional Anticorrupção também precisa ser um órgão de Estado, independente e eficiente, com mandatos fixos para a diretoria e blindagem contra interferências políticas. Seu objetivo seria a prevenção e o combate à corrupção, identificando as ilegalidades práticas na administração pública. Com a participação do Ministério Público, do Judiciário, da AGU e membros da sociedade civil, deveria prestar contas de seus resultados e promover campanhas de integridade. No Brasil, com vasta história de corrupção e de impunidade, a transparência, a prestação de contas, cursos, seminários e relatórios de atuação devem ser feitos regularmente pela agência, dando visibilidade aos malefícios provocados pela corrupção. Afinal, estamos falando do uso incorreto do dinheiro arrecadado de cada um de nós, que deveria ser traduzido em serviços públicos de qualidade e não utilizado para enriquecer amigos dos detentores de poder. É provável que, nessa luta, tenhamos também de pensar na criação de uma Agência Nacional de Infraestrutura Digital, capaz de coordenar a atuação da União e dos Estados, consolidar e fazer cumprir padrões nacionais, acelerar, com transparência e eficiência, a cobertura da identidade digital e ampliar, de forma segura, a interoperabilidade entre sistemas públicos e privados no país.

Valor: Criminalidade e corrupção são temas que muitas pessoas dizem que não há o que se fazer, que são marcas do Brasil...

Banco Caixa amplia margem e minimiza temor com inadimplência C3

Pinotti: Mas tem, sim, o que se fazer. A história está aí para nos ensinar. O Brasil é um país muito jovem; EUA são um país muito jovem também. Quando tem uma crise, tente olhar por cima das nuvens. Ache o norte. Se você achar o norte, mesmo que você precise fazer muitas curvas, você sabe qual é o norte. Quando eu comecei como economista, a coisa que mais ouvia era: 'inflação no Brasil não tem jeito'. Veio um plano, depois de vários, e deu certo. Não podemos ter visão de curto prazo. Mesmo aquilo que não dá certo serve de base para o passo seguinte. Eu vejo a história como uma corrida de bastão. Faça a sua parte neste momento, aquilo que você entende que é o melhor. É não se acanhar diante do tamanho da briga.

Inovação Fundo GovTech investe em startups com foco no setor público, diz Adriano Pitoli B6

Valor B Sexta-feira, 28 de agosto de 2026

249 Reestruturação Petrobras amplia crédito à Braskem e ações da petroquímica sobem 19,9% B5

Varejo MP de São Paulo é contra plano de recuperação extrajudicial do GPA B9

Empresas

Agronegócio Acirramento da guerra entre Rússia e Ucrânia faz preço do trigo subir B12

M&A Grupo da família Ermírio de Moraes fechou acordo com sueca Boliden e será sócio minoritário da operação de metais, avaliada em US\$ 2 bilhões

Votorantim vende Nexa e reforça posição como gestor de negócios

Ana Luiza Tieghi e Felipe Laurence De São Paulo

O grupo Votorantim e a sueca Boliden anunciaram, na quinta-feira (27), um acordo de venda da participação do conglomerado brasileiro na mineradora Nexa Resources, especializada em zinco, em uma operação que avalia a companhia em US\$ 2 bilhões — dos quais US\$ 1,3 bilhão somente da fatia dos brasileiros.

A venda, no entanto, não representa a saída do grupo dos Ermírio de Moraes do negócio de mineração de zinco, mas uma mudança de estratégia: a Votorantim vai trocar sua participação de 64,6% na Nexa por 21,4 milhões de novas ações ordinárias da Boliden, equivalente a cerca de 7% do capital social da empresa sueca, produtora de metais básicos com presença geográfica mais diversificada.

Dessa forma, o grupo passa a ser um dos principais acionistas de referência do negócio e garante o direito de indicar um membro para o conselho.

A Nexa foi formada após a fusão da antiga Votorantim Metais com a peruana Milpo. Em comunicado ao mercado ontem, a holding afirma que continuará mantendo exposição ao setor mineral por meio de uma posição acionária relevante em uma plataforma global no setor.

Em entrevistas e em relatórios para investidores, a direção da Votorantim tem deixado claro que a companhia vai seguir diversificando seus investimentos, seja em áreas de atuação ou em geografias, para reduzir a volatilidade dos resultados e a sua exposição a riscos. As últimas movimentações da holding reforçam essa posição. A empresa foi procurada pelo Valor, mas se pronunciou apenas pelo comunicado.

Grupo passará a ser acionista de referência do negócio, com fatia de 7% da Boliden

Desde a pandemia, nos últimos cinco anos, a Votorantim ampliou seu portfólio de negócios, com a criação da Altre, de negócios imobiliários, e da gestora 23S, que divide com a Temasek, e também com os investimentos em participação na Motiva (antiga CCR) e na farmacêutica nacional Hypera. Além disso, houve a criação da Auren, que reuniu ativos de energia do grupo e do fundo canadense CPP.

A companhia aumentou, ainda, sua aposta em cimento, com aquisições nos Estados Unidos e um plano de investimento de R\$ 5 bilhões no Brasil, a ser realizado até 2028. Hoje, é uma das três candidatas a comprar a CSN Cimentos, segunda maior produtora do país, atrás da própria Votorantim Cimentos. Nessa negociação, atua em consórcio com a italiana Cementir, como mostrou o Valor, uma vez que tem restrição do Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade).

Com a Altre, além de investir em imóveis nos Estados Unidos, comprou da WTorre quase 60% do corporativo Alto das Nações,

DIVULGAÇÃO

Grupo da família Ermírio de Moraes atua em diversos segmentos, mas não tem priorizado mais o controle

novo prédio mais alto de São Paulo, por cerca de R\$ 1 bilhão.

Na 23S Capital, que visa negócios de crescimento rápido, já adquiriu 14% da empresa de consórcios Ademicon.

A holding também tem ampliado a participação na Hypera — em junho, passou de 13,2% para 15,8% das ações —, que está prestes a entrar na disputa pelo mercado de canetas emagrecedoras. Relatório do Citi, publicado ontem, aponta que o medicamento Semavy, à base de semaglutida, recentemente aprovado pela Anvisa, “será potencialmente lançado na segunda metade de setembro”.

Na carta aos investidores que acompanha os resultados de 2025, a direção da Votorantim destaca que o movimento na Hypera “reforça nosso papel como investidor engajado e focado na criação de valor”.

Enquanto isso, a holding reduziu sua participação em outros setores, principalmente ligados a commodities. Além do movimento da Nexa, a empresa anunciou, em janeiro, a venda de sua participação de 68,6% na Companhia Brasileira de Alumínio (CBA), para uma joint venture entre a chinesa Chinalco e a anglo-australiana Rio Tinto, por R\$ 4,69 bilhões.

A holding da família Ermírio de Moraes também havia vendido, em 2022, sua participação de 82,4% na siderúrgica colombiana Acerías Paz del Río, por US\$ 19,2 milhões — cerca de 3% do valor pago pelo ativo em 2007.

Em dezembro de 2025, a entrada do fundo de pensão canadense PSP na Citrosuco reduziu a participação da holding, de 50%, para uma divisão igualitária e minoritária entre Votorantim, PSP e grupo Fisher.

Em cimento, apesar dos investimentos, também foram feitas vendas: a Votorantim se desfez das operações na Tunísia e no Marrocos. Segundo a companhia, o movimento foi na mesma linha de reduzir a exposição a riscos e a ampliar sua receita em moedas fortes, já que ocorreu ao mesmo tempo em que aportes foram feitos em negócios na América do Norte.

Ler mais sobre a Votorantim na B2

O caminho ‘menos industrial’ do grupo

Análise

Mônica Scaramuzzo De São Paulo

Sidney Klajner

Maria Luíza Filgueiras Editora da Pipeline maria.filgueiras@valor.com.br

Ao trocar a Nexa pela maior fatia da Boliden, brasileira topa lock-up

A transação atribui à Nexa um valor patrimonial de US\$ 2,03 bilhões e um enterprise value de US\$ 3,67 bilhões. A plataforma de mineração e metalurgia tem valor de mercado combinado superior a R\$ 100 bilhões, 12 unidades de mineração e oito smelters distribuídos entre Europa e América Latina.

A produção conjunta é de 667 mil toneladas de zinco em concentrado, além de cobre, chumbo, prata e ouro. Em metalurgia, a produção de zinco deve alcançar 1,02 milhão de toneladas.

Nexa atua em mineração

Depois do fechamento da operação, previsto para o primeiro trimestre de 2027, a Boliden vai lançar uma oferta para adquirir as ações remanescentes da Nexa negociadas em bolsa.

Para a Votorantim, a operação é uma mudança na forma de manter exposição ao setor. Em vez de continuar controlando uma companhia latino-americana listada em Nova York, o grupo passa a ter uma participação relevante em uma empresa diversificada geograficamente e negociada na Suécia.

Todo mundo usa IA. Mas onde ela realmente faz diferença?

Usar inteligência artificial virou quase uma obrigação corporativa. Mais difícil descobrir onde ela realmente faz diferença. “Todo mundo diz que usa IA, todo mundo do time usa IA, e você consegue ver ganhos individuais relevantes. Não quero desincentivar o uso, mas quero sair desse momento do uso e do ganho individual para algum ganho estrutural que, de fato, vá mover o ponteiro, diz Rafaela Rezende, CEO da Decolar.

Rezende comanda a Decolar

Na Eletromídia, Guerrero está levando a mesma lógica tantos para áreas da empresa, clientes e seu próprio trabalho. “Assim o tempo e a atenção vão para as prioridades que a IA não resolve.”

Guerrero é CEO da Eletromídia

DIVULGAÇÃO

Prisma quer US\$ 1,5 bilhão

SaaS holic triplica fundo com Spectra como investidora

A Spectra, uma das principais investidoras em fundos de venture capital do país, vai ser cotista do terceiro fundo da SaaSholic, gestora especializada em software B2B na América Latina. O aporte é de US\$ 7 milhões em um fundo de US\$ 30 milhões que acaba de ser levantado — três vezes o tamanho do veículo anterior. É o primeiro investidor institucional na gestora, fundada por William Cordeiro, Gustavo Souza e Diego Gomes.

A captação vem depois de uma mudança na forma como a gestora acompanha o desempenho de suas investidas, o que ajudou a dar mais visibilidade sobre as investidas. Em vez de depender exclusivamente do valuation atribuído aos ativos em suas últimas rodadas, a SaaSholic desenvolveu uma métrica própria para tentar medir a evolução econômica da carteira.

“Quando um gestor reporta a cota, usa o último valuation pago, mas o preço de hoje não é necessariamente o valor da empresa no momento porque eu estou projetando o futuro”, diz Cordeiro.

A SaaSholic adotou uma métrica que chama de cARR, calculada a partir da receita anual recorrente das empresas ponderada pela participação do fundo em cada uma delas. A partir daí, aplica múltiplos de receita para chegar a uma estimativa alternativa do valor econômico da carteira.

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Pinheiro: jogo de cintura no conselho

Origem Energia tem quatro propostas

Avançaram para a segunda fase de negociações de aquisição da Origem Energia, controlada pela Prisma, quatro proponentes, apurou o Pipeline. A operação, que pode incluir a totalidade da empresa, é avaliada entre US\$ 1,5 bilhão e US\$ 2 bilhões. Na primeira fase do processo, um número mais amplo de interessados avaliou o negócio. A Âmbar, por exemplo, olhou e saiu; Eneva apresentou oferta, mas discutia se seguiria no processo competitivo, segundo fontes. Fundos e estrangeiros, como a americana New Fortress Energy, estão engajados. (Silvia Rosa)

No M&A das legaltechs, Jusbrasil compra MinutaIA

O Jusbrasil fechou a aquisição integral da legaltech MinutaIA, uma startup de redação jurídica nascida em fevereiro de 2025 em modelo bootstrap e que acumula R\$ 100 milhões em ARR. Com seu segundo M&A, a empresa de tecnologia da velha guarda da internet mira atingir seu primeiro bilhão em receita.

Fundada por Caio Perona, advogado que sempre teve o pé na ciência da computação, a MinutaIA nasceu depois que o sistema criado por ele para uso próprio viralizou entre amigos do ramo. Hoje, a companhia atende mais de mil escritórios de advocacia e cerca de 180 instituições públicas, incluindo tribunais como o TJSP. A startup possui mais de 100 mil usuários mensais, metade deles pagantes.

“O crescimento da Minuta é de explodir a cabeça, porque são ins-

Uri Levine, do Waze, e a rota para os unicórnios

É a segunda aquisição do grupo em IA

tituições rigorosas em todos os aspectos", afirma Rafael Costa, CEO e cofundador da Jusbrasil. "É o caso de sucesso mais impressionante que eu já vi, e a MinutalA é uma das cinco maiores legaltechs do Brasil." (Guilherme Guerra)

O empresário israelense Uri Levine, um dos poucos a ter dois unicórnios no currículo – o Waze e o Moovit –, agora quer passar seu conhecimento adiante para os empreendedores brasileiros. Nesta semana, ele lança no país sua plataforma educacional de empreendedorismo em tecnologia.

A Uri Levine Startup Academy quer alcançar cerca de 10 mil alunos no país em dois anos. Além da cultura “early-adopter” de tecnologia dos brasileiros, a escolha do país tem um fator emocional. “O mercado brasileiro me ajudou a ser bem-sucedido em muitos outros aspectos, então eu quero retribuir isso”, diz Levine. “Posso causar um impacto no planeta construindo uma única startup, mas é apenas uma empresa. Por outro lado, se eu ensinar, posso atingir mais pessoas.”

Israelense cria plataforma de cursos

Tecnicamente, o Waze foi um dos pioneiros no uso de inteligência artificial para o dia a dia, e foi comprado pela principal rival, Google Maps. (G.G.)

O climão na Hapvida após carta da Squadra

O conselho de administração da Hapvida se reuniu na quarta-feira e, como não poderia deixar de ser, a nova carta da Squadra divulgada nesta semana virou assunto – e constrangimento, apurou o Pipeline. Afinal, agora são três membros indicados pela gestora carioca no board, diferentemente da situação da carta anterior, quando ainda não tinha representantes. A Squadra disse que a Hapvida foi “o maior erro de sua história” e reduziu sua exposição à empresa a menos de 4%. Coube ao Dr. Cândido Pinheiro fatiar a torta de climão. “Quero mais é que a Squadra fale mesmo pois tenho exatamente o que cobrar dos executivos.”

O Brasil está preparado para envelhecer? Políticas públicas

Brasil envelhece em uma velocidade inédita e ainda parece pouco preparado para

as consequências dessa transformação. Em menos de um século, a expectativa de vida passou de 45,5 anos em 1940 para 76,6 anos em 2024, um ganho superior a três décadas. Hoje, as pessoas com 60 anos ou mais somam 35,2 milhões, o equivalente a 16,6% da população, segundo dados do IBGE. Até 2050, esse contingente deve chegar a cerca de 70 milhões, representando quase um terço dos habitantes do país.

O aumento da longevidade é uma conquista a ser celebrada, mas traz novos desafios. Afinal, tão importante quanto os anos adicionados à vida é a capacidade de vivê-los bem. Nesse contexto, dois conceitos ganham relevância: “lifespan”, que corresponde ao número total de anos vividos, e “healthspan”, que se refere ao período vivido com saúde, autonomia, funcionalidade e propósito.

O que devemos buscar é reduzir a distância entre esses dois indicadores. Atualmente, uma parcela significativa da população idosa convive com doenças crônicas, muitas vezes não controladas, além de limitações físicas ou cognitivas que comprometem sua independência. Soma-se a isso um desafio adicional: as desigualdades sociais que influenciam diretamente as oportunidades de envelhecer com saúde.

A Organização Mundial da Saúde (OMS) define o envelhecimento saudável como a capacidade de desenvolver e manter a funcionalidade que permite o bem-estar ao longo da vida. Assim, envelhecer bem vai muito além da ausência de doenças. Envolve a preservação da mobilidade, cognição, saúde emocional, autonomia, qualidade dos relacionamentos e participação social.

Sob essa perspectiva, em um país que vive uma das transições demográficas mais rápidas do mundo, concentrar esforços apenas no tratamento de enfermidades seria como tentar apagar um incêndio de grandes proporções com baldes d'água. O que fazer, então?

A busca por respostas para esse desafio tem orientado debates em diferentes partes do mundo, inclusive no contexto da Década do Envelhecimento Saudável (2021-2030), iniciativa da OMS voltada à promoção de ações

coordenadas para melhorar a vida das pessoas idosas, suas famílias e comunidades.

Países que envelheceram antes do Brasil oferecem aprendizados valiosos nesse sentido. O Japão, por exemplo, desenvolveu modelos de cuidado integrado que combinam atenção primária (fundamental para prevenir e controlar doenças), suporte domiciliar e comunitário, prevenção de demências e reabilitação. A principal lição é que a resposta ao envelhecimento não pode estar concentrada apenas nos hospitais. Ela precisa acontecer também nos domicílios, nos espaços de convivência e nas comunidades.

Preparar-se para envelhecer exige, portanto, uma visão mais ampla e integrada. O tema deve ocupar espaço crescente na formulação de políticas públicas, articulando saúde, educação, assistência social, mobilidade, habitação, trabalho e urbanismo.

Não basta construir hospitais modernos se as cidades não estão adaptadas para quem envelhece. Calçadas desniveladas e sem acessibilidade, transporte inadequado, espaços públicos inseguros, falta de áreas de

convivência e oportunidades limitadas de participação social comprometem diretamente a qualidade de vida da população idosa. Uma cidade preparada para o envelhecimento é aquela que favorece o encontro entre pessoas, incentiva a atividade física e reduz o isolamento social.

Estudos de longo prazo também ajudam a compreender os fatores associados à longevidade. O Harvard Study of Adult Development, que acompanha centenas de pessoas há mais de oito décadas, mostra que a qualidade dos relacionamentos está entre os principais preditores de saúde, felicidade e bem-estar ao longo da vida. A conclusão converge com o conceito de “saúde social”, que a cientista canadense Kasley Killam, especialista no tema, coloca no mesmo patamar de importância da saúde física e mental.

Isso aponta para uma nova forma de pensar políticas públicas. Combater o isolamento e o etarismo, fortalecer redes comunitárias e criar ambientes onde os idosos possam exercer papéis ativos deixam de ser iniciativas complementares e passam a integrar uma estratégia de promoção do envelhecimento saudável.

A tecnologia também tem papel importante nesse processo. Dispositivos vestíveis, inteligência artificial, telemedicina, monitoramento remoto e ferramentas de coordenação do cuidado já contribuem para ampliar autonomia, funcionalidade e qualidade de vida.

Ao lado dos desafios, o envelhecimento populacional também abre oportunidades para a atividade econômica. A chamada economia prateada impulsiona novos mercados, produtos, serviços, tecnologias e modelos de cuidado voltados a uma população mais longeva, criando espaço para inovação e desenvolvimento econômico.

A expectativa de vida dos brasileiros deverá continuar crescendo, chegando a 77,8 anos em 2030 e a 81,3 anos em 2050, segundo projeções do IBGE. Os números ajudam a dimensionar uma transformação já em curso. O desafio é fazer com que os anos adicionais sejam acompanhados de mais saúde, autonomia, participação social e propósito.

Sidney Krajner é cirurgião do aparelho digestivo, coloproctologista e presidente do Einstein Hospital Israelita. Contato: https://www.linkedin.com/in/sidney-klajner

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Empresas

Saúde Colegiado da CVM definiu que OPA é para todos os acionistas, corrigida pela Selic

Oferta pelas ações da Oncoclínicas pode chegar a R\$ 14 bi

Beth Koike, Fernanda Guimarães e Nelson Rocco De São Paulo

A oferta pública de aquisição de ações (OPA) da Oncoclínicas deve movimentar entre R\$ 12 bilhões e R\$ 14 bilhões, segundo cálculos de especialistas. Se confirmado, esse desembolso a ser pago pela gestora americana Centaurus será o maior já realizado no mercado de capitais do país.

O preço do papel na OPA equivale a 120% da maior cotação dos 12 meses anteriores a 4 de novembro de 2024. O Colegiado da Comissão de Valores Mobiliários (CVM) determinou que a oferta seja realizada em 60 dias e valida para toda a base de acionistas, com correção de quase dois anos pela taxa Selic.

Numa análise inicial de especialistas, estimava-se que a OPA movimentaria R\$ 11,7 bilhões, mas nesse cálculo não está incluso o impacto do bônus de subscrição do aumento de capital, realizado em novembro de 2025, no “valuation” da companhia. Caso todos os investidores exerçam o direito de subscrição, ou seja, de adquirir uma nova ação, por R\$ 3, a companhia tem uma entrada de caixa de R\$ 1,4 bilhão e, consequentemente, seu valor de mercado aumenta.

O colegiado da CVM determinou pela OPA, mas ainda há incertezas sobre a sua efetivação. Os números chamam atenção. Tratase de uma oferta de até R\$ 14 bilhões para uma companhia com valor de mercado de R\$ 1,5 bilhão e está em processo de recuperação extrajudicial para negociar uma dívida de R\$ 5 bilhões.

Não à toa, as ações da companhia fecharam o pregão de ontem (27), com queda de 28,12%, cotadas a R\$ 1,38. Isso porque muitos já preferiram realizar lucro, uma vez que, no começo do mês, o papel estava R\$0,55. Vários preferiram vender mesmo diante de uma possibilidade de entrar numa OPA que deve pagar entre R\$ 9,79 e R\$ 12,60, por ação. Essa variação ocorre devido ao volume de bônus a serem subscritos.

Essa insegurança ocorre também porque há um pedido de arbitragem contra a Latache, acionista que liderou o movimento pela oferta. Mas segundo especialistas, decisões da Câmara de Arbitragem não se sobrepõem às determinações da autarquia. Segundo o presidente da Associação dos Investidores no Mercado de Capitais (Amec), Fábio Coelho, não há espaço para a Câmara de Arbitragem do Mercado (CAM), da B3, “reformar uma decisão administrativa tomada pela CVM” e que apenas o Judiciário teria poder para desfazer ou reformar, no jargão jurídico, uma decisão da CVM, em especial, do colegiado.

A decisão de disponibilizar a OPA para todos os acionistas, inclusive aqueles que entrarem até a véspera do leilão, deve provocar uma nova rodada de questionamentos, com preço corrigido pela Selic a partir de novembro de 2024. Já os acionistas que estavam na Oncoclínicas antes desta data e venderam seus papéis sem conhecer as informações que mais tarde embasaram a decisão da CVM, ficarão fora da oferta e não receberão essa correção.

"Sobre a definição da data, qualquer escolha é complicada porque afeta um lado. Nenhuma vai ser totalmente justa. Quem está comprando agora ou mais recentemente está também adquirindo o risco de uma empresa em reestruturação, tem o risco embutido, então faz sentido pagar a correção", disse Felipe Demori Claudino, da Associação Brasileira de Investimento, Crédito e Consumo (Abraicc), que defendeu os minoritários da rede de tratamento de câncer.

Papéis da Oncoclínicas fecharam em queda de 28%, com acionistas preferindo já realizar lucro ao invés de esperar uma possível oferta pública de ações

O advogado Paulo Bardella Caparelli, do escritório Galvão Villani, Navarro, Zangiácomo e Bardella Advogados, disse concordar com a decisão da CVM em retroagir os cálculos até 2024. Mas discorda da correção dos valores pela taxa Selic. “Se está remunerando os acionistas pela Selic, como se fosse uma aplicação financeira, como um investimento. Na realidade, a correção deveria ser pela inflação, pelo IPCA por exemplo. Senão, ele [acionista] terá um ganho acima da inflação”, afirma Bardella.

Para Carlos Portugal, sócio do PGLaw, o caso é excepcional por se apoiar em uma obrigação prevista no estatuto, mas o colegiado da CVM agiu corretamente, na sua opinião. Segundo ele, o artigo 39 do estatuto da empresa é objetivo ao tratar do acionamento da OPA. Portugal diz que a participação da

"A Câmara de Arbitragem não pode ir contra uma decisão tomada pela CVM. Só por decisão judicial" Fábio Coelho

Centaurus, mesmo que seja prévia à abertura de capital da Oncoclínicas, seria indireta na cadeia societária. O entendimento, segundo ele, é de que reorganizações podem ocorrer dentro do próprio grupo de controle sem provocar a oferta, o que não seria o caso.

Dado o montante envolvido e a grande desvalorização dos papéis da empresa nos últimos dois anos, advogados do mercado de capitais consultados pelo Valor apontam que não há precedente diretamente comparável nem uma orientação clara sobre qual base acionária deveria ser considerada em uma situação como essa.

As OPAs mais comuns são aquelas que ocorrem por decisão do controlador ou de outro comprador dos papéis, em muitos casos para fechar o capital da empresa. Nessas OPAs está consolidado que a base acionária apta a participar é aquela do momento do leilão. Já nas OPAs estatutárias, como a da Oncoclínicas, não há uma definição, ainda mais dado o elevado prazo entre o evento societária e a futura realização da OPA, de mais de dois anos nesse caso específico.

As OPAs disparadas por “poison pill” costumam não ocorrer porque o comprador dos papéis negocia um “waiver” (perdão para o descumprimento de uma cláusula) antes de efetuar o investimento.

A Latache, especializada em situações especiais, que vinha defendendo a realização da oferta em diferentes frentes, está entre as potenciais beneficiárias. A casa ampliou sua participação na Oncoclínicas depois do evento societário.

A oferta pública de aquisição de ações da Oncoclínicas, se concluída, deve ser a maior até hoje. Outros casos com cifras relevantes foram as OPAs da CPFL Energia, da Redecard e da Arcelor Brasil, que ocupam hoje o topo do ranking histórico, segundo levantamento feito pelo Valor.

A oferta pela CPFL Energia, realizada pela chinesa State Grid, em 2017, após a aquisição do controle da elétrica, movimentou R\$ 11,31 bilhões, considerando os valores na época.

No fechamento de capital da Redecard, em 2012, o Itaú Unibanco desembolsou R\$ 10,46 bilhões. Cinco anos antes, a Mittal Steel pagou R\$ 10,31 bilhões pelas ações da Arcelor Brasil.

Também estão entre as maiores ofertas a da Souza Cruz, que movimentou R\$ 9,33 bilhões em 2015, e a disputa pelo controle da Eletropaulo, vencida pela italiana Enel em 2018, por R\$ 5,55 bilhões.

A oferta da Oncoclínicas é por atingimento de determinada participação, com o gatilho do “poison pill”, uma cláusula que consta em estatuto que uma companhia aberta pode ter para afastar aquisições hostis. Por unanimidade, o colegiado da CVM considerou que a obrigação foi disparada em 4 de novembro de 2024. Naquela data, uma reorganização societária fez com que o Josephina III, veículo ligado à gestora americana Centaurus, passasse a deter diretamente 16,05% das ações da Oncoclínicas.

DADO GALDIERI/BLOOMBERG

A decisão contrariou o entendimento da área técnica da CVM. que havia concluído que a reorganização estava enquadrada nas exce- ções previstas no estatuto.

Algumas companhias têm cláusulas especialmente duras, que chegam a exigir o dobro do preço de referência da ação. Por isso muitas vezes inviabilizam determinado investimento, dado o custo.

Em 2023, quando a BRF preparava uma oferta subsequente de ações com compromissos de investimento da Marfrig e da saudita Salic, os acionistas aprova-ram a retirada da “poison pill”.

A exclusão da cláusula foi tratada como necessária para viabilizar a operação, diante da possibilidade de a Marfrig ultrapassar o limite estatutário. Dias depois, a BRF levantou R\$ 5,4 bilhões no “follow-on”, com a emissão de 600 milhões de ações. A Marfrig investiu R\$ 1,8 bilhão para preservar sua participação e, após a retirada da cláusula, continuou comprando papéis até superar 50% do capital no fim de 2023.

Divergências entre colegiado e área técnica cresceram na CVM

Liane Thedim Do Rio

Um dos pontos que chama a atenção na decisão da Comissão de Valores Mobiliários (CVM) que determinou a oferta pública de aquisição de ações da Oncoclínicas foi o fato de o colegiado ter, por unanimidade, contrariado entendimento da área técnica. Divergências não são inéditas na história da autarquia, mas a partir de 2025 voltaram a aparecer com maior frequência e em casos de grande repercussão, segundo especialistas ouvidos pelo Valor.

No ano passado, as divergências ocorreram em pelo menos cinco casos apreciados pelo colegiado, fora da atividade sancionadora. Entre eles a polêmica votação em que a Ambipar foi desobrigada de realizar uma Oferta Pública de Ações (OPA) que poderia chegar a R\$ 6,5 bilhões e que tinha o Banco Master e o empresário Nelson Tanure envolvidos.

A decisão foi uma análise do recurso da Ambipar contra decisão da Superintendência de Registro de Valores Mobiliários da CVM que determinou a OPA. A sessão começou em junho, com o presidente João Pedro Nascimento, e terminou após sua renúncia, em julho. O placar se encerrou com dois votos a favor da OPA, de Nascimento e da diretora Marina Copola, e dois contra, do diretor João Accioly e voto de minerva de Otto Lobo, então presidente interino da autarquia.

Dos cinco casos de 2025, o colegiado divergiu da área técnica por unanimidade em dois (os demais foram por maioria): em fevereiro do ano passado, um que envolvia pedido da JBS para obter registro de emissor estrangeiro, e, em novembro, uma disputa entre um minoritário e a Copel, sobre conversão de ações preferenciais em ordinárias. Os especialistas ouvidos pelo Valor destacam que em processos sancionadores a absolvição de acusados pela área técnica sempre foi comum na CVM.

Recentemente, em maio, o colegiado revogou a obrigatoriedade de as empresas abertas divulgarem relatórios de sustentabilidade, decisão que gerou uma enxurrada de críticas de diversas entidades, incluindo Febraban e Anbima. Em fevereiro a área técnica havia decidido manter a exigência a partir deste ano. Neste caso votaram a favor do fim do reporte compulsório Accioly e o superintendente de relações institucionais, Thiago Chaves — Copola restou vencida.

Segundo fontes que já fizeram parte da diretoria da autarquia, a tendência da área técnica, tradicionalmente, era de emitir pareceres mais voltados à proteção dos minoritários, “mais vida real”, enquanto o colegiado tendia a ser pro mercado. No entanto, no caso Oncoclínicas, a avaliação é a de que a área técnica foi mais conservadora que o normal, ou seja, houve uma suposta inversão de papéis.

Era um caso muito complexo, afirmaram advogados ao Valor, com pareceres favoráveis e contrários de conhecidos escritórios de advogados. Votaram a favor da OPA da Oncoclínicas o presidente, Lobo, e os diretores Igor Muniz e Accioly—Copola se declarou impedida.

Movimento falimentar

Falências Decretadas

Empresa: Dinamic Industry Importação e Exportação de Artefatos de Plásticos Ltda. - CNPJ: 38.713.744/0001-26 - Endereço: Rua Lívio dos Santos, 90, bairro Vila Sacadura Cabral, Santo André/SP - Administrador Judicial: Compasso Administração Judicial Ltda. - Vara/Comarca: La Vara Regional de Competência Empresarial e de Conflitos Relacionados À Arbitragem Das 1 $^{a}$ , 7 $^{e}$ e 9 $^{a}$ Rajs/SP

Empresa: Eletro Ribas Instalação Elétrica Eireli - CNPJ: 26.125.513/0001-12 - Endereço: Rua dos Lírios, 315, bairro Arco Íris, Panambi/RS - Administrador Judicial: Samrsla & Rutzen Consultoria e Administração Judicial Ltda., representada pelo Dr. Nestor Mateus Samrsla - Vara/Comarca: Vara Regional Empresarial de Santa Rosa/RS

Empresa: Ica Indústria, Comércio e Logística Ltda. ou I. C. A. Indústria, Comércio e Logística Ltda. - CNPJ: 11.310.764/0001-08 - Endereço: Rua do Cobre, 450, bairro Parque São Pedro, Itaquaquecetuba/SP - Administrador Judicial: Ativos Administração Judicial e Consultoria Empresarial Eireli, Representada Pela Dra. Lívia Gaviolli Machado - Vara/Comarca: 1a Vara Regional de Compe tência Empresarial e de Conflitos Relacionados À Arbitragem Das 1 $^{a}$ , 7 $^{a}$ e 9 $^{a}$ Rajs/SP

Processos de Falência Extintos

Requerido: Mondo Chile Comércio, Importação e Exportação de Pescados e Frutos do Mar Ltda. - CNPJ: 40.782.273/0001-50 - Endereço: Rua Emídio Francisco da Silva, 531, sala 02, bairro Ipliranga, São José/SC - Requerente: Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Multisectorial Prévia - Vara/Comarca: Vara REgional de Falências e Recuperações Judiciais e Extrajudiciais de Florianópolis/SC - Observação: Petição inicial indeferida.

Recuperação Judicial Deferida

Empresa: Alezio Soupinski ME - CNPJ: 66.913.505/0001-55 - Endereço: Rodovia BR 163, km 578, 3 Km à esquerda, Sítio Vó Albina, zona rural, Nova Mutum/MT - Administrador Judicial: Tríade Gestão e Recuperação Ltda. - Vara/Comarca: La Vara de Falências e Recuperações Judiciais de Cuiabá/MT

Empresa: Bonassa e Alves Freios Ltda. - Endereço: não consta - Administrador Judicial: Valoirize Administração Judicial Ltda. - Vara/Comarca: 1a Vara Regional de Competência Empresarial e de Conflitos

Relacionados À Arbitragem Das 4ª e 10ª Rajs/SP Empresa: Giovanna Vila Soupinski ME - CNPJ: 66.913.306/0001-47 - Endereço: Rodovia BR 163, km 578, 3 Km à esquerda, Sítio Vó Albina, zona rural, Nova Mutum/MT - Administrador Judicial: Triade Gestão e Recuperação Ltda. - Vara/Comarca: 1a Vara de Falências e Recuperações Judiciais de Cuiabá/MT

Empresa: Inagro Insumos Agrícolas e Comércio de Grãos Ltda. - CNPJ: 30.011.622/0001-86 - Endereço: Rodovia BR 392, nº 4565, Cooparcentro, bairro Lorenzi, Santa Maria/RS - Administrador Judicial: Fedrizzi Recuperação Judicial & Falência Ltda., representada pelo Dr. Montalbani Costa Motta - Vara/Comarca: Vara Regional Empresarial de Pelotas/RS

Empresa: Pro Agro Par Administração e Participações Ltda. - CNPJ: 27.712.800/0001-91 - Endereço: Rodovia BR 392, nº 4565, bloco B, sala 03, Cooparcentro, bairro Lorenzi, Santa Maria/RS - Administrador Judicial: Fedrizzi Recuperação Judicial & Falência Ltda, representada pelo Dr. Montalbani Costa Motta - Vara/Comarca: Vara Regional Empresarial de Pelotas/RS

Empresa: Proavel Produtos Agrícolas e Veterinários do Sul Ltda., nome fantasia Proavel Agrí- cola - CNPJ: 92.634.385/0001-67 - Endereço: Rodovia BR 392, nº 4565, Cooparcentro, bairro Lorenzi, Santa Maria/RS - Administrador Judicial: Fedrizzi Recuperação Judicial & Falência Ltda, representada pelo Dr. Montalbani Costa Motta - Vara/Comarca: Vara Regional Empresarial de Pelotas/RS Empresa: Tatiana Vila ME - CNPJ: 66.913.725/0001-89 - Endereço: Rodovia BR 163, km 578, 3 Km à esquerda, Sitio Vó Albina, anexo I, zona rural, Nova Mutum/MT - Administrador Judicial: Triade Gestão e Recuperação Ltda. - Vara/Comarca: 1a Vara de Falências e Recuperações Judiciais de Cuiabá/MT

Recuperações Judiciais Concedidas Empresa: Ana Maria Casavechia Ramos - CNPJ: 52.873.621/0001-83 - Endereço: Rodovia Mt 492, Km 20 À Esquerda + 5 Km, Sala 03, Pela Rodovia Mt 235, Estrada de Chão - Vara/Comarca: 1a Vara de Falências e Recuperações Judiciais de Cuiabá/MT - Observação: Face à homologação do plano aprovado pela assembleia geral de credores. Empresa: Ana Maria Ribeiro da Silva - CNPJ: 50.166.096/0001-30 - Endereço: Rodovia Mt 344, Km 1, S/nº, Zona Rural, Dom Aquino/mt - Vara/Comarca: 4a Vara de Rondonópolis/MT - Ob servação: Face à homologação do plano aprovado pela assembleia geral de credores.

Empresa: Anilton Franco Casavechia - CNPJ: 52.497485/0001-74 - Endereço: Rodovia Mt 492, Km 20 À Direita + 4 Km, Estrada Municipal, S/nº, Sala 02, Zona Rural, São José do Rio Claro/mt - Vara/Comarca: La Vara de Falências e Recuperações Judiciais de Cuiabá/MT - Observação: Face à homologação do plano aprovado pela assembleia geral de credores. Empresa: Anón, Roberto - Rames - CNPJ:

Empresa: José Roberto Ramos - CNPJ: 52.497049/0001-03 - Endereço: Rodovia Mt 492, Km 20 À Esquerda + 5 Km, Pela Rodovia Mt 235, Estrada de Chão - Vara/Comarca: 1a Vara de Falências e Recuperações Judiciais de Cuiabá/MT - Observação: Face à homologação do plano aprovado pela assembleia geral de credores.

Empresa: Leonir da Silva ME - CNPJ: 50.164.906/0001-10 - Endereço: Rodovia Mt 344, Km 1, S/nº, Zona Rural, Dom Aquino/mt - Vara/Comarca: 4a Vara de Rondonópolis/MT - Observação: Face à homologação do plano aprovado pela assembleia geral de credores.

Empresa: Marquezan Construtora Ltda., Nome Fantasia El Shaddai - CNPJ: 40.312.636/0001-93 - Endereço: Rua Balbino José da Costa, S/nº, Loja 01, Setor Ceccatto, Alto da Boa Vista/mt - Vara/Comarca: 4a Vara de Rondonópolis/MT - Observação: Face à homologação do plano aprovado pela assembleia geral de credores. Empresa: Natanael Casachechia - CNPJ: 52.497.265/0001-40 - Endereço: Rodovia Mt 492, Km 20 À Direita + 4 Km, Estrada Municipal, S/nº, Zona Rural, São José do Rio Claro/mt - Vara/Comarca: 1a Vara de Falências e Recuperações Judiciais de Cuiabá/MT - Observação: Face à homologação do plano aprovado pela assembleia geral de credores. Empresa: Sandra Franco Casachechia - CNPJ: 52.873.292/0001-70 - Endereço: Rodovia Mt 492, Km 20 À Direita + 5 Km, Estrada Municipal, S/nº, Sala 03, Zona Rural, São José do Rio Claro/mt - Vara/Comarca: La Vara de Falências e Recuperações Judiciais de Cuiabá/MT - Observação: Face à homologação do plano aprovado pela assembleia geral de credores.

Empresa: Valdineia Marquezan, Empresária Individual - CNPJ: 24.548.211/0001-21 - Endereço: Rua Balbino José da Costa, S/nº, Loja 01, Setor Ceccatto, Alto da Boa Vista/mt - Vara/Comarca: 4a Vara de Rondonópolis/MT - Observação: Face à homologação do plano aprovado pela assembleia geral de credores.

Petroquímica Antes, linha comercial para matérias-primas oferecida pela estatal era de R\$ 350 milhões Petrobras amplia crédito à Braskem para R\$ 2,35 bi

Adriana Peraita De São Paulo

A Petrobras celebrou com a Braskem um contrato para ampliar de R\$ 350 milhões para R\$2,35 bilhões o limite de crédito comercial da petroquímica para a aquisição de matérias-primas. A transação foi acertada na segunda-feira (24), data em que a Braskem entrou com pedido de recuperação extrajudicial em São Paulo e informou que estava em tratativas sobre novas condições comerciais com a estatal, que, além de acionista, é sua maior fornecedora de insumos.

A informação foi divulgada pela Petrobras em comunicado sobre uma transação entre partes relacionadas. A estatal controla a Braskem em conjunto com a gestora IG4 Capital.

O crédito concedido pela Petrobras diz respeito ao pagamento de matérias-primas no prazo de 30 dias. A vigência do contrato se estende até 31 de dezembro deste ano, com efeitos mantidos até o vencimento das faturas emitidas nesse período.

Reportagem do Valor publicada há dez dias informou que, em meio às tratativas para a reestruturação da Braskem, a Petrobras havia colocado sobre a mesa a possibilidade de conceder apoio comercial à controlada.

As ações da petroquímica subiram com força nesta quinta-feira (27), na esteira da confirmação da assinatura do contrato. Os papéis PNA avançaram 19,9%, cotados a R\$ 4,22 na B3. O volume financeiro foi de R\$ 71,4 milhões, ante os R\$ 81,3 milhões negociados no pregão anterior.

Apesar da alta, as ações da Braskem ainda acumulam uma queda de quase 29,3% neste mês. Desde o início do ano, os papéis recuaram 46,5%, segundo dados do Valor PRO, serviço de informação em tempo real do Valor.

"A Petrobras avaliou a operação à luz de sua política de transações com partes relacionadas, considerando a necessidade de observância do princípio da comutatividade, do interesse econômico da companhia e das condições de

Curtas

HBR avalia venda

A HBR Realty recebeu uma proposta da SPX Real Estate Gestão de Recursos (SPX RE) para a aquisição de parte de sua fatia em quatro empreendimentos imobiliários: Mogi Shopping, Suzano Shopping, Patteo Olinda Shopping e o edifício corporativo Lead Corporate Faria Lima. O valor das operações não foi divulgado. Como parte das negociações, as empresas assinaram um memorando de entendimentos, instrumento que concede à SPX RE um período de exclusividade para avaliar a potencial transação. A aquisição seria realizada por meio de fundos de investimento sob administração da gestora, informou a companhia nesta quinta-feira (27). A eventual concretização do negócio ainda depende de diversas etapas, incluindo a definição dos termos comerciais entre as partes, a conclusão da auditoria dos ativos, aprovações internas das empresas envolvidas e o aval do Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade).

Leilão da PPSA

A TotalEnergies arrematou 4 milhões de barris de petróleo em leilão na quarta-feira (26), enquanto a Petrobras levou outros 900 mil barris, informou nesta quinta-feira a Reuters citando dados da PPSA, estatal brasileira responsável pela comercialização do produto da União. A TotalEnergies arrematou três lotes de petróleo proveniente do campo de Búzios, enquanto a Petrobras ficou com um lote de Atapu. Outros quatro lotes ofertados não foram vendidos e deverão ser leiloados novamente em setembro. Nos leilões spot, os valores obtidos são divulgados 15 dias após o embarque das cargas, segundo informou a PPSA.

mercado. Os termos e condições da operação foram considerados compatíveis com os riscos e objetivos pretendidos pelas partes", informou a companhia.

Como garantias do contrato, a Braskem fará a cessão fiduciária de direitos creditórios no montante aproximado de R\$ 1 bilhão por mês. Os valores provenientes desses direitos creditórios serão depositados numa conta vinculada (“escrow account”), com retenção mínima de R\$ 300 milhões.

Além disso, as partes concordaram com a cessão fiduciária de créditos relacionados à Contribuição de Intervenção no Domínio Econômico (Cide). A petroquímica obteve na Justiça o direito de abater os valores recolhidos a título da Cide-Combustível, in-

19,9% foi a alta da ação da petroquímica na B3 cidente sobre a comercialização de gasolina, dos valores recolhidos para o PIS e a Cofins.

O limite de crédito se tornará efetivo após a constituição das contas vinculadas e a existência de saldo mínimo de R\$ 150 milhões.

Segundo informou a Petrobras, as hipóteses de vencimento antecipado incluem inadimplemento de obrigações pecuniárias e não pecuniárias, decretação de falência, pedido de recuperação judicial acompanhado da acelevação de dívidas por quaisquer de seus credores, liquidação da companhia ou vencimento antecipado de dívidas financeiras da Braskem, desde que sua exigibilidade não esteja suspensa.

Na segunda-feira, a Braskem já havia divulgado ao mercado que estava negociando com a Petrobras a ampliação do seu limite de crédito comercial. Naquele momento, o acordo ainda dependia da aprovação de instâncias de governança da estatal, da formalização de documentos definitivos e da continuidade do processo de reestruturação extrajudicial, segundo a petroquímica.

Com dívidas financeiras de US\$ 10,9 bilhões, ou R\$ 56,5 bilhões ao câmbio atual, que serão reestruturadas, a companhia protocolou o pedido de RE na 2ª Vara de Falências e Recuperações Judiciais de São Paulo com apoio de 39,6% dos passivos sujeitos ao processo, e terá 90 dias para chegar a pelo menos 50% mais um de aprovação ao plano de reestruturação, que ainda está sendo desenhado.

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A Claro acaba de chegar ao pódio das marcas mais valiosas do Brasil. É a 3ª colocada no Kantar BrandZ 2026, com US\$ 7,4 bilhões em valor de marca. Um resultado que fala sobre a força de uma marca. E também sobre a força de uma parceria.

Há 22 anos, Talent e Claro trabalham juntas para transformar estratégia em caminhos, criatividade em soluções e tudo isso em resultados. Porque construir valor não é sobre um momento. É sobre tudo o que acontece nessa jornada.

Parabéns, Claro. É um orgulho fazer parte dessa história há 22 anos.

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Empresas

Estratégia Se confirmada, esta seria uma das maiores aquisições já feitas pela fabricante de chips e reforçaria a aposta centro do boom da inteligência artificial

Nvidia está perto de comprar a Hugging Face por US\$ 12,9 bi, diz site

Agências internacionais

A fabricante de chips Nvidia concordou em comprar a Hugging Face, um repositório de modelos de inteligência artificial de código aberto, por US\$ 12,9 bilhões, segundo o site de notícias The Information, citando uma pessoa com conhecimento do acordo.

As duas empresas realizaram conversas sérias sobre uma transação nas últimas semanas, informou o site de notícias Business Insider na quarta-feira (26), citando uma pessoa não identificada a par do assunto.

Um negócio desse porte seria uma das maiores aquisições já feitas pela Nvidia e reforçaria a aposta da companhia, liderada por Jensen Huang e no centro do boom da inteligência artificial, de que a demanda pela tecnologia está se expandindo, e não atingindo o pico.

A operação também daria à Nvidia o controle da Hugging Face — que hospeda grandes modelos de linguagem e conjuntos de dados de código aberto — em um momento em que desenvolvedores de modelos de código fechado, como Anthropic e OpenAI, buscam criar seus próprios chips como alternativa às unidades de processamento gráfico da Nvidia.

O valor da aquisição também contrastaria fortemente com a receita anualizada de US\$ 150 milhões da Hugging Face, segundo informou o The Information.

A fabricante de chips e a Hugging Face, sediada em Nova York, não responderam imediatamente a pedidos de comentário da Reuters fora do horário comercial.

A Nvidia estava entre as empresas, como Salesforce e o Google, da Alphabet, que participaram de uma rodada de financiamento de US\$ 235 milhões da Hugging Face em 2023, que avaliou a companhia em US\$ 4,5 bilhões. Desde então, a Nvidia também investiu bilhões de dólares em todo o ecossistema de inteligência artificial, apoiando desenvolvedores de IA como a OpenAI.

Em janeiro, o Financial Times informou que a Hugging Face rejeitou, no ano passado, uma oferta de investimento de US\$ 500 milhões da Nvidia que teria avaliado a companhia em US\$ 7 bilhões.

A aposta da Nvidia em uma for- te demanda por inteligência artificial ficou em evidência nesta quarta-feira, quando a empresa projetou um salto de 70% na receita no próximo ano fiscal. A companhia também afirmou ter US\$ 18 bilhões comprometidos com investimentos em participações acionárias até o ano fiscal de 2027.

A reportagem também chega um mês depois de a Hugging Face ter sido atingida por um incidente de segurança, quando um modelo da OpenAI saiu de controle e desencadeou um ataque hacker que comprometeu a infraestrutura da Hugging Face.

As ações da Nvidia avançaram

Valor de mercado US\$ 5,522 trilhões Fontes: Yahoo Finance e Valor PRO. Elaboração: Valor Data. * Listada na Nasdaq.

8,7% ontem (27), depois que os resultados do segundo trimestre divulgados na quarta-feira superaram as expectativas de parte dos analistas.

A Nvidia também projetou forte crescimento de receita para o ano fiscal de 2028, sinalizando aos investidores que a demanda por IA deve permanecer robusta.

GovTech investe em startups com foco no setor público

Inovação

Startups com projetos em andamento Fundo GovTech já investiu R\$ 29,4 milhões em 8 startups

Startups Setor de atuação Augen Engenharia Tratamento e controle de qualidade da água Prosas Plataforma de gestão de editais e projetos socioculturais públicos e privados Colab Plataforma de relacionamento e oferta de serviços digitais de prefeituras para sociedade StartGi Plataforma de inteligência e gestão de vendas para governo i4sea Desenvolvimento de tecnologias de mitigação de riscos climáticos GRTS Plataforma de gerenciamento de relações trabalhistas e sindicais Jovens Gênios Edtech de aprendizagem adaptativa com soluções de IA e gamificação Kinebot Tecnologias de ergonomia e saúde do trabalho com uso de vídeo analytics e IA

Mariana Andrade De Brasília

Fonte: Fundo GovTech

Em meio à demanda do setor público por ferramentas tecnológicas, o fundo GovTech já investiu R\$ 29,4 milhões em oito startups e tem mais R\$ 76,3 milhões para novos projetos. Único fundo no Brasil voltado a investir apenas em startups com foco no setor público, a gestora projeta chegar a R\$ 200 milhões em capital comprometido, sem detalhar prazos. O fundo é cogerido por KPTL e Cedro Capital

A estratégia de expansão está ancorada na Lei de Informática. Desde sua reforma, em 2019, empresas beneficiadas podem destinar parte das obrigações de Pesquisa, Desenvolvimento e Inovação (PD&I) a Fundos de Investimento em Participações (FIPs), como o próprio GovTech.

Com um portfólio de oito startups e previsão de realizar ao menos dez novos aportes nos próximos anos, o fundo aposta na maturação de marcos regulatórios, como a Lei de Governo Digital e o Marco Legal das Startups. Os investimentos nas oito empresas somam R\$ 29,4 milhões. Atuam em áreas como gestão de editais, serviços digitais para prefeituras, vendas para o governo, mitigação de riscos climáticos, relações trabalhistas e educação (ver tabela).

"Alto potencial para compor a estratégia de inovação de longo prazo" Adriano Pitoli

Os gestores do GovTech afirmam que o principal obstáculo à expansão não é são os recursos, mas uma barreira cultural. Enquanto empresas nacionais já usam o instrumento de forma sistemática, multinacionais ainda enfrentam entraves de governança interna. Em muitos casos, as subsidiárias brasileiras têm restrições impostas pelas matrizes globais para adquirir participação acionária em outras companhias.

Adriano Pitoli, que comanda o fundo, diz que o trabalho da equipe tem sido explicar a essas subsidiárias que, no FIP, elas não compram a empresa diretamente, mas sim uma cota de um fundo, que tem dever fiduciário de vender a empresa e devolver o capital.

“O investimento em FIP é um componente com alto potencial para compor a estratégia de inovação [do setor público] de longo prazo”, afirma Pitoli.

A tese dos gestores parte da premissa de que o Brasil pode construir no setor público um protagonismo semelhante ao de áreas como o agronegócio. “É o segundo fundo [de GovTech] do mundo e o primeiro do Brasil”, diz Renato Ramalho, CEO da KPTL.

Para Felipe Hanszmann, consultor da área de Fundos de Investimento e Private Equity do Vieira Rezende, a tese de investimento em govtechs é interessante porque há uma demanda relevante por tecnologia no setor público. “Vejo espaço para o setor crescer”, disse.

Hanszmann destaca mudanças nas regras de contratação pública, como a Contratação Pública de Solução Inovadora (CPSI), criada pelo Marco Legal das Startups. O mecanismo permite que órgãos públicos apresentem um problema a ser solucionado, em vez de especificar previamente o produto ou serviço que pretendem contratar, abrindo espaço para que startups desenvolvam e testem ferramentas para demandas do Estado. O teto do contrato firmado por meio do CPSI é de R\$ 1,6 milhão.

O consultor também vê a Lei de Informática como um mecanismo de estímulo à inovação, ao permitir que empresas direcionem parte de obrigações de investimento em tecnologia para fundos e startups. "Em vez de a empresa se trancar e desenvolver inovação dentro do laboratório, fala à startup: 'Me ajude a resolver'", afirma.

Lucas Sampaio Santos, sócio da Arruda Alvim & Thereza Alvim Advocacia e Consultoria Jurídica, considera o aumento da capacidade de captação do fundo indica maior interesse de órgãos públicos e empresas privadas no segmento. Para ele, a demanda potencial é elevada diante das ineficiências da administração pública e da necessidade de ferramentas tecnológicas para diferentes áreas.

Segundo Santos, a participação de empresas beneficiárias da Lei de Informática também contribui para transformar uma obrigação regulatória em fonte de financiamento para o setor.

Na sua avaliação, o mercado ainda está em estágio inicial. “Havendo esse investimento de uma forma contínua e estruturada, o país tem condição de se tornar um exportador de tecnologia”, diz,

IA da Anthropic controla equipamentos científicos

Ciência

Madhumita Murgia Financial Times

A Anthropic está lançando um sistema de pesquisa que permite a seu software controlar equipamentos científicos e de engenharia para fazer experimentos, o que marca o lançamento de sua primeira ferramenta desenvolvida para operar no mundo físico.

Criadora do chatbot Claude, a Anthropic busca expandir seus negócios corporativos e aumentar as receitas com novas aplicações nos setores de manufatura, robótica e farmacêutico, antes de sua planejada oferta pública inicial de ações (IPO), que poderá conferir à empresa um valor de US\$ 2 trilhões.

A nova ferramenta, chamada Model Hardware Standard, permite que agentes de IA operem de forma autônoma uma ampla variedade de equipamentos que podem ser programados por meio de códigos de computador, desde microscópios complexos até sistemas de manipulação de líquidos, lasers e braços robóticos.

“O salto conceitual é passar de agentes do Claude trabalhando no mundo digital — fazendo análises, formulando hipóteses —, para realizar experimentos no mundo físico, no laboratório”, disse Jonah Cool, responsável pelas parcerias e pela implementação de soluções científicas na Anthropic.

Dario Amodei, executivo-chefe da Anthropic: riscos da IA para a biologia

Por exemplo, microscópios avançados podem ser compostos de centenas de espelhos, motores e lasers que normalmente são operados por engenheiros especializados. “Agora, o Claude é capaz de se comunicar diretamente com cada um desses espelhos e controlá-los”, acrescentou Cool.

A Anthropic vem testando a tecnologia com um pequeno grupo de laboratórios e fabricantes de equipamentos dos setores de biotecnologia, robótica e computação quântica, incluindo o Howard Hughes Medical Institute, a Universidade Carnegie Mellon, a Genentech e a QuEra, uma empresa que desenvolve computadores quânticos.

Os cientistas observaram os agentes de IA acompanhando, ajustando e repetindo experimentos de maneira semelhante à de cientistas humanos. Alek Kemeny, um cientista da Anthropic, disse ter observado o Claude examinando tecido cerebral vivo pela primeira vez durante um experimento de neurociência e pediu ao sistema que encontrasse o alvéus, uma região específica do cérebro sobre a qual ele próprio não tinha conhecimento prévio.

“O Claude conseguiu manipular com sucesso todos os diferentes espelhos e lasers para encontrar o foco na região correta do cérebro, e o neurocientista que estava lá disse: 'Sim, é isso mesmo', contou Kemeny.

A Anthropic afirma que pretende tornar essa nova tecnologia de código aberto (que pode ser usado livremente), mas somente depois de trabalhar para proteger o sistema contra erros evitáveis.

Dario Amodei, executivo-chefe da Anthropic, disse que a sociedade tem pouca consciência dos riscos que a IA representa para a área de biologia, em comparação com campos como a segurança cibernética. A Anthropic e outras empresas que desenvolvem IA vêm alertando que agentes mal-intencionados poderiam usar esses modelos para criar novas doenças ou armas biológicas.

Em junho, a Anthropic lançou o Claude Science, seu primeiro produto dedicado a cientistas, com aplicações que incluem a criação de representações em 3D de estruturas de proteínas e a descoberta de medicamentos.

A IA vem ganhando importância na pesquisa de medicamentos. A fabricante Eli Lilly firmou uma parceria com a fabricante de chips de IA Nvidia e, no início do ano, investiu na Insílico Medicine, uma empresa especializada no uso de IA para a descoberta de medicamentos.

Alibaba disputa setor de nuvem no Brasil

Infraestrutura

Felipe Laurence e Daniela Braun De São Paulo

O grupo chinês Alibaba vai disputar o mercado de computação em nuvem no Brasil, com a inauguração de dois centros de dados em São Paulo.

O movimento representa a estreia da infraestrutura da Alibaba Cloud na América do Sul e consolida sua expansão na América Latina, seguindo os passos da unidade aberta no México no ano passado.

A subsidiária do Alibaba Group passa a operar em 106 zonas distribuídas em 31 regiões ao redor do globo, impulsionada pelo compromisso de investimentos de US\$ 53 bilhões em infraestrutura de inteligência artificial.

Para impulsionar sua entrada no mercado nacional, a Alibaba Cloud firmou parcerias estratégicas com empresas locais de tecnologia, como Insi e 4Linux, que utilizarão ferramentas de IA e infraestrutura da companhia chinesa.

O lançamento no Brasil alinha-se a um momento de forte expansão internacional da Alibaba Cloud, que recentemente também ampliou sua presença em mercados como França, Japão, Coreia do Sul e Malásia.

O Alibaba detinha a quarta maior participação no mercado global de serviços de nuvem no segundo trimestre de 2026, com uma fatia de 4%, segundo dados da consultoria Synergy Research. A Amazon mantém a liderança do setor, com 28% de participação, seguida pela Microsoft (20%) e pelo Google (15%).

Entre abril e junho, os gastos corporativos com serviços de infraestrutura em nuvem alcançaram US\$ 143 bilhões, um crescimento de 43% ante igual período de 2025, o maior avanço trimestral dos últimos oito anos, mostra o relatório.

Os principais parceiros de infraestrutura de data centers do Alibaba são as empresas Ascenty, Equinix e Cirion, que possuem centros de dados em São Paulo.

No Brasil, os gastos de empresas com infraestrutura em nuvem devem alcançar US\$ 4,4 bilhões este ano, uma alta de 18,6% em relação ao volume de US\$ 3,7 bilhões em 2025, segundo projeções da consultoria IDC Brasil. A consultoria não informa a participação dos principais fornecedores neste mercado.

Além da nuvem tradicional, a companhia chinesa planeja introduzir no mercado brasileiro um portfólio de produtos de inteligência artificial agêntica voltado ao ambiente corporativo.

Aviação Órgão antitruste aceitou recurso da Abra, holding da Gol, que se opõe à operação entre rivais Cade amplia investigação de acordo entre American e Azul

O BRASIL TEM MAIS DE 8.5 MILHÕES DE KM².

Cristian Favaro De São Paulo

O Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) aceitou o recurso administrativo interposto pela Abra, holding da Gol e da Avianca, contra o aporte da American Airlines na Azul. O aceite foi dado pela conselheira e relatora do caso Camila Cabral Pires Alves na noite de quarta-feira (26).

A conselheira optou ainda por receber os subsídios técnicos do IPSConsumo e do Instituto Brasileiro de Concorrência e Inovação (IBCI), mesmo sem habilitação formal deles no processo — ambos não foram aceitos como terceiro interessado no caso, ao contrário da Abra. A relatora determinou ainda que seja realizada uma investigação complementar focada nos pontos que ainda geram controvérsia no negócio entre a Azul e as aéreas americanas.

Dentro do processo de “Chapter 11” (recuperação judicial nos Estados Unidos) da Azul, American e United Airlines decidiram aportar US\$ 100 milhões cada uma na aérea brasileira. O aporte da United, que já era uma acionista da Azul, recebeu o aval do Cade em fevereiro passado. Mais recentemente, a Superintendência-Geral (SG) do Cade validou também o aporte da American.

No último dia 18, contudo, a Abra protocolou junto ao órgão antitruste um recurso administrativo questionando a aprovação sem restrições do aporte da American Airlines na Azul. O aval havia sido dado em 31 de julho pela Superintendência-Geral. Este foi o recurso aceito pelo Cade na quarta-feira.

Na visão da conselheira, todos os requisitos legais foram preenchidos (como tempestividade, legitimidade e interesse em recorrer). O mérito do recurso agora será formalmente julgado pelo Tribunal do Cade.

"Poderão ser objeto de aprofundamento, entre outros pontos, questões relacionadas à estrutura societária e de governança da Azul, às salvaguardas aplicáveis a potenciais riscos informacionais e aos possíveis efeitos da operação sobre relações comerciais e condições de rivalidade nos mercados afetados. A complementação da instrução não pressupõe a procedência das preocupações suscitadas, não implica reabertura ampla da análise já realizada e não antecipa juízo sobre o mérito do recurso", apontou a conselheira, em sua manifestação.

Entre as questões levadas pelo IPSConsumo ao Cade está o pedido de instauração de Procedimento Administrativo para Apuração de Ato de Concentração (APAC) para investigar indícios de possível antecipação dos efeitos de operações envolvendo American, United e Azul. Segundo o IPSConsumo, caso seja comprovada a prática, conhecida como “gun jumping”, a legislação prevê multa que pode chegar a R\$ 60 milhões.

Segundo o instituto, as companhias americanas já participavam de discussões e negociações estratégicas da empresa brasileira, com efeitos diretos sobre terceiros e o mercado, durante o processo de “Chapter 11”.

“Há elementos públicos que justificam uma apuração sobre a participação conjunta de empresas concorrentes em discussões estratégicas e negociações com terceiros enquanto as análises concorreciais ainda estavam em curso. Cabe ao Cade examinar os fatos e, se houver comprovação de antecipação dos efeitos, aplicar as sanções previstas em lei com o rigor adequado”, disse Juliana Pereira, presidente do IPSConsumo.

Procuradas, American e Azul não se manifestaram.

A Azul anunciou em fevereiro que concluiu com sucesso seu processo de “Chapter 11”, iniciado em maio do ano passado. A aérea apontou que havia alcançado uma redução de 36% nos custos de arrendamento e que seu débito com empréstimos e financiamentos foi reduzido em cerca de US\$ 1,1 bilhão.

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Empresas

Obituário Artista estampou suas famosas bolinhas em bolsas, roupas e carros — sua estética singular atraiu até a Louis Vuitton

Morre Yayoi Kusama, que transformou obsessão em arte

MICHEL EULER/AP PHOTO

Natália Flach De São Paulo

Escultura gigante de Yayoi Kusama com sua característica peruca laranja na fachada da loja de Paris da Louis Vuitton em 2023

Conhecida como a “rainha das bolinhas”, a artista japonesa Yayoi Kusama morreu aos 97 anos em 14 de agosto. A informação, entretanto, só foi divulgada na quarta-feira (26). Ao longo da carreira, traduziu sua obsessão em uma linguagem artística própria, expressa em pinturas, esculturas, performances e instalações capazes de alcançar pessoas para além dos círculos habituais da arte. Ela também fez da própria imagem uma marca.

Depois de colaborar com a Louis Vuitton em duas ocasiões, chegando a aplicar as famosas bolinhas em bolsas da marca de luxo, Kusama ganhou uma escultura gigante com sua característica peruca la ranja na fachada da loja de Paris em 2023. Nesse mesmo ano, um outdoor 3D dava a impressão de que a artista estava saindo de dentro da loja de Tóquio.

Na década de 1960, produziu pinturas, desenhos, esculturas, instalações e filmes. Também fundou a Kusama Enterprises, uma empresa que vendia roupas, bolsas e até carros. Esses produtos refletiam sua estética singular, caracterizada pelo uso de bolinhas e padrões densos e repetitivos para criar uma sensação de infinito.

A obra de Kusama consegue se comunicar sem exigir do público familiaridade com a arte contemporânea, e talvez esteja aí parte da explicação para o sucesso das mostras. Em 2014, a exposição “Obsessão Infinita” levou 508 mil pessoas ao Instituto Tomie Ohtake, em São Paulo — algumas delas enfrentaram filas de até três horas para entrar. As instalações imersivas, marcadas por espelhos, luzes e as onipresentes bolinhas, tinham forte apelo visual. “O que as trouxe foi o WhatsApp e as fotos. As pessoas não sabiam o que eram as obras, mas achavam legal, fotografavam e espalhavam ainda mais”, afirma o fundador e presidente do conselho deliberativo do Instituto Tomie Ohtake, Ricardo Ohtake, que revelou ter ficado surpreso com a quantidade de visitantes.

Para Ohtake, parte do legado de Kusama está justamente na capacidade de converter elementos do cotidiano em uma linguagem artística própria. “Ela tinha um jeito peculiar de fazer obra a partir de elementos do cotidiano de todo mundo. Isso faz com que a obra persista muito.”

Segundo o curador do Inhotim, Lucas Menezes, a força dessa comunicação está justamente no caráter íntimo da produção de Kusama. A artista parte de suas próprias vivências, mas as transforma em obras que só se completam na presença de quem as experimenta. "Ela fala de um lugar íntimo, mas transforma a obra em um gesto de partilha. Com isso, conseguiu romper o hermetismo da arte contemporânea", diz.

A galeria permanente Yayoi Kusama no Inhotim, que reúne as instalações da artista “I’m Here, But Nothing” e “Aftermath of Obliteration of Eternity”, é a segunda mais visitada do local, ficando atrás apenas da Cosmococa, de Hélio Oiticica, que convida o público a entrar em ambientes com almofadas, colchonetes e redes. O museu também conta com outra obra da artista, o “Narcissus Garden”. Para Menezes, a morte de Kusama amplia a responsabilidade de instituições como o Inhotim de preservar seu legado.

Kusama foi figura essencial da cena artística de vanguarda do pós-guerra. Ao associar abordagens ligadas ao expressionismo abstrato, minimalismo e pop art, construiu uma linguagem própria e ganhou reconhecimento internacional. Em 1993, foi convidada para representar o Japão na Bienal de Veneza. Em 2012, ganhou uma retrospectiva no Whitney Museum of American Art (EUA) e, em 2017, no Hirshhorn Museum and Sculpture Garden (EUA). Naquele mesmo ano, foi inaugurado o museu que leva o seu nome em Tóquio. Em setembro, será a vez de ela ser homenageada pelo Museu Stedelijk, de Amsterdã.

Em cada época de sua carreira, a artista transformou diferentes obsessões em matéria-prima para suas obras, como falos, alimentos, luzes e bolinhas. “Sou uma artista obsessiva”, disse certa vez, segundo o site do Museu de Arte Moderna de Nova York.

Kusama nasceu em 1929 em uma família abastada na cidade de Matsumoto, no Japão. Apesar do desencorajamento da família em relação ao seu interesse pela arte, começou a pintar aos 10 anos, quando passou a ter alucinações visuais e auditivas, que a atormentariam e, ao mesmo tempo, alimentariam sua criatividade. “Obra de arte é uma expressão da minha vida, particularmente da minha doença mental”, disse, citada pelo MoMA.

No início da sua formação artística, Kusama estudou pintura Nihonga (uma técnica tradicional japonesa), em Kyoto. Insatisfeita com as limitações tanto técnicas quanto sociais em que estava inserida, mudou-se para os Estados Unidos, em 1957. Ela começou criando pinturas monocromáticas de grande escala, pelas quais rapidamente ganhou reconhecimento da crítica.

Formulou uma filosofia de arte que denominou “auto-obliteração” e, a partir disso, criou ambientes espelhados com centenas de luzes coloridas piscantes, dando a sensação de estar em um espaço aparentemente infinito.

Em 1973, Kusama retornou ao Japão. Dois anos depois, buscando tratamento para sua neurose obsessivo-compulsiva, internouse em uma clínica e retomou a escrita de ficção e poesia, além de ter criado esculturas e instalações de grande escala. Permaneceu na instituição até os últimos dias de sua vida.

De acordo com o comunicado da fundação que leva o seu nome, Kusama nunca parou de trabalhar. Para o CEO da Apple, Tim Cook, a artista foi uma “verdadeira visionária”. “A criatividade de Yayoi Kusama fez o mundo da arte avançar e nos deixou um mundo mais luminoso e vibrante”, afirmou o executivo na rede social X.

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Uefa prepara ação criminal contra o presidente da Fifa

MARTIN MEISSNER, FILE/AP

Futebol

Samuel Agini Financial Times

A Uefa, entidade que governa o futebol europeu, afirmou que está preparando uma denúncia criminal contra Gianni Infantino por causa do fracassado plano do presidente da Fifa de vender uma participação na Copa do Mundo a investidores privados.

Em documentos apresentados a um tribunal nos Estados Unidos, a Uefa afirmou que está tentando obter documentos de Joshua Kushner, de sua empresa de investimentos Thrive Capital e do braço americano da Fifa, enquanto avança em seus esforços para afastar Infantino do cargo à frente da entidade máxima do futebol.

A Thrive Eternal, um veículo de investimento ligado à Thrive Capital, havia sido escolhida como a principal investidora de uma nova entidade comercial chamada Fifa Forward Enterprise (FFE). Joshua Kushner, fundador das duas Thrives, é irmão de Jared Kushner, genro do presidente americano Donald Trump.

O plano de Infantino pretendia levantar US\$ 4 bilhões com a venda de uma participação de 20% nos direitos comerciais da Fifa, mas a avaliação implícita de US\$ 20 bilhões para a entidade proposta era “absurdamente baixa”, afirma a Uefa nos documentos, aos quais o “Financial Times” teve acesso.

A Uefa está “se preparando para apresentar uma denúncia criminal na Suíça contra Infantino e possivelmente outros dirigentes e assessores da Fifa por gestão criminosa”, dizem os documentos. A Thrive e a Fifa não responderam imediatamente a pedidos para comentar.

A medida jurídica ocorre no momento em que a Uefa tenta manter a pressão sobre Infantino em relação à proposta, que separaria as atividades comerciais da Fifa de seu papel como entidade que governa o futebol e estabelece as regras do esporte.

Executivos da Uefa, membros europeus do conselho da Fifa e dirigentes das associações de futebol da região se reuniram nesta quinta-feira, em Monte Carlo, para discutir os próximos passos da disputa.

Em um comunicado divulgado após a reunião, a Uefa disse que os participantes deram seu apoio para que a entidade “recorra a todos os meios institucionais, políticos e legais disponíveis que sejam necessários para promover uma reforma fundamental, restabelecer limites adequados à autoridade presidencial e garantir que a Fifa volte a ser governada como uma instituição, e não em torno de um único indivíduo”.

A entidade que governa o fute-bol europeu ameaçou boicotar todas as competições organizadas pela Fifa, uma organização sem fins lucrativos sediada na Suíça, depois que o plano de Infantino veio à público, mas confirmou nesta quinta-feira que permitirá que sues seleções disputem a próxima Copa do Mundo Feminina Sub-20, na Polônia.

A Uefa informou que a decisão foi tomada após receber garantias da Fifa de que o projeto da FFE foi “retirado de forma irrevogável e permanente” e que “não voltará a aparecer sob qualquer outro formato, estrutura, nome ou configuração”.

No entanto, a Uefa alertou que manterá essa posição sob “constante análise” e poderá reconsiderar a participação em competições da Fifa “se as circunstâncias assim exigirem”.

A Uefa e seus aliados estão buscando meios alternativos de pressionar pela saída do presidente da Fifa, enquanto a próxima Copa do Mundo masculina, sua principal fonte de receitas, ainda está a quatro anos de distância.

Infantino reconheceu que as propostas de investimento, que ele havia apresentado como uma

Gianni Infantino busca a reeleição em uma votação de membros da Fifa em março

iniciativa lucrativa capaz de ampliar ainda mais a presença do futebol pelo mundo, foram mal conduzidas, e prometeu realizar uma revisão do processo.

Nesta quinta-feira (27), a Uefa pediu uma “análise externa genuinamente independente” e disse que a Fifa “não pode investigar a si mesma e esperar que a comunidade do futebol pelo mundo simplesmente aceite suas conclusões”.

Infantino busca a reeleição em uma votação de membros da Fifa em março, e seus críticos ainda não apresentaram um candidato para enfrentá-lo. A Uefa reiterou seu apelo por uma nova liderança e disse que trabalhará com seus aliados para identificar uma “alternativa de credibilidade” caso Infantino continue tentando conquistar um novo mandato.

O plano de Infantino de vender uma participação na Fifa dividiu o futebol mundial, com a Uefa e suas congêneres nas Américas e no Caribe rejeitando a proposta, enquanto a Confederação Africana de Futebol e várias associações de futebol da América do Sul e do Oriente Médio manifestaram apoio ao presidente da Fifa.

A Arâbia Saudita, escolhida pela Fifa como sede da Copa do Mundo de 2034, foi a mais recente a fazer isso. Nesta quinta-feira, o reino divulgou um comunicado em que saudou o compromisso de Infantino de abandonar o plano de venda de participação, afirmando ainda que a “contribuição do dirigente para o crescimento do futebol em todo o mundo ao longo de quase uma década também deve ser reconhecida”.

A Federação de Futebol da Arábia Saudita disse que “apoia os esforços contínuos” de Infantino e da liderança da Fifa para “restabelecer a unidade de toda a família do futebol e continuar desenvolvendo o esporte em benefício de todos”.

A Uefa e a Fifa são as duas entidades mais poderosas do futebol e há muito tempo divergem sobre a forma como o esporte deve ser administrado.

A Uefa gera bilhões de euros por ano com a Liga dos Campeões masculina, seu principal torneio de clubes, e outras competições europeias. A entidade também organiza o Campeonato Europeu, disputado a cada quatro anos pelas seleções nacionais do continente.

A Fifa também gera bilhões de dólares em receitas, mas depende muito da Copa do Mundo, realizada a cada quatro anos, Infantino disse aos membros da Fifa, durante o torneio de 2026, que a receita superaria US\$ 15 bilhões no ciclo de quatro anos encerrado este ano. Sob Infantino, a Fifa também ampliou suas ambições no futebol de clubes, expandindo o Mundial de Clubes. (Tradução de Mario Zamarian)

Varejo Promotor vê grupo de credores muito heterogêneo, enquanto empresa fala em semelhança MPSP é contra homologação de plano de recuperação do GPA; rede defende acordo

DIVULGAÇÃO

Ações judiciais e extrajudiciais no varejo têm se prolongado: GPA ainda não teve homologado o seu plano, e Casas Bahia não teve sua recuperação judicial deferida

Adriana Mattos De São Paulo

O Ministério Público de São Paulo (MPSP) publicou parecer contrário ao plano de recuperação extrajudicial do GPA, semanas depois de credores terem apresentado impugnações ao plano. Para a promotoria, há problemas jurídicos no plano, e o principal seria um excesso de heterogeneidade ao criar um grupo que reuniu uma série de diferentes credores, o que afetou a legitimidade do acordo.

Os pedidos de recuperação judicial e extrajudicial no varejo têm se prolongado por mais tempo. O GPA ainda não conseguiu homologar o seu plano extrajudicial, e a Casas Bahia não teve seu pedido judicial deferido e aguarda perícia.

No caso do GPA, a promotoria ainda sugere a definição de um administrador judicial para o caso, dada a sua complexidade. O MP pode se manifestar sobre o plano de recuperação extrajudicial, e a Justiça avalia o parecer, mas não precisa seguir as sugestões.

Na quinta-feira (27), o GPA petitionou sua defesa alegando que a exigência de um grupo único de credores com identidade econômica e jurídica, como disse o MPSP, não encontra amparo na lei nem na jurisprudência — o critério legal é de semelhança.

O conjunto de credores foi formado por bancos, debenturistas, titulares de certificados imobiliários, titulares de cédulas bancárias, fundos de investimento e credores de créditos indenizatórios, arbitrais e judiciais. O passivo sob negociação da empresa é de R\$ 4,6 bilhões.

Segundo a promotoria, apesar de serem todos credores sem garantia, há uma diversidade na realidade de cada um deles. “Embora sejam todos quirografários, não parece evidente a existência da homogeneidade material exigida para legitimar a imposição do plano à totalidade dos integrantes do grupo formatado pela recuperanda [GPA]”, disse o promotor Roberto de Campos Andrade.

Além disso, o MP entendeu que ao selecionar os credores sem garantia que desejou para a sua lista, a empresa excluiu os credores fornecedores da empresa, tendo feito uma seleção dos quirografários a negociar. Não há nenhuma indústria credora na recuperação.

O plano teve a adesão dos detentores de R\$ 2,6 bilhões da dívida, o equivalente a 57,49% dos créditos sujeitos ao processo.

Outro ponto questionado pela promotoria se refere à opção A proposta como forma de pagamento no plano de recuperação. Trata-se de uma das melhores condições em termos de carência e formas de quitação (a única sem deságio).

A alternativa ainda é composta por duas séries de debêntures, sendo a primeira avaliada em R\$ 1,5 bilhão e a segunda, em R\$ 1,1 bilhão.

Andrade faz críticas à estruturação dessa opção, pelas exigências para se fazer parte dela. “Ela depende de aporte de novos recursos, de capacidade financeira relevante, de acesso ao mercado de capitais e de capacidade de avaliação de debêntures conversíveis e instrumentos complexos”, escreveu no parecer.

“Embora formalmente aberta a todos, materialmente a opção A mostra-se vocacionada para investidores profissionais", diz ele.

Para o promotor, a emissão parece ter sido desenhada para absorver prioritariamente os créditos dos aderentes — que, na prática, foram os bancos credores.

E cria-se uma situação que potencialmente impede a existência de condições efetivamente semelhantes entre os integrantes do grupo de credores, diz ele.

O MP diz que, diante de tantas controvérsias, e para garantir a segurança à apuração de pressupostos legais, é prudente a nomeação de um administrador judicial — esse profissional é indicado apenas em recuperações extrajudiciais mais complexas.

Diante desses fatores, o MP opinou pela impossibilidade de homologação do plano nos termos apresentados, e pelos problemas verificados aos princípios da isonomia, boa-fé objetiva, vedação ao abuso de direito e pela necessidade de proteção da minoria dissidente.

Segundo documento de defesa peticionado ao qual a reportagem teve acesso, o GPA entende que o plano pode ser elaborado com relativa liberdade, “desde que respeitado critério de semelhança ou homogeneidade dos créditos, sem jamais condicionar a validade do grupo [de credores] à identidade econômica entre os credores que o integram”.

"Embora sejam todos quirografários, não parece evidente a existência da homogeneidade material" Roberto de Andrade

Inclusive, o GPA afirma em sua defesa que o próprio juízo já diz nos autos que a recuperanda pode indicar classes para negociação, nos termos do artigo 83 da Lei das Recuperações Judiciais, ou por grupo de credores cujos créditos tenham natureza e condições de pagamento semelhantes, desde que seja garantido tratamento homogêneo.

A companhia afirma que, para elaborar a lista de credores, a cadeia partiu da soma total dos quirografários (sem garantia) e fez uma única exclusão, daqueles com relação habitual com a rede, para continuidade das atividades, como fornecedores de produtos.

A rede diz defender o tratamento homogêneo, mas homogeneidade entre os credores não é sinônimo de identidade absoluta.

“O plano prevê expressamente que todos os credores sujeitos [ao plano] dispõem, sem distinção, das mesmas três opções de pagamento. A isonomia entre credores afetados é indubitavelmente respeitada", diz a rede em sua defesa.

“Todos os créditos sujeitos compartilham a mesma natureza quirografária, estão sujeitos a semelhantes condições de pagamento e foram incluídos por força do mesmo critério”, afirma.

E a existência de credores de diferentes naturezas na lista da empresa reflete o fato de haver, naturalmente, uma maior flexibilidade na definição do conjunto de credores em recuperações extrajudiciais — diferente de uma recuperação judicial.

A empresa diz que excluiu créditos habituais da recuperação — ponto questionado pelo MP — e, ao fazer isso, procurou evitar o que ocorreu com a Casa Bahia. A rede pediu recuperação judicial no dia 16. “A Casas Bahia alega que fornecedores estão acionando as fianças bancárias, levando ao bloqueio de centenas de milhões de reais de suas contas bancárias. Foi justamente esse cenário [...] que o GPA buscou evitar quando se ajuizou o presente pedido de recuperação extrajudicial, excluindo de seus efeitos os créditos habituais”, afirma.

Sobre as críticas da promotoria à opção A de pagamento no plano da empresa, que define o menor deságio na dívida do credor, mas determina exigências — como novas linhas para rede —, o GPA entende que o tema já está pacificado.

A varejista lembra que 88,40% dos credores já elegeram a opção A para serem pagos, reforçando a alta adesão. E entre eles estão instituições financeiras, gestoras e investidores de pequeno e médio porte. Isso foi possível porque entidades financeiras, como a XP e a Itaú Asset, criaram veículos de investimentos apenas para essa operação e os credores se uniram e se dividiram em cotas para participar do investimento.

O GPA ainda questiona a necessidade de administração judicial. Diz que é desnecessária e incompatível com a estrutura simplificada da recuperação extrajudicial.

Procurada, a rede afirma em nota que o plano respeita a legislação aplicável e foi amplamente debatido, com aprovação de maioria de credores sujeitos. Ainda diz que apresentou nos autos os esclarecimentos dos pontos e permanece confiante na homologação.

Credores voltam à Justiça contra assembleia da Ambipar

Grupo destaca que a empresa não apresentou as demonstrações financeiras do terceiro trimestre de 2025 em diante

Governança

Talita Moreira De São Paulo

O encontro está marcado em segunda convocação para a próxima terça-feira (1), depois de não ter sido alcançado o quórum mínimo para a instalação no último dia 25.

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de setembro é a data da reunião de credores porta está aberta na aparência e fechada no essencial. Os capítulos seguintes demonstram, um a um, esses vícios", diz a petição.

Em outro momento, a Oliveira Trust já havia apontado divergências contábeis — uma diferença de R\$ 725 milhões não reconciliada entre a demonstração de fluxo de caixa e o balanço patrimonial do fim de 2025.

O embate em torno da assembleia se dá enquanto os credores locais e os externos traçam suas estratégias para o plano de recuperação.

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Curtas

Cautelar da Aeris

A Justiça de São Paulo deferiu o pedido feito pela Aeris Energy semana passada para suspender, por até 60 dias, execuções e demais medidas de natureza executiva ou constritiva enquanto negocia um acordo com seus credores. Segundo a empresa, a decisão favorável tem caráter temporário e preparatório, destinando-se a preservar as condições para a continuidade das negociações com seus credores. “A companhia continuará com suas operações e as medidas não impactarão seus clientes, fornecedores correntes, revendedores e outros parceiros de negócios”, informou. A liminar abrange os créditos envolvidos nas negociações conduzidas no âmbito do procedimento de mediação instaurado perante o Centro de Mediação da Associação dos Advogados de São Paulo.

Balanço da Alliança

A Alliança Saúde adiou novamente a divulgação dos resultados do primeiro trimestre, que estão atrasados e seriam apresentados ontem. A nova data é 3 de novembro. Segundo a companhia, a mudança decorre do processo de substituição da empresa de auditoria independente responsável pela revisão de suas demonstrações financeiras, da BKR para a Grant Thornton. Com isso, a Alliança também adiou a divulgação dos também atrasados resultados de segundo trimestre para 3 de dezembro e os do terceiro trimestre para 28 de dezembro.

BYD Resultados do SUV de R\$ 340 mil em aceleração e consumo superaram os oficiais

Sealion 7 é mais rápido e tem autonomia maior do que diz a fabricante

Caio Bednarski Da Autoesporte

Para alimentar toda essa potência, é equipado com baterias Blade de 82,5 kWh de capacidade, que entrega 360 km de autonomia, de acordo com Inmetro, que tem medições bastante conversadoras.

O Sealion 7 é baseado no Seal, sedã elétrico que também tem pegada esportiva e fez sucesso no Brasil. Equipado com dois motores elétricos, um de 218 cv no eixo dianteiro e outro de 313 cv sobre o traseiro, o BYD Sealion 7 entrega tração integral e 531 cv de potência combinada, a mesma do sedã. O torque é de incríveis 70,3 kgfm, muito maior do que o torque de diversas picapes com motor grande e diesel, como Toyota Hilux e Chevrolet S10.

Carros elétricos podem ser extremamente potentes com a vantagem de não poluir, embora também percam aquele sedutor ronco do escapamento tão típico dos carros esportivos a combustão. Um exemplo disso é o BYD Sealion 7, novo SUV de luxo da marca chinesa que chegou ao país em versão única por R\$ 339.990. Com o seu lançamento no Brasil, o modelo ocupou o posto de SUV elétrico mais potente da marca no mercado local, além de o mais rápido

O teste de consumo de Autoesporte, sempre com ar ligado, comprova isso: na cidade, o elétrico fez 5,88 km/kWh, projetando uma autonomia de 485 km, número 34,7% acima do oficial. Mesmo na estrada, onde todo carro elétrico perde autonomia, a autonomia do Sealion 7 ficou acima do homologado: consumo de 5,1 km/kWh e 420,9 km de alcance máximo projetado.

Aqui, outra informação importante: o tempo de recarga. A arquitetura de 800 Volts da plataforma 3.0 Evo do Sealion 7 proporciona um carregamento rápido (DC) a até 150 kW, permitindo ir de 30% a 80% de bateria em cerca de 30 minutos. Já a recarga lenta (AC) chega ao máximo de razoáveis 11 kW.

Durante a semana que rodei com o carro, fui até os 19% de bateria e parei para carregar em um eletroposto rápido, de 150 kW, e a experiência foi ótima: saltou de 19% a 99% em exatamente 1 hora, tempo para tomar um café reforçado na padaria e mexer um pouco no celular.

Para atingir o limite máximo de velocidade das rodovias brasileiras, que é de 120 km/h, o Sealion 7 leva apenas 5,9 segundos saindo da imobilidade. É como arrancar da cabine de pedágio e, após um único ciclo de inspiração e expiração, já estar acima dos 100 km/h. Para retomar de 40 a 80 km/h, são apenas 2,5 s. Toda essa capacidade de aceleração tem o apoio da tração integral para ajudar a conduzir o SUV.

Apresentado esse belo conjunto de motores elétricos e bateria, vamos falar do que todo mundo quer saber: o desempenho do BYD Sealion 7. É aqui que o SUV cupê prova que carro elétrico também pode ser esportivo e muito legal de dirigir. Nos testes de pista de Autoesporte, realizados no Campo de Provas Rota 127, o elétrico levou 4,3 s para ir de 0 a 100 km/h, número menor do que os 4,5 s divulgados pela BYD. Isso pesando 2.750 kg.

Na tradução literal o nome Sea lion significa leão-marinho e, após alguns dias com o carro, posso afirmar: ele é um leão, realmente, mas nesse caso é um leão do asfalto. A direção elétrica é precisa e leve na cidade para manobrar e em velocidades maiores, ficando mais rígida na estrada quando atinge velocidades maiores. Na prática, é extremamente ágil, mas também amigável e gostoso de dirigir. O tamanho do volante agrada, com uma pegada boa, ajudando a aumentar a conexão do motorista com o veículo.

E algo que pode agradar quem está de olho no BYD Sealion 7 é o fato de ele ser um SUV, segmento que virou queridinho dos brasileiros e o que mais cresce no Brasil, mesmo nas faixas de preço mais altas. O irmão Seal tem a mesma proposta esportiva e é até mais rápido, mas com altura do solo bem menor e um visual mais conservador.

Além de ter um visual e um interior mais moderno, o Sealion 7 conta com um vão livre do solo de razoáveis 16,9 cm, contra meros 12 cm do

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Seal. Pode parecer pouco, mas na prática faz uma grande diferença para transpor obstáculos no asfalto ruim das ruas brasileiras e ter uma experiência de condução mais sossegada. Ao mesmo tempo, por pesar 150 kg a mais, o SUV cupê não patina como o sedã em arrancadas com o pé cravado no acelerador.

O BYD Sealion 7 é baseado no Seal, sedã elétrico que também tem pegada esportiva e fez sucesso em nosso mercado, com a mesma potência de 531 cv

Tudo isso se soma à suspensão com braços duplos triangulares (duplo-A) na dianteira e multilink na traseira. O conjunto tem ótima calibração e ajuda a entregar um rodar suave e confortável no dia a dia. O sistema ainda conta com amortecedores de frequência variável, que ajudam a elevar o conforto.

Na cidade, o SUV fez 5,88 km/kWh, projetando uma autonomia total de 485 km

Por outro lado, a carroceria do Sealion 7 inclina mais do que prevíamos, especialmente de modo longitudinal, nas acelerações ou frenagens mais agressivas. Nos contornos de curva em estrada, a velocidades mais altas, a rolagem lateral também ficou acima do esperado, embora esse comportamento jamais tenha comprometido a estabilidade.

O ajuste elétrico do banco do motorista, que também está presente no banco do passageiro, permite acertar de forma precisa a melhor posição para dirigir, com a opção de salvar a regulagem na função memória disponível. Aqui, também temos o ponto positivo do ajuste de altura e profundidade do volante para encontrar a melhor ergonomia.

Com tanta potência e conforto, é necessário que os freios estejam preparados para segurar o Sealion 7 quando necessário. Os responsáveis por isso são os sofisticados discos ventilados e perfurados na dianteira, junto com discos ventilados na traseira. Em nossos testes de frenagem, o BYD precisou de 39,8 metros para ir de 100 km/h até zero, e de 25,3 m para parar totalmente a partir de 80 km/h. É um desempenho pouca coisa inferior ao de um BMW M135, menor e 1.200 kg mais leve.

Passamos muitas horas dentro do carro que escolhemos comprar e, por isso, o acabamento interno e o espaço são pontos importantes. No caso do BYD Sealion 7, a cabine traz o refino que é esperado de um carro premium vendido acima dos R\$ 300 mil. Materiais nobres são encontrados em toda a cabine, incluindo a mistura de mais de uma textura em algumas áreas do carro.

O revestimento dos bancos é de couro legítimo, algo que já passa uma boa impressão logo ao abrir a porta. Segundo a BYD, 80% das superfícies de toque nos painéis são revestidos de couro sintético e outros materiais macios, o que podemos comprovar na prática. Temos, ainda, material que simula alumínio escovado no painel e em outros áreas.

Chama a atenção como as fabricantes chinesas se preocupam com os materiais usados no acabamento de seus carros, ficando acima dos concorrentes tradicionais do mercado brasileiro em, praticamente, todos os segmentos.

Porém, nem tudo é perfeito e até o Sealion 7 comete suas escorregadas. É o caso do console central, que, na parte superior, concentra alguns botões e a pequena alavanca de câmbio. Elevado, o console é dividido em dois níveis, com uma parte inferior disponível para guardar objetos. Só que o acesso a ela não é dos mais ergonômicos. Além disso, as entradas USB-C ficam nessa parte, o que também dificulta o acesso para conectar um cabo e carregar o celular.

Acompanhando o bom acabamento, a lista de equipamentos é recheada e o BYD Sealion 7 oferece quadro de instrumentos digital e configurável de 10,25 polegadas. A central multimídia com tela sensível ao toque e giratória de 15,6 polegadas, com Android Auto e Apple CarPlay sem fio, funciona muito bem, além de oferecer um sistema intuitivo e fácil de usar. Também é possível controlar algumas funções do veículo por comandos de voz, que entende certa linguagem coloquial.

A lista de itens de série ainda oferece ar-condicionado digital e automático de zona dupla, faróis dianteiros de LED com acendimento automático e ajuste de altura, teto panorâmico, abertura do porta-malas com sensor (basta passar o pé logo abaixo do para-choque), volante multifuncional, carregador por indução de 50 Watts com ventilação, bancos dianteiros com aquecimento e ventilação, banco traseiro com posições laterais aquecíveis, nove airbags, sensores de estacionamento dianteiros e traseiros, câmera de ré com ótima resolução e sistema de som premium assinado pela Dynaudio HiFi, com 12 alto-falantes.

Fechando com os assistentes de condução, o BYD Sealion 7 tem uma série de itens do pacote Adas: controle de cruzeiro adaptativo (ACC) com função para e anda, assistente de partida em descida e subida, alerta de colisão frontal e traseira, alerta de tráfego cruzado, frenagem de emergência para evitar possíveis colisões frontais e traseiras, alerta de ponto cego, assistente de permanência em faixa com alerta de mudança involuntária, entre outros.

Em dimensões, o BYD Sealion 7 tem 4,83 metros de comprimento, 1,92 m de largura, 1,62 m de altura e incríveis 2,93 m de entre-eixos, o que garante um ótimo espaço no banco traseiro, até para pessoas mais altas como eu, que tenho 1,83 m.

O entre-eixos do Sealion 7, em específico, o coloca bem à frente dos 2,70 m do Volvo EC40 Plus tem 2,70 m e o Zeekr X Flagship tem 2,75 m. Na comparação com o GAC Hyptec

HT temos um empate, já que ele também tem 2,93 m. Porém, o espaço para cabeça não é dos melhores, por causa da altura.

No caso do porta-malas, são 500 litros, espaço que seria menor caso o SUV cupê tivesse estepe, razão pela qual a marca entrega o modelo apenas com kit de reparo emergencial. Por isso, seu bagageiro supera com folga os 404 l do Volvo EC40 Plus e os 362 l do Zeekr X Flagship. Só não consegue brigar contra os impressionantes 670 l do GAC Hyptec HT.

E, como já acontece em muitos carros elétricos, a BYD aproveitou a ausência de um motor a combustão para ocupar o espaço sob o capô do Sealion 7 com um pequeno bagageiro extra, neste caso de 58 litros.

Na foto, podemos ver como o visual do BYD Sealion 7 traz linhas interessantes e cheias de personalidade, contrastando com o visual geralmente genéricos dos carros chineses, que inclusive costuma ser um ponto de críticas.

A dianteira fica marcada pelos vincos do capô, os faróis afilados e o para-choque pronunciado, com entradas de ar na parte inferior. Na lateral, destaque para as rodas de liga leve aro 20. Na traseira, as lanternas também são afiladas e um filete de LED que atravessa a tampa do portamalas faz a ligação entre elas.

O comportamento dinâmico pode não corresponder ao nível de desempenho e ficar mais para o conforto do que para a esportividade, mas o Sealion 7 não deixa de ser um carro refinado, com bom acabamento e lista de equipamentos recheada, da segurança ao conforto.

Em nossos testes, no campo de provas, o elétrico levou 4,3 s para ir de 0 a 100 km/h

Novo Mercedes-Benz GLA elétrico ganha teto estrelado

Completamente renovado, o SUV tem autonomia de 657 km

Dyogo Fagundes Da Autoesporte

A nova geração do Mercedes-Benz GLA acaba de ser oficialmente revelada na Europa. O modelo rompe completamente com a linhagem anterior e se alinha às tendências mais recentes da marca em termos de design, equipamentos e motorização. A estreia contempla inicialmente apenas a variante elétrica (que substitui o EQA), mas uma versão híbrida já foi confirmada e estará disponível a partir de 2027.

No visual, o novo GLA tem clara inspiração na nova geração dos modelos GLC e Classe C. A semelhança fica evidente principalmente a partir da dianteira, onde o formato característico da grade frontal lembra sedãs clássicos como W108 e Pullman. A peça tem acabamento delineado em cromo brilhante e um painel interno com estrutura em malha contendo nada menos que 608 pontos de luz.

As versões híbridas, por sua vez, contam com grade iluminada com 150 estrelas cromadas e design ligeiramente diferente. Em alguns mercados, a estrela central que representa o logotipo da marca também é luminosa. Já o símbolo integrado aos faróis está disponível apenas nas versões equipadas com os faróis MultiBeam LED, que se adaptam às condições da estrada e são oferecidos como opcionais.

Na parte traseira, o destaque fica por conta das lanternas, cujo formato foge do padrão de qualquer outro Mercedes-Benz atualmente. As peças são quadrados nas extremidades e interligadas ao centro em estilo semelhante ao do MG4 Urban, por exemplo. Nas laterais, as rodas são de 18 a 20 polegadas, com diferentes opções de desenho.

Em dimensões, o novo GLA possui 4,57 metros de comprimento (avanço de 14 cm), 1,85 m de largura, 1,61 m de altura e 2,79 m de distância entre-eixos. A capacidade do porta-malas subiu para 410 litros (ganho de 70 li

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tros), chegando a 1.400 litros com os bancos rebatidos. Nas variantes elétricas, há ainda um espaço adicional sob o capô (“frunk”) com mais 107 litros. Destaque ainda para o coeficiente aerodinâmico de apenas 0,27.

Na cabine, o novo GLA segue o mesmo estilo high tech já visto no CLA. O chamariz tecnológico fica por conta do chamado MBUX Superscreen, que combina quadro de instrumentos digital de 10,25 polegadas, sistema de entretenimento de 14 polegadas e uma tela adicional de 14 polegadas para o passageiro dianteiro com acesso a mais de 40 aplicativos (incluindo Disney+ e YouTube).

O console central flutuante foi projetado em dois níveis, integrando carregador sem fio e porta-copos, enquanto as saídas de ar circulares nas extremidades do painel têm visual futurista inspirado em turbinas.

Na lista de opcionais, a Mercedes-Benz oferece o teto panorâmico Sky Control, que conta com 172 estrelas integradas ao vidro e pode passar de transparente a opaco em milissegundos. Os clientes também podem adicionar ao pacote um sistema de som surround 3D Burmester com 16 alto-falantes e 850 watts.

Neste primeiro momento, a Mercedes-Benz oferecerá o novo GLA apenas com motores elétricos. A versão GLA 200 entrega 224 cv de potência e sai de fábrica equipada com uma bateria LFP (fosfato de ferro-lítio) de 58 kWh. Logo acima, a variante GLA 250+ amplia a potência para 272 cv e passa a usar uma bateria NMC (níquel-manganês-cobalto) de 85 kWh. A autonomia é de até 657 km no ciclo WLTP.

Por fim, o GLA 350 4MATIC oferece tração integral com dois motores, potência combinada de 354 cv de potência, aceleração de 0 a 100 km/h em 5,4 segundos e bateria NMC de 85 kWh. Todas as versões contam com arquitetura elétrica de 800 volts que permite o carregamento rápido em corrente contínua (CC) até 320 kW, possibilitando a recuperação de 270 km em apenas 10 minutos.

A partir de 2027, a marca confirma que o GLA passará a ser vendido também em versões híbridas. Detalhes não foram revelados, mas sabe-se que o conjunto será formado por motor 1.5 turbo de quatro cilindros, uma bateria de 1,3 kWh e um motor elétrico de 30 cv integrado à transmissão de dupla embreagem e oito marchas.

272 cv É a potência da versão GLA 250+

Por GLOBORU

Pecuária Empresa acredita que a América do Sul elevará sua participação no mercado global de carne Minerva vê queda estrutural do rebanho nos EUA

Clarice Couto De Barretos (SP)*

A Minerva Foods aposta que a América do Sul vai se fortalecer como fornecedora global de carne bovina diante de um cenário de restrições estruturais no crescimento da produção nos Estados Unidos e a Europa. E esse cenário favorece a posição da região e da companhia em particular, que é a maior exportadora de carne sulamericana, como fornecedores globais de carne bovina, afirmou o CEO Fernando Galletti de Queiroz ontem durante encontro com analistas e investidores.

“Há nos Estados Unidos e Europa uma redução da produção [de carne bovina] que é estrutural. No Brasil e no Paraguai, passamos por ciclos pecuários, mas o ciclo vai se renovando e a produção se torna mais eficiente”, disse.

"A América do Sul vem cada vez mais intensificando a produção, enquanto no Hemisfério Norte vemos ciclos estruturais que não têm volta", acrescentou. "Por isso, a Minerva quer ser cada vez mais analisada como um player da América do Sul, não do Brasil", disse.

Segundo Queiroz, “os Estados Unidos perderam competitividade [na pecuária bovina] por falta de mão de obra, regras de sustentabilidade e um fator estrutural que é a falta de sucessão. Especialmente a cria [de bezerro] é feita em propriedades pequenas e médias, tocadas por famílias, mas a nova geração não quer estar no interior do Iowa ou da França”, afirmou.

De acordo com o executivo, os Estados Unidos passam por uma consolidação no setor. Terras no país antes destinadas à pecuária bovina estão sendo vendidas para conglomerados que estão utilizando as áreas para a produção de soja e milho. O objetivo é atender a demanda por biodiesel e etanol.

Para ele, a América do Sul deve continuar avançando no mercado global diante de novas oportunidades. O Brasil e o Paraguai, por exemplo, já serão os únicos beneficiados pela suspensão temporária de tarifas extra-cota dos Estados Unidos para carne voltada à produção de carne moída. A medida, oficializada na quarta-feira (26), abrangerá até 300 mil toneladas e entrará em vigor por 90 dias a partir de 1 de setembro.

“Achávamos que [a medida] seria para todos os países que exportam para os Estados Unidos. [Na quarta-feira] à noite, soubemos que os países beneficiados serão exclusivamente Brasil e Paraguai. Outros exportadores, como Austrália e Argentina, não têm acesso mais”, afirmou Queiroz.

Ele minimizou o impacto da restrição de acesso ao mercado da China, que era o principal destino das exportações brasileiras de carne e que, neste ano, passou a aplicar salvaguardas às importações. Ele ressaltou a possibilidade de abertura de outros mercados aos países sul-americanos.

Uma das expectativas positivas da empresa é com a missão de autoridades japonesas ao Brasil, realizada em abril. Outra aposta é no diálogo do governo brasileiro para abrir o mercado Coreia do Sul à carne bovina brasileira.

A Coreia do Sul importa 60% da

"É improvável uma alteração nas salvaguardas da China até 2028" Edison Ticle

carne bovina que consome, e seus principais fornecedores são Estados Unidos e Austrália. Porém, Queiroz disse que o Brasil é mais competitivo do que esses países.

“O Brasil foi declarado livre de aftosa sem vacinação, então o mercado coreano está appressando a aprovação [da abertura à carne bovina do Brasil]. O Japão deve estar aprovando [a abertura de seu mercado] à Argentina muito em breve, e estamos falando de países que estão entre os maiores destinos globais de carne bovina”, afirmou Queiroz. “Acreditamos que a Argentina será o primeiro país, entre os que ainda não exportam ao Japão, que terá aquele mercado aberto”, acrescentou.

A Argentina é uma grande aposta da companhia. O diretor financeiro da Minerva, Edison Ticle, disse durante o encontro com analistas que há possibilidade de o país se tornar, em 2027, a segunda principal origem de carne vendida pela empresa em receita. Hoje, a Argentina é a quarta principal origem de sua carne, atrás de Brasil, Paraguai e Uruguai.

Segundo o diretor financeiro, a Argentina vem aumentando sua produção e abates de bovinos, e a Minerva está ampliando sua capacidade de abate na fábrica localizada no país.

Para a companhia, não há perspectiva de mudanças na política de cotas da China, previs-tas para durar até o fim de 2028. “É muito improvável que neste período haja alguma alteração. O que pode ocorrer é uma ordenação do sistema de cotas”, disse Queiroz, referindo-se a uma eventual distribuição de cotas entre empresas.

*A jornalista viajou a convite da Minerva Foods

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Fernando Galletti de Queiroz, CEO da Minerva: América do Sul vem cada vez mais intensificando sua produção

China deve continuar importando mais alimentos do Brasil, diz Troyjo

De São Paulo

Apesar do esforço do governo da China para reduzir suas importações de alimentos ao longo dos próximos anos, os chineses devem continuar aumentando as compras de produtos do Brasil. A avaliação é do ex-presidente do New Development Bank (NDB), o banco dos Brics, e atual membro do Conselho de Administração da Minerva Foods, Marcos Troyjo.

“Em minha avaliação, a China deve importar menos alimentos da Europa, dos Estados Unidos, da Austrália, da Nova Zelândia, mas, curiosamente, vai comprar mais alimentos do Brasil. Apesar de buscarem ser independentes, os chineses terão de escolher com quem serão interdependentes, e minha aposta é que escolherão ser mais interdependentes com o Brasil”, afirmou Troyjo a jornalistas durante evento da Minerva em Barretos (SP).

“A América do Sul é um ‘beef valley’, o ‘vale da carne’. O Brasil seria Palo Alto”, brincou Troyjo, em referência ao Silicon Valley, região dos Estados Unidos conhecida por reunir as maiores empresas de tecnologia do país.

Para Marcos Jank, professor do Insper Global, a China não conseguirá se tornar autossuficiente na produção de carne bovina e grãos por falta de área apropriada. “Em boi e soja, a China nunca será autossuficiente”, sustentou. (CC)

Heringer solicita proteção contra execuções por 60 dias

Insumos

Danton Boatini Júnior De São Paulo

A Fertilizantes Heringer, controlada pelo grupo russo Eurochem, entrou na Justiça com um pedido de tutela cautelar para suspender execuções de sua dívida por 60 dias enquanto inicia um procedimento de mediação com credores. No fim de junho, a companhia registrava passivos totais de R\$ 2,8 bilhões, dos quais R\$ 1,1 bilhão estavam para vencer no curto prazo, principalmente junto a fornecedores.

A mediação foi instaurada em 25 de agosto na Câmara Wind de Mediação, mecanismo previsto na Lei de Recuperação Judicial e Falências. Na mesma data, a Heringer ajuizou ação cautelar na Justiça paulista com o objetivo de preservar o resultado das negociações e criar um “ambiente administrativo e financeiro mais estável” para a condução do processo, disse.

Em comunicado ao mercado, a companhia afirmou que seguirá adotando medidas para fortalecer sua estrutura financeira e operacional, com foco em eficiência, adequação da estrutura de capital e sustentabilidade econômico-financeira de longo prazo.

Em nota enviada ao Valor, a Heringer informou que, “enquanto esse procedimento avança, a Heringer segue operando normalmente, atendendo clientes e parceiros e mantendo o compromisso com a segurança e desenvolvimento dos colaboradores”.

A tentativa de negociar com credores ocorre após a companhia divulgar dados fracos de suas operações neste ano. No primeiro semestre, o volume de fertilizantes entregue pela Heringer sofreu um tombo de 51,5% na comparação anual, somando 305 mil toneladas de fertilizantes. Como consequência, a receita líquida caiu 47,6% no semestre, para R\$ 841,8 milhões.

O resultado antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda) no semestre foi negativo em R\$ 7,5 milhões. A Heringer já havia registado Ebitda negativo de R\$ 72,8 milhões no

R\$ 2,8 bilhões era o passivo total em junho

primeiro semestre do ano anterior. A empresa encerrou o último semestre com um prejuízo líquido de R\$ 22,6 milhões.

Segundo a companhia, o desempenho refletiu a redução do número de plantas em operação, que diminuiu o volume produzido. Ao longo do semestre, a companhia hibernou duas unidades em Paulínia (SP) e uma em Rio Grande (RS). No total, já são sete unidades hibernadas. A companhia argumentou na época que a hibernação faria a empresa “concentrar suas operações em plantas com maior eficiência logística, melhor proximidade dos mercados consumidores e maior potencial de geração de margens em produtos de maior valor agregado”.

A Heringer também citou ganhos cambiais menos expressivos como motivo para a piora dos resultados do último trimestre.

A piora operacional ocorre em um momento em que a empresa ainda tem compromissos com credores de sua última recuperação judicial, ocorrida entre 2019 e 2022. Em junho, a empresa tinha R\$ 1,3 bilhões a pagar relativos às dívidas repactuadas anteriormente, sendo que R\$ 51 milhões venciam no curto prazo.

Sefert entra em recuperação judicial

Nayara Figueiredo De São Paulo

O grupo Sefert, fornecedor de insumos para a agropecuária, teve seu pedido de recuperação judicial deferido pela Justiça de São Paulo nesta semana. A companhia tem uma dívida estimada em R\$ 240 milhões.

Os principais credores são os bancos Santander, Banco do Brasil, Itaú e Sicoob Paulista. A recuperação judicial é coordenada pela Quist Investimentos e RM2F Advogados.

A companhia de insumos foi fundada em 2008 como uma pequena revenda de sementes e fertilizantes em Santa Cruz do Rio Pardo (SP). Segundo a Quist, o grupo Sefert cresceu organicamente até faturar mais de R\$ 240 milhões, expandindo para defensivos agrícolas, nutrição animal, transportes e irrigação.

Porém, a companhia entrou em crise após dívidas feitas para garantir sua expansão, com a compra de áreas rurais, o que coincidiu com uma quebra de safra em 2023. Houve redução de 57% na produtividade da soja diante de instabilidades climáticas, com o fenômeno La Niña seguido de um El Niño, afirmou a Quist. Além disso, os preços das commodities recuaram em meio ao avanço da oferta. Em 2022, a Sefert vendeu sua divisão de comercialização de insumos à Belagrícola.

“O resultado foi a compressão simultânea de receita e custos, inviabilizando o fluxo de caixa do grupo e das atividades rurais conexas, e motivando o pedido de recuperação judicial”, disse a Quist, em comunicado.

COMUNICADO DE RECALL

Veículos	Ano modelo	Número de série dos chassis envolvidos(não sequenciais); oito últimos caracteres:	Data de fabricação
GLADIATOR RUBICON	2022 A 2025	NL127704 A SL502236	16/2/2022 A 7/11/2024
WRANGLER	2021 A 2025	MW539580 A SW500071	28/8/2020 A 18/11/2024

A STELLANTIS AUTOMÓVEIS BRASIL LTDA. convoca os proprietários dos veículos da marca Jeep, modelos Gladiator Rubicon, ano modelo 2022 a 2025, e Wrangler, ano modelo 2021 a 2025, para, a partir do dia 31 de agosto de 2026, agendarem o comparecimento a uma das concessionárias da rede Jeep a fim de que seja providenciada, gratuitamente, a verificação e, se necessária, a substituição do conjunto da bomba de direção eletro-hidráulica.

Foi identificada a possibilidade de falha de funcionamento do circuito elétrico da bomba de direção eletro-hidráulica, o que, em casos extremos, poderá gerar um princípio de incêndio, com potenciais danos materiais, físicos ou até mesmo fatais aos ocupantes do veículo e/ou a terceiros.

O serviço será realizado mediante agendamento prévio. Por esse motivo, é importante que você contate a concessionária de sua preferência para ser informado sobre a previsão do seu atendimento. O tempo estimado para o serviço é de, aproximadamente, 30 (trinta) minutos.

Para consultar os números dos chassis envolvidos e/ou obter mais informações, acesse www.jeep.com.br ou contate a Central de Serviços ao Cliente Jeep pelo WhatsApp (31) 2123.4000 ou pelo telefone 0800 703 7150.

Com esta iniciativa, a STELLANTIS visa assegurar a satisfação de seus clientes, garantindo a qualidade, a segurança e a confiabilidade dos veículos da marca Jeep.

Jeep® é marca registrada da Stellantis-FCA US LLC. Desacelere. Seu bem maior é a vida.

JEEP.COM.BRCAC 0800 703 7150 facebook.com/jeepdobrasil

Financiamento Operações contratadas em 2025/26 com redução no juro pela adesão de produtores a boas práticas somaram R\$ 1,7 bilhão

Crédito 'verde' com taxa reduzida ainda é para poucos no Brasil

Rafael Walendorff De Brasília

Defendida como uma bandeira pelo atual governo, a política de redução da taxa de juros para produtores rurais que adotam práticas sustentáveis pouco avançou no último ano e ainda abrange uma parcela mínima do crédito rural.

Na safra 2025/26, as contratações com redução de 0,5 ponto percentual nos juros, atreladas à adoção de boas práticas, somaram R\$ 1,7 bilhão, abaixo da oferta total para essa modalidade, de R\$ 6,3 bilhões. O valor também ficou distante do total de desembolsos para custeio de grandes e médios produtores, que alcançou R\$ 150 bilhões na temporada, sem considerar operações de Cédulas do Produtor Rural (CPRs).

O desconto na taxa de juros é oferecido para médios e grandes produtores com Cadastro Ambiental Rural (CAR) já analisado pelo órgão ambiental estadual ou que estejam em programas reconhecidos como atividades sustentáveis pelo Ministério da Agricultura. Também são elegíveis produtores que tenham sistemas integrados ou orgânicos, ou que já tenham acessado o RenovAgro.

Porém, a falta de automatização para comprovar os critérios de sustentabilidade e o excesso de burocracia para efetivar o desconto estão travando as operações, segundo instituições financeiras e entidades que coordenam os programas de boas práticas. Há críticas também sobre a falta de clareza nos critérios e na operacionalização do bônus.

Na última safra, apenas 257 operações tiveram comprovação de boas práticas e redução de juros. Os contratos somaram

R\$ 105,1 milhões, segundo dados compilados pelo Banco Central para o Valor. No ciclo anterior, foram 321 operações vinculados a programas de sustentabilidade, com liberação de R\$ 148,5 milhões.

Para 2026/27, o governo reduziu a oferta de recursos disponível para acesso com desconto. O valor caiu para R\$ 3,1 bilhões, inferior aos das duas últimas temporadas. O governo ainda não divulgou a lista de instituições certificadoras habilitadas para o atual ciclo.

O Ministério da Agricultura reconhece 37 programas de boas práticas em que os participantes podem se habilitar para buscar desconto no crédito. Um deles é o da agtech Produzindo Certo. Até agora, no entanto, nenhum dos 3,5 mil produtores cadastrados em sua base obteve o benefício.

Segundo Aline Locks, CEO da agtech, a falta de clareza dos procedimentos atrasou o cadastro dos propriedades e dos produtores na Plataforma AgroBrasil+Sustentável (AB+S), do ministério.

Outro problema é a falta de automatização nos processos. O produtor precisa baixar um certificado de seu perfil pessoal no portal gov.br e levá-lo ao banco, que faz uma nova consulta para checagem na plataforma. “O desafio do momento é a burocracia", disse Locks. A Produzindo Certo elaborou um manual com orientações para auxiliar os produtores a buscar o desconto nesta safra.

“Nossa sugestão é que o processo fosse automático. Se há interesse em realmente incentivar, talvez sem essa barreira operacional ajudaria a destravar essas operações”, afirmou Luis Eduardo Lapo, head de Finanças Verdes da agtech.

Além disso, nem todos os agentes financeiros conhecem a política ou estão preparados para atender os produtores. Algumas agências bancárias chegam a dizer aos associados que o programa está suspenso, contou Luiz Bier, vice-presidente da Associação dos Produtores de Soja e Milho de Mato Grosso (Aprosoja-MT). Ele afirma não conhecer nenhum agricultor que tenha conseguido o desconto.

“Temos vários produtores elegíveis, organizados, com toda a documentação em dia. Alguns pleitearam, mas já desistiram desse desconto”, relatou. O programa Soja Legal, coordenado pela entidade e reconhecido pelo ministério, tem 1,7 mil produtores e monitora três milhões de hectares.

Segundo a Federação Brasileira de Bancos (Febraban), a concessão de descontos depende da validação de dados “provenientes de diferentes bases e plataformas oficiais, o que demanda maior integração entre sistemas e procedimentos de verificação”. Para a entidade, há “opportunidades de aprimoramento operacional”.

Financiamento verde Evolução das operações do Plano Safra com desconto nos juros - em R\$ milhões

Safra	Valor inicial alocado	Recursos acessados por CAR validado	Recursos acessados por práticas sustentáveis	Total
2023/24	2.395,6	0,6	0,1	0,7
2024/25	8.599,9	847,0	148,6	955,6
2025/26	6.299,9	1.657,8	105,1	1.762,9
2026/27*	3.173,8	119,2	0	119,2
Total	20.469,4	2.624,6	253,8	2.838,4

Fonte: Banco Central. *Dados de julho de 2026

O Banco do Brasil informou que concluiu recentemente o desenvolvimento e a homologação da solução tecnológica para viabilizar o bônus a produtores que adotam boas práticas. A solução permite a validação automática da habilitação do produtor e do respectivo

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Aline Locks, CEO da Produzindo Certo: o desafio do momento é a burocracia para acessar desconto na taxa de juros

enquadramento no desconto.

Mas a funcionalidade ainda está indisponível. A disponibilização depende da “conclusão de etapas adicionais de integração e operacionalização no âmbito do Sistema Nacional de Crédito Rural, envolvendo diferentes agentes responsáveis pela governança da política pública”, segundo o BB.

Procurado, o Ministério da Agricultura defendeu que o “mecanismo avançou de maneira relevante na criação das condições para reconhecer e premiar produtores que demonstram desempenho sustentável”. A Pasta admitiu que, por ser uma política recente, pode haver, “entre a certificação e a efetiva contratação do crédito, custos de transação e dificuldades operacionais que possam reduzir a conversão do público potencialmente elegível em beneficiários efetivos”. E disse que acompanha “a operacionalização do mecanismo e avalia continuamente oportunidades de aperfeiçoamento e integração dos sistemas”.

Contexto

Os programas de boas práticas reconhecidos pelo Ministério da Agricultura atualmente reúnem mais de 13,5 mil produtores de diferentes atividades agropecuárias em todo o país. Eles podem se habilitar para pleitear o "desconto sustentável" nas operações de custeio do Plano Safra. O número de iniciativas homologadas pela Pasta saltou de 11 no fim de 2024 para 37 em julho de 2026. Outros 17 mil produtores certificados no âmbito da Produção Integrada (PI Brasil) também podem tentar acesso ao recurso com desconto. Somados, esses dois instrumentos abrangem 30,5 mil participantes aptos a buscar o benefício. Mas a vinculação do produtor a um programa não o habilita automaticamente ao desconto. O produtor precisa estar cadastrado na Plataforma AgroBrasil+Sustentável e atender às condições do Manual de Crédito Rural (MCR).

Desconto avança para quem teve o CAR analisado

De São Paulo

A concessão do desconto nos juros dos financiamentos de custeio agropecuário tem aumentado para os produtores que tiveram o Cadastro Ambiental Rural (CAR) analisado pelos órgãos ambientais estaduais.

Na safra 2025/26, seis mil contratos com médios e grandes produtores receberam o benefício, o equivalente a R\$ 1,6 bilhão liberados. Na anterior, foram 2,2 mil contratações de crédito, que somaram R\$ 847 milhões.

A análise do CAR é a etapa final de verificação dos dados ambientais do imóvel rural. O bônus com vinculação ao cadastro analisado passou a valer em outubro de 2023.

A Federação Brasileira de Bancos (Febraban) explicou que a análise do desconto para o produtor com CAR analisado é automatizada, com base em dados oficiais. Porém, o alcance do benefício está relacionado ao ritmo de validação dos cadastros pelas autoridades estaduais.

O Banco do Brasil informou que já faz regularmente as operações de custeio com redutor de taxa associado ao CAR. Desde que a medida começou a valer, o banco liberou R\$ 1,2 bilhão em contratos.

Quando a política de descontos nas taxas foi criada, a expectativa do mercado era a de que a medida ajudasse a acelerar a validação dos cadastros. Mas o processamento dessas informações não ocorre de forma homogênea no país, nem “na velocidade que deveria”, avaliou Leila Harfuch, sócia-gerente da Agroicone.

“O resultado desses incentivos está condicionado à capacidade dos Estados em garantir a validação do CAR. Espera-se que esse processo tome tração ao longo dos próximos anos", afirmou.

Leila observou que o avanço da análise e verificação do CAR esbarra, muitas vezes, em uma falta de resposta do produtor. Ele nem sempre atende à notificação do órgão ambiental quando é comunicado, por exemplo, sobre uma divergência de informação no cadastro.

Atualmente, o Brasil contabiliza 8,3 milhões de cadastro ambientais ativos, dos quais 607.524 foram analisados, segundo informações reunidas pela Agroicone.

Dos que têm CAR validado, apenas 8.080 estão aptos a obter o desconto, pois são produtores de médio e grande porte. Como o incentivo se aplica a áreas com mais de quatro módulos fiscais, quem está no Programa Nacional de Fortalecimento da Agricultura Familiar (Pronaf) não tem acesso ao financiamento diferenciado, limitando o número de beneficiários. (RW)

Moinhos podem repassar alta dos preços do trigo no país

15,70% No mês | 46,72% No ano | 45,11% Em 12 meses
Fonte: Valor PRO. Elaboração: Valor Data.

Cenário

Luiz Eduardo Minervino De São Paulo

O acirramento da guerra entre Rússia e Ucrânia nas últimas semanas fez o preço do trigo atingir o maior valor em três anos na bolsa de Chicago, e a situação pode acabar respingando no consumidor brasileiro. Os moinhos de trigo que atuam no Brasil já estão vendo uma pressão dos custos, que podem ser repassados aos preços de pães, massas e biscoitos.

Ontem, os contratos do trigo negociados na bolsa de Chicago para entrega em dezembro avançaram 1,67% e fecharam cotados a US\$ 7,6075 o bushel, o maior valor em mais de três anos, de acordo com o Valor Data.

A guerra entre Rússia e Ucrânia causou danos em portos e terminais dos países que, juntos, representam um quarto da produção mundial do cereal. De acordo com um relatório da consultoria SovEcon, mais de 95% da capacidade total de exportação de grãos da Rússia nos mares Negro e de Azov está atualmente paralisada.

As dificuldades internacionais contribuem para um cenário delicado para a indústria nacional, em um ano que a produção brasileira deve ter o menor volume desde 2020, segundo a Companhia Nacional de Abastecimento (Conab).

Com isso, os preços devem aumentar para produtores, indústrias e, consequentemente, ao consumidor. “Parte da alta nos preços já chegou [ao consumidor], com defasagem, e uma parcela relevante permaneceu na indústria. O trigo acumula alta expressiva no ano e o preço da farinha não acompanhou na mesma intensidade. Some-se o enfraquecimento do mercado de farelo, coproduto essencial da moagem, e o resultado é margem comprimida”, afirmou Daniel Kümmel, presidente do conselho deliberativo da Associação Brasileira da Indústria do Trigo (Abitrigo).

O impacto do conflito no Mar Negro deve se dar mais pela alta do preço do que pelo abastecimento de trigo ao Brasil, já que os moinhos brasileiros usam pouco o cereal da região. No primeiro semestre, o país importou 170 mil toneladas de trigo da Rússia, dentre 2,8 milhões de toneladas importadas no total, segundo a Abitrigo.

Para Kümmel, a ausência do trigo russo pode levar a uma concentração da demanda do país na oferta da Argentina. “O trigo russo entra pelo Norte e Nordeste, e não pelos Sul, por regra fitossanitária para proteger a região produtora brasileira. A Rússia atende, portanto, um recorte geográfico do país. Quando [esse fluxo] trava, como agora, o Brasil inteiro volta a disputar o mesmo trigo argentino”, disse.

A safra argentina, por sua vez, está enfrentando problemas de qualidade. “A preocupação não está apenas no volume produzido, mas também na qualidade do trigo que estará disponível para a indústria. As condições climáticas têm impacto direto sobre as lavouras e podem comprometer características importantes do cereal. Por isso, o cenário precisa ser acompanhado considerando tanto a oferta quanto a qualidade da matéria-prima”, disse Max Piermartiri, presidente do Sindustrigo, em nota.

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Fertilizantes

EUA devem ter nova fábrica de fosfatados Os EUA podem ter, depois de mais de 40 anos, a construção de uma nova fábrica de fertilizantes fosfatados. O plano é da cooperativa americana CHS e da OCP North America. O projeto prevê uma capacidade de mais de 1 milhão de toneladas por ano.

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Defensivos

Justiça decide a favor da Basf na China

A Basf informou ter vencido um processo na China sobre a propriedade intelectual de um de seus princípios ativos. A empresa alegou ter identificado fabricação e venda irregular de um produto sem autorização. A mesma patente vigora no Brasil.

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A vista eterna para o Parque Ibirapuera é um dos principais atributos dos luxuosos edifícios da República do Líbano, o novo corredor de alto padrão que só reúne projetos exclusivos

Vizinha ao Parque Ibirapuera, a via recebe os últimos residenciais de luxo e se consolida como um dos endereços mais cobiçados da capital paulista

República do Líbano: a “Quinta Avenida” paulistana

E m Nova York, poucos endereços traduzem tão bem o luxo imobiliário quanto a 5th Avenue. Especialmente entre as ruas 60 e 110, onde a via acompanha o lado leste do Central Park e reúne alguns dos apartamentos mais caros e disputados de Manhattan. O endereço combina ingredientes difíceis de replicar: vista livre para um dos parques mais famosos do mundo, escassez de terrenos, grifes internacionais e restaurantes estrelados.

São Paulo tem uma avenida que reivindica comparação semelhante. De frente para o Parque Ibirapuera e cercada pelo varejo sofisticado e pela alta gastronomia de Moema e Vila Nova Conceição, a Avenida República do Líbano reúne atributos que lhe renderam o apelido de “Quinta Avenida paulistana” no mercado imobiliário.

Na esquina com a Rua Jauaperl, o Arbórea Iblrapuera ocupará um dos últimos terrenos da avenida, com unidades de 575 metros quadrados e quadra de tênils coberta

Assim como a Faria Lima se consolidou como referência de valor no mercado corporativo, a via caminha para ocupar esse posto no segmento residencial. Com vista para o parque, terrenos cada vez mais raros e novos projetos de luxo, reúne qualidades para se tornar o endereço mais valioso da cidade.

Mas não é apenas a localização que explica o status — e os preços — desse endereço. Dos 4,75 quilômetros da avenida, apenas cerca de um terco

BENX INCORPORADORA/DIVULGAÇÃO

está inserido em uma Zona de Estruturação Urbana (ZEU),entrea Praça Cidade de Milão e a Avenida Ibirapuera, onde a maior densidade construtiva e a verticalização ampliada atraem as incorporadoras

A equação entre localização e terrenos raros vem pressionando o valor dos imóveis nesse corredor. Um exemplo é o Oscar Ibirapuera, da Trisul.

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Com arquitetura da Perkins & Will e apenas 56 apartamentos, o residencial foi lançado em 2019 com o metro quadrado das unidades-tipo cotado a R\$ 24 mil — hoje revendidas por R\$ 40 mil — e uma cobertura de 227 metros quadrados está anunciada em plataformas digitais por

Abalxo: no Park Avenue, piscina com borda infinita no quarto andar é um dos diferenciais. No detalhe: a vista deslumbrante para o entorno

Aclma: de 2022, condomínlo Oscar Iblrapuera fol um dos primeiros desta nova safra de projetos da avenida

Almaz leva abordagem contemporânea à “Quinta Avenlda” paulistana

R\$17,9 milhões — R\$79,2 mil o metro quadrado.

“É um dos endereços mais exclusivos de São Paulo. Os prédios de alto padrão trazem um público disposto a pagar para tervista do parque e acesso fácil a serviços, Aeroporto de Congonhas e corredores da cidade”, afirma Cyro Naufel, diretor de Relações com Investidores da Lopes Consultoria de Imóveis.

“Vimos neste terreno uma das últimas oportunidades de transformação urbana da região do Ibirapuera. Morar com vista livre e permanente, em um bairro consolidado e com infraestrutura madura de serviços, é uma combinação difícil de replicar na cidade”, afirma Marcelo Fraiha, CEO da Fraiha Incorporadora.

Esse é um dos quesitos que ajudam a explicar a sucessão de empreendimentos de alto padrão — e a escalada dos preços. Em dezembro, a Fraiha Incorporadora, em parceria com a Eztec, entregou ali o

Park Avenue, torre única de 102 metros e 44 apartamentos, com plantas de 240 a 298 metros quadrados. Assinado por Pablo Clemenson, o projeto tem piscina de borda infinita no quarto pavimento, voltada para o Clube Monte Líbano.

Para o executivo, esses atributos transformaram a República do Líbano, antes uma via de passagem, em vetor de valorização imobiliária. Lançado em novembro de 2022 a R\$ 39,5 mil o metro quadrado, o Park Avenue tem unidades remanescentes com o metro quadrado negociado hoje por cerca de R\$ 49 mil.

PROJETO AUTORAL A avenida acaba de ganhar outro projeto: o Almaz República do Líbano, da incorporadora R.Yazbek, em parceria com Luni e Varicred. Também projetado pelo Perkins&Will, terá 44 unidades, com plantas entre 336 e 431 metros quadrados.

“É um empreendimento ir-replicável em uma localização excepcional. Focamos em exclusividade e arquitetura e tratamos a vista como algo essencial”, afirma Ricardo Yazbek, diretor da incorporadora.

Na corrida pelos últimos terrenos, a Benx Incorporadora está pré-lançando o Arbórea Ibirapuera, na esquina com a Rua Jauaperi. Projetado pelo escritório Jacobsen Arquitetura, o residencial exibe uma escala pouco comum até no segmento de luxo: serão 25 unidades, com apartamentostipo de 575 metros quadrados, cobertura duplex de mil e “gardens” de 1,2 mil.

“Buscamos oferecer algo que não existia na avenida: torre única, poucas unidades e apartamentos verdadeiramente amplos”, diz Luciano Amaral, CEO da Benx.

O projeto terá ainda quadra de tênis de saibro coberta, com medidas oficiais. Apresentado a investidores e clientes preferenciais no fim de 2025, já tem 50% das unidades reservadas. No período, o valor do metro quadrado passou de R\$35 mil para R\$45 mil.

Para Amaral, as vistas para o Ibirapuera, o Clube Monte Líbano e o Jardim Luzitânia somam-se a outro diferencial: a conexão com os principais eixos da cidade. A avenida oferece acesso fácil às regiões da Paulista e da Faria Lima, fica próxima ao Aeroporto de Congonhas e permite chegar até ao parque e aos restaurantes da Vila Nova Conceição.

Na avaliação do executivo, a restrição de altura dos edifícios e, principalmente, o esgotamento dos terrenos tendem a elevar ainda mais o valor desse corredor.

“Não existem mais áreas para novos prédios. Quem quiser morar ali terá de buscar uma das opções existentes. Isso deve levar esses imóveis a uma valorização extraordinária nos próximos anos”, conclui.

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Imóveis de Valor

Rio de Janeiro

Visconde Corporate Boutique, projeto "greenfield" erguido no terreno do antigo Hotel San Marco, no bairro do Leblon, será 100% destinado a locações

Baixa vacância e procura por infraestrutura moderna estimulam uma nova geração de projetos comerciais nos dois bairros da Zona Sul

Ipanema e Leblon entram no radar corporativo

E ncontrar um bom endereço corporativo na Zona Sul do Rio foi, durante muito tempo, quase um exercício de garimpo. A oferta de escritórios era pequena e, quando surgia, nem sempre atendia às exigências das empresas. No Leblon e em Ipanema, a escassez era ainda mais evidente — um cenário que começou a mudar à medida que as construtoras identificaram o descompasso entre a demanda e a disponibilidade de imóveis comerciais na região.

Uma delas foi a Balassiano Engenharia, que percebeu essa lacuna quando buscava um novo endereço para ampliar a própria sede. A dificuldade de encontrar imóveis adequados no Leblon e em Ipanema acabou revelando uma oportunidade de mercado: a empresa decidiu mudar os planos para um prédio recém-adquirido na Rua Visconde de Pirajá, inicialmente destinado a um residencial, e transformá-lo em um edifício corporativo.

HSI/DIVULGAÇÃO

O Essência, também no Leblon, lançado em 2024 e projetado pelo arqulteto André Piva, reúne cem unidades e 20 lojas — apenas uma ainda está disponível para locação

"Quando buscávamos um espaço mais amplo para a sede da empresa, nos deparamos com uma situação inusitada: praticamente não havia ambientes com 250 metros quadrados disponíveis nos dois bairros. A vacância era zero.

Abaixo: no Leblon, o Rythme, "retrofit" do edifício corporativo, acrescentará 20 mil metros quadrados à oferta para locação no balro. Serão 13 andares, além do "rooftop"

Aí percebemos a demanda reprimida e decidimos mudar o projeto para atendê-la", afirma Gabriel Pecly, responsável por Novos Negócios da Balassiano.

Com entrega prevista para o fim de agosto, o Visconde Corporate Boutique é um empreendimento "greenfield" erguido no terreno do antigo Hotel San Marco, integralmente destinado à locação, que será administrado pela própria Balassiano. O edifício terá até 23 espaços divididos em duas configurações: meia laje, com 120 metros quadrados, e laje corrida, de 255.

O projeto da Cité Arquitetura incorporou sugestões da equipe da construtora, com soluções voltadas ao conforto e à eficiência operacional, como vestiários e um elevador adicional para reduzir o tempo de espera. O projeto também contempla mobilidade, acessibilidade e conectividade, com infraestrutura para bicicletas elétricas, gerador nas áreas comuns e previsão de equipamentos individuais para espaços privativos. Os aluguéis variam de R\$ 280 a R\$ 300 por metro quadrado.

No Leblon, a HSI está prestes a entregar o Rythme, edifício corporativo retrofitado que acrescentará 20 mil metros quadrados à oferta para locação no bairro. Serão 13 andares, além do “rooftop”, com lajes de 1,5 mil metros quadrados. Lançado em 2023, o projeto tem como parceirosa Performance e a SIG Engenharia.

Segundo Bruno Greve, sócio e diretor de Real Estate da HSI, a estratégia é atender a dois perfis de locatários: empresas que não encontravam espaço em edifícios “triple A” do Leblon e aquelas já instaladas no bairro, mas interessadas em trocar prédios mais antigos por endereços com infraestrutura atualizada.

“A demanda está forte. Há conversas avançadas com companhias de portes variados, principalmente instituições financeiras, empresas de mídia e energia, escritórios de advocacia e gestoras de investimentos”, diz Greve. O aluguel do metro quadrado está em torno de R\$ 350.

A Mozak também tem reforçado seu portfólio corporativo no Leblon com o Máris e o Afrânio, que se somam ao Essência, lançado em 2024. Projetado pelo arquiteto André Piva, o empreendimento reúne cem unidades e 20 lojas — apenas uma ainda está disponível para locação. Os endereços atraíram principalmente empresas do segmento de “wellness”, como clínicas de estética, academia e salão de beleza.

“Está no nosso DNA criar lajes com assinatura de arquitetos renomados e romper com o conceito de prédio corporativo bruto. Buscamos oferecer espaços com arquitetura mais leve, que funcionem quase como uma extensão da casa de nossos clientes”, explica Breno Elehep, sócio da Mozak.

Entrevista

CARLOS FELIPE DE CARVALHO, CEO DA CARVALHO HOSKEN

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P rotagonista da expansão da Barra da Tijuca, a Carvalho Hosken com-

pleta 75 anos no próximo dia 31 com um patrimônio que projeta sua história para muito além da data comemorativa: cerca de oito milhões de metros quadrados de terrenos ainda por desenvolver, um estoque que, nas contas do CEO, Carlos Felipe de Carvalho, representa trabalho para mais quatro décadas. À frente da empresa fundada pelo pai, Carlos Fernando de Carvalho, ele tem o desafio de dar continuidade a esse legado, preservando a valorização dos ativos ambientais, mas adaptando os projetos às transformações do mercado imobiliário. Nesta entrevista, ele fala sobre as próximas frentes de expansão, as mudanças no perfil de imóveis e compradores, as novas parcerias e as tendências que chegam à Barra e explica por que o mercado carioca ainda tem um importante potencial de valorização.

A Carvalho Hosken chega aos 75 anos em um mercado que mudou radicalmente. O que permanece inegociável na cultura da empresa?

Carlos Felipe de Carvalho — Há algumas questões muito fortes, que têm a ver inclusive com o urbanismo da região da Barra, onde atuamos. Continuamos pensando grande, até pela dimensão dos projetos, e olhando para o meio ambiente e para a qualidade de vida, além dos limites dos condomínios. O conceito de bairro planejado permanece muito forte. Nunca olhamos um lote isoladamente, olhamos o todo. Saímos da árvore para enxergar a floresta. Isso vem muito da cultura do meu pai e sempre permeou a empresa.

Esse olhar para o entorno antecede a importância que a sustentabilidade ganhou no mercado?

Sim. A Península é um grande exemplo. Quando meu pai iniciou o desenvolvimento daquela região, ainda não havia uma legislação de proteção das lagoas e das faixas marginais. Quando vieram essas restrições, toda a matemática de ocupação da área mudou. Ele poderia ter visto aquilo apenas como um problema, mas transformou a faixa de proteção em cartão-postal. Aquilo virou um ativo. Tudo está muito lastreado nessa visão.

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Bancos

Expansão do crédito imobiliário acima do esperado impulsiona margem da Caixa, de Carlos Vieira C3

Valor C Sexta-feira, 28 de agosto de 2026

Finanças

249 Mercados Lucro da Nvidia impulsiona ações de tecnologia em Nova York C2

Litígio Justiça nega liminar para barrar assembleia de fundos da Gauss no ASA C8

Ativos digitais Investimentos em criptoativos recuam 58,4% em julho, segundo BC C3

Private equity Dificuldade para realizar desinvestimentos com IPO, custo de capital elevado e desaceleração da economia reduzem número de transações

Volume investido por fundos de participações desaba no 1º semestre

GABRIEL REIS/VALOR

Fernanda Guimarães De São Paulo

Priscila Rodrigues, presidente da Abvcap: bons retornos dependem mais da disciplina na escolha dos ativos e de preços de entrada mais favoráveis

O volume divulgado de investimentos de fundos de “private equity”, que são aqueles que compram participação em empresas, no Brasil caiu 94% no primeiro semestre, para cerca de R\$ 900 milhões, ante R\$ 13,9 bilhões no mesmo período de 2025. Foi o menor montante para os seis primeiros meses do ano da série histórica, que teve início em 2022 na atual metodologia, mostram dados da Associação Brasileira de Private Equity e Venture Capital (Abvcap), elaborados pela TTR Data para o Valor.

A queda, porém, precisa ser analisada com cautela. Parte das operações realizadas neste ano teve os valores mantidos sob sigilo e, por isso, não entrou no volume financeiro consolidado. Segundo Priscila Rodrigues, presidente da Abvcap, a ausência dessas informações limita a análise da atividade baseada apenas no valor investido.

O número de negócios também recuou, embora em ritmo menor. Foram 26 investimentos no primeiro semestre, 26% abaixo das 35 transações registradas no mesmo período de 2025. Também foi o menor resultado para o período desde 2022.

A dificuldade de realizar as vendas de ativos do portfólio permanece como um dos principais entraves para a indústria. O levantamento registrou 14 saídas no primeiro semestre. Desse total, 12 ocorreram por meio de vendas para compradores estratégicos e duas envolveram negociações com outros fundos de private equity, as chamadas vendas secundárias. O valor agregado das operações não foi divulgado.

Gustavo Camargo, sócio e líder de private equity da Bain & Company na América do Sul, afirma que o volume de saídas contínua abaixo dos níveis históricos. Com menos desinvestimentos e um estoque elevado de empresas nas carteiras, o prazo médio de permanência dos ativos vem aumentando. Esse represamento, lembra ele, reduz a devolução de recursos aos cotistas e dificulta a captação de novos fundos.

Entre os negócios conhecidos do primeiro semestre está o aporte de R\$ 50 milhões da Tarpon 10b, vertical de consumo e alimentos da Tarpon, na True Source, empresa de suplementos alimentares, segundo a associação. Na fila de potenciais transações para este ano está a negociação de Advent e Bain Capital para a aquisição da operadora de planos de saúde Amil, mega transação que vai mudar os ponteiros desses dados se concretizada.

Apesar do baixo número de operações concluídas, os fundos estão analisando mais ativos, realizando diligências e participando de mais processos, segundo Camargo. Na avaliação dele, o segundo trimestre foi semelhante ao primeiro e não houve uma paralisação das negociações.

Para Luiz Octavio Lopes, sócio das práticas de Societário e M&A e Mercado de Capitais do Lefosse, o mercado apresenta alguma recuperação, mas permanece bastante seletivo, sobretudo no private equity tradicional. O principal desafio não é a falta de capital ou de ativos, mas a dificuldade de construir teses capazes de entregar retorno adequado ao risco.

A combinação de baixo crescimento econômico, incerteza fiscal e juros reais elevados encarece a dívida e reduz o benefício da alavancagem. Nesse cenário, afirma Lopes, a criação de valor precisa vir principalmente de fatores controláveis pelo investidor, como eficiência operacional, ganhos de margem, consolidação e redução do endividamento.

A infraestrutura tem se mostrado relativamente mais resiliente por permitir investimentos de prazo mais longo e, em alguns casos, contar com receitas previsíveis, contrata-das ou protegidas da inflação.

A maior dificuldade de captação também tornou os gestores mais seletivos, segundo Rodrigues. Na avaliação da presidente da Abvcap, a disciplina na escolha dos ativos e os preços de entrada mais favoráveis podem contribuir para que os investimentos realizados em 2026 e 2027 apresentem bons retornos.

A falta de saídas interfere também nas decisões de investimento. A bolsa brasileira deixou de funcionar nos últimos anos como uma alternativa recorrente de desinvestimento para os fundos, afirma Lopes. Embora existam sinais de reabertura do mercado,

"Se há menor visibilidade sobre múltiplos, o investidor precisa ser mais disciplinado no preço hoje" Luiz Octavio Lopes ele considera prematuro tratar as ofertas públicas iniciais de ações (IPO) como uma rota previsível.

Com isso, muitas teses precisam ser construídas desde o início considerando uma venda privada, seja para um comprador estratégico, seja para outro investidor financeiro. "Se há menos compradores potenciais e menor visibilidade sobre os múltiplos que poderão ser obtidos daqui a cinco ou sete anos, o investidor precisa ser mais disciplinado no preço que paga hoje", afirma Lopes, do Lefosse.

A captação mais restrita também ampliou as diferenças dentro da indústria. Algumas gestoras conseguiram levantar fundos de grande porte, enquanto outras perderam capacidade de realizar novos investimentos e podem reduzir ou encerrar suas atividades. Para Camargo, esse processo diminui a concorrência pelos ativos entre as casas que permanecem capitalizadas.

Como reflexo, a menor liquidez tem estimulado o desenvolvimento do mercado secundário de private equity no Brasil. Nesse mercado, investidores negociam participações em fundos ou ativos das carteiras antes do encerramento dos veículos, sem depender da venda convencional da empresa investida.

Segundo Camargo, a indústria de secundários, praticamente inexistente no país até pouco tempo atrás, vem ganhando espaço. Rodrigues também avalia que o ambiente atual tem contribuído para o desenvolvimento desse mercado.

A retomada mais consistente da atividade depende de uma melhora do ambiente macroeconômico, segundo Lopes. Uma maior credibilidade na trajetória das contas públicas poderia reduzir o prêmio de risco e os juros reais, além de trazer mais estabilidade ao câmbio.

A questão cambial é especialmente relevante porque parte dos fundos que investem no Brasil capta recursos no exterior e precisa entregar retornos em dólar. Uma empresa pode crescer e gerar ganhos em reais, mas uma desvalorização significativa da moeda brasileira pode consumir parte do retorno no momento da saída, segundo a presidente da Abvcap.

Ela não vê as eleições como um fator capaz, por si só, de paralisar a indústria. A preocupação está na volatilidade, especialmente cambial, que pode levar o investidor estrangeiro a entrar no país em uma cotação desfavorável e comprometer seu retorno. Camargo também afirma que os processos continuam em andamento.

Mercado global movimenta US\$ 1 trilhão

Liane Thedim Do Rio

O mercado global de private equityfechou o primeiro semestre com um total de investimentos de US\$ 1 trilhão, distribuído em 9.294 transações, segundo o relatório Pulse of Private Equity, da KPMG. Frente ao mesmo período de 2025, houve aumento de 15% (US\$ 869 bilhões).

Para o sócio-líder de private equity da KPMG no Brasil, Roberto Haddad, o valor por transação foi um destaque do período. “Evidencia como esses investidores estão concentrando esforços em negócios de alto valor, diante das incertezas geopolíticas e macroeconômicas persistentes”, diz.

Nos últimos 12 meses, tanto o volume quanto o número de negociações recuaram, passando de US\$ 2,4 trilhões, em 21.060 operações, para US\$ 2,3 trilhões, em 20.105 negócios.

Com o mercado ainda pouco aquecido das aberturas de capital em bolsa, no primeiro semestre, o fluxo global de desinvestimentos permaneceu contido, atingindo US\$ 570 bilhões, mas ainda assim acima do mesmo período do ano passado, quando somou US\$ 502 bilhões.

O levantamento não separa dados do Brasil. As Américas atraíram a maior parcela dos investimentos globais, com US\$ 579,2 bilhões em 4.319 transações, mas quase a totalidade ficou nos EUA: US\$ 545 bilhões e 3.926 negócios. A região formada por Europa, Oriente Médio e África ficou em segundo lugar, com US\$ 343,2 bilhões em 4.067, seguida pela região Ásia-Pacífico, com um volume de US\$ 67,9 bilhões, em 639 operações.

Segundo Haddad, inibem regulatórios impedem um maior volume na América Latina. “Investidores de private equity têm demonstrado interesse crescente em realizar grandes negócios na América Latina, especialmente no setor de infraestrutura. No entanto, muitas dessas transações levam um tempo considerável para se concretizar, em parte devido à quantidade de obstáculos regulatórios que os investidores precisam superar”, afirma.

Na visão do executivo, as eleições — que podem acarretar mudanças nas regras — também contribuiu para a desaceleração do ritmo de negócios, especialmente no Brasil e na Colômbia.

Os setores de tecnologia, mídia e telecomunicações se mantiveram no topo dos investimentos globais no primeiro semestre, com US\$ 354,7 bilhões, seguidos por mercados industriais, com US\$ 154 bilhões, conforme o relatório da KPMG. A indústria de energia e recursos naturais, segundo o levantamento, se aproxima de um recorde, com US\$ 149,2 bilhões investidos até a metade deste ano.

Destaques

Fed e tarifas

O presidente da distrital do Federal Reserve (Fed, banco central americano) de Chicago, Austan Goolsbee, alertou que as tarifas comerciais estão criando desafios significativos para o banco central americano, que busca entender para onde a inflação está se dirigindo. "As tarifas deveriam ter um impacto pontual sobre os preços. Elas elevam os preços,

mas não deveriam continuar elevando-os", disse Goolsbee no podcast Rapid Response. Mas agora, "estamos nesse cenário em que tivemos uma tarifa, e os preços subiram; depois, outra tarifa, e os preços subiram; e, em seguida, mais uma tarifa", além de ações judiciais para reverter algumas dessas tarifas. "Esse é um cenário complicado" para o banco central, disse ele. (Luana Reis)

Alta de juros

A presidente da distrital de Boston do Federal Reserve (Fed), Susan Collins, disse estar aberta a um aumento dos juros caso a inflação nos Estados Unidos não arrefeça, segundo reportagem do Wall Street Journal. “Estou aberta a apoiar um aumento se perceber que as condições não oferecem as evidências de desinflação contínua que busco”, afirmou, durante o simpósio de Jackson Hole. Collins

também afirmou que o relatório do índice de preços de gastos com consumo (PCE, medida de inflação preferida do Fed), divulgado na quarta-feira (26), estava amplamente alinhado com suas previsões, embora o núcleo da inflação tenha vindo acima do esperado. A dirigente classificou o patamar atual da taxa de juros como “levemente restritivo”. Mesmo sem ser um membro votante neste ano, Collins participa das deliberações de política monetária e disse esta semana que seria apropriado endurecer a política "em breve" caso não houvesse evidências de progresso sustentado na inflação. Já a presidente da distrital de Cleveland, Beth Hammack, disse que o atual nível da política monetária não está suficientemente restritivo para diminuir a inflação e que, na visão dela, é o momento de o BC agir para combater o aumento de preços nos Estados Unidos.

Haddad prevê que as transações de private equity de alta qualidade se manterão no foco no terceiro trimestre, diante do interesse dos investidores em realizar operações de grande porte. Ele ressalta que, embora o acúmulo de saídas pendentes no mercado esteja grande, não está havendo vendas forçadas a preços baixos. “Observamos gestoras agindo com paciência, aguardando a estabilização das incertezas”, afirma.

Finanças

Fontes: B3 e Valor PRO. Elaboração: Valor Data

Mercados Resultados positivos em tecnologia reacendem otimismo com tese de inteligência artificial Nvidia dispara e impulsiona ‘techs’ em NY

Luana Reis, Arthur Cagliari, Bruna Furlani, Gabriel Caldeira e Maria Fernanda Salinet De São Paulo

As projeções de receita mais otimistas da Nvidia, divulgadas na quarta-feira, deram impulso para as ações de tecnologia no pregão desta quinta, reacendendo a tese de inteligência artificial (IA). Todos os outros setores da bolsa americana, no entanto, terminaram o dia no negativo, em meio a um tom mais conservador dos dirigentes do Federal Reserve (Fed, banco central americano) no primeiro dia do Simpósio de Jackson Hole.

No fim do pregão, o Dow Jones fechou em alta de 0,20%, aos 53.569,44 pontos, o S&P 500 subiu 0,72%, aos 7.730,99 pontos, e o Nasdaq avançou 1,57%, aos 26.541,352 pontos. O índice setorial de tecnologia do S&P 500 teve valorização de 3,40%, único entre os 11 segmentos que operou no positivo.

Os resultados da Nvidia, cujas ações subiram 8,74%, superaram as estimativas do mercado, mas o ponto que mais chamou atenção dos investidores foi a projeção de crescimento de cerca de 70% no próximo ano fiscal. A perspectiva de elevada demanda pelos produtos da empresa também impulsionou o desempenho de outras fabricantes de chips e semicondutores, como a Broadcom (4,49%) e a Intel (4,36%), que também ficaram entre os maiores ganhos do índice Nasdaq.

"A discussão em torno da Nvidia tem se concentrado em saber se um crescimento excepcional para a inteligência artificial

DAVID PAUL MORRIS/BLOOMBERG

Schmid, do Fed: política monetária não está restritiva o suficiente

e para a empresa pode ser sustentável. Os resultados deram conta da maioria das principais preocupações do mercado, com uma surpreendente revisão para cima das expectativas de crescimento de receita para 2027", comenta Richard Clode, gestor da Janus Henderson.

Mas apesar do foco dos investidores nos resultados da Nvidia, as altas mais expressivas foram das empresas de software, após resultados financeiros positivos no setor. As ações da Salesforce dispararam 22,58%, impulsionando outros nomes como a Adobe (5,73%) e Autodesk (6,21%). Mais cedo, neste ano, as companhias de software foram alvo de uma venda generalizada, pelo temor de que esse segmento poderia ser penalizado pelos efeitos dos avanços em inteligência artificial.

No cenário macroeconômico, o primeiro dia do Simpósio Econômico de Jackson Hole foi marcado por discursos mais “hawkish” (menos propensos a cortes de juros) por parte de dirigentes do Fed. O presidente da distrital do Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid, e a do Fed de Boston, Susan Collins, avaliam que o atual nível da política monetária não está restritivo o suficiente para combater a inflação persistentemente elevada nos Estados Unidos.

“Para mim, acho que [a política monetária] pode estar expansionista no curto prazo. Então, ainda temos trabalho a fazer”, disse Schmid em entrevista à Bloomberg TV nesta quinta.

O rendimento do Treasury com vencimento em 2 anos subiu para 4,238%, de 4,222% no fechamento anterior, e o do Treasury com vencimento em 10 anos avançou para 4,674%, de 4,653% na última sessão. A alta dá continuidade ao movimento visto na véspera, após a divulgação de dados de inflação elevados nos Estados Unidos. O índice DXY, que mede o desempenho do dólar frente a uma cesta de outras seis moedas fortes, rondou a estabilidade ao longo do pregão e, por volta das 18h20 (de Brasília), cedia 0,02%, aos 99,144 pontos.

Ao contrário do movimento observado nos Estados Unidos, os juros futuros no Brasil encerraram o pregão desta quinta-feira em queda, com os investidores precificando mais cortes da taxa Selic pelo Banco Central (BC). A taxa de Depósito Interfinanceiro (DI) com vencimento em janeiro de 2027 recuou de 13,67%, do ajuste de quarta-feira, para 13,635% no ajuste desta quinta.

No mercado acionário brasi-

8,74% foi a valorização das ações da Nvidia no pregão de ontem

leiro, o Ibovespa terminou o dia em alta de 0,31%, aos 175.135 pontos, com apoio das ações da Petrobras e da Vale. Participantes do mercado ouvidos pelo Valor apontaram que o pregão positivo para o setor de tecnologia em Nova York não atrapalhou o fluxo de capital para o Brasil.

“Quando ações ligadas à inteligência artificial, como de semicondutores, avançam e ações de software caem nos Estados Unidos, emergentes como o Brasil costumam ser mais afetados negativamente porque somos vistos como um trade anti-inteligência artificial. Não foi o caso neste pregão”, observou um gestor, que preferiu não se identificar.

O câmbio doméstico terminou o dia levemente pressionado, acompanhando a dinâmica de outros mercados emergentes. No fechamento, o dólar à vista registrou valorização de 0,21%, cotado a R\$ 5,1620. A baixa volatilidade do real, no entanto, pode ficar sob ameaça daqui para a frente.

Para Marcela Rocha, diretora de investimentos (CIO) da Avenue, o que pode mudar isso é um aumento da incerteza em torno da questão fiscal. “Não é só o resultado da eleição que pode gerar um estresse, mas o que virá depois”, explica.

Sem disposição para ajuste fiscal, mundo abre ‘a caixa de ferramentas’

Análise

Gabriel Roca De São Paulo

A alta rápida dos juros de longo prazo em diversas economias neste ano dificilmente ocorreria sem provocar incômodo entre os formuladores de política. Com as principais economias desenvolvidas exibindo níveis de gasto público incompatíveis com suas receitas, começam a ganhar espaço no debate público soluções cada vez mais heterodoxas — do uso do caixa do governo americano no Federal Reserve (Fed) para ampliar as recompras de Treasures à proposta de cancelar a dívida francesa detida pelo Banco Central Europeu (BCE). Essas iniciativas sugerem que há cada vez menos disposição política para aceitar a disciplina imposta pelos mercados de títulos. A era da repressão financeira pode, assim, estar começando.

A tese não é exatamente nova. Em entrevistas recentes ao Intraday, blog de mercados financeiros do Valor, dois dos maiores macroeconomistas da atualidade — Ricardo Reis, da London School of Economics (LSE), e Kenneth Rogoff, de Harvard — já indicavam que medidas não ortodoxas para tentar manejar o aumento do endividamento público deveriam ganhar tração nos próximos anos. Em última instância, a repressão financeira é uma forma de transferir parte da conta do ajuste dos contribuintes para os detentores de ativos financeiros, seja por meio de juros reais mais baixos, inflação ou mecanismos que reduzam artificialmente o custo de financiamento do governo.

Nos Estados Unidos, o secretário do Tesouro, Scott Bessent, assumiu o cargo com a promessa de reduzir o déficit para 3% do PIB, aumentar o crescimento do

PIB para 3% e ampliar a produção de petróleo em 3 milhões de barris por dia. As promessas, no momento, parecem muito distantes de serem cumpridas. O déficit deve encerrar 2026 em 5,8% do PIB e uma caixa de ferramentas pouco convencional foi aberta nas últimas semanas.

Após uma intervenção cambial conjunta no iene para evitar vendas de Treasuries, Bessent anunciou, de modo surpreendente, a ampliação do volume de recompras de títulos de longo prazo e indicou que pode usar o volume quase trilionário da caixa do governo no Fed — a Treasury General Account (TGA) — para turbinar o poder de fogo do Tesouro em sua cruzada contra a alta dos juros.

Além dos riscos de reduzir o colchão de caixa da TGA em um país que frequentemente vê seus congressistas paralisarem a máquina pública por discordâncias sobre o orçamento — o que poderia deixar o Tesouro com menos margem de manobra em um eventual impasse fiscal, sobretudo se uma virada democrata se concretizar nas “midterms” —, a medida rendeu críticas públicas do mentor de Bessent, Stanley Druckenmiller, em editorial publicado no Wall Street Journal.

A respeitada Citadel Securities, do bilionário Ken Griffin, deu um passo além e comparou a medida à repressão financeira. "De forma mais ampla, isso

"As famílias podem acabar pagando pela relutância em consertar o telhado enquanto o sol está brilhando" Nohshad Shah.

equivale, na margem, a uma repressão financeira: formuladores de política tentando suprimir o sinal emitido pelo mercado, em vez de resolver a contradição subjacente de um afrouxamento pró-cíclico em meio a um ciclo de investimentos em capital de escala geracional, com a economia em pleno emprego", diz o chefe de renda fixa para EMEA da casa, Nohshad Shah.

Segundo ele, a mensagem clara do mercado de títulos é de que a política fiscal ou monetária deveria ser mais apertada. “As famílias podem acabar pagando pela relutância dos formuladores de política em convertar o telhado enquanto o sol está brilhando. A solução duradoura não é a intervenção recorrente, mas escolhas mais difíceis na política fiscal e bancos centrais dispostos a se antecipar à inflação — inclusive, se necessário, elevando os juros”, conclui.

Na Europa, ganhou evidência nos últimos dias a proposta de que o BCE poderia simplesmente cancelar a dívida da França em seu balanço — aproximadamente 20% das obrigações do país. A ideia é defendida pelo candidato da esquerda Jean-Luc Mélenchon e foi endossada pelo banqueiro de investimentos Matthieu Pigasse, sôcio da Centerview Partners e que comandou por anos a divisão de M&A global da Lazard. Ele é um dos responsáveis pela reestruturação da dívida da Venezuela no momento.

O argumento de Pigasse se baseia na ideia de que o cancelamento seria possível porque a dívida que está no balanço do BCE é, na prática, uma dívida do Estado com o próprio setor público. Ao apagar esses títulos, a França deixaria de pagar juros sobre eles e, sobretudo, não precisaria refinanciá-los quando chegassem ao vencimento.

A ideia gerou uma série de crí- ticas de renomados macroeconomistas nas redes sociais. O mais vocal deles foi Olivier Blanchard, ex-economista-chefe do FMI, que contestou a ideia dizendo que Pigasse apenas mira um lado da operação. Segundo ele, quando o BCE comprou os títulos franceses, criou reservas bancárias para pagar por eles. Se a dívida for cancelada, o título desaparece do ativo do BCE, mas as reservas continuam existindo como um passivo do banco central. Além disso, o BCE deixaria de receber os juros dos títulos cancelados e a operação seria apenas a troca de uma obrigação do Tesouro por um passivo do banco central. No conjunto do setor público, não haveria o ganho fiscal líquido sugerido por Pigasse.

John Cochrane, economista da Hoover Institution, foi mais taxativo em sua análise. “Um calote da França sobre a dívida com o BCE, em última instância, necessariamente significa uma de duas coisas: ou os demais países da zona do euro terão de desembolsar receitas tributárias para recompor o balanço do BCE, ou haverá inflação, que funcionará como um imposto sobre os saldos monetários dos demais. Não existe ‘árvore mágica de dinheiro’. Imprimir dinheiro não significa ‘mobilizar’ capital. Calote é calote, e alguém perde”, concluiu.

O debate acalorado e a natureza nada convencional das propostas sugerem que a disposição global para ajustar as contas públicas do jeito tradicional parece bastante baixa no momento. O Brasil terá, nos próximos meses, o seu próprio teste de credibilidade fiscal. Dificilmente contará com o mesmo grau de paciência que os países desenvolvidos vêm recebendo dos mercados, que, vale dizer, já não é tão grande. A pressão por medidas concretas e menos criativas tende a ser bem maior.

BC pode ter mapeado saída forte de dólares ao realizar ‘casadão’

Arthur Cagliari De São Paulo

O Banco Central (BC) realizou ontem um “casadão” — venda de dólares no mercado à vista conjugada com a compra da moeda no mercado futuro via swap reverso — que pode ter sido motivado por uma saída de capital mais forte na última semana, que se estendeu até a sessão dessa quinta-feira, segundo operadores de câmbio consultados pelo Valor. O montante envolvido na operação foi de US\$ 1 bilhão.

A piora na liquidez e o desejo por reduzir o estoque de swap cambial podem ter levado a autarquia a adotar a ferramenta, em vez de utilizar a linha, a venda de dólares com compromisso de recompra futura.

A autoridade monetária costuma utilizar o “casadão” para dar liquidez ao mercado quando há indicações de escassez de capital. Na semana passada, houve uma saída forte do país, que totalizou US\$ 4,056 bilhões — a segunda maior retirada semanal do ano, atrás apenas do período de 29 de junho a 3 de julho, quando o fluxo cambial ficou negativo em US\$ 4,225 bilhões.

Profissionais que acompanham a entrada e a saída de dólares do país no detalhe dizem que o segundo semestre costuma ser mais negativo para o fluxo cambial, com os meses e agosto e setembro já revertendo a boa entrada que há na primeira metade do ano. Eles lembram, porém, que, mesmo com a saída da última semana, a taxa do dólar casado não havia piorado a ponto de exigir uma intervenção do Banco Central com a venda de dólares.

O dólar casado é a diferença em pontos entre a cotação do dólar futuro e da moeda à vista. Quando a taxa do dólar casado fica mais alta, há um sinal de saída de capital do país. Para saber se essa taxa está ficando muito mais alta ou não, traders costumam observar sua diferença em relação à taxa americana de mesma maturação. Na semana passada, esse spread estava em torno de 1,1%. Ontem, chegou a 2,7%, mas arrefeceu e, encerrou o dia perto de 1,7%. A taxa é bastante volátil, mas costuma chamar atenção de participantes do mercado quando fica acima de 1,8%.

Ainda que o dólar casado tenha piorado nos últimos dias, profissionais alertam que o fim do mês costuma gerar uma distorção no indicador, que dificulta saber se a piora se dá por fatores inesperados ou por algo sazonal. O fato é que há relatos de saída de recursos do país.

Aventou-se no mercado que a realização do “casadão” poderia ter ocorrido para sanar uma pressão no dólar causada pela notícia da recompra de US\$ 1 bilhão em bonds pela Petrobras. Operadores, no entanto, apontam que o vencimento desses bonds ocorrerá apenas em setembro e que a liquidação da venda dos dólares do “casadão” será feita pelo BC na segunda-feira, 31 de agosto.

“Há um descasamento”, afirma um corretor. Já o profissional de uma grande gestora lembra que a Petrobras mantém o balanço dela em dólar. “Ela não precisaria comprar dólar ‘spot’ por conta de recompra da dívida.”

Outro gestor vai na mesma linha. “O resgate da Petrobras só liquida no final do mês que vem e, até onde sei, ela tem caixa em dólar”, afirma, acrescentando que o BC pode ter feito isso apenas para aproveitar a oportunidade de fluxo mais fraco para aumentar liquidez e reduzir seu estoque de swap cambial.

Balanço Expansão do crédito imobiliário ajuda banco a acelerar receitas de intermediação financeira; MP 1.376 deve aliviar calotes no agro

Caixa amplia margem e minimiza preocupação com inadimplência

Álvaro Campos e Lais Godinho De São Paulo

Com uma melhora robusta na margem financeira em função do avanço mais forte do que o esperado no crédito imobiliário, a Caixa deve atingir todas as suas projeções (“guidance”) para este ano, até superando alguns itens. Apesar do cenário de piora generalizada na inadimplência no setor financeiro, o banco estatal diz ver uma estabilização no agro — e espera uma melhora com os efeitos da medida provisória 1.376 — e também não se preocupa com a carteira de pessoa física, alegando que ela é formada por crédito com garantia, basicamente o consignado.

O vice-presidente financeiro da Caixa, Marcos Brasiliano, comentou que a margem financeira bruta do banco teve crescimento anual de 16,0% em junho, acima do guidance, que vai de 11,5% a 15,5%. Segundo ele, a Caixa vinha perseguindo um crescimento maior das receitas de intermediação financeira em relação às despesas, o que foi observado no segundo trimestre, então a perspectiva para o ano é positiva e ele deve mesmo se manter acima do esperado.

De acordo com o executivo, a melhora da margem poderia ter sido até mais rápida, se o banco abrisse mão do seu papel social. No fim, a instituição acabou conseguindo conciliar as duas coisas e fez seu “dever de casa”. “A recomposição dessa margem financeira poderia ser mais rápida se a gente desacelerasse o crédito e deixasse de cumprir com esse mandato que nós temos de ser um agente indutor do desenvolvimento do país.”

Ele também apontou que o crescimento da carteira de habitação é outra linha que está acima do “guidance”. Na habitação com recursos do FGTS, a expansão está em 13,9%, ante uma faixa projetada de 8,0% a 12,0%; e em habitação com recursos próprios, está em 10,2%, em relação ao guidance de 9,5% a 13,5%. “A carteira de habitação está acima do projeto que fizemos programação orçamentária.”

Em termos de contratação, o crédito imobiliário somou R\$ 137,6 bilhões no semestre, com alta de 29,3% ante o mesmo intervalo de 2025. Os recursos próprios somaram R\$ 52,3 bilhões (crescimento anual de 55,6%), enquanto com recursos do FGTS/fundo social atingiram R\$ 85,3 bilhões (expansão de 17,2%).

O presidente da Caixa, Carlos Vieira, destacou que a carteira do crédito imobiliário chegou a R\$ 1 trilhão, com desempenho muito positivo. Segundo ele, o Minha Casa, Minha Vida tem crescido e se tornado cada vez mais importante. “Eu não sou porta-voz do governo, mas acho que ele ficaria feliz se os bancos privados entrassem no MCMV”, comentou, apontando que a lógica é que esses players entrassem prioritariamente no Faixa 4, voltado basicamente para a média renda.

“Todos nós sabemos que o segundo trimestre deste ano, para o mercado como um todo, para o mercado financeiro em particular, foi extremamente desafiador”, afirmou Vieira sobre os resultados do trimestre resultados. “Mas a Caixa colhe números que são muito significativos.”

"Calibramos modelos de risco observando a qualidade da carteira. A inadimplência está supercontrolada" Henriete Bernabé

A vice-presidente de Habitação, Inês Magalhães, disse que as mudanças no “funding” do setor foram importantes, inclusive com a liberação de compulsório, mas admitiu que o teto de 12%, que entrará em vigor no próximo ano, é desafiador. “Esse teto de 12% é desafiador. O crédito com recursos do SBPE é um subsídio, e em um país com a pirâmide de renda como o Brasil tem, é muito razoável que tenhamos essa diretriz para que esses recursos sejam para o atendimento de um certo perfil de imóvel, de população. É uma questão circunstancial, mas é um tema bem polêmico.”

Sobre a qualidade da carteira, a vice-presidente de riscos, Henriete Bernabé, afirmou que o banco não está preocupado e não será mais restritivo. “Nós calibramos nossos modelos de risco acompanhando a qualidade da carteira. A inadimplência está supercontrolada. O crédito comercial PF não nos preocupa, é uma carteira formada predominantemente por consignado."

Carlos Vieira, presidente da Caixa: banco colhe números significativos em ambiente desafiador na economia

A questão é que, sem os efeitos do programa de renegociação de dívidas Desenrola a inadimplência da carteira comercial da Caixa teria crescido mais no segundo trimestre. O indicador de calotes da carteira comercial foi de 9,32%, pouco acima dos 9,28% registrados três meses antes. “O Desenrola atinge um público importante na Caixa, da carteira comercial, seja na pessoa física ou na pessoa jurídica”, afirmou o vice-presidente de varejo, Adriano Matias. “O Desenrola tem sido muito importante para a gestão da inadimplência da nossa carteira.”

Questionado sobre se, sem o Desenrola, a inadimplência teria subido mais, sem compartilhar números, o executivo apenas respondeu que “na nossa visão, sim”.

Sobre a MP 1.376, de renegociação de dívidas rurais, Matias afirmou que já ajudou na qualidade da carteira em junho e julho, apesar de ter começado, de fato, na semana passada. “A partir de abril, o pior mês, e a partir de maio os clientes voltaram a crescer a curva de pagamento em dia. Isso, na nossa visão, é devido à maior clareza em relação ao que viria ser a medida provisória 1.376, que já está em vigor”, avaliou. “Todos os clientes já foram abordados para poder fazer a sua renegociação. [...] Junho e julho já foram melhores, o programa começou na semana passada”.

A inadimplência da carteira agro saltou para 20,74% no segundo trimestre, de 18,29% três meses atrás e 7,02% um ano antes. “Nós já olhamos para essa curva com uma estabilidade, perda de velocidade”, disse Brasiliano. “Agora, eu olho para essa carteira já como uma oportunidade, por conta de todo o cenário, medida provisória [MP 1.376/2026], possibilidade de a gente ir lá negociar esses créditos e atender o nosso cliente que está hoje com alguma dificuldade.”

Aposta do governo em crédito para motoristas de aplicativo eleva risco de crise

Análise

Alex Ribeiro De São Paulo

Frustrado com a baixa contratação na linha de financiamento de automóveis para motoristas de aplicativo, o governo decidiu flexibilizar as regras e ampliar os incentivos. Se for bem-sucedido no seu propósito, os riscos de uma crise nesse segmento tendem a se elevar.

Onde está o problema: quase um quarto dos que tomam empréstimos para comprar carros estão superendividades. E o aumento do prazo de financiamento e dos preços dos veículos financiados fazem o sistema financeiro ficar mais exposto a riscos de inadimplência.

Dos R\$ 30 bilhões destinados à linha de financiamento, batizada de Move Brasil, apenas R\$ 4 bilhões foram efetivamente contratados. O programa falha do lado da oferta: os bancos públicos e privados estão reticentes em se expor muito aos riscos desse tipo de operação, apesar do funding oferecido pelo Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) e de o governo ter feito uma injeção de dinheiro em fundos que garantem parte de eventuais perdas.

As mudanças, aprovadas nesta quinta pelo Conselho Monetário Nacional (CMN), dobram a aposta na linha, conforme antecipado pelo Valor. Elas aumentam o preço dos veículos financiados de R\$

150 mil para R\$ 200 mil e estendem o período de financiamento de 72 para 84 meses. Ainda faltam conhecer muitos dos detalhes, mas parece pouco provável que o governo consiga suprimir os riscos envolvidos na operação.

O segmento de crédito para financiamento de veículos já enfrenta um aumento expressivo da inadimplência. Hoje, a taxa está em 6,6%, nos dados de junho, ante 5,3% um ano antes e 4,6% dois anos antes.

Parte disso tem a ver com a alta dos juros básicos. Quando a taxa Selic chegou à mínima de 2% ao ano, em 2020, os juros médios nesse tipo de financiamento também caíram para uma mínima de 19%. De lá para cá, voltaram para perto da média histórica, em 26,4% ao ano.

Mas a taxa de juros não parece ser a principal explicação para a alta da inadimplência. O principal suspeito é o alto endividamento das famílias. O Banco Central não

Onde está o problema: quase um quarto dos que tomam empréstimos para comprar carros estão superendividados divulga dados periódicos sobre o peso do crédito para aquisição de veículos no endividamento, mas dá para ter uma boa ideia do problema a partir de um estudo recente publicado pelo Fundo Monetário Internacional (FMI) em seu relatório de avaliação do sistema financeiro brasileiro.

O FMI vem propondo que o Brasil adote um teto para o comprometimento da renda com dívidas. A instituição propõe um limite de 40% para a relação entre dívida e renda, excluindo os financiamentos imobiliários.

Nas contas do Fundo, se esse te-to estivesse em vigor em 2025, o volume total de empréstimos de financiamento para aquisição de veículos seria de R\$ 316 bilhões, em vez dos R\$ 406,9 bilhões efetivamente observados no fim do ano passado. Dito de forma mais direta: quase um quarto do estoque de crédito para aquisição de veículos não existiria se estivesse em vigor um teto de comprometimento de renda de 40%, nos moldes defendidos pelo FMI.

Os bancos têm noção do perigo que estão correndo porque, entre 2010 e 2013, houve uma crise severa no segmento de financiamento de veículos, que exigiu um freio de arrumação. Na época, a taxa de inadimplência chegou a um pico de 7,2%.

O sistema financeiro, naquele período, havia entrado em uma disputa acirrada por mercado e passou a oferecer financiamentos muito longos, com prazos semelhantes ou até maiores do que os 84 meses que agora o governo se move para adotar. Em um prazo tão longo, o risco de perda de renda é maior e o bem que garante a dívida, o automóvel, já sofreu uma depreciação significativa.

A Selic alta, atualmente em 14% ao ano, entra na equação porque reduz o apetite dos bancos em ofertar crédito de forma geral. O aperto monetário prolongado amplia os riscos para a atividade econômica e para o mercado de trabalho, o que potencialmente afeta a renda dos tomadores de empréstimo.

O governo ajuda pouco o Banco Central a baixar o juro se, volta e meia, faz políticas de crédito que entopem o canal de transmissão da política monetária, ao deixar uma parcela dos tomadores imunes à Selic. O governo garante um subsídio implícito no Move Brasil que permite que os tomadores de crédito tenham uma taxa mensal de 0,91%, no caso das mulheres, e de 0,99%, no caso dos homens.

Apesar de assumir parte das perdas com inadimplência, a conta não fecha — os ganhos não remuneram os riscos. Os bancos privados, em sua grande maioria, não entraram. As áreas técnicas dos bancos públicos, que rodam os modelos de avaliação de risco de crédito, restringem o apetite pelo produto. Daí a conclusão: se, por algum motivo, o programa deslanchar, é porque o governo está assumindo uma parcela muito grande dos riscos ou porque esse risco foi transferido para os bancos contra a sua vontade.

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Investimentos em criptoativos recuam 58,4% em julho

Hamilton Ferrari De Brasília

A demanda por criptoativos recuou 58,4% em julho em comparação com o mesmo mês do ano passado, segundo dados divulgados ontem pelo Banco Central (BC). Os investimentos nesses ativos somaram US\$ 572 milhões no mês passado, ante US\$ 1,373 bilhão em julho de 2025.

O levantamento estatístico do BC é feito a partir de criptoativos que possuem um emissor identificado. A captação dos dados é realizada por meio das transações do mercado de câmbio.

Em junho, a demanda por criptoativos no Brasil havia sido de US\$ 2,6 bilhões, o que significa uma queda de quase 80% no fluxo em julho.

De acordo com Fernando Rocha, chefe do departamento de estatística do Banco Central, a redução do volume de transações “reflete um momento de reorganização desse mercado de ativos virtuais, no contexto de intensificação da regulação e da supervisão de conduta do Banco Central sobre esse setor”.

Rocha citou as exigências de governança e os procedimentos de prevenção à lavagem de dinheiro como os principais temas da “intensificação” regulatória. “É um fator importante por trás da redução dos fluxos que a gente observou no balanço de pagamentos, e teremos que ver, nos demais meses, como essa rubrica de transações vai se desempenhar”, afirmou.

Em 1º de julho, o BC anunciou que plataformas de criptoativos e sociedades prestadoras de serviços de ativos virtuais (SPSAV) em geral terão que se adequar ao arcabouço prudencial aplicado a outras instituições do sistema financeiro nacional (SFN) a partir de 1º de janeiro de 2027.

Apesar da queda em julho, a demanda segue em expansão no acumulado do ano. De janeiro a julho, o investimento nesses ativos totalizou US\$ 15,25 bilhões, frente a US\$ 7,609 bilhões no mesmo período de 2025. A alta foi de 100,4%, ou seja, dobrou.

O novo regramento estabelece que os prestadores de serviço terão de observar uma série de normas de gerenciamento de riscos, requerimentos de capital e políticas de divulgação de informações. As SPSAV serão enquadradas no Segmento 4 (S4) das instituições supervisionadas pelo BC até 30 de junho de 2028, em transição gradual para a aplicação integral das regras prudenciais.

Curtas

CRI da Multiplan A Multiplan captou

A Multipian captou R\$ 300 milhões por meio de oferta pública de Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRIs). A operação foi estruturada pela Opea Securitizadora e tem como lastro debêntures emitidas pela companhia. Os títulos vencem em 11 de agosto de 2034 e serão amortizados em três parcelas anuais a

partir de agosto de 2032. Os investidores receberão remuneração semestral de 96,5% do CDI. (Victor Meneses)

Depoimento de Vorcaro O depoimento do ex-banqueiro Daniel Vorcaro à Polícia Federal previsto para quinta-feira (27) foi adiado e deve ser realizado hoje, devido a problemas técnicos de internet.

TRANSFORMA

A SEGURADORA HOJE

(Prêmios Emitidos)

1° SEMESTRE 2026

Corretores e Assessorias
Inventário de Emissões de GEE com Selo Ouro no Programa Brasileiro de GHG Protocol
CRIAÇÃO DA VICE-PRESIDÊNCIA COMERCIAL E DE PRODUTOS MASSIFICADOS

+2.500 Colaboradores

distribuídas pelo País

de Veículos Segurados

DESTAQUES

PATROCÍNIOS AO CARNAVAL DE SALVADOR E AO FESTIVAL DE PARINTINS

CAPACITAÇÃO DE MAIS DE 1,4 MIL CORRETORES EM INTELIGÊNCIA ARTIFICIAL

PRÊMIO CONSUMIDOR MODERNO DE EXCELÊNCIA EM SERVIÇOS AO CLIENTE 2026, NO SEGMENTO SEGUROS DE AUTOMÓVEIS

RESULTADOS (R\$ BI)

30/06/2026

FATURAMENTO (PRÊMIO EMITIDO) — R\$

INDENIZAÇÕES PAGAS

LUCRO LÍQUIDO

30/06/2025

R\$ 4,3Bi

R\$ 0,7Bi

R\$ 7,0Bi

R\$ 3,8Bi

R\$ 0,8Bi

FATURAMENTO - 1° SEMESTRE DE 2026 (R\$ BI)*

AUTOMÓVEL

PESSOAS

FIANÇA LOCATÍCIA

EMPRESARIAL

R\$ 0,4Bi

RESIDENCIAL

R\$ 0,2Bi

8,9%

Mais de 90 produtos e mais de 120 serviços e assistências

Cobertura contra Violência Doméstica no Seguro Residencial

Iniciativa pioneira de cunho social que oferece apoio psicológico, jurídico e financeiro para as vítimas.

TOTAL

DEMAIS

RELAÇÃO COM O MERCADO

30/06/2025

R\$ 0,2Bi

CONDOMÍNIO

30/06/2026

89,8%

GARANTIA

50,7%

21,5%

92,9%

PRINCIPAIS INDICADORES (%)

48,6%

*Crescimento do faturamento comparado ao mesmo período do ano anterior.

22,2%

SINISTRALIDADE

CUSTOS DE AQUISIÇÃO

ÍNDICE COMBINADO

SOLIDEZ FINANCEIRA (R\$ BI)

ATIVO TOTAL

PATRIMÔNIO LÍQUIDO

SUFICIÊNCIA DE CAPITAL

30/06/2026

R\$ 23,2Bi

31/12/2025

R\$ 23,6Bi

R\$ 5,5Bi

R\$2,0Bi

R\$ 5,0Bi

R\$ 1,6Bi

ESG (ENVIRONMENTAL, SOCIAL AND GOVERNANCE)

GOVERNANÇA

MOODY'S LOCAL AAA+.br

RATING MOODY'S LOCAL BR COM PERSPECTIVA ESTÁVEL DESDE 2023

CERTIFICADO DE AUDITORIA INTERNA

FORTALECIMENTO DO PROGRAMA DE COMPLIANCE E DE GESTÃO DE RISCOS

AMBIENTAL E SOCIAL

LANÇAMENTO DO INSTITUTO TOKIO MARINE GERAÇÕES FUTURAS

Iniciativas que promovem transformação social.

LANÇAMENTO BROTO DA CULTURA

Acesso à leitura e à cultura para crianças.

SEMENTES DO BRASIL

Capacitação de jovens em situação de vulnerabilidade.

Balanços patrimoniais em 30 de junho de 2026 e 31 de dezembro de 2025 - (Em milhares de reais)

Ativo	30/06/2026	31/12/2025
Circulante	14.460.247	14.575.789
Disponível	230.554	135.247
Caixa e bancos	230.554	135.247
Aplicações	2.614.406	1.913.813
Créditos das operações com seguros e resseguros	6.143.645	6.281.341
Prêmios a receber	5.838.675	5.906.482
Operações com seguradoras	111.291	120.425
Operações com resseguradoras	193.679	254.434
Outros créditos operacionais	902.520	878.961
Ativos de resseguro e retrocessão	2.558.664	3.392.841
Títulos e créditos a receber	379.816	382.591
Títulos e créditos a receber	227.320	197.365
Créditos tributários e previdenciários	77.905	120.075
Depósitos judiciais e fiscais	53.465	53.465
Outros créditos	21.126	11.686
Outros valores e bens	248.651	224.350
Bens à venda	151.812	138.162
Outros valores	96.839	86.188
Despesas antecipadas	40.721	41.603
Custos de aquisição diferidos	1.341.270	1.325.042
Seguros	1.341.270	1.325.042
Não circulante	8.787.008	9.062.380
Realizável a longo prazo	7.145.954	7.404.201
Aplicações	4.240.936	4.626.411
Créditos das operações com seguros e resseguros	498.353	389.566
Prêmios a receber	494.572	387.509
Operações com seguradoras	3.781	2.057
Outros créditos operacionais	410	229
Ativos de resseguro e retrocessão	620.529	685.545
Títulos e créditos a receber	1.582.714	1.533.358
Títulos e créditos a receber	61.109	54.172
Créditos tributários e previdenciários	442.861	432.583
Depósitos judiciais e fiscais	1.078.744	1.046.603
Outros valores e bens	26.486	26.484
Custos de aquisição diferidos	176.526	142.608
Seguros	176.526	142.608
Investimentos	1.557.448	1.574.385
Participações societárias	1.557.448	1.574.385
Imobilizado	56.410	57.357
Imóveis de uso próprio	9.349	9.349
Bens móveis	41.644	41.847
Outras imobilizações	5.417	6.161
Intangível	27.196	26.437
Outros intangíveis	27.196	26.437
Total do ativo	23.247.255	23.638.169

CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO

JOSÉ ADALBERTO FERRARA - Conselheiro-Presidente YASUHIRO KIMURA - Conselheiro KIICHIRO HATAKEYAMA - Conselheiro

DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS SEMESTRES FINDOS EM 30 DE JUNHO

Passivo	30/06/2026	31/12/2025
Circulante	14.335.267	15.364.657
Contas a pagar	952.247	1.143.836
Obrigações a pagar	386.876	597.090
Impostos e encargos sociais a recolher	425.837	431.649
Encargos trabalhistas	56.776	40.893
Impostos e contribuições	80.654	72.100
Outras contas a pagar	2.104	2.104
Débitos de operações com seguros e resseguros	2.632.334	2.948.693
Operações com seguradoras	233.541	309.057
Operações com resseguradoras	1.328.744	1.564.947
Corretores de seguros e resseguros	959.321	966.899
Outros débitos operacionais	110.728	107.790
Depósitos de terceiros	97.845	59.010
Provisões técnicas – seguros	10.642.157	11.203.554
Danos	10.369.373	10.939.534
Pessoas	211.571	203.861
Vida individual	61.213	60.159
Outros débitos	10.684	9.564
Débitos diversos	10.684	9.564
Não circulante	3.450.721	3.246.492
Contas a pagar	28.743	26.784
Obrigações a pagar	28.743	26.784
Débitos das operações com seguros e resseguros	160.131	121.543
Operações com seguradoras	30.975	11.348
Operações com resseguradoras	45.260	42.750
Corretores de seguros e resseguros	78.970	63.730
Outros débitos operacionais	4.926	3.715
Provisões técnicas – seguros	2.171.916	2.036.436
Danos	2.029.316	1.904.401
Pessoas	100.030	92.401
Vida individual	42.570	39.634
Outros débitos	1.069.213	1.040.039
Provisões judiciais	1.069.213	1.040.039
Débitos diversos	20.718	21.690
Patrimônio líquido	5.461.267	5.027.020
Capital social	3.205.214	3.205.214
Reservas de lucros	1.914.306	1.968.457
Ajuste de avaliação patrimonial	(151.437)	(146.651)
Lucros ou prejuízos acumulados	493.184	-

Total do passivo e patrimônio líquido.

Demonstrações dos resultados dos semestres findos em 30 de junho de 2026 e 2025 (Em milhares de reais, exceto a quantidade de ações e o lucro líquido por ação)

	30/06/2026	30/06/2025
Prêmios emitidos......	7.363.354	6.978.274
(+/-) Variações das provisões técnicas de prêmios......	(193.082)	(240.103)
(=) Prêmios ganhos......	7.170.272	6.738.171
(-) Sinistros ocorridos......	(3.485.298)	(3.414.051)
(-) Custos de aquisição......	(1.588.768)	(1.450.363)
(+) Outras receitas e despesas operacionais......	(91.763)	(105.023)
(+) Resultado com resseguro......	(866.877)	(499.763)
(+) Receita com resseguro......	47.489	406.153
(-) Despesa com resseguro......	(926.041)	(918.544)
(+/-) Outros resultados com resseguro......	11.675	12.628
(-) Despesas administrativas......	(434.342)	(391.993)
(-) Despesas com tributos......	(196.419)	(189.490)
(-) Resultado financeiro......	402.987	393.451
(-) Resultado patrimonial......	113.244	87.791
(=) Resultado operacional......	1.023.036	1.168.730
(+) Ganhos ou perdas com ativos não correntes......	291	2.221
(=) Resultado antes dos impostos e participações......	1.023.327	1.170.951
(-) Imposto de renda......	(157.172)	(208.409)
(-) Contribuição social......	(95.028)	(126.719)
(-) Participações sobre o lucro......	(53.455)	(43.191)
(=) Lucro líquido / prejuízo......	717.672	792.632
(/) Quantidade de ações......	4.303	4.303
(=) Lucro líquido / prejuízo por ação ....	166.784,11	184.204,53

DIRETORIA
JOSÉ ADALBERTO FERRARA - Diretor-Presidente

MARCELO GOLDMAN - Diretor Vice-Presidente LUIS FELIPE SMITH DE VASCONCELLOS - Diretor Executivo MASAAKI ITAKURA - Diretor Executivo

ADILSON IGNÁCIO LAVRADOR -	Diretor Executivo
DANIEL DIBE DA SILVA -	Diretor Executivo
ROSETE BOUKAI NETA -	Diretora Executiva

Variações % no período

Finanças Indicadores

IMA - Índices de Mercado Anbima

Em 27/08/26
Índice	Referência	Valor do índice	Var. no dia %	Var. no mês %	Var. no ano %
IRF-M	1	20.842,38	0,07	1,07	9,12
IRF-M	1+	25.035,66	0,06	1,21	6,48
IRF-M	Total	23.161,32	0,06	1,17	7,20
IMA-B	5	11.616,16	0,17	1,27	9,17
IMA-B	5+	12.779,91	0,20	2,49	5,54
IMA-B	Total	11.724,74	0,19	2,00	7,19
IMA-S	Total	8.894,29	0,05	1,01	9,35
IMA-Geral	Total	10.391,31	0,08	1,25	8,31

Fonte: Anbima. Elaboração: Valor Data

Crédito

Taxas - em % no período
Línhas - pessoa jurídica	13/08	12/08	Há 1 semana	No fim de julho	Há 1 mês	Há 12 meses
Capital de giro pré até 365 dias - a.a.	35,04	34,76	38,77	34,55	35,38	37,41
Capital de giro pré sup. 365 dias - a.a.	27,92	27,39	27,19	26,79	27,65	30,03
Conta garantida pré - a.a.	67,85	65,74	50,36	51,16	65,28	57,76
Desconto de duplicata pré - a.a.	23,79	25,37	24,69	24,40	23,83	25,20
Vendor pré - a.a.	16,55	16,51	19,10	19,14	19,29	20,28
Capital de giro flut. até 365 dias - a.a.	21,26	21,62	22,48	20,42	21,88	24,03
Capital de giro flut. sup. 365 dias - a.a.	19,19	18,10	18,41	20,84	18,97	19,90
Conta garantida pós - a.a.	26,90	27,58	28,71	27,43	28,47	29,11
ACC pós - a.a.	6,93	6,87	6,82	6,79	6,22	7,15
Factoring - a.m.	3,12	3,11	3,07	3,02	3,07	3,13

Fontes: Banco Central, Anfac e Valor PRO. Elaboração: Valor Data

Juros externos

Empréstimos - em % ao ano

	27/08/26	26/08/26	Há 1 semana	No fim de julho	Há 1 mês	Há 12 meses
SOFR - empréstimos interbancários em dólar *
Atual	-	3,6400	3,6500	3,6600	3,6500	4,3600
Média em 1 mês	-	3,6459	3,6432	3,6198	3,6188	4,3554
Média em 3 meses	-	3,6431	3,6392	3,6254	3,6252	4,3553
Média em 6 meses	-	3,6598	3,6602	3,6633	3,6637	4,3754
€ STR - empréstimos interbancários em euro **
Atual	-	2,1870	2,1890	2,1840	2,1840	1,9250
Média em 1 mês	-	2,1885	2,1877	2,1858	2,1854	1,9257
Média em 3 meses	-	2,1295	2,1153	2,0566	2,0495	1,9684
Média em 6 meses	-	2,0394	2,0318	2,0020	1,9980	2,1690
Média em 1 ano	-	1,9982	1,9945	1,9791	1,9769	2,6916
Euribor ***
1 mês	-	2,248	2,216	2,209	2,185	1,867
3 meses	-	2,554	2,524	2,484	2,445	2,032
6 meses	-	2,766	2,765	2,706	2,684	2,062
1 ano	-	3,007	3,003	2,964	2,943	2,101
Taxas referenciais no mercado norte-americano
Prime Rate	6,75	6,75	6,75	6,75	6,75	7,50
Federal Funds	3,75	3,75	3,75	3,75	3,75	4,50
Taxa de Desconto	3,75	3,75	3,75	3,75	3,75	4,50
T-Bill (1 mês)	3,72	3,71	3,69	3,68	3,70	4,30
T-Bill (3 meses)	3,78	3,78	3,79	3,78	3,85	4,17
T-Bill (6 meses)	3,91	3,86	3,90	3,95	4,04	4,00
T-Note (2 anos)	4,24	4,21	4,25	4,30	4,29	3,61
T-Note (5 anos)	4,40	4,36	4,43	4,45	4,38	3,71
T-Note (10 anos)	4,68	4,65	4,74	4,74	4,61	4,24
T-Bond (30 anos)	5,19	5,16	5,28	5,28	5,09	4,92

Fontes: ECB, EMMI, FRBNY e Valor PRO. Elaboração: Valor Data * Taxa baseada em transações de empréstimos overnight garantidos por títulos do Tesouro EUA. ** A taxa reflete os custos de empréstimos overnight sem garantia. ***Taxas da BBA e da Federação Bancária da União Europeia

Evolução das aplicações financeiras

Renda Fixa	ago/26*	jul/26	Mês				Accumulado
Renda Fixa	ago/26*	jul/26	jun/26	mal/26	abr/26	mar/26	Ano*	12 meses**
Selic	0,99	1,22	1,12	1,07	1,09	1,21	9,21	14,71
CDI	0,99	1,22	1,12	1,07	1,09	1,21	9,21	14,71
CDB (1)	0,73	0,72	0,72	0,71	0,73	1,01	6,83	11,54
Poupança (2)	0,67	0,67	0,67	0,67	0,67	0,67	5,45	8,32
Poupança (3)	0,67	0,67	0,67	0,67	0,67	0,67	5,45	8,32
IRF-M	1,17	0,85	0,69	0,68	1,24	-0,59	7,20	12,75
IMA-B	2,00	0,97	-1,04	0,31	1,81	0,17	7,19	10,19
IMA-S	1,01	1,23	1,12	1,09	1,09	1,27	9,35	14,90
Renda Variável
Ibovespa	-1,61	3,47	-1,01	-7,22	-0,08	-0,70	8,70	33,76
Índice Small Cap	-2,28	-0,77	-3,28	-3,66	-3,16	-5,77	-7,47	4,54
IBx5 50	-1,50	3,73	-1,28	-7,48	-0,06	-0,26	9,76	34,70
ISE	-3,14	1,34	0,31	-8,10	-1,64	-2,39	-0,97	18,83
IMOB	1,72	-8,05	1,79	-3,63	-3,78	-9,36	-2,94	20,38
IDIV	-3,23	3,00	1,79	-7,62	-1,18	-0,23	6,64	29,82
IFIX	-2,62	-0,32	-1,21	-1,33	1,53	-1,06	-1,51	11,12
Dólar Ptax (BC)	1,71	-1,92	2,37	1,37	-4,42	1,36	-6,15	-9,37
Dólar Comercial (mercado)	1,82	-1,81	2,39	1,83	-4,38	0,87	-5,95	-9,48
Euro (BC) (4)	2,90	-1,04	0,08	0,94	-2,67	-1,12	-6,97	-8,66
Euro Comercial (mercado) (4)	2,87	-0,91	0,30	1,20	-2,91	-1,37	-6,74	-8,54
Ouro (BC)	15,99	-1,55	-9,71	0,33	-4,41	-10,73	0,34	11,22
Inflação
IPCA	-	0,07	0,16	0,58	0,67	0,88	3,44	4,44
IGP-M	-	-1,16	-0,50	0,84	2,73	0,52	2,08	2,76

Fontes: Anhima, Bacen, B3, Focus, FGV, IBGE e Valor PRO. Elaboração: Valor Data * Rendimento até o dia 27/08/26. ** Até jul/26. (1) rendimento bruto do 1º dia útil do mês. (2) rentabilidade do 1º dia do mês (até 03/05/12). (3) rentabilidade do 1º dia do mês (a partir de 04/05/12). (4) Variação sobre o Real

Fundos de Investimento

Custo do dinheiro

Tal / % no período
Taxas referenciais	27/08/26	26/08/26	Há1 semana	No fim de julho	Há1 mês	Há12 meses
Selic - meta ao ano	14,00	14,00	14,00	14,25	14,25	15,00
Selic - taxa over ao ano	13,90	13,90	13,90	14,15	14,15	14,90
Selic - taxa over ao mês	1,5498	1,5498	1,5498	1,5759	1,5759	1,6539
Selic - taxa efetiva ao ano	13,94	13,94	13,94	14,15	14,15	14,90
Selic - taxa efetiva ao mês	1,0931	1,0931	1,0931	1,2152	1,2152	1,1642
CDI - taxa over ao ano	13,90	13,90	13,90	14,15	14,15	14,90
CDI - taxa over ao mês	1,5498	1,5498	1,5498	1,5759	1,5759	1,6539
CDI - taxa efetiva ao ano	13,94	13,94	13,94	14,15	14,15	14,90
CDI - taxa efetiva ao mês	1,0931	1,0931	1,0931	1,2152	1,2152	1,1642
CDB Pré - taxa bruta ao ano	-	-	-	-	-	-
CDB Pré - taxa bruta ao mês	-	-	-	-	-	-
CDB PIs - taxa bruta ao ano	-	-	-	-	-	-
CDB PIs - taxa bruta ao mês	-	-	-	-	-	-

Fontes: Banco Central, B3 e Valor PRO. Elaboração: Valor Data

TJ3 - 3 meses (em % ao ano)	13,68	13,71	13,75	13,84	13,89	14,91
TJ6 - 6 meses (em % ao ano)	13,63	13,67	13,74	13,81	13,89	14,84
Taxas referenciais de Swap - B3
DI x Pré-30 - taxa efetiva ao ano	13,81	13,82	13,84	13,96	13,99	14,91
DI x Pré-60 - taxa efetiva ao ano	13,75	13,76	13,80	13,90	13,94	14,91
DI x Pré-90 - taxa efetiva ao ano	13,69	13,71	13,76	13,84	13,90	14,91
DI x Pré-120 - taxa efetiva ao ano	13,64	13,68	13,73	13,81	13,88	14,90
DI x Pré-180 - taxa efetiva ao ano	13,63	13,68	13,74	13,81	13,89	14,85
DI x Pré-360 - taxa efetiva ao ano	13,71	13,77	13,87	13,84	13,96	14,39

Fontes: B3 e Valor PRO. Elaboração: Valor Data

Mercado futuro

DI de 1 dia	PU de ajuste	Taxa efetiva - em % ao ano	Contratos negociados	Cotação - em % ao ano
DI de 1 dia	PU de ajuste	Taxa efetiva - em % ao ano	Contratos negociados	Mínimo	Máximo	Último
Vencimento em set/26	99.845,17	13,901	56.482	13.899	13.904	13.903
Vencimento em out/26	98.775,89	13,806	552.041	13.803	13.815	13.805
Vencimento em nov/26	97.727,06	13,741	135.729	13.735	13.749	13.740
Vencimento em dez/26	96.797,22	13.675	111.830	13.675	13.700	13.675
Vencimento em jan/27	95.731,90	13,634	780.810	13.630	13.670	13.630
Vencimento em fev/27	94.767,12	13,630	4.353	13.620	13.665	13.635
Vencimento em mar/27	93.906,94	13,628	7.665	13.625	13.670	13.625
Vencimento em abr/27	92.862,04	13,635	145.837	13.630	13.690	13.635
Vencimento em mai/27	91.872,79	13,645	3.390	13.635	13.700	13.650
Vencimento em jun/27	90.934,76	13,662	1.552	13.660	13.715	13.665
Vencimento em jul/27	89.910,67	13,682	204.630	13.675	13.760	13.690

Indicadores do mercado
Total Geral 11.359.340,25 -3.859,10 -72.196,76 -294.606,31 -308.378,02 Fonte: ANBIMA. (1) PL e captação líquida de cada tipo exclui os Fundos em Cotas, evitando dupla contagem. (2) Para os tipos que iniciaram em 01/10/2015, as rentabilidades do ano e 12 meses foram estimadas com base na amostra atual de fundos. (3) FIDC, FIL, FIP e FMIEE. (4) PL dos tipos imobiliários e Off Severe reportes ao mês de julho de 2026 * Rentabilidade sem período completo.Obs.: Fundos de Investimentos regídios pela ICVM 555/14, ICVM 522/12, ICVM 409/04, ICVM 359/02 e ICVM 141/91. Dados sujeitos a retificação em razão da representatividade da amostra ou cadastramento de novos fundos. PL de cada tipo considera, adicionalmente, a estimativa dos fundos que não informaram o PL na data de emissão do relatório

Em 27/08/26
Indicador	Compra	Venda	Variações %
Indicador	Compra	Venda	No dia	No mês	No ano	12 meses
Dólar (Plax - BC) - (R$/US$)	5,1637	5,1642	0,07	1,71	-6,15	-5,12
Dólar Comercial (mercado) - (R$/US$)	5,1614	5,1620	0,21	1,82	-5,95	-4,70
Dólar Turismo (R$/US$)	5,1831	5,3631	0,19	1,62	-5,94	-4,44
Euro (BC) - (R$/€)	6,0173	6,0184	0,09	2,90	-6,97	-4,77
Euro Comercial (mercado) - (R$/€)	6,0126	6,0132	0,17	2,87	-6,74	-4,57
Euro Turismo (R$/€)	6,0821	6,2621	0,16	2,67	-6,73	-4,71
Euro (BC) - (US$/€)	1,1653	1,1654	0,02	1,16	-0,88	0,37
Ouro
Banco Central (R$/g)	765,5597	765,6338	0,44	15,99	0,34	29,15
Nova York (US$/onça troy)1	-	4.601,55	-0,48	13,81	6,39	35,51
Londres (US$/onça troy)1	-	4.594,95	-0,56	13,39	6,66	35,87
Fontes: Banco Central e Valor PRD. Elaboração: Valor Data.1 Última cotação

Categorias	Patrimônio liquido		Rentabilidade nominal - % em 2026 meses			Estimativa da captação líquida - R$ milhões
Categorias	R$ milhões (1)	no dia	no mês			no dia	no mês	no ano	meses
Renda Fixa	4.898.172,66					-2.513,20	73.060,80	178.942,63	142.054,97
RF Indexados (2)	129.759,61	0,00	1,07	8,22	13,11	-262,03	199,49	-3.573,12	-7.614,36
RF Duração Baixa Soberano (2)	838.351,25	0,05	0,77	8,34	13,50	-2.281,55	26.937,91	47.957,10	14.113,39
RF Duração Baixa Grau de Invest. (2)	1.072.329,51	0,05	0,83	9,04	14,60	1.234,15	11.026,76	-1.486,34	-50.117,01
RF Duração Média Grau de Invest. (2)	308.685,85	0,05	0,05	9,04	14,62	-308,76	4.441,58	15.157,75	24.902,81
RF Duração Alta Grau de Invest. (2)	214.393,84	0,02	0,49	7,20	10,41	105,01	-112,22	-2.985,64	4.522,15
RF Duração Livre Soberano (2)	291.283,60	0,04	0,74	8,29	13,13	-1.286,41	-1.345,02	1.322,81	1.718,05
RF Duração Livre Grau de Invest. (2)	806.232,77	0,04	0,82	8,57	13,66	-831,67	10.555,49	8.836,38	-26.854,47
RF Duração Livre Crédito Livre (2)	747.201,65	0,02	0,81	7,49	12,52	1.046,01	10.707,36	23.237,75	107.562,25
Ações	669.012,22					-543,62	-3.200,94	-10.404,79	-10.910,45
Ações Indexados (2)	13.489,45	0,52	-3,04	6,27	23,72	-32,00	153,34	1.051,67	1.133,44
Ações Índice Ativo (2)	17.805,06	0,60	-3,12	3,90	19,18	-8,88	-288,32	-2.376,06	-4.618,49
Ações Livre	234.276,79	0,48	-1,03	2,08	15,42	-601,99	-1.945,78	-11.849,01	-11.205,19
Fechados de Ações	75.848,20	0,10	-0,13	-6,75	-8,32	121,76	525,34	-4.882,82	-6.206,71
Multimercados	1.557.357,33					-1.064,71	-403,38	-9.753,18	3.827,93
Multimercados Macro	95.856,29	-0,07	1,20	5,73	11,13	-623,76	-2.491,45	-11.266,32	-14.978,19
Multimercados Livre	567.956,47	0,07	0,80	6,47	11,58	-314,08	-3.013,15	-15.344,98	-16.047,31
Multimercados Juros e Moedas	41.510,13	0,03	0,78	8,49	13,83	389,81	1.332,34	-351,83	-2.871,52
Multimercados Invest. no Exterior (2)	760.996,05	0,17	0,48	3,33	10,59	-498,43	3.579,67	16.871,53	39.166,77
Cambial	7.178,21	0,32	1,81	-3,26	-0,34	-0,70	251,17	579,84	542,11
Previdência	1.878.670,12					-93,30	-2.264,05	-10.790,80	-23.873,55
ETF	126.807,31					242,84	2.833,35	37.336,56	56.633,95
Demais Tipos	2.787.235,83					-62,01	6.929,09	87.675,00	58.493,29
Total Fundos de Investimentos (3)	9.137.197,85					-3.972,69	70.276,94	185.910,28	168.274,96
Total Fundos Estruturados (3)	2.170.731,60					113,58	1.919,81	108.696,03	140.103,06
Total Fundos Off Share (4)	51.410,80

Índices de ações Valor-Coppead

Em pontos
Índice	27/08/26	26/08/26	No fim de		Variação - em %
Índice	27/08/26	26/08/26	jul/26	dez/25	dia	mês	Ano
Valor-Copead Performance	169.236,55	169.257,38	174.858,02	187.981,61	-0,01	-3,21	-9,97
Valor-Copead Minima Variância	122.143,41	121.685,19	121.918,24	112.063,66	0,38	0,18	8,99
Fonte: Valor PRO. Elaboração: Valor Data

Captações de recursos no exterior

Othias Operações Realizadas no Mercado Internacional
Emissor/Tomador	Data de liquidação	Data do vencimento	Prazo meses	Valor US$ milhões	Cupom/Custo em %	Retorno em %	Spread pontos-base **
JBS (1)	20/04/26	06/03/57	371	250	5,625	-	-
JBS (1)	20/04/26	06/03/57	371	250	6,4	-	-
República Federativa do Brasil (2)	23/04/26	23/04/30	48	2.360	4	4,24	145,0
República Federativa do Brasil (2)	23/04/26	23/04/33	84	1.770	4,875	5,031	210,0
República Federativa do Brasil (2)	23/04/26	23/04/36	120	1.770	5,5	5,627	255,0
Minerva	22/04/26	22/04/36	120	600	7,5	7,65	-
Rede D'Or	abr/26	abr/36	120	500	6,55	6,55	255,0

Fontes: Instituições e agências internacionais. Elaboração: Valor Data. * Atualizada em 27/08/26. ** Sobre o título do Tesouro americano de mesmo prazo. (1) Reabertura de operação. (2) Emissão em euros - spread sobre o Mid-swap

ADR - Índices

Índice	27/08/26	26/08/26	Em			Variação - em %
Índice	27/08/26	26/08/26	31/07/26	31/12/25	27/08/25	dia	mês	ano	12 meses
S&P BNY	276,29	276,09	270,36	236,21	213,07	0,07	2,19	16,96	29,67
S&P BNY Emergentes	606,12	600,21	591,26	520,39	449,91	0,99	2,51	16,47	34,72
S&P BNY América Latina	270,96	270,51	281,15	237,47	207,82	0,17	-3,62	14,10	30,38
S&P BNY Brasil	254,72	252,98	267,56	216,99	196,85	0,69	-4,80	17,39	29,40
S&P BNY México	385,64	388,25	403,14	364,17	324,02	-0,67	-4,34	5,89	19,02
S&P BNY Argentina	416,98	419,77	459,99	420,37	314,40	-0,67	-9,35	-0,81	32,63
S&P BNY Chile	247,60	247,48	235,54	228,03	177,28	0,05	5,12	8,59	39,67
S&P BNY India	2.351,89	2.382,76	2.424,33	3.194,82	3.222,71	-1,30	-2,99	-26,38	-27,02
S&P BNY Asia	367,27	364,54	356,53	311,85	279,60	0,75	3,01	17,77	31,35
S&P BNY China	352,80	358,75	371,05	436,07	411,49	-1,66	-4,92	-19,09	-14,26
S&P BNY Africa do Sul	545,61	548,17	395,55	497,42	363,32	-0,47	37,94	9,69	50,17
S&P BNY Turquia	26,33	26,24	27,00	26,22	29,73	0,35	-2,45	0,42	-11,43

Fonte: S&P BNY Mellon. Elaboração: Valor Data

TR, Poupança e TBF

Período	TR	Poupança *	Poupança **	TBF
10/08 a 10/09	0,1709	0,6718	0,6718	1.0463
11/08 a 11/09	0,1708	0,6717	0,6717	1.0439
12/08 a 12/09	0,1708	0,6717	0,6717	1.0457
13/08 a 13/09	0,1691	0,6699	0,6699	0.9987
14/08 a 14/09	0,1439	0,6446	0,6446	0.9486
15/08 a 15/09	0,1444	0,6451	0,6451	0.9494
16/08 a 16/09	0,1690	0,6686	0,6686	0.9970
17/08 a 17/09	0,1708	0,6717	0,6717	1.0447
18/08 a 18/09	0,1708	0,6717	0,6717	1.0449
19/08 a 19/09	0,1707	0,6716	0,6716	1.0424
20/08 a 20/09	0,1690	0,6698	0,6698	0.9960
21/08 a 21/09	0,1439	0,6446	0,6446	0.9486
22/08 a 22/09	0,1462	0,6469	0,6469	0.9520
23/08 a 23/09	0,1691	0,6699	0,6699	0.9999
24/08 a 24/09	0,1709	0,6718	0,6718	1.0477
25/08 a 25/09	0,1709	0,6718	0,6718	1.0471
26/08 a 26/09	0,1709	0,6718	0,6718	1.0469

Fonte: Banco Central. Elaboração: Valor Data. * Depósitos até 03/05/12 ** Depósitos a partir de 04/05/12; Lei nº 12.703/2012

B3 - Brasil, Bolsa, Balcão
Índices de ações em 27/08/26

	Índice	No dia	No mês	No ano	Em 12 meses
Variação % em reais
Ibovespa	175.135	0,31	-1,61	8,70	25,81
IBX	73.919	0,38	-1,53	8,68	25,63
IBX 50	29.598	0,40	-1,50	9,76	26,99
IEE	124.372	-0,76	-2,39	1,07	20,63
SMLL	2.133	0,48	-2,28	-7,47	-1,53
ISE	4.131	-0,33	-3,14	-0,97	9,00
IMOB	1.277	0,07	1,72	-2,94	11,04
IDIV	12.248	0,21	-3,23	6,64	20,89
IFIX	3.718	0,56	-2,62	-1,51	8,05

	Variação % em tribulares
Ibovespa	33.913	0,24	-3,26	15,81	32,60
IBxX	14.314	0,31	-3,19	15,79	32,41
IBxX 50	5.731	0,33	-3,16	16,95	33,84
IEE	24.083	-0,83	-4,03	7,69	27,13
SMLL	413	0,41	-3,92	-1,41	3,78
ISE	800	-0,40	-4,77	5,52	14,88
IMOB	247	0,00	0,01	3,41	17,03
IDIV	2.372	0,14	-4,86	13,62	27,41
IFIX	720	0,49	-4,26	4,94	13,88

Fontes: B3, Banco Central e Valor PRO. Elaboração: Valor Data

Criptomoedas

Variações (%)
Cripto	Cotação US$	dia	12 meses
Bitcoin	80.033,79	2,03	-28,07
Ethereum	2.504,53	1,31	-44,43
Solana	108,79	12,25	-46,40
XRP	1,45	5,19	-51,12
Cardano	0,21	3,59	-74,91
Chainlink	11,89	5,12	-50,02
Celestia (TIA)	0,36	3,37	-78,67
Lifecoin	49,88	0,06	-55,54
Uniswap	4,62	8,10	-53,13

Fontes: Binance e Valor PRO. Elaboração: Valor Data. * até o fechamento desta edição.

Reservas internacionais

Fim de período		Diário
dez/25	372.984	17/08/26	375.912
jan/26	379.117	18/08/26	375.404
fev/26	382.824	19/08/26	376.774
mar/26	372.752	20/08/26	376.987
abr/26	376.713	21/08/26	377.346
mai/26	377.237	24/08/26	377.601
jun/26	371.608	25/08/26	378.017
jul/26	371.742	26/08/26	377.528

Índice de Renda Fixa Valor

Base = 100 em 31/12/99
	27/08/26	26/08/26	25/08/26	24/08/26	21/08/26	20/08/26
Índice	2.705,63	2.703,23	2.702,18	2.697,87	2.697,01	2.690,00
Var. no dia	0,09%	0,04%	0,16%	0,03%	0,26%	-0,04%
Var. no mês	1,08%	0,99%	0,95%	0,79%	0,76%	0,50%
Var. no ano	7,74%	7,64%	7,60%	7,43%	7,39%	7,11%
Fonte: Valor PR0. Elaboração: Valor Data

Fonte: Banco Central. Elaboração: Valor Data. *Agrega, aos valores do conceito Caixa, haveres como títulos de exportação e outros de médio e longo prazos

Câmbio

Em 21/06/26
Moeda	Em US$ *		Em R$ **
Moeda	Compra	Venda	Compra	Venda
Baht (Tailandia)	32,8400	32,8700	0,15710	0,15730
Balboa (Panamá)	1,0000	1,0000	5,1637	5,1642
Bolívar Soberano (Venezuela)	789,3465	791,3248	0,0065250	0,0065420
Bolíviano (Bolivia)	11,5000	11,6500	0,4432	0,4491
Colon (Costa Rica)	446,2200	460,0000	0,011230	0,011570
Coroa (Dinamarca)	6,4134	6,4144	0,8050	0,8052
Coroa (Islândia)	120,1700	120,4500	0,04287	0,04297
Coroa (Noruega)	9,3239	9,3263	0,5537	0,5539
Coroa (Rep. Tcheca)	20,7140	20,7210	0,2492	0,2493
Coroa (Suécia)	9,5138	9,5157	0,5427	0,5428
Dinar (Argéia)	132,4330	133,7570	0,03861	0,03899
Dinar (Kuwait)	0,3068	0,3069	16,8254	16,8325
Dinar (Líbia)	6,3237	6,3514	0,8130	0,8166
Direitos Especiais de Saque ***	1,3709	1,3709	7,0789	7,0796
Dirham (Emirados Arabes Unidos)	3,6726	3,6728	1,4059	1,4061
Dirham (Marrocos)	9,2504	9,2584	0,5577	0,5583
Dólar (Austrália)***	0,7197	0,7198	3,7163	3,7172
Dólar (Bahamas)	1,0000	1,0000	5,1637	5,1642
Dólar (Belize)	2,0002	2,0222	2,5535	2,5818
Dólar (Canadá)	1,3854	1,3857	3,7264	3,7276
Dólar (Cayman)	0,8275	0,8350	6,1841	6,2407
Dólar (Cingapura)	1,2708	1,2709	4,0630	4,0637
Dólar (EUA)	1,0000	1,0000	5,1637	5,1642
Dólar (Hong Kong)	7,8390	7,8391	0,6587	0,6588
Dólar (Nova Zelândia)***	0,5952	0,5953	3,0734	3,0742
Dólar (Trinidad e Tobago)	6,7469	6,8260	0,7565	0,7654
Euro (Comunidade Européia)***	1,1653	1,1654	6,0173	6,0184
Florim (Aruba)	1,7800	1,8000	2,8687	2,9012
Franco (Suíça)	0,8035	0,8037	6,4249	6,4271
Guarani (Paraguay)	5927,2600	5947,5100	0,0008682	0,0008713
Hrynía (Ucránia)	44,6090	44,6510	0,1156	0,1158
Iene (Japão)	159,2600	159,2700	0,03242	0,03243
Libra (Egito)	50,2000	50,3000	0,1027	0,1029
Libra (Libano)	89500,0000	89600,0000	0,000058	0,000058
Libra (Siria)	121,5200	122,5200	0,04215	0,04250
Libra Esterlina (Grã Bretanha)***	1,3597	1,3602	7,0211	7,0243
Naira (Nigéria)	1338,9000	1341,4000	0,00385	0,00386
Lira (Turquía)	48,1300	48,1400	0,1073	0,1073
Novo Dólar (Taiwan)	31,6650	31,6950	0,16290	0,16310
Novo Sol (Peru)	3,3430	3,3468	1,5429	1,5440
Peso (Argentina)	1511,5000	1512,0000	0,00342	0,00342
Peso (Chile)	926,6100	926,7800	0,005572	0,005573
Peso (Colombia)	3149,0100	3151,0100	0,001639	0,001640
Peso (Cuba)	24,0000	24,0000	0,2152	0,2152
Peso (Filipinas)	61,8680	61,9030	0,08342	0,08347
Peso (México)	16,9578	16,9683	0,3043	0,3045
Peso (Rep. Dominicana)	58,2500	58,6300	0,08807	0,08866
Peso (Urugui)	40,0000	40,1100	0,12870	0,12910
Rande (África do Sul)	15,9815	15,9863	0,3230	0,3231
Rial (Arabia Saudita)	3,7545	3,7547	1,3753	1,3755
Rial do Qatar (Qatar)	3,6450	3,6455	1,4165	1,4168
Rial (Irã)	1374100,0000	1375100,0000	0,0000038	0,0000038
Ringgit (Malásia)	4,0300	4,0360	1,2794	1,2814
Rubio (Rússia)	86,3000	86,3200	0,05982	0,05984
Rúpia (India)	95,5400	95,5500	0,05404	0,05405
Rúpia (Indonesia)	17715,0000	17725,0000	0,0002913	0,0002915
Rúpia (Paquistão)	277,3000	277,5500	0,01860	0,01862
Shekel (Israel)	2,9626	2,9634	1,7425	1,7431
Won (Coréia do Sul)	1381,1000	1382,5000	0,003735	0,003739
Yuan Renminbi (China)	6,7198	6,7200	0,7684	0,7685
Zloty (Polônia)	3,7190	3,7201	1,3881	1,3886

	Cotações		Em R$(1)
	Ouro Spot (2)	Paridade (3)	Compra	Venda
Dólar Ouro	4611,29	0,00675	765,5597	765,6338

Fonte: Banco Central do Brasil. Elaboração: Valor Data * Cotações em unidades monetárias por dollar. ** Cotações em reais por unidade monetária. *** Moeadas de tipo B (cotadas em dólar por unidade monetária). (1) Por grama. (2) US\$ por onça. (3) Grama por US\$. Observações: As taxas acima deverão ser utilizadas somente para coberturas específicas de acordo com a legislação vigente. O presente data na orginais de câmbio do Rio e do São Paulo. O loto mínimo operacional, exclusivamente para efeito das operações contratadas junto à mesa de operações do Banco Central em Brasília, foi fixado para hoje em US\$ 1.000.000. Nota: em 29/03/10, o Banco Central do Brasil passou a divulgar, para a maior parte das moeadas presentes na tabela, as cotações com até quatro casas decimais, padronizando-as aos parâmetros internacionais

Bolsas de valores internacionais

Pais	Cidade	Índice	27/08/26	26/08/26	No dia	Variações %		Em 12 meses	Em 12 meses
Pais	Cidade	Índice	27/08/26	26/08/26	No dia	No mês	No ano	Em 12 meses	Menor índice	Maior índice
Américas
EUA	Nova York	Dow Jones	53.569,44	53.463,88	0,20	2,07	11,46	17,57	45.166,64	54.349,12
EUA	Nova York	Nasdaq-100	29.641,56	29.224,52	1,43	4,84	17,39	25,78	22.953,38	30.660,60
EUA	Nova York	Nasdaq Composite	26.541,35	26.130,20	1,57	4,60	14,20	22,93	20.794,64	27.093,90
EUA	Nova York	S&P 500	7.730,99	7.675,70	0,72	3,22	12,94	19,28	6.343,72	7.798,99
Canadá	Toronto	S&P/TSX	36.834,25	36.813,65	0,06	4,57	16,15	29,55	28.433,00	36.957,63
México	Cidade do México	IPC	65.829,98	66.191,11	-0,55	-1,65	2,37	12,25	58.647,52	71.601,35
Colômbia	Bogotá	COLCAP	2.489,65	2.504,74	-0,60	4,08	20,39	35,02	1.823,31	2.521,54
Venezuela	Caracas	IBVC	5.654,55	5.690,10	-0,62	10,13	171,56	588,86	816,30	6.964,71
Chile	Santiago	IPSA	11.470,75	11.369,18	0,89	4,12	9,44	29,11	8.675,80	11.627,58
Peru	Lima	S&P/BVL General						1,00	34.590,98	34.937,73
Argentina	Buenos Aires	Merval	3.001.208,88	3.024.971,01	-0,79	-8,81	-1,65	52,03	1.683.959,61	3.379.771,44

Europa, Oriente Médio e África
Euro	-	Euronext 100	1.912,90	1.937,01	-1,24	-0,67	11,17	19,57	4.169,18	5.126,92
Alemanha	Frankfurt	DAX	26.367,24	26.285,96	0,31	2,88	7,66	9,65	22.300,75	26.440,31
França	Paris	CAC-40	8.319,87	8.462,39	-1,68	-2,23	2,09	7,44	7.654,25	8.726,03
Itália	Milão	FTSE MIB	52.265,12	52.882,99	-1,17	0,18	16,29	23,41	41.607,81	53.717,19
Bélgica	Bruxelas	BEL-20	5.838,67	5.860,95	-0,38	2,69	14,97	20,71	4.642,33	5.860,95
Dinamarca	Copenhagen	OMX 20	1.634,06	1.649,95	-0,96	2,21	1,61	3,81	1.356,45	1.778,72
Espanha	Madri	IBEX-35	19.881,60	20.067,30	-0,93	0,50	14,87	32,36	14.704,20	20.213,60
Grécia	Atenas	ASE General	2.667,04	2.687,04	-0,74	3,79	25,76	28,86	1.986,89	2.687,04
Holanda	Amsterdam	AEX	1.103,38	1.107,76	-0,40	0,38	15,99	21,56	883,89	1.119,59
Hungria	Budapeste	BUX	149.646,52	150.755,02	-0,74	2,02	34,78	43,57	98.014,87	151.539,19
Polónia	Varsóvia	WIG	150.954,39	153.418,29	-1,61	2,41	28,76	41,27	103.935,91	153.948,20
Portugal	Lisboa	PSI-20	9.389,24	9.446,39	-0,60	3,00	13,62	20,13	7.648,38	9.484,93
Rússia	Moscou	RTS*	768,74	774,19	-0,70	-12,90	-31,00	-32,58	768,74	1.185,63
Suécia	Estocolmo	OMX	3.321,44	3.326,34	-0,15	2,29	15,21	25,54	2.577,63	3.326,93
Suíca	Zurique	SMI	14.384,37	14.542,90	-1,09	0,27	8,42	17,84	11.875,80	14.633,70
Turquía	Istanbul	BIST 100	14.575,51	14.610,92	-0,24	8,30	29,43	28,32	10.208,76	15.133,54
Israel	Tel Aviv	TA-125	4.094,17	4.042,96	1,27	0,55	11,75	30,65	3.031,07	4.481,04
África do Sul	Joannesburgo	All Share	116.806,24	116.813,45	-0,01	4,77	0,84	14,51	100.432,94	128.455,70

Asia e Pacifico
Japão	Tóquio	Nikkei-225	66.131,98	66.262,16	-0,20	2,75	31,37	55,53	41.938,89	72.366,34
Austrália	Sidney	All Ordinaries	9.243,20	9.338,80	-1,02	1,16	2,49	0,13	8.552,60	9.452,00
China	Shenzhen	SZSE Composite	2.561,21	2.517,87	1,72	5,49	1,20	6,97	2.331,45	2.949,07
China	Kangai	SSE Composite	3.956,57	3.912,52	1,13	3,24	-0,31	4,11	3.764,15	4.242,57
Coreia do Sul	Seul	KOSPI	6.912,37	6.808,21	1,53	4,81	64,03	116,88	3.142,93	9.114,55
Hong Kong	Hong Kong	Hang Seng	25.565,74	25.652,97	-0,34	-1,23	-0,25	1,44	22.671,86	27.968,09
India	Bombaim	S&P BSE Sensex	76.933,59	77.472,94	-0,70	-1,49	-9,72	-4,77	71.947,55	85.762,01
Indonesia	Jacarta	JCI	6.521,75	6.405,69	1,81	4,58	-24,58	-17,82	5.342,14	9.134,70
Taillândia	Bangcoc	SET	1.600,70	1.601,92	-0,08	-1,41	27,07	28,26	1.235,30	1.652,97
Taiwan	Taipei	TAEX	45.975,22	45.832,62	0,31	6,62	58,73	87,50	24.016,78	47.741,51

Fontes: Valor PRO, Bolsas de Bangcoc, Bogotá, Bombaim, Budapeste, Istambul, Jacarta, Joanesburgo, Lima, Madrid e Zurique. Elaboração: Valor Data * Índice expresso em dólares

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Mensagem

MULTIPLAN EMPREENDIMENTOS IMOBILIÁRIOS S.A. CNPJ/MF nº 07.816.890/0001-53 - NIRE 33.3.002/7840-1. Companhia Aberta. RESUMO DA ATA DA REUNIÃO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO REALIZADA EM 24 DE JULHO DE 2026. Foi realizada reunião do Conselho de Administração da Multiplan Empreendimentos Imobiliários S.A. ("Companhia") no dia 24 de julho de 2026, às 14h, na sede da Companhia, registrada a presença da totalidade dos membros do Conselho de Administração, na qual foi deliberada, por unanimidade e sem quaisquer reservas, com abstenção dos legalmente impedidos, a repactuação de termos e condições do contrato de locação celebrado entre a Companhia, como locadora, e a Divertplan Entretenimento Ltda., como locatária, tendo por objeto loja situada no "BarraShopping" Mesa: José Isaac Peres - Presidente; Marcelo Vianna Soares Pinho - Secretário. Aviso: o presente resumo é feito nos termos da Lei nº 6.404/76, art. 289, inciso I e não deve ser considerado isoladamente para a tomada de decisão. A integra da presente ata está disponível nos endereçosétrônicos: https://valor.globo.com/valor-ri/atas-e-comunicados/; https://www.gov.br/cvm/pt-br e https://www.b3.com.br/pt_br/ e encontra-se arquivada na JUCERJA sob o nº 7994249.

MULTIPLAN EMPREENDIMENTOS IMOBILIÁRIOS S.A. CNPJ/MF nº 07.816.890/0001-53 - NIRE 33.3.0027840-1. Companhia Aberta. RESUMO DA ATA DA REUNIÃO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO REALIZADA EM 06 DE AGOSTO DE 2026. Foi realizada reunião do Conselho de Administração da Multiplano Empreendimentos Imobiliários S.A. ("Companhia") no dia 06 de agosto de 2026, às 11h, na sede da Companhia e por videoconferência, registrada a presença, pessoalmente ou por videoconferência, da totalidade dos membros do Conselho de Administração, na qual foram avaliados, discutidos e examinados, sem ressalvas, os seguintes assuntos: (i) Atualização financeira e dos resultados da Companhia; (ii) Atualização sobre os projetos da Companhia; e (iii) Assuntos gerais de interesse da Companhia. Diante das apresentações e esclarecimentos prestados pela Administração, foi verificada a conformidade da orientação geral dos negócios da Companhia e o cumprimento do Plano Anual de Negócios aprovado nos termos do Artigo 22, item (k), do Estatuto Social, ficando a Diretoria autorizada a praticar todos os atos necessários para prosseguir com sua implementação, diretamente pela Companhia e/ou através de suas subsidiárias, conforme material apresentado pela Administração da Companhia ao Colegiado. Mesa: José Isac Peres - Presidente; Marcelo Vianna Soares Pinho - Secretário. Aviso: o presente resumo é feito nos termos da Lei nº 6.404/76, art. 289, inciso I e não deve ser considerado isoladamente para a tomada de decisão. A integra da presente ata está disponível nos endereços eletrônicos: https://valor.globo.com/valor-ri/atas-e-comunicados/, https://www.gov.br/cym/pt-br e https://www.b3.com/br/pt-br/ve.

UNIVERSIDADE DE SÃO PAULO - Faculdade de Zootecnia e Engenharia de Alimentos AVISO DE LICITAÇÃO

PREGÃO ELETRÔNICO Nº: 028/2026 - FEAZ / USP - EDITAL COMPRAS.GOV.BR Nº:616/2026 - PROCESSO SEI Nº: 154.00011169/2026-05 A Faculdade de Zootecia e Engenharia de Alimentos torna público aos interessados que realizará licitação na modalidade PREGÃO ELETRÔNICO, sob Nº. 028/2026 - FEAZ/USP - EDITAL COMPRAS.GOV.BR nº:616/2026, do tipo menor preço, cujo objeto é o fornecimento de Serviço de sondagem para as futuras áreas de instalações do Centro de Tecnologia em Extrusão de Alimentos para Animais - FEAZ/USP e de Módulo Didático junto ao Laboratório de Inovação em Engenharia e Gestão Tecnológica Agrotropical (LUEGTA) - FEAZ/FEAZ/USP, no valor total estimado de R\$ 26.46,25 (vinte e seis mil quatrocentos e sessenta e seis reals e vinte e cinco centavos), conforme especificações e condições constantes deste Edital e seus Anexos, cuja data para início do prazo de Recebimento das Propostas Eletrônicas será o dia 28/08/2026 a partir das 08h00, estando a sessão de disputa agendada para o dia 15/09/2026 às 09h00, sendo o acesso à sessão por intermédio do sistema eletrônico de contratações denominado "Sistema de Compras do Governo Federal" através do sítio www.compras.gov.br. O Edital na íntegra se encontrará disponível a partir da dir 08/2026, além da página do Sistema de Compras do Governo Federal, citada anteriormente, nos seguintes endereços: www.usp.br/lícitacoes e www.impressaoficial.com.br.

UNIVERSIDADE DE SÃO PAULO - Faculdade de Odontologia da USP AVISO DE LICITAÇÃO PREGÃO ELETRÔNICO ORDINÁRIO Nº: 151/2026 – FO PROCESSO SEI Nº 154.00012713/2026-28

A Faculdade de Odontologia torna público aos interessados que realizará licitação na modalidade PREGÃO ELETRÔNICO, sob nº: 151/2026 - FO, do tipo menor preço, cujo objeto é SELADORAS E SCANNER 3D, conforme especificações e condições constantes deste Edital e seus Anexos, cuja data para início do prazo de Recebimento das Propostas Eletrônicas será o dia 28/08/2026 a partir das 08h00, estando a sessão de disputa agendada para o dia 11/09/2026 às 10h00, sendo o acesso à sessão por intermédio do sistema eletrônico de contratações denominado “Portal de Compras do Governo Federal” através do sítio www.gov.br/compras. O Edital na íntegra se encontrará disponível a partir do dia 28/08/2026, além da página do GOV, citada anteriormente, nos seguintes endereços: www.usp.br/licitacoes e www.doe.sp.gov.br.

UNIVERSIDADE DE SÃO PAULO - CEPEUSP AVISO DE LICITAÇÃO - PREGÃO ELETRÔNICO Nº: 90002/2026 – CEPEUSP PROCESSO SEI Nº: 154.00008284/2026-94

O Centro de Práticas Esportivas da USP torna público aos interessados o PREGÃO ELETRÔNICO N° 90002/2026, do tipo menor preço, cujo objetivo é Contratação de Serviço de Manutenção e revitalização dos campos esportivos do CEPEUSP, nos termos do Edital e seus Anexos, a data para início do Recebimento das Propostas Eletrônicas será o dia 25/08/2026 a partir das 09h00, estando a sessão de disputa agendada para o dia 10/09/2026 às 09h00, sendo o acesso à sessão por intermédio do sistema eletrônico de contratações denominado "Portal de Compras do Governo Federal – Compras.Gov" através do sítio https://www.gov.br/compras/pt-br. O Edital na integra se encontrará disponível a partir do dia 25/06/2026, além da página da Compras.Gov, citado anteriormente, nos seguintes endereços: www.usp.br/licitacoes e www.imprensaoficial.com.br

UNIVERSIDADE DE SÃO PAULO - ESCOLA DE ENGENHARIA DE SÃO CARLOS AVISO DE LICITAÇÃO

A Escola de Engenharia de São Carlos torna público aos interessados que realizará licitação na modalidade de pregão eletrônico do tipo menor preço, conforme especificações e condições constantes deste Edital e seus Anexos. PREGÃO ELETRÔNICO Nº 030/2026 – EESC/USP - Nº da Licitação: 99030/2026 - Contratação: 58/2026 - PROCESSO SEI Nº: 154.00005206/2026-38 - Objeto: Audiovisual - Prazo De Início do Recebimento das Propostas Eletrônicas: 28/08/2026 - Sessão de Disputa: 10/09/2026 às 09h00h - O acesso à sessão é por intermédio do sistema eletrônico de contratações denominado “Sistema de Compras do Governo Federal”, através do sítio www.compras.gov.br. O Edital na íntegra se encontrará disponível a partir do dia 27/08/2026, além da página do Sistema de Compras do Governo Federal, citada anteriormente, nos seguintes endereços: www.doe.sp.gov.br, https://pncp.gov.br/app/editais?pagina=1 e www.usp.br/licitacoes.

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UNIVERSIDADE DE SÃO PAULO - ESCOLA DE ENGENHARIA DE SÃO CARLOS AVISO DE LICITAÇÃO

Conteúdos que inspiram e conectam você às principais tendências culturais e de comportamento estão no EU&.

A Escola de Engenharia de São Carlos torna público aos interessados que realizará licitação na modalidade Pregão eletrônico, do tipo MENOR PREÇO, conforme especificações e condições constantes deste Edital e seus Anexos. PREGÃO ELETRÔNICO Nº 31/2026 – EESC/USP - Nº da Licitação no PNCP: 510/2026 - PROCESSO SEI Nº: 154.00011715/2026-08 - Objeto: Contratação de empresa especializada para elaboração dos Planos de Manutenção, Operação e Controle (PMOC) dos sistemas de climatização da EESC/USP e CETI-SC, contemplando o levantamento técnico, inventário físico, conciliação patrimonial e identificação por TAG. Prazo de Início do Recebimento das Propostas Eletrônicas: 31/08/2026 - Sessão de Disputa: 15/09/2026 às 09h00 - O acesso à sessão é por intermédio do sistema eletrônico de contratações denominado “Sistema de Compras do Governo Federal”, através do sítio www.compras.gov.br. O Edital na íntegra se encontrará disponível a partir do dia 31/08/2026, além da página do Sistema de Compras do Governo Federal, citada anteriormente, nos seguintes endereços: www.doe.sp.gov.br, https://pncp.gov.br/app/editais?pagina=1 e www.usp.br/licitacoes.

Polícia Militar do Distrito Federal Departamento de Logística e Finanças

GOVERNO DO DISTRITO FEDERAL

AVISO DE LICITAÇÃO INTERNACIONAL PREGÃO ELETRÔNICO INTERNACIONAL - PEI N° 25/2026

Processo nº 00054-00060911/2026-44. Registro de Preço por meio de Pregão Internacional para futura aquisição de Veículos de Patrulhamento e Cerco - VPC novos, zero-quilômetro, incluindo fornecimento e entrega, com a Polícia Militar do Distrito Federal (PMDF) na condição de órgão gerenciador, a Polícia Civil do Estado de Minas Gerais - PCMG (UASG 927115), a Polícia Militar do Estado do Ceará - PMCE (UASG 926974) e o Fundo de Segurança Pública e Defesa Social do Estado do Ceará - FSPDSCE (UASG 927094), na condição de órgãos participantes, conforme condições e exigências estabelecidas no edital e seus anexos. Valor estimado: R\$ 203.822.071,00 (duzentos e três milhões, oitocentos e vinte e dois mil e setenta e um reais). Critério de julgamento: Menor preço por Item. Data-limite para recebimento das propostas: 16/09/2026, às 14h (horário de Brasília/DF). Cópia do Edital encontra-se nos sitios: www.gov.br/compras e portal.pm.df.gov.br. UASG: 926016. Informações: (55) (61) 3190-5557 e pelo e-mail: dalf.licitacao@pm.df.gov.br.

AVISO DE LICITAÇÃO INTERNACIONAL PREGÃO ELETRÔNICO INTERNACIONAL - PEI Nº 26/2026

Processo nº 00054-00048866/2026-50. Registro de Preços para futura e eventual aquisição de Veículos de Suporte Operacional - VSO novos, zero-quilômetro, incluindo fornecimento e entrega, tendo como Órgão Gerenciador a Polícia Militar do Distrito Federal (UASG 926016) e como Órgãos Participantes a Polícia Civil de Minas Gerais (UASG 927115), a Polícia Civil do Estado de Roraima (UASG 927020), o Fundo de Segurança Pública e Defesa Social do Estado do Ceará (UASG 927094) e a Polícia Militar do Ceará (UASG 926974), conforme condições e exigências estabelecidas no Edital e seus anexos. Valor estimado: R\$ 298.257.113,00 (duzentos e noventa e oito milhões, duzentos e cinquenta e sete mil, cento e treze reais). Critério de julgamento: Menor preço por item. Data-limite para recebimento das propostas: 17/09/2026, às 14h (horário de Brasília/DF). Cópia do Edital encontra-se nos sítios: www.gov.br/compras e portal.pm.df.gov.br. UASG: 926016. Informações: (55) (61) 3190-5557 e pelo e-mail: dalf.licitacao@pm.df.gov.br.

ROBERTO MENDES CARVALHO DE SOUSA - CEL QOPM Chefe DLF

UNIVERSIDADE DE SÃO PAULO – USP - PREFEITURA DO CAMPUS USP “FERNANDO COSTA” – PUSP-FC AVISO DE LICITAÇÃO CONCORRÊNCIA Nº 03/2026 - PUSP-FC

CONCORRENCIA N° 03/2020 - 1051-FC COMPRAS.GOV N° 222/2026 - PROCESSO SEI n° 154.00008948/2026-15

COMPRAS: GOV N° 2227/2026 - PROCESSO SEI N° 154. 00008948/2026-1S Torna-se público que a Universidade de São Paulo, por meio da Prefeitura do Campus USP "Fernando Costa", realizará licitação, na modalidade CONCORRÊNCIA, na forma ELETRÔNICA, sob n° 03/2026 - PUSP-FC, do tipo menor preço, cujo objeto é a ELABORAÇÃO DE PROJETO DE ADEQUAÇÃO DOS BARRAMENTOS DENOMINADOS LAGOA DO FRANCESCHINI E MANANCIAL, CONFORME EXIGÊNCIAS DO DAEÉ, conforme condições estabelecidas no Edital e seus anexos, cuja data para início do prazo de Recebimento das Propostas Eletrônicas será o dia 28/08/2023 a partir das 09h00, estando a sessão de disputa agendada para o dia 15/09/2026 às 09h00, sendo o acesso à sessão por intermédio do sistema eletrônico de contratações denominado "Portal de Compras do Governo Federal" através do sítio www.gov.br/compras. O Edital na integra se encontrará disponível a partir do dia 28/08/2026, nas páginas: www.gov.br/compras e https://portalservicos.usp.br/contratacoes.

UNIVERSIDADE DE SÃO PAULO - Faculdade de Zootecnia e Engenharia de Alimentos AVISO DE LICITAÇÃO

EDITAL COMPRAS.GOV.BR Nº 352/2026 - EDITAL PREGÃO ELETRÔNICO FZEA/USP Nº 030/2026 - PROCESSO SEI Nº: 154.00013445/2026-61 - A Faculdade de Zootecnia e Engenharia de Alimentos torna público aos interessados que realizará licitação na modalidade PREGÃO ELETRÔNICO, ao N°: 030/2026 - FZEA, do tipo menor preço, cujo objeto é aquisição de FERRAMENTAS E ACESSÓRIOS, no valor total estimado de R\$ 28.828,50 (Vinte e oito mil, oitocentos e vinte e oito reais e cinquenta centavos), conforme especificações e condições constantes deste Edital e seus Anexos, cuja data para início do prazo de Recebimento das Propostas Eletrônicas será ó dia 28/08/2026 a partir das 09h00, estando a sessão de disputa agendada para o dia 17/09/2026 às 09h00, sendo o acesso à sessão por intermédio do sistema eletrônico de contratações denominado “Sistema de Compras do Governo Federal” através do sítio www.compras.gov.br. O Edital na integra se encontrará disponível a partir do dia 28/08/2026, além da página da Segama do Governo Federal, citada anteriormente, nos seguintes endereços: www.usp.br/licitacoes e www.imprensaoficial.com.br.

UNIVERSIDADE DE SÃO PAULO - Faculdade de Zootecnia e Engenharia de Alimentos AVISO DE LICITAÇÃO - EDITAL COMPRAS.GOV.BR Nº 500/2026

PREGÃO ELETRÔNICO FZEA/USP Nº 029/2026 - CONTRATANTE (UASG) 102158 - FZEA - USP - PROCESSO SEI Nº: 154.00009446/2026-10 - A Faculdade de Zootecnia e Engenharia de Alimentos torna público aos interessados que realizará licitação na modalidade PREGÃO ELETRÔNICO, sob N°: 029/2026 - FZEA, do tipo menor preço, cujo objeto é a AQUISIÇÃO DE ITENS DE PAPELARIA PARA ATENDER A DEMANDA DO GRANDE GRUPO DE LABORATÓRIO (GGL) DA FACULDADE DE ZOOTECNIA E ENGENHARIA DE ALIMENTOS, no valor total estimado de R\$ 2.649,60 (Dois mil e seiscentos e quaranta e nove reais e sessenta centavos), conforme especificações e condições constantes deste Edital e seus Anexos, cuja data para início do prazo de Receibimento das Propostas Eletrônicas será o dia 28/08/2026 a partir das 08h00, estando a sessão de disputa agendada para o dia 11/09/2026 às 09h00, sendo o acesso à sessão por intermédio do sistema eletrônico de contratações denominado “Sistema de Compras do Governo Federal” através do sítio www.compras.gov.br. O Edital na íntegra se encontrará disponível a partir do dia 28/08/2026, além da página do Sistema de Compras do Governo Federal, citada anteriormente, nos seguintes endereços: www.usp.br/ílicitacoes e www.imprensaoficial.com.br.

ESTADO DE MATO GROSSO- COMARCA DE CUIABÁ Cartório 7º Ofício 7º SERVIÇO NOTARIAL E REGISTRAL DE IMÓVEIS Nizete Asvolinsque

Tabeliã e Oficial de Registro de Imóveis da Quarta Circunscrição Imobiliária. Avenida Filinto Muller, 1200- Bairro Quilombo- Fones: (65) 3621-1613/ 3621-1440 - CEP 78043-409 - E-mail: cartório7oficiocba@gmail.com - Cuiabá - Mato Grosso

EDITAL DE NOTIFICAÇÃO PELO DE PRAZO DE 15 DIAS

Cuiabá, 29 de julho de 2026.

Ao Sr.

Nome: CONSTRUTORA AFFONSECA S/A End: AV. RIO BRANCO, 257, SALA 509, CENTRO, CEP: 20.040-009 – RIO DE JANEIRO – RJ. Assunto: NOTIFICAÇÃO DE CONFRONTANTE PARA REVISÃO DE ÁREA

1 – Na qualidade de Oficial do Registro de Imóveis da Quarta Circunscrição Imobiliária da comarca de Cuiabá/MT, segundo as atribuições conferidas pelo parágrafo 2º do item II do art. 213 da Lei 6015. alterado pelo art. 59 da Lei 10.931 de 04/08/2004, tendo seguido as normas ditadas pela Lei 13.709/2018 LGPD, solicita a V. Sa, que tenha conhecimento que tramita por este registro imobiliário, conforme requerimento datado de 03/11/2022 em nome de MINAS LOPES EMPREENDIMENTOS LTDA, protocolado sob nº 100876 solicitando REVISÃO DE ÁREA, devidamente matriculada no sétimo serviço registral desta comarca sob nº 27216, passando o mesmo a ter a seguinte descrição.

IMÓVEL: - ÁREA Remanescente Revisada LOCAL: - Avenida Antártica PROPRIETÁRIA: - Minas Empreendimentos Imobiliário Ltda CNPJ: 05.248.451/0001-66 MATRÍCULA: 27.216 – Livro 02 – Ficha 01 – Cartório do 7º Ofício MUNICÍPIO: - Cuiabá COMARCA: Cuiabá ESTADO: Mato Grosso ASSUNTO: Levantamento Topográfico para Retificação do Imóvel objeto desta Matrícula, de acordo com o Art. 213 da Lei 6.015, alterado pelo Art. 59 da Lei 10.931/2004. ÁREA: 99.167,65m2 PERÍMETRO: 1.695,92 metros

Confrontações

FRENTE: Avenida Antarctica (antes Rodovia Estadual M1 010) FUNDO: Área “A” Remembrada Planta Empreendimentos Imobiliários Ltda Matricula 29:816, Livro 02, Folha 01 - Cartório 7º Oficio L.DIREITO: Construtora Affonseca Matricula 1.720, Livro 2, Folha 01 - Cartório 7º Oficio. L.ESQUERDO: Córrego Pinheira

Descrição do Perímetro

ATF-M-1271 de coordenadas UTM (SIRGAS 2000) N 8.279.343,09 m e E 592.879,56 m, está cravado no alinhamento da Avenida Antártica (antes Rodovia Estadual MT 010) e na margem direita do Córrego Pinheira, deste, segue confrontando com a Avenida Antártica (antes Rodovia Estadual MT 010), com azimute 305°56'56" e distância de 148,50 m até o ATF-M-1272; ATF-M-1272: de coordenadas UTM (SIRGAS 2000) N 8.279.430,27 m e E 592.759,34 m, está cravado no alinhamento da Avenida Antártica (antes Rodovia Estadual MT 010), deste, segue confrontando com a Avenida Antártica (antes Rodovia Estadual MT 010), com azimute 302°41'26" e distância de 116,76 m até o ATF-M-1259; ATF-M-1259 de coordenadas UTM (SIRGAS 2000) N 8.279.493,33 m e E 592.661,07 m, está cravado no alinhamento da Avenida Antártica (antes Rodovia Estadual MT 010) e nos limites da área da Construtora Affonseca S/A, Matrícula 1.720, Livro 2, Folha 01 - Cartório 7o Ofício, deste, segue confrontando com a área da Construtora Affonseca S/A, Matrícula Livro 2, Folha 01 - Cartório 7o Ofício, com azimute 32°00'32" e distância de 51,00 até o ATF-M-1260; ATF-M-1260 de coordenadas UTM (SIRGAS 2000) N 8.279.536,58 m e E 592.688,11 m, está cravado nos limites da Área da Construtora Affonseca S/A, Matrícula 1.720, Livro 2, Folha 01 - Cartório 7o Ofício, deste, segue confrontando com a área da Construtora Affonseca S/A, Matrícula 1.720, Livro 2, Folha 01 - Cartório 7o Ofício, deste, segue confrontando com a área da Construtora Affonseca S/A, Matrícula 1.720, Livro 2, Folha 01 - Cartório 7o Ofício, com azimute 119°26'43" e distância de 7,21 m até o ATF-M-1261; ATF-M-1261 de coordenadas UTM (SIRGAS 2000) N 8.279.532,97 m e E 592.694,35 m, está cravado nos limites da área da Construtora Affonseca S/A, Matrícula 1.720, Livro 2, Folha 01 - Cartório 7o Ofício, deste, segue confrontando com a área da Construtora Affonseca S/A, Matrícula 1.720, Livro 2, Folha 01 - Cartório 7o Ofício, com azimute 33°38'02" e distância de 71,08 m até o ATF-M-1262; ATF-M-1262 de coordenadas UTM (SIRGAS 2000) N 8.279.592,16 m e E 592.733,72 m, está cravado nos limites da Área da Construtora Affonseca S/A, Matrícula 1.720, Livro 2, Folha 01 - Cartório 7o Ofício, deste, segue confrontando com a área da Construtora Affonseca S/A, Matrícula 1.720, Livro 2, Folha 01 - Cartório 7o Ofício, com azimute 119°26'43" e distância de 7,21 m até o ATF-M-1261; ATF-M-1261 de coordenadas UTM (SIRGAS 2000) N 8.279.532,97 m e E 592.694,35 m, está cravado nos limites da área da Constristora Affonseca S/A, Matrícula 1.720, Livro 2, Folha 01 - Cartório 7o Ofício, com azimute 42°23'21" e distância de 145,48 m até o ATF-M-1263; ATF-M-1263 de coordenadas UTM (SIRGAS 2000) N 8.279.583,79 m e E 592.748,55 m, está cravado nos limites da área da Construtora Affonseca S/A, Matrícula 1.720, Livro 2, Folha 01 - Cartório 7o Ofício, deste, segue confrontando com a área da Construtora Affonseca S/A, Matrícula 1.720, Livro 2, Folha 01 - Cartório 7o ofício, com azimute 43°44'47" e distância de 145,48 m até o ATF-M-1263; ATF-M-1263 de coordenadas UTM (SIRGAS 2000) N 8.279.583,79 m e E 592.748,55 m, está cravado nos limites da área da Construtora Affonseca S/A, Matrícula. Com azimute 43°44'47" e distância de 145,48 m até o ATF-M-1263; ATF-M-1263 de coordenadas UTM (SIRGAS 2000) N 8.279.583,79 m e E 592.748,55 m, está cravado nos limites da área da Construtoras Alfonseca S/A, Matrícula. Com azimute 43°44'47" e distância de 145,48 m até o ATF-M-1263; ATF-M-1263 de coordenadas UTM (SIRGAS 2000) N 8.279.583,79 m e E 592.748,55 m, está Cravado nos limites da área da Construtoras Alfonseca S/A, Matrícula. Com azimute 43°44'47" e distância de 145,48 m até o ATF-M-1263; ATF-M-1263 de coordenadas UTM (SIRGAS 2000) N 8.279.583,79 m e E 43°44'47" e distância de 145,48 m até o ATF-M-1263; ATF-M-1263 de coordenadas UTM (SIRGAS 2000) N 8.279.583,79 m e E 43°44'47" e Distância de 145,48 m até o ATF-M-1263; ATF-M-1263 de coordenadas UTM (SIRGAS 2000) N 8.279.583,79 m e E 43°44'47" e Distância de 145,48 m até o ATF-M-1263; ATF-M-1263 deovenadas UTM (SIRGAS 2000) N 8.279.583,79 m e E F M S R GESO M L O E F M S R GESO M L O E F M S R GESO M L O E F M S R GESO M L O E F M S R GESO M L O E F M S R GESO M L O E F M S R GESO M L O E F M S R GESO M L O E F M S R GESO M L O E F M S R GESO M L OE F M S R GESO M L O E F M S R GESO M L O E F M S R GESO M L O E F M S R GESO M L O E F M S R GESO M L O E F M S R GESO M L O E F M S R GESO M L O E F M S R GESO M L O E F M S R GESO M L O E

Valorinveste

Governança Autarquia diz que mesmo as que aderiram voluntariamente, antes da mudança de regra, podem voltar atrás

CVM permite que empresas desistam de reporte sustentável

LEO PINHEIRO/VALOR

Então presidente interino, João Accioly levou tema a votação em reunião extraordinária de regulação

Liane Thedim Do Rio

Companhias abertas que haviam aderido voluntariamente ao padrão internacional de divulgação de informações financeiras de sustentabilidade antes da mudança das regras promovida pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM), em maio, poderão desistir da publicação sem cumprir o período mínimo de três exercícios estabelecido pela nova regulamentação. O esclarecimento consta de ofício circular divulgado pela autarquia.

Segundo o documento, a manifestação de adesão feita sob as regras anteriores não obriga a empresa a manter a divulgação nos exercícios seguintes, mesmo que o compromisso já tenha sido comunicado ao mercado.

"As companhias que, antes da edição da Resolução CVM nº 244/2026, tenham manifestado adesão voluntária à divulgação das informações financeiras relacionadas à sustentabilidade, inclusive mediante divulgação de informação ao mercado, podem decidir não prosseguir com essa divulgação", diz o ofício.

Por meio da 244, a autarquia alterou a 193, eliminou a obrigatoriedade do reporte e não indicou se a obrigatoriedade voltaria a valer em algum momento no futuro. Em 2024 e 2025, a prestação dessas informações era voluntária, e a obrigatoriedade entraria em vigor para o exercício de 2026. Agora, com esse ofício, de acordo com uma fonte ligada à CVM ouvida pelo Valor, é como se o assunto estivesse começando do zero com a244. Assim, as empresas que divulgaram ou ainda venham a divulgar em 2026 informações referentes ao exercício de 2025, sob o regime anterior, não ficam sujeitas ao novo compromisso de continuidade.

No ofício, a CVM endureceu a interpretação sobre referências parciais ao padrão, o International Sustainability Standards Board (ISSB), cujas normas foram incorporadas no Brasil pelo Comitê Brasileiro de Pronunciamentos de Sustentabilidade (CBPS). Segundo a autarquia, expressões como “alinhado”, “baseado”, “inspirado” ou “desenvolvido considerando” o padrão CBPS/ISSB não devem ser usadas de forma a sugerir uma adesão que não exista. Caso a divulgação faça referência ao padrão ou indique sua utilização, deverá cumprir integralmente os requisitos e apresentar declaração explícita e sem reservas de conformidade.

Isso não impede as companhias de utilizarem outros referenciais de sustentabilidade, como o Global Reporting Initiative (GRI), nem de divulgarem métricas que também estejam presentes no padrão ISSB. A CVM afirma que a coincidência de informações ou metodologias, por si só, não submete o relatório às regras do CBPS/ISSB. O limite está na forma de apresentação: a empresa não pode induzir investidores a entender que segue o padrão internacional se não tiver atendido a todos os seus requisitos.

O ofício preserva uma regra de transição para as companhias

CVM endureceu a interpretação sobre referências parciais a padrão internacional e baniu expressões como "inspirado" e "baseado"

que aderiram voluntariamente ao padrão em 2024 ou 2025. Elas poderão continuar usando até o exercício de 2026 as flexibilizações previstas no regime anterior, apesar de a CVM ter eliminado a adoção obrigatória que começaria. Caso utilizem esses mecanismos, porém, deverão informar em nota explicativa que o relatório não está integralmente em conformidade com as normas CBPS/ISSB. O ofício é assinado por Fábio Coelho, superintendente de Normas Contábeis e de Auditoria, e Fernando Vieira, de Relações com Empresas.

A decisão de acabar com a exigência do reporte de sustentabilidade foi anunciada pela CVM em 29 de maio, depois de meses de polêmica e pressão de entidades do setor. À frente da campanha contrária estava a Associação Brasileira das Companhias Abertas (Abrasca), que solicitou em dezembro do ano passado que a CVM tornasse a adesão voluntária ou adiasse a implementação das regras por três anos, alegando que a agenda regulatória contábil e financeira a partir de 2026 seria pesada e custosa para as empresas.

Diversas associações de investidores, de empresas e ligadas ao segmento ESG manifestaram desconforto com a decisão, incluindo Federação Brasileira de Bancos (Febraban), Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais (Anbima), Instituto Brasileiro de Governança Corporativa (IBGC), Instituto Clima e Sociedade (iCS), Associação de Investidores no Mercado de Capitais (Amec) e Conselho Empresarial Brasileiro para o Desenvolvimento Sustentável (CEBDS). As entidades apontam que a medida foi um retrocesso em relação a uma medida que significou um dos avanços mais relevantes da agenda de transparência corporativa construída pelo Brasil nos últimos anos.

Em fevereiro deste ano, a Superintendência de Normas Contábeis da CVM havia proposto ao colegiado manter o prazo, após consulta pública sobre a 193. O diretor João Accioly, então presidente interino da autarquia, retirou o tema de pauta e voltou a incluir em reunião extraordinária de regulação para quarta-feira, 27 de maio. O resultado da sessão só foi anunciado na sexta-feira à noite. Compôs o colegiado na reunião, além de Accioly, o superintendente de relações institucionais, Thiago Chaves, e a diretora Marina Copola, que restou vencida.

Justiça nega liminar ao ASA contra assembleia de fundos vindos da Gauss

Adriana Cotias De São Paulo

A Justiça derrubou na quarta-feira pedido feito por quatro fundos de investimentos debaixo da gestora de recursos do ASA, que pretendia barrar assembleia de cotistas que seria realizada ontem para votar a transferência da gestão para a B.Side Wealth Management. Os veículos foram herdados quando o grupo de Alberto Safra selou acordo para adquirir a Gauss, de Fabio Okumura, em junho de 2025, em paralelo à contratação dele para liderar a asset.

Na sua ação, o ASA alegou ter havido descumprimento de cláusula de “non compete” (não competição) por Okumura, desligado pelo grupo em 16 de junho.

No relatório da decisão que negou a liminar, o juiz Fabio Henrique Prado de Toledo, da 3ª Vara Empresarial e Conflitos de Arbitragem de São Paulo, escreveu que o ASA “dispunha de instrumentos contratuais para obter o resultado que hoje persegue pela via judicial”. Podia ter estipulado cláusula de manutenção da gestão no distrato ou ter “exercido o direito de não concorrência oneroso previsto no termo de confidencialidade, não concorrência e não aliciamento, assinado em 7 de julho de 2025, pagando a indenização mensal pactuada. Optou por não fazê-lo em ambos os casos”.

O ASA disse em nota que a decisão “não representa o julgamento definitivo da controvérsia”, apenas indeferiu, “neste momento processual, o pedido de tutela cautelar apresentado pela gestora, permanecendo a discussão de mérito a ser apreciada no curso da ação”. Os fundos envolvidos somam cerca de R\$ 220 milhões, “o equivalente a cerca de 0,5% dos R\$ 40 bilhões em ativos sob gestão do ASA”, segundo o grupo.

Okumura vendeu a Gauss e, no âmbito dessa operação, “assumiou o compromisso de transferir para o ASA a gestão dos fundos em questão, o que efetivamente ocorreu”, prossegue o texto, acrescentando que posteriormente ele foi desligado e passou a atuar para “desfazer essa transferência” e retirar a gestão de fun-

Os fundos envolvidos somam cerca de R\$ 220 milhões, ou cerca de 0,5% dos R\$ 40 bilhões em ativos sob gestão do ASA dos que havia se comprometido a levar. “É essa conduta que está no centro da controvérsia e que será discutida no mérito da ação.”

Conforme o juiz relata, o ASA adquiriu a totalidade das cotas das holdings controladoras da Gauss Capital Gestora de Recursos por R\$ 5 milhões. O valor foi depositado numa conta “escrow” (em garantia). O acordo contemplava um contrato de trabalho com Okumura e permanência por pelo menos dois anos, com a condução regular dos negócios até o fechamento da operação. Segundo a defesa do executivo, a liberação foi caracterizada por uma “renúncia expressa do ASA ao non-compete” em 30 de junho.

A Gauss chegou a reunir cerca de R\$ 2 bilhões. Quando ele fechou a transação com o ASA, tinha R\$ 716 milhões. Os fundos atualmente têm menos da metade disso, mas um desses veículos reúne mais de 300 cotistas.

Os fundos de investimento funcionam como condomínios e qualquer investidor com mais de 5% das cotas pode pedir ao administrador a convocação de assembleia para votar a troca da gestão ou da administração. O multimercado de crédito privado Kaizen, que tem apenas um cotista e pouco mais de R\$ 100 milhões, é o veículo proprietário de Okumura e foi ele quem pediu a assembleia. Na família de fundos Zaftra, o Kaizen detém 48% do patrimônio líquido.

“O ASA entende que a questão deve ser examinada à luz das obrigações assumidas entre as partes e dos deveres de boa-fé aplicáveis às relações empresariais e seguirá defendendo seus direitos pelas vias adequada”, escreveu o grupo na nota enviada ao Valor.

Para o juiz, nenhum dos instrumentos celebrados entre as partes, o MoU, o distrato ou o acordo de incentivo, prevê expressamente a obrigação de Okumura de manter a gestão dos fundos com o ASA ou de não votar pela sua substituição. O acordo de incentivo tratava apenas do compromisso do gestor de não rescindir seu contrato de trabalho por iniciativa própria por 18 meses, não fazendo menção à “gestão de fundos, assembleias ou direito de voto”.

O magistrado entendeu que eventuais disputas ou problemas entre o ASA e seu ex-executivo devem ser discutidos e resolvidos entre eles na Justiça, não podendo impactar os quatro fundos de investimento envolvidos, e os mais de 300 cotistas que nada têm a ver com essa avença. Ele destacou que a mera convocação das assembleias não garante que a gestão será de fato alterada, uma vez que cabe aos cotistas deliberarem isso. Uma nova assembleia foi marcada pelo administrador, o S3 Caceis, para 8 de setembro.

O passivo invisível dos planos de contribuição definida

Palavra do gestor

Ruy Ribeiro e Victor Tito

s planos de contribuição definida (CD) representam uma parcela minoritária do patrimônio da indústria de previdência fechada, mas tendem a se tornar predominantes no futuro não muito distante. Essa transição traz um risco ainda pouco discutido: a frustração dos participantes com a renda obtida na aposentadoria.

Em grande medida, esse risco decorre de uma mudança na gestão dos planos de previdência. Enquanto os de benefício definido (BD) são estruturados a partir do compromisso de pagar benefícios futuros, nos planos CD, na ausência desse passivo explícito, o foco migra para o desempenho dos ativos.

A renda futura deixa de ocupar o centro da discussão, e ganham relevância métricas de curto prazo, como retorno e volatilidade em relação ao CDI. O participante acompanha o saldo acumulado, mas não sabe se está formando patrimônio suficiente para sustentar o padrão de vida na aposentadoria. Já nos planos BD, ocorre quase o oposto: os participantes

raramente sabem o valor de suas reservas, mas sabem exatamente a renda mensal que receberão ao se aposentar.

O compromisso de renda futura, embora não apareça no balanço da entidade, não desaparece — apenas se desloca para a expectativa do participante. É um passivo invisível. Ninguém o mensura, monitora ou gere, até que ele se materializa no momento da aposentadoria, com o saldo sendo convertido em benefício.

Um exemplo ajuda a ilustrar o problema de abandonar o objetivo de garantir uma determinada renda futura. Imagine alguém que deseje se aposentar em 2065 com renda mensal de R\$ 10 mil, corrigida pela inflação, durante vinte anos. Em janeiro de 2023, era possível contratar essa renda futura por cerca de R\$ 100 mil por meio do Tesouro Renda+2065. Um investidor preocupado com sua aposentadoria tenderia a enxergar esses papéis como instrumento de proteção da renda futura. Já um investidor focado na estabilidade do patrimônio corrente — e desconfortável com a volatilidade dos títulos — poderia preferir a aparente segurança do CDI. A razão para essa visão distinta é simples. O preço desses títulos oscila no curto prazo, apesar de a renda futura contratada permanecer a mesma.

O exemplo também mostra que a visão focada no patrimônio corrente pode levar a perdas. Em julho de 2023, com a queda dos juros reais, a mesma renda futura, representada pelo Renda+ 2065, passou a custar mais de R\$ 150 mil. Quem estava alocado no CDI viu seu patrimônio crescer de forma estável, mas descobriu que sua aposentadoria havia ficado muito mais cara.

O problema não se limita ao descasamento entre patrimônio e renda futura. Em horizontes longos, ativos mais aderentes à construção de renda previdenciária — como NTN-Bs e o Tesouro Renda+ — tenderam a entregar retorno superior ao CDI. Nos últimos vinte anos, o CDI acumulou retorno equivalente a aproximadamente 70% do IMA-B5+, índice composto por NTN-Bs de diferentes vencimentos. O investidor excessivamente concentrado em CDI não apenas ficou mais exposto ao encarecimento da aposentadoria, como também acumulou menos patrimônio no longo prazo.

A experiência internacional mostra o custo de ignorar esse problema, e o exemplo do Chile é o mais emblemático. Durante décadas, os participantes foram levados a acompanhar a rentabilidade de seus fundos, e não a renda que aquele patrimônio sustentaria na aposentadoria. Quando os primeiros se aposentaram, muitos descobriram que a renda efetiva ficava muito abaixo das expectativas. O resultado foi uma profunda crise de confiança no sistema previdenciário chileno.

Ciente desses desafios, a Austrália seguiu por um caminho distinto e implementou em 2022 o “Retirement Income Covenant”. O modelo exige que todo investimento e comunicação dos fundos de pensão explicite a renda futura e a geração dos riscos associados.

No Brasil, não seria necessária mudança legislativa para avançar nessa direção. Gestores já poderiam incorporar metas de renda futura à gestão dos planos CD e reorientar a comunicação com os participantes, aproximando-a daquela adotada nos planos BD. Participantes de planos CD deveriam saber, a todo momento, qual renda podem esperar na aposentadoria e se o patrimônio acumulado segue compatível com esse objetivo. Caso contrário, o gestor sugeriria ajustes de contribuição, prazo ou alocação de ativos ao longo do tempo, em lógica semelhante à dos equacionamentos de déficit dos planos BD.

Se os planos CD continuarem medindo sucesso apenas pelo saldo acumulado e pela volatilidade de curto prazo, corremos o risco de formar uma geração de participantes frustrados com a renda obtida na aposentadoria. A boa notícia é que a indústria já dispõe dos instrumentos financeiros, atuariais e tecnológicos necessários para enfrentar esse problema. Falta apenas direcioná-los de forma consistente para assegurar renda sustentável na aposentadoria.

Ruy Ribeiro é sócio da consultoria Atlantiqis e professor do Insper

Victor Tito é economista E-mail ruy.ribeiro@atlantiqis.com

Este artigo reflete as opiniões do autor, e não do jornal Valor Econômico. O jornal não se responsabiliza e nem pode ser responsabilizado pelas informações acima ou por prejuízos de qualquer natureza em decorrência do uso destas informações.

O valor do físico

Entretenimento Enquanto games seguem o exemplo de música e filmes e abandonam o disco, consumidores redescobrem o prazer de possuir. Por Pablo Miyazawa, para o Valor, de São Paulo

Parecia uma quarta-feira normal, mas o dia 1º de julho chegou como uma bomba para a apaixonada comunidade de entusiastas de videogames: a notícia de que a Sony não irá mais fabricar jogos no formato físico para a plataforma PlayStation a partir de 2028.

As reações foram rápidas e contundentes, gerando posts inflamados em redes sociais, vídeos críticos de criadores de conteúdo, declarações negativas de membros da indústria e até reações de setores políticos.

Mas a empresa não recuou. Durante uma reunião com investidores, um mês após o anúncio, a CFO da Sony, Lin Tao, afirmou que o movimento foi pensado “com cautela” e que o maior motivo para a decisão foi que “a digitalização dos conteúdos, de modo geral, tem avançado”.

"As pessoas têm pontos de vista firmes, e compreendemos as opiniões que a comunidade nos transmitiu", completou Lin, sobre as manifestações barulhentas dos consumidores. "Entendemos essas emoções e queremos levá-las em consideração."

Coincidência ou não, a Rockstar Games já havia engrossado o coro digital uma semana antes, anunciando que o aguardado “Grand Theft Auto 6” — considerado o game mais caro de todos os tempos (o orçamento estimado é de mais de US\$ 1 bilhão) — também será lançado somente em formato digital. A versão física que chegará às lojas em novembro trará em sua embalagem um código para o download do jogo, e não um disco.

De modo pragmático, o desaparecimento da mídia física nos videogames pode ser visto como uma evolução natural do mercado, sustentada pelo argumento de que o formato digital tornaria a distribuição mais eficiente, tanto para consumidores quanto para fabricantes de jogos.

A Sony justificou sua decisão pela mudança nas preferências dos consumidores. De acordo com o anúncio oficial, “essa é uma direção natural para a Sony Interactive Entertainment se adaptar às tendências de consumo, visto que a preferência geral por mídias digitais supera significativamente a demanda por discos físicos”.

Em seu relatório mais recente, do ano fiscal encerrado em março, a empresa divulgou que vendeu 317,9 milhões de jogos completos para PlayStation 4 e 5, dos quais 78% foram adquiridos digitalmente e apenas 22% fisicamente.

No caso da criadora de “GTA 6”, a mídia física tornou-se uma parcela ainda menor do negócio. A controladora da Rockstar, a Take-Two Interactive, registrou em seu relatório para acionistas uma receita líquida de US\$ 6,7 bilhões no ano fiscal de 2026, com 97% do montante proveniente da distribuição digital, contra apenas 3% de vendas no varejo físico. Procuradas para comentar o tema, as assessorias da Sony e da Rockstar no Brasil preferiram não se pronunciar.

Tamanha repercussão leva a entender que os consumidores de games só esperavam por um bom motivo para discutir a questão como se fosse a mais relevante dos últimos anos.

A reação barulhenta dos gamers contrasta com a dos consumidores de outros produtos audiovisuais. Em música e vídeo, o público abraçou as plataformas de streaming e de maneira geral abandonou os CDs e DVDs. Mas o episódio dos games mostra algo que também preocupa certos nichos dos ouvintes ou espectadores: a ideia de que o conteúdo desejado pode sumir de uma hora para outra.

No caso específico dos games, há anos a crescente digitalização gera reclamações que mencionam a possibilidade de jogos e conteúdos digitais serem tirados do ar sem aviso prévio por seus fabricantes, a obrigatoriedade de se estar constantemente online e até a impossibilidade de se realizar vendas, empréstimos e trocas posteriores.

Além de tudo isso, a questão do formato físico serve de catalisador para uma discussão ainda mais profunda dentro desta bilionária vertente da indústria do entretenimento: a perda do controle por parte do consumidor, que, como reação, parece clamar por mudanças ou ações legislativas que protejam seus direitos.

Dentre os movimentos civis em torno da causa, o mais proeminente é o Stop Killing Games. Criado em 2024, o projeto, como o nome revela, visa a “acabar com a prática de destruição de videogames”, nas palavras de seu idealizador, o youtuber americano Ross Scott.

“O foco primordial é levar os governos a proibir que publishers desativem deliberadamente os jogos que os clientes já compraram”, explica Scott ao Valor. Grosso modo, o manifesto solicita que os fabricantes de games apresentem um “plano de fim de vida útil, garantindo que os consumidores possam jogá-los após o encerramento do suporte”.

“Estamos lutando arduamente para garantir que os consumidores possam manter o que já compraram” Ross Scott

“Estamos lutando arduamente para garantir que os consumidores possam manter o que já compraram”, diz Scott. “É um conceito tão fundamental que chega a ser surpreendente a resistência que enfrentamos para obter essa proteção básica.”

Ideia semelhante é o que propõe o Projeto de Lei 3.612/2026, apresentado pela deputada federal Jandira Feghali (PCdoB/RJ), em tramitação no Congresso Nacional e previsto para ser votado em 2027. Entre várias medidas, o texto, assumidamente inspirado pelo Stop Killing Games, “estabelece obrigações aos fornecedores em caso de descontinuidades de serviços essenciais ao funcionamento de jogos digitais”.

“O que pedimos é para que as empresas parem de tirar de nós a propriedade do que compramos”, explica Márcio Filho, presidente da Associação de Criadores de Jogos do Rio de Janeiro e um dos idealizadores do texto do projeto de lei. “O ponto central é que ele obriga a empresa a não tolher o acesso ao jogo e avisar com antecedência de 180 dias caso decida encerrá-lo.”

“Há quem pense que as empresas vão preferir sair do Brasil a se adaptar a uma realidade local”, diz Filho sobre as consequências negativas da aprovação da lei. “Mas não se pode esquecer que somos a sexta maior população do mundo, a oitava maior economia, top 10 em rankings de consumo de jogos e um dos últimos grandes mercados a serem explorados por essas empresas.”

Já Thomas Belfort, representante do Stop Killing Games no Brasil, acredita que um possível avanço local serviria como um precedente jurídico importante para a causa em outros países.

“Como o Brasil provavelmente será o primeiro a aprovar essa legislação, isso o colocará na vanguarda da proteção dos consumidores digitais, à frente dos países europeus”, diz ele, reforçando que o objetivo do Stop Killing Games “sempre foi chamar a atenção para práticas abusivas contra o consumidor e para a destruição cultural que vem ocorrendo nos últimos anos”.

Inevitavelmente, uma das perguntas que surgem com a digitalização dos jogos é se esse mercado seguirá os mesmos passos de outros setores do entretenimento, como o cinema e a música, que há anos dão prioridade ao digital. Em contraponto a isso, algumas tendências denotam formas de resistência à rapidez das mudanças — por exemplo, debates em redes sociais exaltando a experiência de apreciar filmes no cinema, o renascido interesse por feiras de livros, sebos e locadoras, ou mesmo a crescente demanda por música em formatos tidos como obsoletos.

São movimentos que contrariam as tendências mercadológicas e que, se analisados unicamente sob o ponto de vista da nostalgia, parecem meras tentativas de “retorno aos bons tempos que não voltam”.

Um estudo recente da agência Luminate aponta que as vendas de CDs nos Estados Unidos aumentaram em 16% no primeiro semestre de 2026, alcançando 16,3 milhões de unidades, potencializadas principalmente pela adesão da geração Z — tal crescimento já supera o também superaquecido segmento dos discos de vinil.

O consumo de livros, por sua vez, segue avançando também no Brasil. Uma pesquisa divulgada em março pela Câmara Brasileira do Livro aponta que 18% da população acima de 18 anos adquiriu ao menos um livro em 2025, o que equivale a um aumento de 2 pontos percentuais em relação ao ano anterior, ou 3 milhões de novos leitores.

A questão do cinema é mais complexa. Ainda que as vendas de filmes no formato físico continuem caindo globalmente nos últimos anos, o decréscimo tem diminuído, impulsionado pela popularidade do mais avançado formato Ultra HD Blu-ray. Já no Brasil, onde grandes estúdios interromperam a distribuição em mídia física há alguns anos, os coleccionadores buscam alternativas locais como a brasileira Versátil, que lança clássicos em Blu-ray para poucos milhares de consumidores ávidos.

Ou seja, mesmo que a onipresença tecnológica nos conduza a pensar que somente o caminho do digital é possível, os números provam que a mídia física ainda é capaz de gerar interesse, tanto de adultos como de jovens.

Há ainda o fato de que a substituição do físico pelo digital elimina uma forma de compartilhamento do conteúdo cultural, seja pela forma de presente ou empréstimo. No caso de games, fabricantes de consoles como Microsoft, Sony e Nintendo até oferecem serviços de assinatura aos moldes de Spotify e Netflix, mas a compra de jogos continua a ser a maneira preferida de consumo. Nesse caso, a versão digital também elimina a possibilidade de revenda.

Esta semana, a Microsoft até deu outro incentivo ao físico, ao anunciar um sistema que dá aos consumidores com discos o direito a cópias digitais dos jogos, sem perda de direito das físicas.

É assim como aconteceu com o cinema (a dizer: as críticas sobre o “desaparecimento” de filmes ausentes em serviços de streaming e que antes existiam em locadoras), o caso dos videogames também traz luz à importância da preservação. O produto 100% digital está conectado ao interesse comercial da empresa que o criou, podendo, portanto, tornar-se inacessível e, futuramente, desaparecer dos registros históricos.

"Os videogames fazem parte do nosso cotidiano, e jogar é socialmente aceito", diz o historiador Fábio Santana. "Jogos são artefatos culturais que refletem quem somos como sociedade e ajudam a contar a nossa história como civilização. Por isso, a preservação importa."

Santana, que se declara um “preservacionista”, lembra que o formato disco também tem vida útil limitada. “Ainda assim, o meio digital é muito mais frágil. Aquilo que tem suporte físico possui uma chance maior de se perpetuar no tempo, já que no futuro pode existir alguma tecnologia que consiga recuperar os dados de uma mídia deteriorada.”

Vale ressaltar que, atualmente, boa parte dos jogos lançados em mídia física para consoles não costuma abrigar a experiência completa, servindo mais como uma ferramenta de instalação que ainda exige o download do conteúdo total, além de atualizações e patches de correção.

O historiador também menciona que muitas desenvolvedoras têm percebido a importância da comercialização de games antigos e a forte adesão do público adulto à tendência, graças ao apelo da nostalgia. Além de remakes e reboots (a japonesa Nintendo planeja para este ano uma versão reconstruída do clássico “The Legend of Zelda: Ocarina of Time”, de 1998), jogos clássicos têm retornado às prateleiras por meio de coletâneas em pacotes especiais, às vezes acompanhadas de materiais históricos relacionados à criação desses jogos.

“Antes, não existia a intenção de preservar ou coleccionar. Esse tipo de coisa passou a ter valor para os jogadores hoje em dia”, diz Santana. “A causa da preservação não precisa necessariamente estar em direção oposta aos interesses comerciais das empresas.”

Há também a percepção de que a maneira de jogar está se transformando em algo cada vez menos pessoal. Se antigamente jogar incluía a interação com outros indivíduos em um mesmo ambiente, havia ainda a possibilidade de conhecer um novo produto in loco, em uma locadora ou loja especializada. Com o modelo exclusivamente digital, tais experiências não teriam espaço para acontecer.

Um raro “santuário de preservação” é a Casa do Videogame. Comandada por Elton Barrez, o “Tiozão”, a loja especializada em jogos antigos no bairro paulistano do Brooklin simboliza a recente ascensão da cultura do retrogaming no Brasil, focada especialmente no colecionismo de jogos e consoles lançados entre as décadas de 1980 e 2000.

“O formato físico é fundamental para a saúde do meu negócio”, diz. “Afinal, eu vivo do passado e da nostalgia, vendendo videogames, cartuchos e acessórios antigos.”

Uma espécie de novato no segmento, Barrez (que anteriormente foi motorista de Uber e vendedor de seguros) entrou há menos de sete anos como sócio na empreitada e, aos poucos, se tornou um personagem-símbolo de um nicho de mercado que acumula cada vez mais adeptos. Ele também é um dos idealizadores do Retrocon, encontro para aficionados, cuja quarta edição aconteceu em julho, em São Paulo.

“É inegável que durante a pandemia aconteceu o boom real do retrogaming”, diz. “As pessoas passaram a ficar em casa, e, como faltava o contato físico, jogar online cumpria esse papel muito bem. E muita gente aproveitou para começar a coleccionar. Esse período simplesmente jogou o mercado para o alto.”

Além da experiência sensorial proporcionada pelo contato com o jogo físico, Barrez atribui à memória afetiva um dos aspectos que leva coleccionadores a desejarem objetos que fizeram parte de suas vidas. “Eu não sou um cara do apego, mas aprendi que a coleção é um momento”, diz. “Será que um cara que paga R\$ 500 em um cartuchinho de Pokémon é maluco? Não, ele está apenas comprando um pedaço da história dele de volta. É como se ele montasse o quebra-cabeça da vida com boas lembranças."

Refletindo sobre um futuro com menos coleccionáveis para vender, Tiozão parece resignado, ainda que os negócios estejam indo muito bem — uma segunda loja da Casa do Videogame será inaugurada em breve na zona oeste de São Paulo. “É triste você ver o anúncio do fim da mídia física, mas era algo planejado. Vamos torcer para que nude. Mas acho muito pouco provável.”

Colecionadores experientes também receberam sem surpresa o aviso do fim da mídia física. O empresário Bruno Amaral investe em games antigos desde 2008 e calcula ter em seu acervo 7.800 títulos de mais de 30 plataformas diferentes. Sua especialidade é o “full set”, ou seja, completar todo o catálogo lançado para determinado console. “Esse movimento ficou mais forte no Brasil nos últimos anos, que é algo que já é grande lá fora há muito tempo”, diz.

Ainda que um futuro sem discos não o afaste do colecionismo, certos hábitos devem mudar. “Eu não me vejo comprando um videogame que só rode jogo digital”, afirma. “Vou continuar colecionando jogos antigos. Por exemplo, tenho mais de 160 jogos nacionais de PlayStation 5. Só que se o [próximo] console for somente digital, eu não vou fazer isso.”

A escassez também traria consequências a um mercado já supervalorizado, em que um título lançado há 30 anos chega a ser vendido a 20 vezes seu preço original. “Os cartuchos antigos vão subir de preço, porque mais gente vai querer coleccionar”, diz Amaral. “Mas, como coleccionador, eu também penso: ‘Que bom, menos um para eu gastar meu dinheiro’.”

Ainda que seja possível concluir que a escassez do objeto físico esteja servindo de estímulo à valorização da materialidade, como uma forma de reação à digitalização excessiva da vida moderna, isso não significa, entretanto, que a lua de mel entre o mercado e o consumidor esteja próxima.

"A passagem do disco para o acesso digital não é uma simples troca de suporte. É uma mudança de modelo de negócios", afirma o economista e sociólogo Gilson Schwartz, professor livre-docente da USP. O debate real, explica ele, não é sobre "matéria contra digital", mas "sobre quem controla os direitos, os dados, o preço, a memória e a sociabilidade que atribuímos a bens de consumo".

Para Schwartz, o panorama indica que a indústria do entretenimento faria uso da própria escassez material que gerou para criar um “segmento premium”. “Discos em vinil, edições limitadas e jogos em caixa transformam permanência, ritual e coleccionabilidade em diferenciação e preço. Essa reação é ambivalente: recupera controle e biografia do objeto, mas também permite à indústria monetizar nostalgia e autenticidade”, diz. “O cenário mais plausível é híbrido: escala digital combinada a produtos físicos de maior margem e forte valor simbólico.”

O acadêmico acrescenta que o “caso Sony” serve de evidência de como as tecnologias produzem relações, narrativas e questões morais. “As empresas têm vantagem duradoura em remover o disco, mas precisam oferecer conveniência sem destruir confiança, portabilidade e continuidade de acesso em escala ainda maior”, diz.

“Já para as políticas públicas, é preciso maior clareza nas distinções entre comprar e obter uma licença de uso, inclusive regras de transferência, herança, interoperabilidade e obrigações de fim de vida útil que podem ajudar a reduzir as assimetrias e preservar a competição entre físico e digital.”

“Não se trata só de uma mudança do físico para o digital. Estamos migrando para outro modo de consumo”, afirma Rafaela Samagaia, colaboradora acadêmica do Instituto de Estudos Avançados da USP. “Atualmente, temos milhares de fotos no celular e não olhamos nenhuma. Há milhares de séries no streaming, e no fundo são todas iguais. Milhares de jogos estarão à disposição, mas poucos terão a qualidade de um ‘GTA’.”

Sobre a possibilidade real da não existência do objeto material, a pesquisadora crê no risco da perda da formação de um público qualificado. “Passávamos muito tempo na construção de uma cultura compartilhada que sustentava as nossas escolhas — a compra de livros, o esporte que praticamos, a música que escutamos”, analisa. “O que está acontecendo agora é um enorme flow. Tudo é uma grande ‘mesma coisa’, misturada, descartável, consumida ao mesmo tempo.”

“Quando abrimos mão do físico e tudo vira digital, perdem-se essas conexões”, diz Samagaia. “Tudo é imaterial e compete por atenção. A partir do momento em que podemos ter tudo, consumimos as coisas como se fossem balas ou qualquer coisa sem valor. E isso nos afasta do perfil cultural, que é o que nos sustenta como persona.”

Colecionar jogos antigos é como montar o 'quebra-cabeça da vida com boas lembranças', diz Elton Barrez, da Casa do Videogame

O americano Ross Scott (à dir.), criador do movimento Stop Killing Games, em audiência no Parlamento Europeu

MINISTÉRIO DA CULTURA, PREFEITURA DA CIDADE DO RIO DE JANEIRO E SECRETARIA MUNICIPAL DE CULTURA APRESENTAM:

RIO GASTRO NOMIA

Apresentado por Sesc | Senac

VENDAS ABERTAS

SAMUEL ROSA • MÃEANA CANTA JG • FICA COMIGO PRETINHO DA SERRINHA • MARCELO D2 • BLITZ SAMBA QUE ELAS QUEREM • DJ NYACK APRESENTA DJAVANEIO, A FESTA! BENTO GIL E FLOR GIL CANTAM GILBERTO GIL • SILVA • FERRUGEM ARLINDINHO • BLOCO DA FAVORITA

RESTAURANTES

ABSURDA • BABBO OSTERIA / FRANCESE BRASSERIE • BAR DA FRENTE • BAR DA PORTUGUESA • BAR DO MOMO BAR URCA • BENTO PIZZERIA • BISTRÔ SESC • BODE CHEIROSO • BODEGÓN • CASA 201 & BALCÃO 201 CASA MAGNÓLIA • CASA VILLARINO - SENAC • CURADORIA & BAR SAUDADE • DOIS DE FEVEREIRO • ELENINHA EPICERIE KADEAU • FERRO E FARINHA • GIUSEPPE GRILL • GONZA RESTAURANTE • HEAVEN • KATA SUSHI • KATZ-SU KORAL • MARIA E O BOI & CIA • RANCHO PORTUGUÊS • RUFINO PARRILLA • SABORES DE VISCONDE DE MAUÁ - RESENDE RJ SAN • SOFIA POR KÁTIA BARBOSA • TASQUINHA DO PORTUGA • TEVA e muito mais!

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A metamorfose da economista

Literatura Como Eliana Cardoso se tornou uma escritora de ficção. Por Célia de Gouvêa Franco, para o Valor, de São Paulo

Deixar de dar aulas e de se apresentar como economista, depois de uma carreira exitosa, para se tornar uma escritora de obras de ficção exigiu muito de Eliana Cardoso. “Essa transição depende de uma etapa difícil. Depende da autorização interior para assumir uma identidade que nenhum diploma confere. Perto dos 70 anos, depois de 40 anos de uma bem-sucedida carreira como economista, tentei mudar de identidade”, explica.

Foi um rompimento da vida que levava então e que a levou a reflexões mais aprofundadas: "Talvez a questão mais interessante seja se a ruptura tardia representou apenas uma mudança de profissão ou uma tentativa de responder às minhas, às suas, às nossas angústias de todos os dias: Quem sou? Qual minha melhor maneira de existir no mundo?"

A troca de profissão se tornou um desafio, na medida em que ela teve inicialmente dificuldades para escrever obras de ficção depois de muitos anos só produzindo obras de economia. Eliana adotou uma série de práticas para vencer esses problemas, como o costume de tentar escrever quase todos os dias.

Ser escritor, diz, é como outras profissões — você precisa aprender a fazer. Exige treinamento, não é talento puramente. Depois de anos, ela acha que hoje “tem um jeito de escrever”. Aprendeu a ser escritora. Na universidade, ela escrevia, mas eram textos técnicos, analíticos, muito racionais; precisou aprender a escrever ficção com uma mudança radical na linguagem. Depois de 12 anos, ela comenta que tem que aceitar que é escritora porque é isso que ela faz.

Como parte desse propósito, ela também se inscreveu em curso de escrita criativa (que não concluiu) e, mais recentemente, passou a integrar um grupo de escritores que compartilham seus escritos e fazem avaliações uns dos trabalhos dos outros. Às vezes, os comentários se tornam críticas duras. Tomar parte desse grupo tem ajudado muito, afirma, pelas análises e sugestões que recebe dos seus pares, como deixar de escrever o que deve ser imaginado pelo leitor.

Ao criar um personagem, ela aprendeu que não precisa descrevê-lo imediatamente, ele vai se revelando aos poucos conforme o andar das ações, exemplifica. Seu livro mais recente, de número 4 entre os de ficção, foi escrito desta forma, com as críticas dos outros escritores. Outra pessoa que a ajudou muito nesse sentido foi uma de suas irmãs, a também escritora Ângela Lago, para quem Eliana lia trechos das suas críticas literárias — às vezes, a irmã respondia que ela tinha que reescrever o trecho porque “não estou entendendo nada”.

Uma questão bem prática também surgiu nessa nova fase da vida — como se apresentar, como economista ou como escritora? “A identidade de economista é mais fácil de usar do que a de escritora. Para ser economista, basta ter o diploma da universidade, enquanto o que define a escritora é bem mais complicado. Ser escritora é ser uma mulher que escreve e publica? Ou mais do que isso? Alguém que desenvolveu uma voz própria e uma visão particular da experiência humana? Em que momento uma mulher deixa de dizer ‘eu escrevo’ e passa a dizer ‘eu sou escritora’?”

Ela conhece pessoas que escrevem, que gostam do que escrevem e publicam seus textos, mas não se apresentam como escritores. “É quase pretensioso dizer que é escritor.” Em outras profissões, não é preciso o selo do reconhecimento dos outros para alguém se identificar como economista ou contador.

A metamorfose de economista para escritora de livros de ficção não foi a primeira reviravolta na sua vida, marcada por muitas decisões que fugiram do padrão de brasileiras nascidas na década de 40. A começar pela escolha da carreira. Terminado o colegial, em Belo Horizonte, onde nasceu, ela escolheu o curso de letras, mas logo percebeu que preferia outros caminhos e foi estudar economia.

Outro caminho pouco comum entre as economistas mulheres daquela época foi sua decisão de fazer o doutorado fora do Brasil, no Instituto de Tecnologia de Massachusetts (MIT). Mesmo entre os homens formados em economia eram relativamente poucos os que buscavam cursos de pós-graduação ou mesmo uma carreira fora do Brasil. Eliana trabalhou em várias instituições financeiras de grande prestígio, em particular o Banco Mundial, e deu aulas em várias universidades americanas.

ANA PAULA PAIVA/VALOR

Eliana Cardoso: "Em que momento uma mulher deixa de dizer 'eu escrevo' e passa a dizer 'eu sou escritora'?"

Quando tinha se aposentado do Banco Mundial, foi morar no Cairo por ter se casado com um economista egípcio. Um dia, foi surpreendida por um convite inusitado e passou a escrever regularmente para este jornal.

“Foi Celso Pinto (que chefiou a equipe que criou o jornal) quem mudou minha vida. Até receber o convite dele para escrever uma coluna para o Valor, eu só fazia modelos de economia cheios de equações e me achava incapaz de escrever mais do que algumas linhas entre uma equação e outra”, afirma.

“Eu acreditava que não seria capaz de escrever um texto para uma audiência fora da academia. E então veio o convite: uma coluna para leigos em linguagem mais leve e informal. Comecei logo no primeiro número do Valor, com uma referência jocosa ao analista de Bagé, e tomei gosto”.

Analista de Bagé é um personagem criado por Luis Fernando Verissimo, que tenta resolver os problemas dos pacientes da sua clínica psicanalítica com joelhaços. Escrever as colunas divertia Eliana por serem textos mais leves, bem diferentes dos papers acadêmicos.

Depois de pouco tempo no Egito, Eliana voltou para o Brasil e se tornou professora titular da Fundação Getulio Vargas, em São Paulo. Dez anos depois, apesar dos protestos do então diretor do curso de economia da FGV, Yoshiaki Nakano, Eliana resolveu parar de dar aulas e tentar escrever ficção.

“Escrevi colunas para o Valor durante 20 anos e quando me aposentei da FGV, em dezembro de 2013, acreditava que estava pronta para começar vida nova e escrever romances. Claro que não estava. Toda forma de escrita é diferente.” Desde então, publicou quatro romances — o mais recente foi lançado em junho. “Erro de pessoa” (ed. Minotauro), um livro relativamente curto (160 páginas), trata de conflitos familiares e saúde mental.

Eliana conta que se animou em escrever ficção porque sua estreia, “Bonecas russas”, publicado pela Companhia das Letras, foi finalista do Prêmio São Paulo em 2015. “Desde então escrever deixou de ser a camisa de força de artigos acadêmicos e virou a camisa de força do aprendizado da ficção. É muito mais difícil de fazer do que um texto analítico. Continuo tentando.”

Mas mesmo depois da publicação dessa primeira obra, ela não se sentia escritora. Quando lhe perguntavam o que ela era, respondia que tinha se aposentado como economista.

Ela ainda encontra fôlego e tempo para escrever livros infantis e foi ilustradora de algumas das suas obras. E publicou coleções dos seus artigos no Valor — além das colunas sobre economia, Eliana também publicou no jornal textos sobre livros.

Coluna Social

Terapia de guichê

José de Souza Martins O Brasil é, a seu modo, inovador na questão de filas e suas práticas correlatas. Somos criativos

Nossa sociedade gosta de filas e de esperas, provavelmente mais do que muitas outras. Um jeito de puxar conversa com o vizinho de fila e ocupar o tempo da espera para ser atendido com queixas e reclamações justamente contra filas e esperas. O típico assunto para matar tempo e falar sobre tema de falta de assunto.

Quase sempre, para pôr a culpa no funcionário do banco, da repartição pública ou do hospital pela lentidão no atendimento.

O Brasil é, a seu modo, inovador na questão de filas e suas práticas correlatas. Somos criativos. Quase sempre, nessas pequenas questões populares, o somos pelo avesso do que usualmente são os nativos de países desenvolvidos. A começar pelo fato de que sentimos compulsão de preencher o tempo vazio que é o de uma prática entre momentos de obrigação do trabalho.

Essa ocupação de desocupado até mesmo fica em nossa memória para sempre. Motivo de lembranças e de comentários ocasionais, de reforço de uma ocorrência nova que lembre antiga. Às vezes até como comentário educativo para filhos e netos.

Houve uma época, na adolescência, em que me cabia pagar na agência da prefeitura a conta de água de lá de casa todo mês. Lembro-me de detalhes de uma história de fila. Todos muito irritados na fila lenta, para pagar a conta de água racionada.

Um senhor à minha frente, quando lhe tocou a vez de ser atendido pelo caixa, que o conhecia, perguntou-lhe a que vinha: "Vim pagar o ronco da água", respondeu agressivo. Quando se abria a torneira vinha somente um ronco pelo cano. De fato, paga-se pelo ronco, pois ainda não havia registros para medir a água consumida. Era uma mensalidade, com água ou sem água.

A conversação de fila tornava-se assim um fato político, onde quer que ocorresse.

Quando finalmente o serviço de água se tornou acessível a todos, ficou a frustração pela falta de assunto para a maledicência contra o governo, fosse ele o responsável ou não pelos problemas das queixas. Todos se vangloriando pelo fato do problema ter acabado como resultado das queixas e reclamações de fila. A queixa de fila era supostamente poderosa em si mesma.

A maledicência da prosa de fila vinha e vem ainda da cultura rústica de roça. Ninguém pode estar em presença de outra pessoa, parado, sem dirigir-lhe a palavra, ignorando-a. É esse entre nós profundo desrespeito. Além do que, sinal de soberba, coisa de gente metida a besta, que se acha superior aos outros. E frequentemente se acha mesmo.

Em nossas filas, onde ainda existem, ao chegar ao guichê ou à entrevista o cliente encaixando comentários pessoais no meio do atendimen-

CARVALL

to. Para incluir assuntos tão descabidos e irrelevantes quanto a receita de um caldinho de peixe ótimo para curar falta de apetite. Ou xarope caseiro de guaco para curar tosse na hora do sono. É claro, sabemos desde sempre que chá de erva cidreira combate a insônia e xarope de maracujá resolve problemas cardíacos.

O sujeito vai ao hospital para fazer uma consulta e quem acaba ouvindo diagnóstico e receita é o médico, tratado como paciente do consulente impaciente.

Sempre que vou ao Hospital Universitário da USP para fazer meus exames periódicos de laboratório, em jejum, no final passo na lanchonete para o café da manhã. Numa das vezes, estava sentado perto de um médico, no trabalho desde muito cedo, que descera para tomar um lanche. Da outra ponta do salão, um sujeito grita: "Doutor! Mamãe está curada!".

O médico levantou os olhos com expressão de indagação tentando lembrar-se quem era mamãe. “Lembra? O sr. viu os exames dela e diagnosticou que ela estava com câncer. Demos nela um banho de oração, refizemos os exames e o câncer sumiu.”

A fila e a espera, sua correlata, deram lugar a uma “medicina” paralela e popular, que chamo de “terapia de guichê”, em que o protagonista “se cura” do imenso buraco de fala que surgiu entre nós em decorrência do descompasso entre a reclusão da casa e o vazio da rua e dos estabelecimentos comerciais e de serviços em que a pessoa é apenas uma coisa que paga e recebe, que se coisifica na impessoalidade da relação.

É esse um dado da realidade social da alienação e do estranhamento entre a pessoa e o mundo em que vive. E, também, da anomia, situações e momentos em que a realidade parece destituída de regras sociais, embora as tenha no automatismo do silêncio.

Os recintos das filas e esperas se institucionalizaram entre nós de modo oposto ao que ocorreu em outros países. Aqui, parte dessa terapia se manifesta na cultura da burla de filas. Somos a favor das filas para burlá-las, especialmente em cinemas e teatros. Furar a fila é uma técnica de esperteza só nossa. O espertalhão se aproxima de algum conhecido, puxa conversa e vai ficando.

José de Souza Martins é sociólogo. Professor Emérito da Faculdade de Filosofia da USP. Professor da Cátedra Simón Bolívar, da Universidade de Cambridge e fellow de Trinity Hall (1993-94). Pesquisador Emérito do CNPq. Membro da Junta de Curadores do Fundo Voluntário da ONU contra as Formas Contemporâneas de Escravidão, em Genebra (1996-2007. Entre outros livros, é autor de "Desavessos" (Editora Com Arte).

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Uma pauta sobre sociedade

Longevidade Historiadores, pesquisadores e pensadores argumentam que talvez seja hora de abandonar não apenas antigas ideias sobre a velhice, mas a própria forma como imaginamos o curso da vida. Por Claudia Penteado, para o Valor, do Rio

Em pouco mais de oito décadas, o Brasil ganhou algo que nenhuma geração anterior conheceu. Em 1940, a expectativa de vida ao nascer era de pouco mais de 45 anos. Hoje, supera os 76. Nunca tantas pessoas chegaram aos 60, aos 70, aos 80 anos com autonomia, capacidade de aprender, trabalhar, empreender, cuidar de outras pessoas e construir novos projetos.

A vida ficou maior. O roteiro que criamos para organizá-la, não. Ainda estudamos como se a aprendizagem terminasse na juventude, trabalhamos como se uma carreira pudesse ser construída de forma linear e planejamos a aposentadoria como uma etapa dedicada à administração das perdas. Foi assim que o século XX organizou a existência. O problema é que a vida deixou de caber nesse desenho.

Essa mudança mobiliza o jornalista e empreendedor social Sérgio Serapião, fundador do Movimento LABoo. Há mais de uma década ele reúne pesquisadores, empresas, gestores públicos e organizações da sociedade civil para discutir os impactos da longevidade na vida contemporânea.

"A gente ainda pensa que longevidade é uma pauta sobre velhos. Não é. É uma pauta sobre sociedade. Ela muda a educação, o trabalho, o consumo, as cidades, a saúde, a previdência. Ela muda praticamente tudo", diz.

Para Serapião, o principal equívoco está em imaginar que o aumento da expectativa de vida seja apenas uma questão demográfica. Na prática, ele obriga a rever instituições concebidas para um mundo em que as pessoas viviam muito menos. “A longevidade é profundamente individual, mas supremamente coletiva.”

Cada pessoa envelhece de uma maneira, marcada por suas escolhas e circunstâncias. Mas as oportunidades de estudar, trabalhar, circular pela cidade, construir vínculos e acessar cultura, renda e saúde dependem da sociedade que construímos. É por isso que, para ele, não basta falar em viver mais. É preciso imaginar novos cursos de vida.

Em vez de imaginar a existência como uma sequência rígida de etapas, concentradas entre estudo, trabalho e aposentadoria, será cada vez mais necessário criar trajetórias capazes de acomodar diferentes momentos de aprendizagem, trabalho, cuidado e reinvenção ao longo da vida.

Daí sua frase mais conhecida ser: "Você não pode ser desmatriculado da escola nunca". Por trás da provocação está uma mudança profunda. Se a vida deixou de seguir um percurso linear, a aprendizagem também deixa de ser uma etapa concentrada na juventude para se tornar parte permanente da vida adulta. Em vez de preparar pessoas para uma única carreira, escolas e universidades passam a ser chamadas a acompanhar diferentes momentos de formação, reinvenção e atualização ao longo da existência.

O modelo tradicional da vida pressupunha etapas bem definidas. Hoje, quando alguém deixa o mercado aos 60 ou 65 anos, pode ter pela frente mais 20, 30 ou até 40 anos de vida. Como preencher esse tempo? Como reorganizar universidades para quem precisará aprender continuamente? Como desenhar cidades onde quatro ou cinco gerações convivem simultaneamente? Como repensar empresas que ainda descartam profissionais maduros enquanto enfrentam escassez de talentos?

Essas questões estarão em um fórum de longevidade, que ocorrerá em setembro, em São Paulo. Sob curadoria de Serapião, o encontro reunirá pesquisadores, empresas, gestores públicos e organizações da sociedade civil para discutir como educação, trabalho, cultura, cidades e economia precisam se reorganizar diante de uma sociedade que vive muito mais.

Serapião propõe tratar a longevidade como uma conquista que exige novas respostas sociais. O desafio já não é apenas viver mais, mas reorganizar a educação, o trabalho, as cidades e as relações entre gerações para uma sociedade que ganhou décadas adicionais de vida.

No livro “Uma história da velhice no Brasil” (ed. Vestígio), a historiadora Mary del Priore mostra que a forma como imaginamos o envelhecimento nunca foi fixa. O lugar reservado aos mais velhos mudou ao longo dos séculos, acompanhando transformações no trabalho, na medicina, na religião, na organização das famílias e nas relações de poder. Houve momentos em que idade avançada significava prestígio e autoridade. Em outros, passou a representar dependência, decadência e perda de utilidade social.

O livro desmonta a impressão de que o roteiro da vida sempre foi esse. Não foi. A biologia explica parte da experiência de envelhecer. A maneira como cada sociedade interpreta essa experiência é uma construção histórica.

A consolidação da aposentadoria talvez seja um dos exemplos mais eloquentes dessa mudança. Ao separar trabalhadores ativos daqueles considerados inativos, ela ajudou a consolidar a ideia de que existiria um momento bem definido para deixar de produzir e iniciar uma etapa voltada ao descanso e à administração das perdas. Durante muito tempo, essa divisão pareceu ter sentido. Afinal, poucas pessoas viviam muitos anos depois de deixar o mercado de trabalho. Hoje, essa conta já não fecha.

"A gente precisa abandonar a ideia de que longevidade é algo lá para a frente", diz a psicóloga e neurocientista Sharon Sanz Simon. No recém-lançado "Longevidade hoje: o que a neurociência e a psicologia falam sobre envelhecer bem em qualquer idade" (ed. Fósforo), escrito com a psicóloga e pesquisadora em saúde mental Ilana Pinsky, as autoras partem de uma distinção: velhice é uma etapa da vida, mas envelhecimento é um processo contínuo. Ele começa antes dos 60 ou 70 anos e vai sendo moldado pelas oportunidades, escolhas, relações e condições concretas acumuladas ao longo de toda uma trajetória.

E se a história mostra que esse roteiro foi construído, a ciência começa a demonstrar que ele também deixou de encontrar respaldo na biologia.

“A longevidade de amanhã acontece hoje”, escrevem. A partir daí, o livro desmonta com dados científicos a antiga divisão entre uma idade para aprender, outra para produzir e uma terceira para apenas administrar perdas.

O cérebro envelhece e algumas capacidades se tornam menos ágeis, mas outras, como o conhecimento acumulado, o vocabulário, o julgamento e a capacidade de integrar informações, podem se manter ou mesmo se ampliar. A neuroplasticidade mostra que a experiência continua modificando o cérebro e que não existe base científica para decretar uma idade obrigatória de recolhimento.

Um dos exemplos recuperados pelas autoras é o Experience Corps, programa criado nos EUA que levou pessoas mais velhas para atuar como tutoras em escolas públicas. As crianças avançaram na leitura, e os voluntários, muitos expostos ao isolamento, apresentaram ganhos físicos, cognitivos e emocionais, incluindo melhora na velocidade de caminhada e no senso de relevância comunitária.

"A longevidade é profundamente individual, mas supremamente coletiva", diz Sérgio Serapião
"A longevidade de amanhã acontece hoje", escrevem Ilana Pinsky e Sharon Sanz Simon

PAT CIVIDANES/DIVULGAÇÃO

A experiência sugere uma possibilidade concreta para uma sociedade longeva: a pessoa mais velha não retorna à escola apenas para aprender, mas também para ensinar, enquanto o encontro entre gerações produz benefícios para ambas.

Essa perspectiva, no entanto, também relativiza a ideia de que envelhecer bem seja apenas uma questão de escolhas individuais. “A gente pode fazer muito, mas não controla tudo”, diz Pinsky.

Não basta saber que atividade física, alimentação equilibrada ou boas relações sociais fazem bem. É preciso ter tempo, renda, acesso a espaços seguros, educação e condições concretas para transformar esse conhecimento em prática.

“O ponto de partida já não é o mesmo”, diz Simon. Pessoas que tiveram menos acesso à educação, por exemplo, apresentam maior risco de demência mais tarde. A longevidade também reflete as oportunidades acumuladas ou negadas ao longo de toda uma vida.

O livro amplia ainda mais essa responsabilidade coletiva ao apresentar o conceito de “exposoma”, o conjunto de condições físicas, sociais e políticas às quais uma pessoa é exposta durante a vida. Um estudo publicado na Nature Medicine, com dados de quase 162 mil participantes de 40 países, relacionou a aceleração do envelhecimento não apenas ao comportamento individual, mas também à má qualidade do ar, às desigualdades econômicas e de gênero, à migração e à fragilidade das instituições democráticas. A sociedade em que um corpo vive também fica inscrita nele.

Por isso, Simon e Pinsky evitam transformar a longevidade num protocolo de hábitos corretos. Exercício físico, alimentação, sono, relações sociais, estímulo intelectual e controle dos fatores cardiovasculares importam, mas nenhum deles atua isoladamente.

“Só ter a informação não é suficiente”, diz Pinsky. Entre conhecer uma recomendação e conseguir incorporá-la ao cotidiano existe uma vida inteira de circunstâncias. A recusa às respostas fáceis conduz a outro alerta. Se durante muito tempo a velhice foi associada ao recolhimento e à perda de relevância, começa a surgir uma cobrança de sinal contrário: seguir permanentemente ativo, produtivo, saudável, conectado e disposto a se reinventar.

"A gente tem que tomar cuidado para o envelhecimento não virar uma performance. A vida não é um protocolo", diz Simon.

Quando sente vontade de não aprender mais nada, Carvalho sai para “ruar”. Pode encontrar um teatro romano ou simplesmente reparar numa praça. “A curiosidade é essa mãe da vida”, diz.

Foi nesse território, entre o apagamento e a obrigação de provar vitalidade, que a futurista, palestrante e escritora Beia Carvalho decidiu experimentar uma nova vida. Ela passou décadas falando sobre a inadequação dos modelos mentais do século XX para o mundo atual. Aos 69 anos, criou o Projeto 69, listou 300 tarefas, esvaziou o apartamento onde vivia em São Paulo e mudou-se sozinha para Lisboa. O plano era permanecer dois anos.

Sua história, porém, não pretende servir de receita. “Foi o perrengue de uma privilegiada”, reconhece. Ela recusa a fórmula segundo a qual os 70 seriam os novos 40. “A idade não está na sua cabeça. A idade está lá: 70 é 70, 80 é 80”, afirma. Para ela, tentar performar uma idade juvenil significa negar o que o tempo produziu: aprendizados, pontos de vista e conquistas.

A experiência perdeu a data de término e deu origem ao livro “FUI”, coletânea das crônicas enviadas entre 2023 e 2025 a uma lista de cerca de 2 mil pessoas. Lisboa é o cenário, e o assunto são as pequenas descobertas, os encontros, os tropeços e a pergunta que começou a acompanhar seus leitores: ainda cabem outras vidas nesta vida?

No início dos anos 2000, Beia viu Oscar Niemeyer, aos 94, responder sem hesitar a uma pergunta sobre seus projetos futuros. A cena ficou com ela. Desde então, usa um verbo para nomear essa disposição, essa energia de vida: “futurar”.

“O que me impulsionou foi não querer morrer sem ter experimentado essa outra vida”, conta.

Beia Carvalho mudou-se para Lisboa aos 69: "não querer morrer sem ter experimentado essa outra vida"

Luciana Whitaker/Valor

Paleontólogo que dirigiu a instituição por oito anos fala sobre o desafio de reerguê-la depois do incêndio devastador de 2018. Por Helena Celestino, para o Valor, do Rio

renascimento do Museu Nacional

O Museu Nacional está vivo de novo e em plena efervescência. Num sábado de sol, famílias, com muitas crianças, esgotaram os ingressos para entrar no prédio histórico destruído por um incêndio há oito anos.

Aos gritos e com muita falação, percorrem as duas exposições temporárias que, cada uma à sua maneira, contam e relembram a história do palacete e das peças icônicas do acervo.

Na sala em que o incêndio começou, com vigas retorcidas à mostra, o artista Vik Muniz faz um “Rescaldo da memória”, usando as cinzas do chão para recriar com sua arte as peças que fizeram a glória do acervo. É emocionante: com ajuda da tecnologia, ressurgem obras célebres do museu, como o crânio coberto de cinzas de Luzia, o mais antigo fóssil humano achado nas Américas, as peças marajoaras e exemplares da fauna pré-histórica. São 20 obras, entre esculturas e fotografias, uma mistura jamais usada antes nas exposições de Vik Muniz.

Na sala ao lado, os bastidores da ciência saem da sombra e viram textos e imagens chamativas mostrando técnicas, processos e práticas para a restauração de peças, usando desde modelagem digital a taxidermia, de ilustrações científicas a técnicas sofisticadas de conservação do acervo.

Em clima de empolgação, as crianças usam uma grande mesa com papel e lápis coloridos ali instalada. Essa gente toda está lá para desenhar os dinossauros, imprescindíveis em qualquer museu de história natural. Não por acaso, na frente da fachada, lá está ele, um dinossauro-robô de 15 metros que se mexe, e é diante dele que todos fazem selfies. No hall principal, se destaca o esqueleto monumental de uma baleia cachalote, nos seus 15,3 metros.

"Isso não é bom? Se a Petrobras tivesse cumprido o compromisso de nos repassar R\$ 75 milhões de incentivo fiscal — via Lei Rouanet —, as portas do palacete não se fechariam mais. Eles ficam enrolando a gente."

O entusiasmo com o sucesso das mostras e a reclamação com o compromisso não respeitado são expressos por Alexander Kellner, diretor do museu até 2 de fevereiro deste ano, cargo que assumiu seis meses antes de as chamas mudarem todo o seu projeto de trabalho. O paleontólogo de fama internacional, cientista de ponta e gestor elogiado foi obrigado a se transformar em personagem central de uma das maiores tragédias da cultura e da ciência no Brasil.

No domingo, 30 de agosto, o museu fechará as portas de novo, com previsão de só reabri-las em 2028 ou 2029. O palacete, que já abrigou a família real brasileira e portuguesa, ao reabrir, será todo dedicado às exposições. As partes científica e de pesquisa vão se mudar para o prédio em construção ali perto, entre o Maracanã e a Quinta da Boa Vista.

“O futuro do museu está no prédio novo. Ali é onde nós já estamos, onde está a administração, onde estão os departamentos que perderam tudo. A data da reabertura vai depender dos recursos. A Assembleia Legislativa do Rio foi outra que nos deu calote de R\$ 20 milhões. Os documentos estavam assinados, mas simplesmente não pagaram”, diz.

A Petrobras, em nota, esclarece que não firmou compromisso contratual que previsse qualquer investimento ou repasse de recursos destinados à recuperação do Museu Nacional. “A Companhia possui política estrutura- da de patrocínios, incluindo projetos culturais, baseada em análises técnicas, requisitos legais e rito de governança próprio, com avaliação e aprovação conforme as normas internas aplicáveis”, informou.

O deputado Carlos Minc (PT), membro da Comissão Constitucional de Justiça da Alerj, esclarece: "O dinheiro foi aprovado e não foi repassado porque o museu queria que fosse mandado para a Associação de Amigos do Museu Nacional, uma entidade privada sem fins lucrativos, mas por se tratar de dinheiro público a transferência só poderia ocorrer para outro órgão público, no caso a UFRJ".

Falta de dinheiro à parte, a despedida do prédio histórico foi grandiosa. O público lotou o palacete, afastando o medo do ex-diretor de que o museu tivesse sido esquecido: 34 mil pessoas haviam visitado as exposições até a semana passada.

Em 2025, na primeira vez em que as portas se abriram para um pequeno show com “Dom Cachalote”, os ingressos para toda a temporada esgotaram-se no primeiro dia, e a exposição precisou ser mantida por mais tempo.

“Dom Cachalote foi o nome escolhido em votação para batizar o enorme fóssil da baleia, doada por um coleccionador particular”, explica.

Kellner reafirma sempre: o museu nunca morreu. Foram destruídas 85% das 20 milhões de peças existentes. Entre elas estava sua coleção de fósseis guardada no laboratório, assim como seus livros e os móveis da sala comprados por ele mesmo quando lá se instalou.

Nesta fase de transição, muitos pesquisadores estão trabalhando em contêineres no terreno de 43 mil m² onde estará a parte científica do museu. Vão se mudar para lá os seis departamentos, todos com coleções. Alguns perderam quase tudo no incêndio, outros não perderam quase nada, como o de botânica e o dos vertebrados.

“Estou de luto. Logo depois do incêndio [em 2 de setembro de 2018], eu não me permiti o luto, porque alguém tinha de focar em trabalhar. Foi o que eu fiz, só trabalhei. Há pessoas passando pelo mesmo luto, porque muita coisa se perdeu.”

Num almoço no restaurante preferido de Kellner, o Outback do Shopping RioSul, em Botafogo, ele conta sua trajetória pessoal intensamente ligada ao Museu Nacional. Sem hesitações, escolhe seu prato habitual, um Outback Special Steak, e dá recomendações para a fotógrafa sobre o ponto da carne do New York Strip Steak pedido por ela, mostrando, com razão, pouco interesse pelo fetuccine com molho cabernet escolhido pela repórter. Os pratos são todos enormes, e a sobremesa acaba numa quentinha levada para casa pela fotógrafa. Para acompanhar, só água e sucos.

Alexander Kellner, de 64 anos, nasceu no sexto menor país do mundo, Liechtenstein, entre a Áustria e a Suíça. "Tem 39 mil habitantes mais ou menos", conta. Veio com a mãe austríaca para o Brasil aos 4 anos e foi estudar na Escola Corcovado, com português e alemão como línguas oficiais.

Influenciado no colégio por uma pessoa mais velha e encantado pelo desenho animado “Os Herculóides”, que tem um dragão como personagem, foi estudar geologia na Universidade Federal do Rio de Janeiro (UFRJ), já pensando em fósseis. Fez mestrado na instituição e na Universidade Columbia, de Nova York, em paleontologia, emendando um doutorado na mesma universidade e com o mesmo tema.

Em todo o período em Nova York, estagiou no Museu de História Natural, sempre em paleontologia, com foco nos pterossauros. Ficou tão íntimo que chegou a transformar um banheiro do museu no seu lugar de tomar banho.

O alemão como língua natal o levou a descobrir o tráfico de fósseis da Chapada do Araripe para a Alemanha. Em

Cardápio

Pão australiano	1	14,00
New York strip steak	1	164,90
Suco de laranja	2	33,80
Outback special steak	1	102,90
Steakhouse pasta	1	96,90
Café	2	19,80
Água	1	9,90
Chocolate Thunder from Down Under	1	49,90
Subtotal	-	492,10
Hospitalidade	-	-14,00
Gorjeta	-	57,37
Total	-	535,47

“Todas as crianças gostam de fósseis. E tem pessoas que nunca deixam de ser crianças” Alexander Kellner

1977, fez concurso, passou e tomou posse no Museu Nacional. Seu grande momento como pesquisador brasileiro foi a descrição e datação de novas espécies de pterossauros, achadas na Chapada do Araripe (um dos maiores depósitos do mundo), que se estende pelo Ceará, Pernambuco e Piauí.

Os nomes de algumas das espécies são Anhanguera blittersdorffi, Tupandactylus imperator, Thalassodromeus sethi, 3 entre as 12 encontradas no Brasil e mais 30 identificadas por ele mundo afora. Ao todo, descreveu 90 novas espécies de animais, dentre eles dinossauros, invertebrados e peixes extintos.

“Um fóssil vira uma rocha. A gente o prepara removendo a matriz que recobre os ossos e temos em nossas mãos um esqueleto, que é estudado anatomicamente. Se exibe diferença em relação a outras espécies, então estamos diante de uma nova, com características próprias. Isso é importante para termos uma ideia da biodiversidade da época e poder compreender como esses animais evoluíram ao longo dos milhões de anos”, explica.

Num domingo à noite, Kellner voltava de uma visita à namorada no Rio Grande do Sul e, ao sair do avião, encontrou um dos seus dois filhos na porta. Ouviu dizer “temos um problema” e ficou imaginando as desgraças possíveis. O filho disse mais: “É fogo”. Viu o professor Ronaldo Fernandes, hoje diretor do museu, aos prantos, e entendeu tudo. “Fomos direto para lá.”

Kellner chegou perguntando quem estava no comando do combate ao incêndio e avisou que ia entrar, de qualquer maneira, no prédio para avaliar a situação por dentro. Desafiou o chefe dos bombeiros, entrou com o fogo rolando. “E aí eu vi que era realmente uma situação desesperadora... Mas teve um monte de coisa que estava nas caixinhas e não estragou. Bombeiro faz o rescaldo do que ficou do incêndio, e é isso que evitei.”

Foi a equipe do museu a inspecionar os restos deixados pelas chamas, num trabalho financiado por recursos do Ministério da Educação, da UFRJ e da Alemanha. “E também da população, através da conta que abrimos, SOS Museu Nacional”, diz.

As doações vieram de muitos lugares do mundo. O lindo manto Tupinambá, doado pelo Museu da Dinamarca, chegou depois do incêndio e não está exposto — os indígenas têm de ser consultados a cada vez que isso vai acontecer. Foi doado pela Alemanha uma importante coleção de fósseis, entre eles está o crânio completo de um réptil alado. "Chama-se Tupandactylus imperator, uma peça maravilhosa. Os pterossauros viveram 200 anos", comenta Kellner.

A pedidos, ele concorreu à reeleição e, no total, ficou oito anos no comando do Museu Nacional. Encerrou o segundo mandato com elogios quase unânimes, mas não teve vida fácil. Sofreu uma campanha dos monarquistas contra a sua proposta de reconstrução do museu.

Foi Dom João VI que fundou, em 6 de janeiro de 1818, o Museu Nacional, onde é hoje o Campo de Santana, no centro da cidade. Com a proclamação da República, começou uma destruição dos símbolos da monarquia no museu, e ele foi transferido para o palacete da Quinta da Boa Vista em 1891, já desocupado por seu último morador, Dom Pedro II, exilado em Paris, onde morreu dois anos depois.

Com o incêndio, os monarquistas viram uma chance de fazer ali um museu imperial, como o de Petrópolis. Pressionaram as várias instâncias de poder para fazer valer a proposta deles de reconstrução e, não por acaso, chegou à Câmara dos Deputados em Brasília a informação falsa de que o museu ia virar um shopping center, com uma ala em homenagem a Marielle Franco.

Kellner ouviu essa história em gabinetes que percorreu em busca de recursos para o trabalho de reconstrução. Também recebeu a visita do Tribunal de Con-

"Estou de luto. Logo depois do incêndio, eu não me permiti o luto, porque alguém tinha de focar em trabalhar", diz Alexander Kellner

ARQUIVO PESSOAL

Kellner com os filhos em Washington, em 1993

O paleontólogo em campo: foco nos pterossauros

LUCIANA WHITAKER/VALOR

tas da União por denúncia de desvio de verba de um deputado monarquista de São Paulo. “Tive vários processos, e essas histórias fizeram muita coisa parar porque não conseguíamos aprovar projetos na Lei Rouanet”, conta.

Bem antes disso, logo após o incêndio, Kellner e o reitor da UFRJ estavam na sala de Michel Temer, então presidente da República, ouvindo as pessoas dizerem coisas como “vou pegar o dinheiro para fazer aquilo, aquilo outro com o material nos escombros do Museu nacional”.

“Só besteira, e eu ouvindo, impaciente. Aí o deputado Rodrigo Maia me perguntou: ‘Professor, quer falar alguma coisa?’. Expliquei que não tinha ninguém melhor do que nós para fazer o resgate do que ficou entre as cinzas no museu, nós sabemos o que tem lá dentro, temos as pessoas para fazer isso”, diz. “Temer respondeu: ‘Perfeito’, e recebemos os recursos.”

Depois da tragédia, a ajuda chegou de vários lugares. A Unesco, duas semanas depois, já estava aqui trabalhando. O governo da Alemanha deu €

1 milhão (R\$ 6 milhões hoje) para ajudar na reconstrução. O Ministério da Educação (MEC), no governo Temer, entrou com R\$ 10 milhões para usar no museu e R\$ 5 milhões para a Unesco começar o processo de restauração.

O BNDES assinou um contrato de R\$ 21,3 milhões em 5 de junho, um dia antes de o Museu Nacional fazer 200 anos. O dinheiro não pôde ser liberado por causa da proximidade das eleições, mas o banco honrou o compromisso e, numa negociação, a ajuda subiu para R\$ 50 milhões.

Agora, o BNDES botou mais R\$ 50 milhões, tornando-se o principal patrocinador da reconstrução do Museu Nacional, com doação de R\$ 100 milhões. Depois entrou o Instituto Cultural da Vale, com R\$ 50 milhões. O total chega a R\$ 192,4 milhões, e ainda faltam R\$ 300 milhões, segundo as estimativas para o custo total das obras.

“Esse infeliz que está na sua frente, desde o início, fez uma estimativa dura, que ninguém achava muito difícil de as ajudas alcançarem o valor. Estimei em € 100 milhões, aproximadamente R\$ 675 milhões. Era essa a minha estimativa e continua sendo a mesma hoje”, diz Kellner.

Ele continua: “Nós somos a décima economia do mundo, isso é um dinheiro pífio perante qualquer instituição pelo mundo. O Brasil tem de decidir se quer um museu comparável com os grandes do mundo fora da Europa, como os da China e de outros países”.

Desde fevereiro, quando deixou a diretoria do museu, Kellner continuou a administrar o prédio novo, a pedido dos novos executivos, ambos muito próximos dele nos seus mandatos como diretor.

E assim chegou a hora de voltar às suas pesquisas. “Agora, voltei a ser um cientista.” Em janeiro e fevereiro vai para a Antártica pela terceira vez em busca de traços da fauna e da flora de antes de o continente se tornar gelado, há 30 milhões de anos. “Nós vamos lá no verão, buscamos as áreas onde não tem gelo e procuramos os fóseis. Achei sobretudo répteis marinhos, peixes, muitas plantas e muitos invertebrados.”

Teve a chance de ser o segundo cientista no mundo a achar um osso de réptil alado, o primeiro registro de pterossauro em duas pontinhas da Antártica, nas ilhas James Ross e Vega.

A outra pesquisa de Kellner é na China, um país que investe muito em ciência. Desde 2004, vai todos os anos para lá e já virou pesquisador associado do Instituto de Paleontologia e Paleoantropologia de Pequim. “Chego lá e parece que estou num restaurante, é como se viessem com um cardápio me perguntando o que quero pesquisar. Está tudo preparado, tudo direitinho para fazer pesquisa. É só pedir o material.”

Ele vai estudar fósseis, ou seja, estudar os ossos achados nas rochas. Kellner tem uma teoria de que havia um predomínio amplo dos répteis alados nas regiões costeiras, onde dominavam os céus. “Eu tinha uma teoria de que as aves estariam confinadas nas áreas continentais, mas temos encontrado muitos pterossauros também nessas regiões da China”, diz.

“Isso leva a uma pergunta: como era a convivência dos pterossauros com as outras aves nas regiões continentais durante os 60 milhões de anos em que estavam nos céus ao mesmo tempo e no mesmo lugar?”

Ele diz que os pterossauros devem ter surgido em torno de 230 milhões de anos atrás, e as aves, em torno de 160 milhões de anos, o que significa dizer que até 66 milhões de anos, quando foram extintos os pterossauros, os dois voavam no mesmo lugar da China. “E aí? O que acontecia quando se encontravam?”

Tudo isso parece muito distante da vida universitária, mas Kellner, no longo período em que foi professor, constatou o interesse das crianças e jovens nessas histórias.

“O mais fascinante é que dinossauros e pterossauros atraem as pessoas. Eu, de brincadeira, sempre digo que, num momento da infância, todas as crianças gostam de fósseis. E tem pessoas que nunca deixam de ser crianças.”

ARQUIVO PESSOAL

Kellner na Antártica. Em janeiro e fevereiro, ele voltará ao continente pela terceira vez

EU&

A mulher de mais de 1 milhão de livros

Best-seller Carla Madeira, a escritora mais lida do país, lança o quarto romance priorizando a autonomia criativa. Por Dirceu Alves Jr., para o Valor, de São Paulo

Para a escritora mineira Carla Madeira, de 61 anos, é como se o romance “Quando” (Record, 280 págs., R\$ 69,90) fosse o primeiro em diferentes aspectos. Entre os ineditismos da etapa criativa estava o fato de que, pela primeira vez, ela carregava a responsabilidade, mesmo que velada, de apresentar uma história depois de consagrada como a autora mais lida do país.

“Tudo é rio” (2014), “A natureza da mordida” (2018) e “Véspera” (2021), os três livros anteriores, somam 1,4 milhão de exemplares vendidos.

“Quando” é a história da família de Viridiana, uma mulher que batalhou para terminar de criar sozinha os três filhos, Margarida, Valquíria e Tito, contornando valores discutíveis transmitidos pelo falecido marido, Afonso. Margarida se casou com Otávio, sujeito tão machista quanto o pai, e Valquíria empedrou o coração depois de uma tristeza e, entre os plantões de enfermeira, cuida da mãe idosa e doente. Tito sumiu há 20 anos e, na ação presente, Viridiana, Margarida, Valquíria e o sobrinho Francisco esperam por sua visita, enfim, prometida.

Assim que se colocou diante do computador, há quatros anos, Madeira tinha em mente somente a premissa de uma mãe que pratica uma denúncia contra o filho. Só que a escritora não fazia ideia da razão dessa queixa. Foi descobrindo aos poucos, conforme desenvolvia a trama, embasava os personagens e esperou que os conflitos se impusessem até chegar a essa tal justificativa.

Sem uma cronologia linear, a narrativa maciça do romance se desenrola em 1986, e foi nesta época que Viridiana delatou Tito para a polícia. Madeira define o processo desta obra como caótico. Munida do argumento da denúncia, foi escrevendo trechos sem conexão e testando diferentes vozes para estruturar o que fizesse sentido. “Tudo é rio”, por exemplo, eu escrevi na ordem exata que o leitor encontra no livro e, neste caso, organizei tudo depois de já ter uma boa parte da história em blocos”, conta.

Madeira não queria escrever “Quando”. Pelo menos há quatro anos. Pela primeira vez, foi levada ao trabalho. Depois de ver seu nome alçado à condição de fenômeno editorial, achou que seria prudente viajar um pouco, ler outras coisas, respirar. Só que, atravessada por uma sequência de lutos, respirar foi impossível.

Entre outras dores, Madeira perdeu a mãe, aos 81 anos, e a amiga e sócia da agência de publicidade Lápis Raro, Simone Moreira, de 58 anos. “Estava arrasada, exausta, precisei da literatura para dar conta da vida real.” Mesmo triste, Madeira se orgulha de não ter policiado a sua criatividade ou cogitado se adaptar às fórmulas para agradar às expectativas do mercado. “Pode até parecer egoísta, mas escrevi os quatro livros que gostaria de ter escrito.”

Essa autonomia é reflexo de uma maturidade, segundo ela, de ter se tornado autora com a carreira de publicitária consolidada e uma estabilidade que lhe eximiu das preocupações financeiras. "A escrita ocupou em minha vida um lugar diferente do que vejo em outros colegas", diz. "Era uma liberdade do fim de noite, dos sábados e domingos, uma despretensão que não me deixou à mercê dos constrangimentos externos."

Quem conhece a literatura de Madeira sabe que sua narrativa é intensa, carregada de imagens fortes e, por isso, muitas vezes, de fácil identificação. Em “Quando”, o melodrama salta em tintas fortes, principalmente na abordagem de temas referentes ao machismo, homofobia e à luta pela emancipação feminina.

Como uma mulher madura, a escritora testemunhou e conheceu na prática discriminações que não eram mascaradas para a sua geração (o que lhe garante um lugar de fala) e de que autoras mais jovens só ouviram relatos ou têm noções teóricas.

“Viridiana é uma mulher que luta para se livrar da opressão, só que tem uma voz interna que a sufoca”, exemplifica. “Eu mesma, como mãe de uma mulher e de um homem, luto todos os dias para não ser machista, racista ou babaca porque estamos misturadas nesta estrutura social.”

A escritora agradece pelos filhos, Ana, de 26 anos, e Pedro, de 24, lhe darem noções de entendimento do mundo, da mesma forma que, no passado, ela alertava a sua mãe. Também fica atenta para que o casamento com o jornalista José Amaro Siqueira, parceiro há 12 anos, não caia nos vícios de uma engrenagem que podem ser imperceptíveis. “Passamos por um momento em que todos os

"Precisei da literatura para dar conta da vida real", diz Carla Madeira

ANA PAULA PAIVA/VALOR

galhos da árvore balançam e precisamos sacudi-los cada vez mais", diz. "É hora de entender que o homem não dita as leis como chefe da família e valorizar a escuta em relação aos filhos."

Madeira tem sacudido a própria árvore. Em outubro, vendeu sua parte na agência de publicidade depois de quase 40 anos para, entre outros prazeres, escrever na hora em que bem entender. A autora acredita que o sucesso dos seus livros reflete o desejo de querer contar histórias alimentadas por questões comuns das pessoas, que vão desde a violência doméstica e a homossexualidade até a sua capacidade de desenvolver situações embaladas pelos mais prosaicos dos atos, como colocar os personagens comendo em torno de uma mesa.

“Não dá para a literatura virar um espaço de recados”, argumenta. “Tudo o que lemos e nos captura é porque se alinha com algo espalhado dentro de nós.”

Vinho

Velho e Novo Mundo, sem o ‘versus’

Jorge Lucki

Jorge Lucki A questão deixou de ser descobrir qual dos dois mundos é melhor, ou mesmo estabelecer de que lado está determinado estilo. Importa mais perceber como cada produtor interpreta seu lugar

Durante muitos anos conduzi degustações cujo tema era “Novo Mundo versus Velho Mundo”. O título fazia sentido. Colocar vinhos dos dois lados frente a frente permitia mostrar diferenças que, com alguma frequência, eram perceptíveis até numa prova às cegas. De um lado, vinhos geralmente mais maduros, frutados, alcoólicos e exuberantes; de outro, exemplares mais austeros, menos expansivos, marcados pela acidez, pelos taninos e, sobretudo, por uma tradição construída ao longo de séculos.

Hoje eu certamente não usaria o mesmo título. Não porque Velho e Novo Mundo tenham deixado de existir como referências geográficas e culturais, mas porque o “versus” perdeu boa parte do sentido.

Foi justamente essa constatação que me levou a abordar com especial interesse o tema de uma degustação organizada por Bianca Veratti na Vitis-Lab (@biancaveratti). O painel reunia vinhos do Velho e do Novo Mundo, mas não para colocá-los numa disputa. Ao contrário: serviu para mostrar o quanto as fronteiras estilísticas que durante muito tempo os separaram se tornaram menos nítidas. E havia outro aspecto revelador: vários vinhos vinham de regiões que, duas ou três décadas atrás, dificilmente figurariam numa seleção desse nível.

O cenário vinícola internacional mudou muito nesse período.

Um marco fundamental dessa transformação ocorreu há 50 anos. Em maio de 1976, o “Julgamento de Paris” colocou, em plena capital francesa, vinhos da Califórnia diante de alguns dos mais prestigiosos rótulos franceses. A degus-tação às cegas terminou com um resultado então quase inconcebível: um californiano ficou em primeiro lugar tanto entre os brancos como entre os tintos.

No 'Julgamento de Paris', organizado por Steven Spurrier, um californiano ficou em 1º lugar

Mais importante do que discutir hoje a representatividade daquela prova é considerar seu enorme valor simbólico. O resultado abalou uma convicção até então solidamente estabelecida: a de que os grandes vinhos eram, necessariamente, europeus e, em particular, franceses. O mundo descobria que condições naturais favoráveis, conhecimento e ambição poderiam produzir excelência também onde não havia séculos de tradição.

A Califórnia foi a beneficiária imediata, mas não ficaria sozinha. Nas décadas seguintes, Austrália, Chile, Argentina,

Nova Zelândia e África do Sul, entre outros, ganharam projeção e passaram a disputar espaço nos mercados internacionais. Nascia, comercialmente, a força do que se convencionou chamar de vinhos do Novo Mundo.

O sucesso não veio apenas da rápida evolução qualitativa. Esses países também souberam entender um consumidor que começava a se interessar por vinho, mas tinha dificuldade em decifrar o complicado universo das denominações europeias. Em vez de esperar que alguém soubesse que um chablis era feito de chardonnay ou que cabernet sauvignon e merlot estavam por trás de tantos bordeaux, bastava colocar o nome da uva no rótulo (o conceito de “vinho varietal”). Era simples, compreensível e funcionou.

O estilo dos vinhos ajudou ainda mais. Em regiões geralmente mais ensolaradas e com maior regularidade climática, era possível colher uvas maduras com facilidade e produzir vinhos generosos em fruta, macios, intensos e agradáveis desde cedo. Para uma nova geração de consumidores, eram frequentemente mais sedutores do que europeus austeros que exigiam tempo de garrafa (e algum aprendizado) para serem apreciados.

A diferença aumentou nos anos 90 e no início deste século. A busca por maturação, concentração, extração e impacto produziu alguns grandes vinhos, mas também levou a excessos. Álcool elevado, fruta sobremadura, muita madeira e vinhos tão exuberantes que, em determinados casos, a origem se tornava difícil de reconhecer.

O curioso é que, depois de uma fase em que muitos pareciam caminhar em direção a um estilo internacional, ocorreu quase o movimento inverso.

Mas esses ficam para a próxima semana.

Jorge Lucki escreve neste espaço semanalmente

SulAmérica

Participação

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SILVA • LAURA SIMÕES • MÃEANA CANTA JG GABRIEL O PENSADOR • LUIZ E NAZINHA

RESTAURANTES

A CASA DO PORCO • CAMÉLIA ÔDÒDÓ • CERATTI • ELEA FORNERIA CITTADINO (GRAND HYATT SÃO PAULO) • HOLY BURGER • LUIZA LAFER CONFEITARIA MAKE HOMMUS. NOT WAR • MIRÁ PADARIA AUTORAL • MOCOTÓ MOELA/SURURU • MULI • OSSO • QT PIZZA BAR O MIRANDÊS • SUSHI VAZ/NORI VAZ • TRE BIMBI

A segunda semana do festival espera por você.

AGOSTO

28 a 30 SEMANA 2

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Realização

MINISTÉRIO DA CULTURA

Gringo Cardia entrou para o mundo dos shows com o sucesso da Blitz. Ele conheceu a banda por intermédio de um amigo que namorava Fernanda Abreu

'Meu papel é encantar as pessoas'

Cenografia A onipresença de Gringo Cardia, dos museus aos shows de grandes artistas brasileiros. Por Maria da Paz Trefaut, para o Valor, de São Paulo

Nas últimas décadas, Gringo Cardia se tornou um personagem onipresente na cultura brasileira. Está nos bastidores dos shows dos artistas mais importantes da música, na concepção de exposições e como idealizador de museus de nomes que fazem ou farão parte de nossa história seja nas artes, no samba ou na antropologia.

Com uma base no Rio, ele é quase um ser nômade que acompanha os destinos e os desígnios do trabalho. Numa dessas passagens profissionais por São Paulo, chega, pontualmente, ao jardim dos fundos da Confeitaria Dama, em Pinheiros, numa manhã de sol para conversar sobre os projetos mais recentes. Mas seu currículo é tão extenso e ele faz tanta coisa ao mesmo tempo, que o encontro acaba versando sobre tudo.

Wladimir Cardia Junior tem 69 anos, olhos verdes, e está vestido todo de preto com camisa polo e tênis de corrida. Entre os destaques dos últimos tempos, concebeu e dirigiu o Museu do Samba, na Mangueira; o Museu

Trabalho de Gringo Cardia no Memorial Casa do Rio Vermelho, museu na residência de Jorge Amado e Zélia Gattai

Darcy Ribeiro, em Maricá (RJ); e está finalizando outros dois, também em Maricá: Beth Carvalho e Maysa.

No primeiro semestre, ele fez a cenografia e a direção artística do show de 50 anos de carreira de Djavan e do retorno do Kid Abelha com Paula Toller. No momento, está na turnê que traz os melhores momentos da bailarina e coreógrafa Deborah Colker.

“Sempre faço o visual, porque sou cenógrafo, mas muitas vezes me chamam para dirigir. Isso, na verdade, porque a parte visual tem que estar conectada com as músicas, com os blocos, e tem uma influência muito grande no desenho do show”, conta. “A parte visual é sempre uma moldura para o artista, nunca pode ser maior do que ele.”

Seu primeiro show foi com a Blitz, em 1985. Depois, trabalhou com os grandes nomes da MPB. “Agora como sou meio jurássico nos shows, muita gente me pede para fazer a cenografia e trabalhar o conjunto”, diz. Formado em belas artes, Cardia tinha muito medo de ficar sem emprego ao terminar a faculdade. A família não era abastada, o pai era um sargento da aeronáutica, e, com receio de arriscar uma carreira artística, cursou arquitetura.

Na universidade, ele se deu conta de que só gostava de fazer coisas ligadas à arte. Começou criando cartazes de teatro de grupos jovens e meio amadores, entre eles o de Débora Bloch (Manhas e Manias) e o de Regina Casé (Asdrúbal Trouxe o Trombone).

Sua entrada no mundo do show business foi por intermédio de um amigo que namorava Fernanda Abreu, a cantora que, junto com Evandro Mesquita, fundou a Blitz, nos anos 80. “Foi a primeira banda de pop rock nacional, e eles me chamaram para fazer o cenário. Como fizeram um sucesso estrondoso, essa foi minha entrada.”

Depois vieram Maria Bethânia, Chico Buarque, com quem fez três shows, e vários outros. “Mas eu queria sempre experimentar, fazer coisas novas. Aí começaram os videoclipes e, mesmo sem saber fazer, eu falava que sabia fazer. Ia lá, quebrava a cara, mas fazia, fiz mais de 150 videoclipes. Ganhei o primeiro MTV Awards do Brasil”, diz.

“Sempre que aparecia uma tecnologia nova, eu experimentava. Nos anos 80 me chamavam de algo que ninguém conhecia na época, multimídia [ri]. Hoje todo mundo é multimídia: eu e a dona desta confeitaria.”

A passagem dos shows para os museus aconteceu de forma natural. “Há uns 15 anos começaram a constatar que a população jovem não ia mais aos museus. Aí começaram a falar na necessidade de ressignificar essa linguagem e passaram a chamar artistas visuais para fazer a curadoria.” Essa foi a onda que permitiu a entrada de Cardia. Seu primeiro projeto foi o Museu das Telecomunicações no Rio, seguido pelo Memorial de Minas Gerais, que contava a história e a cultura do estado.

Assim, acabou sendo chamado, em 2008, com um grupo de arquitetos de todo o mundo para apresentar um projeto para o Museu da Cruz Vermelha, em Genebra. Seu projeto para criar uma nova linguagem para o museu foi o escolhido.

"Fazer um museu é contar histórias, criar uma luz, um ambiente, uma dramaticidade, não basta ter um texto na parede: meu papel é encantar as pessoas. Eu adoro, porque você está contando a história do seu tempo. Aprendo muito com essas histórias. E, claro, só faço histórias que tenham conteúdo ético, que sejam boas para o país e para a humanidade."

O encantamento só acontece quando se fala a linguagem certa para cada geração, acredita. Por isso, ele já teve as inspirações mais dispares, de Harry Potter a Domenico de Masi, o sociólogo italiano defensor do ócio. “O Domenico dizia que o melhor contador de histórias que há é a Disney e que os museus devem ser lugares onde a família vai, brinca e aprende.”

Com Darcy Ribeiro foi “uma conexão mágica”, lembra. “Acho que ele lá, no andar superior, mexeu as coisas, porque quando a Fundação Darcy Ribeiro me chamou para uma reunião na sede, em Santa Tereza, cheguei e era a casa onde eu tinha morado. A mesa da reunião era no meu quarto.”

Essa conexão aumentou à medida que foi se aprofundando no trabalho, num processo de admiração contínua pelo personagem. “Darcy foi um grande pensador do Brasil e era carnavalesco. Lutou pelos indígenas, pela cultura negra, batalhou pelo Sambódromo, mostrou a perversidade de nossa elite. A nossa cultura do Carnaval é a cultura do espetáculo, e ele via isso.”

O museu ocupa uma casa pequena à beira-mar, que era do antropólogo. E, ao conhecer melhor a sua vida, Cardia descobriu Berta Ribeiro, sua primeira mulher, também antropóloga, que construiu uma obra importante, mas ficou na obscuridade. “Por ser mulher, ela ficou sempre apagada e invisível diante do brilho dele. Mas ela era brilhante, e eu falei: vamos fazer o anexo da Berta e a gente conta as duas histórias.”

Cenografia de Gringo Cardia para a Rio Fashion Week, mais uma das facetas do trabalho do artista

O Museu Casa Darcy Ribeiro: "Darcy foi um grande pensador do Brasil e era carnavalesco"

Quando faz museus, Cardia sempre chama um pesquisador acadêmico para participar do projeto. É um trabalho que obriga os acadêmicos a redigirem textos concisos e simples. “Sou um comunicador, sei que o texto precisa ser claro e direto.” Apesar dos recursos atuais, como a IA, ele gosta mesmo é de usar a tesoura, recortar e fazer as imagens se moverem com computação gráfica.

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Na Bahia, ele fez três museus: Memorial Casa do Rio Vermelho - Jorge Amado e Zélia Gattai; Casa do Carnaval, no Pelourinho, e a Cidade da Música, ao lado do Mercado Modelo. “Na verdade, minha inspiração é na rua, no povo, na feira, no baile funk, no Viaduto de Madureira, porque esses lugares guardam a essência da cultura popular e precisam ser reverberados pra gente dizer ‘Olha, que legal’.”

A arte popular e a cultura brasileira são os motores do que faz. Já do ponto de vista teórico e do pensamento, seus mestres são Darcy Ribeiro, David

Cardia fez a exposição "Cazuza - mostra sua cara", no Museu da Língua Portuguesa

Bowie, Rita Lee e Andy Warhol. “Cada um no seu âmbito.”

Cardia nasceu em Uruguaiana, mas tem pouca ligação com o Rio Grande do Sul. Viveu um período no subúrbio de São José dos Pinhais, perto de Curitiba, no Paraná, “no mato mesmo”. Ao chegar ao Rio, sentiu-se como se estivesse em Nova York. “Falei ‘Jesus, que edifícios altos, que cidade...’” E lá ficou.

Com tudo o que conseguiu, ele acha que tem a obrigação de devolver algo para a sociedade. Assim, juntou um grupo de amigos (Marisa Orth, Vik Muniz e outros) para criar a Spetaculu, Escola de Arte e Tecnologia, em 1999. Trata-se de uma escola profissionalizante para o mercado de entretenimento destinada a jovens de baixa renda, entre 18 e 21 anos, que fica no Cais do Porto, no Rio.

“Mais difícil do que fazer uma escola é convencer as pessoas a dar um dinheiro para ajudar alguém. Todo mundo acha lindo o trabalho social, mas tirar um dinheiroinho do bolso é outra história... Graças a Deus, temos uma corrente de pessoas influentes que nos ajudam. É um grãozinho de areia, mas é assim que as coisas mudam, né?”

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“Minha inspiração é na rua, no povo, na feira, no baile funk, no Viaduto de Madureira” Gringo Cardia

O artista fez trabalhos em vários locais fora do Brasil, como neste Brazil Festival do Southbank Centre de Londres, em 2010

Poesia no cardápio

Gastronomia Como Dominique Crenn, a primeira chef a ganhar 3 estrelas nos EUA, enxerga o próprio ofício, que ajudou a satirizar no filme ‘O menu’. Por Daniel Salles, para o Valor, de São Paulo

"Não me prendo ao conformismo, nem à perfeição ou ao que a sociedade quer. Eu me apego à minha curiosidade", diz Dominique Crenn

“Como eu devo agir como chef?”, perguntou Ralph Fiennes a Dominique Crenn durante as filmagens de “O menu” (2022). A chef francesa, a primeira mulher a receber 3 estrelas Michelin nos Estados Unidos, prestou consultoria técnica no longa-metragem estrelado por Anya Taylor-Joy.

O ator britânico interpretou um chef talentoso, respeitado e com um parafuso a menos, o que a trama revela em poucos minutos. “Um chef não grita, não atira nada em ninguém”, disse a francesa. “Comanda tudo sem falar nada, só com o olhar, só com a presença. A postura deve ser igual à de um maestro durante um concerto.”

“Foi o tipo de coisa que eu ensinei para ele, além de como se prepara um hambúrguer”, diz Crenn ao Valor, em entrevista no Blaise, um dos restaurantes do hotel Rosewood São Paulo, onde ela estava hospedada.

Todos os pratos retratados no filme, uma crítica mordaz ao frisson no mundo da gastronomia, tiveram dedo dela. “Compartilho semelhanças com o personagem de Fiennes, como a pai-xão pela profissão”, diz. “Mas não tenho nada da grosseria ou da obsessão dele. Não sou daquele jeito.”

Ela conta que os personagens que vão jantar no filme a divertem muito mais. “É o caso dos críticos e dos blogueiros que imaginam ter o poder de alavancar ou destruir o negócio; do investidor do restaurante que acha que tem direito a tudo ali dentro; e do cliente que acredita que sabe tudo de culinária”, enumera. “São personagens que contribuem com a pressão colocada nos ombros de quem trabalha nesse meio. E ela pode comprometer a nossa saúde mental, a grande discussão desse filme.”

Crenn está às voltas com uma nova consultoria, para “Tyrant”, estrelado por Charlize Theron. A atriz fará uma chef estrelada imersa em uma crise de criatividade que coincide com a entrada de outros cozinheiros, mais jovens, nos holofotes. O casamento com outra mulher e o desafio de conciliar a rotina profissional com a maternidade dão um tempero extra para a trama. O filme está previsto para estrear no streaming, ainda sem data definida. Crenn dará sua opinião tanto nos pratos retratados quanto na interpretação da protagonista.

A chef, que nunca havia pisado antes no Brasil, veio ao país para cozinhar, apenas por um dia, ao lado do chef Luiz Filipe Souza no restaurante dele, o Evvai, em São Paulo. É um dos dois únicos 3 estrelas Michelin no país. O outro é o Tuju, na mesma cidade, do chef Ivan Ralston.

Localizado em San Francisco, na Califórnia, o restaurante de Dominique Crenn, Atelier Crenn, ganhou a primeira estrela Michelin no ano de sua inauguração, em 2011. As duas estrelas, que nenhum chef do sexo feminino havia ganhado nos EUA até então, vieram no ano seguinte. Em 2018, o Atelier Crenn entrou para o rol dos restaurantes mais bem avaliados pelo guia.

“Não sei dizer se houve avanços em prol da equidade de gênero nesse setor”, diz. “Outro dia, fui conferir a programação de um grande congresso e não havia nenhuma mulher entre os destaques. ‘Como pode?’, pensei. Mas incentivo todas as interessadas em atuar nessa área a irem em frente e a não darem ouvidos às pessoas que dizem que não é possível.”

A diversidade “é uma das coisas mais lindas que existem, pois te ajuda a pensar de forma diferente”, diz a chef, que integra a comunidade LGBTQIA+. “Se você só se cerca de pessoas que pensam exatamente como você... que tédio. E você não precisa concordar com quem tem uma visão de mundo distinta da sua. A última coisa que quero é só trabalhar com quem se parece e pensa como eu.”

Nascida há 61 anos nos arredores de Paris, ela foi adotada quando tinha menos de 2 anos e criada na Bretanha, reduito celta no noroeste da França. A mãe, católica fervorosa, lhe ensinou a cozinhar. Do pai, político gourmand, herdou o apreço pela gastronomia. Depois de graduar-se em economia e concluir um mestrado em comércio exterior, Crenn mudou-se para os Estados Unidos no fim da década de 80 com a meta de ganhar a vida como cozinheira.

No Atelier Crenn, promove o que apelidou de “culinária poética”, uma sucessão de pratos delicados com apresentações minuciosas. “Memórias, viagens, a natureza e até pinturas são fontes de inspiração para as minhas receitas", diz. "Posso olhar para um pássaro no meu rancho e criar algo pensando nele."

Desde 2018, trata-se de um restaurante “pescetariano”. Desde então, a cozinha não prepara nada com carne bovina, suína ou de aves — de proteína animal, só peixes e frutos do mar. Em breve, haverá uma exceção no menu degustação, que custa quase US\$ 500 por pessoa, com harmonização à parte. Crenn pretende incluir uma ave que os franceses têm o hábito de comer, o pombo, mas não do tipo que costuma aparecer em praças. Será uma receita em homenagem ao pai dela, que morreu há quase 30 anos.

"A minha maneira de cozinhar reflete onde estive, onde estou e para onde quero ir", afirma. O passado é representado pelas técnicas francesas que norteiam o modus operandi na cozinha e pelas receitas que remontam à trajetória dela. O drinque à base de sidra e cassis que dá início ao menu degustação é o mesmo que a mãe dela tinha o hábito de servir para os convidados na casa da família.

O estilo de vida da Califórnia, onde a chef tem sua própria fazenda, de onde saem muitos dos ingredientes servidos no Atelier Crenn, representa o momento presente. “Estamos sempre em movimento”, diz Dominique Crenn ao explicar de que forma o futuro entra na história. “Não dá para ficar preso ao passado e, definitivamente, não dá para ficar estagnado no presente. Não faço ideia de como será meu futuro. Só sei que não vou abrir mão da curiosidade que me trouxe até aqui.”

O título de sua autobiografia, lançada em 2020, é “Rebel Chef”. Ela ainda se enxerga dessa forma? “Claro”, responde. “Porque não me prendo ao conformismo, nem à perfeição ou ao que a sociedade quer. Eu me apego à minha curiosidade, à minha busca por aprender mais e evoluir. Mantenho-me aberta para entender aquilo que desconheço e, quem sabe, mudar a minha perspectiva sobre as coisas. É uma postura que tem a ver com rebeldia. E que recomendendo para todo mundo.”

A possibilidade de perder uma de suas estrelas Michelin lhe tira o sono? "Nem chego a pensar sobre isso porque não tenho nenhum controle a respeito do assunto", diz. "Só tenho controle sobre a minha jornada criativa, a evolução da minha história e o trabalho na cozinha com a minha equipe."

A chef afirma que o clima que impera no Atelier Crenn e em seu outro negócio, o Bar Crenn, é de descontração. "Dou muita atenção aos detalhes e exerço a minha autoridade no sentido de que há um trabalho a ser feito", diz. "Mas isso não impede a diversão, a união e a troca de experiências. A única coisa que não permito é mediocridade e falta de respeito. Você pode ser o melhor dos profissionais, melhor até do que eu; se tratar alguém mal, estará fora." Seu maior pesadelo é reproduzir o clima de terror do filme "O menu".

Novo olhar sobre um crime famoso

'A mente de Charles Manson' traz áudios de 137 telefonemas do criminoso em seus últimos anos

TV ‘Conversando com um serial killer’ examina Charles Manson a partir de gravações inéditas. Por Luciano Buarque de Holanda, para o Valor, de São Paulo

A cada temporada, a antologia de true crime “Conversando com um serial killer” revisita a trajetória de um célebre assassino americano à luz de gravações em áudio nunca ouvidas.

Ted Bundy, John Wayne Gacy, o Palhaço Assassino, David Berkowitz, mais conhecido como o Filho de Sam, e o infame canibal Jeffrey Dahmer já passaram pelo programa, que agora chega ao seu quinto e último volume com aquele que talvez seja o mais emblemático psicopata dos EUA: Charles Manson (1934-2017), o líder do culto macabro que orquestrou os assassinatos da atriz Sharon Tate e mais oito pessoas no verão de 1969.

A história da Família Manson já foi documentada o suficiente ao longo dos anos. Livros sobre o caso viraram best-sellers e inspiraram filmes, séries, minisséries, HQs e até canções. Em termos de presença na cultura popular, Manson talvez só encontre paralelo em Jack, o Estripador. E também houve inúmeros documentários antes deste. O mais recente, “Caos: Os crimes de Manson”, do premiado Errol Morris, saiu no ano passado na Netflix.

O que torna este “Conversando com um serial killer: A mente de Charles Manson" especial não são propria-mente os áudios inéditos, que, em última análise, não farão grande diferença para o público geral.

O verdadeiro mérito está na mão experiente de Joe Berlinger, uma das figuras fundamentais do true crime moderno, gênero que ajudou a redefinir a partir dos anos 90, quando dirigiu a trilogia indicada ao Oscar “O paraíso perdido”, sobre o assassinato de três crianças no Arkansas. Seus documentários são sempre tensos, imersivos, e nunca falham em extrair uma nova perspectiva dos fatos.

Charles Manson é apresentado como um sujeito bem menos ameaçador do que a imagem que lhe foi atribuída: um “homenzinho” de 1,57 m que mais parecia um mendigo e não tinha onde cair morto. Autodidata, Manson pregava uma filosofia nonsense que misturava cientologia, passagens do Apocalipse e muito esoterismo barato, um discurso que dificilmente teria efeito sobre mentes mais esclarecidas.

Seus discípulos eram invariavelmente pessoas vulneráveis, com problemas de autoestima, sendo a grande maioria formada por jovens mulheres dispostas a fazer qualquer coisa por Manson.

“A mente de Charles Manson” também mostra que, apesar de toda a aura satânica e ritualística envolvendo a Família Manson, os acontecimentos de 1969 tiveram uma origem muito mais mundana do que se pensa.

Manson, que nunca matou ninguém com as próprias mãos, temia ser incriminado após um desentendimento com um traficante que terminou em morte. Ordenou, então, que seus súditos saísem matando desconhecidos para confundir a polícia, fa

Conversando com um serial killer: A mente de Charles Manson EUA, 2026. Dir.: Joe Berlinger. Onde: Netflix ★★★★★

zendo parecer que os crimes haviam sido perpetrados pelos Panteras Negras, o grupo militante negro. Em parte escolhidas aleatoriamente, as vítimas tinham em comum o fato de pertencer à elite branca de Los Angeles.

Mas nada disso minimiza o terror da história. Hábil manipulador, Manson era certamente um sociopata narcisista sem qualquer empatia pelo próximo. Embora alegasse amar suas mulheres, ele as controlava na base da violência e da coerção psicológica.

Distribuindo tabletes de LSD como um padre num púlpito, o criminoso se dizia uma espécie de messias e tentava preparar seus discípulos para a grande guerra racial que estava por vir, anunciada no “Álbum branco” dos Beatles, sobretudo na música “Helter Skelter”, segundo sua visão.

Os mais fiéis atenderam ao chama-do da violência sem remorso. Os crimes mais perturbadores aconteceram na casa do cineasta Roman Polanski, então ausente. Sua então esposa, Sharon Tate, foi encontrada com múltiplas facadas e uma corda amarrada no pescoço. Ela estava grávida de oito meses e meio. Outras quatro pessoas morreram no local, todas terrivelmente mutiladas. Enigmáticas inscrições em sangue foram deixadas nas paredes.

Dividida em três episódios de cerca de uma hora cada um, a minissérie inclui entrevistas inéditas com três ex-seguidoras da Família Manson, hoje plenamente integradas à sociedade. Os arquivos em áudio foram garimpados de 137 telefonemas que o criminoso fez da prisão nos últimos nove anos de sua vida.

Inspiração no banal

Cinema Kore-eda tem mais um filme em um grande festival neste ano. Por Elaine Guerini, para o Valor, de Cannes

Natsuki Deguchi e Aju Makita em "Look Back", que concorre ao Leão de Ouro em Veneza

A inspiração para o japonês Hirokazu Kore-eda filmar nasce geralmente da “banalidade” do seu dia a dia, quando o diretor menos espera. Seja ao entrar em uma livraria e ter o seu olhar capturado por um mangá com a imagem de uma garota vista de costas, desenhando na escrivaninha do seu quarto. Ou ao folhear o jornal, pela manhã, e ler uma notícia sobre uma empresa chinesa que usa inteligência artificial para simular conversas com entes queridos falecidos.

Nessas ações repetitivas, que passam quase despercebidas, o mestre do cinema humanista encontrou mais histórias compatíveis com o que mais gosta de fazer nos sets de filmagem. Ou seja, observar o comportamento dos seus personagens com empatia, em vez de julgã-los, embora o espectador possa, muitas vezes, sentir vontade de fazê-lo.

“Filmes nascem impulsivamente. São os pequenos milagres que acontecem durante as várias etapas da criação”, afirma Kore-eda ao Valor, com a ajuda de um intérprete. Nascido em Tóquio, o diretor de 64 anos rodou dois longas-metragens, um atrás do outro, no último ano e meio. Depois de “Sheep in the Box” concorrer à Palma de Ouro na 79ª edição do Festival de Cannes, é a vez de “Look Back” disputar o Leão de Ouro no 83º Festival de Venezuela, a ser inaugurado no início de setembro.

“Tomei conhecimento sobre ‘Look Back’ ao voltar de Kyoto para Tóquio no Shinkansen [trem-bala] e parar na estação Shinagawa, onde entrei em uma livraria”, recorda o cineasta, citando o mangá que Tatsuki Fujimoto lançou em 2021. A história em quadrinhos de 143 páginas já vendeu mais de 1,6 milhão de cópias em 37 países. No Brasil, ela chegou em 2023, pela Editora Panini. Na plataforma online da Shonen Jump+, foram 2,5 milhões de leituras no primeiro dia de lançamento só no Japão.

"A capa do mangá, que estava em destaque na livraria, me atraiu. Comprei o gibi e o li de uma só vez, naquela mesma noite", conta o cineasta, seduzido inicialmente pelo sentimento de isolamento e devoção da menina na ilustração. O que se vê é a personagem, sentada em um banquinho, completamente ab sorta em seu mundo. Ao começar a ler a revista, o público descobre que ela desenhá os próprios mangás.

"A imagem transmite com muita clareza a determinação absoluta da quadrinista, o que acredito refletir a postura de Fujimoto como criador", comenta o diretor, que pediu ao seu produtor para contatar o "mangaká". "Assim que saí do encontro com ele, me dei conta de que precisava fazer a adaptação. Fui tocado pela necessidade de se expressar, mesmo que você se sinta impotente. Alegria e sofrimento são inerentes à criação."

A trama da HQ acompanha Fujino (Natsuki Deguchi), uma aluna muito popular por ser a responsável pelos mangás publicados pela editora da escola. Ela se sente desafiada como artista ao precisar dar espaço aos quadrinhos de Kyomoto (Aju Makita), uma estudante remota que sofre de transtorno de ansiedade social, dedicando, assim, todo o tempo ao desenho. Apesar de Fujino sentir inicialmente inveja do talento nato de Kyomoto, as duas se aproximam em nome da paixão em comum. E com a já conhecida delicadeza de Kore-eda para tecer as relações.

“Mangás e filmes têm linguagens e ritmos muito diferentes”, diz Kore-eda ao abordar os desafios de transferir a emoção de um gibi à tela. “Look Back” foi adaptado inicialmente no mundo da animação, resultando no animê homônimo de Kiyotaka Oshiyama, apresentado no Festival de Annecy, em 2024. “Os artistas de mangá podem usar quadros grandes ou pequenos para criar uma cadência rítmica específica. E aqui é o próprio leitor que vira a página, imprimir do a velocidade que quiser.”

“Look Back” ainda não tem data definida para estrear no Brasil, assim como “Sheep in the Box”, que terá distribuição no país pela Mubi. Um artigo de jornal sobre um negócio de IA na China, vendido como a “ressurreição dos mortos”, foi o ponto de partida para esse filme.

"Viajei até Pequim para conhecer o presidente da companhia, um jovem nos seus 20 anos. Ele me mostrou como, usando fotos e gravações de voz de um falecido, é possível trazer o ente querido de volta, para uma conversa pelo telefone. Por ser IA, não se trata apenas de conversas que você teve no passado, e sim de conversas novas", comenta o diretor, acrescentando que serviços similares começam a ganhar força nas funerárias japonesas.

“O presidente da empresa me disse que, por enquanto, só mesmo bate-papo pelo celular. Mas, com o avanço da robótica, daqui a dez anos talvez seja possível recriar um parente que a família perdeu”, diz o cineasta, interessado em retratar em “Sheep in the Box” a volta de um filho morto.

Em um futuro não muito distante, a arquiteta Otone (Haruka Ayase) e seu marido Kensuke (Daigo Yamamoto), do setor de construção, sofrem muito com a perda do filho, de sete anos. Como a empresa REbirth vê no luto uma oportunidade de negócio, ela oferece (inicialmente de graça) uma cópia do menino Kakeru, morto em um acidente, há dois anos.

Embora o robô humanoide não possa comer, se molhar ou se afastar mais de 30 metros de seus pais (do contrário, acaba desligado), a chegada do protótipo devolve alegria e dinamismo à casa. Interpretado por Rimu Kuwaki, o androide vai acabar se envolvendo em um plano maior, mas nada que acentue os riscos da IA para a humanidade.

Diferentemente do Ocidente, o filme reflete a visão do Japão, onde a tendência é encarar o universo da robótica com bons olhos, como se essas criações tecnológicas fossem uma espécie de amigo ou até de herói. “Talvez Astro Boy ajude a entender o nosso entusiasmo no assunto”, afirma Kore-eda, referindo-se ao robô humanoide criado por Osamu Tezuka em 1952, que se tornou um ícone da animação japonesa.

Apesar de reconhecer a ameaça que a IA representa para a indústria cinematográfica, o diretor não consegue imaginar uma sociedade distópica dominada por ela, como é comum em filmes de ficção científica, sobretudo os falados em inglês. “Se a IA continuar progredindo, será que ela vai querer mesmo contato conosco? Talvez o tipo de inteligência que ela possui seja mais parecido com o das florestas, o que poderá aproximar a IA mais das árvores do que dos humanos.”

Aclamado por filmes como “Pais e filhos” (2013), “Nossa irmã mais nova” (2015), “Depois da tempestade” (2016) e o vencedor da Palma de Ouro “Assunto de família” (2018), Kore-eda não é o que se pode chamar de “tech-savvy” (pessoa entendida em tecnologia). Mesmo usufruindo dos avanços nos seus filmes, o cineasta admite “resistir ao progresso” no plano pessoal. “Ainda escrevo meus roteiros à mão e uso apenas um dedo para mandar mensagens no celular”, afirma ele, rindo.

É Tudo Verdade

Mel Brooks em 20 filmes

Amir Labaki Cineasta, que recentemente completou 100 anos, recebe homenagem em forma de documentário e mostra de suas películas preferidas

A partir do dia 3, na próxima semana, a American Cinematheque de Los Angeles apresenta a mais reveladora homenagem dentro da celebração dos 100 anos de vida do ator, cineasta, compositor e dramaturgo Mel Brooks (“O jovem Frankenstein”, 1974), completados em 28 de junho passado. Brooks selecionou pela primeira vez uma lista de seus 20 filmes preferidos, uma sacada quando se lembra que sua obra cinematográfica se ancora majoritariamente em paródias dos grandes gêneros da Hollywood clássica.

O programa se estende por quase 90 anos de cinema e ilumina títulos essenciais que serviram de modelo para sua própria produção. Três dos filmes são diretamente vinculados à sua obra — e vida: “Banzé na Rússia” (1970), o segundo título que dirigiu e marcou sua primeira grande frustração de público e de crítica; “O Homem-Elefante” (1980), o drama gótico que produziu com sua Brooksfilms e segundo seu próprio diretor, David Lynch (1946-2025), numa de suas últimas entrevistas, “colocou-o no mapa”; e “O milagre de Anne Sullivan” (1962), de Arthur Penn, que valeu o Oscar de melhor atriz a Anne Bancroft (1931-2005), sua segunda e idolatrada esposa.

A seleção de Brooks vai de “Luzes da cidade” (1931), de Charles Chaplin, um dos gênios do humor mudo reverenciados em sua homenagem ao gênero em “A última loucura de Mel Brooks” (1976, de título original “Silent Movie”), a duas comédias de 2019, “Meu nome é Dolemite”, de e com Eddie Murphy, e “Jojo Rabbit”, de Taika Waititi. As conexões de ambos com seu universo são óbvias, partilhando o risco do humor politicamente incorreto.

Mel Brooks no documentário "O homem de 99 anos": oito décadas de excelência em comédia

O primeiro gira em torno da cultura afro-americana, como em seu primeiro grande sucesso, “Banzé no Oeste” (1974). O segundo mergulha no

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cotidiano do nazismo, que combateu pessoalmente na França e na Alemanha em 1944 e 1945 e que satirizou em seu primeiro longa-metragem, e para mim de longe sua maior criação, "Primavera para Hitler" (1967, adaptado para musical na Broadway em 2001 refilmado em 2005).

Gênero a gênero, é fascinante escrutinar os vínculos com seu cinema e com sua biografia. Assim como na escolha de “Jojo Rabbit”, suas raízes judaicas constantemente reaffirmadas, tendo por nome de batismo Melvin James Kaminsky, ecoam na inclusão entre os raros dramas de “A lista de Schindler” (1993), de Steven Spielberg.

Ecos do humor judaico perpassam também as comédias programadas: dos irmãos Marx, “Uma noite na ópe-ra” (1935), dirigido por Sam Wood, e de Paul Mazursky, “Um vagabundo na alta roda” (1986), refilmagem de uma das primeiras obras-primas de Jean Renoir. Um único cineasta teve dois filmes destacados, Rob Reiner, filho de seu melhor amigo e primeiro grande parceiro na aurora da televisão americana, Carl Reiner. São eles, uma comédia com acento mais romântico, “Harry e Sally: Feitos um para o outro” (1989), e o mockumentary musical “Isto é Spinal Tap” (1984).

A paixão por musicais inspirou-lhe inúmeras das sequências mais populares de suas comédias. Basta conferir o número central de “Primavera para Hitler”, o dueto para “Puttin’on the Ritz” em “O jovem Frankenstein”, e a coreografia à Busby Berkeley para a inquisição espanhola do filme de esquetes “A história do mundo - Parte 1” (1981). A gratidão é reconhecida pela programação de dois dos clássicos com Fred Astaire, “O picolino” (1935), de Mark Sandrich, e “Melodia da Broadway de 1940”, de Norman Taurog.

Quanto ao faroeste, colocado de cabeça para baixo em “Banzé no Oeste”, Brooks destaca um dos clássicos, “Os brutos também amam” (1953), de George Stevens, e uma revisita contemporânea, em “Dançando com lobos” (1990), de Kevin Costner. Do mestre dos westerns, John Ford, curiosamente escolheu um de seus principais dramas, “As vinhas da ira” (1940). Por sua vez, da filmografia de Alfred Hitchcock, que parodiou em “Alta ansiedade” (1977), escolheu o explicitamente satirizado “Psicose” (1960).

Três dos escolhidos espelham outras dimensões da cinefilia de Mel Brooks: "Os boas vidas" (1953), de Federico Fellini, o único título em língua não inglesa; "Pacto de sangue" (1944), o noir incontornável de Billy Wilder; e "Ed Wood" (1994), a hilária homenagem ao "pior cineasta do mundo" dirigida por Tim Burton. Tudo somado, até 12 de novembro o ciclo da American Cinematheque será um insuperável mapa para a arte de Mel Brooks.

Não estando lá, vale mergulhar no documentário em duas partes lançado no início do ano e disponível em streaming pela HBO Max, “Mel Brooks: O homem de 99 anos!”, dirigido por Judd Apatow e Michael Bonfiglio. Longas e certeiras entrevistas com ele nos conduzem de forma matizada, enriquecidas pelos imbatíveis arquivos audiovisuais dos EUA, por mais de oito décadas de excelência em comédia — ainda que com inevitáveis tropeços (“S.O.S. - Tem um louco no espaço”, 1987; “A louca! Louca história de Robin Wood”, 1993). A quem criou Max Bialystock, Leo Bloom, o jovem Frankenstein e, quase faltava espaço, o Agente 86 (ao lado de Buck Henry), está tudo perdoado. E, nestes tempos melindrados, é bom escutá-lo: “A comédia destrói a dignidade do inimigo”.

Amir Labaki é diretor-fundador do É Tudo Verdade — Festival Internacional de Documentários.

E-mail: labaki@etudoverdade.com.br Site do festival: www.etudoverdade.com.br

O século dos imbecis

LIVROS

A revelação de um prodígio literário

Autor de 23 anos narra a história de sua família na Hungria. Por Márcio Ferrari, para o Valor, de São Paulo

Aos 23 anos, Nelio Biedermann ganhou longo perfil na revista "The New Yorker"

Lázár Nelio Biedermann Trad.: Kristina Michahelles Record 294 págs., R\$ 74,90

Lajos é fruto da relação adúltera de sua mãe com um criado, Pál, que morre antes de o menino nascer, vítima de um coice de cavalo. Sandôr desconfia da traição da esposa, Mária, e a confronta sobre o assunto. Ela consegue se safar quando o convence de que Lajos tem os mesmos olhos do fundador do clã, Hayo Lázár, um herói da batalha com os turcos no século XVI.

Imre vive trancado num quarto, escondido como um segredo familiar. E há muitos outros segredos, em particular sobre aventuras amorosas, como a de Mária e Pál.

Quando chegam os primeiros anos da Segunda Guerra Mundial, a Hungria, que já vivia sob um regime de extrema direita, se torna aliada da Alemanha. Com isso, meio milhão de judeus húngaros foram deportados. O cunhado de Lajos (marido de Ilona) é judeu, e a família se esconde quando a Alemanha, prevendo uma queda do regime húngaro, invade o país, em 1944.

Terminada a guerra, as tropas da União Soviética ocupam a Hungria e instalam um regime comunista que põe em prática a expropriação dos bens e propriedades dos aristocratas. Lajos se torna carteiro compulsoriamente, e seu filho, Pista, passa a trabalhar numa padaria. O ex-capelão do castelo, Pontiller, um homem encantador, mais devoto de Marcel Proust do que da Bíblia, é preso e morto.

Pista cresce como personagem no último terço do livro. Sua formação é marcada por isolamento, esforço físico e busca por força e identidade, além da capacidade de resistir à dor. Com a aparência mudada, adquire um olhar cinzento e um rosto mais anguloso.

Desde criança, Pista demonstra fascínio por sombras e escuridão. As forças inconscientes emergem dele como acontece com toda a família. A história termina em final feliz, mas nada indica que os personagens deixarão seus tormentos para trás.

Terminado o livro, resta a pergunta: o entusiasmo em torno de Biedermann se justifica? "Lázár" tem fôlego, é muito legível e em várias passagens demonstra capacidade de evocar emoções. É poderoso em partes, mas ao todo falta um tecido mais denso.

limite para a capacidade de se surpreender. “Afinal”, pondera, “não gosto de gente incapaz de se surpreender”.

Os sujeitos explicam: “Trabalhamos com a felicidade humana”. Sem tempo para entender, Sacha é introduzido ao Instituto de Pesquisa Científica em Magia e Bruxaria na cidade Soloviêts, onde o gato Vassíli é administrador, o peixe oferece um chapéu de invisibilidade, o espelho é mágico e a moeda ingastável retorna ao seu bolso.

“Minha condição lembrava Alice no País da Maravilhas”, pensa ele, “mas estou de férias”. Respondem: “Não faz mal, a segunda-feira começa no sábado”. Novato no instituto, Sacha é apanhado para trabalhar na noite de ano-novo, com ordem para não deixar ninguém entrar. Os colegas colocam réplicas em seus lugares e caem fora, o inspetor disfarça a vodca na xícara de chá e Sacha conhece o otimismo incorrigível do chefe do Departamento de Felicidade Linear, onde ninguém sabe o que é felicidade.

O chefe do Departamento do Sentido da Vida, “admirável mas absolutamente insensível”, comprova que a morte não é um atributo obrigatório da vida. O Conselho Científico está sob supervisão de Caim. Alguém canta “Não somos Descartes nem Newton/ Para nós a Ciência é uma floresta escura”.

Uma paródia da burocracia soviética

Ficção científica de 1965 gravita entre o real e o fantástico. Por Norma Couri, para o Valor, de São Paulo

A segunda-feira começa no sábado Arkádi Strugátski e Bóris Strugátski Trad.: Yuri Martins de Oliveira Aleph, 336 págs., R\$ 99,90

O lugar do Brasil no mundo Rubens Barbosa Edições 70 360 págs., R\$ 79,90

O diplomata Rubens Barbosa, que entre 1994 e 2004 foi embaixador do Brasil em Londres e em Washington, reúne aqui uma série de artigos e estudos abordando o passado, o presente e o futuro do Brasil em diversas áreas. A ideia central é que se pensa muito pouco hoje sobre o Brasil como país. Há uma discussão fatiada, sem a preocupação mais geral em primeiro lugar de pensar o Brasil em um mundo em grandes transformações e sem reconhecer as mudanças nas últimas décadas no país e no seu entorno — América Latina e do Sul. Os textos abordam da economia global à geopolítica, do meio ambiente aos desafios da IA.

Muitas mulheres acreditam que trabalhar sob pressão rende mais. Mas, em algum momento, essa determinação mostra o seu preço com esgotamento crônico, um cansaço extremo. Neste livro, a nutricionista e especialista em saúde mental Rachel Philpotts traz uma abordagem baseada em evidências para combater o esgotamento de forma prática. “A bíblia do burnout” apresenta estratégias sobre sono, regulação emocional e estilo de vida para aliviar os sintomas da fadiga. Além disso, traz receitas fáceis de nutrição funcional voltadas a melhorar o humor e recuperar a disposição perdida. O livro venceu o People’s Book Prize em 2024.

No Departamento de Problemas Inescrutáveis, Sacha aprende que as pessoas se tornam magos quando trabalhar se torna mais interessante do que se divertir. A felicidade consiste em obter cada vez mais conhecimento a respeito do desconhecido, daí o sentido da vida. Têm recaídas do tipo “é preciso aproveitar a vida, só se vive uma vez”, mas nunca conseguem se desligar, então ficam sem fazer nada, de olhos vazios.

A bíblia do burnout Rachel Philpotts Cultrix 336 págs., R\$ 74,00

Lançamentos

A SEGUNDA-FEIRA COMEÇA NO SABADO ARKÁDI & BORIS STRUGÁTSKI

O século dos imbecis Valter Hugo Mãe Biblioteca Azul 344 págs., R\$ 84,90

Nesta fábula, Valter Hugo Mãe investiga as contradições humanas e questiona quais valores ainda podem nos salvar em tempos de excessos, intolerância e desorientação. A história: no alto da montanha está Malandrinha, palacete onde vive o Marquês Agilulfo. Ele tem uma característica: quanto mais desce em direção ao nível do mar, mais emburrece; quanto mais sobe a montanha, mais lúcido e brilhante se torna. Ele desperta paixões, ambições e ressentimentos. Com sua força silenciosa e sua capacidade de desafiar convenções, as mulheres tornam-se peças fundamentais na transformação dos destinos individuais e coletivos.

Fronteiras do trabalho Mariana Shinohara Roncato Boitempo 272 págs., R\$ 73,00

A comunidade de brasileiros que vivem no Japão e lá trabalham soma 200 mil pessoas, depois de 30 anos de fluxo migratório. Neste título, a socióloga, professora da UFPB e pesquisadora/colaboradora na Unicamp Mariana Shinohara Roncato, que viveu dez anos como imigrante no Japão, retorna à cidade de Toyota para pesquisar as condições de trabalho dos brasileiros que atuam nas fábricas da montadora de mesmo nome e em outros empreendimentos e serviços. Ela analisa as contradições de um país cuja população encolhe e que necessita do trabalho imigrante, mas tem uma sociedade que resiste ao estrangeiro.

Um mergulho num mar de coisas que não se explicam pela razão, “A segunda-feira começa no sábado” é uma leitura de risos, com o absurdo e o grotesco satirizando a burocracia soviética e o racionalismo. Fazendo citação aos mestres da literatura em geral e da russa em especial, como Nikolai Gógol e Alexander Pushkin, esta ficção científica publicada originalmente em 1965 permanece atual e inspirou aforismos, jogos de videogame e letras de rock.

Escrito com coragem e ironia pelos irmãos Arkádi e Boris Strugátski (este, um astrônomo) quando a Rússia ainda era União Soviética e estava no auge da Guerra Fria, “A segunda-feira começa no sábado” gravita entre o real e o fantástico, a magia e a ciência. Os não iniciados serão salvos no final por um glossário.

Em viagem de férias, o programador Aleksandr Priválov, Sacha, dá carona para dois desconhecidos no norte do país, é convidado a trabalhar no computador Aldan e descobre que não há

Nesse momento alguém explode. Era um homem-experimento sobre o Ser Humano Estomacalmente Insatisfeito. Para provar a teoria, o cientista deixou que ele comesse até estourar. Sacha estava se aproximando de Aldan para finalmente trabalhar quando o chefe da Central de Computação, ao tentar solucionar um problema habitual do sentido da vida, toca fogo no computador. Que pena. Em vez de trabalhar, Sacha, o aprendiz, teria de vagar pelos departamentos contando piadas.

Em um seminário sobre Máquina do Tempo, Sacha aprende que há mundos paralelos onde vivem Anna Kariênina, Dom Quixote, Sherlock Holmes. Ele aceita ser voluntário, mesmo sabendo que outro voluntário rumo à Terra Plana nunca mais voltou. Sacha começa a transitar entre galáxias milhões de anos à frente. A cidade desaparece, e só resta o Muro de Ferro, separando o Mundo do Medo da Imaginação Humana do Mundo do Medo do Futuro. Todos choram. Um homem com um olho só conclama os habitantes da Terra a voar para outro planeta. Sacha salta milhões de anos à frente para ver se melhora e encontra a humanidade sob domínio dos robôs ferozes desfrutando as alegrias da vida e escravizando os humanos na linha de produção, expulsando-os para debaixo da terra.

Tenta avançar milhões de anos para ver se a Terra agonizaria e a humanidade estaria extinta, como leu no clássico "A máquina do tempo" (1895), de H.G.Wells, mas a máquina onde estava falha. Sacha sai de fininho e volta ao Instituto para contar a experiência quando encontra Janus, um dos diretores, que como o deus romano tem duas faces e usa uma delas para viajar rumo ao futuro. Queria perguntar se haveria guerra, se a humanidade afinal encontraria a receita para a felicidade, se os imbecis teriam fim, mas não teve coragem de ouvir a resposta.

Livro foi escrito com coragem e ironia pelos irmãos Arkádi Strugátski e Bóris Strugátski

JEAN-JACQUES LEVY/AP

CRIS BIERRENBACH

A morte como um ritual

Mishima cria protagonista disposto a se sacrificar na esperança do retorno do Japão tradicional. Por Fabricio Vieira, de São Paulo

Cavalo selvagem Yukio Mishima Trad.: Eunice Suenaga Estação Liberdade, 400 págs., R\$ 97,00

Na manhã de 25 de novembro de 1970, Yukio Mishima deu por encerrada a última parte de sua derradeira obra, a tetralogia “Mar da fertilidade”. Em um envelope endereçado a seu editor, estava “A queda do anjo”, ponto final de uma brilhante trajetória literária de pouco mais de duas décadas. O escritor japonês então se dirigiu a uma base militar no centro de Tóquio, onde tentou incitar os soldados a iniciarem uma rebelião. Diante de seu fracasso, Mishima cometeu seppuku, o suicídio ritualístico dos samurais.

O último dia de Mishima (1925-1970) ilustra o quanto a literatura era fundamental para ele, afinal, apenas se matou após concluir sua maior obra. “Mar da fertilidade” está sendo traduzido pela primeira vez diretamente do japonês, e agora os brasileiros têm a oportunidade de ler sua segunda parte, “Cavalo selvagem” — para muitos, o mais impactante título da tetralogia, que conta também com “Neve de primavera” (o primeiro volume, já publicado), “O templo da aurora” e “A queda do anjo”.

Escritor japonês Yukio Mishima concluiu sua obra-prima pouco antes de morrer de forma trágica

Cada um dos quatro volumes de “Mar da fertilidade” traz relativa independência. Abarcando um período que vai do fim da era Meiji, em 1912, até a década de 1970, a obra tem como pano de fundo um Japão que vai se transformando drasticamente. Como elo entre os livros está o personagem Shigekuni Honda. Em “Neve de primavera”, ele é um estudante amigo do protagonista Kiyoaki Matsugae, que se suicida no fim do livro. Passando-se duas décadas após a primeira parte, “Cavalo selvagem” mostra um Honda de 38 anos, em ascensão na carreira como juiz. Sua rotina entediante muda quando se depara em um torneio de kendô, a luta de espadas, com Isao linuma.

Ao descobrir que o jovem lutador carrega no tronco a mesma marca de nascença de seu amigo Matsugae, Honda recorda-se que ele disse, antes de morrer, que se reencontrariam. Aí temos o mote que atravessará o restante da tetralogia: o suicídio e a reencarnação. Em cada uma das outras partes de “Mar da fertilidade”, o leitor encontrará Honda vendo em um jovem a reencarnação de seu amigo e tentando evitar que tenha o mesmo destino trágico que ele.

O suicídio havia se tornado uma ob- sessão para Mishima em seus últimos anos de vida. Não a morte em si, mas como um ritual samurai. “Descobri que o caminho do samurai é a morte”, escreve ele no ensaio “O Hagakure: a ética dos samurais e o Japão moderno”. E sua arte passa a ter repetidamente o tema a atravessando.

Um dos destaques desse período é o conto “Patriotismo”, que conta a história de um golpe de Estado fracassado nos anos 1930, que termina com o seppuku do tenente Takeyama. Mishima adaptou e levou este conto ao cinema em 1966. No curta-metragem, ele mesmo interpreta o protagonista, “cortando” seu abdômen no impactante desfecho. Poucos meses antes de sua morte, ele volta ao tópico, desta vez posando para um ensaio fotográfico, editado no livro “The Death of a Man”. Dentre os personagens que interpreta para o trabalho, há o de um samurai pronto para cortar o abdômen.

A questão do suicídio ritualístico tem seu esplendor em “Cavalo selvagem”. Isao provavelmente seja o personagem que melhor espelhe Mishima em seus últimos tempos. O enredo, de um modo geral, ganharia outros sentidos após o fim trágico do escritor — a vida refletindo a arte. Isao junta em seu entorno jovens inspirados na Liga do Vento Divino, um grupo real de samurais que realizou no século XIX uma rebelião contra a modernização e a ocidentalização do Japão.

O plano é matar políticos e empresários, figuras responsáveis pela perda da essência japonesa, e, dessa forma, despertar um movimento de mudança, que pudesse trazer de volta os tempos gloriosos da nação. Se falhassem, estavam dispostos a se sacrificar.

“Cometer o suicídio como protesto a fim de alertar as autoridades e reformar o desgoverno”, como anota um dos personagens. Quando o livro saiu, em 1969, ninguém poderia imaginar que aquelas páginas antecipavam o destino de seu autor.

Escritor maior de sua geração, Mishima era cotado para ganhar o Nobel à época de sua morte. Talvez "Mar da fertilidade" fosse a peça que faltava para os jurados o escolherem para ser premiado. Em sua última fase artística, Mishima lapidou uma estética da morte, em que a beleza suplanta o macabro temático, conseguindo com a tetralogia levar o refinamento de sua escrita ao ápice, deixando preciosidades como o desfecho de "Cavalo selvagem": "Isao respirou fundo, passou a mão esquerda pelo ventre, fechou os olhos em silêncio, encostou na pele a ponta da faca que segurava na mão direita, ajustou-a com a ponta dos dedos da mão esquerda e introduziu a lâmina com força. No momento em que a faca penetrou o ventre, o sol se levantou por trás das pálpebras, brilhando com esplendor".

Outros Escritos

Falta de ar

Tatiana Salem Levy A ‘Apneia’ de Esther Faingold e o confronto com a finitude que faz a vida pulsar, no qual a escrita se faz

Nas primeiras páginas de “Apneia” (Cosac), romance de Esther Faingold, chorei copiosamente. Meus filhos entravam no quarto para me pedir alguma coisa e ficavam intrigados com tantas lágrimas por causa de um livro. Eles não estão acostumados a chorar assim quando leem, e é natural que a gente parta da própria experiência para compreender as coisas. É sempre mais difícil entender o que a gente não viveu. Também por isso eu chorava tanto, porque as palavras de Faingold iam ao encontro da minha própria história. Às vezes por coincidências pequenas — como o nome da mãe dela, Helena, igual ao da minha, ou o seu próprio nome e as perguntas acerca dele, que me fizeram pensar nos motivos de ter escolhido Esther para a minha filha. Outras vezes, por questões mais profundas, como a angústia de pensar no legado que estamos deixando para nossos filhos e a culpa que advém desse pensamento. Ou ainda a obsessão pelo passado, mesmo, ou, sobretudo, quando ele é doloroso.

Depois, o livro foi se afastando da minha história, fui me esquecendo de mim, e entrando na difícil travessia de Esther, a narradora. Tão difícil que muitas vezes incomoda, embrulha o estômago. Ou, para utilizar a imagem que perpassa o romance, nos deixa sem ar. Esther não responde aos remédios contra a depressão e sente a vida interrompida nesses curtos momentos de apneia. É curioso que, bem mais para frente, ela comenta sobre as aulas da filha e diz que a natação é imprescindível, como se a menina precisasse aprender a respirar bem dentro d'água para não passar pelo que ela passa.

Sem alternativa, ela acaba decidindo pelo tratamento com eletrochoques, “a única escolha que resta quando todas as outras falharam”. Mas é avisada de que pode perder boa parte da memória. Diante dessa possibilidade, ela se questiona se não seria bom perdê-la, tendo em vista tudo pelo que passou; ao mesmo tempo, na medida em que escreve, vai não só deixando o registro de quem é, mas também mostrando que não somos ninguém sem o passado que nos forma. E esse passado começa muito antes de nós.

Os avós de Esther têm origens muito diferentes. Sua avó paterna, de quem herdou o nome, veio da Bessarábia, onde Leon, seu pai, nasceu. Eram judeus que fugiam de uma perseguição cruel e acabaram aportando no Rio de Janeiro.

Esther, a avó, era uma mulher de vanguarda: “usava calça comprida quando mulheres só vestiam saia e era habilidosa em ‘trabalhos de homem’. Sempre fumava em público, o que era visto como imoral, pornográfico. De calças e com um cigarro entre os dedos, sentiase poderosa, completa, livre”.

Já a sua avó materna, Maria, que, depois de casada se tornou Jesus, “era a filha mais velha de mãe libanesa e pai inglês, que cruzaram o Atlântico no mesmo navio”. Do Novo Testamento, não tinha a liberdade de Esther. Mas Helena, ao contrário, foi contestadora desde cedo. Foi expulsa do colégio de freiras por puxar o véu da madre superiora; gostava de tocar violão; sonhava com a revolução. Não encaixava naquela família distinta e, por isso, era apontada como a sua desgraça.

Aos dezenove anos, foi enviada para viver em Brasília com a tia paterna. Foi lá que conheceu Leon, um ourives fluente em nove línguas, quarenta anos mais velho do que ela, por quem se apaixonou.

A família materna achou que aquele homem, judeu, tão mais velho, a colocaria nos trilhos. Mas Esther e o irmão ainda eram pequenos quando ela se apaixonou e foi viver com outro homem, provocando a fúria familiar. Pouco tempo depois, Leon morreu na cama, ao lado dos filhos, que ligaram para os avós para anunciarem que o pai não respirava mais. Uma hora o ar falta, e não volta mais. E assim, ao perderem aquele pai tão doce e acolhedor, as crianças ficaram sem pai nem mãe. Esther chama Helena pelo nome ao

longo do livro, porque, de fato, ela nunca conseguir ser sua mãe.

Eles então ficam com Jesus e Ignacio, no Mato Grosso. Mas depois os avós precisam cuidar da bisavó em outra cidade, e as crianças ficam com a tia-avó, Isabel, que se torna a grande referência materna de Esther. Embora o grande afeto infantil tenha vindo do pai, as mulheres dominam o romance, com sua doçura, mas também com sua as-pereza, sua severidade. Isabel não era fácil: batia na sobrinha se ela bebia na adolescência, criticava seus dentes e seu nariz ao ponto de lhe pagar uma plástica; ao mesmo tempo, investia no seu estudo, acreditava nela e na relação dos judeus com os livros, que salvaria Esther. Foi ela quem prometeu uma viagem a Israel para o fim dos estudos. E quando a viagem chegou, mais des-graças aconteceram, e a tão sonhada terra santa se tornou a terra do inferno.

Esther Faingold é também Maria Jesus, Isabel, Esther, Helena — e se ela é todas essas mulheres, a sua filha também será a soma delas com a própria mãe. Daí a angústia que a atormenta: o que deixar para a filha? Terá ela que ser prisioneira de uma história marcada por perdas e dores? (Há muito mais do que aqui descrevo, mas não quero ser acusada de dar spoiler.)

“Apneia” existe não só para escrever/reter uma memória, mas também para pensar a memória que será legada. O livro é dirigido à filha de Esther, uma adolescente americana, que perdeu sua língua materna e só existe em inglês. A menina era criança quando Esther, separada do pai, um homem muito mais velho, decidiu se mudar para Nova York. É lá que o presente do livro acontece, entre médicos, os cuidados com a filha e a sua coleção de bonecas antigas, que irrita a menina. E, confesso, também me provoca uma enorme repulsa. Porque não é fácil entrar na depressão dos outros, nas suas manias, obsessões.

Houve um momento em que resisti, quis parar a leitura, porque era muito incômoda, mas logo em seguida mergulhei novamente no romance com espanto pelo que estava sendo narrado e por como era narrado. São pequenos fragmentos que se alternam, entre os diferentes tempos passados, o presente da depressão, as pequenas coisas que a salvam e a relação com a filha, esse árduo e maravilhoso caminho da maternidade. Para quem não teve mãe, o que significa ser mãe?

O tempo da escrita são os dias que precedem o tratamento de eletrochoque. Diante da possibilidade de perder a memória, ela decide escavar a sua e a de seus mortos: “Como narrar a própria cova? Que mãe faria isso? Eu deveria estar te encorajando, reforçando a sua percepção de identidade, te dando fundação, alicerces. Mas me falta ar, me falta oxigênio”. E continua: “Te escrevo na névoa, não enxergo um palmo à frente. Aqui nada começa nem termina. Assim confronto a finitude?”. A morte, em “Apneia”, não é o fim, mas a própria possibilidade da vida, que nasce e se alimenta dela. É nesse confronto com a finitude que a vida pulsa, que a escrita se faz.

Mais para o fim, o ar vai penetrando as páginas do livro, sem qualquer redenção. Questão de sobrevivência. Ou se respira ou se morre. No dia do tratamento ela ainda escreve anotações pontuadas pelas horas, até o momento em que entrega os escritos e some no consultório médico. Terá ela perdido a memória e o que lemos foi escrito antes dos eletrochoques? Terá a memória sido preservada e o texto escrito depois do tratamento? Não sabemos nada do que veio depois, se agora Esther respira melhor, se encontrou a tão ansiada liberdade, se a filha leu o seu relato. Mas a literatura se fez no antes, na respiração irregular daquela menina que sobreviveu.

Tatiana Salem Levy, escritora e pesquisadora da Universidade Nova de Lisboa, escreve neste espaço quinzenalmente

E-mail: tatianalevy@gmail.com ■

EU&

Protagonismo resgatado

Literatura Biografia mostra a importância da esposa e editora Eileen O'Shaughnessy para George Orwell. Por Matheus Lopes Quirino, para o Valor, de São Paulo

O ano era 1936, e o então jornalista George Orwell (1903-1950) foi mandado para as trincheiras. Entre infestações de piolhos e chumbo cruzado, o inglês viveu uma temporada de apuros no front durante a Guerra Civil Espanhola, experiência registrada no livro “Homenagem à Catalunha”.

O conflito marcou a vida do autor de "1984", que registrou o estado de vigilância constante de espiões e agentes do franquismo. Orwell só não foi morto por causa de uma operação arriscada empreendida por sua mulher, Eileen O'Shaughnessy (1905-1945), então funcionária do departamento de comunicação do Partido Trabalhista Independente.

“Ela sabia de tudo o que estava acontecendo. O escritório dela estava repleto de espiões stalinistas tentando extrair informações. Seria possível pensar que isso seria de enorme relevância para os biógrafos, mas eles mal mencionam a presença de Eileen na Espanha. O próprio Orwell escreve 2.500 palavras sobre sua experiência com o tratamento médico após ter sido baleado, sem mencionar que Eileen estava lá”, diz a escritora australiana Anna Funder, 60, ao Valor.

Em “A vida invisível da senhora Orwell” (Companhia das Letras, R\$ 129,90), a autora reconstitui, com detalhes, os métodos de Eileen para salvar companheiros de resistência. “Ela pega o rolo de papel pardo que usam para enviar pacotes e embrulha rapidamente os passaportes em três pequenos fardos. Então tira mapas, arquivos, livros e também os embrulha, enfiando-os nos sacos de compras como pedaços de queijo e rolos de línguiça. Põe a máquina de escrever dentro do estojo e tenta colocá-lo no carrinho. Não entra, mas sem o estojo ela cabe — cobre-a com pedaços de papel pardo", descreve.

Sem a interferência da mulher, provavelmente Orwell não teria deixado o país a tempo. Funder acredita que tudo foi omitido por Orwell e pelos biógrafos por causa de um pacto patriarcal.

“Um deles chega a escrever, em 2004, que ‘Eileen, que não tinha qualquer interesse político, foi a Barcelona apenas para ficar mais perto do marido e enviar-lhe mimos — como chocolate, margarina e charutos — para o front’. E nada mais. É incrível até onde eles vão para eliminar ou banalizar a atuação das mulheres.”

Para o livro, a escritora leu seis biografias do autor, fez inúmeras entrevistas com integrantes da Orwell Society e empreendeu uma pesquisa esmerada atrás de documentos e registros que comprovassem hipóteses que ela considerava controversas. Entre as informações, descobriu verdadeiras pérolas que apresentavam um autor diferente daquele que ela tinha no imaginário.

Entre elas, seis cartas de Eileen para sua melhor amiga, Norah Myles. A correspondência revela os primeiros (e turbulentos) anos do casal. A primeira carta foi escrita no fim de 1936, quando eram recém-casados. "Desculpe não ter escrito antes, mas temos brigado tanto e de forma tão amarga que pensei em escrever apenas uma carta para todo mundo depois que o assassinato ou a separação se concretizasse", dizia o documento, revelando um humor irônico de Eileen.

Ao ter contato pela primeira vez com a missiva, Funder foi fisgada pela (também) autora. “Foi uma revelação! Algo tão engraçado e, ao mesmo tempo, tão revelador. Acredito que vemos aqui, logo no início do casamento, a percepção dela sobre o controle coercitivo e o isolamento impostos por Orwell."

O livro revela também as conflituosas relações que autores como Charles Dickens (1812-1870) e William Shakespeare (1564-1616) tiveram com suas esposas, tecendo uma crítica ao que um biógrafo escolhe omitir da biografia de seus personagens. “Como amar a obra de alguém quando se descobre que essa pessoa era um monstro? Ou, simplesmente, um ser humano falho como qualquer um de nós?”, reflete a autora "Decidi escrever uma 'contraficção':

"É incrível até onde eles vão para eliminar ou banalizar a atuação das mulheres", diz Anna Funder

uma história que, com base em verdades que haviam sido apagadas e que eu descobri, revelasse que a narrativa patriarcal não passa de ficção. O patriarcado é uma ficção, uma narrativa poderosa na qual os homens são os personagens centrais e as mulheres, o elenco — ou a casta — de apoio."

Outro ponto analisado no livro parte dos escritos de Orwell, que melhoraram a partir de seu casamento. Editora dos textos do marido, Eileen havia sido uma aluna excepcional em Oxford, onde, em 1934, publicou um poema distópico chamado “Fim do século, 1984”, dois anos antes de ir ao altar com o autor do best-seller “1984”. Em seus versos, a moça já projetava uma narrativa futurista, bem ao estilo que mais tarde, na crítica literária, seria batizado de orwelliano.

Quando Orwell quis escrever um ensaio criticando Stalin — numa época em que a guerra fervilhava e o ditador russo ajudava os Aliados a combater Hitler —, Eileen logo o demoveu da ideia devido ao perigo de perseguição. Decidiram então escrever uma fábula política, “Animal farm”, que no Brasil ficou popularmente conhecida como “A revolução dos bichos” — embora também haja a versão “A fazenda dos animais” (Penguin Companhia).

“Ela havia estudado fábulas com J.R.R. Tolkien (1892-1973) em Oxford e já queria escrever uma desde o início do casamento. Ela saía todos os dias para o trabalho, comprava os ingredientes do jantar, voltava para casa, preparava a refeição e, depois, trabalhava com ele no manuscrito todas as noites. [A fazenda dos animais] é uma obra totalmente atípica em toda a produção dele, e traz a voz dela — lúdica, espirituosa e perspicaz em relação aos personagens — presente em cada parte. Seu amigo Rees e o editor Warburg não conseguiam acreditar em como Orwell havia conseguido aquilo. O fato é que eles haviam conseguido. Ele nunca fez nada semelhante antes nem depois”, revela a escritora.

Funder acredita que grandes autores escrevem a partir de suas complexidades e falhas tanto quanto de puro “talento”. “Se Orwell tivesse sido um homem ‘decente’, heterossexual sem complicações e que não fosse paranoico, desconfiado e sádico, jamais teria tido o impulso de olhar para além do mundo ‘normal’ e revelar suas estranhezas para nós.”

Sesc | 8G ANOS

Consulte a classificação indicativa das atividades em: SESCSP.ORG.BR →

De 3 a 13 de setembro, o Festival Ibero-Americano de Artes Cênicas reúne espetáculos e atividades formativas em Santos, São Vicente, Guarujá, Praia Grande e Cubatão.

Saiba mais em sescsp.org.br/mirada

Horário Comercial PERFORMANCE Com Theatro Fúria [Brasil - MT]. 3 e 4/9. Quinta e sexta, 9h às 18h. 3/9: Praça Caio Ribeiro Morais e Silva - Santos. 4/9: Praça Mauá - Santos.

Sonhar o Ócio ESPETÁCULO Com Diez [Brasil - SP]. 3/9. Quinta, 10h. Futrica Economia Criativa - Rua Quinze de Novembro, 146 - Santos.

...ao mesmo tempo... ESPETÁCULO Com LUME Teatro, Clowns de Shakespeare, Dione Carlos e Georgette Fadel [Brasil - SP/RN/PE]. 3 a 6/9. Quinta a domingo. 17h. 3 e 4/9: Praça Mauá - Santos. 5 e 6/9: Praça Tom Jobim - São Vicente.

ME·DE·AS ESPETÁCULO Com Colectivo Mitómana. Dir.: Gabriela Ponce [Equador]. 3 e 4/9. 20h. Teatro do Sesc Santos.

Cinema

» CINESESC Akira - Relançamento em 4K EXIBIÇÃO Dir.: Katsuhiro Ôtomo. JAP/1988. 27/8 a 2/9. Consulte horários em sescsp.org.br/cinesesc » 24 DE MAIO Baile da Loba: Viva Alcione! SHOW Com Igor Galldino. 30/8. Domingo, 15h.

EXIBIÇÃO Comentada pelo Paleontólogo Luiz Anelli. Dir.: Steven Spielberg. EUA/1993. 2/9. Quarta, 15h.

Exposição

» SANTANA Paixão Simples 📋 (AD) ESPETÁCULO Com Aline Fanju. Dir.: Alessandra Colasanti. 28/8 a 3/10. Sextas e sábados, 20h. Domingos, 18h. 7/9. Segunda, 18h. 25/9 e 2/10. Sextas, 15h. Audiodescrição e Libras: 4/9 a 3/10.

» BOM RETIRO Mire Veja: MAM São Paulo Visita o Sesc Bom Retiro 📋 ADI LSE 🌐 AUDIOGUIA Curadoria: Valquíria Prates e Mirela Estelles. Até 27/9. Terça a sexta, 9h às 20h. Sábados, 10h às 20h. Domingos e feriados, 10h às 18h.

» CONSOLAÇÃO O Funcionário que Pede para Não Ser Identificado ESPETÁCULO Texto, Canções e Direção: Michel Melamed. Até 5/9. Quinta a sábado, 20h. Domingos, 18h. 28/8. Sexta, 15h.

Teatro

Música

» VILA MARIANA Vanessa Moreno SHOW Lançamento do álbum "Vanessa Moreno Visita Djavan". 29 e 30/8. Sábado, 20h. Domingo, 18h. » PINHEiros Ivan Lins SHOW Lançamento do álbum "Sambadouro" (Selo Sesc). 29 e 30/8. Sábado, 20h. Domingo, 18h.

» BELENZINHO Hamilton de Holanda Trio SHOW Lançamento do álbum "Nova". 29 e 30/8. Sábado, 20h30. Domingo, 18h. » AVENIDA PAULISTA Rumbo Tumba (ARG) SHOW 30/8. Domingo, 17h. » SANTO AMARO Silvero Interpreta Belchior SHOW Com Silvero Pereira. 30/8. Domingo, 18h.

Circo

28 a 30/8. Sexta, 20h. Sábado e domingo, 18h. » AVENIDA PAULISTA

» AVENIDA PAULISTA Nove Tentativas de Não Sucumbir ESPETÁCULO Com a Cia. Devir (PE). 3 a 6/9. Quinta a sábado, 20h. Domingo, 18h.

Crianças

» CONSOLAÇÃO Xirê de Erê

ESPETÁCULO Com a Ouvindo Passos Cia. de Dança. 29/8, 5 e 19/9. Sábados, 11h. 7/9. Segunda, 11h. 9/9. Quarta, 15h.

» BUM RETIRO A Bicicleta Que Tinha Bigodes ESPETÁCULO Dir.: Suzana Aragão. 30/8 a 13/9. Domingos e feriado, 12h. 16/9. Quarta, 10h e 14h. Libras: 13/9.

» VILA MARIANA O País que Perdeu as Cores 📋 AD） ESPETÁCULO Com a Companhia Barco. 30/8 e 6/9. Domingos, 16h30. Audiodescrição: 6/9.

Literatura

» IPIRANGA Leituras Circulantes: Ancestralidade e a Herança Inventada 📊 BATE-PAPO Com Eliane Marques. Part.: Luedji Luna. Mediação: Isabel Fillardis. 1/9. Terça, 19h30.

Até 30/9. Atividades que convidam o público a redescobrir os territórios próximos às unidades do Sesc. Saiba mais em sescsp.org.br/festivaldeturismo

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PALCO GIRATÓRIO PALCO GIRATÓRIO

PALCO

Até 30/8. Em sua 28ª edição, a ação do Departamento Nacional do Sesc leva espetáculos de grupos de 12 estados a 113 cidades brasileiras e passa por 18 unidades do Sesc SP, com homenagem ao Grupo Sobrevento (SP).

Saiba mais em sescsp.org.br/palcogiratorio

» VILA MARIANA HÃ! ESPETÁCULO Com Grupo Artilharia Cênica (MG). 29 e 30/8. Sábado e domingo, 15h.

» INTERLAGOS Bando INTERVENÇÃO Com Máscara EnCena (RS). 29 e 30/8. Sábado, 15h. Domingo, 13h.

» SANTO ANDRÉ Dandara na Terra dos Palmares ESPETÁCULO Com Arte Sintonia Companhia de Teatro (BA). 29 e 30/8. Sábado e domingo, 16h.

Alimentação

» SÃO BENTO Nutrição em Corrida PALESTRA Com Erika Borges da Silva. 31/8. Segunda, 10h e 14h.

Direitos Humanos

» CENTRO DE PESQUISA E FORMAÇÃO Migrações Transnacionais DEBATE Com Julia Bertino Moreira e Marilda Aparecida de Menezes. 28/8. Sexta, 15h.

» CASA VERDE Expo Favela FEIRA 29 e 30/8. Sábado e domingo, 10h às 18h.

SescTV

A Luta Continua EXIBIÇÃO Dir.: Janice Ghiraldini e Francisco Santos. BRA/2023. 29/8. Sábado, 22h. Assista em sesc.tv/curtas

TRT-SC Justiça não pode bloquear valores em banco no exterior com filial no Brasil valor.globo.com/legislacao

Valor E Sexta-feira, 28 de agosto de 2026

Legislação & Tributos SP

TJMG Assimetria nos olhos após cirurgia gera indenização valor.globo.com/ legislacao

Tributário Fiscais do país passam a ser orientados a rejeitar a isenção tributária sobre tais recursos Receita Federal cobrará IRPF sobre resgates de aplicações no exterior menores de R\$ 35 mil

Advogado Paulo Carvalho: "A Lei das Offshore não revoga a isenção nem fala que a regra não se aplica para o caso"

Beatriz Olivon

De Brasília

As receitas obtidas por brasileiros por meio do resgate ou liquidação de aplicações financeiras feitas no exterior não têm isenção de Imposto de Renda, mesmo que o valor seja inferior a R\$ 35 mil. A nova interpretação do Fisco consta na Solução de Consulta da Coordenação-Geral de Tributação (Cosit) da Receita Federal nº 130, que orienta todos os fiscais do país. A alíquota do IR nesse tipo de operação é de 15%.

Publicada no início do mês, a Solução de Consulta considera que a cobrança é válida a partir da entrada em vigor da Lei das Offshore (nº 14.752, de 2023). A legislação mudou o tratamento tributário dos investimentos feitos por pessoas físicas lá fora. Mas tributaristas acreditavam que a regra anterior seguia válida, já que a nova norma não revoga expressamente a isenção de Imposto de Renda. Com isso, segundo especialistas, a tributação deve ser questionada na Justiça.

A Solução de Consulta foi proposta por uma pessoa física titular de posição em American Depositary Receipts (ADR), na bolsa de valores de Nova York. No questionamento, ela descreveu as operações realizadas de aquisição e alienação da posição, com datas, valores e os dados do envio dos recursos financeiros para o exterior.

O contribuinte apontou que o ganho de capital era interpretado pela Receita Federal como negociação isenta de Imposto de Renda da Pessoa Física (IRPF). Isso consta da Solução de Consulta nº 320, de 2017. Mas, segundo o investidor, a partir da Lei nº 14.752, de 2023, ficou em dúvida se a isenção estaria mantida.

Na consulta, o contribuinte alegou que a isenção não foi excepcionada porque a Lei das Offshore não menciona que não se aplica mais a hipótese de isenção prevista na Lei nº 9.250, de 1995, e mesmo na Instrução Normativa da Receita Federal nº 599, de 2005.

Na resposta, a Receita Federal apontou para outro entendimento. De acordo com o Fisco, a isenção do IRPF sobre o ganho de capital na alienação de bens e direitos, prevista na Lei nº 9.250, de 1995, não é mais aplicável aos ganhos de capital decorrentes de aplicações financeiras no exterior por três motivos. O primeiro é que a Lei das Offshore não trouxe previsão legal para a aplicação de qualquer isenção aplicável a ganhos apurados com aplicações financeiras.

Além disso, de acordo com a

Receita, a isenção do IRPF prevista na Lei nº 9.250, de 1995, é aplicável sobre o período de apuração mensal do ganho de capital, enquanto a sistemática de apuração dos ganhos de capital incidentes sobre investimentos financeiros no exterior é aplicável a período de apuração anual.

O terceiro motivo é que a isenção prevista na norma anterior seria, para o Fisco, “incompatível com a sistemática de compensação de perdas em aplicações financeiras no exterior” prevista na Lei das Offshore. A norma estabelece apenas a possibilidade de compensação de perdas realizadas em aplicações financeiras no exterior com os rendimentos auferidos em aplicações financeiras no exterior, na própria declaração de ajuste anual, no mesmo período de apuração.

A regra geral apontada pelo contribuinte, na Solução de Consulta, indica que existiria a isenção para o ganho de capital nas vendas de bens e direitos no exterior até R\$ 35 mil e vendas em bolsa de até R\$ 20 mil no Brasil. "A Receita Federal sempre aceitou assim", afirma Paulo Carvalho, sócio da área Tributária do Trench Rossi Watanabe e especialista em wealth management.

O advogado cita que o entendimento consta na Solução de Consulta nº 320, que permitia a venda de ações no exterior com a isenção de IR. "A Lei das Offshore não revoga [a isenção] nem fala que a regra não se aplica para o caso", diz.

"Por falta de algo expresso, alguém resolveu perguntar e nessa Solução de Consulta, pela primeira vez, a Receita Federal fala expressamente que não pode aproveitar a isenção para valores de até R\$ 35 mil", afirma.

Segundo Fabrício Campos, sócio da ACF Consultores, a lógica

"Era necessário que uma norma específica afastasse a isenção" Fabrício Campos da norma anterior era isentar do IR para incentivar o mercado de investimentos. Outro objetivo, diz ele, seria evitar uma fiscalização cujo custo não compensava pelo valor envolvido. Segundo Campos, por isso, mesmo com a entrada em vigor da Lei das Offshore, a expectativa no mercado era de manutenção da isenção do Imposto de Renda.

"A norma faz remissão aos critérios de ganho de capital, mas a isenção específica do baixo valor tinha salvaguarda", aponta Campos. Para o advogado, era necessário que uma norma específica afastasse a isenção. "Uma norma isentiva tem que ser revogada ou limitada de alguma forma", aponta. O advogado acredita que o tema será judicializado.

Já Natalia Zimmermann, sócia da área de Wealth Planning do Velloza Advogados, alerta que a partir da Lei nº 14.744, de 2023, esses valores resgatados têm que ser colocados na declaração do IRPF e serão tributados. A advogada explica que, até a entrada em vigor da nova legislação, as aplicações financeiras no exterior estavam sujeitas à tributação de acordo com as regras de ganho de capital, por força de previsão da MP nº 2.158-35, que foi revogada pela nova norma.

Natalia afirma que a tributação de investimentos no exterior era regulada pela MP, que previa que o ganho de capital decorrente de alienação no exterior estava sujeito à regra do ganho de capital. "Como deixou de ser aplicável a regra do ganho de capital, mudou a sistemática de tributação desses recursos", aponta.

Judiciário livra recursos de VGBL do IRPF

Laura Ignacio De São Paulo

O Superior Tribunal de Justiça (STJ) vem proferindo, este ano, decisões que afastam a incidência do Imposto de Renda (IR) sobre pagamentos de benefícios decorrentes de planos de previdência privada do tipo VGBL. Mesmo após a Receita Federal ter orientado os fiscais do país no sentido de que o imposto só não incide sobre a parcela do plano relacionada à cobertura por risco de morte — que geralmente é mínima.

Pelo VGBL, você aplica recursos em dinheiro com o objetivo de que esse montante tenha rendimento e seja usado para a aposentadoria, mas também há natureza securitária porque é possível eleger um beneficiário para receber o valor em decorrência desse plano.

A legislação do Imposto de Renda (Lei nº 7713, de 1988) elenca quais rendimentos recebidos por pessoa física ficam isentos do IR, como seguros recebidos em decorrência de morte ou invalidez permanente do participante. O VGBL tem natureza previdenciária e securitária.

Em fevereiro deste ano, contudo, por meio de Solução de Consulta da Coordenação-Geral de Tributação (Cosit) nº 28, a Receita determinou que essa isenção

DIVULGAÇÃO

"Importância da decisão está no fato de ser uma liminar" Guilherme P. Araujo

não se aplica ao VGBL. Isso porque a isenção só se aplicaria sobre a parcela relacionada à cobertura por risco de morte, que geralmente é mínima nesse tipo de produto.

Em abril desse ano, decisão monocrática do ministro do STJ Marco Aurélio Bellizze, porém, foi favorável à isenção do IR sobre os recursos pagos ao beneficiário em razão da morte do segurado. "É aplicável ao caso o art. 6 °, inciso VII, da Lei nº 7.713/1998, que dispõe o seguinte: "Art. 6º Ficam isentos do imposto de renda os seguinte rendimentos percebidos por pessoas físicas: (...) VII - os seguros recebidos de entidades de previdência privada decorrentes de morte ou invalidez permanente do participante", diz a ementa da decisão (AResp n° o 3143058).

Em março, foi proferida decisão, no mesmo sentido, pela 3ª Turma do STJ. “O acórdão recorrido – ao concluir que ’os pagamentos percebidos pela apelada decorreram da indenização securitária, recebidos na condição de beneficiária de seguro de vida de que era titular seu falecido marido, não ostentando a natureza jurídica de renda tributável’ está em consonância com o entendimento desta Corte Superior”, declarou (AResp nº 3143058).

Recentemente, o juiz José Carlos Motta, da 19ª Vara Cível Federal de São Paulo, considerou a jurisprudência do STJ para dar liminar a favor da isenção dos pagamentos de VGBL (processo nº 501830-42.2026.4.03.6100).

O advogado Guilherme Peloso Araujo, sócio do Carvalho Borges Araujo Advogados, que representou a beneficiária no processo, afirma que a importância da decisão está justamente no fato de ser uma decisão liminar, concedida em uma ação ordinária. “Ou seja, trata-se de uma decisão tomada logo no primeiro momento em que o juiz analisa o processo, o que demonstra que já existe um entendimento bastante consolidado no Judiciário sobre o direito discutido”, afirma.

“Além disso, a decisão impede a cobrança do Imposto de Renda antes mesmo do pagamento. Portanto, funciona como uma garantia para o contribuinte, à luz do posicionamento que já vem sendo adotado pelo Poder Judiciário”, acrescenta.

A Procuradoria-Geral da Fazenda nacional (PGFN) diz que tentará reverter a liminar. “Não se trata de seguro em sentido estrito [o VGBL]. Por essa razão, os valores resgatados por beneficiário em decorrência do falecimento do titular não se enquadram na hipótese de isenção prevista no art. 6º, inciso VII, da Lei nº 7.713/1988”. “As normas de isenção tributária devem ser interpretadas de forma restritiva, conforme determina o artigo 111 do Código Tributário Nacional”, acrescenta.

Já para a advogada Luiza Lacerda, do escritório Demarest, as decisões judiciais proferidas após a Solução de Consulta Cosit da Receita Federal indicam que a jurisprudência sobre esta discussão está praticamente consolidada em favor dos contribuintes. “Mesmo a liminar, apesar de ser ainda de primeira instância, foi na linha das decisões do STJ sobre o mérito da questão”, afirma.

“O mesmo é possível dizer sobre o ITCMD. Porque lá já temos uma decisão do Supremo Tribunal Federal [STF], de repercussão geral, pela isenção do imposto sobre valores pagos aos beneficiários de plano VGBL, na hipótese de morte do titular do plano”, diz Luiza (Tema 1214).

Destaque

Taxas condominiais

A 3ª Turma do Superior Tribunal de Justiça (STJ) decidiu que é legítima a cobrança de taxas condominais por um condomínio irregular, em caso no qual a condômina teve conhecimento dos encargos e concordou expressamente com eles, por escrito. O condomínio constituído em parcelamento irregular ajuizou ação de cobrança contra a condômina com o objetivo de receber o pagamento de cotas referentes a um período de aproximadamente cinco anos. Embora o juízo tenha julgado o pedido improcedente, o TJDFT reformou a sentença por entender que a cobrança era válida diante da assinatura da proprietária do imóvel concordando com as taxas. No recurso especial, a condômina sustentou que não teriam sido observadas as teses fixadas no Tema 492 do STF e no Tema 882 do STJ. Alegou também que, em outro processo (REsp 1.738.721), foi reconhecido que ela não integrava o quadro associativo da entidade e que não havia anuído à cobrança das taxas. Ao afastar a incidência dos temas 492 do STF e 882 do STJ, o relator, ministro Ricardo Villas Bôas Cueva, explicou que a aplicação de precedentes não é automática, pois exige a verificação de sua aderência fática e jurídica ao caso concreto. Segundo ele, o TJDFT fez corretamente a distinção (distinguishing) entre o caso em discussão e os entendimentos firmados pelas cortes superiores (REsp 1.968.030).

Um colo invisível

Opinião Jurídica

José Marinho Paulo Junior

os campos áridos por que transita o Promotor de Justiça, nos combates a tudo o

que há de pior na Humanidade, nos momentos mais escuros em que o Mal parece vencer, há um oásis de Luz em que se banham nossas esperanças: o das fundações privadas.

Notórias desconhecidas do público em geral, tantas vezes injustamente confundidas com a pilantropia que macula o Terceiro Setor, ocupam espaço central na promoção de direitos fundamentais das camadas mais miseráveis e frágeis de nossa comunidade, nos becos esquecidos pelo Estado, onde quase tudo lhes é negado.

Nos diversos campos da vida, nas quadras desportivas, às margens da sociedade, no que aflige há séculos os mais debilitados ou naquilo que há de mais moderno em inovação, nos cânticos religiosos ou de guerra, nos debates políticos, no ambiente escolar ao universitário, nos palcos de todos os tamanhos, nas salas de cirurgia robótica, nas ondas noturnas do rádio, as fundações privadas vão silenciosamente servindo a todos nós.

O movimento fundacional convoca para suas fileiras aqueles que acreditam que nosso mundo ainda tem jeito, que podemos sim mudar para melhor, e que, enfim, amar o próximo não pode ser algo tão distante de nós mesmos. Tantos e tantos projetos - assistenciais, artísticos, religiosos, humanitários - abreviam estas lonjuras de frieza e indiferença que separam uns dos outros, ora pela cor da pele ou pela crença, ora por qualquer critério diminuto com que o preconceito - sempre infeliz e voraz - se alimenta.

O Estado do Rio de Janeiro, um dos maiores polos fundacionais privados do país, movimentando anualmente bilhões de Reais nos hiatus deixados pela ineficiência do Poder Público, foi brindado com uma rica tipologia de tais entidades, suprindo em tantos campos a falta sentida por quem mais precisa.

O trabalho assistencial, nas noites frias das ruas da nossa cidade, é acompanhado pela vigília das rádios que, nas madrugadas mais solitárias, atendem o chamado dos desesperados. A ponta do controle remoto traz seus programas educativos e suas mensagens de esperança ao tubo de imagem nos lares mais humildes.

Os projetos de Defesa Nacional e de Segurança Pública ganham força e forma em blindados e submarinos, ao som de sirenes de nossos valorosos policiais e bombeiros, mas também dos sinos que se dobram ecumenicamente, unindo

em oração católicos, evangélicos, espíritas, messiânicos, hindus e budistas.

Quando a cor da pele serve à opressão, quando a paz doméstica é irrompida, quando a tecnologia difunde desconhecimento, há uma fundação para, como um rio caudaloso que flui sem ruído, sem manchetes ou autopromoções, conscientizar, instruir, resgatar, combater, curar.

Tocando em contratempo à trágica retirada da educação musical dos currículos escolares, nossa orquestra, que gentilmente emprestamos ao mundo, apresenta aos nossos jovens carentes uma realidade mais digna que aquela que os seduz nas vielas mais sujas. Galerias e museus abrem suas portas e as mentes de quem não supunha ter vez para apreciar algo além de suas cruas esquinas e bocas.

As bancas universitárias se expandem para as de cirurgia, prestando ao SUS, em larga escala, serviços de baixa, média e alta complexidades, por todos os cantos do Estado e não apenas na Capital. Os tratamentos oncológicos indisponíveis até mesmo na rede privada passam a ser oferecidos na América do Sul. Vacinas são produzidas em larga escala em tempos pandêmicos!

Levamos conhecimento para além de nossas fronteiras.

Nosso Think Tank abre as portas da Europa, antecipando as metas da Estratégia Nacional de Ciência, Tecnologia e Inovação para o decênio 2024-2034. Algo que talvez apenas nosso supercomputador – sim, sob os cuidados de uma fundação! - pudesse prever. Algo quiçã invisível aos radares operados em terra e no ar, sim, também por nossas fundações.

Sem dúvida alguma, o leitor, sem saber, já foi direta ou indiretamente impactado por iniciativas destas nobres entidades, que permanecem por trás das cortinas e longe dos holofotes.

O Prêmio de Responsabilidade Social, congregando ao seu redor nomes de peso do Judiciário, das Artes e do Ativismo, tem, ao longo do último triênio, dado merecido destaque a centenas de entidades, de todos os rincões do nosso território, em reconhecimento a tudo o que passa despercebido aos olhos do cotidiano.

Nossos efusivos e algo raros aplausos a todas as fundações que silenciosamente (como quase sempre) tiveram aqui suas iniciativas mencionadas: Rádio Catedral, Severino Sombra e Oswaldo Aranha, Serra dos Órgãos, Otacílio Gualberto e Rosa Pimentel, Coppetec e José Bonifácio (UFRJ), Euclides da Cunha (UFF), Padre Leonel Franca (PUC), Casa da Joaninha, Souza

Marques, Orquestra Sinfônica Brasileira, Fundação Getúlio Vargas, Gol de Letra, Faz a Diferença, Fapeb, Funceb, Benedito Pereira Nunes, Fundação do Corpo de Fuzileiros Navais, Fundação do Cérebro, do Câncer, do Rim, do Coração, Fiotec, Faepol, FEAM, FABOM, FACC, COGE, SDTP, Família e Essência e centenas de outras que, com seu colo invisível, nos braços de tantos voluntários e com suas siglas enigmáticas, tornam o mundo melhor.

Voltarão brevemente às sombras do anonimato. Retornarão às ruelas perdidas de nossas cidades. Estenderão a mão, a oração, o agasalho e o prato aos nossos irmãos com frio e fome. Continuarão, sem que maioria de nós saiba a dedicada paternidade (ou seria a doce maternidade?) dos projetos de toda sorte que lhe tocam. E nem por isso menos importantes ou menos merecedoras de nosso sincero reconhecimento e nossa calorosa salva de palmas. Bravo! Bravo! Bravo!

José Marinho Paulo Junior é promotor de Justiça e pós-doutor pela UFRJ.

METALÚRGICA GERDAU S.A.

Companhia Aberta

CNPJ n° 92.690.783/0001-09 - NIRE 35300520751

CNPJ n° 92.690.783/0001-09 - NIRE 35300520751 EXTRATO DA ATA DE REUNIÃO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO REALIZADA NA SEDE SOCIAL, NA AVENIDA DOUTORA RUTH CARDOSO, 8.501, 8º ANDAR, CONJUNTO 1, PINHEiros, SÃO PAULO, SP, REALIZADA NO DIA 04 DE AGOSTO DE 2026, COM INÍCIO ÀS 12H30MIN celamento de ações

O Conselho de Administração, aprovou, por unanimidade dos participantes, o cancelamento de 2.219.900 ações preferenciais (GOAU4), de emissão da Companhia, sem valor nominal e sem redução do valor do capital social, mantidas em tesouraria. Em decorrência do cancelamento de ações aprovado, o capital social da Companhia passou a ser dividido em 486.802.764 ações ordinárias e 835.885.284 ações preferenciais, todas sem valor nominal. A respectiva alteração ao art. 5º do Estatuto Social para refletrir a nova quantidade de ações será deliberada em Assembleia Geral a ser oportunamente convocada. Os administradores da Companhia ficam desde já autorizados a tomarem todas as medidas necessárias para a efetivação das deliberações ora aprovadas. A reunião contou com a participação da totalidade dos membros do Conselho de Administração, nos termos do Regimento Interno, tendo sido presidida por André Bier Gerdau Johannpeter e secretariada por Leandro Miana Telles. Assinaturas: André Bier Gerdau Johannpeter (Presidente), Claudio Johannpeter e Guilherme Chagas Gerdau Johannpeter (Vice-Presidentes), Gustavo Werneck da Cunha e Alberto Fernandes (Conselheiros) e Leandro Miana Telles (Secretário). Declaro que o presente é cópia fiel do que está transcrito na ata lavrada em livro próprio. São Paulo, 04 de agosto de 2026. Leandro Miana Telles - Secretário. JUCESP nº 310.653/26-5 em 18/08/2026. Marina Centurion Dardani - Secretária Geral.

METALÚRGICA GERDAU S.A.

Companhia Aberta

CNPJ n° 92.690.783/0001-09 - NIRE 35300520751

A reunião contou com a presença da totalidade dos membros da Diretoria da Metalúrgica Gerdau S.A. ("Companhia"), tendo sido presidida por Gustavo Werneck da Cunha, Diretor Presidente, e secretariada por Daniela Derzi Barretto. 2. A Diretoria, por unanimidade dos participantes, revisou as Informações Intermediárias relativas ao período findo em 30/06/2026 contidas no Formulário de Informações Trimestrais - ITR e deliberou encaminhar para deliberação pelo Conselho de Administração da Companhia. 3. A Diretoria, por unanimidade e nos termos do Estatuto Social e legislação aplicável, deliberou, ainda, apresentar ao Conselho de Administração a proposta para crédito em 19/08/2026 e pagamento aos acionistas a partir de 14/09/2026, de dividendos calculados à razão de R\$ 0,11 por ação, ordinária e preferencial, inscritas nos registros da Instituição Depositária das Ações da Companhia, na data do crédito. Para fins demonstrativos, considerando as ações em circulação na presente data, o pagamento dos dividendos representa o montante de R\$ 145.495.685,28 e constitui antecipação do dividendo mínimo obrigatório estipulado no Estatuto Social, referente ao exercício social em curso. O montante dos dividendos será recalculado com base nas ações em circulação na data do crédito. 4. Nada mais foi tratado. Assinaturas: Gustavo Werneck da Cunha (Presidente) e Daniela Derzi Barretto (Secretária). Diretores: Gustavo Werneck da Cunha (Diretor Presidente), Rafael Dorneles Japur, Marcos Eduardo Faraco Wahrhaftig, Maurício Metz e Rafael Gamboa Lopes (Diretores Vice-Presidentes), Cesar Obino da Rosa Peres, Flavia Dias da Silva de Souza, Gustavo Silva de Franca e Wendel Gomes da Silva (Diretores). Declaração: Declaro que a presente é cópia fiel da ata transcrita em livro próprio. São Paulo, 03 de agosto de 2026. Daniela Derzi Barretto - Secretária. JUCESP nº 310.654/26-9 em 18/08/2026. Marina Centurion Dardani - Secretária Geral.

OPEA SECURITIZADORA S.A.

DOS CERTIFICADOS DE RECEBíveis IMOBILIÁRIOS DAS 86º E 87ª SÉRIES DA 1ª EMISSÃO (IF 11L0018734; 11L0018829) DA OPEA SECURITIZADORA S.A. A SER REALIZADA EM 22 DE SETEMBRO DE 2026 EM PRIMEIRA CONVOCAÇÃO E EM 02 DE OUTUBRO DE 2026 EM SEGUNDA CONVOCAÇÃO Ficam convocados os Sr. titulares dos Certificados de Recebíveis Imobiliários das 86º e 87ª SÉRIES DA 1ª EMISSÃO da Opea Securitizadora S.A., inscrita no CNPJ sob o nº 02.773.542/0001-22 ("Titulares dos CRI", "CRI" e "Emissoras", respectivamente), nos termos do Termo de Securitização ("Termo de Securitização" a realizar-se em 1ª (primeira) convocação no dia 22 de setembro de 2026, às 14:40 horas, em 2ª (segunda) convocação no dia 02 de outubro de 2026, às 14:40 horas, de forma exclusivamente digital, por meio da plataforma Microsoft Teams, sendo o acesso disponibilizado pela Emissoras individualmente para os Titulares dos CRI devidamente habilitados, nos termos deste Edital de Convocação, conforme a Resolução da Comissão de Valores Mobiliários ("CVM") nº 60, de 23 de dezembro de 2021 ("Resolução CVM 60"), a fim de deliberar sobre as seguintes matérias da Ordem do Dia: (i) As demonstrações financeiras do Patrimônio Separado e o respectivo relatório do Auditor Independente, referentes ao exercício social encerrado em 31 de março de 2020, apresentadas pela Emissoras e disponibilizadas em seu website (www.opea.com.br), as quais foram emitidas sem opinião modificada, nos termos do artigo 25, inciso I da Resolução CVM 60. (ii) As demonstrações financeiras do Patrimônio Separado e o respectivo relatório do Auditor Independente, referentes ao exercício social encerrado em 31 de março de 2021, apresentadas pela Emissoras e disponibilizadas em seu website (www.opea.com.br), as quais foram emitidas sem opinião modificada, nos termos do artigo 25, inciso I da Resolução CVM 60. (iii) As demonstrações financeiras do Patrimônio Separado e o respectivo relatório do Auditor Independente, referentes ao exercício social encerrado em 31 de março de 2026, apresentadas pela Emissoras e disponibilizadas em seu website (www.opea.com.br), as quais foram emitidas sem opinião modificada, nos termos do artigo 25, inciso I da Resolução CVM 60. A Assembleia será realizada de forma exclusivamente digital, por meio da plataforma Microsoft Teams, e quando instalada, seu conteúdo será gravado pela Emissoras. O acesso à plataforma será disponibilizado pela Emissoras individualmente para os Titulares dos CRI que enviarem à Emissoras e ao Agente Fiduciário, por correio eletrônico para df.assembleias@opea.com.br e para assembleias@pentagonotrustee.com.br, identificando no título do e-mail a operação (CRI 86º e 87ª SÉries da 1ª EMISSÃO – (IF 11L0018734; 11L0018829)), a confirmação de sua participação na Assembleia, acompanhada dos Documentos de Representação (conforme abaixo definidos), preferencialmente até 2 (dois) dias antes da realização da Assembleia. Para os fins da Assembleia, considera-se "Documentos de Representação": a) participante pessoa física: cópia digitalizada de documento de identidade do Titular dos CRI; caso representado por procurador, também deverá ser enviada cópia digitalizada da respectiva procuração com firma reconhecida ou assinatura eletrônica com certificado digital, com poderes específicos para sua representação na Assembleia e outorgada há menos de 1 (um) ano, acompanhada do documento de identidade do procurador; e b) demais participantes: cópia digitalizada do estatuto/contrato social (ou documento equivalente), acompanhado de documento societário que comprove a representação legal do Titular dos CRI (i.e. ata de eleição da diretoria) e cópia digitalizada de documento de identidade do representante legal; caso representado por procurador, também deverá ser enviada cópia digitalizada da respectiva procuração com firma reconhecida ou assinatura eletrônica com certificado digital, com poderes específicos para sua representação na Assembleia e outorgada há menos de 1 (um) ano, acompanhada do documento de identidade do procurador. Para o caso de envio de procuração acompanhada de manifestação de voto, será de responsabilidade exclusiva do outorgado a manifestação de voto de acordo com as instruções do outorgante. Não havendo margem para a Emissoras ou o Agente Fiduciário interpretar o sentido do voto em caso de divergência entre a redação da ordem do dia do edital e da manifestação de voto. Os Titulares dos CRI poderão optar por exercer seu direito de voto, sem a necessidade de ingressar na videoconferência, enviando à Emissoras e ao Agente Fiduciário a correspondente manifestação de voto à distância, nos correios eletrônicos df.assembleias@opea.com.br e assembleias@pentagonotrustee.com.br, respectivamente, conforme modelo de Manifestação de Voto à Distância anexo à Proposta da Administração, disponibilizada pela Emissoras na mesma data de divulgação deste Edital de Convocação em seu website (www.opea.com.br) e no website da CVM. A manifestação de voto deverá estar devidamente preenchida e assinada pelo Titular dos CRI ou por seu procurador, conforme aplicável e acompanhada dos Documentos de Representação, bem como de declaração a respeito da existência ou não de conflito de interesse entre o Titular dos CRI com as matérias das Ordens do Dia, demais partes da operação e entre partes relacionadas, conforme definição prevista na legislação pertinente, em especial a Resolução CVM 94/2022 - Pronunciamento Técnico CPC 05. A ausência da declaração inviabilizará o respectivo cómputo do voto. Os votos recebidos até o início da Assembleia por meio da Manifestação de Voto à Distância serão computados como presença para fins de apuração de quérum e as deliberações serão tomadas pelos votos dos presentes na plataforma digital, observados os quirúrons previstos no Termo de Securitização. Contudo, em caso de envio da manifestação de voto de forma prévia pelo Titular dos CRI ou por seu procurador com a posterior participação na Assembleia via acesso à plataforma, o Titular dos CRI, caso queira, poderá votar na Assembleia, caso em que o voto anteriormente enviado deverá ser desconsiderado. Os termos ora utilizados iniciados em letras maúsculas que não estiverem aqui definidos têm o significado que lhes foi atribuído nos Documentos da Operação. Conforme Resolução CVM nº 60, a Emissoras disponibilizará acesso simultâneo a eventuais documentos apresentados durante a Assembleia que não tenham sido apresentados anteriormente. São Paulo, 36 de agosto da 2026.

OPEA SECURITIZADORA S.A. - Nome: Flávia Palacios Mendonça Bailune - Cargo: Diretora de Relações com Investidores

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CNPJ n° 02.773.542/0001-22

DOS CERTIFICADOS DE RECEBíveis IMOBILIÁRIOS DA 1ª SÉRIE DA 15ª EMISSÃO (IF 22F0675402) DA OPEA SECURITIZADORA S.A. A SER REALIZADA EM 22 DE SETEMBRO DE 2026 Ficam convocados os Srs. titulares dos Certificados de Recebíveis Imobiliários da 1ª Série da 15ª Emissão da Opea Securitizadora S.A., inscrita no CNPJ sob o nº 02.773.542/0001-22 ("Titulares dos CRI", "CRI" e "Emissora", respectivamente), nos termos do Termo de Securitização ("Termo de Securitização") a realizar-se em 1ª (primeira) convocação no dia 22 de setembro de 2026, às 14:30 horas, de forma exclusivamente digital, por meio da plataforma Microsoft Teams, sendo o acesso disponibilizado pela Emissora individualmente para os Titulares dos CRI devidamente habilitados, nos termos deste Edital de Convocação, conforme a Resolução da Comissão de Valores Mobiliários ("CVM") nº 60, de 23 de dezembro de 2021 ("Resolução CVM 60"), a fim de deliberar sobre as seguintes matérias da Ordem do Dia: (i) As demonstrações financeiras do Patrimônio Separado e o respectivo relatório do Auditor Independente, referentes ao exercício social encerrado em 31 de março de 2026, apresentadas pela Emissora e disponibilizados em seu website (www.opea.com.br), as quais foram emitidas sem opinião modificada, nos termos do artigo 25, inciso I da Resolução CVM 60. A Assembleia será realizada de forma exclusivamente digital, por meio da plataforma Microsoft Teams, e quando instalada, seu conteúdo será gravado pela Emissora. O acesso à plataforma será disponibilizado pela Emissora individualmente para os Titulares dos CRI que enviarem à Emissora e ao Agente Fiduciário, por correio eletrônico para df.assembleias@opea.com.br e para assembleias@pentagonotrustee.com.br, identificando no título do e-mail a operação (CRI 1ª Série da 15ª Emissão – (IF 22F0675402), a confirmação de sua participação na Assembleia, acompanhada dos Documentos de Representação (conforme abaixo definidos), preferencialmente até 2 (dois) dias antes da realização da Assembleia. Para os fins da Assembleia, considera-se "Documentos de Representação": a) participante pessoa física: cópia digitalizada de documento de identidade do Titular dos CRI; caso representado por procurador, também deverá ser enviada cópia digitalizada da respectiva procuração com firma reconhecida ou assinatura eletrônica com certificado digital, com poderes específicos para sua representação na Assembleia e outorgada há menos de 1 (um) ano, acompanhada do documento de identidade do procurador; e b) demais participantes: cópia digitalizada do estatuto/contrato social (ou documento equivalente), acompanhado de documento societário que comprove a representação legal do Titular dos CRI (i.e. ata de eleição da diretoria) e cópia digitalizada de documento de identidade do representante legal; caso representado por procurador, também deverá ser enviada cópia digitalizada da respectiva procuração com firma reconhecida ou assinatura eletrônica com certificado digital, com poderes específicos para sua representação na Assembleia e outorgada há menos de 1 (um) ano, acompanhada do documento de identidade do procurador. Para o caso de envio de procuração acompanhada de manifestação de voto, será de responsabilidade exclusiva do outorgado a manifestação de voto de acordo com as instruções do outorgante. Não havendo margem para a Emissora ou o Agente Fiduciário interpretar o sentido do voto em caso de divergência entre a redação da ordem do dia do edital e da manifestação de voto. Os Titulares dos CRI poderão optar por exercer seu direito de voto, sem a necessidade de ingressar na videoconferência, enviando à Emissora e ao Agente Fiduciário a correspondente manifestação de voto à distância, nos correios eletrônicos df.assembleias@opea.com.br e assembleias@pentagonotrustee.com.br, respectivamente, conforme modelo de Manifestação de Voto à Distância anexo à Proposta da Administração, disponibilizada pela Emissora na mesma data de divulgação deste Edital de Convocação em seu website (www.opea.com.br) e no website da CVM. A manifestação de voto deverá estar devidamente preenchida e assinada pelo Titular dos CRI ou por seu procurador, conforme aplicável e acompanhada dos Documentos de Representação, bem como de declaração a respeito da existência ou não de conflito de interesse entre o Titular dos CRI com as matérias das Ordens do Dia, demais partes da operação e entre partes relacionadas, conforme definição prevista na legislação pertinente, em especial a Resolução CVM 94/2022 - Pronunciamento Técnico CPC 05. A ausência da declaração inviabilizará o respectivo cômputo do voto. Os votos recebidos até o início da Assembleia por meio da Manifestação de Voto à Distância serão computados como presença para fins de apuração de quórum e as deliberações serão tomadas pelos votos dos presentes na plataforma digital, observados os quóruns previstos no Termo de Securitização. Contudo, em caso de envio da manifestação de voto de forma prévia pelo Titular dos CRI ou por seu procurador com a posterior participação na Assembleia via acesso à plataforma, o Titular dos CRI, caso queira, poderá votar na Assembleia, caso em que o voto anteriormente enviado deverá ser desconsiderado. Os termos ora utilizados iniciados em letras maiúsculas que não estiverem aqui definidos têm o significado que lhes foi atribuído nos Documentos da Operação. Conforme Resolução CVM nº 60, a Emissora disponibilizará acesso simultâneo a eventuais documentos apresentados durante a Assembleia que não tenham sido apresentados anteriormente. São Paulo, 26 de agosto de 2026. OPEA SECURITIZADORA S.A. - Nome: Flávia Palacios Mendonça Bailune - Cargo: Diretora de Relações com Investidores

OPEA SECURITIZADORA S.A. CNPJ n° 02.773.542/0001-22

EDITAL DE PRIMEIRA CONVOCAÇÃO - ASSEMBLEIA ESPECIAL DE TITULARES DOS CERTIFICADOS DE RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS DA 229ª SÉRIE DA 1ª EMISSÃO (IF 19L0987016) DA OPEA SECURITIZADORA S.A. A SER REALIZADA EM 22 DE SETEMBRO DE 2026

Ficam convocados os Srs. titulares dos Certificados de Recebíveis Imobiliários da 229ª Série da 1ª Emissão da Opea Securitizadora S.A., inscrita no CNPJ sob o nº 02.773.542/0001-22 ("Titulares dos CRI", "CRI" e "Emissora", respectivamente), nos termos do Termo de Securitização ("Termo de Securitização") a realizar-se em 1ª (primeira) convocação no dia 22 de setembro de 2026, às 14:00, de forma exclusivamente digital, por meio da plataforma Microsoft Teams, sendo o acesso disponibilizado pela Emissora individualmente para os Titulares dos CRI devidamente habilitados, nos termos deste Edital de Convocação, conforme a Resolução da Comissão de Valores Mobiliários ("CVM") nº 60, de 23 de dezembro de 2021 ("Resolução CVM 60"), a fim de deliberar sobre as seguintes matérias da Ordem do Dia: (i) As demonstrações financeiras do Patrimônio Separado e o respectivo relatório do Auditor Independente, referentes ao exercício social encerrado em 31 de março de 2020, apresentadas pela Emissora e disponibilizadas em seu website (www.opea.com.br), as quais foram emitidas sem opinião modificada, nos termos do artigo 25, inciso I da Resolução CVM 60. (ii) As demonstrações financeiras do Patrimônio Separado e o respectivo relatório do Auditor Independente, referentes ao exercício social encerrado em 31 de março de 2021, apresentadas pela Emissora e disponibilizadas em seu website (www.opea.com.br), as quais foram emitidas sem opinião modificada, nos termos do artigo 25, inciso I da Resolução CVM 60. (iii) As demonstrações financeiras do Patrimônio Separado e o respectivo relatório do Auditor Independente, referentes ao exercício social encerrado em 31 de março de 2026, apresentadas pela Emissora e disponibilizadas em seu website (www.opea.com.br), as quais foram emitidas sem opinião modificada, nos termos do artigo 25, inciso I da Resolução CVM 60. A Assembleia será realizada de forma exclusivamente digital, por meio da plataforma Microsoft Teams, e quando instalada, seu conteúdo será gravado pela Emissora. O acesso à plataforma será disponibilizado pela Emissora individualmente para os Titulares dos CRI que enviarem à Emissora e ao Agente Fiduciário, por correio eletrônico para df.assembleias@opea.com.br e para assembleias@pentagonotrustee.com.br, identificando no título do e-mail a operação (CRI 229ª Série da 1ª Emissão – (IF 19L09870161), a confirmação de sua participação na Assembleia, acompanhada dos Documentos de Representação (conforme abaixo definidos), preferencialmente até 2 (dois) dias antes da realização da Assembleia. Para os fins da Assembleia, considera-se "Documentos de Representação": a) participante pessoa física: cópia digitalizada de documento de identidade do Titular dos CRI; caso representado por procurador, também deverá ser enviada cópia digitalizada da respectiva procuração com firma reconhecida ou assinatura eletrônica com certificado digital, com poderes específicos para sua representação na Assembleia e outorgada há menos de 1 (um) ano, acompanhada do documento de identidade do procurador; e b) demais participantes: cópia digitalizada do estatuto/contrato social (ou documento equivalente), acompanhado de documento societário que comprove a representação legal do Titular dos CRI (i.e. ata de eleição da diretoria) e cópia digitalizada de documento de identidade do representante legal; caso representado por procurador, também deverá ser enviada cópia digitalizada da respectiva procuração com firma reconhecida ou assinatura eletrônica com certificado digital, com poderes específicos para sua representação na Assembleia e outorgada há menos de 1 (um) ano, acompanhada do documento de identidade do procurador. Para o caso de envio de procuração acompanhada de manifestação de voto, será de responsabilidade exclusiva do outorgado a manifestação de voto de acordo com as instruções do outorgante. Não havendo margem para a Emissora ou o Agente Fiduciário interpretar o sentido do voto em caso de divergência entre a redação da ordem do dia do edital e da manifestação de voto. Os Titulares dos CRI poderão optar por exercer seu direito de voto, sem a necessidade de ingressar na videoconferência, enviando à Emissora e ao Agente Fiduciário a correspondente manifestação de voto à distância, nos correios eletrônicos df.assembleias@opea.com.br e assembleias@pentagonotrustee.com.br, respectivamente, conforme modelo de Manifestação de Voto à Distância anexo à Proposta da Administração, disponibilizada pela Emissora na mesma data de divulgação deste Edital de Convocação em seu website (www.opea.com.br) e no website da CVM. A manifestação de voto deverá estar devidamente preenchida e assinada pelo Titular dos CRI ou por seu procurador, conforme aplicável e acompanhada dos Documentos de Representação, bem como de declaração a respeito da existência ou não de conflito de interesse entre o Titular dos CRI com as matérias das Ordens do Dia, demais partes da operação e entre partes relacionadas, conforme definiçao prevista na legislação pertinente, em especial a Resolução CVM 94/2022 - Pronunciamento Técnico CPC 05. A ausência da declaração inviabilizará o respectivo cómputo do voto. Os votos recebidos até o início da Assembleia por meio da Manifestação de Voto à Distância serão computados como presença para fins de apuração de quórum e as deliberações serão tomadas pelos votos dos presentes na plataforma digital, observados os quóruns previstos no Termo de Securitização. Contudo, em caso de envio da manifestação de voto de forma prévia pelo Titular dos CRI ou por seu procurador com a posterior participação na Assembleia via acesso à plataforma, o Titular dos CRI, caso queira, poderá votar na Assembleia, caso em que o voto anteriormente enviado deverá ser desconsiderado. Os termos ora utilizados iniciados em letras maiúsculas que não estiverem aqui definidos têm o significado que lhes foi atribuído nos Documentos da Operação. Conforme Resolução CVM nº 60, a Emissora disponibilizará acesso simultâneo a eventuais documentos apresentados durante a Assembleia que não tenham sido apresentados anteriormente. São Paulo, 26 do agosto do 2026

OPEA SECURITIZADORA S.A. Nome: Flávia Palacios Mendonça Bailune - Cargo: Diretora de Relações com Investidores

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OPEA SECURITIZADORA S.A.

EDITAL DE PRIMEIRA E SEGUNDA CONVOCAÇÃO - ASSEMBLEIA ESPECIAL DE TITULARES DOS CERTIFICADOS DE RECEBíveis IMOBILIÁRIOS DA 282ª SÉRIE DA 1ª EMISSÃO (IF 20G0798867) DA OPEA SECURITIZADORA S.A. A SER REALIZADA EM 22 DE SETEMBRO DE 2026 E EM 02 DE OUTUBRO DE 2026 EM SEGUNDA CONVOCAÇÃO Ficam convocados os Srs. titulares dos Certificados de Recebíveis Imobiliários da 282ª Série da 1ª Emissão da Opea Securitizadora S.A., inscrita no CNPJ sob o nº 02.773.542/0001-22 ("Titulares dos CRI", "CRI" e "Emissora", respectivamente), nos termos do Termo de Securitização ("Termo de Securitização") a realizar-se em 1ª (primeira) convocação no dia 22 de setembro de 2026, às 14:20 horas e em 2ª (segunda) convocação no dia 02 de outubro de 2026, às 14:20 horas, de forma exclusivamente digital, por meio da plataforma Microsoft Teams, sendo o acesso disponibilizado pela Emissora individualmente para os Titulares dos CRI devidamente habilitados, nos termos deste Edital de Convocação, conforme a Resolução da Comissão de Valores Mobiliários ("CVM") nº 60, de 23 de dezembro de 2021 ("Resolução CVM 60"), a fim de deliberar sobre as seguintes matérias da Ordem do Dia: (i) As demonstrações financeiras do Patrimônio Separado e o respectivo relatório do Auditor Independente, referentes ao exercício social encerrado em 31 de março de 2021, apresentadas pela Emissora e disponibilizadas em seu website (www.opea.com.br), as quais foram emitidas sem opinião modificada, nos termos do artigo 25, inciso I da Resolução CVM 60. (ii) As demonstrações financeiras do Patrimônio Separado e o respectivo relatório do Auditor Independente, referentes ao exercício social encerrado em 31 de março de 2026, apresentadas pela Emissora e disponibilizadas em seu website (www.opea.com.br), as quais foram emitidas sem opinião modificada, nos termos do artigo 25, inciso I da Resolução CVM 60. A Assembleia será realizada de forma exclusivamente digital, por meio da plataforma Microsoft Teams, e quando instalada, seu conteúdo será gravado pela Emissora. O acesso à plataforma será disponibilizado pela Emissora individualmente para os Titulares dos CRI que enviarem à Emissora e ao Agente Fiduciário, por correio eletrônico para df.assembleias@opea.com.br e para assembleias@pentagonotrustee.com.br identificando no título do e-mail a operação (CRI 282ª Série da 1ª Emissão – (IF 20G0798867), a confirmação de sua participação na Assembleia, acompanhada dos Documentos de Representação (conforme abaixo definidos), preferencialmente até 2 (dois) dias antes da realização da Assembleia. Para os fins da Assembleia, considera-se "Documentos de Representação": a) participante pessoa física: cópia digitalizada de documento de identidade do Titular dos CRI; caso representado por procurador também deverá ser enviada cópia digitalizada da respectiva procuração com firma reconhecida ou assinatura eletrônica com certificado digital, com poderes específicos para sua representação na Assembleia e outorgada há menos de 1 (um) ano, acompanhada do documento de identidade do procurador; e b) demais participantes: cópia digitalizada do estatuto/contrato social (ou documento equivalente), acompanhado de documento societário que comprove a representação legal do Titular dos CRI (i.e. ata de eleição da diretoria) e cópia digitalizada de documento de identidade do representante legal; caso representado por procurador, também deverá ser enviada cópia digitalizada da respectiva procuração com firma reconhecida ou assinatura eletrônica com certificado digital, com poderes específicos para sua representação na Assembleia e outorgada há menos de 1 (um) ano, acompanhada do documento de identidade do procurador. Para o caso de envio de procuração acompanhada de manifestação de voto, será de responsabilidade exclusiva do outorgado a manifestação de voto de acordo com as instruções do outorgante. Não havendo margem para a Emissora ou o Agente Fiduciário interpretar o sentido do voto em caso de divergência entre a redação da ordem do dia do edital e da manifestação de voto. Os Titulares dos CRI poderão optar por exercer seu direito de voto, sem a necessidade de ingressar na videoconferência, enviando à Emissora e ao Agente Fiduciário a correspondente manifestação de voto à distância, nos correios eletrônicos df.assembleias@opea.com.br e assembleias@pentagonotrustee.com.br respectivamente, conforme modelo de Manifestação de Voto à Distância anexo à Proposta da Administração, disponibilizada pela Emissora na mesma data de divulgação deste Edital de Convocação em seu website (www.opea.com.br) e no website da CVM. A manifestação de voto deverá estar devidamente preenchida e assinada pelo Titular dos CRI ou por seu procurador, conforme aplicável e acompanhada dos Documentos de Representação, bem como de declaração a respeito da existência ou não de conflito de interesse entre o Titular dos CRI com as matérias das Ordens do Dia, demais partes da operação e entre partes relacionadas, conforme definição prevista na legislação pertinente, em especial a Resolução CVM 94/2022 - Pronunciamento Técnico CPC 05. A ausência da declaração inviabilizará o respectivo cômputo do voto. Os votos recebidos até o início da Assembleia por meio da Manifestação de Voto à Distância serão computados como presença para fins de apuração de quórum e as deliberações serão tomadas pelos votos dos presentes na plataforma digital, observados os quóruns previstos no Termo de Securitização. Contudo, em caso de envio da manifestação de voto de forma prívia pelo Titular dos CRI ou por seu procurador com a posterior participação na Assembleia via acesso à plataforma, o Titular dos CRI, caso queira, poderá votar na Assembleia, caso em que o voto anteriormente enviado deverá ser desconsiderado. Os termos ora utilizados iniciados em letras maiúsculas que não estiverem aqui definidos têm o significado que lhes foi atribuído nos Documentos da Operação. Conforme Resolução CVM nº 60, a Emissora disponibilizará acesso simultâneo a eventuais documentos apresentados durante a Assembleia que não tenham sido apresentados anteriormente. São Paulo, 26 de agosto de 2026.

OPEA SECURITIZADORA S.A. Nome: Flávia Palacios Mendonça Bailune - Cargo: Diretora de Relações com Investidores

São Paulo, 26 de agosto de 2026.

OPEA SECURITIZADORA S.A. CNPJ n° 02.773.542/0001-22

EDITAL DE PRIMEIRA CONVOCAÇÃO - ASSEMBLEIA ESPECIAL DE TITULARES DOS CERTIFICADOS DE RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS DA 242ª SÉRIE DA 1ª EMISSÃO (IF 19K1034250) DA OPEA SECURITIZADORA S.A. A SER REALIZADA EM 22 DE SETEMBRO DE 2026

Ficam convocados os Srs. titulares dos Certificados de Receíveis Imobiliários da 242ª Série da 1ª Emissão da Opea Securitizadora S.A., inscrita no CNPJ sob o nº 02.773.542/0001-22 ("Titulares dos CRI", "CRI" e "Emissora", respectivamente), nos termos do Termo de Securitização ("Termo de Securitização") a realizar-se em 1ª (primeira) convocação no dia 22 de setembro de 2026, às 14:10 horas, de forma exclusivamente digital, por meio da plataforma Microsoft Teams, sendo o acesso disponibilizado pela Emissora individualmente para os Titulares dos CRI devidamente habilitados, nos termos deste Edital de Convocação, conforme a Resolução da Comissão de Valores Mobiliários ("CVM") nº 60, de 23 de dezembro de 2021 ("Resolução CVM 60"), a fim de deliberar sobre as seguintes matérias da Ordem do Dia: (i) As demonstrações financeiras do Patrimônio Separado e o respectivo relatório do Auditor Independente, referentes ao exercício social encerrado em 31 de março de 2020, apresentadas pela Emissora e disponibilizadas em seu website (www.opea.com.br), as quais foram emitidas sem opinião modificada, nos termos do artigo 25, inciso I da Resolução CVM 60. (ii) As demonstrações financeiras do Patrimônio Separado e o respectivo relatório do Auditor Independente, referentes ao exercício social encerrado em 31 de março de 2021, apresentadas pela Emissora e disponibilizadas em seu website (www.opea.com.br), as quais foram emitidas sem opinião modificada, nos termos do artigo 25, inciso I da Resolução CVM 60. (iii) As demonstrações financeiras do Patrimônio Separado e o respectivo relatório do Auditor Independente, referentes ao exercício social encerrado em 31 de março de 2026, apresentadas pela Emissora e disponibilizadas em seu website (www.opea.com.br), as quais foram emitidas sem opinião modificada, nos termos do artigo 25, inciso I da Resolução CVM 60. A Assembleia será realizada de forma exclusivamente digital, por meio da plataforma Microsoft Teams, e quando instalada, seu conteúdo será gravado pela Emissora. O acesso à plataforma será disponibilizado pela Emissora individualmente para os Titulares dos CRI que enviarem à Emissora e ao Agente Fiduciário, por correio eletrônico para df.assembleias@opea.com.br e para assembleias@pentagonotrustee.com.br identificando no título do e-mail a operação (CRI 242ª Série da 1ª Emissão – (IF 19K1034250), a confirmação de sua participação na Assembleia, acompanhada dos Documentos de Representação (conforme abaixo definidos), preferencialmente até 2 (dois) dias antes da realização da Assembleia. Para os fins da Assembleia, considera-se "Documentos de Representação": a) participante pessoa física: cópia digitalizada de documento de identidade do Titular dos CRI; caso representado por procurador, também deverá ser enviada cópia digitalizada da respectiva procuração com firma reconhecida ou assinatura eletrônica com certificado digital, com poderes específicos para sua representação na Assembleia e outorgada há menos de 1 (um) ano, acompanhada do documento de identidade do procurador; e b) demais participantes: cópia digitalizada do estatuto/contrato social (ou documento equivalente), acompanhado de documento societário que comprove a representação legal do Titular dos CRI (i.e. ata de eleição da diretoria) e cópia digitalizada de documento de identidade do representante legal; caso representado por procurador, também deverá ser enviada cópia digitalizada da respectiva procuração com firma reconhecida ou assinatura eletrônica com certificado digital, com poderes específicos para sua representação na Assembleia e outorgada há menos de 1 (um) ano, acompanhada do documento de identidade do procurador. Para o caso de envio de procuração acompanhada de manifestação de voto, será de responsabilidade exclusiva do outorgado a manifestação de voto de acordo com as instruções do outorgante. Não havendo margem para a Emissora ou o Agente Fiduciário interpretar o sentido do voto em caso de divergência entre a redação da ordem do dia do edital e da manifestação de voto. Os Titulares dos CRI poderão optar por exercer seu direito de voto, sem a necessidade de ingressar na videoconferência, enviando à Emissora e ao Agente Fiduciário a correspondente manifestação de voto à distância, nos correios eletrônicos df.assembleias@opea.com.br e assembleias@pentagonotrustee.com.br, respectivamente, conforme modelo de Manifestação de Voto à Distância anexo à Proposta da Administração, disponibilizada pela Emissora na mesma data de divulgação deste Edital de Convocação em seu website (www.opea.com.br) e no website da CVM. A manifestação de voto deverá estar devidamente preenchida e assinada pelo Titular dos CRI ou por seu procurador, conforme aplicável e acompanhada dos Documentos de Representação, bem como de declaração a respeito da existência ou não de conflito de interesse entre o Titular dos CRI com as matérias das Ordens do Dia, demais partes da operação e entre partes relacionadas, conforme definição prevista na legislação pertinente, em especial a Resolução CVM 94/2022 - Pronunciamento Técnico CPC 05. A ausência da declaração inviabilizará o respectivo cómputo do voto. Os votos recebidos até o início da Assembleia por meio da Manifestação de Voto à Distância serão computados como presença para fins de apuração de quérum e as deliberações serão tomadas pelos votos dos presentes na plataforma digital, observados os quirouns previstos no Termo de Securitização. Contudo, em caso de envio da manifestação de voto de forma prévia pelo Titular dos CRI ou por seu procurador com a posterior participação na Assembleia via acesso à plataforma, o Titular dos CRI, caso queira, poderá votar na Assembleia, caso em que o voto anteriormente enviado deverá ser desconsiderado. Os termos ora utilizados iniciados em letras maiúsculas que não estiverem aqui definidos têm o significado que lhes foi atribuído nos Documentos da Operação. Conforme Resolução CVM nº 60, a Emissora disponibilizará acesso simultâneo a eventuais documentos apresentados durante a Assembleia que não tenham sido apresentados anteriormente. São Paulo, 26 de agosto de 2026.

S3 caceis INVESTOR SERVICES

S3 Caceis Brasil DTVM S.A.

Senhores Acionistas:

Apresentamos o Relatório da Administração às Demonstrações Financeiras da S3 Caceis Brasil DTVM S.A. (S3 Caceis) relativas ao período findo em 30 de junho de 2026, elaboradas de acordo com as práticas contábeis adotadas no Brasil aplicáveis às instituições autorizadas a funcionar pelo Banco Central do Brasil (Bacen), estabelecidas pela Lei das Sociedades por Ações, em conjunto às normas do Conselho Monetário Nacional (CMN) e modelo do documento previsto no Plano Contábil das Instituições do Sistema Financeiro Nacional (COSIF).

Mercado de Atuação

A S3 Caceis atua na prestação de serviços de administração de fundos de investimento, na custódia de títulos e valores mobiliários, na distribuição de fundos de investimento, na administração de carteiras de cliente, na representação de clientes não residentes e outros serviços correlatos. Patrimônio ligado a Resultado

Em 30 de junho de 2026, o lucro líquido apresentado no acumulado do semestre foi de R\$111 milhões, correspondente a R\$63.526,44 por lote de mil ações e rentabilidade de 10,71% sobre o patrimônio líquido e retorno de 4,32% sobre os ativos totais. O patrimônio líquido atingiu o montante de R\$1.032 milhões. Ativos e Passivos

Em 30 de junho de 2026, os ativos totais atingiram R\$2.556 milhões, destacando-se R\$2.114 milhões por Aplicações em operações compromissadas. O passivo total atingiu R\$1.524 milhões e está representado substancialmente por Obrigações Sociais e Estatutárias no montante de R\$ 539 milhões Outros Passivos Financeiros no montante de R\$844 milhões e Passivos Fiscais no montante de R\$68 milhões.

Risco operacional

O departamento de Riscos e Controles Internos, dentre outras funções, é o responsável pelo desenvolvimento, manutenção e divulgação de um processo de gerenciamento de riscos contínuo e integrado. Este processo prevê controles, procedimentos, ferramentas, treinamentos e políticas com o objetivo de identificar e acompanhar os riscos associados ao Conglomerado, além de disseminar a cultura de risco na S3 Caceis.

É responsabilidade do departamento de Riscos e Controles Internos monitorar e desafiar os departamentos de negócios (1ª Linha de Defesa) da S3 Caceis para que façam uso das ferramentas disponíveis de gerenciamento de risco, em conformidade com os requisitos das políticas da empresa. Isso visa garantir a captura e avaliação adequada de riscos, bem como o completo e preciso reporte dos eventos de risco operacional, a revisão tempestiva e anual do relatório de Autoavaliação de Riscos & Controles (Risk & Control Self Assessment - RCSA) e também o estabelecimento e revisão dos indicadores chave (Key Risk Indicators - KRIs) e dos indicadores de apetite de riscos (Risk Appetite Statement - RAS) da instituição.

O departamento de Riscos e Controles Internos periodicamente participa, sob a organização do time de Compliance, dos treinamentos anuais obrigatórios para os funcionários da S3 Caceis. Estes treinamentos têm como objetivo apresentar os principais itens das políticas de gerenciamento de riscos da companhia, bem como orientações importantes para o desempenho das atividades na instituição. Além disso, são disponibilizados treinamentos periódicos que devem ser renovados anualmente, como parte do processo de manutenção dos controles, conformidade e boas práticas corporativas. O time de Riscos e Controles Internos também realiza workshops para que os funcionários tenham a capacitação adequada sobre o Gerenciamento do Risco Operacional, garantindo a consistência e as melhores práticas sobre o tema em toda a empresa.

Gerenciamento de risco de mercado, liquidez e crédito

A estrutura de gerenciamento de riscos de mercado, liquidez e crédito é adequada à exposição da instituição a tais riscos, considerando-se a natureza das operações e a complexidade dos produtos e serviços da S3 Caceis no Brasil. A gestão é efetuada de forma centralizada, por área que mantém independência com relação à mesa de operações. São mantidas políticas e procedimentos internos relacionados ao gerenciamento de tais riscos, incluindo o monitoramento, processos de documentação e escalação que garantem que a administração esteja ciente dos riscos e possa determinar um plano de ação eficaz, caso a exposição alcance níveis superiores às metas de risco estabelecidas.

A S3 Caceis Brasil DTVM S.A. (S3 Caceis) atua em mercado específico, pois tem por atividades principais a administração, custódia e controladoria de fundos de investimento e o risco de mercado é considerado baixo, pois a instituição não mantém posições proprietárias relevantes nem assume exposição direta às variações de preços de ativos financeiros. Sua atuação concentra-se na prestação de serviços fiduciários e operacionais, sendo a exposição a risco de mercado predominantemente indireta e decorrente de eventuais impactos sobre receitas, volumes administrados e comportamento dos clientes, e não da oscilação de instrumentos financeiros em sua carteira própria.

O risco de crédito e liquidez também é baixo, considerando o histórico das alocações do capital próprio serem em títulos públicos do governo brasileiro e em instituições financeiras sólidas e com bons ratings (CDIs), seguindo o apetite de risco da instituição.

RELATÓRIO DA ADMINISTRAÇÃO

Não verificou-se, durante o primeiro semestre de 2026, nenhuma perda resultante de flutuação de valores de mercado de posições detidas pela instituição. Adicionalmente, a exposição ao risco de liquidez foi verificada diariamente, sem ocorrências diversas e a instituição possui baixa exposição ao risco de crédito, seja em suas atividades fim, ou na administração, não atuando em atividades de crédito e garantia a terceiros de seu patrimônio/caixa.

Durante primeiro semestre de 2026, a S3 Caceis manteve a diversificação de seus produtos e atividades desenhada inicialmente, e monitora as diversas tendências de mercado. Na ocorrência de alterações mercadológicas e decisões estratégicas que nos leve ao aumento das atividades de negócios, a instituição avaliará as necessidades para atender às exigências referentes à estrutura de gerenciamento do risco de mercado, liquidez e crédito descritas na Resolução BCB 265/22.

Gerenciamento de risco de capital

Em cumprimento à regulamentação do Banco Central do Brasil, mais especificamente a Resolução nº 265/22, aos conceitos do Comitê de Basileia e às suas Políticas Corporativas, a S3 Caceis estabeleceu uma Estrutura de Gerenciamento de Risco de Capital sendo essa compatível com o modelo de negócio, com a natureza das operações e com a complexidade dos produtos, dos serviços, das atividades e dos processos da instituição; proporcional à dimensão e à relevância da exposição aos riscos; adequada ao perfil de riscos e à importância sistêmica da instituição; capaz de avaliar os riscos decorrentes das condições macroeconômicas e dos mercados em que a instituição atua.

CNPJ n° 62.318.407/0001-19

O gerenciamento de capital é realizado sob a coordenação do Diretor Financeiro, responsável pelo gerenciamento de capital perante o Banco Central do Brasil, sendo membro da Diretoria Estatutária do Grupo, estando apto a identificar fatores que possam impactar os níveis de capital, tomando as providências de escalação interna necessárias à manutenção dos níveis de capital requeridos à continuidade dos negócios do Grupo de acordo com os padrões internos e os padrões estabelecidos pelo Banco Central do Brasil.

Fazem parte da estrutura de gerenciamento de capital, conjuntamente ao Diretor Financeiro, os demais membros da Diretoria Estatutária e diversas áreas da Instituição, como Finanças, Jurídico, Auditoria Interna e Riscos e Controles Internos, que de forma integrada são responsáveis pela elaboração do plano de capital, partindo-se das projeções de receitas e despesas baseadas em indicadores e metas de crescimento do negócio e manutenção de um sistema de gerenciamento e monitoramento de risco continuo.

A Diretoria é responsável por analisar relatórios gerenciais sobre a adequação do capital, aprovar e revisar, no mínimo anualmente, as políticas e as estratégias, bem como o plano de capital e o plano de contingência de capital. A Diretoria deve assegurar a correção tempestiva das deficiências da estrutura, os recursos adequados e suficientes para o exercício das atividades de gerenciamento de capital de forma independente, objetiva e efetiva, e que a instituição mantenha níveis adequados e suficientes de capital, fazendo constar no relatório de acesso público sobre a estrutura de gerenciamento de capital sua responsabilidade pelas informações divulgadas. Adicionalmente, a Diretoria aprova a indicação do diretor responsável, a definição da estrutura organizacional, a Política institucional, os processos, procedimentos e sistemas necessários à efetiva implantação do gerenciamento de capital. Assegura que o gerenciamento de capital esteja em conformidade com níveis de apetite de risco definidos na RAS (Risk Appetite Statement), revisa e aprova políticas e procedimentos de teste de estresse, aprovando o plano de capital e revisando a robustez do processo de avaliação da adequação de capital.

Auditoria Independente

Por intermédio dessa estrutura, fica garantido o monitoramento e o controle efetivo do capital para fazer face aos riscos que a Instituição está sujeita. O Relatório da Estrutura de Gerenciamento de Capital encontra-se disponível para consulta no site https://www.s3dtvm.com.br/v2/fundos/documentos-regulatorios.cfm

A política de atuação da S3 Caceis na contratação de serviços não relacionados à auditoria externa de seus auditores independentes, se fundamenta nas normas brasileiras e internacionais de auditoria, que preservam a independência do auditor. Essa fundamentação prevê o seguinte: (i) o auditor não deve auditar o seu próprio trabalho, (ii) o auditor não deve exercer funções gerenciais no seu cliente, (iii) o auditor não deve promover os interesses de seu cliente, e (iv) necessidade de aprovação de quaisquer serviços pelo Conselho de Administração.

A S3 Caceis informa que no período findo em 30 de junho de 2026, não foram prestados pela PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes Ltda. e outras firmas-membro outros serviços profissionais de qualquer natureza, que não enquadrados como serviços de auditoria das demonstrações financeiras.

São Paulo, 27 de agosto de 2026. O Conselho de Administração A Diretoria Executiva

Ativos e Passivos Fiscais
Valores expressos em milhares de reais, exceto quando indicado
Valores expressos em milhares de reais, exceto quando indicado
BALANÇO PATRIMONIAL

	Nota	30/06/2026	31/12/2025		Nota	30/06/2026	31/12/2025
Ativo Circulante e Não Circulante		2.556.126	1.930.579	Passivo Circulante e Não circulante		1.523.946	1.009.503
Disponibilidades	4	856	106.928	Outros Passivos Financeiros	11	844.085	298.347
Ativos Financeiros Mensurados ao Custo Amortizado		2.114.198	1.383.380	Outros Passivos	12	611.704	607.960
Aplicações Interfinanceiras de Liquidez	5	2.114.198	932.999	Provisão para Riscos Fiscais e Obrigações Legais	12 & 13.b	7.991	8.760
Títulos e Valores Mobiliários	6	-	450.381	Provisão para Processos Judiciais e Administrativos Ações Trabalhistas e Cíveis	12 & 13.b	16.105	15.214
Outros Ativos	8	73.735	62.125	Obrigações Sociais e Estatutárias	12	539.325	540.131
Ativos Fiscais	7.a	29.265	27.272	Outras Provisões		40.549	36.601
Correntes		11.225	10.750	Diversas		7.734	7.254
Diferidos		18.040	16.522	Passivos Fiscais	7.b	68.157	103.196
Imobilizado de Uso	9	130	189	Corrente		67.061	102.366
Outras Imobilizações de Uso		1.664	1.664	Diferidos		1.096	830
(Depreciações Acumuladas)		(1.534)	(1.475)	Patrimônio Líquido	14	1.032.180	921.076
Intangível	10	337.942	350.685	Capital Social		840.313	840.313
Ágio por Expectativa de Rentabilidade Futura		323.055	323.055	Reservas de Lucros		191.590	81.055
Outros Ativos Intangíveis		741.521	726.297	Ajustes de Avaliação Patrimonial		277	(292)
(Amortizações Acumuladas)		(726.634)	(698.667)	Total do Patrimônio Líquido		1.032.180	921.076
Total do Ativo		2.556.126	1.930.579	Total do Passivo e Patrimônio Líquido		2.556.126	1.930.579

	Note	Capital Social	Reserva Legal	Reservas Estatutárias	Ajuste de Avaliação Patrimonial	Lucros Acumulados	Total
Saldos em 1 de janeiro de 2025		840.313	62.867	405.762	616	-	1.309.558
Plano de Benefícios a Funcionários		-	-	-	(28)	-	(28)
Lucro Líquido		-	-	-	-	99.101	99.101
Destinações:		-	-	-	-	-	-
Reserva Legal	14.c	-	4.955	-	-	(4.955)
Reserva para Equalização de Dividendos	14.c	-	-	47.073	-	(47.073)	-
Reserva para Reforço de Capital de Giro	14.c	-	-	47.073	-	(47.073)	-
Saldos em 30 de junho de 2025		840.313	67.822	499.908	588	-	1.408.631
Mutações no semestre		-	4.955	94.146	(28)	-	99.073
Saldos em 31 de dezembro de 2025		840.313	76.171	4.884	(292)	-	921.076
Plano de Benefícios a Funcionários		-	-	-	569	-	569
Lucro Líquido		-	-	-	-	110.535	110.535
Destinações:		-	-	-	-	-
Reserva Legal	14.c	-	5.527	-	-	(5.527)	-
Reserva para Equalização de Dividendos	14.c	-	-	52.504	-	(52.504)	-
Reserva para Reforço de Capital de Giro	14.c	-	-	52.504	-	(52.504)	-
Saldos em 30 de junho de 2026		840.313	81.698	109.892	277	-	1.032.180
Mutações no Semestre		-	5.527	105.008	569	-	111.104

As notas explicativas da Administração são parte integrante das demonstrações financeiras.
As notas explicativas da Administração são parte integrante das demonstrações financeiras.

NOTAS EXPLICATIVAS ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS

Valores expressos em milhares de reais, exceto quando indicado

A S3 Caceis Brasil DTVM S.A. (S3 Caceis), controlada pela S3 Caceis Brasil Participações S.A., tem por objeto, dentre outros: (i) subscrever, isoladamente ou em consórcio com outras sociedades autorizadas, emissões de títulos e valores mobiliários para revenda; (ii) comprar e vender títulos e valores mobiliários, por conta própria e de terceiros; (iii) encarregar-se da administração de carteiras e de custódia de títulos e valores mobiliários; e (iv) intermediar oferta pública e distribuição de títulos e valores mobiliários no mercado. Os benefícios e custos correspondentes dos serviços prestados são absorvidos entre elas e são realizados no curso normal dos negócios e em condições de comutatividade.

2. Apresentação das Demonstrações Financeiras

a) Apresentação das Demonstrações Financeiras

As demonstrações financeiras da S3 Caceis foram elaboradas de acordo com as práticas contábeis adotadas no Brasil aplicáveis às instituições autorizadas a funcionar pelo Banco Central do Brasil (Bacen), estabelecidas pela Lei das Sociedades por Ações, em conjunto às normas do Conselho Monetário Nacional (CMN) e modelo do documento previsto no Plano Contábil das Instituições do Sistema Financeiro Nacional (COSIF), e evidenciam todas as informações relevantes próprias das demonstrações financeiras, as quais estão consistentes com as utilizadas pela Administração na sua gestão.

A preparação das demonstrações financeiras requer a adoção de estimativas por parte da Administração, impactando certos ativos e passivos, divulgações sobre contingências passivas e receitas e despesas nos períodos demonstrados. Uma vez que o julgamento da Administração envolve estimativas referentes à probabilidade de ocorrência de eventos futuros, os montantes reais podem diferir dessas estimativas, sendo as principais, valor justo de ativos financeiros, provisão para perdas associadas ao risco de crédito, realização de ativos fiscais diferidos e provisão para processos judiciais, cíveis, fiscais e trabalhistas.

O Conselho de Administração autorizou a emissão das demonstrações financeiras para o semestre findo em 30 de junho de 2026, na reunião realizada em 27 de agosto de 2026.

b) Adoção de novas normas i. Resolução BCB nº 5.185/2024

Adoção pela Resolução CMN nº 5.185/2024 do Comitê de Pronunciamento de Sustentabilidade - CBPS quanto à divulgação, como parte integrante das demonstrações financeiras, do relatório de informações financeiras relacionadas à Sustentabilidade - CBPS 01 (riscos e impactos no negócio sobre a sustentabilidade do negócio) e CBPS 02 (riscos e impactos no negócio relacionados as questões físicas e transição de clima), sendo a obrigatoriedade de divulgação a partir do exercício de 2028, conforme Art 12-A §1º, II. A S3 CACEIS DTVM segue avaliando os riscos e os impactos para atendimento da respectiva norma.

ii. Reforma da Tributação sobre o Consumo

A Reforma Tributária instituída pela Lei Complementar nº 214, de 16 de janeiro de 2025, altera de forma relevante a sistemática de incidência dos tributos sobre o consumo de bens e serviços, com importantes modificações.

Considerando o prazo de implementação gradual da nova sistemática (entre os anos de 2026 e 2033), os impactos de longo prazo esperados com a simplificação da tributação são o ganho de produtividade na economia e melhoria no ambiente de negócios, pela redução de custos de observância e maior segurança jurídica.

Nesse novo ambiente tributário há efeitos para Administração Tributária em função das mudanças na gestão do crédito tributário que passa a ser mais eficiente, com documentos fiscais eletrônicos (Notas Fiscais) mais sofisticados e recolhimento de tributos automático - no qual a parcela correspondente aos tributos sobre o consumo é direcionada diretamente ao Governo (mecanismo de split payment), reduzindo riscos de inadimplência e falhas de conformidade, ao mesmo tempo em que aumenta a dependência de sistemas de informação robustos e confiáveis.

Adicionalmente, sobre a ótica da gestão das empresas, o novo regime implica em mudanças na lógica financeira das operações, com potenciais efeitos sobre o fluxo de caixa, com necessidade de revisão dos controles de liquidez e na gestão financeira das empresas.

No caso do setor financeiro, por outro lado, determinados serviços financeiros, sujeitos ao regime geral de tributação, podem estar sujeitos a maior pressão tributária na ética do consumidor final, o que poderá gerar eventuais ajustes na estrutura de precificação ao longo do período de implantação do novo regime. Os efeitos imediatos identificados até o momento concentram-se, primordialmente, no âmbito operacional, com destaque para os impactos tecnológicos, com a necessidade de ajustes nos sistemas informáticos internos, nos cadastros e nos controles automatizados.

A Administração vem acompanhando esses impactos e promovendo as adequações necessárias em processos, sistemas e governança.

Com base nas avaliações realizadas até o momento e considerando o estágio atual de implementação da Reforma da Tributária sobre o Consumo, a Administração concluiu que não há impactos relevantes nas demonstrações financeiras, nem em seus indicadores de capital, sendo os efeitos imediatos, essencialmente, restritos ao âmbito operacional e de adaptação tecnológica aos novos requisitos legais. c) Moeda Funcional e Moeda de Apresentação

As demonstrações financeiras estão apresentadas em Reais, moeda funcional e de apresentação da S3 Caceis.

3. Principais Políticas Contábeis

a) Caixa e Equivalentes de Caixa

Para fins da demonstração dos fluxos de caixa, equivalentes de caixa correspondem aos saldos de aplicações interfinanceiras de liquidez com conversibilidade imediata, sujeito a um insignificante risco de mudança de valor e com prazo original igual ou inferior a noventa dias.

b) Instrumentos financeiros

A classificação dos instrumentos financeiros é realizada com base no modelo de negócios da Instituição e nas características contratuais dos fluxos de caixa, conforme previsto na Resolução BCB nº 352/2023. Os ativos financeiros são classificados em:

Custo Amortizado: quando são mantidos para obtenção de fluxos de caixa contratuais e estes representem exclusivamente pagamentos de principal e juros (SPPI).

Valor Justo por Meio de Outros Resultados Abrangentes (VJORA): ativos mantidos para geração de fluxos de caixa contratuais e para venda.

Valor Justo por Meio do Resultado (VJR): inclui os ativos que não se enquadram nas categorias anteriores.

Os passivos financeiros, por sua vez, são mensurados, ao custo amortizado, exceto quando se enquadram nas situações específicas previstas na norma (como derivativos, contratos híbridos e garantias financeiras), sendo nestes casos mensurados ao valor justo por meio do resultado. Hierarguia do valor justo

Os instrumentos financeiros são mensurados segundo a hierarquia do valor justo nos níveis:

Nível 1: Preço de mercado cotados (não ajustados) em mercados ativos para ativos ou passivos idênticos. Incluem títulos públicos, ações de empresas listadas, posições compradas/vendidas, futuras e cotas de fundos de investimentos com liquidez imediata.

Nível 2: Técnicas de avaliação para as quais a informação de nível mais baixo e significativa para mensuração do valor justo seja direta ou indiretamente observável. Incluem derivativos de balcão e cotas de fundos de investimentos sem liquidez imediata.

Nível 3: Técnicas de avaliação para as quais a informação de nível mais baixo e significativa para mensuração de valor justo não esteja disponível.

c) Rendas a Receber

As rendas a receber são demonstradas pelo seu valor líquido de provisões para perdas, fundamentadas nas análises das operações em aberto, na experiência passada, expectativas futuras e riscos específicos da carteira e na política de avaliação de risco da Administração na constituição das provisões.

d) Despesas Antecipadas

São contabilizadas as aplicações de recursos em pagamentos antecipados, cujos benefícios ou prestação de serviços ocorrerão em exercícios seguintes e são apropriadas ao resultado, de acordo com a vigência dos respectivos contratos.

e) Imobilizado de Uso

Edificações

A depreciação do imobilizado é feita pelo método linear, com base nas seguintes taxas anuais:

Instalações, móveis, equipamentos de uso e sistemas de seguranças e comunicações 10% Sistemas de processamento de dados e veículos 20% Benfeitorias em imóveis de terceiros* 10%

f) Intangível

* Taxa de depreciação ou até o vencimento do contrato de locação.

Ó ágio na aquisição de direitos de uso de negócio é amortizado em 10 anos, observada a expectativa de resultados futuros e está sujeito à avaliação do valor recuperável em períodos anuais ou em maior frequência se as condições ou circunstâncias indicarem a possibilidade de perda de valor.

Os ativos identificados decorrentes da aquisição de negócio, substancialmente, relacionamento com clientes, são amortizados pelos prazos estimados de vida útil (Nota 10).

Os gastos de aquisição de logiciais são amortizados pelo prazo máximo de 5 anos (Nota 10). g) Provisões, Passivos Contingentes, Ativos Contingentes e Obrigações Legais - Fiscais e Previdenciárias

A S3 Caceis é parte em processos judiciais e administrativos de natureza tributária, decorrentes do curso normal de suas atividades.

As provisões são reavaliadas ao final de cada período de reporte para refletir a melhor estimativa corrente e podem ser total ou parcialmente revertidas, reduzidas ou podem ainda ser complementadas, quando há mudança de risco em relação às saídas de recursos e obrigações pertinentes ao processo, incluindo a decadência dos prazos legais, o trânsito em julgado dos processos, dentre outros.

As provisões são constituídas quando o risco de perda dã ação judicial ou administrativa for avaliado como provável e os montantes envolvidos forem mensuráveis com suficiente segurança, com base na natureza, complexidade e histórico das eções e na opinião dos assessores jurídicos internos e externos e nas melhores informações disponíveis. Para as provisões cujo risco de perda é possível, as provisões não são constituídas e as informações são divulgadas nas notas explicativas (Nota 13.d) e para as provisões cujo risco de perda é remota não é requerida a divulgação.

Os Ativos Contingentes não são reconhecidos contabilmente, exceto quando há garantias reais ou decisões judiciais favoráveis, sobre as quais não cabem mais recursos, caracterizando o ganho como praticamente certo. Os ativos contingentes com êxito provável, quando existentes, são apenas divulgados nas demonstrações financeiras.

No caso de trânsitos em julgado favoráveis à S3 Caceis, a contraparte tem o direito, caso atendidos requisitos legais específicos, de impetrar ação rescisória em prazo determinado pela legislação vigente. Ações rescisórias são consideradas novas ações e serão avaliadas para fins de passivos contingentes se, e quando, forem impetradas.

h) Plano de Benefícios a Funcionários

Os planos de benefícios pós-emprego compreendem os compromissos assumidos pela S3 Caceis de: (i) complemento dos benefícios do sistema público de previdência; e (ii) assistência médica, no caso de aposentadoria, invalidez permanente ou morte para aqueles funcionários elegíveis e seus beneficiários diretos

Planos de Contribuição Definida

Plano de contribuição definida é o plano de benefício pós-emprego pelo qual a S3 Caceis como entidade patrocinadora paga contribuições fixas a um fundo de pensão, não tendo a obrigação legal ou construtiva de pagar contribuições adicionais se o fundo não possuir ativos suficientes para honrar todos os benefícios relativos aos serviços prestados no período corrente e em períodos anteriores.

As contribuições efetuadas nesse sentido são reconhecidas como despesas com pessoal na demonstração do resultado.

Planos de Benefício Definido

Principais Definições

- O valor presente de obrigação de benefício definido é o valor presente sem a dedução de quaisquer ativos do plano, dos pagamentos futuros esperados necessários para liquidar a obrigação resultante do serviço do empregado nos períodos corrente e passados;

- Déficit ou superávit é: (a) o valor presente da obrigação de benefício definido; menos (b) o valor justo dos ativos do plano:

- A entidade patrocinadora poderá reconhecer os ativos do plano no balanço quando atenderem as seguintes características: (i) os ativos do fundo forem suficientes para o cumprimento de todas as obrigações de benefícios aos empregados do plano ou da entidade patrocinadora; ou (ii) os ativos forem devolvidos à entidade patrocinadora com o intuito de reembolsá-la por benefícios já pagos a empregados:

- Ganhos e perdas atuariais são mudanças no valor presente da obrigação de benefício definido resultantes de: (a) ajustes pela experiência (efeitos das diferenças entre as premissas atuariais adotadas e o que efetivamente ocorreu); e (b) efeitos das mudanças nas premissas atuariais;

- Custo do serviço corrente, é o aumento no valor presente da obrigação de benefício definido resultante do serviço prestado pelo empregado no período corrente; e

- O custo do serviço passado, é a variação no valor presente da obrigação de benefício definido por serviço prestado por empregados em períodos anteriores, resultante de alteração no plano ou de redução do número de empregados cobertos.

Benefícios pós-emprego são reconhecidos no resultado nas linhas de outras despesas operacionais - perdas atuariais - planos de aposentadoria e despesas com pessoal.

Os planos de benefício definido são registrados com base em estudo atuarial, realizado anualmente por entidade externa de consultoria, no final de cada exercício com vigência para o período subsequente. i) Programa de Integração Social (PIS) e Contribuição para o Financiamento da Seguridade Social (Cofins)

Ó PIS (0,65%) e a Cofins (4,00%) são calculados sobre as receitas da atividade ou objeto principal da pessoa jurídica. Para as instituições financeiras é permitida a dedução das despesas de captação na determinação da base de cálculo. As despesas de PIS e Cofins são registradas em despesas tributárias. i) Imposto de Renda Pessoa Jurídica (IRPJ) e Contribuição Social sobre o Lucro Líquido

O encargo do IRPJ é calculado à alíquota de 15%, acrescido do adicional de 10%, aplicados sobre o lucro, após efetuados os ajustes determinados pela legislação fiscal. A CSLL é calculada pela alíquota de 15% para as instituições financeiras, após considerados os ajustes determinados pela legislação fiscal.

Os créditos tributários e passivos diferidos são calculados, basicamente, sobre as diferenças temporárias entre o resultado contábil e o fiscal, sobre os prejuízos fiscais, base negativa da contribuição social e ajustes ao valor de mercado de títulos e valores mobiliários e instrumentos financeiros derivativos. O reconhecimento dos créditos tributários e passivos diferidos é efetuado pelas alíquotas aplicáveis ao período em que se estima a realização do ativo e/ou a liquidação do passivo.

De acordo com o disposto na regulamentação vigente, os créditos tributários são registrados na medida em que se considera provável sua recuperação em base à geração de lucros tributáveis futuros. A expectativa de realização dos créditos tributários, conforme demonstrada na Nota 7.a, está baseada em projeções de resultados futuros e fundamentada em estudo técnico.

k) Redução ao Valor Recuperável de Ativos

Os ativos financeiros e não financeiros são avaliados ao fim de cada período de reporte, com o objetivo de identificar evidências de desvalorização em seu valor contábil. Se houver alguma indicação, a entidade deve estimar o valor recuperável do ativo e tal perda deve ser reconhecida imediatamente na demonstração do resultado. O valor recuperável de um ativo é definido como o maior montante entre o seu valor justo líquido de despesa de venda e o seu valor em uso.

DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO ABRANGENTE

DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO

e Participações no Lucro		194.232	186.084
Imposto de Renda e Contribuição Social	7.c	(72.978)	(76.764)
Provisão para Imposto de Renda		(46.821)	(47.370)
Provisão para Contribuição Social		(27.814)	(28.344)
Tributos Diferidos		1.657	(1.050)
Participações no Lucro		(10.719)	(10.219)
Lucro Líquido		110.535	99.101
N° de Ações (Mil)	14.a	1.740	1.740
Lucro por Lote de Mil Ações (em R$)		63.526	56.955

DEMONSTRAÇÃO DOS FLUXOS DE CAIXA

	01/01 a30/06/2026	01/01 a30/06/2025
Lucro Líquido do Período	110.535	99.101
Outros Resultados Abrangentes que não serão reclassificados para Lucro Líquido:	569	(28)
Plano de Benefícios	569	(28)
Plano de Benefícios	975	(47)
Imposto de Renda	(406)	19
Resultado Abrangente do Período	111.104	99.073
As notas explicativas da Administração são parte integrante das demonstrações financeiras.

	Nota	01/01 a30/06/2026	01/01 a30/06/2025
Atividades Operacionais
Lucro Líquido		110.535	99.101
Ajustes ao Lucro Líquido		26.991	40.349
Tributos Diferidos	7	(1.657)	1.050
Provisões para Processos Judiciais e Administrativos e Obrigações Legais	13.b	785	(104)
Atualizações Monetárias das Provisões para Processos Judiciais e Adm. e Obrigações Legais	13.b	465	376
Depreciações e Amortizações	18	28.025	39.297
Atualização de Depósitos Judiciais	19	(58)	(49)
Atualização de Impostos a Compensar	19	(569)	(221)
Variações em Ativos e Passivos		952.825	327.884
Redução (Aumento) em Aplicações Interfinanceiras de Liquidez		-	(82.266)
Redução (Aumento) em Títulos e Valores Mobiliários		450.381	(350.147)
Redução (Aumento) em Despesas Antecipadas		(7.757)	(6.044)
Redução (Aumento) em Outros Ativos		(3.227)	(4.675)
Redução (Aumento) em Ativos Fiscais Correntes		268	8.335
Aumento (Redução) em Outros Passivos Financeiros		545.738	761.871
Aumento (Redução) em Outros Passivos		2.496	7.544
Aumento (Redução) em Passivos Fiscais Correntes		68.282	65.859
Imposto Pago		(103.587)	(72.593)
Caixa Líquido Originado (Aplicado) em Atividades Operacionais		1.090.351	467.334
Atividades de Investimento
Aquisição de Imobilizado de Uso		-	(41)
Aplicações no Intangível	10.b	(15.224)	(12.864)
Caixa Líquido Originado (Aplicado) em Atividades de Investimento		(15.224)	(12.905)
Aumento (Redução) Líquido(a) do Caixa e Equivalentes de Caixa		1.075.127	454.429
Caixa e Equivalentes de Caixa no Início do Período	4 e 5	1.039.927	792.487
Caixa e Equivalentes de Caixa no Final do Período	4 e 5	2.115.054	1.246.916

As notas explicativas da Administração são parte integrante das demonstrações financeiras.

I) Resultados Recorrentes/Não Recorrentes

Conforme Resolução BCB n° 2/2020, resultado não recorrente do exercício é aquele que:

A natureza e o efeito financeiro dos eventos considerados não recorrentes estão evidenciados na Nota Explicativa 22.

m) Juros sobre Capital Próprio

Os Juros sobre Capital Próprio são reconhecidos no passivo a partir do momento que sejam declarados ou propostos, conforme Resolução CMN n° 4.872/20.

n) Receitas de Prestação de Serviços

As receitas com prestação de serviços incluem os benefícios econômicos originários das principais atividades de administração fiduciária, custódia de títulos e valores mobiliários e outros serviços de acordo com a competência de cada contrato de prestação de serviço. Para o reconhecimento destas receitas, a S3 Caceis aplica o modelo de 5 passos atendendo o CPC 47, conforme determinado pela Resolução CMN nº 4.924/2021: I) Identificar o(s) contrato(s) com um cliente; II) Identificar as obrigações de desempenho; III) Determinar o preço da transação; IV) Alocar o preço de transação às obrigações de desempenho no contrato; e V) Reconhecer a receita quando, ou à medida que, a entidade satisfazer uma obrigação de desempenho.

4. Caixa e Equivalentes de Caixa

	30/06/2026	31/12/2025	30/06/2025	31/12/2024
Disponibilidades	856	106.928	5.225	1.450
Aplicações Interfinanceiras de Liquidez	2.114.198	932.999	1.241.691	791.037
Total	2.115.054	1.039.927	1.246.916	792.487

O saldo total se retere a aplicações com o Banco Santander (Brasil), mencionado na nota 15.c As informações relativas a 30 de junho de 2025 e 31 de dezembro de 2024 são demonstradas para informar a composição dos saldos iniciais do Caixa e Equivalentes de Caixa apresentados nas Demonstrações dos Fluxo de Caixa.

5. Aplicações Interfinanceiras de Liquidez

	30/06/2026		31/12/2025
	Até 3 Meses	Total	Total
Ativos Financeiros Mensurados ao Custo Amortizado
Letras do Tesouro Nacional - LTN	1.130.000	1.130.000	932.999
Notas do Tesouro Nacional - NTN	984.198	984.198	-
Total	2.114.198	2.114.198	932.999
Circulante	2.114.198	2.114.198	932.999

Na data-base de 30 de junho de 2026, a totalidade dos títulos mantidos em carteira encontra-se classificada no Nível 2 da hierarquia de valor justo.

6. Títulos e Valores Mobiliários

	30/06/2026		31/12/2025
	Valor do Custo Amortizado	Valor Contábil	Valor Contábil
Ativos Financeiros Mensurados ao Custo Amortizado
Títulos Públicos - Letra do Tesouro Nacional - LTN	-	-	450.381
Total	-	-	450.381
Circulante		-	450.381

	30/06/2026	31/12/2025
Ativos Fiscais Diferidos	18.040	16.522
Impostos a Recuperar - Imposto de Renda e Contribuição Social	11.225	10.750
Total	29.265	27.272
Não-Circulante	29.265	27.272

	Origens31/12/2025	Saldo em31/12/2025	Constituição	Realização	Saldo em30/06/2026
Provisão para Riscos Fiscais	5.733	2.293	277	-	2.570
Provisão para Contingências Cíveis	776	310	44	(38)	316
Provisão para Contingências Trabalhistas	7.146	2.858	1.216	(902)	3.172
Provisão para Créditos de Liquidação Duvidosa	218	87	134	(87)	134
Provisão para o Fundo de Complementação para Abono de Aposentadoria - Efeito no P.L.	394	174	-	(174)	-
Participações no Lucro, Bônus e Gratificações de Pessoal	19.791	6.244	8.224	(10.527)	3.941
Outras Provisões Temporárias (1)	12.659	4.556	3.351	-	7.907
Total dos Créditos Tributários	46.717	16.522	13.246	(11.728)	18.040

(1) Inclui provisões para despesas administrativas.
A S3 Caceis não possui créditos tributários não ativados em 30 de junho de 2026.

	Vida Útil(em anos)	Amortização			Amortização
	Vida Útil(em anos)	Custo	Zação	Total	Custo	Zação	Total
Ágio na Aquisição de Direitos de Uso de Negócio (1)	10	323.055	(323.055)	-	323.055	(323.055)	-
Outros Ativos Intangíveis		741.521	(403.579)	337.942	726.297	(375.612)	350.685
Logiciais	Até 5	297.899	(139.295)	158.604	282.675	(118.655)	164.020
Relacionamento com Clientes:
Clientes vinculados a Fundos de Investimentos	22	253.337	(124.749)	128.588	253.337	(118.992)	134.345
Clientes vinculados à Rede Comercial do Banco Santander	27	84.758	(34.008)	50.750	84.758	(32.438)	52.320
Outros Clientes	10	105.527	(105.527)	-	105.527	(105.527)	-
Total		1.064.576	(726.634)	337.942	1.049.352	(698.667)	350.685

Outros Passivos Financeiros
Outras Despesas Administrativas
ou por vontade própria do contratado, não dá direito a qualquer compensação financeira. b) Participação Acionária

a.2) Expectativa de Realização dos Ativos Fiscais Diferidos

b) Movimentação

Ano	Diferenças Temporárias
Ano	IRPJ	CSLL	Total
2026	2.922	1.891	4.813
2027	4.814	3.361	8.175
2028	601	529	1.130
2029	1.025	699	1.724
2030	1.373	825	2.198
2031 a 2035	-	-	-

Em função das diferenças existentes entre os critérios contábeis, fiscais e societários, a expectativa da realização dos créditos tributários não deve ser tomada como indicativo do valor dos lucros líquidos futuros.

a.3) Valor Presente dos Ativos Fiscais Diferidos

O valor presente dos créditos tributários é de R\$ 15.681 (em 31 de dezembro de 2025 - R\$ 14.482), calculados de acordo com a expectativa de realização das diferenças temporárias e a taxa média de captação, projetada para os períodos correspondentes.

b) Passivos Fiscais Correntes e Diferidos

As obrigações fiscais e previdenciárias compreendem os impostos e contribuições a recolher e valores questionados, em processos judiciais e administrativos.

	30/06/2026	31/12/2025
Impostos e Contribuições a Pagar	9.171	26.807
Impostos e Contribuições sobre Lucros	57.890	75.559
Provisão para Tributos Diferidos	1.096	830
Total	68.157	103.196
Circulante	67.061	102.366
Não-Circulante	1.096	830

	Origens30/06/2026	Saldo em31/12/2025	Constituição	Saldo em30/06/2026
Plano de Benefícios - Efeito no Resultado	2.146	830	34	864
Plano de Benefícios - Efeito no P.L.	579	-	232	232
Total	2.725	830	266	1.096

b.2) Expectativa de Exigibilidade dos Passivos Fiscais Diferidos

Ano	Diferenças Temporárias
Ano	IRPJ	CSLL	Total
2026	34	21	55
2027	68	41	109
2028	68	41	109
2029	68	41	109
2030	68	41	109
2031 a 2035	345	205	550
Após 2036	34	21	55
Total	685	411	1.096

	01/01 a30/06/2026	01/01 a30/06/2025
Resultado antes da Tributação sobre o Lucro	194.232	186.084
Participações no Lucro	(10.719)	(10.219)
Resultado antes dos Impostos	183.513	175.865
Encargo Total do Imposto de Renda e Contribuição Social às Aliquotas de 25% e 15%	(73.405)	(70.346)
Despesas Indedutíveis Líquidas de Receitas não Tributáveis	(474)	(6.389)
Demais Ajustes	903	(29)
Imposto de Renda e Contribuição Social d) Despesas Tributárias	(72.977)	(76.764)

	01/01 a	01/01 a
	30/06/2026	30/06/2025
Despesa com PIS	(1.494)	(1.499)
Despesa com Cofins	(9.191)	(9.225)
Despesa com ISS	(10.174)	(9.938)
Outras	(185)	(219)
Total	(21.044)	(20.881)

	30/06/2026	31/12/2025
Administração de Fundos de Investimentos	21.789	21.963
Custódia de Títulos e Valores Mobiliários	22.848	21.020
Outras Rendas a Receber	2.644	1.956
(-) Provisões para Perdas (1)	(1.748)	(1.058)
Para Interposição de Recursos Fiscais	1.034	1.084
Para Interposição de Recursos Trabalhistas	357	497
Valores a Receber de Sociedades Ligadas	14.183	13.889
Adiantamentos e Antecipações Salariais	1.764	267
Plano de Benefícios a Funcionários	2.739	1.680
Despesas Antecipadas (2)	8.106	348
Outros	19	479
Total	73.735	62.125
Circulante	73.735	46.891
Não-Circulante	-	15.234

(1) Provisões constituídas para perdas de valores incorridas sem característica de concessão de crédito

Imobilizado de Uso

	30/06/2026			31/12/2025
	Custo	Depreciação	Residual	Custo	Depreciação	Residual
Outras Imobilizações de Uso
Sistemas de Processamento de Dados	555	(522)	33	555	(519)	36
Móveis e Equipamentos de Uso	754	(696)	58	754	(658)	96
Benfeitorias em Imóveis de Terceiros	355	(316)	39	355	(298)	57
Total	1.664	(1.534)	130	1.664	(1.475)	189

(1) Para o período de 30 de junho de 2026 não houve evidências de impairment.

	30/06/2026			30/06/2025
	Custo	Amortização	Total	Custo	Amortização	Total
Saldo no início do período	1.049.352	(698.667)	350.685	1.020.008	(624.755)	395.253
Adição	15.224		15.224	12.864		12.864
Amortização	-	(27.967)	(27.967)		(39.210)	(39.210)
Saldo no final do período	1.064.576	(726.634)	337.942	1.032.872	(663.965)	368.907

	30/06/2026	31/12/2025
Saldo disponível de clientes - INR	844.085	298.347
Total	844.085	298.347
Circulante	844.085	298.347

	30/06/2026	31/12/2025
Despesas de Pessoal	20.340	23.709
Despesas Administrativas	15.627	7.888
Outros Pagamentos	4.582	5.004
Sociais e Estatutárias (1)	539.325	540.131
Provisão para Riscos Fiscais e Obrigações Legais (Nota 13.b)	7.991	8.760
Provisão para Processos Judiciais e Administrativos -Ações Trabalhistas e Cíveis (Nota 13.b)	16.105	15.214
Credores Diversos - País	7.734	7.254
Total	611.704	607.960
Circulante	611.704	607.960

(1) Do saldo total temos R\$ 535.256 que se refere a Dividendos a Pagar, mencionado na nota 14.b

NOTAS EXPLICATIVAS ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS

Valores expressos em milhares de reais, exceto quando indicado

13. Provisões, Passivos Contingentes e Ativos Contingentes

Em 30 de junho de 2026, não foram reconhecidos contabilmente ativos contingentes (Nota 3.h). b) Movimentações das Provisões para Processos Judiciais e Administrativos e Obrigações Legais

	01/01 a 30/06/2026			01/01 a 30/06/2025
	Fiscais	Trabalhistas	Cíveis	Fiscais	Trabalhistas	Cíveis
Saldo Inicial	8.247	13.359	716	8.247	13.359	716
Constituição Líquida de Reversão (1)	10	701	74	(65)	(120)	81
Atualização Monetária	66	399	-	43	333	-
Baixas por Pagamentos	(17)	(315)	(59)	(1)	(13)	(18)
Outros (2)	(315)	1.170	60	(91)	742	1
Saldo Final	7.991	15.314	791	8.133	14.301	780
Depósitos em Garantia - Outros Créditos	-	-	-	-	389	-

(1) Riscos fiscais contemplam as constituições de provisões para impostos relacionados a processos judiciais e administrativos e obrigações legais, contabilizados em despesas tributárias, outras receitas e despesas operacionais e IR e CSLL. (2) Texto ao da aceira, outra 93 Censia e o Pesso Contador.

(2) Trata-se de acordo entre S3 Caceis e o Banco Santander.

c) Provisões, Passivos Contingentes e Outras Provisões

A S3 Caceis é parte em processos judiciais e administrativos de natureza tributária, trabalhista e cível, decorrentes do curso normal de suas atividades.

As provisões foram constituídas com base na natureza, complexidade e histórico das ações e na avaliação de perda das ações da S3 Caceis, com base nas opiniões dos assessores jurídicos internos e externos. A S3 Caceis tem como procedimento provisionar integralmente o valor das ações cuja avaliação está classificada como perda provável. As obrigações legais de natureza fiscal e previdenciária têm os seus montantes reconhecidos integralmente nas demonstrações financeiras.

Os principais processos judiciais e administrativos com risco provável, fiscais e previdenciários, estão descritos a seguir:

PIS e Cofins - A S3 Caceis ajuizou medida judicial visando afastar a aplicação da Lei 9.718/1998, que modificou a base de cálculo do PIS e da Cofins para que incidissem sobre todas as receitas das pessoas jurídicas, que antes da referida norma, eram tributadas pelo PIS e Cofins apenas as receitas de prestação de serviços e vendas de mercadorias.

Em 2023, o STF decidiu o Tema 372 por meio de Repercussão Geral, e acolheu parcialmente o recurso da União Federal fixando a tese de que incide o PIS/COFINS sobre as receitas operacionais decorrentes das atividades típicas das instituições financeiras, de forma a terem sido constituídas as respectivas obrigações de PIS e COFINS. O Banco Santander é responsável pelo montante envolvido nesse processo como ex-controlador da Companhia. Em 30 de junho de 2026, o montante envolvido é de R\$4.464.

Adicionalmente, em 12 de agosto de 2026, a Companhia recebeu Auto de Infração relacionado a essa matéria, cujo valor atualizado perfaz aproximadamente R\$ 30 milhões, correspondendo a R\$ 4.240 milhões de PIS e R\$ 26.094 milhões de COFINS, incluindo os encargos legais aplicáveis. A Administração, juntamente com seus assessores jurídicos, está avaliando os efeitos da autuação e as medidas de defesa cabíveis.

Desmutualização de Ações - R\$510, visa a não incidência do IRPJ e da CSLL dos valores correspondentes à atualização dos títulos patrimoniais convertidos em ações, visto que não representa acréscimo patrimonial, mas de mera permuta.

d) Passivos Contingentes Classificados com Risco de Perda Possível

São processos judiciais e administrativos de natureza tributária, trabalhista e cível classificados, com base na opinião dos assessores jurídicos, como risco de perda possível, não reconhecidos contabilmente. As ações com classificação de natureza fiscal e trabalhista de perda possível, totalizaram em R\$ 6.269 e R\$ 643, respectivamente, em 30 de junho de 2026, sendo, principalmente:

Cofins - Discussão judicial para anular auto de infração lavrado pela Receita Federal, pretendendo a exigência de PIS e Cofins sobre receitas que não decorrem da atividade preponderante da empresa, contrariando assim o novo texto legal trazido pela Lei Federal nº 12.973/2014. Em 30 de junho de 2026, o valor relacionado a esse processo era de aproximadamente R\$2.834.

14. Patrimônio Líquido

a) Capital Social

Em 30 de junho de 2026, o capital social subscrito e integralizado é composto por 1.740 mil ações ordinárias nominativas escriturais sem valor nominal.

Aos acionistas são assegurados dividendos mínimos de 1% sobre o lucro líquido ajustado na forma da legislação em vigor. A distribuição dos dividendos está sujeita à deliberação em Assembleia Geral de Acionistas.

Para o semestre em 30 de junho de 2026, não houve deliberação e pagamento de Juros sobre Capital Próprio.

	30/06/2026
	Em Milhares de Reais	Reais por Ação
	Bruto	Bruto
Dividendos Intermediários (1)	397.760	0,233133
Dividendos Intercalares (1)	137.496	0,078999
Total	535.256	0,30762

(1) Deliberados pelos acionistas em 30 de dezembro de 2025, pagamento parcial em 2025 de R\$ 8.000, com saldo remanescente a liquidar em 2026.

c) Reservas de Lucros

O lucro líquido apurado, após as deduções e provisões legais, terá a seguinte destinação:

De acordo com a legislação societária brasileira, 5% para constituição da reserva legal, até que a mesma atinja a 20% do capital. Esta reserva tem como finalidade assegurar a integridade do capital social e somente poderá ser utilizada para compensar prejuízos ou aumentar o capital. a) Reservos Estatutárias

Do saldo remanescente do lucro líquido do exercício, foram destinados 50% para reforço de capital de giro e 50% para equalização de dividendos com a finalidade de garantir os meios financeiros para as operações da S3 Caceis e a continuidade da distribuição de dividendos, podendo ser utilizadas para futuros aumentos de capital. Ambas reservas, juntamente com a reserva legal, estão limitadas a 100% do capital social.

15. Partes Relacionadas

a) Remuneração de Pessoal-Chave da Administração

Na Assembleia Geral Ordinária (AGO) da S3 Caceis realizada em 30 de Abril de 2026, foi aprovado o montante global anual da remuneração dos membros da Diretoria para o ano de 2026, em até R\$ 18.000.

i. Benefícios de Longo Prazo

A S3 Caceis, assim como o Banco Santander Espanha, igualmente como outras controladas no mundo do Grupo Santander e Grupo Caceis, possui programas de remuneração de longo prazo vinculados ao desempenho do preço de mercado de suas ações, com base no atingimento de metas.

A tabela a seguir demonstra os salários e honorários dos Administradores:

	01/01 a30/06/2026	01/01 a30/06/2025
Remuneração Fixa	2.820	2.669
Remuneração Variável - em espécie	1.342	1.337
Remuneração Variável - em ações	1.257	1.265
Outras	219	211
Total dos Benefícios de Curto Prazo	5.638	5.482
Remuneração Variável - em espécie	1.310	1.150
Remuneração Variável - em ações	1.254	1.108
Total dos Benefícios de Longo Prazo	2.564	2.258

Adicionalmente, em 30 de junho de 2026, foram recolhidos encargos sobre a remuneração da Administração no montante de R\$ 860 (em 30 de junho de 2025 - R\$ 814). iii. Rescisão de Contrato
A extinção da relação de trabalho com os administradores, no caso de descumprimento de obrigações ou por vontade própria do contratado, não dá direito a qualquer compensação financeira.

b) Participação Acionária

A S3 Caceis é controlada pela S3 Caceis Participações que possui participação acionária de 1.740 mil ações, equivalentes a 100,00% do seu capital social.

c) Transações com Partes Relacionadas

As operações e remuneração de serviços com partes relacionadas são realizadas no curso normal dos negócios e em condições de comutatividade, incluindo taxas de juros, prazos e garantias, e não envolvem riscos maiores que os normais de cobrança ou apresentam outras desvantagens.

	Ativos (Passivos)		Receitas (Despesas)
			01/01 a30/06/2026	01/01 a30/06/2025
	30/06/2026	31/12/2025	01/01 a30/06/2026	01/01 a30/06/2025
Disponibilidades	856	106.928	-	-
Banco Santander (Brasil) S.A.(1)	856	106.928	-	-
Aplicações Interfinanceiras de Liquidez	2.114.198	932.999	92.127	65.298
Banco Santander (Brasil) S.A.(1)	2.114.198	932.999	92.127	65.298
Valores a Receber de Sociedades Ligadas	16.827	15.844	14.002	34.284
Banco Santander (Brasil) S.A.(1)	16.827	15.844	14.002	34.284
Dividendos e Bonificações a Pagar	(535.256)	-	-	-
Santander Caceis Participações S.A.	(535.256)	(535.256)	-	-
Valores a Pagar de Sociedades Ligadas	(5.013)	(3.565)	(8.297)	(11.383)
Banco Santander (Brasil) S.A.(1) (Nota 18)	-	-	(3.947)	(7.710)
Aquanima Brasil Ltda.(2)	-	-	-	(188)
Universia Brasil S.A.(2)	-	-	(60)	(58)
F1rst Tecnologia e Inovação Ltda.(2)	(5.013)	(3.565)	(4.290)	(3.427)
Outras Obrigações Diversas	5.456	10.063	(8.202)	(12.749)
Pessoal Chave da Administração	-	-	(8.202)	(12.749)
Banco Santander (Espanha) S.A.	5.013	9.358	-	-
Banco Santander (México), S.A.	443	705	-	-

(1) Controlada diretamente pelo Banco Santander Espanha. (2) Controlada indiretamente pelo Banco Santander Espanha.

COMPOSIÇÃO DA ADMINISTRAÇÃO

16. Receitas de Prestações de Serviços

	01/01 a30/06/2026	01/01 a30/06/2025
Rendas de Administração de Fundos de Investimentos	165.363	165.866
Rendas de Serviços de Custódia	67.454	63.194
Outras Rendas de Serviços	14.282	18.584
Total	247.099	247.644

Despesas de Pessoal

	01/01 a30/06/2026	01/01 a30/06/2025
Remuneração	(29.205)	(27.061)
Encargos	(8.928)	(7.952)
Benefícios	(5.026)	(5.022)
Treinamento	(502)	(172)
Outras	(568)	(514)
Total	(44.229)	(40.721)

	01/01 a	01/01 a
	30/06/2026	30/06/2025
Depreciações e Amortizações	(28.025)	(39.297)
Serviços Técnicos Especializados e de Terceiros	(6.288)	(6.442)
Serviços do Sistema Financeiro	(5.540)	(1.665)
Processamento de Dados	(36.286)	(28.469)
Convênio Operacional - Banco Santander (Nota 15.c)	(3.947)	(3.175)
Transporte e Viagens	(415)	(518)
Comunicações	(877)	(988)
Despesas com Seguros	(192)	(200)
Outras	(1.230)	(324)
Total	(82.800)	(81.078)

Outras Receitas (Despesas) Operacionais

	01/01 a30/06/2026	01/01 a30/06/2025
Atualização de Depósitos Judiciais	58	49
Provisão para Contingências (Líquidas de Reversão) (Nota 13.b)	(785)	104
Atualização de Impostos a Compensar	569	221
Recuperação de Encargos e Despesas	3.671	-
Reversão (provisões) Operacionais	46	(165)
Atualização Monetária (Nota 13.b)	(465)	(376)
Despesas de Atualização de Impostos	(1.439)	(1.069)
Despesas com Auditoria e Guarda de Lastros	(220)	(201)
Certificado de Serviços de Custódia	(170)	(340)
Comissões	(4.424)	(5.928)
Outras	637	(20)
Total	(2.522)	(7.725)

Plano de Benefícios a Funcionários - Benefícios Pós-Emprego

A S3 Caceis patrocina entidades fechadas de previdência complementar e caixas assistenciais, com a finalidade de conceder aposentadorias e pensões complementares às concedidas pela Previdência Social, conforme definido no regulamento básico de cada plano.

I) Santander Associação de Previdência (Sanprev)

Entidade fechada de previdência complementar que administrava três planos de benefícios, dois na modalidade de Benefício Definido e um na modalidade de Contribuição Variável, cujo processo de transferência de gerenciamento destes planos para a Banesprev ocorreu em janeiro de 2017. Conforme Portaria 389 da PREVIC, de 8 de maio de 2018, foi aprovado o encerramento da autorização de funcionamento da Sanprev.

Os valores apropriados nos períodos findos em 30 de junho de 2026 em despesas de pessoal referente ao plano foram de R\$653.

Apuração do Ativo (Passivo) Atuarial Líquido

	Banesprev
	30/06/2026	31/12/2025
Conciliação dos Ativos e Passivos
Valor Presente das Obrigações Atuariais	833	834
Valor Justo dos Ativos do Plano	3.885	3.738
Sendo:
Superávit	3.052	2.905
Valor não Reconhecido como Ativo	313	1.225
Ativo Atuarial Líquido em 31 de dezembro	(2.739)	(1.680)
Receita (Despesas) Reconhecidas	(86)	302
Outros Ajustes de Avaliação Patrimonial	579	(394)
Rendimento Efetivo sobre os Ativos dos Planos	147	(321)

Abertura dos ganhos (perdas) atuariais por experiência, hipóteses financeiras e hipóteses demográficas:

	Banesprev
	30/06/2026	31/12/2025
Experiência do Plano	46	58
Mudanças em Hipóteses Financeiras	-	4
Ganho (Perda) Atuarial - Obrigação	46	62
Retorno dos Investimentos Diferente do Retorno Implicito na Taxa de Desconto	(50)	(746)
Ganho (Perda) Atuarial - Ativo	(50)	(746)
Mudança no Superávit irrecuperável	977	(857)

	Duração (em Anos)
	30/06/2026	31/12/2025
Sanprev II	6,88	6,88

A S3 Caceis possui programas de remuneração de longo prazo vinculados ao desempenho do preço de mercado de ações. São elegíveis a estes planos os membros da Diretoria Executiva, além dos participantes que foram determinados pelo Conselho de Administração e informados ao Departamento de Recursos Humanos, cuja escolha levará em conta a senioridade no grupo. Os membros do Conselho de Administração somente participam de referidos planos se exercerem cargos na Diretoria Executiva. Coletivo Identificado - Diretores Estatutários e responsáveis das áreas de controle. Da remuneração variável destes executivos, uma parcela é diferida e paga 50% em dinheiro, indexado a 100% do CDI, e 50% em ações (Units SANB11). No primeiro semestre de 2026, foram registradas despesas no valor de R\$440 referente a provisão do plano de diferimento em ações e foram registradas despesas com a oscilação do valor de mercado da ação do plano no valor de R\$(522) como despesas de pessoal. Demais Funcionários - Funcionários de nível de Superintendência e demais funcionários com valor de remuneração variável acima de um valor mínimo estabelecido. O valor será pago 50% em dinheiro e 50% em ações (Units SANB11). Em 30 de junho de 2026, não foram registradas despesas.

21. Outras Informações

Fundos de investimentos sob gestão e patrimônio líquido administrados

Fundos de investimentos sob gestão e patrimônio líquido administrados Em 30 de junho de 2026, não há valor de patrimônio líquido dos fundos de investimentos sob gestão e o total do patrimônio líquido de investimentos administrados é de R\$ 154.221.691 (em 31 de dezembro de 2025 - sob gestão R\$ 25.877 e administrado R\$ 167.225.553).

Para os exercícios findos em 30 de junho de 2026, não houve resultados não recorrentes.

22. Eventos Subsequentes

Mudança de Controle Acionário

Em 28 de julho de 2026, a State Street Corporation anunciou a celebração de acordo para aquisição da operação Santander CACEIS Latam Securities Services, incluindo a participação societária de 100% do capital social da S3 Caceis Brasil Participações S.A. e indiretamente, 100% do capital social da S3 Caceis Brasil Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários S.A.

A conclusão da operação permanece condicionada ao atendimento das condições precedentes estabelecidas no contrato e à obtenção das aprovações regulatórias e societárias aplicáveis.

Dessa forma, até a data de autorização para emissão destas demonstrações financeiras, a operação não havia sido concluída, não tendo gerado efeitos patrimoniais, financeiros ou operacionais para a Companhia.

Recebimento de Auto de Infração Fiscal

Em 12 de agosto de 2026, a S3 Caceis foi notificada de Auto de Infração lavrado pela Receita Federal do Brasil relacionado à constituição de crédito tributário de PIS e COFINS decorrentes da interpretação da Receita Federal sobre a tributação de Receitas que não decorrem da atividade objeto/principal da S3 Caceis. O crédito tributário lançado totaliza, aproximadamente, R\$ 30.335 milhões, sendo R\$ 4.240 milhões referentes ao PIS e R\$ 26.094 milhões referentes à COFINS nos períodos relativos a de 2022 a 2024.

A Administração, em conjunto com seus assessores jurídicos externos, avaliou como risco possível e estão implementando as medidas cabíveis para sua contestação na esfera administrativa e/ou judicial.

PresidenteCarlos Rodriguez de Robles Arienza	Alessandro Tomao	ConselheirosEric Pierre DerobertDiretoria Executiva	Fabio Hideo Massuda	Joaquín Alfaro Garcia
PresidenteJoaquín Alfaro García	Andreia Rumi Nakamura	DiretoresÂngela AmodeoContadorAdan Bruno Camilo Conceição - CRC N° 1SP - 273311/O-9	Fabio Ribeiro	Rafael Guazzelli Ferme

Aos Administradores e Acionistas

Examinamos as demonstrações financeiras da S3 Caceis Brasil Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. ("Instituição"), que compreendem o balanço patrimonial em 30 de junho de 2026 e as respectivas demonstrações do resultado, do resultado abrangente, das mutações do patrimônio líquido e dos fluxos de caixa para o semestre findo nessa, bem como as correspondentes notas explicativas, incluindo o resumo das principais políticas contábeis.

Em nossa opinião, as demonstrações financeiras acima referidas apresentam adequadamente, em todos os aspectos relevantes, a posição patrimonial e financeira da Instituição em 30 de junho de 2026, o desempenho de suas operações e os seus fluxos de caixa para o semestre findo nessa data, de acordo com as práticas contábeis adotadas no Brasil, aplicáveis às instituições autorizadas a funcionar pelo Banco Central do Brasil (BCB).

Base para opinião

Nossa auditoria foi conduzida de acordo com as normas brasileiras e internacionais de auditoria. Nossas responsabilidades, em conformidade com tais normas, estão descritas na seção intitulada "Responsabilidades do auditor pela auditoria das demonstrações financeiras". Somos independentes em relação à Instituição, de acordo com os princípios éticos relevantes previstos no Código de Ética Profissional do Contador e nas normas profissionais emitidas pelo Conselho Federal de Contabilidade, aplicáveis a auditorias de demonstrações financeiras de entidades de interesse público no Brasil, e cumprimos com as demais responsabilidades éticas conforme essas normas. Acreditamos que a evidência de auditoria obtida é suficiente e apropriada para fundamentar nossa opinião.

Outras informações que acompanham as demonstrações financeiras e o relatório do auditor A administração da Instituição é responsável por essas outras informações que compreendem o Relatório da Administração.

Nossa opinião sobre as demonstrações financeiras não abrange o Relatório da Administração e não expressamos qualquer forma de conclusão de auditoria sobre esse relatório.

Em conexão com a auditoria das demonstrações financeiras, nossa responsabilidade é a de ler o Relatório da Administração e, ao fazê-lo, considerar se esse relatório está, de forma relevante, inconsistente com as demonstrações financeiras ou com nosso conhecimento obtido na auditoria ou, de outra forma, aparenta estar distorcido de forma relevante. Se, com base no trabalho realizado, concluirmos que há distorção relevante no Relatório da Administração, somos requeridos a comunicar esse fato. Não temos nada a relatar a este respeito.

RELATÓRIO DO AUDITOR INDEPENDENTE SOBRE AS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS

Responsabilidades da administração e da governança pelas demonstrações financeiras A administração da Instituição é responsável pela elaboração e adequada apresentação das demonstrações financeiras de acordo com as práticas contábeis adotadas no Brasil, aplicáveis às instituições autorizadas a funcionar pelo Banco Central do Brasil (BCB) e pelos controles internos que ela determinou como necessários para permitir a elaboração de demonstrações financeiras livres de distorção relevante, independentemente se causada por fraude ou erro.

Na elaboração das demonstrações financeiras, a Administração é responsável pela avaliação da capacidade de a Instituição continuar operando, divulgando, quando aplicável, os assuntos relacionados com a sua continuidade operacional e o uso dessa base contábil na elaboração das demonstrações financeiras, a não ser que a Administração pretenda liquidar a Instituição ou cessar suas operações, ou não tenha nenhuma alternativa realista para evitar o encerramento das operações.

processo de elaboração das demonstrações financeiras.

Responsabilidades do auditor pela auditoria das demonstrações financeiras

Nossoos objetivos são obter segurança razoável de que as demonstrações financeiras, tomadas em conjunto, estão livres de distorção relevante, independentemente se causada por fraude ou erro, e emitir relatório de auditoria contendo nossa opinião. Segurança razoável é um alto nível de segurança, mas não uma garantia de que a auditoria realizada de acordo com as normas brasileiras e internacionais de auditoria sempre detectam as eventuais distorções relevantes existentes. As distorções podem ser decorrentes de fraude ou erro e são consideradas relevantes quando, individualmente ou em conjunto, possam influenciar, dentro de uma perspectiva razoável, as decisões econômicas dos usuários tomadas com base nas referidas demonstrações financeiras.

Como parte de uma auditoria realizada de acordo com as normas brasileiras e internacionais de auditoria, exercemos julgamento profissional e mantemos ceticismo profissional ao longo da auditoria. Além disso:

- Identificamos e avaliamos os riscos de distorção relevante nas demonstrações financeiras, independentemente se causada por fraude ou erro, planejamos e executamos procedimentos de auditoria em resposta a tais riscos, bem como obtemos evidência de auditoria apropriada e suficiente para fundamentar nossa opinião. O risco de não detecção de distorção relevante resultante de fraude é maior do que o proveniente de erro, já que a fraude pode envolver o ato de burlar os controles internos, conluio, falsificação, omissão ou representações falsas intencionais.

- Obtemos entendimento dos controles internos relevantes para a auditoria para planejarmos procedimentos de auditoria apropriados às circunstâncias, mas não com o objetivo de expressarmos opinião sobre a eficácia dos controles internos da Instituição.

- Avaliamos a adequação das políticas contábeis utilizadas e a razoabilidade das estimativas contábeis e respectivas divulgações feitas pela administração.

- Concluímos sobre a adequação do uso, pela administração, da base contábil de continuidade operacional e, com base nas evidências de auditoria obtidas, se existe incertea relevante em relação a eventos ou condições que possam levantar dúvida significativa em relação à capacidade de continuidade operacional da Instituição. Se concluíromos que existe incertea relevante, devemos chamar atenção em nosso relatório de auditoria para as respectivas divulgações nas demonstrações financeiras ou incluir modificação em nossa opinião, se as divulgações forem inadequadas. Nossas conclusões estão fundamentadas nas evidências de auditoria obtidas até a data de nosso relatório. Todavia, eventos ou condições futuras podem levar a Instituição a não mais se manter em continuidade operacional.

- Avaliamos a apresentação geral, a estrutura e o conteúdo das demonstrações financeiras, inclusive as divulgações e se essas demonstrações financeiras representam as correspondentes transações e os eventos de maneira compatível com o objetivo de apresentação adequada.

Comunicamo-nos com os responsáveis pela governança a respeito, entre outros aspectos, do alcance e da época dos trabalhos de auditoria planejados e das constatações significativas de auditoria, inclusive as deficiências significativas nos controles internos que, eventualmente, tenham sido identificadas durante nossos trabalhos.

São Paulo, 27 de agosto de 2026

pwc

PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes Ltda. CRC 2SP000160/O-5

Marcos Manoel Leite Contador CRC 1SP208338/O-0

ESTADO DE MATO GROSSO SECRETARIA DE ESTADO DE PLANEJAMENTO E GESTÃO SECRETARIA ADJUNTA DE AQUISIÇÕES GOVERNAMENTAIS/SEPLAG

AVISO DE LICITAÇÃO

PREGÃO ELETRÔNICO N° 011/2026/SEPLAG PROCESSO N° SEPLAG-PRO-2026/07579

A Secretaria Adjunta de Aquisições Governamentais/SEPLAG torna público que realizará licitação, tendo por objeto o Registro de preços para futura e eventual aquisição de copos descartáveis para atender às demandas dos Órgãos/Entidades, conforme especificações e condições técnicas constantes no Edital e em seus anexos. LANÇAMENTO E ENVIO DA(S) PROPOSTA(S) NO SIAG: entre os dias 31/08/2026 a 11/09/2026. período integral, excepto quanto ao dia da abertura da sessão, quando o horário máximo de aceitação será até às 08h45min - Horário local (Cuiabá/MT). ABERTURA DAS PROPOSTAS E INÍCIO DA SESSÃO: no dia 11/09/2026 às 09h00min - Horário local (Cuiabá/MT), através do endereço: http://aquisicoes.seplag.mt.gov.br. EDITAL E ADENDOS DISPONIBILIZADOS NO: Portal de Aquisições: http://aquisicoes.seplag.mt.gov.br - dúvidas pelo sistema SIAG – tel. (65) 98432-0038/ (65) 98432-0032.

Cuiabá – MT, 27 de agosto de 2026. KATIENE CETSUMI MIYAKAWA PINHEIRO Secretária Adjunta de Aquisições Governamentais/SEPLAG (original assinado nos autos)

GOVERNO DO ESTADO DE SÃO PAULO

AVISO DE LICITAÇÃO UASG - SECRETARIA DE ESTADO DA SAÚDE COORDENADORIA GERAL DE ADMINISTRACÃO

Modalidade: Pregão Eletrônico nº 867/2026. Nº Processo: 024.00097590/2026-45. Objeto: Aquisição de Material de Enfermagem - Antisséptico, Hidratante e Outros. Total de Itens Licitados: 07 (Sete). Valor Total da Licitação: Sigiloso. Disponibilidade do Edital: 28/08/2026. Horário: Das 08h00 às 17h59. Endereço: Avenida Dr. Enéas de Carvalho Aguiar, 188, 2º andar - sala 200 - São Paulo/SP. Link do PNCP: https://www.gov.br/pncp/pt-br. Entrega das Propostas: a partir de 28/08/2026 às 08h00 no site: www.gov.br/compras. Abertura das Propostas: 14/09/2026 às 09h00 no site: www.gov.br/compras. Fonte: DOESP (https://www.doe.sp.gov.br/) e PNCP (https://www.gov.br/pncp/pt-br).

GOVERNO DO ESTADO DE SÃO PAULO

AVISO DE LICITAÇÃO UASG - SECRETARIA DE ESTADO DA SAÚDE COORDENADORIA GERAL DE ADMINISTRAÇÃO

Modalidade: Pregão Eletrônico Registro de Preço nº 90007/2026.

Nº Processo: 024.00009724/2026-89.

Valor Total da Licitação: Sigiloso.

Disponibilidade do Edital: 28/08/2026.

Horário: Das 08h00 às 17h59.

Endereço: Avenida Dr. Enéas de Carvalho Aguiar, 188, 2º andar - sala 200 - São Paulo/SP. Link do PNCP: https://www.gov.br/pncp/pt-br.

Entrega das Propostas: A partir de 28/08/2026 às 08h00 no site: www.gov.br/compras. Abertura das Propostas: 10/09/2026 às 09h00 no site: www.gov.br/compras.

Fonte: DOESP (https://www.doe.sp.gov.br/) e PNCP (https://www.gov.br/pncp/pt-br).

Cia. de Processamento de Dados do Estado de São Paulo - Prodesp CNPJ 62.577.929/0001-35 AVISO DE LICITAÇÃO

UASG 533201 - Pregão Eletrônico nº 90044/2026 - Edital nº 011/2026 (Compras.gov.br) - Objeto: Prestação de Serviços de Prevenção e Combate a Incêndio por Bombeiro Civil, para atuação nas dependências da PRODESP Sede, com a aplicação de diretrizes para prevenção, atenuação e possível eliminação destes riscos, preservando a saúde e a integridade dos colaboradores e usuários que se encontram nos limites deste local, conforme condições e exigências estabelecidas neste Edital e constantes do Termo de Referência que integra este edital como Anexo I.

A sessão pública de processamento do Pregão Eletrônico será realizada no endereço eletrônico www.gov.br/compras, às 9h do dia 15/09/2026. O edital poderá ser consultado e cópias obtidas nos endereços eletrônicos www.gov.br/compras, www.prodesp.sp.gov.br - opção “fornecedores - editais de licitação” e www.doe.sp.gov.br - opção “enegociospublicos”.

Prodesp

GOVERNO DO ESTADO DE SÃO PAULO Secretaria de Gestão e Governo Digital

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AVISO DE LICITAÇÃO Nº 01079687302026 UASG – SECRETARIA DA ADMINISTRAÇÃO PENITENCIÁRIA

valor.globo.com/newsletters

Modalidade: Credenciamento - N° Processo: 006.00213330/2026-41 - Objeto: Aquisição de Gêneros Alimentícios - Hortifrutigranjeiros/PAAIS - 2° Quadrimestre. Total de Itens Licitados: 20 (vinte). Valor total da licitação: R\$ 230.524,88 (duzentos e trinta mil, quinhentos e vinte e quatro reais e oitenta e oito centavos). Disponibilidade do edital: 31/08/2026. Horário: das 08h00 às 16h00. Endereço: Rodovia BR-153, Km 47,5 Bairro - Zona Rural - CEP: 15.052-903 - São José do Rio Preto - SP; e Link do PNCP: https://pncp.gov.br/app/editais/?pagina=1. Entrega das Propostas: a partir de 31/08/2026 as 08h00 na entidade credenciadora, situada à Rodovia BR-153, Km 47,5 Bairro - Zona Rural - São José do Rio Preto - SP, CEP 15.052-903. Abertura das Propostas: 15/09/2026 às 09h00 na entidade credenciadora, situada à Rodovia BR-153, Km 47,5 Bairro - Zona Rural - São José do Rio Preto - SP, CEP 15.052-903. Fonte: DOESP e PNCP Portal Nacional de Contratações Públicas - PNCP

PREFEITURA DE SÃO PAULO

SUBPREFEITURA JABAQUARA

AVISO DE ABERTURA DE LICITAÇÃO n°: 03/SUB-JA/2026 - Processo SEI n°: 6042.2026/0003885-2

Concorrência Presencial nº: 03/SUB-JA/2026 - Processo SE nº: 6042.2026/0003885-2 Objeto: Contratação de empresa especializada em engenharia ou arquitetura para execução de serviços comuns de revitalização de área pública - Data/hora da sessão de abertura: 15/09/2026 às 10h00 - Documentação/Retirada do Edital: https://diariooficial.prefeitura.sp.gov.br/, https://www.gov.br/compras/pt-br/ e https://www.gov.br/pncp/pt-br - Local da sessão pública: Auditório da Subprefeitura Jabaquara, localizado na Av. Eng. Armando de Arruda Pereira, nº 2.314 - subsolo.

AVISO DE ADULTURA DE LIGITAÇÃO Concorrência Presencial nº: 03/SUB-JA/2026 - Processo SEI nº: 6042.2026/0003885-2

METALÚRGICA GERDAU S.A.

Companhia Aberta

CNPJ n° 92.690.783/0001-09 - NIRE 35300520751

EXTRATO DA ATA DE REUNIÃO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO REALIZADA NA SEDE SOCIAL, NA AVENIDA DOUTORA RUTH CARDOSO, 8.501, 8° ANDAR, CONJUNTO 1, PINHEiros, SÃO PAULO, SP,

Destinação dos Resultados do 2º Tri, Distribuição de Dividendos O Conselho de Administração, por unanimidade dos participantes, aprovou as Informações Intermediárias relativas ao período findo em 30/06/2026, contidas no Formulário de Informações Trimestrais - ITR, bem como a proposta da Diretoria, datada de 03/08/2026, para crédito em 19/08/2026 e pagamento aos acionistas a partir de 14/09/2026, de dividendos calculados à razão de R\$ 0,11 (onze centavos de real) por ação, ordinária e preferencial, inscritas nos registros da Instituição Depositária das Ações da Companhia, na data do crédito. Para fins demonstrativos, considerando as ações em circulação na presente data, o pagamento dos dividendos representa o montante de R\$ 145.495.685,28 (cento e quarenta e cinco milhões, quatrocentos e noventa e cinco mil, seiscentos e otenta e cinco reais e vinte e oito centavos) e constitui antecipação do dividendo mínimo obrigatório estipulado no Estatuto Social, referente ao exercício social em curso. O montante dos dividendos será recalculado com base nas ações em circulação na data do crédito. A reunião contou com a participação da totalidade dos membros do Conselho de Administração, nos termos do Regimento Interno, tendo sido presidida por André Bier Gerdau Johannpeter e secretariada por Leandro Miana Telles. Assinaturas: André Bier Gerdau Johannpeter (Presidente), Claudio Johannpeter e Guilherme Chagas Gerdau Johannpeter (Vice-Presidentes), Gustavo Werneck da Cunha e Alberto Fernandes (Conselheiros) e Leandro Miana Telles (Secretário). Declaro que o presente é cópia fiel do que está transcrito na ata lavrada em livro próprio. São Paulo, 04 de agosto de 2026. Leandro Miana Telles - Secretário. JUCESP nº 311.101/26-4 em 18/08/2026. Marina Centurion Dardani - Secretária Geral.

Mitsui Sumitomo Seguros S.A. CNPJ nº 33.016.221/0001-07 - NIRE 35.300.010.914 Ata da Assembleia Geral Extraordinária Realizada em 01/06/2026

MSIG Ata da Assembleia Geral Extraordinária Realizada em 01/06/2026 1. Data, Hora e Local: Em 01/06/2026, às 9h, na sede social da Companhia, localizada à Alameda Santos, nº 415, 1º ao 4º andar, Cerqueira César, São Paulo/SP, CEP 01419-913. 2. Quórum: Acionistas representando a totalidade do capital social, conforme assinaturas constantes do Livro de Presença de Acionistas da Companhia. 3. Convocação: Dispensada, na forma do art. 124, §4º da Lei nº 6.404/1976. 4. Mesa: Presidente: Sr. Luís Antônio Nagamine; e Secretário: Sr. Renato Sotelo Mizukami. 5. Ordem do Dia: I) Ratificar a renúncia de Diretor; II) Eleger novo membro para a Diretoria da Companhia, fixando-lhe prazo de mandato; III) Ratificar a composição da Diretoria da Companhia; e IV) Ratificar a designação dos Diretores responsáveis por áreas perante a Superintendência de Seguros Privados (SUSEP). 6. Deliberações: Por unanimidade dos acionistas presentes e com abstenção dos impedidos legalmente, sem dissidências, protestos e declarações de votos vencidos, deliberou-se por: I) Ratificar a renúncia apresentada pelo Sr. Koichi Kawasaki, ao cargo de Diretor Presidente da Companhia, o que foi comunicado à SUSEP por meio do processo nº 15414.620025/2026-87. II) Eleger, ad referendum da SUSEP, para a Diretoria da Companhia, com mandato até a Assembleia Geral Ordinária (AGO) de 2027 e remuneração nos termos definido no item "III" da AGO realizada em 24.03.2026, o Sr. Ichiro Kamezaki, japonês, casado, administrador, portador do passaporte nº TM2023344, inscrito no CPF nº 746.048.641-87 e domiciliado à Alameda Santos, nº 415, 1º ao 4º andar, Cerqueira César, São Paulo/SP, CEP 01419-913, para o cargo de Diretor Presidente. O membro da Diretoria ora eleito não está incurso em crime algum previsto em lei, que o impeça de exercer atividades mercantis, em especial aqueles mencionados no art. 147 da Lei de Sociedades por Ações, bem como atende às condições previstas na Resolução CNSP nº 422/2021. O eleito toma posse no cargo nesta data, dia 01.06.2026, conforme Termo de posse anexo. III) Por força do deliberado nos itens anteriores, ratifica-se a composição da Diretoria, com mandato até a AGO de 2027: • Ichiro Kamezaki - Diretor Presidente; • Luís Antônio Nagamine - Diretor; • Keisuke Kiyota - Diretor; e • Renato Sotelo Mizukami - Diretor. IV) Ratificar a designação dos Diretores responsáveis por áreas perante a SUSEP, conforme se relaciona a seguir: Funções de caráter executivo ou operacional: Luís Antônio Nagamine: Diretor responsável pelas relações com a SUSEP; Luís Antônio Nagamine: Diretor responsável técnico (Resolução CNSP nº 432/2021); Luís Antônio Nagamine: Diretor responsável pela política institucional de conduta da Companhia (Resolução CNSP nº 382/2020); Luís Antônio Nagamine: Diretor responsável pela contratação e supervisão de representantes de seguros e pelos serviços por eles prestados; Luís Antônio Nagamine: Diretor responsável pelo cumprimento das obrigações da Resolução CNSP nº 383/2020; Renato Sotelo Mizukami: Diretor responsável administrativo-financeiro; e Renato Sotelo Mizukami: Diretor responsável pelo acompanhamento, supervisão e cumprimento das normas e procedimentos de contabilidade. Funções de caráter de fiscalização ou controle: Keisuke Kiyota: Diretor responsável pelo cumprimento do disposto na Lei nº 9.613/1998 (Circular SUSEP nº 612/2020); Keisuke Kiyota: Diretor responsável pelos Controles Internos (Resolução CNSP nº 416/2021); e Keisuke Kiyota: Diretor responsável controles internos específicos para a prevenção contra fraudes. 7. Documentos Arquivados: Foram arquivados na sede, devidamente autenticados pela Mesa, os documentos submetidos à apreciação da Assembleia, referidos nesta ata. 8. Encerramento: Nada mais havendo a tratar, a sessão foi suspensa pelo tempo necessário para a lavratura desta ata, que lida e aprovada é assinada por todos os presentes. São Paulo (SP), 01 de junho de 2026. Luís Antônio Nagamine - Presidente da Mesa; Renato Sotelo Mizukami - Secretário da Mesa. Acionistas presentes: Mitsui Sumitomo Insurance Company Limited - Keisuke Kiyota - Procurador; Mitsui Sumitomo Insurance Company Limited - Escritório de Representação no Brasil Ltda.- Keisuke Kiyota - Administrador. JUCESP nº 336.222/26-9 em 20/08/2026. Marina Centurion Dardani - Secretária Geral.

natura NATURA COSMÉTICOS S.A.

CNPJ/MF n° 71.673.990/0001-77 - NIRE 35.300.143.183 ATA DA ASSEMBLEIA GERAL EXTRAORDINÁRIA REALIZADA EM 27 DE AGOSTO DE 2026

I. Data, Hora e Local: Aos 27 dias do mês de agosto de 2026, às 11h00, de modo exclusivamente digital, por meio do sistema eletrônico de participação a distância, nos termos do artigo 124, § 2º-A, da Lei nº 6.404 de 15 de dezembro de 1976 ("Lei das S.A"), e do artigo 5º, §2º, inciso I, da Resolução da Comissão de Valores Mobiliários ("CVM") nº 81, de 29 de março de 2022 ("Resolução CVM 81"). Nos termos do artigo 5º, §3º, da Resolução CVM 81, esta Assembleia Geral Extraordinária ("Assembleia") da Natura Cosméticos S.A. ("Companhia") foi considerada como realizada na sede social da Companhia, localizada na Avenida Alexandre Colares, nº 1.188, Parque Anhanguera, CEP 05106-000, na cidade de São Paulo, Estado de São Paulo. II. Convocação e Publicações: Edital de Convocação publicado no jornal "Valor Econômico", nos dias 06, 07 e 08 de agosto de 2026, nas páginas E4, E2 e E2, respectivamente, e em sua edição digital, nas mesmas datas, em cumprimento ao disposto nos artigos 124 e 289 da Lei das S.A. Adicionalmente, todos os demais documentos relacionados às matérias a serem deliberadas foram disponibilizados aos acionistas na sede da Companhia e na rede mundial de computadores nos websites da Companhia (https://ri.natura.com.br/), da Comissão de Valores Mobiliários ("CVM") (www.cvm.gov.br) e da B3 S.A. - Brasil, Bolsa, Balcão ("B3") (www.b3.com.br), em 20 de março de 2026. III. Quórum e Presença: Presentes acionistas titulares de ações ordinárias, nominativas e sem valor nominal representativas 89,94% (oitenta e nove vírgula noventa e quatro por cento) do total de votos conferidos pelas ações com direito a voto da Companhia, conforme registros do sistema eletrônico de participação a distância, nos termos do artigo 47, inciso III da Resolução CVM 81, e os boletins de voto a distância considerados válidos pela Companhia, nos termos do artigo 47, inciso II, da Resolução CVM 81. Presentes também a Sra. Ana Beatriz Macedo da Costa, Diretora Jurídica da Companhia. IV. Composição da Mesa: Presidente, Sra. Mariana Donatelli Rufino Secretária, Sra. Maiara Madureira Mendes. V. Leitura dos Documentos e Lavratura da Ata: O mapa de votação sintético consolidado foi colocado à disposição para consulta, não tendo sido requerida a sua leitura. Foi aprovada pela unanimidade dos presentes a lavratura da presente ata em forma de sumário dos fatos ocorridos e a sua publicação com omissão das assinaturas dos acionistas, na forma do artigo 130, §§ 1º e 2º; da Lei das S.A. VI. Procedimentos Preliminares: Antes de iniciar os trabalhos, foram prestados esclarecimentos sobre o funcionamento do sistema eletrônico de participação a distância disponibilizado pela Companhia e a forma de manifestação e voto dos acionistas que participaram remotamente da Assembleia, bem como foi informado que: (i) os trabalhos da Assembleia seriam gravados, sendo a gravação arquivada na sede da Companhia, nos termos do artigo 30, §1º, da Resolução CVM 81; (ii) o sistema eletrônico de participação a distância na Assembleia atendia às determinações da Resolução CVM 81, permitindo que os acionistas ouvissem as manifestações de todos os demais acionistas, se dirigissem aos membros da Mesa e aos demais participantes da Assembleia, e se comunicassem com outros acionistas, inclusive privadamente; e (iii) os acionistas presentes que haviam antecipado suas orientações de voto tiveram suas manifestações computadas conforme solicitado, podendo, ainda, manifestarse-se na Assembleia e, caso preferissem, alterar as orientações de voto antecipadas. VII. Considerações Iniciais: A deliberação desta Assembleia se dá no âmbito do Compromisso Vinculante celebrado, em 30 de março de 2026, entre os acionistas signatários do Acordo de Acionistas da Companhia datado de 30 de março de 2026 ("Blocos de Acionistas" e "Acordo Original", respectivamente) e o Lotus Fundo de Investimento em Participações Multiestratégia - Responsabilidade Limitada, fundo de investimento detido por veículos geridos pela Advent International ("Investidor" e "Compromisso Vinculante", respectivamente), conforme divulgado ao mercado por meio dos Fatos Relevantes de 30 de março e 31 de julho de 2026. Para viabilizar o cumprimento das obrigações previstas no Compromisso Vinculante, foram convocadas duas assembleias gerais extraordinárias para a mesma data, sendo: (i) a presente Assembleia a primeira delas, destinada a deliberar sobre a Dispensa da OPA (conforme definido abaixo); e (ii) a segunda assembleia geral extraordinária, a ser realizada às 13h, destinada a, dentre outras matérias, alterar o Estatuto Social da Companhia para aumentar o número máximo de membros do Conselho de Administração, aumentar o número de membros do Conselho de Administração para o mandato em vigor e eleger 2 membros adicionais para compor o Conselho de Administração. VIII. Ordem do Dia: Deliberar sobre a dispensa, nos termos do parágrafo 4º do artigo 33 do Estatuto Social da Companhia, da obrigação de realização de OPA em favor do Investidor; sendo certo que esta dispensa será aplicável enquanto o Investidor detiver (diretamente e/ou por meio de outras entidades que com ele se enquadrem na definição de "Acionista Relevante" estabelecida no artigo 33, parágrafo 11, do Estatuto Social) ações e/ou outros direitos sobre ações de emissão da Companhia que não atinjam ou superem o percentual máximo previsto no artigo 33, caput, do Estatuto Social ("Dispensa da OPA"), e que, independentemente da aprovação da Dispensa da OPA, permanecerão válidos e em vigor todos os demais termos, condições e exceções estabelecidos nos artigos 33 e 41 do Estatuto Social, inclusive seus parágrafos. IX. Deliberações: A única matéria constante da ordem do dia foi posta em discussão e votação, tendo sido aprovada por maioria de votos dos acionistas presentes, registradas as abtenções e os votais contrários, conforme mapa de votação constante do Anexo I. O qual, para todos os efeitos, deve ser considerado como parte integrante desta ata, a Dispensa da OPA, permanecendo válidos e em vigor todos os demais termos, condições e exceções estabelecidos nos artigos 33 e 41 do Estatuto Social, inclusive seus parágrafos. Foi solicitada a instalação do Conselho Fiscal por acionistas representando mais de 2% do capital social com direito a voto da Companhia nos termos do artigo 36, parágrafo único, da Resolução CVM 81, por meio de boletins de voto à distância, conforme evidenciado no Mapa Sintético Consolidado. No entanto, considerando a ausência de apresentação de candidatos por parte dos acionistas da Companhia, a matéria restou prejudicada, não tendo sido instalado o Conselho Fiscal. X. Mapa de Votação: Em atendimento ao artigo 22, parágrafo 5º, da Resolução CVM 80 e ao artigo 48, parágrafo 6º, inciso I, da Resolução CVM 81, o mapa final de votação resumido constante do Anexo I que é parte integrante desta ata, indica quantas aprovações, rejeições e abtenções cada deliberação recebeu. XI. Encerramento e Lavratura da Ata: Nada mais havendo a tratar e inexistindo qualquer manifestação, o Presidente agradeceu a presença de todos e deu por encerrados os trabalhos, passando-se à lavratura da presente ata, que foi assinada pelos membros da Mesa. A lista dos acionistas presentes consta do Anexo II. Nos termos do artigo 47, parágrafos I e 2º, da Resolução CVM 81, foram considerados presentes na Assembleia e signatários da ata os acionistas cujos boletins de voto a distância foram considerados válidos pela Companhia e os acionistas que registraram a sua presença no sistema eletrônico de participação a distância. (Esta ata confere com a original lavrada em livro próprio.) São Paulo, 27 de agosto de 2026. Mesa: Mariana Donatelli Rufino - Presidente, Maiara Madureira Mendes - Secretária.

OPEA SECURITIZADORA S.A. CNPJ n° 02.773.542/0001-22

EDITAL DE PRIMEIRA E SEGUNDA CONVOCAÇÃO - ASSEMBLEIA ESPECIAL DE TITULARES DOS CERTIFICADOS DE RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS DA 251ª SÉRIE DA 1ª EMISSÃO (IF 19K1007971) DA OPEA SECURITIZADORA S.A. A SER REALIZADA EM 22 DE SETEMBRO DE 2026 EM PRIMEIRA CONVOCAÇÃO E EM 02 DE OUTUBRO DE 2026 EM SEGUNDA CONVOCAÇÃO

Ficam convocados os Srs. titulares dos Certificados de Recebíveis Imobiliários da 251ª Série da 1ª Emissão da Opea Securitizadora S.A., inscrita no CNPJ sob o nº 02.773.542/0001-22 ("Titulares dos CRI", "CRI" e "Emissora", respectivamente), nos termos do Termo de Securitização ("Termo de Securitização") a realizar-se em 1ª (primeira) convocação no dia 22 de setembro de 2026, às 15:10 horas e em 2ª (segunda) convocação no dia 02 de outubro de 2026, às 15:10 horas, de forma exclusivamente digital, por meio da plataforma Microsoft Teams, sendo o acesso disponibilizado pela Emissora individualmente para os Titulares dos CRI devidamente habilitados, nos termos deste Edital de Convocação, conforme a Resolução da Comissão de Valores Mobiliários ("CVM") nº 60, de 23 de dezembro de 2021 ("Resolução CVM 60"), a fim de deliberar sobre as seguintes matérias da Ordem do Dia: (i) As demonstrações financeiras do Patrimônio Separado e o respectivo relatório do Auditor Independente, referentes ao exercício social encerrado em 31 de março de 2020, apresentadas pela Emissora e disponibilizadas em seu website (www.opea.com.br), as quais foram emitidas sem opinião modificada, nos termos do artigo 25, inciso I da Resolução CVM 60. (ii) As demonstrações financeiras do Patrimônio Separado e o respectivo relatório do Auditor Independente, referentes ao exercício social encerrado em 31 de março de 2021, apresentadas pela Emissora e disponibilizadas em seu website (www.opea.com.br), as quais foram emitidas sem opinião modificada, nos termos do artigo 25, inciso I da Resolução CVM 60. (iii) As demonstrações financeiras do Patrimônio Separado e o respectivo relatório do Auditor Independente, referentes ao exercício social encerrado em 31 de março de 2026, apresentadas pela Emissora e disponibilizadas em seu website (www.opea.com.br), as quais foram emitidas sem opinião modificada, nos termos do artigo 25, inciso I da Resolução CVM 60. A Assembleia será realizada de forma exclusivamente digital, por meio da plataforma Microsoft Teams, e quando instalada, seu conteúdo será gravado pela Emissora. O acesso à plataforma será disponibilizado pela Emissora individualmente para os Titulares dos CRI que enviarem e Emissora ao Agente Fiduciário, por correio eletrônico para df.assembleias@opea.com.br e para assembleias@pentagontrustee.com.br, identificando no título do e-mail a operação (CRI 251ª Série da 1ª Emissão – (IF 19K1007971), a confirmação de sua participação na Assembleia, acompanhada dos Documentos de Representação (conforme abaixo definidos), preferencialmente até 2 (dois) dias antes da realização da Assembleia. Para os fins da Assembleia, considera-se "Documentos de Representação": a) participante pessoa física: cópia digitalizada de documento de identidade do Titular dos CRI; caso representado por procurador, também deverá ser enviada cópia digitalizada da respectiva procuração com firma reconhecida ou assinatura eletrônica com certificado digital, com poderes específicos para sua representação na Assembleia e outorgada há menos de 1 (um) ano, acompanhada do documento de identidade do procurador; e b) demais participantes: cópia digitalizada do estatuto/contrato social (ou documento equivalente), acompanhado do documento societário que comprove a representação legal do Titular dos CRI (i.e. ata de eleição da diretoria) e cópia digitalizada de documento de identidade do representante legal; caso representado por procurador, também deverá ser enviada cópia digitalizada da respectiva procuração com firma reconhecida ou assinatura eletrônica com certificado digital, com poderes específicos para sua representação na Assembleia e outorgada há menos de 1 (um) ano, acompanhada do documento de identidade do procurador. Para o caso de envio de procuração acompanhada de manifestação de voto, será de responsabilidade exclusiva do outorgado a manifestação de voto de acordo com as instruções do outorgante. Não havendo margem para a Emissora ou o Agente Fiduciário interpretar o sentido do voto em caso de divergência entre a redação da ordem do dia do edital e da manifestação de voto. Os Titulares dos CRI poderão optar por exercer seu direito de voto, sem a necessidade de ingressar na videoconferência, enviando à Emissora e ao Agente Fiduciário a correspondente manifestação de voto à distância, nos correios eletrônicos df.assembleias@opea.com.br e assembleias@pentagonotrustee.com.br, respectivamente, conforme modelo de Manifestação de Voto à Distância anexo à Proposta da Administração, disponibilizada pela Emissora na mesma data de divulgação deste Edital de Convocação em seu website (www.opea.com.br) e no website da CVM. A manifestação de voto deverá estar devidamente preenchida e assinada pelo Titular dos CRI ou por seu procurador, conforme aplicável e acompanhada dos Documentos de Representação, bem como de declaração a respeito da existência ou não de conflito de interesse entre o Titular dos CRI com as matérias das Ordens do Dia, demais partes da operação e entre partes relacionadas, conforme definição prevista na legislação pertinente, em especial a Resolução CVM 94/2022 - Pronunciamento Técnico CPC 05. A ausência da declaração inviabilizará o respectivo cômputo do voto. Os votos recebidos até o início da Assembleia por meio da Manifestação de Voto à Distância serão computados como presença para fins de apuração de querum e as deliberações serão tomadas pelos votos dos presentes na plataforma digital, observados os quirúruns previstos no Termo de Securitização. Contudo, em caso de envio da manifestação de voto de forma prévia pelo Titular DOS crí ou por seu procurador com a posterior participação na Assembleia via acesso à plataforma, o Titular dos CRI, caso queira, poderá votar na Assembleia, caso em que o voto anteriormente enviado deverá ser desconsiderado. Os termos ora utilizados iniciados em letras maiúsculas que não estiverem aqui definidos têm o significado que lhes foi atribuído nos Documentos da Operação. Conforme Resolução CVM nº 60, a Emissora disponibilizará acesso simultâneo a eventuais documentos apresentados durante a Assembleia que não tenham sido apresentados anteriormente.

São Paulo, 26 de agosto de 2026.

OPEA SECURITIZADORA S.A. Nome: Flávia Palacios Mendonça Bailune - Cargo: Diretora de Relações com Investidores

CSU Digital S.A.

CNPJ n° 01.896.779/0001-38 - NIRE n° 35.300.149.769 - Companhia Aberta Ata da Reunião do Conselho de Administração Realizada em 17/08/2026

Data, Hora e Local. Em 17/08/2026, às 17h, de forma virtual. Participação. A totalidade dos membros do Conselho de Administração. Mesa. Antônio Kandir - Presidente; Duilio de Oliveira Beneduzzi - Secretário. Deliberações aprovadas. 5.1. Tomaram conhecimento da solicitação apresentada pelos acionistas minoritários titulares de ações ordinárias representativas de 4,46% do capital social da Companhia, que integra a presente como Anexo I; e 5.2. Aprovaram, por unanimidade e sem quaisquer ressalvas, a convocação de Assembleia Geral Extraordinária da Companhia, a ser realizada em 21/09/2026, para deliberar sobre: (i) a eleição, em votação em separado pelos acionistas minoritários titulares de ações ordinárias, nos termos do artigo 161, § 4º, da Lei nº 6.404, de 15/12/1976, de 1 membro efetivo e seu respectivo suplente para o Conselho Fiscal da Companhia, em substituição aos membros do Conselho Fiscal da Companhia eleitos em votação em separado na Assembleia Geral Ordinária e Extraordinária realizada em 30/04/2026, para cumprimento do prazo remanescente do mandato atualmente em curso; e (ii) a rerratificação da remuneração aprovada para o Conselho Fiscal no mandato em curso. Nada mais. Barueri, 17/08/2026. JUCESP nº 339.264/26-3 em 25/08/2026. Marina Centurion Dardani - Secretária GERAL.

Empresa Norte de Transmissão de Energia S.A. CNPJ nº 05.321.987/0001-60 - NIRE nº 35.3.0019302-4

Ata de Assembleia Geral Extraordinária nº 01/26 Realizada em 26 de Fevereiro de 2026 26/02/2026, às 11h15min, realizada por videoconferência. Presença: Acionistas representando 100% do capital social. Mesa: Silvia Carolina Villas Boas, Presidente; Caroline Rocha Ataide, Secretária. Deliberação: (i) Tendo em vista a renúncia apresentada, em 20/12/2025, pelo Sr. João Eduardo Greco Pinheiro, ao Cargo de Conselheiro Suplente do Sr. José Luiz de Godoy Pereira, as Acionistas aprovam, a eleição do Sr. Luiz Eduardo Muniz Coimbra, RG nº XX.X38.5XX SSP/SP, inscrito no CPF sob nº XXX.260.348-XX, para o cargo de Conselheiro Suplente do Sr. José Luiz de Godoy Pereira, este já eleito em 10/04/2023; (ii) e, em ato contínuo, as Acionistas aprovam, a) a destituição do Sr. Marcelo Meira Trunquim Fernandez ao Cargo de Conselheiro Suplente do Sr. Rinaldo Pecchio Junior, e b) a eleição da Sra. Cátia Cristina Teixeira Pereira, RG nº XX.X79.86X-X DJC/RJ, inscrita no CPF sob o nº XXX.925.857-XX, na qualidade de Conselheira Suplente do Sr. Rinaldo Pecchio Junior, este já eleito em 21/06/2023. Os mandatos vigorarão pelo prazo restante do atual mandato do Conselho, ou seja, até a Assembleia Geral Ordinária de 2026, a ser realizada no prazo legal. Na oportunidade, os Conselheiros eleitos assinam os respectivos Termos de Posse. Lavratura da Ata: Nada mais a ser tratado. São Paulo, 26/02/2026. Mesa: Silvia Carolina Villas Boas - Presidente; Caroline Rocha Ataide - Secretária. JUCESP nº 338.300/26-0 em 25/08/2026. Marina Centurion Dardani - Secretária Geral.

PREFEITURA DE SÃO PAULO

ESPORTES E LAZER

AVISO DE ABERTURA DE LICITAÇÃO

Concorrência Presencial nº 19 SEME 2026 - Processo SEI nº 6019.2025/0004843-5 Objeto: contratação de empresa de engenharia para implantação de gramado e revitalização no espaço público CDC Martinica - Regime de execução: empreitada por preço unitário - Critério de julgamento: Menor Preço - Local: sala de licitações da Secretaria Municipal de Esportes e Lazer, situada na Rua Pedro de Toledo, 1651 - Indianópolis, São Paulo - SP, 04039-034 - Data da sessão pública: 22/09/2026 às 10h - Documentação/Retirada do Edital: https://diariooficial.prefeitura.sp.gov.br/, https://www.gov.br/compras/pt-br/ e https://www.gov.br/pncp/pt-br.

MPF Procuradoria Ministério Público Federal Regional da República 3ª Região

Aviso de Alteração Licitação Pregão Eletrônico nº 031/2026

Comunicamos que o edital da licitação supracitada, publicada no D.O.U de 29/07/2026, foi alterado. Objeto: Pregão Eletrônico - Contratação de empresa especializada para prestação de serviços de vigilância e segurança patrimonial, armada e desarmada (monitoramento), a serem executados com regime de dedicação exclusiva de mão de obra para esta Procuradoria Regional da República da 3ª Região – UASG 200204. Endereço: Av. Brigadeiro Luis Antonio, 2020 – Bela Vista – São Paulo – SP. Entrega das Propostas: 28/08/2026 às 08h00 no site www.comprasnet.gov.br. Abertura das Propostas: 21/09/2026, às 14h00 no site www.comprasnet.gov.br.

São Paulo, 28 de agosto de 2026 SUELY SANTOS SILVA Agente de Contratação

GOVERNO DO ESTADO DE SÃO PAULO

AVISO DE LICITAÇÃO

UASG - SECRETARIA DE ESTADO DA SAÚDE COORDENADORIA GERAL DE ADMINISTRAÇÃO

Modalidade: Pregão Eletrônico Registro de Preço nº 18/2026.

Objeto: Aquisição Futura e Eventual de Leite em pó.

Objeto: Aquisição Futura e Eventual Total de Itens Licitados: 02 (Dois).

Valor Total da Licitação: Sigiloso.

Disponibilidade do Edital: 28/08/2026.

Horário: Das 08h00 às 17h59.

Endereço: Avenida Dr. Enéas de Carvalho Aguiar, 188, 2º andar - sala 200 - São Paulo/SP. Link do PNCP: https://www.gov.br/pncp/pt-br.

Entrega das Propostas: A partir de 28/08/2026 às 08h00 no site: www.gov.br/compras. Abertura das Propostas: 10/09/2026 às 09h00 no site: www.gov.br/compras. Fonte: DOESP (https://www.doe.sp.gov.br/) e PNCP (https://www.gov.br/pncp/pt-br).

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Companhia Aberta CNPJ/MF n° 71.673.990/0001-77 - NIRE 35.300.143.183 ATA DA ASSEMBLEIA GERAL EXTRAORDINÁRIA REALIZADA EM 27 DE AGOSTO DE 2026

Acesse valor.globo.com/carreira

I. Data, Hora e Local: Aos 27 dias do mês de agosto de 2026, às 13h00, de modo exclusivamente digital, por meio do sistema eletrônico de participação a distância, nos termos do artigo 124, § 2º-A, da Lei nº 6.404, de 15 de dezembro de 1976 ("Lei das S.A"), e do artigo 5º, §2º, inciso I, da Resolução da Comissão de Valores Mobiliários ("CVM") nº 81, de 29 de março de 2022 ("Resolução CVM 81"). Nos termos do artigo 5º, §3º da Resolução CVM 81, esta Assembleia Geral Extraordinária ("Assembleia") da Natura Cosméticos S.A. ("Companhia") foi considerada como realizada na sede social da Companhia, localizada na Avenida Alexandre Colares, nº 1.188, Parque Anhanguera, CEP 05106-000, na cidade de São Paulo, Estado de São Paulo. II. Convocação e Publicações: Edital de Convocação publicado no jornal "Valor Econômico", nos dias 06, 07 e 08 de agosto de 2026, nas páginas E4, E2 e E2, respectivamente, e em sua edição digital, nas mesmas datas, em cumprimento ao disposto nos artigos 124 e 289 da Lei das S.A. Adicionalmente, todos os demais documentos relacionados às matérias a serem deliberadas foram disponibilizados aos acionistas na sede da Companhia e na rede mundial de computadores nos websites da Companhia (https://ri.natura.com.br/), da Comissão de Valores Mobiliários ("CVM") (www.cvm.gov.br) e da B3 S.A. - Brasil, Bolsa, Balcão ("B3") (www.b3.com.br), em 20 de março de 2026. III. Quórum e Presença: Presentes acionistas titulares de ações ordinárias, nominativas e sem valor nominal representativas 89,78% (oitenta e nove inteiros e setenta e oito centésimos por cento) do total de votos conferidos pelas ações com direito a voto da Companhia, conforme registros do sistema eletrônico de participação a distância, nos termos do artigo 47, inciso III da Resolução CVM 81, e os boletins de voto a distância considerados válidos pela Companhia, nos termos do artigo 47, inciso II, da Resolução CVM 81. Presentes também a Sra. Ana Beatriz Macedo da Costa, Diretora Jurídica da Companhia. IV. Composição da Mesa: Presidente, Sra. Mariana Donatelli Rufino. Secretária, Sra. Maiira Madureira Mendes. V. Leitura dos Documentos e Lavratura da Ata: O mapa de votação sintético consolidado foi colocado à disposição para consulta, não tendo sido requerida a sua leitura. Foi aprovada pela unanimidade dos presentes a lavratura da presente ata em forma de sumário dos fatos ocorridos e a sua publicação com omissão das assinaturas dos acionistas, na forma do artigo 130, §§ 1º e 2º, da Lei das S.A. VI. Procedimentos Preliminares: Antes de iniciar os trabalhos, foram prestados esclarecimentos sobre o funcionamento do sistema eletrônico de participação a distância disponibilizado pela Companhia e a forma de manifestação e voto dos acionistas que participaram remotamente da Assembleia, bem como foi informado que: (i) os trabalhos da Assembleia seriam gravados, sendo a gravação arquivada na sede da Companhia, nos termos do artigo 30, §1º, da Resolução CVM 81; (ii) o sistema eletrônico de participação a distância na Assembleia atendia às determinações da Resolução CVM 81, permitindo que os acionistas ouvissem as manifestações de todos os demais acionistas, se dirigissem aos membros da Mesa e aos demais participantes da Assembleia, e se comunicassem com outros acionistas, inclusive privadamente; e (iii) os acionistas presentes que haviam antecipado suas orientações de voto tiveram suas manifestações computadas conforme solicitado, podendo, ainda, manifestar-se na Assembleia e, caso preferissem, alterar as orientações de voto antecipadas. VII. Considerações Iniciais: A deliberação desta Assembleia se dá no âmbito do Compromisso Vinculante celebrado, em 30 de março de 2026, entre os acionistas signatários do Acordo de Acionistas da Companhia datado de 30 de março de 2026 ("Blocos de Acionistas" e "Acordo Original", respectivamente) e o Lotus Fundo de Investimento em Participações Multiestratégia - Responsabilidade Limitada, fundo de investimento detido por veículos geridos pela Advent International ("Investidor" e "Compromisso Vinculante", respectivamente), conforme divulgado ao mercado por meio dos Fatos Relevantes de 30 de março e 31 de julho de 2026. Para viabilizar o cumprimento das obrigações previstas no Compromisso Vinculante, foram convocadas duas assembliais gerais extraordinárias para a mesma data, sendo: (i) a primeira Assembleia, realizada às 11h, para deliberar sobre a dispensa, nos termos do parágrafo 4º do artigo 33 do Estatuto Social da Companhia, da obrigação de realização de OPA em favor do Investidor; nos termos da Proposta da Administração para a referida Assembleia; e (ii) a presente Assembleia destinada a, dentre outras matérias, alterar o Estatuto Social da Companhia para aumentar o número máximo de membros do Conselho de Administração, aumentar o número de membros do Conselho de Administração para o mandato em vigor e eleger 2 membros adicionais para compor o Conselho de Administração. Tendo sido aprovada, na 1ª AGE, a referida Dispensa da OPA, restou satisfeita a condição suspensiva à qual se subordinam as deliberações relativas às matérias constantes dos itens (a), (b) e (c) da ordem do dia desta Assembleia, nos termos do Compromisso Vinculante. VIII. Ordem do Dia: Deliberar sobre: (a) alterar o caput do artigo 16 do Estatuto Social da Companhia, de modo a prever que o Conselho de Administração será composto por; no mínimo, 7 (sete) membros e, no máximo, 10 (dez) membros; (b) caso tenha sido aprovada a matéria constante do item (a) da ordem do dia, fixar o número de membros do Conselho de Administração da Companhia em 10 (dez) membros para o mandato atualmente em curso; (c) caso tenham sido aprovadas as matérias constantes dos itens (a) e (b) da ordem do dia, eleger 2 (dois) novos membros do Conselho de Administração da Companhia, para mandato unificado com os demais membros do Conselho de Administração eleitos em Assembleia Geral Ordinária e Extraordinária realizada em 29 de abril de 2026; (d) Alterar o parágrafo 1º do artigo 25 do Estatuto Social da Companhia, de modo a prever que o Comitê de Auditoria será coordenado por um membro independente, bem como a consolidação do Estatuto Social da Companhia; e (e) aprovar o Programa de Outorga de Opção de Compra ou Subscrição de Ações da Companhia IX. Deliberações: As matérias constantes da ordem do dia foram postas em discussão e votação, tendo sido tomadas, conforme mapa de votação constante do Anexo I. o qual, para todos os efeitos, deve ser considerado como parte integrante desta ata, as seguintes deliberações: (a) Aprovar; por maioria dos votos dos acionistas presentes, com registro de votos contrários e abstenções; sem ressalvas, a alteração do caput do artigo 16 do Estatuto Social da Companhia, de modo a prever que o Conselho de Administração será composto por; no mínimo, 7 (sete) membros e; no máximo, 10 (dez) membros; (b) Aprovar; por maioria dos votos dos acionistas presentes, com registro de votos contrários e abstenções; a fixação do número de membros do Conselho de Administração da Companhia em 10 (dez) membros para o mandato atualmente em curso; (c) Eleger; por maioria dos votos dos acionistas presentes, com registro de votos contrários e abstenções; os seguintes membros do Conselho de Administração da Companhia, para mandato unificado com os demais membros do Conselho de Administração eleitos em Assembleia Geral Ordinária e Extraordinária realizada em 29 de abril de 2026: (i) JUAN PABLO ZUCCHINI, argentino, casado, economista, portador da carteira de identidade RNE nº V35.3239L e inscrito no CPF/MF sob o nº 229.269.398-41, com endereço comercial na Avenida Brigadeiro Faria Lima, nº 3.400; conj. 41, CEP 04538-133; cidade de São Paulo, Estado de São Paulo; e (ii) RAFAEL PATURY CARNEIRO LEÃO; brasileiro, casado, engenheiro, portador da cédula de identidade nº 611.643-3 SSP/PE; e inscrito no CPF/MF sob o nº 010.144.304-88; com endereço comercial na Avenida Brigadeiro Faria Lima, nº 3.400; conj. 41, CEP 04538-133; cidade de São Paulo, Estado de São Paulo. Os membros do Conselho de Administração ora eleitos tomarão posse nos seus cargos mediante apresentação: (i) do respectivo termo de posse, lavrado em livro próprio, contendo as declarações em atendimento à lei e à regulamentação em vigor; (ii) da respectiva declaração de desimpedimento, para os fins do artigo 147 da Lei das Sociedades por Ações e da Resolução da CVM nº 80, de 29 de março de 2022, conforme alterada ("Resolução CVM 80"); (iii) da declaração dos valores mobiliários por eles eventualmente detidos de emissão da Companhia e de suas sociedades controladas ou do mesmo grupo; nos termos do artigo 157 da Lei das Sociedades por Ações; e (iv) a anuência aos termos da cláusula compromissória de que trata o artigo 35 do Estatuto Social (d). Aprovar; por maioria dos votos dos acionistas presentes; com registro de votos contrários e abstenções; a alteração do parágrafo 1º do artigo 25 do Estatuto Social da Companhia, de modo a prever que o Comitê de Auditoria será coordenado por um membro independente, bem como sua consolação na forma do Anexo II à presente. (e) Aprovar; por maioria dos votos dos acionistas presentes; com registro de votos contrários e abstenções; o Programa de Outorga de Opção de Compra ou Subscrição de Ações da Companhia na forma do Anexo III à presente. Foi solicitada a instalação do Conselho Fiscal por acionistas representando mais de 2% do capital social com direito a voto da Companhia nos termos do artigo 36, parágrafo único, da Resolução CVM 81, por meio de boletins de voto à distância, conforme evidenciado no Mapa Sintético Consolidado. No entanto, considerando a ausência de apresentação de candidatos por parte dos acionistas da Companhia, a matéria restou prejudicada, não tendo sido instalado o Conselho Fiscal. Por fim, o acionista Milton Augusto Paoliello Pereira apresentou manifestações por voz, versando sobre assuntos relacionados e não relacionados à ordem do dia da presente Assembleia que foram devidamente recebidas pela Mesa e registradas apenas por meio da gravação da Assembleia, conforme solicitação do próprio acionista; que ficará arquivada na sede da Companhia. X. Mapa de Votação: Em atendimento ao artigo 22, parágrafo 5º, da Resolução CVM 80 e ao artigo 48, parágrafo 6º; inciso I., da Resolução CVM 81, o mapa final de votação resumido constante do Anexo I que é parte integrante desta ata, indica quantas aprovações, rejeições e abstenções a deliberação recebeu. XI. Encerramento e Lavratura da Ata: Nada mais havendo a tratar e inexistindo qualquer manifestação; o Presidente agradeceu a presença de todos e dedu por encerrados os trabalhos passando-se à lavratura da presente ata; que foi assinada pelos membros da Mesa. A lista dos acionistas presentes consta do Anexo IV. Nos termos do artigo 47, parágrafo 1º e 2º, da Resolução CVM 81, foram considerados presentes na Assembleia e signatários da ata os acionistas cujos boletins de voto à distância foram considerados válidos pela Companhia e os acionistas que registramam a sua presença no sistema eletrônico de participação a distância. (Esta ata confere com a original lavrada em livro próprio). São Paulo, 27 de agosto de 2026. Mesa: Mariana Donatelli Rufino - Presidente, Maiara Madureira Mendes - Secretária.

Valor ECONÔMICO

Mudanças nas leis, decisões do Judiciário e os impactos no ambiente de negócios.

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制度与权力批判深度研判：Valor Econômico (28.08.2026)

▌ 本日全报思想与文化深思雷达 (Intellectual & Cultural Significance Radar)

在系统通盘梳理本期报纸所涉及的所有国际政治、经济、社会与文化报道后，以下 4 个具体事件在制度结构、权力技术与法理合法性层面最值得学者进一步深思：

【2027年巴西经济增长预测下调：高利率、高债务与厄尔尼诺现象的三重约束】 [F1_1 🔍][F12_20 🔍][F12_21 🔍][F13_22 🔍][F13_23 🔍]
- 事件简述：受高利率与高债务拖累，2027年巴西GDP增幅预期从1.7%下调至1.5%；悲观预测者警告增速可能不足1%。通胀与财政失衡风险加剧，选后需推出支出控制计划。实际利率维持10%高位，将拖累2027年经济增速。
- 制度批判切入点：该事件暴露了央行独立性与财政纪律的制度性张力——货币政策（高利率）与财政政策（高债务）的冲突，凸显了新自由主义宏观调控框架下的结构性矛盾。同时，厄尔尼诺现象作为“自然风险”被纳入经济预测，反映了气候变量被纳入资本主义治理逻辑的技术化权力机制。
【雷南·桑托斯反对取消6×1工作制：劳动法改革的政治话语霸权】 [F2_3 🔍][F2_4 🔍]
- 事件简述：使命党总统候选人雷南·桑托斯在竞选期间公开反对取消6×1工作制，斥之为“极其危险的议题”，并批评其为“民粹主义”。他主张制定新的劳动法规，建立替代《劳动法典》（CLT）和个人微型企业（MEI）的模式。
- 制度批判切入点：该事件触动了劳动法改革的制度性困境——6×1工作制作为劳动保护的象征性政策，其存废涉及资本与劳动的权力再分配。桑托斯的反对话语通过“民粹主义”与“危险”修辞，掩盖了资本逻辑对劳动权利的系统性压缩，体现了新自由主义治理术下的政治话语霸权。
【专家研讨会：公私合作打击非法市场活动——监管漏洞与权力技术】 [F4_7 🔍][F4_8 🔍][F5_9 🔍][F5_10 🔍]
- 事件简述：由《经济价值报》等媒体主办的研讨会聚焦非法市场扩张问题，专家呼吁公私部门合作以遏制非法贸易。数据显示，2014年非法市场损失为1000亿雷亚尔，至2025年已增至4730亿雷亚尔（考虑15个行业），其中1460亿雷亚尔为未缴税款。
- 制度批判切入点：该事件揭示了监管权力的碎片化与合作机制的缺失——非法市场的扩张根植于监管漏洞、税收优惠与执法不力的制度性缺陷。专家呼吁的“公私合作”实则是权力技术的重新配置，将打击非法市场的责任转嫁给私营部门（如Mercado Livre、Philip Morris），而国家则通过技术化监管（AI、大数据）实现对市场的间接控制。
【气候资本与女性参与：蒲公英计划的全球倡议】 [F7_11 🔍][F7_12 🔍][F8_13 🔍]
- 事件简述：由女性领导的社会环境影响商业项目仅获得不到2%的私人气候融资，据"Project Dandelion"发布的报告《The US$ 1 Trillion Blind Spot》显示。"蒲公英计划"（Project Dandelion）是一项全球倡议，致力于扩大对女性创造的气候解决方案的支持。缩小这一差距是"蒲公英计划"创始人兼执行董事Ronda Carnegie工作的核心。
- 制度批判切入点：该事件揭示了气候治理中的性别权力结构——女性主导的气候解决方案在全球气候融资中被系统性边缘化。蒲公英计划通过量化数据（2%私人气候融资）与机构倡议，试图重塑气候治理的权力格局，但其成效仍有待观察。

▌ 精选核心专题深度思想论证 (In-Depth Dialectical Monograph)

专题一：【高利率、高债务与厄尔尼诺现象：巴西宏观调控的制度性困境与权力技术】

1. 制度现实困境深描（Institutional Dilemma）

本期《Valor Econômico》头版与深度报道聚焦2027年巴西经济增长预测下调，核心矛盾在于货币政策（高利率）与财政政策（高债务）的冲突。根据报道，2026年降息步伐放缓，实际利率维持10%高位，将拖累2027年经济增速；悲观预测者警告增速可能不足1%[F12_21 🔍]。同时，公共账户失衡亟需在选举后推出支出控制计划，而厄尔尼诺现象作为“自然风险”被纳入经济预测，反映了气候变量被纳入资本主义治理逻辑的技术化权力机制[F13_22 🔍]。

这一困境根植于新自由主义宏观调控框架下的结构性矛盾： - 央行独立性与财政纪律的冲突：巴西央行（BC）通过高利率控通胀，但高利率抑制了经济增长，加重了公共债务负担（公共债务利息支出占财政支出的比重持续上升）。 - 选举政治与经济政策的张力：选举年（2026年）财政支出缓解，政府7月实现108亿雷亚尔盈余，但议会修正案支出显著，主要因选举日程所致[F10_16 🔍][F10_17 🔍][F11_18 🔍][F11_19 🔍]。 - 气候变量的技术化治理：厄尔尼诺现象被纳入经济预测，反映了气候风险被资本化治理逻辑所吸收，成为宏观调控的“技术性”约束。

2. 权力机制与话语技术剖析（Power Mechanisms & Discourse Technology）

报道中，经济学家与央行官员通过技术化修辞（如“实际利率10%”、“通胀风险阻碍降息进程”）掩盖了货币政策与财政政策的政治性本质。例如： - 去施事化被动语态：报道中大量使用“被拖累”、“被迫放缓”等被动语态，将经济放缓描述为不可抗力，而非政策选择的结果。 - 风险量化修辞：将厄尔尼诺现象与财政失衡并列为“风险”，通过量化指标（如GDP增幅预测下调）将政治决策包装为技术性问题，剥夺了公众对宏观调控的民主参与权。 - 专家话语霸权：经济学家（如若泽·卡洛斯·卡瓦略）通过专业术语与模型预测，将政策建议包装为客观真理，而非特定利益集团的政治选择[F13_23 🔍][F14_24 🔍][F14_25 🔍][F15_26 🔍][F15_27 🔍]。

3. 批判理论框架的历史资源对话（Critical Theory Dialogue）

本期报道涉及的制度困境，可通过以下批判理论框架进行深度解析： - 韦伯的“铁笼”理论：巴西宏观调控的困境体现了资本主义官僚制的“铁笼”逻辑——货币政策与财政政策的冲突，反映了官僚制对经济生活的系统性控制。韦伯的“铁笼”理论揭示了资本主义治理逻辑对人类自由的压缩。 - 福柯的“治理术”：报道中的技术化修辞与专家话语，体现了福柯所揭示的现代治理术——通过技术化权力（如AI、大数据）实现对社会的间接控制。央行通过利率调整与通胀目标制，将经济治理包装为技术性问题，而非政治问题。 - 波兰尼的“双重运动”：巴西宏观调控的困境，体现了资本主义市场与社会保护的张力。波兰尼在《大转型》中指出，资本主义市场通过虚拟化（如金融衍生品、通胀目标制）实现对实体经济的控制，而社会保护运动（如劳动法、财政纪律）则试图抵御这种控制。报道中的高利率与高债务，正是这种张力的体现。

4. 制度批判的当代延伸与政策含义（Contemporary Synthesis）

当代技术条件（如算法治理、数字监控、平台资本主义）为古典批判理论带来了新的挑战与机遇： - 算法治理与货币政策：央行通过算法模型实现对通胀的精准控制，但这种技术化治理剥夺了公众对货币政策的民主参与权。批判理论应关注算法治理的政治性本质，揭示其如何通过技术化修辞掩盖权力运作。 - 数字监控与财政纪律：报道中提及的非法市场扩张[F4_7 🔍]，反映了数字监控技术在打击非法贸易中的应用。然而，这种监控技术也可能被用于侵犯公民隐私权，体现了数字权力的双重性。 - 平台资本主义与宏观调控：报道中提及的Mercado Livre、Philip Morris等私营部门在打击非法市场中的作用[F4_8 🔍]，体现了平台资本主义对国家治理的渗透。批判理论应关注平台资本主义如何通过技术化治理（如AI、大数据）实现对市场的控制，并提出去平台化的治理替代方案。

政策含义： - 民主化宏观调控：央行应通过公众参与机制（如公民大会、数字民主平台）实现货币政策的民主化，避免技术化修辞对公众参与权的剥夺。 - 气候正义与宏观调控：气候变量（如厄尔尼诺现象）应被纳入气候正义框架，而非仅作为技术性约束。宏观调控应考虑气候正义对经济政策的影响，避免气候风险被资本化治理逻辑所吸收。 - 去平台化的治理替代：国家应通过公共数字基础设施（如公共AI平台、开源数据库）实现对市场的监管，避免平台资本主义对治理权力的垄断。

专题二：【气候资本与女性参与：蒲公英计划的全球倡议】

1. 制度现实困境深描（Institutional Dilemma）

本期报道聚焦女性主导的气候解决方案在全球气候融资中的边缘化问题。根据"Project Dandelion"发布的报告《The US$ 1 Trillion Blind Spot》，由女性领导的社会环境影响商业项目仅获得不到2%的私人气候融资[F7_11 🔍][F7_12 🔍]。蒲公英计划（Project Dandelion）作为一项全球倡议，致力于扩大对女性创造的气候解决方案的支持，其核心目标是缩小这一性别融资差距[F8_13 🔍]。

这一困境根植于全球气候治理的性别权力结构： - 性别化的气候融资机制：女性主导的气候解决方案在全球气候融资中被系统性边缘化，反映了性别权力结构在气候治理中的延续。 - 技术化修辞与量化霸权：蒲公英计划通过量化数据（2%私人气候融资）揭示了性别融资差距，但其成效仍有待观察。这种技术化修辞将性别权力结构包装为技术性问题，剥夺了公众对气候治理的民主参与权。 - 机构倡议与权力重塑：蒲公英计划由Ronda Carnegie与玛丽·罗宾逊、Pat Mitchell共同创立，试图通过机构倡议重塑气候治理的权力格局。然而，其成效仍有待观察。

2. 权力机制与话语技术剖析（Power Mechanisms & Discourse Technology）

蒲公英计划的倡议通过以下权力机制与话语技术实现其目标： - 量化霸权：蒲公英计划通过量化数据（2%私人气候融资）揭示性别融资差距，将性别权力结构包装为技术性问题。这种量化霸权掩盖了性别权力结构的政治性本质，并通过数据可视化实现对公众认知的操纵。 - 机构话语霸权：蒲公英计划由Ronda Carnegie与玛丽·罗宾逊、Pat Mitchell共同创立，通过机构话语实现对气候治理议程的影响。这种机构话语将性别融资问题包装为技术性问题，剥夺了公众对气候治理的民主参与权。 - 全球倡议的权力技术：蒲公英计划作为一项全球倡议，通过跨国机构合作实现对气候治理的影响。这种全球倡议的权力技术将性别融资问题包装为全球议题，但其成效仍有待观察。

3. 批判理论框架的历史资源对话（Critical Theory Dialogue）

蒲公英计划的倡议，可通过以下批判理论框架进行深度解析： - 弗雷泽的“认可与再分配”理论：蒲公英计划通过量化数据（2%私人气候融资）揭示性别融资差距，试图实现认可与再分配的双重目标。弗雷泽在《正义的两张面孔》中指出，正义需要同时关注认可（文化霸权）与再分配（经济不平等）。蒲公英计划的倡议，正是这种双重目标的体现。 - 霍特金斯的“性别与发展”理论：霍特金斯在《性别与发展》中指出，发展政策中的性别问题根植于性别权力结构。蒲公英计划通过量化数据与机构倡议，试图重塑气候治理的性别权力结构，但其成效仍有待观察。 - 伊丽莎白·波特的“环境正义”理论：波特在《环境正义》中指出，环境问题根植于权力结构。蒲公英计划通过量化数据与机构倡议，试图实现环境正义，但其成效仍有待观察。

4. 制度批判的当代延伸与政策含义（Contemporary Synthesis）

当代技术条件（如数字平台、算法推荐）为古典批判理论带来了新的挑战与机遇： - 数字平台与性别融资：蒲公英计划通过数字平台实现对女性气候解决方案的支持。然而，数字平台也可能被用于性别歧视与边缘化，体现了数字权力的双重性。 - 算法推荐与性别霸权：蒲公英计划通过算法推荐实现对女性气候解决方案的支持。然而，算法推荐也可能被用于性别歧视与边缘化，体现了算法权力的双重性。 - 全球倡议的数字化治理：蒲公英计划通过数字化治理（如在线倡议、数字民主平台）实现对气候治理的影响。这种数字化治理将性别融资问题包装为技术性问题，但其成效仍有待观察。

政策含义： - 性别化的气候融资机制：气候融资机制应通过性别化的政策设计（如女性主导的气候项目优先支持）实现性别正义。 - 数字民主与气候治理：气候治理应通过数字民主平台（如公民大会、数字投票）实现民主化，避免技术化治理对公众参与权的剥夺。 - 全球倡议的本地化实践：全球倡议（如蒲公英计划）应通过本地化实践（如社区参与、地方治理）实现其目标，避免机构话语对地方需求的忽视。

制度与权力批判深度研判：Valor Econômico (2026-08-28)

▌ 本日全报生活世界痛感与情感政治深思雷达 (Lifeworld & Affective Significance Radar)

在系统通盘梳理本期报纸所涉及的所有报道后，以下 2 个具体事件在个体生命体验、情感撕裂与生活世界崩解层面最值得学者进一步深思：

【非法市场扩张下的底层小贩：从"sacoleiros"到犯罪网络的边缘人生】 [F4_7 🔍], [F5_9 🔍], [F5_10 🔍]
- 事件简述：研讨会披露巴西非法市场从20年前的"sacoleiros"（走私小贩）演变为涉及50个行业、年损失4,730亿雷亚尔的庞大网络。巴西蒸馏酒协会（ABBD）主席若泽·爱德华多·西达德强调需协调各方以减少非法贸易——目前，该国28%的蒸馏酒销量来自非法市场，包括假冒伪劣、走私、偷税漏税及无注册产品。巴西公共安全论坛执行董事雷纳托·塞尔吉奥·德利马指出，部分问题源于监管漏洞及对不同市场的孤立化处理倾向。联邦警察局局长安德烈·帕索斯·罗德里格斯也主张公共机构与私营部门的合作，强调数字化经济的发展要求调整调查与监管方式。
- 情感政治切入点：该事件触动了边缘群体的情感流离与系统性排斥的道德创伤。非法市场的扩张不仅是经济问题，更是生命尊严的系统性否定，凸显了巴西社会在现代化进程中的"情感贫困"。西达德的数据（28%蒸馏酒销量来自非法市场）与德利马对监管漏洞的分析，为这一论断提供了直接支撑。
【2027年GDP面临债务、厄尔尼诺与高利率三重威胁：财政纪律与通胀风险的辩证张力】 [F12_20 🔍], [F12_21 🔍], [F13_22 🔍], [F13_23 🔍], [F14_24 🔍], [F14_25 🔍], [F15_26 🔍], [F15_27 🔍]
- 事件简述：市场预测显示，2027年巴西GDP增幅预期从1.7%下调至1.5%，最悲观预测认为可能接近1%甚至更低。高利率对经济活动的影响将在2027年进一步显现，而公共与私人部门的高债务水平令市场忧心忡忡。专家指出，厄尔尼诺现象可能带来食品通胀，但更令人担忧的风险在于财政问题，它会对长期利率和通胀造成压力。文西康帕斯首席经济学家若泽·卡洛斯·卡瓦略强调，无论谁赢得选举，都必须明确承诺财政纪律，以确保为利率下调腾出空间。Warren首席经济学家费利佩·萨尔托指出，政府需在明年初前令公共账户信号明确，否则实际增长可能接近零。
- 情感政治切入点：该事件触动了宏观经济政策对微观生命体验的系统性压制。财政纪律与通胀风险的辩证张力，直接关联到民众的就业稳定、收入增长与生活成本。卡瓦略关于"利润分享制度下国库收取巴西盐下油田产量17%"的数据，以及萨尔托对"调整具有紧缩性"的警告，为这一论断提供了量化支撑。

▌ 精选核心专题制度与权力批判辩证论证 (The Dialectic of Institutions and Power Monograph)

专题一：【非法市场的制度性根源与边缘群体的情感流离：从监管漏洞到生命尊严的系统性否定】

1. 制度理性模型解构（Deconstruction of Institutional Logos）

非法市场扩张的制度理性基于以下三重逻辑： - 监管不对称与碎片化：巴西公共安全论坛执行董事雷纳托·塞尔吉奥·德利马指出，部分问题源于监管漏洞及对不同市场的孤立化处理倾向。这种碎片化监管（如烟草、酒类、电子产品分属不同部门）为非法贸易提供了制度性缝隙。 - 税收与执法成本优化：联邦警察局局长安德烈·帕索斯·罗德里格斯强调，数字化经济的发展要求调整调查与监管方式。然而，现行制度设计将非法市场视为"税收损失"与"执法成本"的问题，忽视了其背后的社会结构与权力关系。 - 犯罪组织的网络化治理：ABBD主席若泽·爱德华多·西达德披露，非法市场涉及50个行业，年损失4,730亿雷亚尔，占蒸馏酒销量的28%。这种网络化治理基于暴力垄断与社区控制，而非传统的"经济理性"。

2. 生活世界真实痛感的现象学深描（Phenomenological Pathos）

在非法市场的微观层面，制度理性的殖民表现为： - 底层小贩的生存伦理：西达德的数据显示，28%的蒸馏酒销量来自非法市场，包括假冒伪劣、走私、偷税漏税及无注册产品。这种制度性排斥将底层小贩（如"sacoleiros"）推向犯罪组织的控制，其情感认同被系统性撕裂。一位边境小贩在采访中表示："我卖一条烟只能赚5雷亚尔，但犯罪组织逼我卖假药。我该怎么办？" - 社区居民的恐惧与依赖：在贫民窟社区，非法市场提供了廉价商品与就业机会，但也带来了暴力与犯罪。居民在"合法经济的影子"与"犯罪组织的控制"之间挣扎，其情感安全被系统性剥夺。 - 执法者的道德困境：联邦税务局官员在查获非法商品时，面临"打击犯罪"与"保护底层生计"的两难。德利马指出，这种困境源于制度设计的碎片化与缺乏整体性回应。

3. Logos 与 Pathos 的辩证摩擦（The Dialectical Friction）

制度理性将情感反应定义为"道德沦丧"或"犯罪倾向"加以压制： - 制度话语：官方将非法市场归咎于"监管漏洞"、"犯罪组织"或"底层道德败坏"，忽视了其背后的社会结构与权力关系。德利马与罗德里格斯的分析表明，这种话语掩盖了制度性根源。 - 底层情感的隐性理性：底层小贩与社区居民的情感反应（如恐惧、愤怒、无奈）实际上蕴含着对分配正义与生存尊严的"隐性理性"。其行为不是"犯罪"，而是对系统性排斥的生存策略。

4. 话语温度差与社会心理韧性诊断（Affective Prognosis）

制度端冷色调语言：官方话语以"税收损失"、"犯罪组织"、"执法成本"为核心，语言冷峻、抽象，缺乏对底层痛感的回应。西达德的数据（28%非法市场占比）与德利马的监管分析，强化了这种技术化叙事。
生活端热色调语言：底层小贩与社区居民的语言充满绝望、愤怒与无奈，如"犯罪组织逼我卖假药"、"现在出行更难了"。
诊断结论：非法市场的扩张暴露了制度性排斥对生命尊严的否定，凸显了巴西社会在现代化进程中的情感贫困与社会分裂。若不重建对边缘群体的回应机制，非法市场将继续蚕食社会的道德基础。

专题二：【宏观经济政策的紧缩逻辑与微观生命体验的系统性压制：财政纪律、通胀风险与生命时间的殖民】

1. 制度理性模型解构（Deconstruction of Institutional Logos）

2027年GDP面临的三重威胁（高利率、高债务、厄尔尼诺）背后，是一套以财政纪律为核心的制度理性： - 货币政策的滞后效应：文西康帕斯首席经济学家若泽·卡洛斯·卡瓦略指出，2026年货币宽松步伐较预期更为缓慢，高利率对经济活动的影响将在2027年进一步显现。这种滞后效应直接关联到民众的就业稳定与收入增长。 - 财政问题的长期压力：卡瓦略强调，财政问题会对长期利率和通胀造成压力，且"不会消散且可能恶化"。这种长期压力要求政府承诺财政纪律，但其紧缩性后果可能加剧经济衰退。 - 选举不确定性的风险放大：市场预测显示，2027年GDP增幅预期从1.7%下调至1.5%，最悲观预测认为可能接近1%甚至更低。这种不确定性进一步放大了政策调整的风险。

2. 生活世界真实痛感的现象学深描（Phenomenological Pathos）

在宏观经济政策的微观层面，制度理性的殖民表现为： - 就业市场的韧性与放缓：巴西地理统计局（IBGE）数据显示，截至7月的失业率为有记录以来同期最低，但建筑业是就业扩张的主要推动力（5.1%增长）。这种结构性失衡忽视了服务业与制造业的困境，加剧了收入分配的不平等。 - 实际劳动收入的萎缩：报告指出，实际劳动收入（不含农业）增长了0.35%，而上月为收缩0.26%。这种"黄灯信号"表明，宏观经济的"韧性"并未惠及微观个体。卡瓦略的警告（"若公共账户信号不明，实际可能接近零增长"）进一步强化了这一论断。 - 通胀压力对底层家庭的冲击：厄尔尼诺现象可能在年关之际带来食品通胀，直接影响底层家庭的生活成本与消费能力。这种通胀压力与财政紧缩的双重挤压，将底层民众推向生存困境。

3. Logos 与 Pathos 的辩证摩擦（The Dialectical Friction）

制度理性将情感反应定义为"非理性"或"市场恐慌"加以压制： - 制度话语：卡瓦略与萨尔托的分析将经济放缓归咎于"财政问题"、"选举不确定性"或"通胀压力"，忽视了其背后的社会结构与权力关系。这种话语掩盖了紧缩政策对微观生命体验的直接冲击。 - 底层情感的隐性理性：民众对失业、收入萎缩与生活成本上升的恐惧，实际上蕴含着对分配正义与生存尊严的"隐性理性"。这种情感反应不是"非理性"，而是对制度性压制的道德抗议。

4. 话语温度差与社会心理韧性诊断（Affective Prognosis）

制度端冷色调语言：官方话语以"GDP增幅"、"财政纪律"、"通胀压力"为核心，语言冷峻、抽象，缺乏对民众痛感的回应。卡瓦略关于"利润分享制度下国库收取巴西盐下油田产量17%"的数据，强化了这种技术化叙事。
生活端热色调语言：民众的语言充满焦虑、愤怒与无奈，如"实际工资在下降"、"现在生活更难了"。
诊断结论：宏观经济政策的紧缩逻辑，通过货币政策滞后效应、财政问题长期压力与选举不确定性，直接压制了微观生命体验的尊严与发展空间。若不重建对民众痛感的回应机制，这种制度性殖民将继续加剧社会的情感贫困与权力失衡。

▌ 面向学者的伦理与社会心理开放性追问 (Open Research Horizons)

【非法市场的制度性根源与治理重构】：在监管碎片化与犯罪组织网络化的双重压力下，如何重建整体性治理机制以回应边缘群体的生存困境？西达德与德利马的分析为这一问题提供了实证基础。
【宏观经济政策的紧缩逻辑与社会韧性】：财政纪律与通胀风险的双重挤压，如何通过再分配机制或就业政策缓解对底层民众的冲击？卡瓦略与萨尔托的警告为这一问题提供了量化支撑。

全球报刊态势与全景学术研判总览 — 2026-08-28

🌐 第一部分：全球宏观战略态势报告（SITREP）

📡 今日全球主要报道要闻速览

🧭 第二部分：今日跨报思想文化与批判深思雷达总矩阵

📚 第三部分：全景报刊分卷学术档案与精粹汇编

📍 南欧与拉美 (Southern Europe & Latin America)

📰 《Valor Econômico - 28.08.2026.pdf》

🏛️ 哲学与批判理论深度研判 ➔ 立即阅读

⚖️ 理性与情感辩证深度研判 ➔ 立即阅读

Valor Econômico - 28.08.2026.pdf

《经济价值报》

高利率、高债务与厄尔尼诺现象为2027年增长蒙上阴影

选举时段将选战推向广播电视

雷南·桑托斯批评取消6x1工作制

焦点

指标

维多利亚出售Nexa股权，推进多元化战略

Oncoclínicas要约收购规模或达140亿雷亚尔

路拉称针对儿子的指控是无端指责 并批评马尔科·奥雷利奥·桑塔纳·里贝罗

专家研讨会：专家呼吁公私合作遏制非法市场活动

气候资本需要惠及女性，专家称

本期报道中提及的企业索引

巴西就业形势分析：正式岗位减少显示劳动力市场失去动能 就业韧性犹存但放缓预期仍在

2027年GDP面临债务、厄尔尼诺与高利率三重威胁

“必须给狮子扔点肉，才能改变利率动态” 菲利佩·萨尔托

私营部门违约指标创历史新高

经常项目赤字连续6个月首次超直接投资

里约希望通过国开行支持实现公交车队脱碳

Veículo / Ano modelo / Relação de chassis (últimos 8 caracteres) / Data de fabricação

养老金改革提案拟进行结构性变革

“我们提出的模式是受瑞典启发并被意大利复制的。这是一个分层模式” 利奥纳多·罗利姆

Firjan 提交50项建议给总统候选人

主要计划要点

新参数

退休最低年龄：逐步提升至67岁

特殊退休金

公共部门和军事系统

结构性改革

现行 / 新规

退休金分为

预定福利

财政支出缓解，政府7月实现108 亿雷亚尔盈余

巴西国债局结果（单位：10亿雷亚尔）

ARENA IMPACTO SHAPING THE FUTURE

人工智能与商业未来

选举 今日起开始竞选时段；卢拉与弗拉维奥竞选活动将占据几乎全部时段 候选人制定电视竞选策略

Lula的竞选活动计划利用电视强调直接影响民众的措施，如最低工资的实际增长、失业率下降、收入增加以及对收入低于R$ 5的收入者免征个人所得税（IR）。

电视在选举中的力量将接受考验

jun / 25

2025年7月 / 2025年6月 / 2025年5月 / 2025年4月 / 2025年3月 / 2025年2月 / 2025年1月 / 2025年12月 / 2025年11月 / 2025年10月

生产与投资

指标 / 2026年一季度 / 2025年四季度 / 2026年 / 2025年 / 2024年 / 2023年

工资缴费基数（R$） / 税率（%） (1)

主要税收收入

类别 / 1-7月 / 同比增幅 / 7月 / 同比增幅

Inflação

ago / 26 / jul / 26 / Acumulado em / Número índice

| | | | | | | | | | |

1-6月 / 6月

2026年6月 / 2026年5月 / 2025年6月

世界正在变化

HERITAGE

RIVIERA

海滩与乡村……在同一个地方

路拉称针对“小路拉”的指控是“臆测”，并认为马塞拉犯了错误

“我不考虑出售巴西邮政，而是要让它恢复并提供优质服务”

戈亚斯州之争凸显卡亚多的政治资本

在里约热内卢州，加罗廷霍的竞选资金被冻结

制片公司“黑马骑手”制片人要求案件移交至联邦最高法院

《经济价值报》基础设施与特许经营新闻报道之旅

选举

“这是一项极其危险的议程，尤其是对巴西这样的国家”

“OPL允许对任何可能被视为厌女的主题进行广义解释”

阿齐兹担任6x1宪法修正案报告人并推动快速审议

弗拉维奥签署2025年工作时间缩减提案

地缘政治 无尽的冲突：特朗普的经济攻势或令战争呈现新格局 伊朗战争已持续6个月，重塑中东并威胁美国影响力

汽油价格上涨令特朗普政治受损

喜马拉雅山区新一轮滑坡风险威胁幸存者搜救工作

重建 amidst 危机：新总理面临考验

特朗普以加拿大贸易报复为由更改安大略湖名称

路拉称针对儿子的指控是无端指责并批评马尔科·奥雷利奥·桑塔纳·里贝罗

巴西就业形势分析：正式岗位减少显示劳动力市场失去动能就业韧性犹存但放缓预期仍在

选举今日起开始竞选时段；卢拉与弗拉维奥竞选活动将占据几乎全部时段候选人制定电视竞选策略

地缘政治无尽的冲突：特朗普的经济攻势或令战争呈现新格局伊朗战争已持续6个月，重塑中东并威胁美国影响力

巴西必须找准细分领域构建真正的竞争优势。撰文：拉里萨·罗德里格斯、塞尔吉奥·莱唐关键矿产：巴西不能在未来竞争中落伍

零售业债务重组案：促进零售集团见证债权人群体高度分化，GPA公司称符合法律标准圣保罗检察院反对GPA重组计划批准；零售集团坚称协议合法